انهيار الصحة المالية لشركة Air China Limited: رؤى أساسية للمستثمرين

فهم تدفقات الإيرادات المحدودة لشركة Air China

تحليل الإيرادات

تتأتى مصادر إيرادات شركة Air China Limited بشكل أساسي من خدمات الركاب والبضائع. للعام المالي 2022، أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات قدرها 138.3 مليار يوان، مما يدل على التعافي من تأثير الوباء.

فهم تدفقات إيرادات شركة Air China Limited

فيما يلي توزيع مصادر الإيرادات الأساسية لشركة Air China:

• نقل الركاب
• خدمات الشحن
• الإيرادات الأخرى (بما في ذلك الخدمات الإضافية)

وفي عام 2022، كان توزيع الإيرادات تقريبًا:

يوضح نمو الإيرادات على أساس سنوي اتجاهات مهمة. وفي عام 2021، تم تسجيل الإيرادات عند 55.3 مليار يوان، مسجلاً معدل نمو قدره 150.2% عام 2022 مقارنة بالعام السابق. ويعزى هذا النمو إلى حد كبير إلى الزيادة في طلب الركاب بعد قيود كوفيد-19.

لقد تغيرت مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة في إجمالي الإيرادات خلال السنوات الأخيرة، مع زيادة ملحوظة في قطاع الشحن. على سبيل المثال، في عام 2020، ساهمت خدمات الشحن فقط 7.6% إلى إجمالي الإيرادات. الزيادة الى 12.5% ويشير عام 2022 إلى انتعاش وتوسع استراتيجي في هذا القطاع.

تحليل التغيرات الهامة في تدفقات الإيرادات

يمكن أن تعزى التغييرات الكبيرة في تدفقات إيرادات شركة Air China إلى عوامل مختلفة:

• - رفع قيود السفر في مختلف البلدان.
• زيادة الطلب على البضائع بسبب اضطرابات سلسلة التوريد العالمية.
• إدخال طرق وخدمات جديدة تعمل على توسيع نطاق الوصول إلى الأسواق.

وبالنظر عن كثب إلى حركة الركاب، أبلغت شركة طيران الصين عن زيادة كبيرة في عدد الكيلومترات المقطوعة للركاب، مع 113.4 مليار RPKs (إيرادات الركاب بالكيلومتر) في عام 2022، ارتفاعًا من 46.7 مليار في عام 2021. وهذا يُترجم إلى معدل نمو تقريبًا 142.5%.

في الختام، في حين يظل نقل الركاب مصدر الإيرادات الرئيسي لشركة Air China، فإن النمو في خدمات الشحن والإيرادات الإضافية الأخرى يُظهر مرونة الشركة وقدرتها على التكيف في سوق يتعافى.

نظرة عميقة على الربحية المحدودة لشركة Air China

مقاييس الربحية

أظهرت شركة Air China Limited درجات متفاوتة من الربحية خلال السنوات الأخيرة. يعد فهم إجمالي الربح والأرباح التشغيلية وهوامش الربح الصافي أمرًا ضروريًا للمستثمرين. في عام 2022، أعلنت شركة طيران الصين عن هامش الربح الإجمالي من 21.6%، مع تسليط الضوء على كفاءة إيراداتها بعد حساب التكاليف المباشرة للخدمات. وبلغ هامش الربح التشغيلي 7.5%مما يشير إلى مدى نجاح الشركة في إدارة نفقاتها التشغيلية مقارنة بإيراداتها.

ربما يكون هامش الربح الصافي هو الأكثر دلالة على الإطلاق، وفي عام 2022، تم تسجيل هامش صافي الربح لشركة Air China عند 3.2%. ويعكس هذا الرقم نسبة الإيرادات التي تترجم في النهاية إلى ربح، مما يشير إلى بيئة ربحية حذرة ولكن مستقرة.

عند تحليل اتجاهات الربحية بمرور الوقت، من المهم ملاحظة أن ربحية شركة Air China قد تقلبت. على سبيل المثال، من عام 2019 إلى عام 2021، واجهت الشركة تحديات خلال جائحة كوفيد-19، مما أدى إلى انخفاض كبير في مقاييس الربحية:

وتكشف مقارنة نسب الربحية هذه مع متوسطات الصناعة أن هامش الربح الإجمالي لشركة Air China غالبًا ما يتخلف عن المنافسين مثل China Eastern Airlines، التي أبلغت عن هامش ربح إجمالي قدره 23.1% في عام 2022. ويعد هامش الربح التشغيلي مقياسًا مهمًا آخر؛ متوسط الصناعة يحوم حولها 8.0%. وهنا، تظل شركة Air China قادرة على المنافسة ولكن أقل بقليل من المتوسط.

علاوة على ذلك، يُظهر تحليل الكفاءة التشغيلية أن شركة Air China قد قطعت خطوات واسعة في إدارة التكاليف. لقد تحسن اتجاه الهامش الإجمالي بشكل ملحوظ من 10.5% في عام 2020 إلى 21.6% في عام 2022، مما يعكس انتعاش المبيعات وتحسن التحكم في التكاليف. يشير هذا التحسن في هامش الربح الإجمالي إلى أن الشركة قد نجحت في التغلب على التحديات الخارجية.

بشكل عام، توفر مقاييس الربحية هذه نظرة شاملة على الوضع المالي لشركة Air China Limited، وهو أمر ضروري للمستثمرين المحتملين الذين يقومون بتقييم فعاليتها التشغيلية ومكانتها في السوق.

الديون مقابل حقوق الملكية: كيف تقوم شركة طيران الصين المحدودة بتمويل نموها

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تتمتع شركة Air China Limited بهيكل تمويلي متنوع يشمل الديون والأسهم. اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2023، أبلغت شركة Air China عن إجمالي التزاماتها بحوالي 158.99 مليار يوان، مع بقاء الديون طويلة الأجل عند حدودها 65.21 مليار يوان والديون قصيرة الأجل عند 22.63 مليار يوان. وينتج عن هذا إجمالي الديون تقريبًا 87.84 مليار يوان.

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) لشركة Air China مقياسًا حيويًا لتقييم نفوذها المالي. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2023، كانت نسبة D/E لشركة Air China تقريبية 2.16، وهو أعلى من متوسط الصناعة بحوالي 1.5. تشير هذه النسبة المرتفعة إلى أن الشركة تعتمد بشكل أكبر على الديون لتمويل عملياتها مقارنة بنظيراتها في صناعة الطيران.

وفي الأشهر الأخيرة، انخرطت شركة إير تشاينا في العديد من إصدارات الديون لتعزيز مركز السيولة لديها. والجدير بالذكر أنه في مايو 2023، رفعت الشركة 8 مليارات يوان من خلال إصدار سندات فاق الاكتتاب فيها، مما يعكس ثقة المستثمرين. الشركة حاصلة حاليا على تصنيف ائتماني قدره با2 من وكالة موديز، مما يشير إلى مخاطر ائتمانية معتدلة، وهو أمر معتاد بالنسبة لشركات الطيران العاملة في سوق تنافسية.

عند دراسة استراتيجيات التمويل لشركة Air China، فمن الواضح أن الشركة توازن بين الديون وحقوق الملكية لدعم النمو والاستقرار. وكان إصدار الأسهم الجديدة محدودا، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ظروف السوق، مع التركيز بدلا من ذلك على تحسين هيكل الديون الحالي. في العام الماضي، قامت شركة طيران الصين بإعادة تمويلها تقريبًا 10 مليار يوان من الديون القائمة، مع الاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة لخفض تكلفة رأس المال.

تقييم السيولة المحدودة لشركة طيران الصين

السيولة والملاءة المالية

شهدت شركة Air China Limited (HKG: 753) مراكز سيولة متباينة كما يتضح من نسبها الحالية والسريعة. اعتبارًا من 30 يونيو 2023، بلغت النسبة الحالية 0.95مما يشير إلى أن الشركة لديها أقل من أصل متداول واحد مقابل كل التزام متداول. تم الإبلاغ عن النسبة السريعة، التي تستثني المخزون، عند 0.87مما يشير إلى مخاوف محتملة بشأن السيولة على المدى القصير. وقد شهدت هذه النسب تقلبات خلال السنوات القليلة الماضية، حيث كانت النسبة الحالية 1.15 في عام 2021، مما يعكس وضع سيولة أقوى سابقًا.

يكشف تحليل رأس المال العامل عن اتجاه مثير للقلق، حيث تم الإبلاغ عن رأس المال العامل عند -3.9 مليار يوان صيني في الفترة المالية الأخيرة. يشير هذا الانخفاض إلى أن الالتزامات الحالية لشركة Air China تتجاوز أصولها الحالية، مما قد يشكل تحديات في الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل. نظرة فاحصة على بيان التدفق النقدي توفر رؤى إضافية.

وسجل التدفق النقدي من العمليات للنصف الأول من عام 2023 مبلغاً قدره 2.3 مليار يوان صينيمما يدل على تدفق نقدي تشغيلي إيجابي على الرغم من التحديات المستمرة في قطاع الطيران. ومع ذلك، أظهر التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية تدفقًا خارجيًا ملحوظًا قدره 5.1 مليار يوان صيني، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى توسعات الأسطول وترقياته. وشملت التدفقات النقدية للتمويل قروضا كبيرة بلغت 3.2 مليار يوان صينيمما يعكس اعتماد الشركة على الديون لتمويل عملياتها ونموها خلال الأوقات الصعبة.

تنشأ مخاوف السيولة المحتملة من اعتماد الشركة المتزايد على تمويل الديون ووضع رأس المال العامل السلبي. على الرغم من أن شركة Air China أثبتت قدرتها على توليد التدفق النقدي التشغيلي، إلا أن النفقات الرأسمالية المستمرة قد تحد من مرونتها في المستقبل. يجب على المستثمرين تقييم هذه الاتجاهات عن كثب أثناء تقييمهم للصحة المالية لشركة Air China Limited.

هل شركة طيران الصين المحدودة مقومة بأقل من قيمتها أم مبالغ فيها؟

تحليل التقييم

تقدم شركة Air China Limited، المدرجة في بورصة هونج كونج (SEHK: 0753)، حالة مقنعة لتحليل التقييم. إن التدقيق في المقاييس المالية الرئيسية مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، ونسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) يكشف عن نظرة ثاقبة لتقييم السهم.

اعتبارًا من أكتوبر 2023، كان سعر سهم Air China تقريبًا 11.20 دولار هونج كونج. تم الإبلاغ عن ربحية السهم (EPS) للشركة للسنة المالية الماضية عند دولار هونج كونج 0.73. وهذا يؤدي إلى نسبة السعر إلى الربحية المحسوبة على النحو التالي:

• نسبة السعر إلى الربح = سعر السهم / ربحية السهم
• نسبة السعر إلى الربحية = 11.20 دولار هونج كونج / دولار هونج كونج 0.73 = 15.41

بالنسبة لنسبة السعر إلى الكتاب، مع القيمة الدفترية المبلغ عنها 6.50 دولار هونج كونج لكل سهم، الحساب هو:

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية = سعر السهم / القيمة الدفترية للسهم الواحد
• نسبة السعر إلى الدفترية = 11.20 دولار هونج كونج / 6.50 دولار هونج كونج = 1.73

توفر نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) مزيدًا من الأفكار. يتم حساب قيمة المؤسسة (EV) باستخدام القيمة السوقية وإجمالي الدين والنقد المعادل. بافتراض أن شركة Air China لديها قيمة سوقية تبلغ 140 مليار دولار هونج كونج، إجمالي الديون 80 مليار دولار هونج كونج، وما يعادله من النقد 10 مليار دولار هونج كونج، يمكن حساب EV:

• EV = القيمة السوقية + إجمالي الدين - النقد
• قيمة القيمة = 140 مليار دولار هونج كونج + 80 مليار دولار هونج كونج - 10 مليار دولار هونج كونج = 210 مليار دولار هونج كونج

بافتراض أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة Air China في العام الماضي كانت كذلك 30 مليار دولار هونج كونج، نسبة EV إلى EBITDA هي:

• EV/EBITDA = قيمة المؤسسة / EBITDA
• قيمة الخسارة/الضريبة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك = 210 مليار دولار هونج كونج / 30 مليار دولار هونج كونج = 7.00

ويلخص الجدول التالي مقاييس التقييم هذه:

على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، شهد سعر سهم Air China تقلبات بين 9.50 دولار هونج كونج و 12.80 دولار هونج كونجمما يعكس تقلبات السوق والعوامل الاقتصادية الخارجية التي تؤثر على صناعة الطيران. وكان متوسط سعر السهم خلال هذه الفترة 10.80 دولار هونج كونج.

يبلغ عائد توزيعات الأرباح لشركة Air China تقريبًا 2.54%، مع نسبة دفع حوالي 35%. ويشير هذا إلى سياسة توزيع أرباح مستدامة مع الأخذ في الاعتبار ربحية الشركة.

يشير إجماع المحللين إلى وجهة نظر متباينة بشأن تقييم أسهم شركة Air China، مع التوصيات التالية:

• شراء: 5 محللين
• عقد: 7 محللين
• بيع: 2 محللين

ومن خلال هذه الأفكار، يمكن للمستثمرين تقييم ما إذا كانت شركة Air China مقومة بأعلى من قيمتها أو بأقل من قيمتها في سياق السوق الحالي.

المخاطر الرئيسية التي تواجه شركة طيران الصين المحدودة

عوامل الخطر

تواجه شركة Air China Limited مجموعة متنوعة من المخاطر الداخلية والخارجية التي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على صحتها المالية. والجدير بالذكر أن شركة الطيران تعمل في بيئة تنافسية للغاية، والتي اشتدت بسبب انتعاش السفر الجوي بعد الوباء. ومن بين المنافسين الرئيسيين شركة طيران جنوب الصين وشركة طيران شرق الصين، مما قد يؤدي إلى ضغوط الأسعار وتآكل حصتها في السوق.

وتشكل التغييرات التنظيمية خطرا حاسما آخر. تنظم الحكومة الصينية أسعار تذاكر الطيران وتفرض لوائح صارمة للسلامة. وأي تغييرات في هذه السياسات يمكن أن تؤثر على الربحية. وفي تقارير الأرباح الأخيرة، سلطت شركة Air China الضوء على المخاطر المرتبطة بتدابير كوفيد-19 الصارمة، والتي قد تؤدي إلى تعطيل العمليات وتقليل الطلب على السفر.

تعتبر ظروف السوق، وخاصة تقلبات أسعار الوقود، أمرا محوريا لربحية شركات الطيران. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2023، ارتفع متوسط ​​سعر وقود الطائرات إلى حوالي **107 دولارات للبرميل**، وهو ما يمثل زيادة بنسبة **47%** على أساس سنوي. يمكن أن يؤدي ارتفاع الأسعار هذا إلى تآكل الهوامش ويؤدي إلى ارتفاع تكاليف التشغيل.

واستنادًا إلى أحدث تقرير للأرباح، تشمل المخاطر التشغيلية تأخيرات صيانة الطائرات وتعطل سلسلة التوريد. اعتبارًا من سبتمبر 2023، أعلنت شركة Air China عن معدل استخدام للأسطول قدره **75%**، بانخفاض عن **80%** في الأرباع السابقة، مما يشير إلى عدم الكفاءة التشغيلية المحتملة.

من الناحية المالية، اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2023، أعلنت شركة Air China عن خسارة صافية تبلغ حوالي ** 200 مليون دولار **، مما يوضح تأثير هذه المخاطر على صافي أرباحها. بالإضافة إلى ذلك، أثار ارتفاع مستويات الديون مخاوف بين المستثمرين، حيث بلغت المطلوبات المتداولة **15 مليار دولار**، مقارنة بأصول **17 مليار دولار**.

بشكل عام، يتضمن التركيز الاستراتيجي لشركة Air China على التخفيف من هذه المخاطر تحسين الكفاءة التشغيلية وتعزيز مشاركة العملاء. تعتبر هذه الاستراتيجيات ضرورية بينما تتنقل الشركة في مشهد السوق المليء بالتحديات.

آفاق النمو المستقبلي لشركة Air China Limited

فرص النمو

تتمتع شركة Air China Limited بمكانة جيدة لتحقيق النمو المستقبلي، مدفوعة بمزيج من التوسعات في السوق، والمبادرات الإستراتيجية، ومزاياها التنافسية. وفيما يلي رؤى رئيسية حول فرص نمو الشركة.

محركات النمو الرئيسية

• توسعات السوق: وقد سعت شركة طيران الصين بنشاط إلى زيادة تواجدها في الأسواق الدولية. وفي عام 2022، قامت الشركة بتوسيع شبكتها لتشمل أكثر من 200 وجهة عالمياً، بزيادة كبيرة عن العام السابق.
• ابتكارات المنتج: ومن المتوقع أن يؤدي إطلاق الأسطول الجديد من طائرات بوينج 787 دريملاينر إلى تعزيز الكفاءة وتحسين تجربة العملاء، مما قد يؤدي إلى زيادة ولاء العملاء.
• عمليات الاستحواذ: إن الاستحواذ الاستراتيجي على شركات النقل الأصغر يمكّن شركة Air China من الحصول على حصة أكبر في السوق. أشارت التقارير الأخيرة إلى أن عمليات الاستحواذ يمكن أن تزيد من اختراق السوق من خلال 15%.

توقعات نمو الإيرادات المستقبلية

توقعات نمو إيرادات شركة Air China متفائلة، حيث يتوقع المحللون معدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 6.5% من عام 2023 إلى عام 2025. ومن المتوقع أن تصل إيرادات الشركة إلى ما يقرب من 166 مليار يوان بحلول عام 2025.

المبادرات والشراكات الاستراتيجية

• التحالفات والشراكات: أقامت شركة طيران الصين شراكات استراتيجية مع شركات الطيران العالمية مثل لوفتهانزا ويونايتد إيرلاينز، مما أدى إلى تعزيز عروض الاتصال والخدمات الخاصة بها.
• الاستثمار في التكنولوجيا: تستثمر شركة الطيران في التكنولوجيا المتقدمة لتحقيق الكفاءة التشغيلية، مع خطط لتخصيصها 2 مليار يوان سنويًا لمبادرات التحول الرقمي.

المزايا التنافسية

تشمل المزايا التنافسية لشركة Air China سمعة العلامة التجارية القوية والحضور القوي في السوق المحلية. تسيطر شركة الطيران على حصة سوقية تبلغ حوالي 35% داخل الصين، والاستفادة من ثقة العملاء العالية وولائهم.

علاوة على ذلك، تتمتع الخطوط الجوية الصينية بفرص مناسبة في المطارات الرئيسية، مما يعزز الكفاءة التشغيلية ويوفر ميزة تنافسية في خدمة الطرق الدولية المربحة.