تحليل الصحة المالية لشركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL): رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تمتلك شركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL) أو تفكر في نقطة دخول، فأنت تحدق في قصة تحول صناعي كلاسيكية - ولكنها قصة غارقة حاليًا في آلام مالية خطيرة على المدى القريب. لنكن واضحين تمامًا: أظهرت نتائج الشركة للربع الثالث من عام 2025 اتساعًا كبيرًا في الخسائر، مع تأرجح الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء، وهي مقياس رئيسي للأداء التشغيلي، إلى خسارة قدرها 87 مليون دولار، وهو انخفاض حاد عن الربع السابق. هذه ليست مجرد صورة عابرة للسوق. إنها مشكلة هيكلية مدفوعة بالتعريفات الجمركية الأمريكية المستمرة بنسبة 50٪ بموجب المادة 232، والتي أجبرت شركة صناعة الصلب الكندية على تحمل تكاليف كبيرة وخلقت مشكلة زيادة العرض في سوقها المحلية. والخبر السار هو أن المحور الاستراتيجي لفرن القوس الكهربائي (EAF) يمضي قدمًا، وهو مسرحية طويلة المدى تتطلب بالفعل استثمارًا تراكميًا قدره 881 مليون دولار حتى الآن، مما يعد بمستقبل كمنتج للصلب الأخضر منخفض التكلفة. ولكن لا يزال الواقع المباشر هو خسارة صافية للربع الثالث قدرها 485 مليون دولار، مما أجبر مجلس الإدارة على تعليق توزيعات الأرباح ربع السنوية للحفاظ على النقد. لذا، فإن السؤال المطروح عليك بسيط: هل تستثمر في مستقبل الفولاذ الأخضر، أم أنك معرض للسوق الحالية والرياح التشغيلية المعاكسة؟ نحن بحاجة إلى رسم خريطة للمخاطر مقابل المكافأة.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL) وترى التقلبات، لذلك دعونا نتغلب على الضوضاء ونركز على محرك الإيرادات. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من أن الأعمال الأساسية لا تزال قوية، إلا أن الرياح المعاكسة في سوق الصلب، وخاصة التعريفات الجمركية، تسببت في انكماش حاد على المدى القريب، مع انخفاض إيرادات LTM تقريبًا 11% حتى الربع الثالث من عام 2025. أنت بحاجة إلى مراقبة التحول إلى إنتاج أفران القوس الكهربائي (EAF)؛ هذا هو التغيير الحقيقي لقواعد اللعبة على المدى الطويل.

تتركز إيرادات شركة Algoma Steel Group Inc. بشكل كبير في بيع منتجات الصلب، وفي المقام الأول منتجات ألواح وصفائح الفولاذ المدرفلة على الساخن والبارد. وهذا التركيز الفردي يجعل الشركة حساسة للغاية لأسعار الصلب العالمية وتحولات السياسة التجارية. بالنسبة للربع الأول من العام المالي 2025 (المنتهي في 31 مارس 2025)، بلغت الإيرادات الموحدة 517.1 مليون دولار كندي. ساهمت عائدات الصلب نفسها 463.2 مليون دولار كندي من هذا الإجمالي، مما يعني أن مبيعات الصلب تمثل ما يقرب من 90% من السطر العلوي. ويأتي الباقي من الإيرادات غير الفولاذية، مثل المنتجات الثانوية والخدمات.

إليك الرياضيات السريعة حول الأداء الأخير:

• الإيرادات الموحدة للربع الأول من عام 2025: 517.1 مليون دولار كندي.
• الإيرادات الموحدة للربع الثاني من عام 2025: 589.7 مليون دولار كندي.
• الإيرادات الموحدة للربع الثالث من عام 2025: 523.9 مليون دولار كندي.

بلغت إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (LTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025 تقريبًا 2.21 مليار دولار كندي. هذه إشارة واضحة للضغط. يمثل رقم LTM هذا انخفاضًا على أساس سنوي تقريبًا -10.97%. كان الانخفاض على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025 أكثر حدة، حيث انخفض من 620.6 مليون دولار كندي في الربع السابق إلى 517.1 مليون دولار كندي، وهو انخفاض قدره حوالي -16.7%. انخفاض الأسعار، وليس فقط الحجم، هو السبب الرئيسي.

التغيير الأكبر في صورة الإيرادات ليس تحولًا في المنتج، بل تشويه السوق: القسم الأمريكي 232 من التعريفات الجمركية. بصراحة، هذه رياح معاكسة كبيرة. هذه التعريفات، والتي يمكن أن تصل إلى 50% على صادرات الصلب إلى الولايات المتحدة، يجبر المزيد من الصلب المنتج في كندا على البقاء في السوق المحلية. هذا الفائض في العرض هو السبب وراء وصول صافي مبيعات المبيعات الكندية إلى هذا المستوى 40% أقل مقارنة بالأسعار الأمريكية في الربع الثاني من عام 2025، مما كلف شركة Algoma Steel Group Inc. تقديرية 30 مليون دولار في ذلك الربع وحده.

وبينما انخفضت الإيرادات، يُظهر مزيج المنتجات بعض المرونة في مجال رئيسي. لا تزال الشركة منتجًا رائدًا لكل من منتجات الألواح والألواح. شهدت شحنات منتجات اللوحة بالفعل 11% زيادة ربع سنوية في الربع الأول من عام 2025، لتصل إلى 91 ألف طن. من المؤكد أن هذا القطاع يجب مراقبته أثناء قيام الشركة بنقل عملياتها. يمكنك العثور على المزيد حول توجههم الاستراتيجي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL).

للحصول على رؤية أوضح لمساهمات القطاع وتأثير انخفاض الأسعار، انظر إلى السعر المحقق للطن:

تقريبا 274 دولارًا للطن وكان الانخفاض في متوسط السعر المحقق هو ما أدى إلى انكماش الإيرادات في النصف الأول من السنة المالية. ومع ذلك، فإن الفرصة تكمن في أن القوات المسلحة المصرية الجديدة، التي حققت أول إنتاج للصلب في الربع الثاني من عام 2025، تعد بمنتج "فولاذ أخضر" أكثر فعالية من حيث التكلفة ويمكن أن يتطلب علاوة أو على الأقل يعوض تكاليف المدخلات المرتفعة التي كانت تضغط أيضًا على الهوامش.

مقاييس الربحية

تمثل صورة الربحية لشركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL) تحديًا، حيث تظهر خسائر كبيرة اعتبارًا من الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية مؤخرًا في عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الرياح المعاكسة في السوق والتكاليف المرتفعة المرتبطة بانتقال فرن القوس الكهربائي الرئيسي (EAF). ما يمكن استنتاجه بشكل مباشر هو أن الشركة تمر حاليًا بمرحلة استثمار وإعادة هيكلة عميقة، مما يؤدي إلى ضغط الهوامش بشكل كبير.

كمحلل متمرس، فإنني أتطلع إلى ما هو أبعد من الخسائر الرئيسية إلى الكفاءة التشغيلية الأساسية (إدارة التكلفة) والاتجاه. تبلغ مبيعات TTM لشركة Algoma Steel Group Inc. تقريبًا 1,584.68 مليون دولار (USD)، ولكن الهوامش الناتجة سلبية بشكل صارخ.

• هامش التشغيل: هامش تشغيل TTM قدره -22.42% يشير (USD) إلى أن الشركة تخسر أكثر من 22 سنتًا على كل دولار من الإيرادات قبل احتساب البنود غير التشغيلية مثل الفوائد والضرائب.
• هامش صافي الربح: صافي هامش TTM أقل من ذلك -30.92% (بالدولار الأمريكي)، موضحًا التأثير الكامل لجميع النفقات والخسائر.

هذا بالتأكيد ليس أداءً ثابتًا؛ إنه يعكس عملاً في تحول مكلف. للتعمق أكثر في الوضع المالي الكامل للشركة، يمكنك قراءة المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL): رؤى أساسية للمستثمرين.

الاتجاهات في الربحية والكفاءة التشغيلية

كان الاتجاه السائد خلال السنة المالية 2025 هو انخفاض الربحية، والذي تفاقم بسبب أحداث لمرة واحدة. والقضية الأساسية هي أن تكلفة الطن من منتجات الصلب المباعة ترتفع بشكل أسرع من السعر المحقق للطن. إليك الرياضيات السريعة حول السحب التشغيلي:

الخسارة التشغيلية للربع الثالث من عام 2025 651.5 مليون دولار (CAD) يتضمن خسارة كبيرة وغير نقدية لانخفاض القيمة 503.4 مليون دولار (CAD)، والذي يجب عليك إزالته لرؤية الأداء التشغيلي الأساسي. ومع ذلك، حتى بدون انخفاض القيمة، انخفض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل من مستوى سلبي. 5.5% في الربع الثاني من عام 2025 إلى سلبية 16.6% في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى تآكل واضح في الكفاءة التشغيلية. قفزت تكلفة طن الفولاذ المباع من $1,144 (CAD) في الربع الثاني من عام 2025 إلى $1,282 (CAD) في الربع الثالث من عام 2025، وهو المحرك الرئيسي لاتجاه هامش الربح الإجمالي السلبي. إنهم ببساطة ينفقون المزيد لإنتاج كل طن من الفولاذ.

مقارنة الصناعة: وجهة نظر واقعية

لكي نكون منصفين، صناعة الصلب هي صناعة دورية، ولكن الأداء الحالي لشركة Algoma Steel Group Inc. يتخلف بشكل كبير عن نظيراتها. وكان متوسط هامش الربح لقطاع الصلب في الولايات المتحدة (الدخل قبل الضرائب/الإيرادات) موجوداً 1.8% في الربع الرابع من عام 2024، وهي علامة منخفضة ولكنها لا تزال إيجابية. أبلغ المنافس الرئيسي، Steel Dynamics، عن هامش تشغيل في الربع الثالث من عام 2025 قدره 8.16% وهامش صافي قدره 6.07%.

تُظهر الهوامش السلبية لشركة Algoma Steel Group Inc. أن الشركة تستوعب الصدمة الكاملة لبرنامج الإنفاق الرأسمالي (CapEx) - انتقال EAF - بينما تتغلب في الوقت نفسه على الرياح المعاكسة المتعلقة بالتجارة، مثل التعريفات الجمركية. الرهان على المدى الطويل هو أن تقنية فرن القوس الكهربائي (EAF) الجديدة سوف تقلل بشكل كبير من التكاليف وانبعاثات الكربون بنحو 70% بحلول عام 2027، مما سيؤدي في نهاية المطاف إلى تحسين قدرتها التنافسية وهامش الربح الإجمالي. لكن في الوقت الحالي، أنت تستثمر في قصة تحول، وليس في بقرة حلوب ذات هامش ربح مرتفع.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL) بتمويل التحول الضخم لفرن القوس الكهربائي (EAF)، لأن التحول في هيكل رأس المال يغير المخاطر الخاصة بك profile كمستثمر. والنتيجة السريعة هي أنه في حين أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية الأساسية للشركة تبدو قابلة للإدارة، فإن التمويل الحكومي الأخير وخفض التصنيف الائتماني يشيران إلى ضغوط مالية كبيرة على المدى القريب.

اعتبارًا من الربع المالي المنتهي في 30 سبتمبر 2025، تحملت شركة Algoma Steel Group Inc. ديونًا طويلة الأجل تبلغ حوالي 459.35 مليون دولار (دولار أمريكي). وبلغ إجمالي التزاماتهم المتداولة، والتي تشمل التزامات الديون قصيرة الأجل 374.27 مليون دولار. لقد تزايد اعتماد الشركة على الديون، وهو أمر ليس مفاجئاً بالنسبة لشركة منتجة للصلب كثيفة رأس المال في منتصف الطريق من خلال مشروع استراتيجي باهظ الثمن ومتعدد السنوات.

كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E)، التي تقارن إجمالي الدين إلى حقوق المساهمين، معتدلة. 0.67 للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025. تشير هذه النسبة، في حد ذاتها، إلى أن الشركة تستخدم ديونًا أقل من حقوق الملكية لتمويل أصولها، وهو وضع قوي بشكل عام. لكي نكون منصفين، غالبًا ما يرى قطاع "المواد" الأوسع نسب D / E في 0.20 إلى 1.29 النطاق، لذا فإن شركة Algoma Steel Group Inc. تقع في المنتصف تمامًا. ومع ذلك، عندما تنظر إلى إجمالي الالتزامات - بما في ذلك جميع الالتزامات الحالية والطويلة الأجل - مقابل حقوق الملكية، فإن هذه النسبة تقفز إلى 1.79، وهي وجهة نظر أكثر فعالية بكثير.

تحول التوازن بين تمويل الديون والأسهم بشكل كبير في الآونة الأخيرة نحو الديون، ولكن مع تطور. في نوفمبر 2025، وضعت شركة Algoma Steel Group Inc. اللمسات الأخيرة على اتفاق حاسم 500 مليون دولار حزمة تمويل من الحكومتين الكندية وأونتاريو. وهذا في الأساس عبارة عن ضخ ديون مدعومة من الحكومة لدعم مشروع القوات المسلحة وتنويع الأعمال. وهنا الانهيار السريع:

• عنصر الدين: 500 مليون دولار في تسهيلات مالية لمدة سبع سنوات.
• المكون المرتبط بالأسهم: إصدار 6.77 مليون أوامر شراء الأسهم المشتركة.

يوضح هذا المزيج أن الشركة تعمل على موازنة احتياجات رأس المال الفورية مع مخاطر التخفيف المستقبلية من خلال الضمانات (أداة تشبه حقوق الملكية). وجهة نظر السوق بشأن هذا الدين واضحة: قامت وكالة S&P Global Ratings بتخفيض التصنيف الائتماني لمصدر الشركة إلى "CCC+" من "B-" في مايو 2025. وكان التخفيض استجابة مباشرة للضغوط المالية المتوقعة من التعريفات الأمريكية بنسبة 25٪ على الصلب الكندي، والتي تعتقد ستاندرد آند بورز أنها ستؤدي إلى عجز مستمر في التدفق النقدي وهيكل رأس مال غير مستدام دون تغيير كبير. وتعد هذه علامة تحذير خطيرة للمستثمرين، حيث أن تصنيف "CCC+" ينطوي على مخاطر ائتمانية كبيرة.

للتعمق أكثر في المخاطر التشغيلية المرتبطة بهذا الدين، يجب عليك قراءة تحليلنا الكامل حول صحة الشركة: تحليل الصحة المالية لشركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL) قادرة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل أثناء تمويل عملية التحول الضخمة لفرن القوس الكهربائي (EAF). الإجابة السريعة هي أنه في حين أن وضع السيولة الإجمالي للشركة يبدو قويًا على الورق - خاصة مع التمويل الأخير - فإن التدفق النقدي التشغيلي الأساسي والنسبة السريعة يشيران إلى ضغط حقيقي على المدى القريب.

بصراحة، تظهر الأرقام أن الشركة تمر بمرحلة انتقالية كثيفة رأس المال، وليس عملية مستقرة. أنت ترى احتياطيًا قويًا في الميزانية العمومية مقابل الأداء التشغيلي الضعيف.

النسب الحالية والسريعة: قصة مقياسين

عندما تنظر إلى سيولة شركة Algoma Steel Group Inc.، ترى صورتين مختلفتين تمامًا. تبلغ النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) 2.29 (الربع الأخير/الاثني عشر شهرًا اللاحقة، أو MRQ/TTM). وهذا يعني أن الشركة لديها أكثر من ضعف الأصول لتغطية ديونها قصيرة الأجل، وهو ما يمثل قوة بالتأكيد.

ولكن إليك الحساب السريع للمشكلة: النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد المخزون - الأصول الحالية الأقل سيولة - هي 0.66 فقط (MRQ/TTM). النسبة أقل من 1.0 هي علامة حمراء. ويخبرك أنه إذا اضطرت شركة Algoma Steel Group Inc. إلى دفع جميع فواتيرها الحالية على الفور دون بيع المزيد من الفولاذ، فسوف تعجز عن ذلك. تؤكد الفجوة الكبيرة بين النسبة الحالية البالغة 2.29 والنسبة السريعة البالغة 0.66 أن الشركة تعتمد بشكل كبير على تحويل مخزونها إلى نقد لتبقى سائلة.

• النسبة الحالية: 2.29 (قوي)
• نسبة سريعة: 0.66 (ضعيف)
• المخزون هو عامل تأرجح السيولة الرئيسي.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

كان رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) محورًا للإدارة. شهد صافي رأس المال العامل انخفاضًا طفيفًا إلى 717 مليون دولار كندي في الربع الثاني من عام 2025 من 730 مليون دولار كندي في الربع الأول من عام 2025. وتعد هذه الحركة جزءًا من جهد مستمر لتحسين التحويل النقدي. تستهدف الإدارة إطلاق المزيد من رأس المال العامل بقيمة 100 مليون دولار إلى 150 مليون دولار (CAD)، والذي سيكون بمثابة تدفق نقدي كبير دون الحاجة إلى الاقتراض أو زيادة حقوق الملكية.

ومع ذلك، يُظهر بيان التدفق النقدي الضغط الناتج عن الرياح المعاكسة في السوق والنفقات الرأسمالية لمشروع القوات المسلحة (CapEx). كان التدفق النقدي من العمليات سلبيًا، حيث استخدمت الشركة 117.3 مليون دولار كندي في الأنشطة التشغيلية في الربع الثالث من عام 2025 وحده. يعد هذا انعكاسًا حادًا عن توليد النقد في فترة العام السابق. بلغ الاستثمار التراكمي في مشروع EAF 881 مليون دولار كندي حتى 30 يونيو 2025، وهو المحرك الرئيسي للتدفق النقدي السلبي من الأنشطة الاستثمارية.

مخاوف السيولة ونقاط القوة

يتمثل مصدر القلق الأساسي فيما يتعلق بالسيولة في التدفق النقدي التشغيلي السلبي المستمر، والذي يتفاقم بسبب ارتفاع تكاليف التعريفة، مثل مصاريف التعريفة المباشرة البالغة 89.7 مليون دولار كندي في الربع الثالث من عام 2025. وهذا الحرق النقدي التشغيلي هو ما أجبر مجلس الإدارة على تعليق توزيعات الأرباح ربع السنوية العادية للحفاظ على رأس المال. علاوة على ذلك، فإن درجة Altman Z المنخفضة البالغة 0.01 تضع الشركة في منطقة الضائقة المالية، وهي علامة تحذير واضحة للمستثمرين.

ومع ذلك، اتخذت الشركة إجراءات حاسمة لدعم أساسها المالي. وفي نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي السيولة 338 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك 5 ملايين دولار أمريكي نقدًا و333 مليون دولار أمريكي متاحة بموجب التسهيل الائتماني المتجدد. والأهم من ذلك، أن شركة Algoma Steel Group Inc. حصلت مؤخرًا على حزمة تمويل كبيرة بقيمة 500 مليون دولار كندي من حكومتي كندا وأونتاريو. يعد ضخ رأس المال هذا بمثابة قوة كبيرة، حيث يعمل على توسيع نطاق السيولة للشركة وتوفير الاحتياطي اللازم لاستكمال انتقال القوات المسلحة والتغلب على الاضطرابات الحالية في السوق. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة الكاملة في تحليل الصحة المالية لشركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL) وتتساءل عما إذا كان السوق على حق. يشير تحليلي إلى أن السهم موجود حاليًا مقومة بأقل من قيمتها على أساس أصولها الملموسة، ولكن هذا التخفيض في القيمة يأتي مع مخاطر أرباح كبيرة على المدى القريب. إنها إشارة فخ القيمة الكلاسيكية التي نحتاج إلى تفريغها.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، مما يعكس عامًا صعبًا. انخفض سعر السهم بشكل حاد، بانخفاض تقريبًا -67.45% خلال العام الماضي، بسعر يقارب $3.58 للسهم الواحد اعتبارًا من 14 نوفمبر 2025. ويتناقض هذا السعر بشكل صارخ مع أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا $12.14، والذي أصيب في العام السابق. من الواضح أن السوق يسعر الخسارة المتوقعة للسنة المالية.

إليك الرياضيات السريعة لمقاييس التقييم الأساسية:

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): في حوالي 0.60، وهذا هو أقوى مؤشر على التخفيض المحتمل لقيمة العملة. يشير مؤشر P/B أقل من 1.0 إلى أن السهم يتداول بأقل من القيمة الدفترية لصافي أصوله (ما تمتلكه الشركة مطروحًا منه ما تدين به).
• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية سلبية (حوالي -1.91) لأنه من المتوقع أن تسجل شركة Algoma Steel Group Inc. خسارة للسنة المالية الحالية. يتوقع المحللون أن تصل ربحية السهم (EPS) للعام بأكمله لعام 2025 إلى حوالي $-1.00. يعتبر سعر السعر إلى الربحية السلبي بمثابة علامة حمراء؛ يخبرك أن الشركة ليست مربحة حاليًا.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): في حين أن القيمة التاريخية/ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك كانت منخفضة (على سبيل المثال، 2.66 في مارس 2023)، فإن توقعات الأرباح السلبية للسنة المالية 2025 تجعل حساب EV/EBITDA الآجل غير موثوق به وأقل فائدة للتقييم على المدى القريب. ينتقل التركيز إلى الميزانية العمومية.

انخفاض نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 0.60 هي الحجة الرئيسية لتلاعب القيمة، مما يشير إلى أن السوق يتجاهل قيمة الأصول الأساسية لشركة إنتاج الصلب. لكن بصراحة، يُظهر السعر / الربحية السلبي والانخفاض الحاد في الأسهم أن المستثمرين قلقون بشأن قدرة الشركة على تحويل تلك الأصول إلى ربح، خاصة في ضوء الإنفاق الرأسمالي المستمر للانتقال إلى فرن القوس الكهربائي (EAF). يمكنك قراءة المزيد عن الإستراتيجية طويلة المدى في موقعهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL).

يعتبر وضع توزيع الأرباح أيضًا إشارة مختلطة. تقدم شركة Algoma Steel Group Inc. حاليًا عائدًا للأرباح يبلغ تقريبًا 3.83%. ومع ذلك، فإن نسبة توزيع الأرباح سلبية بسبب صافي الخسارة، مما يعني أن الأرباح لا تغطيها الأرباح حاليًا. تقوم الشركة بدفع الأرباح من التدفق النقدي أو قوة الميزانية العمومية، وهو أمر جيد لفترة قصيرة، ولكنه غير مستدام على المدى الطويل دون العودة إلى الربحية.

لدى محللي وول ستريت وجهة نظر حذرة بشأن السهم، مع إجماع على تصنيف "الاحتفاظ" أو "التخفيض". غالبية المحللين الأربعة الذين قاموا بتغطية السهم خلال الأشهر الثلاثة الماضية حصلوا على تصنيف "احتفاظ" (75.00%)، بينما صنفه 25.00% فقط على أنه "شراء". متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا موجود $5.62، مما يشير إلى احتمالية الارتفاع 50% من السعر الحالي البالغ 3.58 دولارًا، إذا تمكنت الشركة من تنفيذ تحولها. هذا بالتأكيد سيناريو عالي المخاطر ومكافأة عالية.

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر تنفيذ مشروع القوات المسلحة، وهو أمر بالغ الأهمية للربحية المستقبلية. ينتظر السوق لمعرفة ما إذا كانت الشركة قادرة على الانتقال وخفض التكاليف بنجاح، الأمر الذي سيحدد في النهاية ما إذا كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية ستعود نحو 1.0 أو أعلى.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL) وترى تحولًا كبيرًا جاريًا، ولكن بصراحة، فإن المخاطر على المدى القريب كبيرة وقد أثرت بالفعل على الميزانية العمومية بشدة. وتتلخص القضية الأساسية في عاصفة كاملة من حواجز التجارة الخارجية والتغيير الداخلي الذي يتطلب رؤوس أموال كثيفة.

ويظل الخطر الخارجي الأكثر إلحاحا والأكثر إعاقة هو استمرار التعريفات الجمركية الأمريكية بنسبة 50٪ بموجب المادة 232 على الصلب المستورد. وهذا ليس مجرد صداع تجاري؛ إنه تشويه أساسي للسوق. لقد أغلقت بشكل فعال فرص التصدير وخلقت فائضًا في المعروض من لفائف الصلب في كندا، مما أدى إلى انخفاض الأسعار المحلية. بالنسبة للربع الثالث من العام المالي 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، ساهمت هذه البيئة التجارية في فرض رسوم انخفاض قيمة غير نقدية ضخمة بقيمة 503.4 مليون دولار في دفاتر الشركة.

إليك الرياضيات السريعة حول الألم التشغيلي والمالي:

• الربع الثالث 2025 صافي الخسارة: مبلغ كبير قدره 485.1 مليون دولار، بزيادة كبيرة عن العام السابق.
• الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: خسارة قدرها 87 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، والتي زادت عن الربع السابق.
• ضغط التكلفة: بلغ متوسط تكلفة منتجات الصلب المباعة 1,282 دولارًا للطن في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 24٪ على أساس سنوي، وهو ما يمثل ضغطًا صعبًا على الهامش.

وتدفع التعريفات التجارية أيضًا أسعار المعاملات الكندية لملفات الصلب بنسبة تصل إلى 40٪ أقل من المستويات المماثلة في الولايات المتحدة.

أكبر المخاطر الداخلية هي تنفيذ تحويل فرن القوس الكهربائي (EAF) - وهو المحور الاستراتيجي للشركة لصناعة الصلب منخفض الكربون. وفي حين أن القوات المسلحة المصرية تعتبر أمراً إيجابياً على المدى الطويل، إلا أن المرحلة الانتقالية في حد ذاتها تمثل تحدياً عملياتياً هائلاً. لقد أنجزوا أول فولاذ من الوحدة 1 في القوات المسلحة المصرية في يوليو 2025، ولكن التكثيف أمر بالغ الأهمية. تتمثل الخطة في الانتقال إلى جدول تشغيل خمسة أيام في الأسبوع بحلول منتصف نوفمبر 2025، مما يؤدي إلى تسريع عملية إيقاف تشغيل الفرن العالي القديم وعمليات فرن فحم الكوك. أي تأخير هنا يعني ارتفاع تكاليف التشغيل لفترة أطول.

إن الخطر الاستراتيجي طويل المدى هو ما تسميه الإدارة "الرهان الكندي الكبير على الصلب". ستبلغ الطاقة الإنتاجية السنوية لمنشأة القوات المسلحة المصرية من الفولاذ الخام حوالي 3.7 مليون طن. وتتمثل استراتيجية التخفيف في إعادة تركيز الإنتاج على منتجات الألواح واختيار الملفات، مع إعطاء الأولوية للسوق الكندية حيث تعد شركة Algoma Steel Group Inc. المنتج الوحيد للألواح المنفصلة. وتعتمد هذه الإستراتيجية على الطلب المحلي المتمثل في البنية التحتية والدفاع وبناء السفن بسرعة كافية لاستيعاب هذا الحجم بدون السوق الأمريكية.

وللتخفيف من المخاطر المالية ومخاطر السيولة خلال هذا التحول المتقلب، حصلت الشركة على دعم مالي كبير: تمويل بقيمة 500 مليون دولار من حكومتي كندا وأونتاريو، اكتمل في نوفمبر 2025. ويشمل ذلك 400 مليون دولار من مؤسسة تمويل الطوارئ الكندية للمؤسسات. يوفر هذا الدعم المدعوم من الحكومة المرونة المالية اللازمة لاستكمال مشروع القوات المسلحة المصرية والتغلب على عاصفة الرسوم الجمركية.

للتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى التي تدعم هذا التحول المكلف، يجب عليك مراجعة وثائقها التأسيسية: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL).

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Algoma Steel Group Inc. (ASTL) وترى التقلبات على المدى القريب الناجمة عن التعريفات التجارية والإنفاق الرأسمالي الضخم على مشروع فرن القوس الكهربائي (EAF). لكن بصراحة، تدور قصة النمو حول انتقال القوات المسلحة، وهو ما سيغير قواعد اللعبة بالتأكيد فيما يتعلق بمواقعها التنافسية وهوامشها المستقبلية.

تقوم الشركة بتحول جذري من شركة تصنيع صلب متكاملة عالية الكربون إلى شركة منتجة منخفضة الكربون تعتمد على الخردة. يعد هذا التحول هو المحرك الأساسي للنمو، حيث يحولهم من لاعب سلعي إلى مورد للصلب الأخضر المتميز. لقد شهدنا إنجازًا هامًا في يوليو 2025 مع تحقيق أول قوس وأول إنتاج للصلب من القوات المسلحة المصرية، وهو مشروع باستثمارات تراكمية تبلغ حوالي 881 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025.

هذه الخطوة لا تتعلق فقط بالعلاقات العامة؛ إنه تغيير تشغيلي عميق. بمجرد التحول الكامل، من المتوقع أن يكون لدى منشأة القوات المسلحة المصرية الجديدة قدرة إنتاجية سنوية من الفولاذ الخام تبلغ حوالي 3.7 مليون طن، والذي يتوافق مع قدرتها على الانتهاء من المصب. ويقترن هذا المكسب في الكفاءة بالانخفاض المتوقع في انبعاثات الكربون السنوية بنحو 70%، تعمل شركة Algoma Steel Group Inc. على استيعاب الطلب المتزايد على المواد المستدامة.

• تحقيق 3.7 مليون طن القدرة السنوية من الصلب الخام.
• تقليل انبعاثات الكربون عن طريق 70% انتقال ما بعد EAF.
• إطلاق العلامة التجارية Volta™ لمنتجات الصلب الأخضر.

ويأخذ السوق بالفعل في الحسبان هذا التحول الاستراتيجي. يتوقع المحللون حاليًا أن تنمو إيرادات شركة Algoma Steel Group Inc. بمتوسط قدره 10% سنويًا على مدى السنوات الثلاث المقبلة، وهو ما يفوق بشكل كبير النمو المتوقع في صناعة المعادن والتعدين في الولايات المتحدة والذي يبلغ 5.3%. بينما أعلنت الشركة عن خسارة صافية في الربع الثالث من عام 2025 قدرها 485.1 مليون دولار (تأثرا شديدا ب 503.4 مليون دولار انخفاض القيمة غير النقدية)، من المتوقع أن تتأرجح ربحية السهم المستقبلية (EPS) من خسارة قدرها (0.63 دولار) إلى خسارة إيجابية $0.45 للسهم الواحد في العام المقبل، مما يعكس الفوائد المتزايدة المتوقعة من EAF.

فيما يلي الحساب السريع على المدى القريب: كانت الإيرادات الموحدة للربع الثاني من عام 2025 589.7 مليون دولار، وكان الربع الثالث من عام 2025 523.9 مليون دولار. يعد التكثيف أمرًا بالغ الأهمية لأرقام عام 2026 بأكمله، ولكن ربحية السهم للربع الثالث من عام 2025 تبلغ $0.12 لقد تجاوز بالفعل التقدير المتفق عليه البالغ (0.66 دولارًا أمريكيًا)، مما يوضح القوة الأساسية في بعض قطاعات السوق. للتعمق أكثر في الاهتمام المؤسسي، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Algoma Steel Group Inc. (ASTL). Profile: من يشتري ولماذا؟

ترتكز الميزة التنافسية لشركة Algoma Steel Group Inc.‎ الآن على مجالين. أولاً، تعد الشركة المنتج الوحيد في كندا لمنتجات الألواح المنفصلة، ​​وهي ميزة استراتيجية لأنها تركز على استراتيجية تجارية "اللوحة أولاً" تركز على الفولاذ عالي القيمة والمستهلك محليًا للبنية التحتية والبناء. ثانيًا، يوفر إكمال صفقة تمويل بقيمة 500 مليون دولار مع حكومتي كندا وأونتاريو في نوفمبر 2025 ممرًا حيويًا للسيولة لإكمال انتقال القوات المسلحة المصرية والتغلب على الرياح المعاكسة الحالية في السوق، بما في ذلك تأثير التعريفات الأمريكية.

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ الناجمة عن تكثيف القوات المسلحة والضغط المستمر الناجم عن عدم اليقين التجاري، مما أدى إلى تكاليف التعريفة الجمركية المباشرة في الربع الثالث من عام 2025 89.7 مليون دولار. ومع ذلك، فإن الدعم الحكومي والتركيز الاستراتيجي على منتجات الألواح ذات هامش الربح المرتفع، والتي تحمل العلامة التجارية Volta™ للصلب الذي تنتجه القوات المسلحة المصرية، يجعل التوقعات طويلة المدى لتوسيع الهامش أكثر وضوحًا.