تحليل الوضع المالي لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تبحث عن الاستقرار والعوائد المرتفعة في سوق غالبًا ما يفتقر إلى كليهما، وبصراحة، تواصل شركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) تقديم حجة مقنعة بشكل واضح باعتبارها ملكية أساسية في الأسواق الناشئة. إن النتيجة المباشرة من نتائج الربع الثالث من عام 2025 هي أن البنك يترجم نطاقه الهائل إلى ربحية فائقة دون التضحية بجودة الائتمان. لقد أبلغوا للتو عن نتيجة إدارية متكررة (صافي الدخل من العمليات الأساسية). 11.9 مليار ريال برازيلي، والذي يترجم إلى حوالي 2.16 مليار دولار، مسجلاً زيادة بنسبة 11.2٪ على أساس سنوي. وهذه قفزة كبيرة، ولكن القصة الحقيقية هي كفاءتها: فقد ظل العائد الإداري السنوي المتكرر على متوسط حقوق المساهمين (ROE) - وهو مقياس رئيسي لمدى نجاح البنك في استخدام رأس مال المساهمين - قوياً عند 23.3%. هذا محرك عالي الأوكتان. والأهم من ذلك، أنهم تمكنوا من إدارة هذا الأمر مع الحفاظ على غطاء محكم للمخاطر، مع استقرار نسبة القروض المتعثرة (القروض المتأخرة لأكثر من 90 يومًا) عند مستوى منخفض 1.9%. يعد هذا المزيج من التنفيذ عالي العائد ومنخفض المخاطر أمرًا نادرًا، لذلك دعونا نتعمق في الدوافع وراء محفظة الائتمان البالغة 1.4 تريليون ريال برازيلي ونرسم الفرص على المدى القريب التي يجب أن تراقبها.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB)، فإن النتيجة المباشرة هي أنه في حين تظهر إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) انخفاضًا طفيفًا، فإن المحركات الأساسية - الهامش المالي الخاص بك مع العملاء وأعمال التأمين - تسجل نموًا قويًا مكونًا من رقمين في عام 2025. وهذا يخبرنا أن البنك يتنقل بشكل فعال في بيئة المعدلات المرتفعة الحالية.

بلغ إجمالي إيرادات TTM لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. المنتهية في 30 سبتمبر 2025، 135.37 مليار ريال برازيلي (ريال برازيلي). الأمر المثير للاهتمام هو أن معدل نمو إيرادات TTM على أساس سنوي هو في الواقع انخفاض بنسبة -4.62٪، ولكن هذا رقم رجعي غالبًا ما يخفي القوة التشغيلية الحالية للبنك. تحتاج إلى إلقاء نظرة على المكونات لمعرفة القصة الحقيقية. بلغت الإيرادات الفصلية الأخيرة للربع الثالث من عام 2025 35.91 مليار ريال برازيلي، مما يدل على زيادة متتالية بنسبة 1.68٪ عن الربع السابق.

كسر تدفقات الإيرادات الأولية

كمحلل مالي متمرس، أرى أن إيرادات شركة Itaú Unibanco Holding S.A. تنقسم في المقام الأول إلى ثلاثة تدفقات أساسية، والتي يمكنك اعتبارها المحرك، وطبقة الخدمة، والتحوط طويل الأجل:

• الهامش المالي مع العملاء (صافي دخل الفوائد - التأمين الوطني مع العملاء): هذا هو الربح من أنشطة الإقراض - وهو الفرق بين الفائدة المكتسبة على القروض والفائدة المدفوعة على الودائع. إنه المحرك الأكبر.
• العمولات والرسوم: الإيرادات من الخدمات المصرفية، مثل إصدار البطاقات والمدفوعات والتحصيلات.
• عمليات التأمين والمعاشات: الدخل الناتج من أعمالها الكبيرة في مجال التأمين وإدارة الأصول.

التغيير الكبير في عام 2025 هو قوة أعمال الإقراض الأساسية. قامت إدارة Itaú Unibanco Holding S.A. بتحديث إرشاداتها لعام 2025 بشأن الهامش المالي مع العملاء، مما رفع نطاق النمو المتوقع إلى ما بين 11% و14%، وهي علامة واضحة على أداء أقوى من المتوقع في الإيرادات المتعلقة بالقروض. ارتفع إجمالي محفظة القروض الموحدة بنسبة 6.4% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

مساهمة القطاع ومحركات النمو

ينظم البنك عملياته في قطاعات رئيسية، ولكن البيانات الأكثر قابلية للتنفيذ تأتي من معدلات نمو مكونات الإيرادات الأساسية. إن النمو واسع النطاق، وهو بالتأكيد علامة إيجابية.

فيما يلي الحسابات السريعة لمحركات النمو الرئيسية في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي:

• الهامش المالي مع العملاء حقق البنك نمواً قوياً بنسبة 11.0% على أساس سنوي، مدفوعاً بتوسع محفظة القروض، لا سيما في القطاعات عالية الجودة مثل القروض العقارية، التي نمت بنسبة 15.2%.
• العمولات والرسوم وعمليات التأمين وارتفعت بشكل جماعي بنسبة 7.1٪ على أساس سنوي.
• نتائج التأمين لقد كان أداءً متميزًا، حيث ارتفع بنسبة 17.8% على أساس سنوي، مما يعكس الأقساط المكتسبة القوية والاستراتيجية الناجحة في هذا القطاع.

قطاعات الأعمال الأساسية التي تساهم في هذه الإيرادات هي الخدمات المصرفية للأفراد والخدمات المصرفية بالجملة والأنشطة مع Market + Corporation. تعد الخدمات المصرفية للأفراد والخدمات المصرفية بالجملة من الشركات العملاقة، حيث وصلت إيرادات تشغيل الخدمات المصرفية للأفراد إلى ما يقرب من 101.06 مليار ريال برازيلي على أساس TTM (السنة المالية 2024 على الأرجح)، مما يظهر هيمنتها على المزيج العام. يعد هذا النوع من قاعدة الإيرادات المتنوعة عنصرًا حاسمًا في الصحة المالية، وهو ما سنستكشفه بشكل أكبر تحليل الوضع المالي لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي تحديد معدلات النمو هذه مقابل تكلفة الائتمان الخاصة بالبنك لضمان بقاء جودة الإيرادات مرتفعة.

مقاييس الربحية

تريد أن تعرف ما إذا كانت شركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) لا تزال محرك الربح للخدمات المصرفية في أمريكا اللاتينية، والإجابة المختصرة هي نعم: تظهر توقعاتها لعام 2025 أداءً مستمرًا هو الأفضل في فئتها، مدفوعًا بالتركيز الشديد على الإقراض الأساسي والكفاءة التشغيلية.

بالنسبة للبنك، تبدأ الربحية بالفارق بين ما يكسبه من القروض وما يدفعه مقابل الودائع - وهو ما نسميه صافي دخل الفوائد. إن NII المقدرة لعام 2025 من Itaú Unibanco ضخمة 125.902 مليار ريال برازيلي، وهو الخط الأعلى التشغيلي الحقيقي. يرتكز هذا الرقم على النموذج المالي بأكمله، مما يدل على توليد إيرادات قوية قبل أخذ تكاليف التشغيل وخسائر القروض في الاعتبار. وهذا بالتأكيد هو الرقم الأكثر أهمية الذي يجب مراقبته.

فيما يلي الحسابات السريعة حول ربحيتهم الأساسية للسنة المالية 2025، باستخدام أحدث إجماع المحللين وتوقعات الشركة:

• من المتوقع أن يصل إجمالي الربح (صافي دخل الفوائد) إلى 125.902 مليار ريال برازيلي.
• هامش التشغيل (TTM) يقف عند مستوى ثابت 34.35%.
• من المتوقع أن يكون هامش صافي الربح موجودًا 24.95%.

الهوامش والأداء المتفوق في الصناعة

عندما تنظر إلى الهوامش، تجد أن أداء Itaú Unibanco ليس جيدًا فحسب؛ إنها تتفوق على أقرانها، مما يبرر تقييمها المتميز. بينما يقع هامش صافي الربح للاثني عشر شهرًا (TTM) عند 32.35%، التوقعات الأكثر تطلعًا لعام 2025 24.95% ولا يزال يشير إلى قدرة قوية على تحويل الإيرادات إلى صافي ربح، حتى مع ارتفاع تكاليف الائتمان. ولكي نكون منصفين، يعد هذا اعتدالًا طفيفًا عن الذروة، لكنه تباطؤ متحكم فيه.

القصة الحقيقية هي العائد على حقوق المساهمين (ROE)، الذي يخبرك بمدى جودة استخدام الإدارة لرأس المال الخاص بك. في الربع الأول من عام 2025، حققت شركة Itaú Unibanco عائدًا إداريًا متكررًا على حقوق المساهمين قدره 22.5%. قارن ذلك بمتوسط ​​العائد على حقوق المساهمين في القطاع تقريبًا 10.42%، وترى بنكًا يضاعف كفاءة منافسيه تقريبًا. وتمثل هذه الفجوة إشارة واضحة إلى وجود ميزة هيكلية.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

تعد الكفاءة التشغيلية للبنك (كمية تكلفة توليد الإيرادات) من العوامل الرئيسية التي تميزه. وفي الربع الثالث من عام 2025، تحسنت نسبة الكفاءة في البرازيل إلى 37.7%وهو في الواقع أفضل مستوى للربع الثالث في تاريخ البنك. وتظهر هذه النسبة المنخفضة أنهم ينفقون أقل لتحقيق المزيد، وذلك بفضل الاستثمارات المستمرة في التكنولوجيا والرقمنة.

ومع ذلك، تحتاج إلى مراقبة التكاليف. إن توقعات عام 2025 لتكلفة الائتمان - وهي في الأساس الأموال المخصصة لخسائر القروض - مرتفعة وتتراوح بين 34.5 مليار ريال برازيلي إلى 38.5 مليار ريال برازيلي. ويعكس هذا واقع الاقتصاد الكلي للعمل في البرازيل، ولكن من المتوقع أن يستوعبه نمو الهامش المالي القوي للبنك. إن القدرة على إدارة هذا التوازن هو ما يجعل Itaú Unibanco مركبًا متميزًا في المنطقة. يمكنك الحصول على مزيد من السياق حول إستراتيجيتهم طويلة المدى في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) وتتساءل كيف يوازن بنك بهذا الحجم دفاتره - إنه بالتأكيد ليس مثل تحليل شركة تكنولوجيا. المفتاح هو فهم أن "الدين" بالنسبة للبنك يعني إلى حد كبير ودائع العملاء ومصادر التمويل الأخرى، ولهذا السبب تبدو النسب مختلفة تمامًا عن الشركة المصنعة، على سبيل المثال. والخلاصة المختصرة هي أن شركة Itaú Unibanco تحافظ على مركز قوي وذو رأسمال جيد، حتى مع ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية التي تعد معيارًا للقطاع المالي.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي التزامات شركة Itaú Unibanco Holding SA - والتي تعد أفضل وكيل لإجمالي تمويلها، بما في ذلك ودائع العملاء والحسابات بين البنوك والالتزامات الأخرى - حوالي 2.69 تريليون ريال برازيلي (مستنتج من إجمالي المطلوبات وحقوق الملكية البالغ 2.898 تريليون ريال برازيلي مطروحًا منه 209.552 مليار ريال برازيلي من إجمالي حقوق الملكية). هذا الرقم الضخم هو في المقام الأول نموذج العمل الأساسي للبنك: قبول الودائع (التزام) وإقراضها (أصل). وبلغ إجمالي حقوق المساهمين في البنك خلال نفس الفترة حوالي 209.552 مليار ريال برازيلي. هذه قاعدة تمويل ضخمة.

تم الإبلاغ عن نسبة الدين إلى حقوق الملكية القياسية (D/E)، والتي تقيس الرافعة المالية للشركة، بحوالي 2.39 للربع المنتهي في 30 يونيو 2025. يتم احتساب هذه النسبة باستخدام الديون طويلة الأجل مقابل حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة غير مالية، فإن نسبة الانخفاض إلى الربحية البالغة 2.39 من شأنها أن تشير إلى مخاطر عالية، ولكن بالنسبة لبنك عالمي، فإن هذا رقم يمكن التحكم فيه، بل وحتى صحي. فيما يلي عملية حسابية سريعة توضح سبب اختلاف D/E للبنك:

• تشمل "ديون" البنوك ودائع العملاء المستقرة ومنخفضة التكلفة.
• تعتبر متطلبات رأس المال التنظيمي (مثل اتفاقية بازل 3) أكثر أهمية من نسبة الدين إلى الربح.
• تحسنت نسبة الطبقة الأولى من الأسهم العادية (CET I)، وهي مقياس أفضل لقوة رأس المال الأساسي للبنك، إلى مستوى قوي. 13.5% اعتبارًا من سبتمبر 2025.

تقوم شركة Itaú Unibanco Holding S.A. بإدارة هيكل رأس مالها بشكل نشط لدعم النمو مع تلبية المعايير التنظيمية. تعتمد استراتيجية البنك على مزيج من الأرباح المحتجزة وإصدارات الديون الاستراتيجية لتحسين قاعدة رأسماله. في مارس 2025، على سبيل المثال، أصدر البنك 4.4 مليار ريال برازيلي في الفواتير المالية الثانوية الدائمة. يعد هذا النوع من الإصدار أمرًا بالغ الأهمية لأنه مؤهل كرأس مال تكميلي (المستوى 2)، مما يعزز نسبة إجمالي رأس المال دون إضعاف المساهمين العاديين. وهذا يدل على تفضيل واضح لتمويل النمو من خلال أدوات الدين الصديقة لرأس المال.

من منظور ائتماني، غالبًا ما يتم تحديد التصنيف الائتماني العالمي للبنك من خلال التصنيف السيادي البرازيلي. على سبيل المثال، تتمتع شركة Itaú Unibanco Holding S.A. بتصنيف ائتماني من S&P قدره ب-. وعلى الرغم من أن هذا ليس من الدرجة الاستثمارية، إلا أنه أمر شائع بالنسبة للمؤسسات العاملة في الأسواق الناشئة حيث يحد السقف السيادي من التصنيف، بغض النظر عن القوة المالية الفردية للبنك. إنه عامل خطر نظامي، وليس عاملًا خاصًا. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري السهم، فاطلع على ذلك استكشاف مستثمر Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) لأنك تريد معرفة ما إذا كان بإمكانهم تغطية التزاماتهم على المدى القريب، وبصراحة، بالنسبة لبنك بهذا الحجم، فإن نسب السيولة التقليدية تحكي قصة مختلطة. الفكرة الأساسية هي أنه على الرغم من أن النسب القياسية تبدو قوية جدًا، إلا أنك لا تزال بحاجة إلى مراقبة ديناميكيات التدفق النقدي الإجمالية، والتي يشير إليها المحللون على أنها خطر.

بالنسبة لأحدث البيانات، فإن النسبة الحالية المبلغ عنها والنسبة السريعة لـ Itaú Unibanco تبلغ 1.59. هذا هو نوع الرقم الذي تريد رؤيته، مما يعني أن البنك لديه 1.59 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة. بالنسبة لشركة غير مالية، تعتبر النسبة التي تزيد عن 1.0 أمرًا رائعًا، ولكن بالنسبة للبنك الذي يعمل برافعة مالية عالية، يمكن أن يكون هذا الرقم أقل دلالة من نسب كفاية رأس المال. ومع ذلك، فهو يشير إلى تغطية فورية وقوية على المدى القصير.

اتجاه رأس المال العامل هو المكان الذي نرى فيه القوة التشغيلية. في الربع الأول من عام 2025، بلغت مساهمة رأس المال العامل في صافي دخل الفوائد (NII) 4.0 مليار ريال برازيلي، وهي قفزة جيدة من 3.2 مليار ريال برازيلي في الربع السابق. وهذا يعني أن أعمال الإقراض وتلقي الودائع الأساسية تولد فروق أسعار أكثر ربحية، وهو اتجاه إيجابي واضح لتوليد السيولة الداخلية.

فيما يلي الحساب السريع لحركات التدفق النقدي للنصف الأول من عام 2025. في حين أن صافي الدخل المعدل للبنك للأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2025، كان قويًا عند 16.869 مليار ريال برازيلي، فإن صورة التدفق النقدي الإجمالية بها بعض الفروق الدقيقة. تحتاج إلى إلقاء نظرة على فئات التدفق النقدي الرئيسية الثلاث:

• التدفق النقدي التشغيلي (المدير المالي): بفضل النتيجة الإدارية القوية المتكررة البالغة 11,876 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، أصبحت الأعمال الأساسية مربحة للغاية.
• التدفق النقدي الاستثماري (CFI): بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية للاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 يونيو 2025، صافي تدفق خارجي قدره 13.556 مليار دولار. وهذا أمر طبيعي بالنسبة للبنك المتنامي حيث يقوم بنشر رأس المال في الأوراق المالية والاستثمارات طويلة الأجل.
• التدفق النقدي التمويلي (CFF): ويتأثر هذا بشدة بمدفوعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم، مثل الفوائد المعلنة على مدفوعات رأس المال التي تعزز عوائد المساهمين.

وما يخفيه هذا التقدير هو الخطر النوعي. على الرغم من الربحية العالية والنسبة الحالية القوية، أشار المحللون إلى "التدفقات النقدية السلبية" و"الرافعة المالية العالية" كمخاطر يجب إدارتها في عام 2025. وهذا يعني غالبًا أن البنك يستخدم الكثير من أمواله النقدية لتمويل النمو طويل الأجل (الاستثمار) أو عوائد المساهمين (التمويل)، الأمر الذي يمكن أن يضغط على الاحتياطيات النقدية الفورية، حتى لو كان رأس المال التنظيمي جيدًا. لمزيد من التعمق في استراتيجية البنك، راجع ذلك تحليل الوضع المالي لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB): رؤى أساسية للمستثمرين.

تكمن القوة في قدرة الأعمال الأساسية على تحقيق الأرباح، حيث وصلت إيرادات التشغيل للربع الثالث من عام 2025 إلى 46.567 مليون ريال برازيلي. ولا يتمثل الخطر في عدم القدرة على دفع الفواتير، بل في الحجم الهائل لنشر رأس المال. يتمثل عنصر الإجراء الخاص بك في مراقبة بيان التدفق النقدي للربع الرابع من عام 2025 لعكس اتجاه التدفق النقدي السلبي أو تثبيته.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها في الوقت الحالي. استنادًا إلى الغوص العميق في مقاييس السنة المالية 2025، يُظهر السهم علامات الوجود قيمتها بالكامل، ويتم تداوله أعلى قليلاً من السعر المستهدف المتفق عليه، لكن نسب التقييم الأساسية تظل جذابة بالنسبة لبنك عالي الجودة.

من الواضح أن السوق يكافئ الأداء القوي لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. ارتفع سعر السهم تقريبًا 38.53% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، متحركًا من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $4.42 إلى أعلى مستوى له مؤخرًا $7.86. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حوله $7.38 لكل سهم. هذه عودة قوية. إليك الرياضيات السريعة لمضاعفات التقييم الحالية:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية الآجلة لعام 2025 تقريبًا 7.96x، وهو منخفض مقارنة بمتوسط السوق الأمريكية الأوسع، مما يشير إلى أنه لا يزال بسعر معقول مقارنة بقوة أرباحه. إن نسبة السعر إلى الربحية اللاحقة أعلى قليلاً عند 9.08x.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الحالية موجودة 1.77x. بالنسبة للبنك الذي لديه عائد على حقوق الملكية (ROE) لشركة Itaú Unibanco Holding S.A.، تشير هذه النسبة إلى علاوة، ولكنها ليست مفرطة. ويعني السعر إلى القيمة الدفترية بمقدار 1.0x أن السوق يقدر الشركة بصافي قيمة أصولها، لذا فإن 1.77x يوضح أن السوق يتوقع ربحية مستقبلية قوية.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن تقييم البنك لا يتعلق بقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA)، وهو ما لا ينطبق بشكل عام على المؤسسات المالية، وأكثر حول السعر إلى الربحية والسعر إلى القيمة الدفترية. من المؤكد أن عدم وجود مقياس قياسي EV / EBITDA للبنوك هو أمر يجب أخذه في الاعتبار عند مقارنته بالشركات غير المالية.

الأرباح profile هو عامل جذب كبير للمستثمرين الباحثين عن الدخل. تقدم شركة Itaú Unibanco Holding S.A. عائد أرباح مقنعًا يبلغ حوالي 5.98%. والأهم من ذلك، أن نسبة توزيع الأرباح تظل مستدامة 57.9% من الأرباح، مما يعني أن الشركة لديها مجال كبير لتغطية مدفوعاتها والاستمرار في إعادة الاستثمار في النمو. يعد هذا المزيج من العائد والتغطية إشارة قوية على الصحة المالية والالتزام تجاه المساهمين.

عندما تنظر إلى وجهة نظر وول ستريت، فإن إجماع المحللين هو أ شراء معتدل أو شراء تصنيف. ومع ذلك، فإن متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو تقريبًا $7.02، بهدف مرتفع $8.00. وبما أن السهم يتداول حاليا عند حوالي $7.38إنه بالفعل أعلى من المتوسط ​​المستهدف، مما يشير إلى أنه في حين أن المحللين يحبون السهم، فإن ارتفاع الأسعار الأخير قد أدى إلى تآكل احتمالية الاتجاه الصعودي الفوري. هذه حالة كلاسيكية حيث قد يعني تصنيف "الشراء" "الشراء عند الانخفاض" أو "الانتظار" بعد فترة صعود كبيرة. يمكنك الغوص بشكل أعمق في الملكية المؤسسية في استكشاف مستثمر Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لقطة للمقاييس الرئيسية:

يجب أن تكون خطوتك التالية هي النظر إلى المشهد التنافسي والمخاطر الكلية - مثل بيئة أسعار الفائدة في البرازيل - لتحديد ما إذا كانت العلاوة فوق متوسط ​​السعر المستهدف مبررة من خلال التنفيذ المتميز لشركة Itaú Unibanco Holding S.A..

عوامل الخطر

أنت تبحث عن الحقيقة الصعبة وراء النتائج المبهرة التي حققتها شركة Itaú Unibanco Holding S.A. في الربع الثالث من عام 2025، وهذا أمر ذكي. بلغت النتائج الإدارية المتكررة للبنك 11.9 مليار ريال برازيلي، أي قفزة بنسبة 11.3% على أساس سنوي، ولكن لا يوجد عملاق مالي يعمل دون مخاطر كبيرة. وظيفتي هي رسم خريطة لتلك المخاطر على المدى القريب لمساعدتك على اتخاذ قرار مستنير.

الرياح المعاكسة الخارجية والسوقية

يظل الخطر الأكبر الذي تواجهه شركة Itaú Unibanco Holding S.A. هو تعرضها العميق لبيئة الاقتصاد الكلي البرازيلية. ويؤثر أي تحول في الاستقرار السياسي أو التضخم أو أسعار الفائدة في البلاد بشكل مباشر على الربحية الأساسية للبنك. وعلى الرغم من أن توقعات البنك لعام 2025 قوية، إلا أنها تخضع بوضوح لهذه العوامل الخارجية. هذا هو المتغير الأكبر الذي لا يمكنك تصميمه بسهولة.

التغيير التنظيمي هو أيضا عامل ثابت. ويعمل البنك المركزي البرازيلي باستمرار على مواءمة قواعده مع معايير لجنة بازل، الأمر الذي يتطلب من البنك الحفاظ على مستويات قوية من رأس المال. على سبيل المثال، أعلنت شركة Itaú Unibanco Holding S.A. عن نسبة قوية لإجمالي رأس المال بلغت 16.4% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو ما يزيد بشكل مريح عن الحد الأدنى، لكن هذه المتطلبات يمكن أن تتغير، مما يتطلب المزيد من رأس المال وربما يقلل عوائد المساهمين. استكشاف مستثمر Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB). Profile: من يشتري ولماذا؟

المخاطر التشغيلية والمالية

في حين أن جودة الائتمان للبنك ممتازة - فقد ظلت نسبة القروض المتعثرة (NPL) (المتأخرة عن السداد لمدة 90 يومًا) مستقرة عند مستوى منخفض قدره 1.9٪ في الربع الثالث من عام 2025 - إلا أن هناك نوعين من الضغوط المالية الرئيسية التي يجب مراقبتها. أولاً، من المتوقع أن تنخفض تكلفة الائتمان (مخصصات خسائر القروض) لعام 2025 بأكمله بين 34.5 مليار ريال برازيلي و38.5 مليار ريال برازيلي. وهذا رقم هائل، وأي ارتفاع غير متوقع في معدلات التأخر في السداد بسبب الركود من شأنه أن يدفع هذا الرقم إلى الارتفاع، مما يؤدي إلى الضغط على صافي الدخل على الفور.

ثانياً، تشهد النفقات غير المرتبطة بالفائدة ارتفاعاً، ومن المتوقع أن تنمو بنسبة تتراوح بين 5.5% و8.5% للعام المالي بأكمله. وهذه الزيادة مدفوعة بأمرين: تأثير اتفاقيات الأجور الجماعية، والأهم من ذلك، الاستثمار القوي في التكنولوجيا لدرء المنافسة في مجال التكنولوجيا المالية. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، ارتفعت النفقات غير المرتبطة بالفائدة بنسبة 7.5% على أساس سنوي. لا يمكنك قطع طريقك نحو النمو، ولكن عليك إدارة تلك التكاليف.

فيما يلي الحسابات السريعة لمقاييس المخاطر الرئيسية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

التخفيف والإجراءات الاستراتيجية

تعالج شركة Itaú Unibanco Holding S.A. هذه المخاطر بشكل مباشر من خلال محور استراتيجي واضح، يُطلق عليه مبادرة "ivarejo 2030+". هذه هي خطتهم لمضاعفة محفظة الائتمان بحلول عام 2030 وتحويل التركيز إلى سوق التجزئة الأوسع المخدوم رقميًا.

• الدفاع الرقمي: لقد قاموا بترحيل 60% من بنيتهم التحتية إلى Amazon Web Services (AWS) ونشروا 1300 نموذج للذكاء الاصطناعي لتعزيز الكفاءة. وقد أدى هذا الاستثمار بالفعل إلى خفض التكلفة بنسبة 30% في بعض المناطق.
• قوة رأس المال: إن التزام البنك بنسبة إجمالية لرأس المال مرتفعة (16.4%) يعمل بمثابة حاجز أساسي ضد خسائر الائتمان غير المتوقعة أو تقلبات السوق.
• التنوع الجغرافي: تعد الخطوة الإستراتيجية للاستحواذ على حصة مسيطرة (50.1%) في شركة Avenue، وهي شركة وساطة للأوراق المالية الرقمية الأمريكية، في الربع الرابع من عام 2025 بمثابة إجراء واضح لتنويع مصادر الإيرادات من خلال مساعدة المستثمرين البرازيليين على الوصول إلى السوق الدولية.

الإستراتيجية بسيطة: استخدم التكنولوجيا لخفض تكلفة الخدمة وتوسيع السوق القابلة للتوجيه، كل ذلك مع الحفاظ على ميزانية عمومية حصينة. هذه الدفعة الرقمية القوية هي أفضل تأمين ضد انقطاع التكنولوجيا المالية.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للاتجاه الذي تتجه إليه شركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB)، وتُظهر بيانات السنة المالية 2025 أن البنك يركز على التوسع المنضبط والمربح، وليس فقط حصة السوق بأي ثمن. والنتيجة المباشرة هي أن محرك الإقراض الأساسي الخاص بهم يتسارع، مع قيام الإدارة بزيادة توجيهاتها لصافي دخل الفوائد مع العملاء.

تبلغ تقديرات الإيرادات المتفق عليها لعام 2025 بأكمله حوالي 189.28 مليار ريال برازيلي (ريال برازيلي)، مع إجماع متوسط ​​​​ربحية السهم (EPS) يبلغ 0.73 دولارًا أمريكيًا للأسهم المدرجة في الولايات المتحدة. إليك الحساب السريع لمحرك النمو الخاص بهم: قامت الإدارة بمراجعة هامشها المالي مع العملاء - وهو صافي دخل الفائدة (NII) من الإقراض - لينمو بين 11.0٪ و14.0٪ في عام 2025، ارتفاعًا من النطاق الأولي 7.5٪ -11.5٪. هذه إشارة قوية على الثقة في جودة دفتر القروض وقوة التسعير.

محركات النمو الرئيسية والتركيز الاستراتيجي

النمو ليس عرضيًا. إنها مدفوعة باستراتيجية مزدوجة للابتكار الرقمي والتركيز المحسوب على الائتمان عالي الجودة. تستفيد شركة Itaú Unibanco Holding S.A. من نطاقها الهائل للتنافس مباشرة مع شركات التكنولوجيا المالية من خلال مبادرات التحول الرقمي الخاصة بها. هذه معركة من أجل الكفاءة، وهم ينتصرون.

• الهجرة الرقمية: يعد مشروع "One Itaú" مبادرة استراتيجية كبرى تهدف إلى نقل 15 مليون عميل إلى منصة موحدة بحلول نهاية عام 2025. وهذا من شأنه تبسيط العمليات وخفض التكاليف.
• الإقراض المضمون: ويعطي البنك الأولوية بشكل استراتيجي للائتمان المضمون، مثل الرهن العقاري وتمويل السيارات، والتي تعتبر أقل خطورة وتولد هوامش فائدة صافية أعلى في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل.
• توسع السوق: وفي حين تظل البرازيل هي المركز الرئيسي، فإن البنك لديه عمليات بيع بالتجزئة في 18 دولة عبر أمريكا اللاتينية. ويوفر هذا التنويع تحوطًا ضد التقلبات الاقتصادية المحلية ويمكّنها من الاستفادة من التعافي الإقليمي. إنهم بالتأكيد قوة إقليمية.

التوقعات والتقديرات المالية لعام 2025

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة تتنقل في بيئة اقتصادية كلية معقدة، وهو ما ينعكس في توجيهاتها الحذرة ولكن القوية. ويمكنك رؤية التوازن بين النمو وإدارة المخاطر في توقعات عام 2025، والتي تم تحديثها في أواخر عام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو القوة المستمرة في ربحيتها الأساسية. بلغ العائد الموحد على حقوق الملكية (ROE) للربع الأول من عام 2025 نسبة مذهلة بلغت 23.3٪، مما يشير إلى استخدام عالي الكفاءة لرأس مال المساهمين. هذا هو المقياس الرئيسي الذي يفصل قادة السوق عن المجموعة.

المزايا التنافسية

ترتكز الميزة التنافسية لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. على ثلاثة أشياء: الربحية الفائقة، والميزانية العمومية القوية، والهيمنة على السوق. إنهم "المركب المتميز" الأول في البرازيل في القطاع المصرفي، ويتفوقون باستمرار على أقرانهم مثل Banco do Brasil وBradesco في مقاييس الربحية. وقد تم التحكم بشكل جيد في نسبة القروض المتعثرة (NPL)، وهي القروض المتأخرة لأكثر من 90 يومًا، حيث انخفضت إلى 2.4%، وهي علامة على الاكتتاب الائتماني المنضبط. بالإضافة إلى ذلك، يصل إجمالي أصولها إلى 2.85 تريليون ريال برازيلي، مما يمنحها ميزة تمويلية واستقرارًا هائلين.

لديهم النطاق ورأس المال اللازمين للاستثمار بكثافة في التكنولوجيا، وهو ما يمثل فارقًا حاسمًا بين شركات التكنولوجيا المالية الأصغر حجمًا. وهذا يسمح لهم بتقديم عملية رقمية كاملة بتكلفة تنافسية للغاية للخدمة. إذا أردت التعمق أكثر في الصورة الكاملة، يمكنك قراءة التدوينة كاملة: تحليل الوضع المالي لشركة Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتأثير نمو التأمين الوطني بنسبة 11.0% إلى 14.0% على نموذج التقييم الخاص بك.