تحليل REX للصحة المالية لشركة الموارد الأمريكية (REX): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة REX American Resources Corporation وتحاول التغلب على ضجيج سوق الإيثانول المتقلب، لذلك دعونا ننتقل مباشرة إلى الحقائق: تعد الصحة المالية للشركة دراسة كلاسيكية في ميزانية عمومية قوية تعوض بشكل واضح ضغط الهامش. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025، أعلنت الشركة عن إيرادات سنوية قدرها 642.49 مليون دولار، وبينما بلغ صافي دخل الربع الثاني من عام 2025 7.1 مليون دولار، فإن القصة الحقيقية هي وضعهم النقدي الذي يشبه الحصن؛ لقد أنهوا الربع الثاني من عام 2025 بمبلغ 310.5 مليون دولار نقدًا واستثمارات قصيرة الأجل وديون مصرفية صفرية. هذا الاحتياطي النقدي الضخم هو ما يسمح لهم بتمويل مشاريع احتجاز الكربون وتوسيعه بقيمة 220 إلى 230 مليون دولار، وهي لعبة طويلة الأجل، بالإضافة إلى أنهم قاموا للتو بتقسيم الأسهم 2 مقابل 1 في سبتمبر 2025. سنقوم بتحديد بالضبط ما يعنيه مبلغ 310.5 مليون دولار لتخصيص رأس مالهم ولماذا لا يزال المحللون يتوقعون ربحية السهم للعام بأكمله بحوالي 2.93 دولار، حتى مع توقعات الربع الثالث المختلطة. هذا لا يتعلق بالتخمين. يتعلق الأمر بالأرقام.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة REX American Resources Corporation (REX) أموالها، خاصة مع التقلبات في أسواق الطاقة والأسواق الزراعية. والنتيجة المباشرة هي أن إيرادات REX مرتبطة بالكامل تقريبًا بإنتاج الإيثانول ومنتجاته المشتركة، وبينما بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة REX American Resources Corporation (REX). ويشير هذا إلى الاستدامة على المدى الطويل، إلا أن صورة الإيرادات على المدى القريب مختلطة، مما يدل على انخفاض سنوي كبير ولكن انتعاش ربع سنوي في الآونة الأخيرة.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025، أعلنت REX عن إيرادات سنوية قدرها 642.49 مليون دولار. وهذا انخفاض حاد، يعكس انخفاضًا على أساس سنوي بنسبة -22.91٪. هذا النوع من القطرة عبارة عن ضوء أصفر وامض؛ فهو يوضح تأثير تقلبات أسعار السلع الأساسية على نموذج الأعمال الذي يركز على الإيثانول. ومع ذلك، فإن البيانات الأحدث تحكي قصة مختلفة قليلاً، حيث استقرت إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من 31 يوليو 2025 عند 650.01 مليون دولار، وهو انخفاض أصغر على أساس سنوي بنسبة -9.48٪. الشركة بالتأكيد في صناعة دورية.

تدفقات الإيرادات الأولية ومساهمة القطاع

تعمل شركة REX American Resources Corporation بشكل أساسي في مجال إنتاج الإيثانول. وتتأتى إيراداتها من بيع الإيثانول واثنين من المنتجات المشتركة الرئيسية: حبوب التقطير المجففة (DDGs)، والتي تستخدم كعلف للحيوانات، وزيت الذرة. تتركز مصالح الشركة في ستة منشآت لإنتاج الإيثانول، حيث يتم دمج شركتي One-One Earth Energy, LLC وNuGen Energy, LLC لإعداد التقارير المالية.

فيما يلي الحسابات السريعة لمزيج المنتجات من الربع الثاني من العام المالي 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، والذي أبلغ عن صافي مبيعات وإيرادات قدرها 158.6 مليون دولار:

• وبلغ حجم مبيعات الإيثانول 70.6 مليون جالون.
• وكان متوسط ​​سعر بيع الإيثانول 1.75 دولارًا للغالون الواحد.
• وبلغ حجم مبيعات حبوب التقطير المجففة حوالي 148 ألف طن.
• وكان متوسط ​​سعر DDG 143.63 دولارًا للطن.

تأتي الغالبية العظمى من إيرادات الشركة الموحدة من قطاع الإيثانول، مما يجعله المحرك الأكثر أهمية لأطروحة الاستثمار الخاصة بك. ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل المنتجات المساعدة، لأنها ضرورية لاستقرار الهامش.

التحولات والاتجاهات الأخيرة في الإيرادات

إن النظر إلى الأداء من ربع إلى ربع في السنة المالية 2025 يعطينا صورة أوضح للاتجاه على المدى القريب. يمثل صافي المبيعات والإيرادات للربع الثاني من عام 2025 البالغة 158.6 مليون دولار في الواقع زيادة بنسبة 7.0٪ مقارنة بالربع نفسه من عام 2024. وكان هذا الانتعاش مدفوعًا بارتفاع أحجام مبيعات الإيثانول.

لكي نكون منصفين، جاءت الزيادة في إيرادات الربع الثاني على الرغم من انخفاض أسعار كل من الإيثانول وحبوب التقطير المجففة مقارنة بالربع الثاني من عام 2024، لذلك كان الحجم هو الرافعة الرئيسية. كان التغيير المهم الذي ساعد في تعويض بعض ضغوط التسعير هو أداء زيت الذرة. شهدت مبيعات زيت الذرة زيادة بنسبة 46٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، مدفوعة بزيادة بنسبة 14٪ في الحجم وزيادة بنسبة 26٪ في السعر. ويعد هذا التنويع في المنتجات، حتى في إطار عملية الإيثانول، علامة إيجابية واضحة لإدارة مخاطر السلع الأساسية.

وفيما يلي ملخص لأداء الإيرادات الربع سنوية:

يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة نتائج الربع الثالث من عام 2025، المتوقعة في ديسمبر، حيث تتوقع الإدارة أن يتفوق أداء هذا الربع على الربع الثاني من عام 2025، مدعومًا بإمدادات الذرة المواتية وارتفاع صادرات الإيثانول.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة REX American Resources Corporation (REX) تجني الأموال ومدى كفاءتها في القيام بذلك. والوجهة المباشرة هي أن REX تحافظ على ربحية قوية، مع هامش إجمالي ربح متأخر لاثني عشر شهرًا (TTM) يزيد عن 13٪ اعتبارًا من أواخر السنة المالية 2025، لكن صافي ربحيتها تحت الضغط، كما يتضح من الانخفاض المتسلسل في صافي الدخل من الربع الأول إلى الربع الثاني.

بالنسبة لفترة TTM المنتهية في النصف الثاني من السنة المالية 2025، تظهر نسب الربحية الأساسية لـ REX صورة صحية، وإن كانت ضيقة. إليك الحسابات السريعة لهوامش TTM، والتي تمنحك رؤية سنوية أكثر وضوحًا:

• هامش الربح الإجمالي: 13.22%
• هامش الربح التشغيلي: 9.10%
• هامش صافي الربح: 7.91%

يعد هامش الربح الإجمالي الذي يزيد عن 13% أمرًا قويًا، لكن الانخفاض في هامش التشغيل والصافي يخبرك أين وصلت التكاليف. بصراحة، تبلغ الفجوة بين هامش الربح الإجمالي والتشغيل 4.12 نقطة مئوية فقط، مما يشير إلى أن REX تدير نفقات البيع والنفقات العامة والإدارية (SG&A) بشكل جيد. صانع الفرق الحقيقي هو تكلفة البضائع المباعة (COGS)، وهو أكبر متغير في أعمال الإيثانول.

اتجاهات الربحية الأخيرة: الربع الأول مقابل الربع الثاني من عام 2025

يظهر الاتجاه على المدى القريب ضغط الهامش، وهو خطر رئيسي تحتاج إلى رسمه. في حين ظل صافي المبيعات والإيرادات الموحدة لشركة REX مستقرة، حيث انتقلت من 158.3 مليون دولار أمريكي في الربع المالي الأول من عام 2025 إلى 158.6 مليون دولار أمريكي في الربع المالي الثاني من عام 2025، انخفضت أرقام الأرباح. وهذه علامة واضحة على أن تكاليف المدخلات أو أسعار السوق للمنتجات المشتركة تضغط على النتيجة النهائية. ويمكنك رؤية هذا الضغط بوضوح في الأرقام الربع سنوية:

بقي إجمالي الربح ثابتًا عند 14.3 مليون دولار أمريكي خلال كلا الربعين، لكن صافي الدخل العائد إلى مساهمي REX انخفض بمقدار 1.6 مليون دولار أمريكي. هذا الانخفاض في صافي الربحية، من 5.50% صافي هامش الربح إلى 4.48%، هو نتيجة مباشرة لانخفاض الفوائد والإيرادات الأخرى، والتي انخفضت من 4.2 مليون دولار إلى 3.1 مليون دولار. وهذا يعني أن هوامش إنتاج الإيثانول الأساسية لشركة REX كانت مستقرة، لكن دخلها غير التشغيلي تعرض لضربة. أنت بحاجة لمشاهدة هذا الجزء غير التشغيلي.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

تتجلى الكفاءة التشغيلية لشركة REX من خلال هامشها الإجمالي المستقر على الرغم من أسواق السلع الأساسية المتقلبة. العمل الأساسي للشركة هو إنتاج الإيثانول، والصناعة بأكملها حساسة للغاية لأسعار الذرة وأسعار المنتجات المشتركة مثل حبوب التقطير. بالنسبة لصناعة الإيثانول الأمريكية الأوسع في عام 2025، تم تشديد هوامش الربح، مع ثبات هوامش التشغيل المقدرة لمصنع متوسط ​​ولاية أيوا أعلى بقليل من علامة التعادل اعتبارًا من نوفمبر 2025.

في حين أن صافي هامش TTM الخاص بشركة REX والذي يبلغ 7.91% يعد عرضًا قويًا، فإن الصناعة تعاني من ضغط الهامش بسبب ارتفاع تكاليف المواد الخام وتقلب أسعار الإيثانول. في السياق، كان متوسط ​​صافي الربح لمصنع إيثانول تمثيلي في عام 2024 هو 0.08 دولار فقط للغالون الواحد، وهو تراجع نحو المتوسط ​​بعد فترة من الأرباح المرتفعة. إن قدرة REX على الحفاظ على صافي دخل إيجابي ووضع نقدي قوي - كان لديها 310.5 مليون دولار نقدًا وما يعادله واستثمارات قصيرة الأجل وعدم وجود ديون مصرفية اعتبارًا من 31 يوليو 2025 - تضعها كلاعب مرن ماليًا في بيئة منخفضة الهامش. يعد التركيز الاستراتيجي للشركة على مشاريع احتجاز الكربون وعزله، مثل المشروع الموجود في One Earth Energy، بمثابة خطوة محسوبة لتأمين تدفقات الإيرادات المستقبلية وهوامش أعلى محتملة من خلال الإعفاءات الضريبية وتسعير المنتجات المتميزة. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجيتهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة REX American Resources Corporation (REX).

عنصر الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة إصدار أرباح الربع الثالث من عام 2025 بحثًا عن أي انتعاش في الدخل غير التشغيلي واستقرار صافي الهامش.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة REX American Resources Corporation (REX) وتتساءل عن كيفية تمويل عملياتها - إنها مسألة مخاطرة واستقرار. والخلاصة المباشرة هنا هي أن شركة REX American Resources Corporation تعمل وفق نموذج منخفض الرفع المالي إلى حد استثنائي، ويعتمد بشكل كامل تقريباً على الأسهم والأرباح المحتجزة، وهو ما يشكل فارقاً هائلاً في قطاع الإيثانول الذي يتطلب رأس مال كثيف.

اعتبارًا من السنة المالية 2025، تُظهر الميزانية العمومية لشركة REX American Resources Corporation تفضيلًا متعمدًا لتمويل الأسهم على الديون. أبلغوا عن إجمالي الديون بحوالي 26.19 مليون دولار في الربع المنتهي في أبريل 2025، وهو رقم صغير بالنسبة لشركة بهذا الحجم. والأهم من ذلك، أن الإدارة ذكرت مراراً وتكراراً أنها فعلت ذلك لا ديون البنك اعتبارًا من 31 يوليو 2025، وهو منصب نادر بالنسبة لشركة تصنيع كثيفة. يتكون هذا الدين في المقام الأول من التزامات غير مصرفية طويلة الأجل، مثل عقود الإيجار الرأسمالية والالتزامات الأخرى، والتي بلغت 25.963 مليون دولار اعتبارًا من 31 يناير 2025.

وهنا الرياضيات السريعة على الرافعة المالية الخاصة بهم profile:

• REX نسبة الديون إلى حقوق الملكية في شركة الموارد الأمريكية: تقريبا 0.04 (بيانات أكتوبر 2025).
• متوسط نسبة D/E في الصناعة (المدخلات الزراعية/الإيثانول): تقريبا 0.75 (نوفمبر 2025).

نسبة D/E من 0.04 يعني أن شركة REX American Resources Corporation تمول أقل من 5 سنتات من كل دولار بالديون، بينما يستخدم النظير العادي 75 سنتًا. ويعني هذا النهج المحافظ انخفاض تكاليف الفائدة ووجود حاجز أقوى بكثير ضد تقلبات أسعار السلع الأساسية، وهو ما يشكل بالتأكيد خطراً في سوق الإيثانول. يعكس التصنيف الائتماني للشركة هذا الاستقرار، حيث أعادت شركة Weiss Ratings التأكيد على تصنيف "Hold (C+)" في أكتوبر 2025، مما يشير إلى نظرة محايدة ولكن سليمة ماليًا.

استراتيجية التمويل للشركة واضحة: نمو الصندوق داخليًا. مع حقوق المساهمين في 643.60 مليون دولار بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025، تمتلك شركة REX American Resources Corporation رأس المال اللازم للنشر دون الاقتراض الخارجي. يتجلى نموذج الأسهم أولاً في إجراءات تخصيص رأس المال الأخيرة:

ما يخفيه هذا التقدير هو أن انخفاض تحمل الديون لدى شركة REX American Resources Corporation يحد من قدرتها على استخدام النفوذ المالي (الاقتراض لتعزيز العائدات) مثل بعض المنافسين. ومع ذلك، في صناعة تواجه تحولات تنظيمية، مثل التأثير المحتمل لقانون الفاتورة الكبيرة الجميلة على الإعفاءات الضريبية، فإن وجود ميزانية عمومية قوية يشكل دفاعا قويا. الإستراتيجية بسيطة: امتلك أصولك، وامتلك نموك، وتجنب فخ الديون. للتعمق أكثر في الوضع المالي العام للشركة، راجع ذلك تحليل REX للصحة المالية لشركة الموارد الأمريكية (REX): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة REX American Resources Corporation (REX) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، والإجابة هي نعم مدوية. يعتبر وضع السيولة لدى الشركة، اعتبارًا من نهاية الربع المالي الثاني من عام 2025 (31 يوليو 2025)، قويًا بشكل استثنائي، مدعومًا بوسادة نقدية ضخمة وعدم وجود ديون مصرفية تقريبًا. وتمنح هذه القوة المالية شركة REX مرونة كبيرة لخطط الإنفاق الرأسمالي، مثل مشروع التوسع في الإيثانول واحتجاز الكربون.

نظرة سريعة على نسب السيولة الأساسية تحكي القصة. إن النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الالتزامات المتداولة، تقع عند مستوى مثير للإعجاب 10.53. وهذا يعني أن REX لديها أكثر من عشرة دولارات من الأصول قصيرة الأجل مقابل كل دولار واحد من الديون قصيرة الأجل. حتى النسبة السريعة (نسبة الحمض إلى الاختبار)، وهي مقياس أكثر تحفظًا يستبعد المخزون، أصبحت في وضع قوي. 9.68. يبحث معظم المحللين عن نسبة 1.0 أو أعلى؛ REX هي حالة متطرفة واضحة بأفضل طريقة ممكنة. هذه بالتأكيد قوة.

إليك الحساب السريع لموضع السيولة اعتبارًا من 31 يوليو 2025:

• النسبة الحالية: 10.53 (الأصول المتداولة 390.516 مليون دولار / المطلوبات المتداولة 37.085 مليون دولار).
• نسبة سريعة: 9.68 (الأصول المتداولة ناقص المخزون / الالتزامات المتداولة).
• رأس المال العامل: 353.4 مليون دولار.

هذا رأس المال العامل المرتفع (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة). 353.4 مليون دولار يظهر مخزن مؤقت كبير. وذكرت الشركة ما مجموعه 310.5 مليون دولار نقدًا ومعادلات نقدية واستثمارات قصيرة الأجل متاحة اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2025، مع عدم وجود ديون بنكية في الدفاتر. يعد هذا المخزون النقدي هو المحرك الرئيسي لنسب السيولة العالية وقوة رئيسية للشركة.

كما يرسم بيان التدفق النقدي للأشهر الستة الأولى من السنة المالية 2025 صورة واضحة لقوة التمويل الداخلي والاستثمار الاستراتيجي. وكان صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية إيجابيا 20.0 مليون دولار. هذه هي الأموال النقدية الناتجة عن أعمال الإيثانول الأساسية، وهي المحرك الذي يمول مستقبل الشركة.

تعكس التدفقات النقدية من الأنشطة الأخرى استراتيجية REX التطلعية:

• التدفق النقدي الاستثماري (اثني عشر شهرًا زائدة، TTM): - 39.1 مليون دولار. يعد هذا الرقم السلبي علامة جيدة، مدفوعًا في المقام الأول بالنفقات الرأسمالية لمشروع One Earth لاحتجاز الكربون واحتجازه وتوسيع القدرة على إنتاج الإيثانول ذي الصلة، والمخصص في الميزانية بمبلغ 220 مليون دولار إلى 230 مليون دولار. إنهم يستثمرون بنشاط في النمو المستقبلي.
• التدفق النقدي التمويلي (TTM): تضمن النشاط الرئيسي إعادة شراء الأسهم العادية بإجمالي إجمالي تقريبي 48.12 مليون دولار (تم). ويشير هذا إلى الالتزام بإعادة رأس المال إلى المساهمين، وهو تصويت قوي بالثقة من الإدارة.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال التقلبات في أسواق الإيثانول وحبوب التقطير، والتي يمكن أن تؤثر على التدفق النقدي التشغيلي، ولكن الحجم الهائل للرصيد النقدي وما يعادله يوفر حاجزًا هائلاً. السيولة ليست مصدر قلق. وينبغي أن يكون التركيز على العائد على الاستثمار من الإنفاق الرأسمالي القوي. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجيتهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة REX American Resources Corporation (REX).

تحليل التقييم

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة REX American Resources Corporation (REX) تتداول بسعر عادل في الوقت الحالي، والإجابة المختصرة هي أن السوق يسعر نموًا كبيرًا في المستقبل، مما يدفع السهم نحو الطرف الأعلى من نطاق التقييم التاريخي. عندما ننظر إلى المضاعفات الأساسية بناءً على بيانات الاثني عشر شهرًا المنتهية في يوليو 2025، تشير الصورة إلى أنه على الرغم من عدم المبالغة في تقدير قيمتها بشكل كبير، إلا أنها بالتأكيد ليست صفقة.

إليك الرياضيات السريعة لمقاييس التقييم الرئيسية:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): يقع مضاعف الربحية TTM عند مستوى تقريبًا 21.72. وهذا أعلى من العديد من أقرانهم الصناعيين، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون نمو الأرباح بشكل كبير من أرباح TTM للسهم الواحد (EPS) من $1.475.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا المضاعف، الذي يمثل الديون والنقد، موجود حاليًا 10.75. لكي نكون منصفين، هذا رقم أكثر منطقية، حيث يقع تحت متوسط الصناعة 14.04 لقطاع المواد الكيميائية، والذي غالبًا ما يتم تجميع REX معه.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): آخر سعر للسهم/القيمة هو تقريبًا 1.5x. تعد هذه علامة صحية لشركة لديها أصول ملموسة كبيرة مثل مصانع الإيثانول، مما يعني أن السهم يتداول عند 1.5 مرة فقط من قيمته الدفترية، وهو ليس مبالغًا فيه.

أداء الأسهم وسياسة توزيع الأرباح

كان أداء السهم مؤخرًا قويًا، لكن ذلك يخلق أيضًا خطر التراجع على المدى القريب. على مدى الأشهر الـ 12 الماضية حتى نوفمبر 2025، ارتفع سعر سهم شركة REX American Resources Corporation بنسبة ملحوظة. 43.95%. وقد أدى هذا الارتفاع إلى دفع السعر، الذي أغلق مؤخرًا عند $32.02بالقرب من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا $33.97، وهو بعيد كل البعد عن أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا $16.73.

إن سياسة توزيع أرباح الشركة بسيطة: فهم لا يدفعون أرباحًا نقدية منتظمة، وبالتالي فإن عائد الأرباح هو 0.00%. بدلاً من الدفعات المنتظمة، تركز شركة REX American Resources Corporation على إعادة شراء الأسهم، مثل إعادة الشراء الاستراتيجي لما يقرب من 822,000 أسهم ل 32.7 مليون دولار في الربع الأول من السنة المالية 2025، وتم تنفيذ تقسيم الأسهم 2 مقابل 1 في سبتمبر 2025. تشير هذه الإستراتيجية إلى ثقة الإدارة في أن إعادة استثمار الأموال النقدية في الأعمال أو تقليل عدد الأسهم هي أفضل طريقة لتعظيم عوائد المساهمين.

إجماع المحللين والسعر المستهدف

وول ستريت متفائلة بشكل عام، لكن أهداف السعر تظهر وجهة نظر منقسمة. الإجماع العام للمحللين هو أ شراء التصنيف، بناءً على تقييمات خمسة محللين. ينقسم هذا إلى تصنيف تعليق واحد وثلاثة شراء وتصنيف شراء قوي واحد. يعد متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا أمرًا مهمًا $51.00مما يشير إلى ارتفاع كبير عن السعر الحالي. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو نطاق الأهداف، مما يشير إلى بعض عدم اليقين بشأن سرعة احتجاز الكربون ومشاريع التوسع في الإيثانول.

للتعمق أكثر في الأموال المؤسسية التي تقود هذه الاتجاهات، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة REX الأمريكية للموارد (REX). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي ملخص لمقاييس التقييم وتوقعات المحللين:

الإجراء الخاص بك الآن هو وضع نموذج لسيناريو تكون فيه توقعات EPS لعام 2026 $1.64 يتحقق، ومعرفة ما إذا كان السعر إلى الربحية الآجلة الناتجة يبرر السعر الحالي. المالية: صياغة تحليل الحساسية بشأن $51.00 يعتمد الهدف على تقلبات أسعار الإيثانول وائتمان الكربون بحلول نهاية الأسبوع المقبل.

عوامل الخطر

أنت تبحث عن الجانب السلبي الواضح، ومع شركة REX American Resources Corporation (REX)، فإن المخاطر الأساسية هي مزيج كلاسيكي من أسواق السلع المتقلبة والرياح التنظيمية المعاكسة التي تضرب النتيجة النهائية مباشرة. على الرغم من أن الشركة تتمتع بميزانية عمومية قوية، إلا أن ربحيتها لا تزال معرضة بشدة للتسعير الخارجي الذي لا تستطيع الإدارة التحكم فيه بشكل كامل.

المخاطر الخارجية: تسعير السلع وتنظيمها

أكبر خطر على المدى القريب بالنسبة لـ REX هو التقلبات المستمرة في أسواق الإيثانول والمنتجات المشتركة. أظهرت نتائج الشركة للربع الثاني من عام 2025 ذلك بوضوح: في حين ارتفعت أحجام مبيعات الإيثانول الموحدة فعليًا إلى 70.6 مليون جالون من 65.1 مليون جالون في الربع الثاني من عام 2024، انخفض متوسط سعر بيع الإيثانول إلى 1.75 دولار للجالون الواحد من 1.79 دولار في العام السابق. هذا الانخفاض في الأسعار، بالإضافة إلى انخفاض أسعار المنتجات المساعدة مثل حبوب التقطير المجففة، هو سبب انخفاض إجمالي الربح 14.3 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، بانخفاض من 19.8 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024. وهذا يمثل ضغطًا كبيرًا على الهامش.

ولا تنس أيضًا البيئة التنظيمية. وتتوقف قيمة REX على المدى الطويل على مشروعها لعزل الكربون، والذي تم تصميمه للحصول على إعفاءات ضريبية مربحة 45Z و45Q (أقسام قانون الإيرادات الداخلية للطاقة النظيفة). والخطر هنا ذو شقين:

• تأخير تصريح وكالة حماية البيئة: تعتبر الموافقة النهائية على تصريح بئر الحقن من الدرجة السادسة التابع لوكالة حماية البيئة بمثابة عنق الزجاجة الحاسم.
• الوقف الاختياري للدولة: لقد اختبر الوقف الاختياري المستمر لخط أنابيب ثاني أكسيد الكربون في إلينوي الصبر ويمكن أن يؤخر تاريخ بدء تشغيل المشروع.

التحديات التشغيلية والاستراتيجية

على الصعيد التشغيلي، كان REX يتعامل مع نقص الإيرادات ومخاطر تنفيذ المشروع. حتى مع فوز EPS $0.43 في الربع الثاني من عام 2025، بلغت الإيرادات 158.56 مليون دولار غاب عن المبلغ المتوقع وهو 165 مليون دولار 3.9% يغيب. ويشير هذا إلى استمرار تحديات المبيعات على الرغم من الإدارة الفعالة للتكاليف. وتظل ضغوط التكلفة اللوجستية، وخاصة بالنسبة للإيرادات المدفوعة بالتصدير، مصدر قلق رئيسي يمكن أن يؤدي إلى تآكل الهوامش.

ومن الناحية الاستراتيجية، يعد مشروع التوسعة في الإيثانول مشروعًا ضخمًا بميزانية إجمالية تبلغ 1.6 مليار دولار أمريكي 220-230 مليون دولار. وفي حين أن المشروع يسير في الموعد المحدد للانتهاء منه في عام 2026، فإن أي تأخيرات أخرى أو تجاوزات في التكاليف ستؤثر بشكل مباشر على التدفق النقدي المستقبلي وقيمة المساهمين. تعتبر مخاطر التنفيذ حقيقية عندما تقوم ببناء بنية تحتية كبيرة.

التخفيف والمرونة المالية

ولكي نكون منصفين، فقد قامت REX ببناء حاجز مالي قوي لمواجهة هذه المخاطر. تعمل الشركة بميزانية عمومية قوية وإعداد التقارير 310.5 مليون دولار في النقد وما في حكمه والاستثمارات قصيرة الأجل اعتبارًا من 31 يوليو 2025، والأهم من ذلك، لا ديون البنك. وتمنحها هذه السيولة القوية المرونة اللازمة لإدارة تقلبات أسعار السلع الأساسية وتمويل مشاريع احتجاز الكربون كثيفة رأس المال وتوسيع الإيثانول دون ضغوط تمويل خارجية. هذه بالتأكيد ميزة كبيرة على معظم المنافسين.

إن التزام الإدارة بقيمة المساهمين واضح أيضًا من خلال برنامج إعادة شراء الأسهم المستمر، والذي توقف عن العمل 1.82 مليون سهم منذ عام 2021، مما يساعد على تعزيز ربحية السهم حتى عندما ينخفض صافي الدخل. وتتمثل استراتيجيتهم في التركيز على الكفاءة التشغيلية الآن مع تحديد القيمة المستقبلية للوقود منخفض الكربون، كما تمت مناقشته في التحليل الأوسع حول تحليل REX للصحة المالية لشركة الموارد الأمريكية (REX): رؤى أساسية للمستثمرين. ومع ذلك، فإن نجاح هذه الاستراتيجية طويلة المدى يتوقف على التغلب على تلك العقبات التنظيمية.

فرص النمو

أنت تتطلع إلى ما هو أبعد من ضجيج الربع الحالي، وبصراحة، هذه هي الخطوة الصحيحة لشركة مثل REX American Resources Corporation (REX). ينصب التركيز على المدى القريب على محور رأس المال الرئيسي، لذلك تحتاج إلى تحديد المردود. والخلاصة الأساسية هي أن شركة REX تتحول من منتج قياسي للإيثانول إلى مورد للوقود عالي الجودة ومنخفض الكربون، وهذا التحول هو المحرك الرئيسي للنمو في العامين الماليين المقبلين.

تعتمد استراتيجية الشركة على الاستثمار الضخم في احتجاز الكربون وعزله (CCS). هذا ليس مجرد كلام. تم تخصيص ميزانية REX بين 220 مليون دولار و 230 مليون دولار بالنسبة لهذه المشاريع، مع الانتهاء بالفعل من إنشاء البنية التحتية للالتقاط والضغط في أواخر عام 2024. إن عنق الزجاجة الحقيقي هو تصريح بئر الحقن من الدرجة السادسة الصادر عن وكالة حماية البيئة (EPA)، والذي تتوقعه الإدارة بحلول أكتوبر 2025 على أبعد تقدير. بمجرد تشغيله، يمكن لهذا النظام أن يقلل من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون الصادرة عن مصنع جيبسون سيتي بنسبة 100% 90%، وهو تغيير قواعد اللعبة.

إن جهد إزالة الكربون هذا هو أوضح ميزة تنافسية لهم. إنه يضع REX لبيع "الإيثانول منخفض الكربون للغاية" بسعر أعلى في الأسواق التنظيمية ذات القيمة العالية، وتحديدًا معيار الوقود منخفض الكربون في كاليفورنيا (LCFS) وربما خطة CORSIA الخاصة بالاتحاد الأوروبي (خطة تعويض وخفض الكربون للطيران الدولي). بالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن تستفيد الشركة من الفيدرالي الإعفاءات الضريبية 45Z و45Q، والتي تدعم بشكل مباشر عزل الكربون وإنتاج الوقود النظيف. وهذه رياح خلفية كبيرة ومدعومة بالسياسة.

فيما يلي حسابات سريعة حول ما يتوقعه المحللون من هذا المحور:

ما يخفيه هذا التقدير هو توقيت التشغيل الكامل لمشروع CCS، ولكن القفزة المتوقعة في الأرباح إلى أكثر من 100 مليون دولار يعد العام المالي 2027 مؤشرًا قويًا للعائد المتوقع على الاستثمار الرأسمالي. هناك محرك رئيسي آخر للنمو وهو التوسع البسيط في القدرات. إن توسعة منشأة One Earth تسير على الطريق الصحيح حتى اكتمالها في عام 2026، الأمر الذي سيعزز الطاقة الإنتاجية بنسبة 33% في ذلك النبات. لا يمكنك تجاهل الميزانية العمومية القوية أيضًا؛ كان ريكس 310.5 مليون دولار نقدًا ومعادلات نقدية واستثمارات قصيرة الأجل اعتبارًا من 31 يوليو 2025، مع عدم وجود ديون مصرفية، مما يمنحهم مرونة مالية كبيرة للتغلب على تقلبات أسعار السلع الأساسية.

وإلى جانب الإنتاج المحلي، يستفيد نظام REX أيضًا من توسع السوق من خلال الصادرات. ارتفعت صادرات الولايات المتحدة من الإيثانول حتى مارس 2025 تقريبًا 19% سنة بعد سنة، مما يظهر اتجاهًا إيجابيًا لحجم مبيعاتها الدولية. ويشير هذا المزيج من المنتج المتميز، والقدرة المتزايدة، والسيولة القوية إلى مسار قوي إلى الأمام، حتى مع التقلبات المتأصلة في قطاعي الزراعة والطاقة.

• الاستثمار في احتجاز الكربون لتسعير الوقود المتميز.
• توسيع القدرة عن طريق 33% في منشأة رئيسية.
• الاستفادة من 19% النمو في أسواق التصدير.

لمزيد من التفاصيل حول الوضع المالي الحالي، عليك مراجعة التحليل الكامل على تحليل REX للصحة المالية لشركة الموارد الأمريكية (REX): رؤى أساسية للمستثمرين.