تحليل الوضع المالي لشركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT): رؤى رئيسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى منصات Riot، فعليك أن تتجاوز رمز البيتكوين وأن ترى التحول الاستراتيجي في ميزانيتهم العمومية، لأن أرقام السنة المالية 2025 تروي قصة انتقال مربحة. فقد أعلنت الشركة للتو عن سجل قياسي في الربع الثالث من 2025، حيث تحولت إلى صافي دخل قدره 104.5 مليون دولار، وهو تحول هائل مقارنة بخسائر العام السابق، على إيرادات إجمالية قدرها 180.2 مليون دولار، وهذا ليس فقط من تعدين 1,406 بيتكوين في الربع. القصة الحقيقية هي التحول: تستفيد Riot من بنيتها التحتية الضخمة للطاقة لتصبح مشغل مركز بيانات، حيث بدأت 112 ميجاوات من التطوير الأساسي على موقعها في كورسيكانا لتطبيقات الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي. وهم يمتلكون خزينة نقدية قدرها 330.7 مليون دولار متاحة دون قيود وخزينة من 19,287 بيتكوينتقدر قيمتها بحوالي 2.2 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو ما يمنحهم رأس المال الكافي لتنفيذ هذه الإستراتيجية المزدوجة. تعمل هذه الخطوة على التحوط ضد تقلبات سعر البيتكوين والضغط على هوامش التعدين بعد النصف، لذا فإن السؤال المطروح للمستثمرين لا يتعلق فقط بقيمتهم الحالية 36.6 إه/ث معدل التجزئة المنشور، ولكن ما مدى سرعة تحقيق الدخل من سعة مركز البيانات الجديدة هذه.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT) لأن العناوين الرئيسية تدور كلها حول تعدين البيتكوين، ولكن بصراحة، القصة أكثر تعقيدًا. والنتيجة المباشرة هي أن إيرادات شركة Riot قد تضاعفت على أساس سنوي، مدفوعة بالكامل تقريبًا بارتفاع أسعار Bitcoin وحجمها، ولكن المحور الاستراتيجي لمراكز البيانات أصبح الآن عنصرًا بالغ الأهمية وعالي الهامش يجب مراقبته.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت شركة Riot عن إجمالي إيرادات قياسي قدره 180.2 مليون دولار، زيادة هائلة تقريبًا 113% مقارنة ب 84.8 مليون دولار تم الإبلاغ عنها في الربع الثالث من عام 2024. وإليك الحساب السريع: القفزة الضخمة ليست فقط نتيجة تعدين المزيد من العملات؛ بل تعود في الغالب إلى ارتفاع متوسط سعر البيتكوين مقارنة بالعام السابق، بالإضافة إلى زيادة معدل الهاش التشغيلي لديهم (قوة الحوسبة المخصصة للتعدين).

مصادر إيرادات الشركة أصبحت الآن واضحة بشكل كبير في قسمين رئيسيين، بعد خروجهم الاستراتيجي من أعمال الاستضافة الأقل ربحية، والتي أدت إلى خسائر تقارب 14.6 مليون دولار خلال السنة المالية 2024. ريوايت أصبحت عملية متكاملة رأسياً الآن. وهذا أمر إيجابي.

• تعدين البيتكوين: العمل الأساسي، الذي يولد الإيرادات من مكافآت كتل البيتكوين ورسوم المعاملات.
• الهندسة: الإيرادات من شركتهم الفرعية، ESS Metron، التي تصمم وتصنع البنية التحتية الكهربائية، بشكل أساسي لمراكز البيانات الخاصة بهم ولكن أيضًا لأطراف ثالثة.

في الربع الثالث من عام 2025، وصلت إيرادات تعدين البيتكوين إلى 160.8 مليون دولار، مما يجعلها المصدر الرئيسي بحوالي 89.2% من إجمالي الإيرادات. ساهم قطاع الهندسة 19.1 مليون دولار، أو حول 10.6%. يوضح لك هذا الانقسام أين تكمن المخاطر المباشرة: لا يزال الخط الأعلى لشركة Riot مرتبطًا بشكل كبير بسعر Bitcoin المتقلب.

ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل القيمة المخفية في قطاع تعدين البيتكوين: أرصدة الطاقة. في الربع الثالث من عام 2025، شهدت شركة Riot أ 147% زيادة في أرصدة الطاقة مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. ويعد هذا رافعة مالية بالغة الأهمية، حيث إنهم يبيعون الطاقة مرة أخرى إلى الشبكة أثناء ذروة الطلب، مما يساعد على تعويض التكلفة المتزايدة لتعدين عملة بيتكوين واحدة، والتي ارتفعت إلى $46,324 في الربع الثالث من عام 2025.

أهم تغيير هو التحول الاستراتيجي للشركة لتصبح مشغل مركز بيانات متعدد الخدمات، يمزج بين تعدين البيتكوين والحوسبة عالية الأداء (HPC) لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي (AI). هذه خطوة ذكية لتنويع الإيرادات بعيدًا عن تقلبات العملات الرقمية البحتة. لقد بدأوا بالفعل تطوير البنية الأساسية والهياكل الأساسية للمبنيين الأولين في مجمع مركز البيانات في كورسيكانا، بما يمثل 112 ميجاوات من إجمالي القدرة الحرجة لتكنولوجيا المعلومات. هنا يبدأ خبرة قسم الهندسة الداخلية في التفوق، مما يسمح لهم بالبناء بتكلفة أقل وبسرعة أكبر. يمكنك قراءة المزيد عن أهدافهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT).

إليك لمحة عن مساهمات الأقسام للربعين الثاني والثالث من عام 2025:

ما يوضحه هذا الجدول هو انخفاض طفيف في هيمنة إيرادات تعدين البيتكوين من الربع الثاني إلى الربع الثالث من عام 2025، مع تضاعف إيرادات الهندسة تقريبًا من الربع الثاني إلى الربع الثالث من عام 2025. 10.6 مليون دولار ل 19.1 مليون دولار، مما يعكس بالتأكيد المراحل المبكرة من دفع تطوير مراكز البيانات لديهم. الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو متابعة نمو ذلك القسم الهندسي وأي عقود جديدة في مجال الذكاء الاصطناعي / الحوسبة عالية الأداء؛ فهذه هي الإشارة الحقيقية للنجاح في التنويع طويل الأمد.

مقاييس الربحية

تتابع شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT) لأنك تريد معرفة ما إذا كان أداؤهم الأخير مجرد صدفة أم اتجاه مستدام. الخلاصة المباشرة هي ما يلي: كانت ربحية Riot في الربع الثالث من عام 2025 قوية بشكل استثنائي، بدفع من ارتفاع سعر البيتكوين واستراتيجيتهم المعتمدة على الطاقة أولاً، مما أسفر عن هامش ربح صافٍ يقارب 60%.

تجاوزت الشركة الخسائر الصافية المتقلبة في الفترات السابقة، وحققت صافي دخل في الربع الثالث من عام 2025 قدره 104.5 مليون دولار على إجمالي إيرادات بلغ 180.2 مليون دولار . هذا تحول كبير مقارنة بالخسارة الصافية البالغة 154.4 مليون دولار في نفس الربع من العام الماضي. هذا النوع من التقلبات يجذب بالتأكيد نظر المحلل.

هوامش الربح الإجمالي والصافي: نظرة سريعة على الربع الثالث من عام 2025

عندما تقوم بتحليل أحدث الأرقام من الربع الثالث من عام 2025، ترى صورة لكفاءة تشغيلية قوية، خاصة في الأعمال الأساسية لتعدين البيتكوين. الهوامش مثيرة للإعجاب، ولكن تذكر أن جزءًا كبيرًا من صافي الدخل مرتبط بمكاسب غير نقدية على ممتلكات البيتكوين.

• هامش الربح الإجمالي لتعدين البيتكوين: حققت عمليات التعدين الأساسية لشركة Riot هامشًا إجماليًا قدره 59% في الربع الثالث من عام 2025، بارتفاع حاد من 42% في الربع الثالث من عام 2024. وهذا يدل على نجاح استراتيجية تحسين الطاقة الخاصة بهم.
• هامش صافي الربح: صافي الدخل المعلن عنه 104.5 مليون دولار على 180.2 مليون دولار في الإيرادات يترجم إلى صافي هامش الربح تقريبًا 58.0%. يعد هذا تحسنًا هائلاً مقارنة بالهوامش السلبية التي شوهدت في الأرباع السابقة.

إليك الرياضيات السريعة لمقارنة الصناعة. الهامش الإجمالي لتعدين البيتكوين الخاص بشركة Riot 59% في الربع الثالث من عام 2025 أعلى بشكل ملحوظ من متوسط هامش الربح الإجمالي للصناعة في الربع الأول من عام 2025 والذي يبلغ 53% لعدة مجموعات من المعدنين المدرجين علنًا. من الواضح أن Riot تمثل حالة شاذة هنا، حيث تستفيد من بنيتها التحتية واسعة النطاق وعقود الكهرباء الخاصة بها.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

تعد الكفاءة التشغيلية المكان الذي تظهر فيه النتائج الحقيقية. قدرة Riot على إدارة تكاليفها، وخاصة في بيئة عالية الصعوبة، هي عامل مميز رئيسي. كان متوسط تكلفة النقدية لتعدين بيتكوين واحد لشركة Riot، باستثناء الاستهلاك، $46,324 في الربع الثالث من عام 2025. وتعتبر هذه التكلفة أقل بكثير من متوسط تكلفة النقدية لصناعة التعدين في الربع الرابع من عام 2025 الذي بلغ $74,600 لكل بيتكوين للشركات المدرجة علنًا، مما يمنحهم ميزة تنافسية هائلة.

كما حققت الشركة تقدمًا في السيطرة على النفقات العامة. فقد انخفضت مصاريف البيع والإدارة العامة (SG&A) كنسبة من الإيرادات إلى 38% في الربع الثالث من عام 2025، وهو انخفاض كبير من 79% في الربع الثالث من عام 2024. وهذه علامة واضحة على انضباط الميزانية وحجمها. ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير الكامل للاستهلاك والإطفاء على نفقاتهم الرأسمالية الضخمة، وهذا هو السبب في أن هامش التشغيل TTM (اثني عشر شهرًا زائدًا) لا يزال رقمًا سلبيًا، حوالي -50.82%، مما يعكس التكاليف غير النقدية الباهظة لبناء سعة مركز البيانات الضخمة الخاصة بهم.

يمكنك رؤية الاتجاه نحو ربحية أفضل في الأرقام الربع سنوية لعام 2025:

التقلبات في هامش صافي الربح، وخاصة ذروة الربع الثاني 143.5%، هي علامة كلاسيكية على وجود شركة تمتلك أصولًا شديدة التقلب. كان هذا الارتفاع في الربع الثاني يرجع إلى حد كبير إلى المكاسب غير النقدية من السوق إلى السوق 470.8 مليون دولار على ممتلكاتهم من البيتكوين والأوراق المالية القابلة للتسويق، وليس فقط إيرادات التعدين. هامش Q3 من 58.0% يعكس بشكل أكبر ربع العمليات القوي ولكن الأقل تضخمًا.

لفهم أساس هذا الأداء، يجب عليك مراجعة استراتيجيتهم طويلة المدى، والتي يمكنك العثور عليها هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT).

يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لكيفية تأثير انخفاض سعر البيتكوين بنسبة 15% على هامش الربح الإجمالي بنسبة 59%، على افتراض أن جميع التكاليف الأخرى تظل ثابتة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى أن تعرف بالضبط كيف تقوم شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT) بتمويل توسعها الهائل في تعدين البيتكوين ومراكز البيانات. والخلاصة المباشرة هي أن شركة Riot هي واحدة من أكثر الشركات التمويلية تحفظًا في مجال تعدين العملات المشفرة، حيث تعتمد على حقوق المساهمين أكثر بكثير من الاعتماد على الديون. إن الرافعة المالية المنخفضة لهذه الشركات هي ميزة تنافسية كبرى في قطاع متقلب.

كمحلل متمرس، فإنني أنظر مباشرة إلى الميزانية العمومية. أبقت شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT) على مستويات ديونها منخفضة بشكل ملحوظ، خاصة عند مقارنتها بفورة الاقتراض الأخيرة في الصناعة. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، أبلغت الشركة عن التزامات ديون قصيرة الأجل وإيجار رأسمالي تبلغ حوالي 259.4 مليون دولار، بالإضافة إلى التزامات الديون طويلة الأجل وإيجار رأس المال بحوالي 612.5 مليون دولار. وهذا يضع إجمالي ديونهم تقريبًا 871.9 مليون دولار. هذا رقم يمكن التحكم فيه بالنسبة لشركة يتمتع إجمالي حقوق المساهمين فيها بقوة 3.504 مليار دولار.

إليك الحساب السريع: نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Riot هي نسبة نظيفة 0.25أو 25%، اعتبارًا من سبتمبر 2025. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، فإن عليهم 25 سنتًا فقط من الديون. لكي نكون منصفين، فإن نسبة D / E أقل من 1.0 تعتبر جيدة بشكل عام، ولكن في الصناعات كثيفة رأس المال، فإن نسبة تصل إلى 1.5 غالبا ما تعتبر صحية. من المؤكد أن شركة Riot تلعب دوراً آمناً.

• نسبة D/E الخاصة بشركة Riot: 0.25 (رافعة مالية منخفضة، ميزانية عمومية قوية).
• اتجاه الصناعة: ارتفعت ديون عمال تعدين البيتكوين من 2.1 مليار دولار إلى 12.7 مليار دولار في عام واحد.
• تغطية الفوائد: تغطي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مدفوعات الفائدة بنسبة مذهلة تبلغ 103.9 مرة.

إن استراتيجية التمويل للشركة واضحة: إعطاء الأولوية لميزانية عمومية قوية على الرافعة المالية العالية. في حين أن صناعة تعدين البيتكوين الأوسع شهدت تضخم ديونها بنسبة 500% لتمويل الأجهزة الجديدة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إلا أن شركة Riot كانت أكثر استراتيجية. إنهم يختارون بنشاط بيع إنتاجهم الشهري من البيتكوين لتمويل العمليات والنمو، مما يقلل بشكل مباشر من الحاجة إلى جمع أموال جديدة للأسهم ويحد من تخفيف الأسهم. هذا النهج يبقي تكلفة رأس المال منخفضة ومرونتهم المالية عالية، وهو أمر بالغ الأهمية عندما يتأرجح سعر البيتكوين بشكل كبير. إنهم يستخدمون الملغومة الخاصة بهم الأصول (البيتكوين) كمصدر تمويل أساسي وغير مخفف للنفقات الرأسمالية، مثل 381 مليون دولار المدرجة في ميزانية عام 2025. وهذا تخصيص ذكي لرأس المال.

يسمح هذا الهيكل المحافظ لشركة Riot بمواصلة توسعها في الحوسبة عالية الأداء (HPC) وعمليات مركز البيانات دون الضغط الفوري لخدمة الديون المرتفعة. الرافعة المالية المنخفضة هي عامل رئيسي في استكشاف مستثمري شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT). Profile: من يشتري ولماذا؟لأنه يشير إلى الاستقرار للمستثمرين من المؤسسات. إن انخفاض ديونها يشكل خندقاً ضد التقلبات على مستوى القطاع.

تعمل الشركة على تحقيق التوازن بين النمو والحكمة المالية. إنهم يستخدمون الأسهم كأساس، ويبيعون البيتكوين لتمويل CapEx، ولا يأخذون الديون إلا للمشاريع الإستراتيجية المكتتبة جيدًا، كما يتضح من تغطية الفائدة الاستثنائية. تم تصميم هذا النموذج من أجل المرونة.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، خاصة مع التحول كثيف رأس المال نحو مراكز البيانات واسعة النطاق. والنتيجة المباشرة هي أن شركة Riot تحتفظ بمركز سيولة مناسب، مدعومًا في المقام الأول باحتياطي نقدي كبير وخزانة البيتكوين الخاصة بها، ولكنها تحرق حاليًا الأموال النقدية من العمليات بسبب استراتيجية النمو القوية التي تتبعها.

اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، تُظهر الميزانية العمومية لشركة Riot Blockchain, Inc. مركزًا ماليًا رائدًا في الصناعة. ارتفعت الأصول المتداولة لرأس المال العامل مطروحًا منها الالتزامات المتداولة إلى 170.0 مليون دولار، ارتفاعًا من 141.1 مليون دولار في الربع السابق، وهو اتجاه قوي يُظهر أنهم يديرون التزاماتهم قصيرة الأجل بشكل جيد بينما يقومون بتمويل التوسع.

النسب الحالية والسريعة: نظرة على الصحة على المدى القصير

المقياس الأساسي للصحة المالية على المدى القصير هو النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الخصوم المتداولة) والنسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، أبلغت شركة Riot Blockchain, Inc. عن معدل حالي قدره 1.38 ونسبة سريعة تبلغ 1.38.

إليك الحساب السريع: نسبة 1.38 تعني أن الشركة لديها 1.38 دولارًا من الأصول السائلة مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل. وهذا كاف بالتأكيد. وبما أن مخزون الشركة لا يكاد يذكر، فإن النسبتين متماثلتان بشكل أساسي. ومع ذلك، وعلى الرغم من أن هذا يمثل حاجزًا صحيًا، إلا أنه أقل من متوسط ​​صناعة أسواق رأس المال البالغ 2.2، لذا لا ينبغي أن تشعر بالرضا عن النفس.

• النقد غير المقيد (الربع الثالث 2025): 330.7 مليون دولار
• النقد المقيد (الربع الثالث 2025): 75.6 مليون دولار
• إجمالي النقد وما في حكمه: 406.3 مليون دولار

بيان التدفق النقدي Overview: نمو التمويل

يحكي بيان التدفق النقدي القصة الحقيقية عن مصدر الأموال وأين تذهب. بالنسبة لشركة Riot Blockchain, Inc.، تظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 أن الشركة تمر بمرحلة إنفاق رأسمالي مكثف (CapEx).

كان التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية المستمرة للربع الثالث من عام 2025 سلبيًا - 114.02 مليون دولار. وهذا رقم حرج: فهو يعني أن الأعمال الأساسية لم تولد بعد ما يكفي من النقد لتمويل عملياتها ونموها دون الانخفاض في احتياطياتها النقدية أو بيع الأصول. تختار الشركة بنشاط الاستثمار بكثافة في مستقبلها، ولهذا السبب ترى تدفقًا نقديًا تشغيليًا سلبيًا.

يؤكد قسم التدفق النقدي الاستثماري هذا التوسع الكبير. دفعت شركة Riot Blockchain, Inc. ما يقرب من 60.2 مليون دولار أمريكي مقابل مشتريات عمال المناجم في الربع الثالث من عام 2025 وحده. وبالتطلع إلى المستقبل، تتوقع الشركة نفقات رأسمالية كبيرة للربع الرابع من عام 2025، بإجمالي 153 مليون دولار، مع مخصصات كبيرة لمشتريات عمال المناجم (70.4 مليون دولار) والبنية التحتية لتعدين بيتكوين (61.2 مليون دولار). هذا استثمار ضخم.

نقاط قوة السيولة والمخاطر

أكبر قوة سيولة هي خزينة الشركة الضخمة من البيتكوين (BTC). اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، امتلكت شركة Riot Blockchain, Inc. 19,287 بيتكوين، بقيمة تقارب 2.2 مليار دولار أمريكي. تعمل هذه الخزانة كاحتياطي ضخم عالي السيولة يمكن بيعه لتمويل العمليات أو CapEx، وهي استراتيجية استخدموها لتغطية تكاليف التشغيل وتجنب تخفيف المساهمين. بالإضافة إلى ذلك، تركز الشركة على نموذج مشغل مركز بيانات متعدد الخدمات، والذي يمكنك قراءة المزيد عنه هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT).

ومع ذلك، فإن الخطر الرئيسي هو الاعتماد على سعر البيتكوين المتقلب. إذا انخفض السعر بشكل حاد، فإن قيمة الخزانة البالغة 2.2 مليار دولار ستنخفض، مما يقلل من وسادة السيولة الفعالة للشركة. كما أن التدفق النقدي السلبي من العمليات، على الرغم من كونه استراتيجيًا، يعني أن الشركة لم تمول نموها ذاتيًا بعد. ويجب عليهم الاستمرار في إدارة أموالهم ونفقات رأس المال الخاصة بهم بإحكام لسد الفجوة حتى تبدأ أعمال مركز البيانات الجديدة الخاصة بهم في توليد تدفق نقدي كبير ومتسق.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT) قابلة للشراء الآن، والإجابة البسيطة هي أن محللي وول ستريت يقولون إلى حد كبير نعم، لكن مقاييس التقييم نفسها عبارة عن حقيبة مختلطة، وهو أمر نموذجي بالنسبة للقائمين بتعدين البيتكوين الذين يقومون بمحور استراتيجي.

يعد الإجماع من 14 إلى 24 محللًا اعتبارًا من نوفمبر 2025 قويًا الشراء/التفوق تصنيف، بمتوسط ​​سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يتراوح من 25.23 دولارًا إلى 27.33 دولارًا. يشير هذا إلى ارتفاع كبير، ربما يصل إلى 81.77٪ من سعر التداول الأخير حول 13.94 دولارًا إلى 17.32 دولارًا. يعد هذا عائدًا ضمنيًا هائلاً، ولكن عليك أن تتذكر أن هذا التقييم مرتبط بشكل كبير بالسعر المتقلب للبيتكوين والتنفيذ الناجح لاستراتيجية مركز البيانات الجديدة الخاصة بهم.

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات التقييم الأساسي، باستخدام أحدث بيانات السنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية للاثني عشر شهرًا (TTM) حوالي 39.3x إلى 41.21x اعتبارًا من نوفمبر 2025. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أعلى بكثير من متوسط ​​النظراء النموذجي البالغ 19.5x تقريبًا. تشير هذه الإشارات المتعددة العالية إلى أن المستثمرين يحسبون نموًا هائلاً في المستقبل، على الأرجح من اندفاعهم إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC) ومراكز البيانات، وليس فقط أرباح تعدين البيتكوين الحالية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): باستخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لآخر اثني عشر شهرًا البالغة 567 مليون دولار أمريكي وقيمة المؤسسة (EV) البالغة 7.0 مليار دولار أمريكي (كلاهما اعتبارًا من أكتوبر 2025)، يبلغ مضاعف EV/EBITDA حوالي 12.35. يعد هذا مضاعفًا أكثر منطقية بالنسبة لشركة ذات بنية تحتية ثقيلة، وهو علامة جيدة على أن أصول الأعمال الأساسية ليست مبالغة في تقدير قيمتها بشكل كبير على أساس تشغيلي.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية متواضعة تبلغ 1.71 (استنادًا إلى القيمة الدفترية للسهم البالغة 9.44 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من سبتمبر 2025). غالبًا ما يُنظر إلى نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أقل من 3.0 كعلامة على التقييم المعقول لشركة نامية، لذلك يشير هذا المقياس إلى أن السهم لا يتداول بعلاوة مفرطة على صافي قيمة أصوله.

ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات الشديدة. يمكن أن تتأرجح نسبة السعر إلى الربحية من إيجابية للغاية إلى سلبية، مثل رقم TTM البالغ -21.2 الذي شوهد في بعض التقارير، بسبب تعديلات العلامة غير النقدية على السوق على ممتلكاتهم من البيتكوين. أنت بالتأكيد بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من السعر / الربحية البسيط لشركة مثل هذه.

ويظهر اتجاه سعر السهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية هذا التقلب بوضوح. في حين حقق السهم عائدًا إيجابيًا بنسبة 15.7٪ إجماليًا للمساهمين خلال العام الماضي وعائدًا مثيرًا للإعجاب بنسبة 65.6٪ منذ بداية العام حتى نوفمبر 2025، فقد شهد أيضًا انخفاضًا حادًا بنسبة 16.4٪ في فترة السبعة أيام الأخيرة. هذا سهم ذو نسبة بيتا عالية (مقياس للتقلبات في السوق) مع مخاطر عالية ومكافأة عالية. profile.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT) ليست مناسبة. لا تدفع الشركة أرباحًا منتظمة، لذا فإن عائد الأرباح ونسبة الدفع هي 0٪. يتم الاحتفاظ بكامل رأس المال وإعادة استثماره في توسيع البنية التحتية للتعدين ومركز البيانات. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري ولماذا، فيجب أن تفعل ذلك استكشاف مستثمري شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

عليك أن تفهم أن الاستثمار في شركة مثل Riot Blockchain, Inc. (RIOT) يعني قبول مخاطر عالية الأوكتان profile. الصحة المالية للشركة، في حين تظهر صافي دخل قوي في الربع الثالث من عام 2025 104.5 مليون دولارلا يزال مرتبطًا بشكل أساسي بالقوى الخارجية المتقلبة. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين أن محورها الاستراتيجي في مراكز البيانات يوفر التحوط، فإن المخاطر على المدى القريب تظل مركزة في تقلبات السوق والضغوط التنافسية.

المخاطر الخارجية: البيتكوين والرياح التنظيمية المعاكسة

أكبر خطر خارجي هو سعر البيتكوين نفسه. وصلت إيرادات شركة Riot’s Bitcoin Mining إلى ذروتها 160.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يجعلها المحرك الأساسي للإيرادات. عندما كان سعر البيتكوين موجودًا $114,068 في 30 سبتمبر 2025، ينخفض تدفق الإيرادات هذا على الفور. كما أن معدل تجزئة الشبكة العالمية - إجمالي قوة الحوسبة المخصصة للتعدين - يتزايد باستمرار، مما يعني أنه يتعين على Riot الاستثمار بشكل أكبر فقط للحفاظ على حصتها من المكافآت. هذه حلقة مفرغة لا يمكنك النزول منها.

التغييرات التنظيمية هي عامل خارجي رئيسي آخر. أي إجراء جديد من جانب الحكومة الأمريكية بشأن العملات المشفرة، أو حتى التنظيم على مستوى الولاية الذي يؤثر على اتفاقيات الطاقة الخاصة بها في تكساس، يمكن أن يغير اقتصاديات عملياتها بشكل جذري بين عشية وضحاها. بصراحة، لا يزال تنظيم العملات المشفرة يمثل خطرًا كبيرًا وغير متوقع بالنسبة للقطاع بأكمله.

• تقلب أسعار البيتكوين: التأثير المباشر على 160.8 مليون دولار في إيرادات الربع الثالث.
• معدل التجزئة العالمي: يفرض إنفاقًا رأسماليًا أعلى للحفاظ على ميزة تنافسية.
• عدم اليقين التنظيمي: القواعد الجديدة يمكن أن تغير تكاليف الطاقة أو معالجة الأصول.

التعرضات التشغيلية والمالية

من الناحية التشغيلية، فإن التكلفة المتزايدة لتعدين عملة بيتكوين واحدة تمثل خطرًا واضحًا. ارتفع متوسط تكلفة شركة Riot بالنسبة لي، باستثناء الاستهلاك، إلى $46,324 لكل بيتكوين في الربع الثالث من عام 2025. وهذا أعلى من العام السابق ويظهر الضغط الناتج عن صعوبة الشبكة العالمية المتزايدة. إذا ظل سعر البيتكوين راكدًا بينما تستمر تكلفة التعدين في الارتفاع، فإن الربحية تتآكل بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن إجمالي أصولها قوية، إلا أن الشركة تحمل ديونًا طويلة الأجل، ويُقال إنها موجودة 611.45 مليون دولار اعتبارًا من منتصف عام 2025، مما يضيف مخاطر الرافعة المالية.

من الناحية الاستراتيجية، فإن التحول إلى مشغل مركز بيانات واسع النطاق ومتعدد الأوجه - وهي خطوة ذكية - يؤدي إلى مخاطر التنفيذ. تعمل شركة Riot على توسيع حرمها الجامعي في كورسيكانا، لكنها تحتاج إلى تأمين مستأجرين ذوي قيمة عالية لقدراتها الجديدة، وخاصة بالنسبة لتطبيقات الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي. قد يؤدي التأخير في التوقيع على عقود إيجار مراكز البيانات هذه إلى تقويض النمو المتوقع لها ومضاعفات التقييم الأعلى التي تستهدفها. لا يمكنك أن تبنيه وتفترض أنهم سيأتون.

استراتيجيات التخفيف والإجراءات الواضحة

إن دفاع شركة Riot ضد هذه المخاطر هو ميزانيتها العمومية القوية ومرونتها الإستراتيجية. إنهم ليسوا بائعين قسريًا للبيتكوين المستخرج. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، صمدوا 19,287 بيتكوين، بقيمة تقريبية 2.2 مليار دولار، مما يوفر وسادة سيولة هائلة ضد انكماش السوق. كما أنها تستخدم استراتيجية الطاقة الخاصة بها، والتي تتضمن برامج تقليص الطاقة، لتوليد أرصدة الطاقة، مما يعوض بعض تكاليف التشغيل المتزايدة. يساعدهم التكامل الرأسي، الذي يمتلكون الشركة الهندسية ESS Metron، في التحكم في التكاليف والجداول الزمنية لبناء مراكز البيانات الخاصة بهم.

وإليك الحسابات السريعة حول سيولتهم: إنهم صامدون 330.7 مليون دولار نقدًا غير مقيد، بالإضافة إلى خزينة البيتكوين الضخمة. يعد هذا بمثابة صندوق حرب للبقاء على قيد الحياة في فصل الشتاء العميق للعملات المشفرة أو تمويل توسيع مركز البيانات الخاص بهم، والذي من المتوقع أن يكلف حوالي 214 مليون دولار على مدار الـ 18 شهرًا القادمة لأول مبنيين في كورسيكانا. هذه القوة المالية هي بالتأكيد أفضل أداة لتخفيف المخاطر. للتعمق أكثر في وضعهم المالي، راجع المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تتطلع إلى ما هو أبعد من تقلبات أسعار Bitcoin اليومية إلى قوة الأعمال الأساسية لشركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT)، وهذه هي الخطوة الصحيحة. والنتيجة المباشرة هي أن شركة Riot تنفذ استراتيجية نمو مزدوجة المسار: نطاق واسع في تعدين Bitcoin بالإضافة إلى محور استراتيجي عالي الهامش في مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء (HPC). وهذا المحور هو بلا شك المحرك الأكثر أهمية للنمو على المدى الطويل.

المحور الاستراتيجي لمراكز البيانات

تتمثل أهم مبادرة استراتيجية لشركة Riot في عام 2025 في تحويل التركيز لقدراتها الهائلة في مجال الطاقة نحو أعمال مراكز البيانات. هذه خطوة ذكية لتنويع الإيرادات والحصول على مضاعفات تقييم أعلى من تعدين البيتكوين بشكل خالص. في منشأة كورسيكانا، أوقفت شركة Riot توسعة تعدين البيتكوين في المرحلة الثانية بقدرة 600 ميجاوات لتقييم استخدامات الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء، وهي إشارة واضحة لاتجاهها الجديد. لقد بدأوا بالفعل في التطوير الأساسي للمبنيين الأولين، مما يمثل 112 ميجاوات من إجمالي قدرة تكنولوجيا المعلومات الحيوية لحرم مركز البيانات الجديد هذا. هذا هو التخصص التزام رأس المال.

إليك الحساب السريع: ترتبط إيرادات تعدين البيتكوين بسعر البيتكوين المتقلب وصعوبة الشبكة، لكن تأجير مركز البيانات يوفر عقودًا مستقرة وطويلة الأجل. تعمل هذه الخطوة على تعزيز ميزتها التنافسية الأساسية: الوصول إلى البنية التحتية للطاقة منخفضة التكلفة وواسعة النطاق في تكساس.

الأداء المالي والتوقعات لعام 2025

يُظهر الأداء المالي للشركة في عام 2025 قوة الحجم، حتى قبل بدء تدفق إيرادات الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء بشكل كامل. وصل إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 إلى رقم قياسي قدره 180.2 مليون دولار، ارتفاعًا من 84.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024، مدفوعًا في الغالب بإيرادات تعدين بيتكوين البالغة 160.8 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن الربع الثالث من عام 2025 شهد دخلاً صافيًا قدره 104.5 مليون دولار، أو ربحية السهم المخففة بمقدار 0.26 دولار. يتوقع المحللون قفزة في الإيرادات بنسبة 76٪ للسنة المالية 2025 بأكملها، وهو ما يشير إلى التوسع القوي للشركة وبيئة أسعار البيتكوين المرتفعة.

يوضح الجدول أدناه أرقام الإيرادات الربع سنوية لعام 2025، مما يوضح المسار القوي للإيرادات:

محركات النمو الأساسية والميزة التنافسية

إن نمو شركة Riot مدفوع بشكل أساسي بثلاثة عوامل أساسية تخلق ميزة تنافسية هائلة:

• مقياس معدل التجزئة: تسير الشركة على المسار الصحيح لتحقيق هدف معدل التجزئة في نهاية العام والذي يبلغ حوالي 40.0 إكساهاش/ثانية لعام 2025، وهو ارتفاع كبير من 36.5 إكساهاش/ثانية التي تم نشرها اعتبارًا من سبتمبر 2025. يعد هذا النطاق أمرًا بالغ الأهمية لتأمين حصة أكبر من مكافأة شبكة بيتكوين.
• التكامل الرأسي: يسمح القطاع الهندسي لشركة Riot، والذي يتضمن شركة E4A Solutions, LLC، التي تم الاستحواذ عليها، بإدارة سلسلة التوريد الخاصة بها وإنشاء عمليات بناء مراكز البيانات، مما يوفر المال ويسرع عملية النشر. على سبيل المثال، حققوا 23.0 مليون دولار من وفورات النفقات الرأسمالية منذ الاستحواذ على ESS Metron.
• إدارة الطاقة: وتسمح لهم اتفاقيات الطاقة الاستراتيجية، خاصة في تكساس، بتقليص عمليات التعدين والحصول على أرصدة الطاقة، والتي تعمل بمثابة تحوط ضد ارتفاع تكاليف الطاقة. لقد قاموا بتوليد 16.1 مليون دولار من أرصدة الطاقة في أغسطس 2025. وهذا يبقي تكلفة الطاقة الشاملة منخفضة، عند حوالي 4.2 سنت/كيلوواط ساعة في سبتمبر 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو تقلب سعر البيتكوين، والذي يظل المحرك الرئيسي لإيرادات التعدين الخاصة بهم، والطبيعة كثيفة رأس المال لبناء مركز البيانات. ومع ذلك، فإن الكفاءة التشغيلية الأساسية قوية، كما يتضح من تكلفة التعدين في الربع الثاني من عام 2025 (باستثناء الاستهلاك) البالغة 48,992 دولارًا لكل بيتكوين. يمكنك التعمق أكثر في هيكل الملكية ومعنويات السوق من خلال استكشاف مستثمري شركة Riot Blockchain, Inc. (RIOT). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: يجب أن يقوم التمويل بوضع نموذج لمساهمة الإيرادات المتوقعة من سعة مركز بيانات AI/HPC بقدرة 112 ميجاوات مقابل معدل تشغيل إيرادات التعدين الحالي بحلول نهاية الربع.