Abeona Therapeutics Inc. (ABEO): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Abeona Therapeutics Inc. (ABEO) مع اقترابنا من عام 2025، والخلاصة المباشرة هي أن الشركة في عام نجاح أو فشل، وتعتمد بالكامل على النتيجة التنظيمية والإطلاق التجاري اللاحق للعلاج الجيني الرائد، VAB-200. بصراحة، كل قرار تتخذه شركة ABEO حاليًا ينبع من حالة طلب ترخيص البيولوجيا (BLA) لـ VAB-200، وهو العلاج الجيني القائم على الخلايا لعلاج انحلال البشرة الفقاعي الضموري المتنحي (RDEB). إنه حدث ثنائي كلاسيكي في مجال التكنولوجيا الحيوية. نحن نتحدث عن وضع نقدي تقريبًا 75.5 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 مقابل حرق ربع سنوي يقدر بـ 18 مليون دولار، وبالتالي فإن المخاطر عالية بشكل واضح مع اقتراب موعد PDUFA للربع الثالث من عام 2025. دعونا نحدد بالضبط أين تكمن نقاط القوة والضعف، بالإضافة إلى 80-110 مليون دولار فرصة من عملية بيع محتملة لقسيمة المراجعة ذات الأولوية (PRV)، لمعرفة الإجراء الحقيقي الذي يجب أن تفكر فيه.

شركة Abeona Therapeutics Inc. (ABEO) - تحليل SWOT: نقاط القوة

موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية على ZEVASKYN (براديماجين زاميكيراسيل)

تتمثل القوة الأكثر أهمية لشركة Abeona Therapeutics Inc. في موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية في أبريل 2025 على ZEVASKYN (prademagene zamikeracel)، المعروف سابقًا باسم pz-cel، وهو العلاج الجيني الذاتي القائم على الخلايا الذي تنتجه الشركة لعلاج انحلال البشرة الفقاعي الضموري المتنحي (RDEB). ستغير هذه الموافقة قواعد اللعبة لأن ZEVASKYN هو العلاج الأول والوحيد من نوعه لهذا الاضطراب الجلدي الوراثي المدمر، مما يؤسس على الفور لمكانة رائدة في السوق. إنه علاج لمرة واحدة مصمم لتوفير شفاء دائم للجروح، وهو ما يمثل ميزة سريرية كبيرة مقارنة بخيارات الرعاية التلطيفية الحالية.

يعالج العلاج حاجة طبية حرجة وغير ملباة. RDEB هو مرض نادر جدًا يصيب حوالي 750 مريضًا في الولايات المتحدة ويتميز بجروح مزمنة ومؤلمة غالبًا ما تغطي 30٪ أو أكثر من مساحة سطح الجسم، مع ارتفاع خطر الإصابة بسرطان الجلد العدواني الذي يهدد الحياة. تُترجم هذه الحالة الأولى في فئتها وشدة المرض إلى قوة تسعير كبيرة وفرصة مبيعات عالمية الذروة من المتوقع أن تنتهي 1 مليار دولار.

• العلاج الجيني الأول والوحيد القائم على الخلايا الذاتية لـ RDEB.
• يعالج مرضًا نادرًا للغاية يعاني منه مريض أمريكي بقيمة 750 دولارًا أمريكيًا.
• تجاوز ذروة المبيعات العالمية المحتملة 1 مليار دولار.

قوة مالية استثنائية من مبيعات PRV (الربع الثالث من عام 2025 نقدًا)

أصبحت الميزانية العمومية لشركة Abeona الآن قوية بشكل استثنائي، مما يمنح الشركة مدرجًا تجاريًا طويلًا دون الضغط الفوري لزيادة رأس المال. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 (الربع الثالث 2025)، بلغ إجمالي النقد وما في حكمه والنقد المقيد والاستثمارات قصيرة الأجل 207.5 مليون دولار. تعد هذه قفزة كبيرة عن العام السابق وكان مدفوعًا في المقام الأول بالبيع الاستراتيجي لقسيمة مراجعة أولوية أمراض الأطفال النادرة (PRV)، والتي تم منحها بناءً على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية من ZEVASKYN، مقابل إجمالي عائدات 155 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025.

إليك الحساب السريع: من المتوقع أن يقوم هذا الوضع النقدي بتمويل العمليات الحالية والمخططة لأكثر من عامين، حتى قبل أخذ الإيرادات المتوقعة من مبيعات ZEVASKYN في الاعتبار. من المؤكد أن هذا النوع من الاستقرار المالي هو موقف نادر وقوي بالنسبة لشركة التكنولوجيا الحيوية الحديثة في المرحلة التجارية.

ملكية فكرية قوية وتصنيع متكامل

تحتفظ الشركة بمحفظة قوية للملكية الفكرية (IP) تحمي منصاتها التكنولوجية الأساسية، بما في ذلك العلاج الجيني الذاتي القائم على الخلايا لـ ZEVASKYN والجيل التالي من منصة ناقلات الفيروسات المرتبطة بالفيروسات الغدية (AAV)، وهي تقنية AIM™ Capsid. يوفر هذا IP خندقًا تنافسيًا حول منتجها الرئيسي وخط أنابيب العلاجات الجينية لأمراض العيون.

أيضًا، تدير Abeona منشأة متكاملة تمامًا للعلاج بالخلايا والجينات لممارسات التصنيع الجيدة الحالية (cGMP) في كليفلاند، أوهايو. تمثل قدرة التصنيع الداخلية هذه قوة تشغيلية كبيرة، لأنها توفر تحكمًا مباشرًا في عملية الإنتاج المعقدة الخاصة بالمريض لـ ZEVASKYN، مما يضمن الجودة وأمن سلسلة التوريد وقابلية التوسع مع تقدم الإطلاق التجاري. ويقلل هذا الاكتفاء الذاتي من الاعتماد على الشركات المصنعة المتعاقدة مع طرف ثالث، وهو ما يمكن أن يشكل عنق الزجاجة الرئيسي للعلاجات الجينية والخلاياية.

شركة Abeona Therapeutics Inc. (ABEO) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الاعتماد الكبير على منتج واحد، ZEVASKYN؛ خط الأنابيب رقيق.

تعتمد إيرادات الشركة ونموها على المدى القريب وتقييمها بشكل كامل تقريبًا على النجاح التجاري للعلاج الجيني الذاتي المعتمد على الخلايا والذي تمت الموافقة عليه مؤخرًا، ZEVASKYN (prademagene zamikeracel)، لعلاج انحلال البشرة الفقاعي الضموري المتنحي (RDEB). وهذه نقطة ضعف كلاسيكية في مجال التكنولوجيا الحيوية: شركة ذات منتج واحد. إذا تعثر إطلاق ZEVASKYN، أو إذا ظهر منتج منافس، فسيكون التأثير على شركة Abeona Therapeutics Inc. فوريًا وشديدًا.

ولا تزال بقية المشاريع في المراحل الأولى، مما لا يوفر سوى القليل من التنويع على المدى القريب. بصراحة، خط الأنابيب رقيق. البرامج الأكثر تقدمًا كلها ما قبل السريرية، مع التركيز على العلاجات الجينية القائمة على AAV لأمراض العيون.

• زيفاسكين: تمت الموافقة عليه من قبل إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، ويجري الآن إطلاقه تجاريًا.
• أبو-503: مرحلة ما قبل السريرية لمرض انشقاق الشبكية المرتبط بالصبغي X (XLRS).
• أبو-504: ما قبل السريرية لمرض ستارغاردت.
• أبو-505: ما قبل السريرية للضمور البصري الجسدي السائد (ADOA).

معدل حرق نقدي كبير، يقدر بـ 18 مليون دولار لكل ربع عام في عام 2025.

في حين تم تعزيز الوضع النقدي للشركة من خلال بيع قسيمة مراجعة الأولوية (PRV) مقابل 155 مليون دولار في عام 2025، فإن حرق النقد التشغيلي الأساسي يظل نقطة ضغط مع تزايد التسويق. تبدو الخسارة الصافية للربع الثالث من عام 2025 البالغة 5.2 مليون دولار جيدة، لكنها تخفي الإنفاق التشغيلي الحقيقي.

إليك الحساب السريع للنفقات التشغيلية في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025). بلغ إجمالي نفقات البحث والتطوير (R&D) والبيع والعامة والإدارية (SG&A) 23.5 مليون دولار. هذا هو الإنفاق الفصلي الحقيقي الذي تحتاج إلى مراقبته. تعكس الزيادة في SG&A إلى 19.3 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 6.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024، التكلفة العالية لبناء بنية تحتية تجارية من الصفر.

ما يخفيه هذا التقدير هو أنه من المتوقع حاليًا أن يستمر المدرج النقدي لأكثر من عامين، وذلك بفضل عائدات بيع PRV غير المخففة. ومع ذلك، فإن الاعتماد على مبيعات الأصول غير المتكررة ليس نموذجًا تجاريًا مستدامًا؛ يجب على الشركة تحويل هذه الأموال النقدية إلى إيرادات ZEVASKYN بسرعة.

يعد التصنيع والتوسع التجاري للعلاج المعتمد على الخلايا أمرًا معقدًا ومكلفًا.

تعتبر العلاجات الجينية المعتمدة على الخلايا مثل ZEVASKYN معقدة بطبيعتها من حيث التصنيع والتوزيع. انها ليست مثل صنع حبوب منع الحمل. تتطلب العملية عملية تصنيع متخصصة وذاتية (خاصة بالمريض) في منشأة cGMP التابعة للشركة في كليفلاند، أوهايو، والتوزيع من خلال شبكة محدودة من مراكز العلاج المؤهلة (QTCs).

أدى هذا التعقيد إلى تأخير كبير على المدى القريب في الربع الثالث من عام 2025. تم تصنيع دفعة كاملة من ZEVASKYN ولكن لم يكن من الممكن إطلاقها لأن اختبار العقم السريع، الذي فرضته إدارة الغذاء والدواء الأمريكية، أدى في البداية إلى نتيجة إيجابية كاذبة. وقد أدى هذا إلى توقف مؤقت في جمع خزعات المرضى وتحويل العلاج التجاري الأول المتوقع للمرضى إلى الربع الرابع من عام 2025. وهذا النوع من الفواق في التصنيع، حتى لو كان قابلاً للإصلاح، يسلط الضوء على هشاشة سلسلة التوريد والاحتمال الكبير للتأخير المكلف.

وقد أدت التأخيرات التنظيمية السابقة وعمليات إعادة هيكلة الشركات إلى تآكل ثقة المستثمرين.

لقد ترك تاريخ العقبات التنظيمية والتغيرات التي طرأت على الشركات بصمة على معنويات المستثمرين. على سبيل المثال، تلقى طلب ترخيص البيولوجيا (BLA) الخاص بـ ZEVASKYN (ثم pz-cel) في البداية خطاب استجابة كامل (CRL) من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، مما استلزم إعادة التقديم. في حين تمت الموافقة على BLA في نهاية المطاف في أبريل 2025، فإن التأخير الأولي وتأخير الإطلاق المتعلق بالتصنيع مؤخرًا في الربع الثالث من عام 2025 يعد بمثابة تذكير بمخاطر التنفيذ السابقة.

ويعكس أداء سعر السهم هذه الشكوك. على الرغم من الأخبار الإيجابية عن موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) والرصيد النقدي القوي، انخفض السهم بنسبة 41.5٪ في الأشهر الثلاثة التي سبقت تقرير أرباح الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى أن السوق لا يزال ينتظر تنفيذًا تجاريًا متسقًا وخاليًا من العيوب قبل الشراء بالكامل.

الشؤون المالية: مراقبة معدلات إصدار منتجات ZEVASKYN الشهرية وتتبع إنفاق SG&A مقابل خط الأساس البالغ 19.3 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025 لضمان التحكم في التكاليف التجارية.

شركة Abeona Therapeutics Inc. (ABEO) - تحليل SWOT: الفرص

موافقة ZEVASKYN تفتح سوقًا أمريكيًا بدون علاجات معتمدة لتعديل المرض

تعد موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية على ZEVASKYN™ (prademagene zamikeracel) في 28 أبريل 2025، أكبر فرصة منفردة لشركة Abeona Therapeutics Inc.، لتحويل الشركة إلى كيان في المرحلة التجارية. يعد هذا العلاج الجيني القائم على الخلايا الذاتية هو العلاج الأول والوحيد المعتمد من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية للجروح لدى المرضى الذين يعانون من انحلال البشرة الفقاعي الضموري المتنحي (RDEB)، وهو اضطراب جلدي وراثي مدمر.

السوق الأمريكية لـ RDEB صغيرة من حيث عدد المرضى ولكنها هائلة من حيث الإيرادات المحتملة. يبلغ عدد المرضى المقدر حوالي 460 فردًا، ومع قائمة أسعار تبلغ حوالي 3.1 مليون دولار لكل علاج، يبلغ إجمالي إيرادات السوق القابلة للتوجيه (TAM) حوالي 1.4 مليار دولار. نحن نشهد طلبًا مبكرًا قويًا، حيث تتلقى الشركة نماذج طلب منتج ZEVASKYN لـ 12 مريضًا وتحدد ما يقرب من 30 مريضًا مؤهلاً اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. هدف الشركة هو علاج 10-14 مريضًا في عام 2025.

بيع قسيمة مراجعة الأولوية (PRV) يضخ رأس مال غير مخفف

كان بيع قسيمة مراجعة أولوية أمراض الأطفال النادرة (PRV)، التي تم منحها بناءً على موافقة ZEVASKYN، حدثًا رئيسيًا لتخفيف المخاطر المالية. أبرمت شركة Abeona Therapeutics Inc. اتفاقية لبيع PRV مقابل عائدات إجمالية قدرها 155 مليون دولار في مايو 2025. وهذا رأس مال غير مخفف - مما يعني أنه لا يتضمن إصدار أسهم جديدة - كما أنه يعزز الميزانية العمومية بشكل كبير.

إليك الحساب السريع: أبلغت Abeona عن إجمالي نقد ومعادلات نقدية ونقدية مقيدة واستثمارات قصيرة الأجل بقيمة 207.5 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ومن المتوقع أن يمول هذا المدرج النقدي العمليات لأكثر من عامين، حتى دون احتساب مبيعات ZEVASKYN، مما يدعم المسار نحو الربحية المتوقعة في أوائل عام 2026.

من المؤكد أن الشراكات الإستراتيجية أو الاستحواذ المباشر أمر ممكن بعد الموافقة

إن التحول إلى شركة في المرحلة التجارية مع علاج جيني معتمد من الدرجة الأولى وميزانية عمومية محصنة بشكل كبير يجعل من شركة Abeona Therapeutics Inc. أصلًا استراتيجيًا جذابًا للغاية. التحقق التجاري من ZEVASKYN وتطبيقه لمرة واحدة profile هي الفروق الرئيسية في مجال العلاج الجيني.

وينعكس هذا النجاح التجاري والاستقرار المالي في معنويات المحللين. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تم تحديد متوسط ​​السعر المستهدف عند 20.50 دولارًا أمريكيًا، مع نطاق سعر مستهدف طموح يتراوح بين 14.00 دولارًا أمريكيًا و27.50 دولارًا أمريكيًا. يشير هذا إلى ارتفاع محتمل بنسبة 370.18٪ ويشير إلى أن شركات الأدوية الكبرى قد تنظر إلى عملية الاستحواذ كوسيلة للحصول على موطئ قدم على الفور في سوق العلاج الجيني للأمراض النادرة ذات القيمة العالية والاستفادة من خط أنابيب تكنولوجيا AIM™ capsid الخاص بشركة Abeona.

قم بتوسيع ZEVASKYN إلى مناطق جغرافية أخرى، مثل الاتحاد الأوروبي، بعد إطلاقه في الولايات المتحدة

يمثل الاتحاد الأوروبي سوقًا كبيرًا غير مستغل، وهو أكبر بكثير من عدد سكان RDEB في الولايات المتحدة. وبينما ينصب التركيز حاليًا على الإطلاق في الولايات المتحدة، فإن الخطوة المنطقية التالية هي الحصول على موافقة وكالة الأدوية الأوروبية (EMA).

فرص السوق في الاتحاد الأوروبي مقنعة:

• يعيش ما يقدر بـ 16,290 شخصًا مصابًا بـ RDEB في الاتحاد الأوروبي، بناءً على دراسة النمذجة الجينية.
• يعد هذا مجموعة أكبر من المرضى مقارنة بما يقدر بـ 460 فردًا في مجموعة مرضى RDEB في الولايات المتحدة.
• إن وجود علاج آخر معتمد من DEB في الاتحاد الأوروبي، وهو FILSUVEZ (Chiesi Farmaceutici)، والذي تم منحه ترخيص التسويق على مستوى الاتحاد الأوروبي في يونيو 2022، يوفر سابقة تنظيمية لمجال المرض.

ومن شأن الإطلاق الناجح في الولايات المتحدة في أواخر عام 2025 و2026 أن يوفر الإيرادات والبيانات السريرية اللازمة لدعم التسجيل القوي لدى وكالة الأدوية الأوروبية، مما يفتح مصدرًا ثانيًا أكبر لإيرادات ZEVASKYN.

شركة Abeona Therapeutics Inc. (ABEO) – تحليل SWOT: التهديدات

التصنيع بعد الموافقة ومخاطر الإطلاق

قد تعتقد أن التهديد التنظيمي الرئيسي قد انتهى منذ أن وافقت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية على ZEVASKYN (براديماجين زاميكيراسيل)، العلاج الجيني الذاتي القائم على الخلايا، في 29 أبريل 2025. ولكي نكون منصفين، كان ذلك فوزًا كبيرًا. ولكن التهديد تحول ببساطة من الموافقة التنظيمية إلى التنفيذ التجاري واستقرار التصنيع. تم تأجيل الإطلاق الأولي، الذي كان متوقعًا في الربع الثالث من عام 2025، إلى الربع الرابع من عام 2025.

ينبع هذا التأخير من الحاجة إلى تحسين مقايسة إطلاق العقم السريع التي فرضتها إدارة الأغذية والعقاقير (FDA) - وهي خطوة حاسمة لمراقبة الجودة. يؤدي تأخير الإطلاق إلى تآكل ثقة المستثمرين، وبالنسبة للعلاج الشخصي عالي التكلفة، فإن أي خلل في عملية التصنيع المعقدة (التي تستغرق حوالي 25 يومًا من خزعة المريض) يمثل خطرًا ماديًا على تحقيق أهداف المبيعات الأولية. هدف Abeona Therapeutics لعام 2025 هو علاج ما بين 10 إلى 14 مريضًا، وهو رقم صغير ولكنه بالغ الأهمية يجب الوصول إليه للتحقق من صحته في السوق.

المنافسة من علاجات RDEB الأخرى

ZEVASKYN هو علاج جيني يُستخدم لمرة واحدة، وهو عامل تمييز قوي، ولكنه ليس العلاج الأول المعتمد لانحلال البشرة الفقاعي الضموري (DEB). أنت تدخل سوقًا أنشأ فيه منافس بالفعل موطئ قدم قويًا وزخمًا تجاريًا.

يأتي التهديد الرئيسي من Vyjuvek (beremagene geperpavec) من شركة Krystal Biotech، وهو جل علاج جيني موضعي تمت الموافقة عليه في عام 2023. Vyjuvek هو منتج يتم تناوله بجرعات أسبوعية، لكنه حقق مبيعات صافية للمنتج تبلغ حوالي 290.5 مليون دولار في عام 2024، مما يدل على قبول السوق الراسخ وتغطية الدافع. بالإضافة إلى ذلك، لديك أيضًا FILSUVEZ (oleogel-S10) من Chiesi Farmaceutici، وهو جل موضعي تمت الموافقة عليه في ديسمبر 2023 للجروح ذات السُمك الجزئي لدى مرضى DEB.

التهديد التنافسي الرئيسي لشركة Abeona Therapeutics هو أن الطبيب قد يختار التطبيق الموضعي الأسبوعي الأقل تعقيدًا من الناحية اللوجستية لـ Vyjuvek، خاصة للجروح الصغيرة أو غير المزمنة، قبل الانتقال إلى التطبيق الجراحي لـ ZEVASKYN.

عوائق السداد مقابل العلاج الجيني عالي التكلفة لمرة واحدة

يمثل سعر ZEVASKYN عقبة هائلة. بتكلفة شراء بالجملة (WAC) تبلغ 3.1 مليون دولار لعلاج واحد لمرة واحدة، يعد ZEVASKYN من بين أغلى العلاجات في العالم. في حين يتم تبرير هذا السعر من خلال تكلفة الرعاية مدى الحياة لمريض RDEB الشديد - والتي يمكن أن تتراوح من 10 ملايين دولار إلى 20 مليون دولار على مدى العمر - فإن التأثير المباشر على الميزانية على دافعي الضرائب هائل.

حتى مع إنشاء مراكز الرعاية الطبية والخدمات الطبية (CMS) لنظام ترميز الإجراءات المشتركة الدائم للرعاية الصحية (HCPCS) بالرمز J، J3389، اعتبارًا من 1 يناير 2026، وتغطية الدافعين التجاريين لحوالي 80 بالمائة من الأرواح المؤمن عليها تجاريًا، يظل التهديد موجودًا في التفاصيل. ستتضمن سياسات الدافع معايير صارمة لإدارة الاستخدام (UM)، مثل طلب الحصول على إذن مسبق وتوثيق فشل العلاج مع خيارات أخرى.

• تأثير الميزانية عالية التكلفة: يخلق مبلغ 3.1 مليون دولار أمريكي مخاطر كبيرة على الميزانية بالنسبة للخطط الصحية الصغيرة والمتوسطة الحجم.
• الاتفاقيات القائمة على النتائج: إن الاعتماد على الاتفاقيات القائمة على النتائج، حيث يتم خصم نسبة من التكلفة إذا احتاج المريض إلى علاج إضافي لنفس الموقع في غضون ثلاث سنوات، يزيد من التعقيد في التعرف على الإيرادات والتدفق النقدي.
• وصول المريض: إن الحاجة إلى مراكز علاج متخصصة مؤهلة (QTCs) والطبيعة الجراحية للإجراء تحد من مسار المريض وتخلق حواجز لوجستية تؤخر بدء العلاج.

الحاجة إلى زيادة كبيرة لرأس المال بعد الإطلاق

في حين أن Abeona Therapeutics تتمتع بمدرج نقدي جيد في الوقت الحالي، فإن التكلفة العالية للانتقال إلى شركة في المرحلة التجارية تعني أن الحاجة إلى رأس المال المستقبلي تشكل تهديدًا مستمرًا. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن 207.5 مليون دولار نقدًا وما يعادله واستثمارات قصيرة الأجل، والتي من المتوقع أن تمول العمليات لأكثر من عامين بدون إيرادات ZEVASKYN. وهذا موقف قوي، لكنه ليس بلا حدود.

تكاليف الإطلاق التجاري كبيرة. ارتفعت نفقات البيع والعمومية والإدارية (SG&A) إلى 19.3 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 6.4 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من عام 2024، مما يعكس زيادة عدد الموظفين والرسوم المهنية لعملية الإطلاق. إذا كان التكثيف التجاري أبطأ من العدد المتوقع الذي يتراوح بين 10 إلى 14 مريضًا في عام 2025، فإن معدل الحرق سوف يستنزف تلك الأموال بسرعة. تحتاج الشركة إلى تحقيق إيرادات كبيرة ومتكررة بسرعة لتجنب تمويل الأسهم المخفف (بيع المزيد من الأسهم) في أواخر عام 2027 أو أوائل عام 2028 للحفاظ على جهودها التجارية وخطوط الأنابيب.