شركة ACRES Commercial Realty Corp. (ACR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة ACRES Commercial Realty Corp. (ACR)، وبصراحة، تعد مساحة الرهن العقاري التجاري REIT (mREIT) في الوقت الحالي بمثابة حقل ألغام تحتاج إلى رسم خريطة له بدقة. الفكرة المباشرة هي أن إدارة الائتمان ذات الخبرة لدى ACR هي بالتأكيد نقطة قوة، ولكن نموذجها عالي الرفع المالي معرض بشدة لإعادة ضبط تقييم العقارات التجارية الحالية (CRE) وبيئة أسعار الفائدة الأعلى على المدى الطويل التي نراها في عام 2025. لقد قمنا بتحديد المجالات الأربعة الرئيسية - من فرصة الحصول على الديون المتعثرة إلى التهديد بانخفاض تقييم العقارات المكتبية بما يصل إلى 30%-حتى تتمكن من رؤية أين تقف الشركة بالضبط.

شركة ACRES Commercial Realty Corp. (ACR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

فريق إدارة ذو خبرة مع تركيز قوي على إنشاء ائتمان السوق المتوسطة.

تبدأ القوة الأساسية لشركة ACRES Commercial Realty Corp. بفرقها التنفيذية والائتمانية ذات الخبرة، والتي تتمتع بسجل حافل طويل الأجل في الإقراض العقاري التجاري (CRE). على سبيل المثال، يتولى الرئيس والمدير التنفيذي مارك فوغل منصبه منذ يوليو 2020 وشارك في تأسيس ACRES Capital في عام 2012، حيث اكتسب ما يقرب من عقدين من الخبرة من مناصب سابقة مثل نائب الرئيس الأول لإدارة الأصول في Arbor Realty Trust من عام 2000 إلى عام 2009.

تتم إدارة الشركة خارجيًا بواسطة ACRES Capital, LLC، وهي شركة فرعية مخصصة حصريًا لإقراض CRE في السوق المتوسطة على مستوى البلاد. يتيح هذا التركيز للشركة استهداف قطاع محدد أقل ازدحامًا - مساحة القروض التي تتراوح بين 10 ملايين دولار و75 مليون دولار - حيث يمكنهم تحقيق عوائد أفضل معدلة حسب المخاطر من خلال إنشاء قروض عالية الجودة. تعمل هذه الخبرة على دفع أعمال جديدة بشكل نشط، كما يتضح من الالتزامات الجديدة التي تم تمويلها خلال الربع الثالث من عام 2025 والتي تبلغ 106.4 مليون دولار. وهذا يمثل التزامًا قويًا بالتأكيد.

محفظة متنوعة عبر أنواع العقارات، بما في ذلك العقارات متعددة الأسر والصناعية، والتي تحقق أداءً أفضل من المكاتب.

تحتفظ شركة ACRES Commercial Realty Corp. بمحفظة قروض متنوعة من CRE بقيمة اسمية تبلغ حوالي 1.4 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهي قاعدة أصول مهمة. والأهم من ذلك، أن المحفظة مرجحة بشكل كبير نحو أنواع العقارات التي تظهر حاليًا مرونة في السوق، وخاصة العقارات المتعددة الأسر. ويساعد هذا التركيز الاستراتيجي على التخفيف من المخاطر الأوسع المرتبطة بقطاع المكاتب المتعثر.

فيما يلي الحساب السريع لتكوين المحفظة اعتبارًا من 31 مارس 2025، والذي يُظهر ميلًا واضحًا نحو الأصول السكنية:

ولا تزال جودة الائتمان قوية نسبيًا أيضًا. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، كان 92.3% من المحفظة مسددًا للمدفوعات، وبلغ متوسط ​​نسبة القرض إلى القيمة (LTV) للقروض 81%. يعد هذا التركيز العالي في العائلات المتعددة، إلى جانب التركيز على القروض الممتازة، بمثابة قوة دفاعية رئيسية في بيئة عقارية مليئة بالتحديات.

سياسة توزيع الأرباح المستقرة، والتي، على الرغم من الضغوط الأخيرة، توفر عائدًا جذابًا للمستثمرين الذين يركزون على الدخل.

في حين أن الشركة لا تدفع حاليا أرباحا على أسهمها العادية، وهو خيار استراتيجي للاحتفاظ برأس المال، فإنها تحافظ على سياسة توزيع أرباح مستقرة وجذابة على أسهمها المفضلة. يعد هذا تمييزًا حاسمًا للمستثمرين الذين يركزون على الدخل والذين يبحثون عن عائد ثابت. توفر الأسهم المفضلة عائدًا مقنعًا profile وهذا مرتبط بأسعار السوق.

أعلنت الشركة عن الربع الأول من عام 2025، توزيع الأرباح النقدية التالية على أسهمها الممتازة، المستحقة الدفع في أبريل 2025:

• الأسهم الممتازة من السلسلة C: 0.6383681 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما يعكس معدل 10.21389%.
• الأسهم الممتازة من السلسلة D: 0.4921875 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما يعكس معدل ثابت قدره 7.875%.

يسمح قرار حجب الأرباح المشتركة لشركة ACRES Commercial Realty Corp. بالاحتفاظ بالأرباح واستخدام صافي خسائر التشغيل (NOL) المرحّلة لتعويض الدخل المستقبلي الخاضع للضريبة، مما سيحد من الحاجة إلى توزيعات الأسهم المشتركة في المستقبل. تعد استراتيجية الاحتفاظ هذه بمثابة قوة، لأنها تبني القيمة الدفترية - التي ارتفعت إلى 29.63 دولارًا للسهم في الربع الثالث من عام 2025 - وتوفر رأس المال للاستثمارات المستقبلية عالية الجودة.

وضع سيولة قوي، مع أصول غير مربوطة وقدرة اقتراض متاحة للوفاء بالالتزامات على المدى القريب.

حافظت شركة ACRES Commercial Realty Corp. على مركز مالي متحفظ، وهو أمر ضروري للتعامل مع تقلبات السوق. أعلنت الشركة عن سيولة إجمالية تبلغ حوالي 64.5 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وتوفر هذه السيولة حاجزًا للوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل والاستفادة من فرص الاستثمار الجديدة.

ومن العلامات الأخرى على الحكمة المالية انخفاض الرافعة المالية profile. انخفضت نسبة الرافعة المالية إلى حقوق الملكية للشركة من 3.0x في الربع الثاني من عام 2025 إلى 2.7x أكثر تحفظًا في الربع الثالث من عام 2025. وتعكس جهود تقليص المديونية هذه التركيز على قوة الميزانية العمومية والإدارة الفعالة للمخاطر. تظل الشركة أيضًا ملتزمة بجميع التعهدات المالية في اتفاقيات الديون الخاصة بها، مما يوفر الضمان للمقرضين والمستثمرين.

شركة ACRES Commercial Realty Corp. (ACR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

تعمل الرافعة المالية العالية المتأصلة في نموذج mREIT على تضخيم المخاطر أثناء فترة تراجع الدورة الائتمانية.

أنت تعرف كيفية التعامل مع صناديق الاستثمار العقاري (mREITs) للرهن العقاري - فهي تعتمد على الرافعة المالية لتوليد العائدات، ولكن هذا السكين يقطع كلا الاتجاهين. شركة ACRES Commercial Realty Corp. ليست استثناءً، وبينما يديرونها، تظل النسبة نقطة ضعف أساسية. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة الرافعة المالية للشركة وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا 2.7 مرة. انخفض هذا من 3.0x في الربع السابق، وهو اتجاه إيجابي لتقليص المديونية، لكنه لا يزال يعني أن الانخفاض الطفيف نسبيًا في قيمة الأصول يمكن أن يمحو جزءًا كبيرًا من الأسهم. وأي ارتفاع مستمر في أسعار الفائدة أو مزيد من الانخفاض في قيم العقارات التجارية سيضغط بشكل مباشر على قدرتها على الوفاء بتعهدات التمويل (الإفراط في الضمانات واختبارات تغطية الفائدة).

إليك الحساب السريع: نسبة الرافعة المالية 2.7x تعني أن مقابل كل دولار من الأسهم، هناك 2.70 دولار من الديون. يعد هذا محركًا قويًا في سوق صاعدة، لكنه بالتأكيد يضاعف المخاطر عندما يتم تشديد شروط الائتمان، كما حدث في عام 2025. يجب أن تأخذ في الاعتبار هذه المخاطر الهيكلية.

التعرض بشكل كبير للعقارات المكتبية، وهو قطاع يواجه رياحًا هيكلية معاكسة وانخفاضًا في التقييم بنسبة تصل إلى 30٪ في بعض المناطق الحضرية في الولايات المتحدة.

يعد قطاع العقارات المكتبية بمثابة رياح معاكسة لا يمكن إنكارها لأي مقرض CRE في الوقت الحالي. في حين ركزت شركة ACRES Commercial Realty Corp بشكل استراتيجي على العائلات المتعددة، والتي تشكل 74.6٪ من محفظة قروضها البالغة 1.4 مليار دولار، فإن التعرض المتبقي للعقارات المكتبية يحمل مخاطر كبيرة. على الصعيد الوطني، من المتوقع أن تشهد قيم العقارات المكتبية مزيدًا من الانخفاض بنسبة 26% في عام 2025، بعد انخفاض بنسبة 14% في عام 2024، مع انخفاض إجمالي في بعض الأسواق بنسبة تصل إلى 35% من ذروتها. وهذا ما نسميه بالانحدار الهيكلي، وهو ليس دوريًا؛ إنه تحول دائم بسبب العمل المختلط.

تحاول الشركة جاهدة التخفيف من هذا الأمر، كما يتضح من تحركها لتحويل عقار مكتبي مملوك للعقارات (REO) في شيكاغو إلى عقار متعدد الأسر يضم 252 وحدة. ومع ذلك، فإن القروض التي يحتفظون بها على أصول مكتبية أخرى تخضع لإعادة تسعير السوق القاسية، والتي يمكن أن تحول بسرعة القرض العامل إلى قرض غير مستحق.

تعرضت القيمة الدفترية للسهم (BVPS) لضغوط، حيث يتم تداولها بسعر مخفض، مما يحد من خيارات زيادة رأس المال.

يعد الخصم المستمر على القيمة الدفترية للسهم (BVPS) علامة واضحة على شكوك السوق حول القيمة الحقيقية لأصول mREIT. في حين أن BVPS الخاص بـ ACR ارتفع فعليًا إلى 29.63 دولارًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، إلا أن سعر السهم يستمر في التداول أقل بكثير من هذه العلامة.

وتشكل هذه الفجوة الهائلة مشكلة لأنها تجعل جمع أسهم جديدة باهظ التكلفة. يؤدي بيع أسهم جديدة بخصم إلى BVPS إلى تدمير قيمة المساهمين الحاليين، وبالتالي يتم إغلاق الشركة فعليًا من أسواق رأس المال. إنهم يعتمدون بدلاً من ذلك على عمليات إعادة شراء الأسهم الإستراتيجية، حيث قاموا بإعادة شراء الأسهم بخصم تقريبي قدره 36٪ من القيمة الدفترية في الربع الثالث من عام 2025.

• BVPS اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025: 29.63 دولارًا
• الخصم على BVPS على عمليات إعادة الشراء في الربع الثالث من عام 2025: 36%
• يتم تقييد عملية جمع رأس المال بشدة عندما يقوم السوق بتسعير أسهمك بأقل بكثير من القيمة المعلنة.

ومن المتوقع بالتأكيد زيادة مخصصات خسائر القروض مع انتقال المزيد من القروض إلى حالة عدم الاستحقاق.

وتظهر الجودة الائتمانية لمحفظة القروض علامات الإجهاد، مما يعني أن ارتفاع مخصصات خسائر القروض أصبح حقيقة على المدى القريب. ارتفع متوسط تصنيف المخاطر المرجح للمحفظة البالغة 1.4 مليار دولار بشكل طفيف إلى 3.0 في 30 سبتمبر 2025، ارتفاعًا من 2.9 في 30 يونيو 2025. والأهم من ذلك، أن عدد القروض المصنفة 4 أو 5 - وهي أعلى فئات المخاطر التي تشير إلى احتمال عدم الاستحقاق أو التخلف عن السداد - بلغ 13 في نهاية الربع الثالث من عام 2025.

في حين انخفض إجمالي مخصص خسائر الائتمان (احتياطيات خسائر الائتمان الحالية المتوقعة) إلى 26.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل 1.89% من محفظة القروض، فإن هذا يعد مقياسًا رجعيًا. ونظرًا للعدد المتزايد من القروض عالية المخاطر، يجب أن تتوقع أن تقوم الإدارة بزيادة الاحتياطيات المحددة مقابل تلك القروض الثلاثة عشر في الأرباع القادمة. ويتركز الخطر في عدد قليل من التفاح الفاسد.

شركة ACRES Commercial Realty Corp. (ACR) - تحليل SWOT: الفرص

الحصول على ديون CRE المتعثرة بخصم من البنوك الإقليمية التي تواجه ضغوطًا تنظيمية لتفريغ الأصول.

أكبر فرصة على المدى القريب لشركة ACRES Commercial Realty Corp هي العمل كمزود للسيولة للبنوك الإقليمية. بصراحة، هذه البنوك في مأزق: فهي صامدة 44% من جميع الديون العقارية التجارية (CRE)، وهو تركيز هائل مقارنة بـ 13% التي تحتفظ بها البنوك الكبرى. مع أكثر 1 تريليون دولار في قروض CRE المقرر استحقاقها بحلول نهاية عام 2025، وتصل معدلات الخدمة الخاصة للمكاتب إلى ارتفاع 25 عاما من 16.19% وفي فبراير/شباط 2025، سيجبرهم المنظمون على تنظيف ميزانياتهم العمومية.

وهذا يخلق سوقًا للمشتري للمقرضين المنضبطين مثل ACR. تركز الشركة بالفعل على تحسين جودة محفظتها، كما يتضح من انخفاض قدره 4 ملايين دولار في احتياطيات خسائر الائتمان المتوقعة الحالية (CECL) في الربع الثالث من عام 2025، مما يحرر رأس المال. من خلال الاستفادة من السيولة المتاحة لديها والتي تبلغ 64 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يمكن لشركة ACR الحصول على قروض عالية الجودة بسعر مخفض، مما يعزز هامش صافي الفائدة على الفور. إنها بالتأكيد مسرحية كلاسيكية لمواجهة التقلبات الدورية.

إعادة تمويل الديون الحالية ذات التكلفة الأعلى بتمويل جديد بسعر فائدة أقل إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف أسعار الفائدة في أواخر عام 2025 أو 2026.

يمثل التحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي فرصة مباشرة وقابلة للقياس لخفض تكلفة رأس مال الشركة. يشير متوسط توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي، اعتبارًا من أواخر عام 2025، إلى أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سينتقل من نطاقه المتوسط البالغ 4٪ إلى حوالي 3.6٪ بحلول نهاية عام 2025 وينخفض إلى 3.4٪ في عام 2026. وتتوقع شركة جيه بي مورجان جلوبال ريسيرش إجراء تخفيضين إضافيين في عام 2025، يليهما تخفيض واحد في عام 2026.

إليك الحساب السريع: بلغ متوسط تكلفة رأس المال (WACC) لشركة ACR 6.84٪ في الربع الثاني من عام 2025. إن الانخفاض المستمر في معدل التمويل لليلة واحدة المضمونة (SOFR)، وهو المعيار لمعظم قروضها ذات السعر المتغير، من شأنه أن يخفض هذا المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال بشكل مباشر. وبالنظر إلى قروضها المستحقة التي تبلغ حوالي 1.2 مليار دولار حتى أواخر عام 2025، فإن حتى تخفيض تكاليف الاقتراض بمقدار 50 نقطة أساس يمكن أن يترجم إلى وفورات سنوية بالملايين، مما يؤدي بشكل مباشر إلى زيادة الأرباح المتاحة للتوزيع (EAD).

التحول الاستراتيجي نحو أنواع العقارات ذات الأداء الأعلى مثل العقارات الصناعية والمتعددة الأسر، مما يقلل من التعرض للمكاتب بمرور الوقت.

لقد نفذت إدارة ACR بالفعل محورًا استراتيجيًا واضحًا لفئات الأصول الدفاعية عالية الأداء. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أصبحت محفظة القروض العقارية التجارية للشركة مرجحة بشكل كبير نحو العقارات متعددة الأسر، والتي تشكل الآن حوالي 75٪ من إجمالي المحفظة. يعد هذا التركيز على القطاعات المرنة مثل العائلات المتعددة والتخزين الذاتي والضيافة خطوة ذكية لتعويض التدهور الهيكلي في قطاع المكاتب.

تقوم الشركة بإعادة تدوير رأس المال من الأصول غير الأساسية لتمويل هذا التوسع:

• بيع استثمار عقاري في الربع الثالث من عام 2025، مما أدى إلى تحقيق ربح رأسمالي إجمالي قدره 13.1 مليون دولار.
• تخطط لتنمية محفظة قروضها إلى ما بين 1.8 مليار دولار و2.0 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، ارتفاعًا من 1.5 مليار دولار في نهاية عام 2024.
• لا يزال متوسط تصنيف المخاطر المرجح للمحفظة قويًا نسبيًا عند 3.0 (على مقياس من 1 إلى 5) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

هذه مجرد رحلة نحو الجودة. هذا ما تريد رؤيته.

استخدم التوريق (التزامات القروض المضمونة أو التزامات القروض المضمونة) لتأمين تكاليف التمويل وزيادة العائدات على الأصول الجديدة.

يوفر سوق التوريق لشركة ACR القدرة على الحصول على تمويل طويل الأجل بدون حق الرجوع، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة لصناديق الاستثمار العقارية العقارية (mREIT) في بيئة أسعار متقلبة. لقد كانت ACR نشطة للغاية، حيث قامت باسترداد اثنين من الأوراق المالية القديمة وأغلقت تسهيلات جديدة مُدارة بقيمة 940 مليون دولار مع بنك JPMorgan Chase Bank NA في مارس 2025.

والخطوة التالية هي تنفيذ التزامات القروض المضمونة الجديدة المخطط لها في الربع الأول من عام 2026. وقد تم تصميم هذا لتحقيق هدف الرافعة المالية، مما يدفع نسبة الدين إلى حقوق الملكية نحو 3.5x إلى 4.0x. ومن خلال إصدار التزامات القروض المضمونة الجديدة، يمكن لـ ACR مطابقة التمويل طويل الأجل مع عمليات إنشاء القروض الجديدة التي تستهدف عوائد تتراوح بين 8 و10%، وبالتالي زيادة هامش الفائدة الصافي ودفع نمو الأرباح المتاحة للتوزيع (EAD). وهذه آلية رئيسية لتوسيع نطاق الأعمال دون إضافة مخاطر مفرطة في الميزانية العمومية للشركات.

شركة ACRES Commercial Realty Corp. (ACR) – تحليل SWOT: التهديدات

وتؤدي أسعار الفائدة المرتفعة المستمرة إلى زيادة تكاليف التمويل وزيادة مخاطر تخلف المقترض عن سداد القروض ذات الفائدة المتغيرة.

يظل التهديد الرئيسي لربحية شركة ACRES Commercial Realty Corp هو بيئة أسعار الفائدة المرتفعة المستمرة، والتي تؤثر بشكل مباشر على محفظة قروضها. تتكون محفظتك بالكامل من قروض ذات أسعار فائدة متغيرة، مما يعني أنه مع ارتفاع سعر التمويل لليلة واحدة (SOFR)، ترتفع أيضًا نفقات الفائدة للمقترضين. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ متوسط ​​الفارق المرجح لهذه المحفظة 3.63% على مدار شهر واحد من SOFR. ومع أن العائد الفعلي على محفظة القروض يحوم حول 8% في الربع الثاني من عام 2025، فإن أي زيادات أخرى في الأسعار ستؤدي إلى ضغط نسب تغطية خدمة الدين للمقترض، مما يزيد من صعوبة السداد. هذه نقطة صعبة بالتأكيد بالنسبة للمقترض.

في حين أن الجودة الائتمانية للشركة قوية نسبيًا، حيث أن 92.3% من محفظة القروض مسددة للمدفوعات في الربع الثالث من عام 2025، فإن هذا مقياس يتطلب مراقبة مستمرة. والخبر السار هو أن الإدارة خففت بعضًا من هذه المخاطر: 63% من المحفظة لديها حدود قصوى لأسعار الفائدة أو احتياطيات خدمة الدين اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ومع ذلك، فإن القروض المتبقية معرضة بالكامل لسيناريو أسعار فائدة أعلى على المدى الطويل، مما قد يدفع المزيد من القروض إلى الفئات ذات المخاطر الأعلى (4 أو 5)، والتي تمثل 28% من القيمة الاسمية في الربع الأول من عام 2025.

أدى المزيد من الانخفاض في تقييمات العقارات العقارية إلى انخفاض جوهري في تغطية الضمانات على القروض الحالية.

يتمثل التهديد الكبير على المدى القريب في الانخفاض المستمر في تقييمات العقارات التجارية، خاصة في قطاعات مثل المكاتب وبعض عقارات البيع بالتجزئة، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تآكل الضمانات التي تدعم محفظة قروضك البالغة 1.4 مليار دولار. يبلغ المتوسط ​​المرجح لنسبة القرض إلى القيمة (LTV) للمحفظة بالفعل 81% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ومن شأن الانخفاض بنسبة 10% في قيم العقارات في جميع المجالات أن يدفع متوسط ​​القرض إلى القيمة إلى منتصف التسعينيات، مما يزيد بشكل كبير من الخسارة الناتجة عن التخلف عن السداد على أي أصول متعثرة.

وقد ظهر هذا الخطر بالفعل في احتياطيات الشركة. وعلى الرغم من انخفاض إجمالي مخصص خسائر الائتمان (احتياطيات خسائر الائتمان الحالية المتوقعة) إلى 26.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، أو 1.89% من محفظة القروض، إلا أن هذا لا يزال يمثل احتياطيًا كبيرًا ضد الخسائر المستقبلية. على سبيل المثال، تكبدت الشركة رسومًا بقيمة 700 ألف دولار مرتبطة بفندق أورلاندو ذو الأداء الضعيف في الربع الأول من عام 2025، مما يوضح التأثير الواقعي لضغوط التقييم الخاصة بالقطاع والمحلية. تتركز المخاطر في القطاعات غير المتعددة الأسر في المحفظة.

زيادة المنافسة على القروض الجيدة من صناديق الائتمان الخاصة، مما ضغط على صافي هوامش الفائدة.

إن صعود صناديق الائتمان الخاصة كمنافسين شرسين في مجال الإقراض في السوق المتوسطة للعقارات العقارية يؤدي إلى ضغط صافي هوامش الفائدة لصناديق الاستثمار العقارية العامة للرهن العقاري مثل شركة ACRES Commercial Realty Corp. وغالباً ما تتمتع هذه الصناديق برأس مال أكثر مرونة ويمكنها التحرك بشكل أسرع، مما يؤدي إلى خفض الفروق على القروض عالية الجودة. تعتبر هذه المنافسة بمثابة رياح معاكسة كبيرة لنمو المحفظة والربحية.

ويظهر التأثير واضحا في نشاط الشركة الأخير. وفي الربع الثالث من عام 2025، تجاوزت أقساط القروض والمبيعات والمدفوعات التي يبلغ مجموعها 153.2 مليون دولار الالتزامات الجديدة الممولة بمبلغ 106.4 مليون دولار، مما أدى إلى انخفاض صافي المحفظة قدره 46.8 مليون دولار. وبينما تركز الشركة على الصفقات عالية الجودة، فإن هذا الضغط التنافسي يجعل من الصعب استبدال القروض بفروق أسعار جذابة. شهد السوق الأوسع أن صناديق الدين وصناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري تمثل حصة مجمعة تبلغ 23٪ من عمليات إغلاق القروض غير التابعة للوكالات في الربع الرابع من عام 2024، مما يدل على المعركة الشديدة للحصول على حصة في السوق.

يمكن أن تؤثر التغييرات التنظيمية، خاصة فيما يتعلق بمتطلبات رأس مال البنك، على توافر تمويل المستودعات وتكلفته.

يمثل المشهد التنظيمي تهديدًا كبيرًا، وإن كان غير مؤكد، للهيكل التمويلي للشركة. تعتمد شركة ACRES Commercial Realty Corp. على المؤسسات المالية الكبيرة لتمويل مستودعاتها (خطوط ائتمان قصيرة الأجل للاحتفاظ بالقروض قبل التوريق). حصلت الشركة على تسهيلات جديدة مُدارة بقيمة 940 مليون دولار مع بنك JP Morgan Chase Bank NA في مارس 2025، وهو أمر بالغ الأهمية لسيولتها ونموها.

ومع ذلك، فإن التغييرات المقترحة على متطلبات رأس مال البنوك الأمريكية، مثل قواعد بازل 3 "نهاية اللعبة"، يمكن أن تجبر البنوك الكبرى على الاحتفاظ برأس مال أكبر بكثير مقابل القروض العقارية التجارية. على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أعلن في يونيو 2025 أنه كان يعيد النظر في الأجزاء الأكثر صعوبة في الاقتراح، فإن عدم اليقين التنظيمي في حد ذاته يشكل تهديدا. إذا تم تنفيذ هذه القواعد في نهاية المطاف، فيمكن للأطراف المقابلة في البنك الخاص بك:

• زيادة تكلفة المنشأة المدارة البالغة 940 مليون دولار.
• تقليل السعة المتاحة على خطوط المستودعات.
• زيادة نسبة التخفيض المطلوبة (الفرق بين قيمة القرض ومبلغ التمويل)، مما سيؤدي إلى زيادة ديون شركة ACRES Commercial Realty Corp.

قفزت رافعة ديون الشركة إلى 2.9 مرة في الربع الأول من عام 2025 من 1.1 مرة بسبب تصفية التوريق، مما يوضح مدى سرعة تأثير التغييرات في هيكل التمويل على الميزانية العمومية. سيكون هذا مقياسًا حساسًا للغاية لأي تحول في شهية البنوك لمخاطر CRE بسبب التفويضات التنظيمية.