Ameren Corporation (AEE): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تحليل واضح وقابل للتنفيذ لموقف شركة Ameren Corporation في الوقت الحالي، في أواخر عام 2025. والخلاصة المباشرة هي أن Ameren تنفذ بنجاح خطة رأسمالية ضخمة ومنظمة، مما يؤدي إلى نمو قوي في الأرباح، ولكن يتم تعزيز هذا النمو بشكل كبير في مواجهة ارتفاع تكاليف الفائدة والاحتكاك التنظيمي المستمر في ولاياتها الرئيسية. والسؤال هو ما إذا كانت الرياح الخلفية من 63 مليار دولار يمكن أن يتجاوز خط أنابيب البنية التحتية السحب من ملف 1.51 نسبة الدين إلى حقوق الملكية. دعونا نتعمق في نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT) لنرى أين تكمن المخاطر الحقيقية والمال الحقيقي.

نقاط القوة الأساسية لشركة Ameren Corporation: الاستقرار والاستثمار

تكمن القوة الأساسية لشركة Ameren Corporation في نموذج المنفعة المنظم الخاص بها. يضمن هذا الهيكل بالتأكيد استردادًا مستقرًا للإيرادات، وهو حجر الأساس للأرباح المتوقعة. ثقة الإدارة واضحة. لقد رفعوا توجيهات EPS المعدلة لعام 2025 إلى نطاق ضيق من 4.90 دولار إلى 5.10 دولار. إليك الحسابات السريعة: يتم دعم هذا التوجيه من خلال خطة استهداف قوية طويلة المدى 6% إلى 8% نمو ربحية السهم السنوي حتى عام 2029. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يضعون رأس المال للعمل في الوقت الحالي، بمعدل كبير 2.12 مليار دولار تم نشرها منذ بداية العام وحتى يونيو 2025 على البنية التحتية. هذا الإنفاق يدفع قاعدة السعر. بالنسبة للمساهمين توزيع أرباح ربع سنوية $0.71 يوفر تدفق دخل موثوق. هذا أساس قوي.

نقاط الضعف الرئيسية: الديون والاحتكاك التنظيمي

أكبر الرياح المعاكسة هي النفوذ المالي. تحمل شركة Ameren Corporation نسبة عالية من الديون إلى حقوق الملكية تبلغ 1.51، مما يشير إلى ارتفاع المخاطر في بيئة ذات معدلات مرتفعة. بصراحة، فإن ارتفاع مصاريف الفائدة يزيد بشكل فعال من الخسائر على مستوى Ameren Parent. هذه ليست مجرد مسألة محاسبية؛ إنه عائق حقيقي على صافي الدخل. كما أن البيئة التنظيمية لا تزال تمثل نقطة ضعف. تستأنف شركة Ameren Illinois العديد من أوامر خطة الأسعار متعددة السنوات الصادرة عن لجنة التجارة في إلينوي (ICC)، مما يخلق حالة من عدم اليقين بشأن استرداد الإيرادات في المستقبل. وأخيرًا، هناك الاعتماد المستمر على توليد الوقود الأحفوري، والذي يتعارض مع هدفهم المتمثل في خفض صافي الكربون إلى الصفر بحلول عام 2045.

الفرص على المدى القريب: مراكز البيانات وخطوط رأس المال

الفرصة المباشرة هي ازدهار مراكز البيانات. حصلت شركة Ameren Corporation بالفعل على اتفاقيات بناء لـ 3 جيجاوات من الأحمال الجديدة، وهو محرك طلب ضخم وعالي الهامش. وهذا يغذي خط أنابيب البنية التحتية الأكبر، والذي يصل إجماليه إلى أكثر من ذلك 63 مليار دولار حتى عام 2034. خط الأنابيب هذا هو ما يدفع نمو قاعدة الأسعار طويلة الأجل (تقييم الأصول المستخدمة لحساب العائدات) - محرك المرافق الخاضعة للتنظيم. يعد التحول إلى الطاقة النظيفة بمثابة رياح خلفية أخرى؛ يخططون للإضافة 2,700 ميجاوات طاقة الرياح والطاقة الشمسية بحلول عام 2030. بالإضافة إلى ذلك، فإن أسعار الخدمة الكهربائية الجديدة في أميرين ميسوري، اعتبارًا من 1 يونيو 2025، تعمل بالفعل على تعزيز الأرباح.

التهديدات الخارجية: أسعار الفائدة ومخاطر السياسة

التهديد الأساسي هو تنظيمي. وقد تؤدي النتائج السلبية الناجمة عن الطعون المستمرة في ولايتي إلينوي وميسوري إلى استعادة الأرباح المتوقعة وتعطيل انتعاش رأس المال. ويتفاقم هذا الاحتكاك التنظيمي بسبب استمرار أسعار الفائدة المرتفعة، الأمر الذي يؤدي إلى تآكل صافي الدخل من خلال زيادة تكاليف التمويل - وهي ضربة مباشرة نظرا لارتفاع معدلات الاستدانة. كما تشكل الأحداث الجوية القاسية تهديدًا مستمرًا، مما يؤدي إلى تعطيل الخدمة وزيادة تكاليف رأس المال والصيانة. وأخيرا، فإن التحول المفاجئ في السياسة البيئية الفيدرالية يمكن أن يؤدي إلى تسريع تكاليف التقاعد في محطات الفحم، مثل التقاعد المبكر المحتمل لمنشأة جزيرة راش، مما قد يؤدي إلى عمليات شطب غير مدرجة في الميزانية.

المالية: صياغة تحليل الحساسية بشأن 4.90 دولار إلى 5.10 دولار توجيهات ربحية السهم، والتي تمثل زيادة بمقدار 50 نقطة أساس في متوسط تكلفة الدين بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025.

شركة أميرين (AEE) - تحليل SWOT: نقاط القوة

يضمن نموذج المنفعة المنظم استردادًا مستقرًا للإيرادات.

تكمن القوة الأساسية لشركة Ameren Corporation في موقعها كمرفق خاضع للتنظيم (احتكار بموافقة الحكومة في منطقة خدمتها) عبر ميزوري وإلينوي. يعد هذا النموذج بالتأكيد حجر الأساس للاستقرار، لأنه يسمح للشركة باسترداد التكاليف وكسب عائد منظم ومصرح به على استثماراتها في البنية التحتية.

يعمل الهيكل التنظيمي بشكل أساسي على إزالة مخاطر الأعمال، مما يضمن تدفقًا يمكن التنبؤ به من التدفق النقدي التشغيلي، وهو ما يمثل عامل جذب رئيسي للمستثمرين المحافظين. على سبيل المثال، تدير شركة أميرين ميسوري شركة لتوليد الكهرباء ونقلها وتوزيعها تخضع لأسعار محددة، مما يعني أن إيراداتها مرتبطة بقاعدة أصولها، وليس فقط أسعار الطاقة المتقلبة.

تم رفع توجيهات ربحية السهم المعدلة لعام 2025 إلى 4.90 دولارًا أمريكيًا إلى 5.10 دولارًا أمريكيًا.

وتعتبر ثقة الإدارة بمثابة قوة واضحة، ويتجلى ذلك من خلال التوقعات المالية المرتفعة. قامت Ameren مؤخرًا بتحديث إرشادات ربحية السهم (EPS) المعدلة لعام 2025 إلى مجموعة من 4.90 دولار إلى 5.10 دولار لكل حصة مخففة. يمثل هذا النطاق زيادة من التوجيه الأصلي البالغ 4.85 دولارًا أمريكيًا إلى 5.05 دولارًا أمريكيًا، مما يُظهر التنفيذ التشغيلي القوي وظروف السوق المواتية، مثل أسعار الخدمة الكهربائية الجديدة التي أصبحت سارية في أميرين ميسوري في يونيو 2025.

إليك الحساب السريع لأداء الأرباح المتوقعة:

• ربحية السهم المعدلة للربع الثالث من عام 2025: $2.17 للسهم الواحد، متجاوزًا التقدير الإجماعي البالغ 2.10 دولارًا.
• إرشادات EPS المعدلة لعام 2025: 4.90 دولار إلى 5.10 دولار.
• إرشادات EPS للسنة المالية 2026: 5.25 دولار إلى 5.45 دولار، مما يشير إلى استمرار الزخم.

تستهدف الخطة القوية طويلة المدى نموًا سنويًا في ربحية السهم بنسبة 6% إلى 8% حتى عام 2029.

تمتلك الشركة إستراتيجية واضحة وقوية طويلة المدى تتمحور حول استثمار رأس المال، وهو دليل المساعدة للنمو. وأكدت شركة أميرين من جديد توقعاتها بنمو الأرباح بمعدل سنوي مركب يتراوح بين 6% و8% من عام 2025 حتى عام 2029. ويدعم هذا النمو إلى حد كبير توقعات 9.2% معدل النمو السنوي المركب في قاعدة معدلات البنية التحتية المنظمة خلال نفس الفترة.

المحرك الرئيسي هو خط أنابيب الاستثمار الرأسمالي الضخم، والذي يبلغ إجماليه الآن أكثر من 68 مليار دولار على مدى العقد المقبل. وهذا النوع من الرؤية لعدة عقود أمر نادر في قطاعات أخرى.

استثمار كبير في البنية التحتية، مع إنفاق أكثر من 3 مليارات دولار منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025.

لا يتحدث أميرين عن الاستثمار فحسب؛ ينفذون عليه. وقامت الشركة بنشر ما يزيد عن 3 مليارات دولار في ترقيات البنية التحتية الحيوية خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025. ويركز هذا الإنفاق الرأسمالي القوي على تقوية الشبكة، وتوسيع محفظة التوليد المتوازنة، ودعم التنمية الاقتصادية، بما في ذلك الدفع بشكل كبير في سوق مراكز البيانات.

للسياق، وصلت النفقات الرأسمالية من العام حتى تاريخه 2.12 مليار دولار حتى 30 يونيو 2025، حيث تمثل أميرين ميسوري الجزء الأكبر في 1.33 مليار دولار. هذا الاستثمار الثابت والضخم هو ما يدفع نمو قاعدة الأسعار، وفي النهاية، الأرباح. لديهم خطة رأسمالية بقيمة 26.3 مليار دولار للفترة 2025-2029 فقط.

توفر الأرباح ربع السنوية البالغة 0.71 دولارًا دخلاً موثوقًا للمساهمين.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تعتبر الأرباح قوة رئيسية. لقد أعلن مجلس إدارة شركة Ameren باستمرار عن توزيع أرباح نقدية ربع سنوية بقيمة 1.5 مليار دولار أمريكي $0.71 لكل سهم. وهذا يترجم إلى أرباح سنوية قدرها $2.84 لكل سهم.

وتتمتع الشركة بسجل حافل من نمو الأرباح، حيث قامت بزيادة أرباحها لمدة 12 عامًا متتاليًا، مما يشير إلى الاستقرار المالي والالتزام القوي بعوائد المساهمين. نسبة الدفع الحالية موجودة 54.62%، وهو أمر صحي بالنسبة للمرافق ويشير إلى أن توزيعات الأرباح آمنة ومغطاة بشكل جيد من خلال التدفق النقدي التشغيلي.

شركة أميرين (AEE) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

يشير ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة 1.57 إلى ارتفاع الرفع المالي.

تُظهر ميزانيتك العمومية أن شركة Ameren Corporation تعتمد بشكل كبير على الديون لتمويل خطتها الكبيرة للاستثمار في البنية التحتية. تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) اعتبارًا من سبتمبر 2025 تقريبًا 1.57. وهذه إشارة واضحة إلى ارتفاع الرافعة المالية، مما يعني أن الشركة تستخدم 1.57 دولارًا من الديون مقابل كل دولار من رأس المال. وفي حين أن هذا أمر شائع في المرافق كثيفة رأس المال، فإنه يعرض الشركة لمخاطر أكبر إذا ارتفعت أسعار الفائدة أو إذا تعثر التدفق النقدي التشغيلي.

ولكي نكون منصفين، فإن نسبة الانخفاض إلى الخسارة كانت متقلبة، ولكن المستوى الحالي يقترب من الحد الأعلى لنطاقه التاريخي. بلغ إجمالي ديونك، التي تجمع بين الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، تقريبًا 20,104 مليون دولار بنهاية الربع الثالث من عام 2025، مقابل إجمالي حقوق المساهمين البالغة حوالي 12,780 مليون دولار. ومن المؤكد أن هذا الرفع المالي المرتفع يفرض ضغوطا على المرونة المالية المستقبلية، خاصة خلال فترة ارتفاع الإنفاق الرأسمالي.

يؤدي ارتفاع مصاريف الفائدة إلى زيادة الخسائر في شركة Ameren Parent.

وتشكل تكلفة خدمة هذا العبء الكبير من الديون عائقًا مباشرًا على الأرباح، خاصة على مستوى شركة Ameren Parent. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، ارتفعت رسوم الفائدة لشركة أميرين 35 مليون دولار مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، وقد وصلت الزيادة منذ بداية العام حتى تاريخه 78 مليون دولار. وهذا الارتفاع هو نتيجة مباشرة لارتفاع أرصدة الديون وبيئة أسعار الفائدة المرتفعة السائدة.

إليك الحساب السريع: أبلغ كيان Ameren Parent عن خسارة 73 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة كبيرة عن الخسارة البالغة 61 مليون دولار التي تم الإبلاغ عنها في الربع الثالث من عام 2024. وتعزى هذه الخسارة المتزايدة بشكل مباشر إلى ارتفاع مصاريف الفائدة. يجب مراقبة خسائر هذا القطاع عن كثب لأنها يمكن أن تؤدي إلى تآكل صافي الدخل الموحد، على الرغم من الأداء التشغيلي القوي من شركات المرافق التابعة الخاضعة للتنظيم.

تستأنف شركة Ameren Illinois العديد من أوامر خطة الأسعار متعددة السنوات الصادرة عن المحكمة الجنائية الدولية (ICC).

يعد عدم اليقين التنظيمي في إلينوي نقطة ضعف مستمرة. تستأنف شركة Ameren Illinois بنشاط القرارات السلبية الصادرة عن لجنة التجارة في إلينوي (ICC) فيما يتعلق بخطة الأسعار متعددة السنوات (MYRP). نقطة الخلاف الأكثر أهمية هي العائد على حقوق الملكية (ROE) المسموح به من قبل المحكمة الجنائية الدولية 8.72%وهو أقل بكثير من الحد الأدنى الذي طلبته أميرين إلينوي وهو 9.89%. ويؤثر هذا الاختلاف بشكل مباشر على ربحية مليارات الدولارات من الاستثمارات في البنية التحتية.

إن استئناف أمر المحكمة الجنائية الدولية الصادر في ديسمبر/كانون الأول 2023 ما زال قيد النظر حاليًا أمام محكمة الاستئناف في إلينوي للمنطقة القضائية الخامسة. علاوة على ذلك، وافق أمر غرفة التجارة الدولية الصادر في ديسمبر 2024 بشأن خطة MYRP المنقحة على زيادة إجمالية في الإيرادات تبلغ فقط 309 مليون دولار، وهو أقل من مبلغ Ameren Illinois الذي طلب 332 مليون دولار. وستكون نتيجة هذا النداء حاسمة، حيث أن انخفاض العائد على حقوق المساهمين بشكل مستمر سوف يؤدي إلى قمع الأرباح المنظمة في المستقبل.

• عائد حقوق المساهمين المعتمد من غرفة التجارة الدولية: 8.72%، وهو الأمر الذي يجذبه أميرين إلينوي.
• طلبت أميرين إلينوي العائد على حقوق المساهمين: على الأقل 9.89%مما يمثل فرقًا جوهريًا في الربح المسموح به.
• عجز الإيرادات: تمت الموافقة على المحكمة الجنائية الدولية 309 مليون دولار زيادة الإيرادات التراكمية، أقل من 332 مليون دولار طلب.

استمرار الاعتماد على توليد الوقود الأحفوري، على الرغم من هدف خفض الكربون إلى الصفر بحلول عام 2045.

في حين أن شركة Ameren Corporation لديها هدف طموح ومتسارع يتمثل في تحقيق صافي انبعاثات كربونية صفرية بحلول عام 2020 2045ومع ذلك، لا تزال استراتيجية التوليد على المدى القريب تعتمد بشكل كبير على الوقود الأحفوري، مما يخلق مخاطر تحول تنظيمية وبيئية. تتضمن الخطة أهدافًا مؤقتة مثل أ 60% خفض الكربون بحلول عام 2030 (من مستويات 2005)، ولكن التحول ليس فوريا.

تسلط مراجعة فبراير 2025 لخطة أميرين ميسوري المتكاملة للموارد (IRP) الضوء على هذا الاعتماد من خلال تضمين إضافة قدرة جديدة لتوليد الغاز الطبيعي. على وجه التحديد، تدعو الخطة إلى إضافة 1600 ميجاوات من توليد الغاز الطبيعي بحلول عام 2030، بما في ذلك اثنان مراكز طاقة الغاز الطبيعي بقدرة 800 ميجاوات ومن المقرر أن يبدأ تشغيله بحلول نهاية عام 2028. ويؤدي هذا الاستثمار المستمر في الغاز الطبيعي، وهو الوقود الأحفوري، إلى خلق خطر الأصول العالقة إذا تم تشديد اللوائح المناخية المستقبلية أو إذا تسارعت تكلفة الكربون بشكل أسرع من المتوقع، مما قد يقوض هدف صافي الصفر على المدى الطويل.

شركة أميرين (AEE) - تحليل SWOT: الفرص

ازدهار مراكز البيانات: اتفاقيات البناء المضمونة لـ 3 جيجاوات من الأحمال الجديدة

إننا نشهد طفرة غير مسبوقة في الطلب على الطاقة من الاقتصاد الرقمي، وتتمتع شركة Ameren Corporation بموقع مثالي للاستفادة منها. قامت الشركة بتأمين ما يقرب من 3 جيجاوات (جيجاواط) من اتفاقيات البناء الموقعة مع مطوري مراكز البيانات، وهو ما يمثل قفزة كبيرة من 2.3 جيجاوات التي تم الإبلاغ عنها في الربع الماضي فقط. هذا ليس مجرد خط أنابيب مبيعات محتمل؛ إنه التزام راسخ.

من المتوقع أن يؤدي هذا النمو الهائل في الحمل الذي يستهلك الكثير من الطاقة إلى تحقيق معدل نمو سنوي مركب (CAGR) في المبيعات يبلغ تقريبًا 5.5% ومن عام 2025 إلى عام 2029. والتأثير على المدى القريب واضح بالفعل: فقد تلقى أميرين 38 مليون دولار في مدفوعات غير قابلة للاسترداد من المطورين خصيصًا لترقيات النقل. بصراحة، يعد الطلب على مركز البيانات هذا أكبر محفز للنمو على المدى القريب لشركة Ameren Missouri.

• توقع 1 جيجاوات من الأحمال الجديدة لمركز البيانات بحلول نهاية عام 2029.
• توقع ما مجموعه 1.5 جيجاوات للطلب الجديد بنهاية عام 2032.
• وتقدمت الشركة أيضًا بطلب للحصول على هيكل أسعار جديد لعملاء الأحمال الكبيرة الذين يطلبون أكثر من 100 ميجاوات من السعة، والتي تتضمن مدة خدمة لا تقل عن 15 عامًا. هذا هو تأمين الإيرادات على المدى الطويل.

يبلغ إجمالي خطوط أنابيب البنية التحتية أكثر من 63 مليار دولار أمريكي حتى عام 2034، مما يؤدي إلى زيادة معدل النمو الأساسي

إن خطة الشركة الاستثمارية طويلة المدى قوية بشكل لا يصدق، ويبلغ مجموعها أكثر من 63 مليار دولار في فرص البنية التحتية المنظمة الممتدة من عام 2025 إلى عام 2034. وهذه ليست مجرد صيانة؛ يعد هذا نشرًا قويًا ومنظمًا لرأس المال يُترجم مباشرةً إلى نمو قاعدة المعدلات، وهو أساس قوة أرباح المنشأة. وبالنسبة لفترة الخمس سنوات من 2025 إلى 2029، يعد الاستثمار المخطط له كبيرًا 26.3 مليار دولار.

إليك الحساب السريع: من المتوقع أن تؤدي خطة رأس المال هذه إلى تحقيق معدل نمو سنوي مركب (CAGR) في قاعدة المعدل تقريبًا 9.2% من 2024 إلى 2029، مما يؤدي إلى زيادة قاعدة المعدلات من 27.0 مليار دولار إلى ما يقدر بـ 27.0 مليار دولار 41.9 مليار دولار. ومن المتوقع أن تقود شركة Ameren Missouri، وهي الشريحة الأكثر تأثرًا بطفرة مراكز البيانات، هذا التوسع من خلال 11.3% معدل النمو السنوي المركب (CAGR) الأساسي. يعد خط الأنابيب هذا بالتأكيد هو المحرك الأساسي للقيمة طويلة المدى.

التحول إلى الطاقة النظيفة: خطط لإضافة 2800 ميجاوات من طاقة الرياح والطاقة الشمسية بحلول عام 2030

إن التحول إلى الطاقة النظيفة يمثل فرصة استثمارية هائلة، وليس مجرد مهمة بيئية. تعمل خطة الموارد المتكاملة لعام 2023 (IRP) التابعة لشركة Ameren Missouri على تسريع بناء الجيل النظيف لديها، وتحدد خططًا لإضافة 2,800 ميجاوات توليد جديد ونظيف ومتجدد - وخاصة طاقة الرياح والطاقة الشمسية - بحلول عام 2030. وهذه فرصة كبيرة للإنفاق الرأسمالي، مما يعكس استثمارًا يبلغ حوالي 5.3 مليار دولار للإضافات 2800 ميجاوات.

وتتقدم الشركة أيضًا تقريبًا 2.7 جيجاوات من مشاريع الجيل الجديد، والتي لا تشمل مصادر الطاقة المتجددة فحسب، بل تشمل أيضًا توربينات الغاز ذات الدورة البسيطة الجديدة وأنظمة تخزين طاقة البطاريات لضمان موثوقية الشبكة مع تقاعد أكثر من 2500 ميجاوات من توليد الطاقة باستخدام الوقود الأحفوري بحلول عام 2030. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تحقق مشاريع التوليد هذه قدرًا كبيرًا من 1.5 مليار دولار في الإعفاءات الضريبية حتى عام 2029، مما يؤدي إلى توفير مدخرات للعملاء مع دعم عملية التحول.

أسعار خدمة Ameren Missouri Electric الجديدة، اعتبارًا من 1 يونيو 2025، ستعزز الأرباح

يعد اليقين التنظيمي أمرًا أساسيًا للمرافق العامة، وأسعار الخدمة الكهربائية الجديدة في أميرين ميسوري، والتي دخلت حيز التنفيذ في 1 يونيو 2025، توفر دفعة واضحة لتوقعات الأرباح. وافقت لجنة الخدمة العامة بولاية ميسوري (PSC) على اتفاقية تسمح للشركة بزيادة إيراداتها السنوية بنسبة 355 مليون دولار. يتم تخصيص هذه الإيرادات لاسترداد التكاليف المرتبطة بتحديث الشبكة والاستثمارات الأخرى في البنية التحتية.

تبلغ الزيادة في السعر بالنسبة للعميل السكني النموذجي حوالي 12%، أو إضافية $14 شهريا. أدت هذه الرياح التنظيمية، جنبًا إلى جنب مع الطلب القوي على مراكز البيانات، إلى قيام شركة Ameren برفع توجيهات أرباح السهم المعدلة لعام 2025 إلى مجموعة من 4.90 دولار إلى 5.10 دولار للسهم الواحد، ارتفاعًا من النطاق السابق البالغ 4.85 دولارًا إلى 5.05 دولارًا. تم تضمين هذا الارتفاع في سعر الفائدة بالفعل في أرقام عام 2025.

شركة أميرين (AEE) - تحليل SWOT: التهديدات

النتائج السلبية من الطعون التنظيمية المستمرة في إلينوي وميسوري

إن الخطر الأكبر الذي تواجهه شركة أميرين على المدى القريب هو عدم اليقين التنظيمي، وعلى وجه التحديد النتائج السلبية الناجمة عن الطعون المستمرة في ولاياتها القضائية الرئيسية، إلينوي وميسوري. ترتبط رؤية أرباحك بشكل واضح بكيفية تعامل الجهات التنظيمية مع استرداد رأس المال والعائدات المسموح بها.

في إلينوي، تستأنف شركة Ameren Illinois أوامر لجنة التجارة في إلينوي (ICC) بشأن خطة الأسعار متعددة السنوات (MYRP) لخدمة توزيع الكهرباء. وافق أمر إعادة الاستماع الصادر عن المحكمة الجنائية الدولية في يونيو 2024 على زيادة إجمالية في الإيرادات لمدة أربع سنوات بقيمة 285 مليون دولار، وهو أقل من طلب الشركة المنقح البالغ 334 مليون دولار. يعد هذا الفارق البالغ 49 مليون دولار على مدار فترة متعددة السنوات بمثابة ضربة مباشرة للإيرادات المحتملة. ومن المتوقع أيضًا اتخاذ قرار نهائي في أوائل عام 2025 بشأن تسوية معدل توزيع الكهرباء السنوي، والذي يسعى إلى جمع تعديل بقيمة 160 مليون دولار لتكاليف 2023 في عام 2025، ليحل محل تعديل أصغر قدره 110 ملايين دولار من عام 2024.

في ولاية ميسوري، يسعى طلب أميرين ميسوري في يونيو 2024 إلى لجنة الخدمة العامة في ولاية ميسوري (MoPSC) إلى زيادة إيرادات الخدمات الكهربائية السنوية بمقدار 446 مليون دولار، بناءً على عائد مطلوب بنسبة 10.25٪ على الأسهم العادية (ROE). إن أي انحراف كبير عن هذا الطلب، والذي من المتوقع الانتهاء منه في منتصف عام 2025، سيؤثر بشكل مباشر على أرباح قطاع أميرين ميسوري وقدرته على تمويل استثماراته المخططة البالغة 16.8 مليار دولار حتى عام 2029.

استمرار ارتفاع أسعار الفائدة يؤدي إلى تآكل صافي الدخل

وتتمثل الإستراتيجية في الاستثمار بكثافة في البنية التحتية المنظمة - أكثر من 63 مليار دولار من عام 2025 إلى عام 2034 - ولكن هذا النمو يغذيه الديون، مما يجعلك معرضًا بشكل كبير لتحركات أسعار الفائدة. إن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الحالية تمثل رياحًا معاكسة مستمرة، ولن تختفي قريبًا.

في النصف الأول من عام 2025، بلغت خسارة Ameren Parent 35 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة كبيرة عن خسارة قدرها 16 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2024، مع إشارة الشركة صراحةً إلى ارتفاع مصاريف الفائدة كعامل رئيسي. يؤدي ارتفاع تكاليف التمويل إلى تآكل صافي الدخل بشكل مباشر، حتى مع ظهور أسعار الفائدة الجديدة. إليك الحساب السريع: قدرت شركة Ameren أن تأثير ارتفاع مصاريف الفائدة على ربحية السهم المخففة لعام 2025 يبلغ حوالي (0.10 دولار أمريكي)، وهو عائق مادي على النطاق التوجيهي لعائد السهم الواحد (EPS) المعدل للعام بأكمله والذي يتراوح بين 4.90 دولارًا أمريكيًا إلى 5.10 دولارًا أمريكيًا.

قد تؤدي الأحداث الجوية القاسية إلى تعطيل الخدمة، مما يؤدي إلى زيادة تكاليف رأس المال والصيانة

تشهد منطقة خدمة الغرب الأوسط أحداثًا مناخية شديدة متكررة ومكثفة، بدءًا من العواصف الجليدية وحتى الرياح العاتية. وهذا يفرض نفقات رأسمالية وصيانة كبيرة وغير مخطط لها لاستعادة الخدمة وتقوية الشبكة (مما يجعلها أكثر مرونة). وتمثل خطة الطاقة الذكية التي أطلقتها أميرين ميسوري، والتي تتضمن استثماراً بقيمة 16.2 مليار دولار على مدى خمس سنوات، محاولة للتخفيف من هذه الأزمة، ولكن التكاليف باهظة.

أشارت الشركة إلى أن جهودها في مجال تقوية العواصف والتكنولوجيا الذكية أنقذت ما يقرب من 91000 انقطاع للعملاء و36 مليون دقيقة انقطاع في الفترة من يناير 2023 حتى مايو 2024. وعلى الرغم من أن هذه البيانات إيجابية بالنسبة للعملاء، إلا أنها تظهر الحجم الهائل للضغط المرتبط بالطقس على النظام. إذا لم توافق لجنة الخدمة العامة في ولاية ميسوري على الزيادة الكاملة في السعر المطلوبة في منتصف عام 2025، فإن استرداد هذه التكاليف الرأسمالية الضرورية الناجمة عن الطقس قد يتعرض للخطر، مما يجبر شركة أميرين على استيعاب حصة أكبر من النفقات.

قد تؤدي تغييرات السياسة البيئية الفيدرالية إلى تسريع تكاليف التقاعد في محطات الفحم (مثل جزيرة راش)

ويشكل التحول إلى الطاقة النظيفة فرصة طويلة الأجل، ولكن السياسات البيئية الفيدرالية في الأمد القريب من الممكن أن تجبر المحطات التي تعمل بالفحم على التقاعد بسرعة، مما يخلق تهديداً مالياً مباشراً من الأصول العالقة وتكاليف التخفيف. ويعد مركز Rush Island للطاقة هو المثال الأبرز.

تم تأجيل تقاعد المصنع إلى منتصف عام 2025 تقريبًا بموجب اتفاقية موارد دعم النظام (SSR) لمشغل النظام المستقل للقارة الوسطى (MISO)، لكن المشكلة الأساسية تظل قائمة: الاستثمار غير المقدر في Rush Island يزيد عن 475 مليون دولار. وتسعى شركة Ameren إلى استخدام التوريق لاسترداد ذلك من العملاء، لكن هذا يتطلب موافقة الجهات التنظيمية. علاوة على ذلك، لا تزال المحكمة تدرس العلاج النهائي لانتهاكات قانون الهواء النظيف السابقة، حيث تقترح وكالة حماية البيئة (EPA) حزمة تخفيف تقدر تكلفتها لشركة أميرين بحوالي 110 مليون دولار.

ويمتد التهديد إلى ما هو أبعد من جزيرة راش. ومن الممكن أن تفرض القواعد التنظيمية الفيدرالية الجديدة، مثل اللائحة التنظيمية 111 (د) التي اقترحتها وكالة حماية البيئة، تعديلات تحديثية باهظة الثمن (مثل احتجاز الكربون) أو التعجيل بإحالة محطات الفحم الأخرى إلى التقاعد مثل مركز سيوكس للطاقة، والذي أجلته شركة أميرين بالفعل إلى عام 2030. والتسارع غير المتوقع في هذه الجداول الزمنية للتقاعد يخلق مخاطر هائلة للإنفاق الرأسمالي غير مدرجة في الميزانية.

• استثمار غير مقدر في جزيرة راش: انتهى 475 مليون دولار.
• تكلفة علاج التخفيف الذي اقترحته وكالة حماية البيئة: تقريبًا 110 مليون دولار.
• تكلفة تثبيت ضوابط التلوث التي فرضتها المحكمة (يتم تجنبها عن طريق التقاعد المبكر): مقدرة بـ 1 مليار دولار.