American Tower Corporation (AMT): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن القصة الحقيقية لشركة American Tower Corporation، وليس عن التسويق الزائف. كمحلل منذ فترة طويلة، أرى أن البنية التحتية القوية قد تم إعادة تشغيلها 220,000 المواقع العالمية والتدفقات النقدية المرتبطة بالتضخم والتي يمكن التنبؤ بها إلى حد كبير - ولكن عبء الديون المرتفع يمثل رياحًا معاكسة حقيقية. تعتبر توقعات الشركة لعام 2025 للأموال المعدلة من العمليات (AFFO) للسهم الواحد قوية، ومن المتوقع أن تتراوح بين $10.60 و $10.72، تظهر قوتها الأساسية، ولكن عليك أن تفهم كيف يتم ذلك 4.9x وتؤدي نسبة الرافعة المالية الصافية إلى تعقيد الصورة، خاصة في بيئة عالية الفائدة. دعنا نتغلب على الضوضاء ونرسم المخاطر والفرص الواضحة لخطوتك التالية.

شركة البرج الأمريكية (AMT) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن رؤية واضحة تعتمد على البيانات لنقاط القوة الأساسية لشركة American Tower Corporation (AMT)، والنتيجة بسيطة: هذه شركة مبنية على عقود طويلة الأجل ومحمية من التضخم وقاعدة أصول ضخمة ومتنوعة عالميًا في وضع يمكنها من التقاط الموجة التالية من الطلب على البيانات. تؤكد التوجيهات المالية للشركة لعام 2025 على هذه المتانة الأساسية.

توفر المحفظة العالمية التي تضم أكثر من 224000 موقع تنويعًا للإيرادات

إن الحجم الهائل لشركة American Tower Corporation هو أهم ميزة تنافسية لها. اعتبارًا من أواخر عام 2025، تمتلك الشركة وتدير محفظة عالمية تضم أكثر من 224000 موقع اتصالات، تغطي 25 دولة عبر خمس قارات. ويعمل هذا التنويع الجغرافي بمثابة وسيلة تحوط قوية ضد المخاطر الاقتصادية أو التنظيمية المحلية. بصراحة، عندما يتباطأ سوق ما، غالبًا ما يقوم سوق آخر بتسريع طرح شبكة الجيل الخامس.

يتم تقسيم المحفظة بشكل استراتيجي بين شريحة الولايات المتحدة وكندا الناضجة ذات هامش الربح المرتفع والأسواق الدولية ذات النمو المرتفع، بما في ذلك أمريكا اللاتينية وأوروبا وأفريقيا. & آسيا والمحيط الهادئ. ويضمن هذا المزيج تدفقًا نقديًا أساسيًا مستقرًا مع الاستفادة من النمو الهائل في بيانات الهاتف المحمول في الاقتصادات الناشئة. على سبيل المثال، نما استهلاك البيانات الدولية بمعدل سنوي مركب يتراوح بين 20% إلى 25% منذ عام 2020.

تعمل عقود الإيجار طويلة الأجل على خلق تدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها بدرجة كبيرة ومرتبطة بالتضخم

إن جوهر نموذج أعمال البرج هو إيراداته المتكررة والمتوقعة. عادةً ما تكون عقود إيجار المستأجرين لشركة American Tower Corporation، مع شركات الاتصالات اللاسلكية الكبرى مثل T-Mobile وAT&T وVerizon، بشروط أولية غير قابلة للإلغاء تتراوح من خمس إلى عشر سنوات مع خيارات تجديد متعددة. يؤدي هذا الهيكل طويل الأجل إلى إنشاء تدفق إيرادات مستقر يمكن رؤيته بشكل كبير لسنوات قادمة.

والأهم من ذلك، أن عقود الإيجار هذه تتضمن تصاعد الإيجارات التعاقدية التي توفر دفاعًا مدمجًا ضد التضخم. في الولايات المتحدة، تكون نسبة هذه السلالم المتحركة ثابتة بشكل عام، حيث يبلغ متوسطها حوالي 3% سنويًا. في الأسواق الدولية، عادة ما يتم ربط عقود الإيجار بالتضخم المحلي أو مؤشر أسعار المستهلك (CPI). وهذا يعني أن الإيرادات يتم تعديلها تلقائيًا، مما يدعم الهوامش حتى في بيئة ترتفع فيها معدلات التضخم.

قطاع مراكز البيانات الاستراتيجية، CoreSite، من المتوقع أن يحقق نموًا في إيرادات العقارات بنسبة 13% في عام 2025

أدى الاستحواذ الاستراتيجي على CoreSite إلى وضع شركة American Tower Corporation بنجاح عند تقاطع البنية التحتية اللاسلكية والسلكية، مستهدفًا على وجه التحديد أسواق الحوسبة المتطورة والسحابة الهجينة عالية النمو. يعد هذا القطاع محركًا هامًا للنمو، مدفوعًا بالطلب القوي على السحابة الهجينة وأعباء العمل المتزايدة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

تتوقع توقعات الشركة لعام 2025 بأكمله أن تحقق إيرادات العقارات في قطاع مراكز البيانات نموًا بنسبة 13٪ تقريبًا على أساس سنوي. إليك الحساب السريع: مع توقع أن تتراوح إيرادات العقارات في قطاع CoreSite بين 1,025 مليون دولار و1,045 مليون دولار لعام 2025 بأكمله، فإن معدل النمو المكون من رقمين يعد بمثابة تسريع قوي لإجمالي إيرادات العقارات.

توقعات الأموال المعدلة من العمليات (AFFO) للعام بأكمله 2025 قوية عند 10.60 دولارًا إلى 10.72 دولارًا

بالنسبة لصندوق الاستثمار العقاري (REIT) مثل American Tower Corporation، فإن الأموال المعدلة من العمليات (AFFO) للسهم الواحد هي أفضل مقياس لربحية التدفق النقدي. تشير قدرة الشركة على رفع توجيهاتها باستمرار طوال عام 2025 إلى الثقة في تنفيذها التشغيلي وطلب السوق. إن التوقعات المحدثة لعام 2025 لـ AFFO المنسوبة إلى المساهمين العاديين لكل سهم هي نطاق قوي يتراوح بين 10.60 دولارًا و 10.72 دولارًا.

يتم دعم هذه النظرة المستقبلية القوية لـ AFFO من خلال:

• نمو فواتير المستأجر العضوية الموحدة بنسبة 5٪ تقريبًا.
• يتراوح إجمالي إيرادات العقارات لعام 2025 من 10.21 مليار دولار إلى 10.29 مليار دولار.
• النمو المتوقع في AFFO المنسوب للسهم الواحد (بصيغته المعدلة) بحوالي 7٪ على أساس سنوي.

ميزانية عمومية قوية بإجمالي سيولة يبلغ حوالي 10.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025

توفر الميزانية العمومية القوية المرونة المالية اللازمة للتغلب على حالة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي واغتنام الفرص الإستراتيجية، مثل توسعة CoreSite. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت شركة American Tower Corporation عن سيولة إجمالية تبلغ حوالي 10.7 مليار دولار أمريكي.

وتتكون هذه السيولة من حوالي 2.0 مليار دولار أمريكي نقدًا وما في حكمه، بالإضافة إلى القدرة على اقتراض ما مجموعه حوالي 8.7 مليار دولار أمريكي بموجب التسهيلات الائتمانية المتجددة. بالإضافة إلى ذلك، قامت الشركة بإدارة ديونها بنشاط profile, مع 94% من ديونها بأسعار فائدة ثابتة ومتوسط مرجح للأجل المتبقي يبلغ 5.5 سنوات اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يخفف من مخاطر أسعار الفائدة.

شركة البرج الأمريكية (AMT) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

رافعة مالية عالية

يجب أن تكون على دراية تامة بعبء الديون الكبير الذي تتحمله شركة American Tower Corporation (AMT). وباعتبارها صندوقًا للاستثمار العقاري (REIT)، فإن الرافعة المالية العالية شائعة، ولكن مستوى AMT لا يزال يستحق اهتمامًا وثيقًا، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. المقياس الأساسي هنا هو صافي نسبة الرافعة المالية (صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك)، والتي بلغت 4.9x للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025. وهذا يتوافق تمامًا مع الهدف المعلن للشركة وهو 5.0x، ولكنه التزام كبير.

فيما يلي الحساب السريع لوضع الدين من إيداع الربع الثالث من عام 2025، والذي يُظهر إجمالي الدين أكثر من 37 مليار دولار. ويعني هذا القدر الكبير من الديون أن جزءًا كبيرًا من التدفق النقدي يذهب نحو خدمة الفوائد، مما يحد من المرونة المالية للنمو الجديد أو إعادة شراء الأسهم.

ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية 12.18 يشير أيضًا إلى تصنيف ضعيف للقوة المالية، مما يشير إلى الاعتماد الكبير على الديون على الأسهم. وهذا خطر هيكلي.

التعرض الكبير لتقلبات أسعار صرف العملات الأجنبية

إن المحفظة العالمية لشركة AMT، على الرغم من كونها قوة للتنويع، إلا أنها تسبب ضعفًا كبيرًا من خلال تقلبات أسعار صرف العملات الأجنبية، مما يؤثر بشكل مباشر على صافي الدخل المُبلغ عنه. ونظرًا لأن جزءًا كبيرًا من الإيرادات يأتي من الأسواق الدولية، فإن تقلبات العملة يمكن أن تؤثر على البيانات المالية المبلغ عنها بشكل كبير، مما يجعل المقارنات السنوية صعبة بالنسبة للمستثمرين.

على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، انخفض صافي الدخل 58.1% ل 381 مليون دولار، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى خسائر العملة الأجنبية التي يبلغ مجموعها تقريبا (484.0) مليون دولار في تلك الفترة. ولكن بعد ذلك، في الربع الثالث من عام 2025، ارتفع صافي الدخل 216.9% ل 913 مليون دولارويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن الفترة السابقة شهدت خسائر هائلة في أسعار صرف العملات ولم تتكرر. تأثير العملات الأجنبية هو رياح معاكسة ثابتة وغير متوقعة.

في حين تم رفع توقعات عام 2025 بأكمله لبعض المقاييس التشغيلية بسبب تحركات العملات الأجنبية المواتية، فإن خط صافي الدخل يعد بمثابة بطاقة جامحة. وتقدر الشركة تأثيرًا إيجابيًا على سوق العملات بحوالي 50 مليون دولار على إجمالي إيرادات العقارات و 30 مليون دولار على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للعام بأكمله، ولكن التقلب في النتيجة النهائية يمثل مشكلة حقيقية لإعداد تقارير أرباح متسقة.

قاعدة العملاء المركزة

إن أعمال الأبراج معرضة بطبيعتها لمخاطر تركز العملاء. تعتمد إيرادات AMT بشكل كبير على دورات الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لعدد قليل من شركات النقل الكبرى، وفي المقام الأول أكبر ثلاث شركات اتصالات أمريكية: AT&T، وT-Mobile، وVerizon. عندما تقوم شركات النقل هذه بإبطاء عمليات إنشاء شبكاتها أو دمجها، تشعر AMT بالضرر على الفور.

كان هذا الاعتماد واضحًا في منتصف عام 2025 عندما جاءت الأعمال الجديدة المرتبطة بعميل واحد أبطأ من المتوقع. وأدى ذلك إلى انخفاض طفيف في توقعات نمو فواتير المستأجرين العضوية للعام بأكمله في الولايات المتحدة وكندا إلى حوالي 4.3%بانخفاض عن التوقعات السابقة البالغة 4.3% أو أكثر. أجبر التباطؤ شركة AMT على خفض توقعاتها للتأجير لعام 2025 بحوالي 5 ملايين دولار لتعكس إطالة دورة الكتاب إلى الفاتورة، على الرغم من أن مسار تقديم الطلبات ظل سليمًا. وهذا رقم صغير، ولكنه يوضح كيف يمكن لقرار CapEx الخاص بعميل واحد أن يؤثر على التوقعات على الفور.

يأتي الجزء الأكبر من إيرادات قطاع العقارات من هؤلاء اللاعبين القلائل. لذا، فإن أي اندماج كبير أو تحول في استراتيجية الشبكة من قبل أحدهم - مثل التحول إلى خلايا صغيرة فوق الأبراج الكلية - يخلق خطرًا غير متناسب على AMT.

تستمر الرياح المعاكسة من Sprint Churn حتى الربع الثالث من عام 2025

لا يزال التأثير المستمر لاندماج T-Mobile وSprint يمثل عائقًا على المدى القريب للنمو العضوي لشركة AMT في الولايات المتحدة. هذه مشكلة معروفة، ولكنها تعتبر نقطة ضعف حتى يتم حلها بالكامل. من المتوقع أن يستمر إيقاف تشغيل مواقع خلايا Sprint الزائدة عن الحاجة خلال الربع الثالث من عام 2025.

يخلق هذا التوحيد رياحًا معاكسة كبيرة لمعدل النمو العضوي في الولايات المتحدة، وهو الجزء الأكثر استقرارًا والأعلى هامشًا في العمل. وحتى في ظل نشاط التأجير القوي من شركات النقل الأخرى، فإن التخفيض يعمل بمثابة ثقل موازن. كان معدل النمو العضوي المتوقع في الولايات المتحدة للربع الثالث من عام 2025 +3.9%وهو أقل من توقعات العام 2025 بأكمله +4.2%مما يوضح الضغط الذي لا يزال يمارسه هذا الإرث على القطاع المحلي.

والخبر السار هو أن الإدارة تتوقع أن يعود هذا التغيير إلى طبيعته بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، مما يؤدي إلى إزالة العبء الرئيسي. ولكن حتى ذلك الحين، فإنه يجبر شركة AMT على العمل بجدية أكبر فقط للحفاظ على مسار نموها.

• من المتوقع أن تنتهي عملية الاندماج من T-Mobile/Sprint بحلول الربع الثالث 2025.
• يضغط الاضطراب على معدل النمو العضوي في الولايات المتحدة، المتوقع عند +3.9% للربع الثالث من عام 2025.
• تؤدي أنشطة وقف التشغيل إلى تقليل استقرار الإيرادات المحلية.

شركة أمريكان تاور (AMT) - تحليل SWOT: الفرص

تزايد شبكة الجيل الخامس العالمية يدفع الطلب المستمر على تأجير المواقع الجديدة والترقيات

إذا كنت تبحث عن نمو مستدام وذو رؤية عالية، فإن بناء شبكة الجيل الخامس المستمرة هو الأساس والرئيسي لأمريكان تاور (AMT). شركات الاتصالات في الأسواق المتقدمة مثل الولايات المتحدة لا تزال تسعى لتحقيق أهداف شاملة للتغطية والجودة، مستهدفة نطاق نشر الجيل الخامس بين 80٪ إلى 90٪. الأمر لا يقتصر على الأبراج الجديدة فقط؛ بل يشمل أيضًا تكثيف الشبكة - أي إضافة المعدات إلى المواقع القائمة للتعامل مع الزيادة الهائلة في حركة البيانات المتنقلة.

إشارات الطلب واضحة وقوية. شهدت أمريكان تاور ارتفاع الطلب على تأجير المواقع الجديدة بحوالي 50٪ في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بالعام السابق. هذا النشاط يغذي النمو الأساسي للفواتير العضوية للمستأجرين، والذي من المتوقع أن يتجاوز 5٪ للسنة الكاملة 2025. هذه مسار إيرادات طويل الأجل ومتوقع، وبالتأكيد ليس في طريقه للتباطؤ.

ارتفاع الطلب على الحوسبة الطرفية وبنية الذكاء الاصطناعي، مما يعزز إيرادات مركز بيانات كورسيت

تعد أعمال مركز بيانات كورسيت رافعة نمو حيوية، حيث تنقل شركة أمريكان تاور إلى ما هو أبعد من مجرد الأبراج نحو مجال النمو السريع للحوسبة الطرفية وبنية الذكاء الاصطناعي. يشهد كورسيت 'أداءً استثنائيًا'، مدفوعًا بالحاجة إلى قوة حوسبة منخفضة الكمون أقرب إلى المستخدم النهائي.

يعكس توقع عام 2025 هذه القوة: من المتوقع أن تصل إيرادات عقارات قطاع مراكز البيانات إلى ما بين 1,035 مليون دولار و1,055 مليون دولار. وهذا يترجم إلى معدل نمو متوسط قوي يبلغ 13.0% للسنة المالية. الفرصة الحقيقية تكمن في إيرادات الربط البيني، وهو عمل عالي الأرباح يختص بربط الشبكات والسحب المختلفة داخل مركز البيانات، والذي ينمو سنويًا بمعدل يتراوح بين 15% و20%. هذه هي الحسبة السريعة: توجه شركة أمريكان تاور 600 مليون دولار من الخطة المقررة للعام 2025 التي بلغت 1.7 مليار دولار خصيصًا لتطوير مراكز البيانات من أجل الاستفادة من هذا الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

تتوقع الأسواق الدولية نموًا عضويًا قويًا

بينما ينضج السوق الأمريكي، يظل المحفظة الدولية قوة دافعة للنمو العضوي. استراتيجية الشركة التي تركز على الأسواق الناشئة ذات معدل نمو عالي في استهلاك البيانات تحقق نتائج إيجابية. للعام الكامل 2025، من المتوقع أن يصل نمو فواتير المستأجرين العضوية الموحدة في الأسواق الدولية إلى +6.3%.

تعد مناطق إفريقيا وآسيا والمحيط الهادئ (APAC) من أبرز المناطق أداءً، حيث رفعت الإدارة توقعات النمو إلى أكثر من 12% لعام 2025. وهذا يزيد عن ضعف معدل النمو العضوي المتوقع للولايات المتحدة البالغ حوالي 4.3%. ومن المتوقع أن يكون إجمالي إيرادات الممتلكات الدولية لعام 2025 كبيرًا، حيث من المتوقع أن يتراوح بين 3,900 مليون دولار و 3,970 مليون دولار. هذه التنويع يمثل قوة كبيرة، تحمي الشركة من التباطؤ في سوق واحد.

تحسين المحفظة الاستراتيجية وبيع الأصول غير الأساسية

شركة American Tower ليست مجرد تنمو؛ بل أصبحت أكثر رشاقة وتركيزًا. إن التحرك الاستراتيجي للتخلي عن الأصول غير الأساسية والتي تتطلب رأسمالاً كثيفًا يسمح للشركة بإعادة تخصيص رأس المال إلى فرص ذات عائد أعلى، مثل تطوير CoreSite ونمو الأبراج في الولايات المتحدة. هذا هو تخصيص رأس المال المنضبط.

مثال رئيسي على ذلك هو بيع أعمال الألياف البصرية في جنوب إفريقيا، الذي تم الانتهاء منه في مارس 2025. هذا التخارج، الذي شمل حوالي 11,000 كيلومتر من كابلات الألياف البصرية، حقق ربحًا قدره 53.6 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. تأتي هذه الخطوة كجزء من الاستراتيجية الأكبر لتقليل التعرض للأسواق الناشئة إلى أقل من 25٪ من المحفظة، مع تركيز رأس المال حيث تكون العوائد أكثر قابلية للتنبؤ وأعلى.

• بيع الأصول غير الأساسية للألياف: تم إتمام بيع الألياف في جنوب إفريقيا في مارس 2025.
• إعادة استثمار رأس المال: توجيه 600 مليون دولار إلى مراكز بيانات CoreSite في 2025.
• التركيز على الأسواق المتقدمة: تهدف إلى تقليل التعرض للأسواق الناشئة إلى أقل من 25٪.

شركة أمريكان تاور (AMT) - تحليل القوة والضعف والفرص والتهديدات: التهديدات

عند النظر إلى شركة أمريكان تاور (AMT) بصفتها صندوق استثمار عقاري (REIT)، فإن التهديدات لا تتعلق بانهيار مفاجئ في الطلب - استخدام البيانات لا يزال في ارتفاع مستمر. بدلاً من ذلك، المخاطر هي هيكلية وجيوسياسية ومالية. وهي ترتبط مباشرة بتكلفة رأس المال العالية وتقلبات تشغيل محفظة بنية تحتية ضخمة وعالمية.

الحساسية تجاه أسعار الفائدة العالية بسبب الطبيعة المكثفة لرأس المال لنموذج الصناديق العقارية

بوصفها صندوقًا عقاريًا كثيف رأس المال، فإن أمريكان تاور تكون شديدة التأثر ببيئة أسعار الفائدة المرتفعة. يتطلب نموذج العمل الأساسي استثمارات مستمرة وكبيرة في الأراضي والبنية التحتية، ويتم تمويل هذا رأس المال إلى حد كبير من خلال الديون. وعلى الرغم من أن الإدارة قامت بعمل جيد في حماية الميزانية العمومية، إلا أن التأثير الناتج عن تكاليف الفائدة حقيقي.

إليك الحساب السريع: بلغت نسبة الرفع المالي الصافي للشركة 5.1 أضعاف صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة على أساس سنوي حتى 30 يونيو 2025. بينما تهدف الشركة للحفاظ على هدف رفع مالي يبلغ 5 أضعاف، فإن هذا المستوى من التعرض للدين يعني أن إعادة التمويل أو إصدار ديون جديدة مكلف. ومن الجدير بالذكر أنهم قللوا من ديون الفائدة المتغيرة إلى 4% فقط من إجمالي هيكل الدين، مما يحد من التأثير الفوري لزيادة أسعار الفائدة. ومع ذلك، تسلط نسبة تغطية الفائدة المنخفضة البالغة 3.53 الضوء على الضغط المستمر على التدفق النقدي، والذي يؤثر في النهاية على الأموال المتاحة لتوزيعات الأرباح والمشاريع الجديدة للنمو.

المخاطر التنظيمية والجيوسياسية في الجهات الأجنبية، وتأثيرها على الإيرادات وتكاليف الامتثال

العمل في 25 دولة خارج الولايات المتحدة يعرض الشركة لمخاطر كبيرة لا توجد ببساطة لشركة الأبراج المحلية. أكبر تهديد قصير المدى هنا هو تقلبات العملات، التي يمكن أن تمحو النمو العضوي في ربع السنة.

على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، أبلغت شركة American Tower عن خسائر كبيرة في العملات الأجنبية بلغت حوالي 484.0 مليون دولار. يوضح هذا البند مدى السرعة التي يمكن بها أن يطغى عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي على الأداء التشغيلي القوي. كما أن التغييرات في السياسات الضريبية والتنظيمية المحلية يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية. تم تقليص الزيادات في صافي دخل الشركة في عام 2025 من خلال زيادة حقوق الأقلية بسبب التغييرات في قوانين الضرائب الأوروبية، مما يوضح كيف أن التحولات التنظيمية حتى في الأسواق الدولية المتقدمة تخلق رياحًا مالية معاكسة.

وتعطي الشركة الآن الأولوية للأسواق ذات البيئات التنظيمية المستقرة، لكن التعرض يظل في محفظتها الحالية. لا يمكنك بيع برج بين عشية وضحاها.

توحيد شركات النقل في الأسواق الدولية، وخاصة أمريكا اللاتينية، سيتسبب في تراجع العملاء حتى بعد عام 2027

توحيد شركات الاتصالات هو أكبر تهديد تشغيلي في الأسواق الناشئة، ويؤثر بشكل كبير على قطاع أمريكا اللاتينية. عندما تندمج شركتان للاتصالات، يكون لديهما عقود إيجار مكررة على نفس البرج، ولا يحتاجان إلا إلى واحد. إن إنهاء هذا العقد (التقلّب) هو ضربة مباشرة لإيرادات الممتلكات.

تتوقع الإدارة أن يستمر هذا التقلّب الناتج عن التوحيد حتى نهاية عام 2027، مع عدم توقع حدوث نقطة تحول حتى عام 2028. هذا هو رأس رياح سلبي على مدى عدة سنوات يجب أن تأخذه في الاعتبار في نموذج التقييم الخاص بك. التأثير مرئي بالفعل في الأرقام:

• انخفضت إيرادات الممتلكات في أمريكا اللاتينية بنسبة 13.2% في الربع الثاني من عام 2025.
• توقع نمو فواتير المستأجرين العضوي في أمريكا اللاتينية لعام 2025 منخفض بنسبة 2% فقط.
• من المتوقع أن يكون معدل التقلّب السنوي الكامل لأمريكا اللاتينية لعام 2025 مرتفعًا بنسبة 5%.

تكتل شركة Oi في البرازيل هو المحرك الرئيسي لهذا التضايق، لكن الأسواق الصغيرة تشهد أيضًا تأثيرات مماثلة. هذا يجبر شركة American Tower على تقليص توقعاتها لبناء الأبراج الجديدة في المنطقة وتحويل رأس المال إلى أماكن أخرى.

المنافسة من شركات REITs الأخرى للأبراج وحلول البنية التحتية البديلة (مثل الخلايا الصغيرة والألياف البصرية)

المشهد التنافسي يتحول من لعب على الأبراج الكبرى فقط إلى بيئة متعددة البنى التحتية. في حين أن سوق أبراج الاتصالات في الولايات المتحدة يُقدّر بمبلغ 7.33 مليار دولار في عام 2025، إلا أن المنافسة شديدة وتتطور.

المنافسون الرئيسيون لك، Crown Castle International وSBA Communications، هم منافسون أقوياء. Crown Castle، على وجه الخصوص، ركزت بشكل كبير على تكثيف الشبكة، مع محفظة تشمل أكثر من 115,000 عقدة صغيرة في التشغيل أو قيد التطوير، على عكس نموذج American Tower الذي يعتمد بشكل كبير على الأبراج الكبيرة. وللنزاهة، قامت Crown Castle ببيع أصولها من الألياف مقابل 8.5 مليار دولار في مارس 2025 لتوجيه تركيزها، لكن تهديد العقد الصغيرة لا يزال خيارًا طويل الأمد للأبراج الكبيرة التقليدية في البيئات الحضرية الكثيفة.

يلخص الجدول أدناه التهديدات الأساسية للمنافسة والبنية التحتية البديلة:

ظهور شركات الأبراج الجديدة والمتخصصة وزيادة قابلية الخلايا الصغيرة يعني أن American Tower يجب أن تواصل إثبات قيمة مواقع أبراجها الكبيرة الحالية مقارنة بهذه البدائل منخفضة الطاقة والمتقدمة بشكل متزايد.

الخطوة التالية: تقييم التوفير المتوقع في مصروفات الفوائد الناتجة عن إصدار 1.2 مليار دولار من السندات غير المضمونة في 2025 مقابل 3.2 مليار دولار متوقعة من توزيعات أرباح الأسهم العادية لتحديد الأثر الصافي لاستراتيجية التمويل على عوائد المساهمين.