Sphere 3D Corp. (ANY): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تشاهد شركة Sphere 3D Corp. (ANY) وهي تنفذ محورًا عالي المخاطر ومحفوفًا بالمخاطر في مجال تعدين Bitcoin. تعمل الشركة بقوة على التخلص من التكاليف القديمة، مما يؤدي إلى خفض النفقات العامة والإدارية 40% ل 1.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وتأمين موقع جديد للطاقة منخفض التكلفة بقدرة 12.5 ميجاوات، لكن هذه القوة التشغيلية تطغى عليها حاليًا ضغوط شديدة 4.25 مليون دولار صافي الخسارة والتهديد الذي يلوح في الأفق بشطب ناسداك. والسؤال الأساسي هو ما إذا كان تحولها الاستراتيجي إلى نموذج مستضاف ذاتيا ومثقل بالبنية التحتية يمكن أن يولد هامشا كافيا لتجاوز المخاطر المالية قبل أن تتراجع استثماراتها المنخفضة. 2.6 مليون دولار قاعدة الإيرادات الفصلية تنفد من المدرج.

Sphere 3D Corp. (ANY) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن نقاط القوة المالية والتشغيلية الأساسية التي بنتها شركة Sphere 3D Corp. (ANY) في عام 2025، والخلاصة واضحة: تعمل الشركة بقوة على التخلص من مخاطر هيكل تكاليفها ودعم ميزانيتها العمومية بزيادات رأس المال غير التشغيلية. يعد هذا التركيز على النظافة المالية قوة ضرورية بالتأكيد في قطاع تعدين البيتكوين المتقلب.

إدارة قوية للتكاليف مع خفض النفقات العامة والإدارية بنسبة 40% إلى 1.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025

إن القوة الملموسة الأكثر للشركة على المدى القريب هي نجاحها في خفض النفقات العامة. في الربع الثالث من العام المالي 2025، خفضت شركة Sphere 3D Corp. نفقاتها العامة والإدارية (G&A) بحوالي 40% عامًا بعد عام، مما أدى إلى انخفاض إجمالي G&A إلى مجرد 1.8 مليون دولار. يعد هذا فوزًا تشغيليًا كبيرًا، حيث يُظهر أن الإدارة يمكنها تنفيذ مبادرات توفير التكاليف.

إليك الحساب السريع: خفض G&A من 3.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024 إلى 1.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، سيخفض بشكل مباشر نقطة التعادل لعملية التعدين بأكملها. وكان هذا التخفيض عاملا رئيسيا في تحسين الخسارة من العمليات 23% ل 4.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مقارنة بـ 5.2 مليون دولار في الربع نفسه من العام السابق. إن الأموال الأقل التي يتم إنفاقها على المكتب الخلفي تعني المزيد من رأس المال لأجهزة التعدين أو البنية التحتية.

تأمين موقع استضافة جديد ومنخفض التكلفة بقدرة 12.5 ميجاوات بمتوسط معدل طاقة أقل من 0.04 دولار أمريكي/كيلووات ساعة

إن معدل الطاقة المنخفض هو شريان الحياة لعمال تعدين البيتكوين، وقد حصلت شركة Sphere 3D Corp على ميزة تنافسية كبيرة هنا. حصلت الشركة على جديد 12.5 ميجاوات موقع استضافة في ولاية أيوا يتميز بمتوسط معدل طاقة متوقع أقل من 0.04 دولار/كيلووات في الساعة (أربعة سنتات لكل كيلووات في الساعة).

يعد هذا العقد طويل الأجل، والذي بدأ في 1 يناير 2025، بمثابة خطوة استراتيجية نحو التكامل الرأسي، مما يقلل الاعتماد على استضافة الطرف الثالث الأعلى تكلفة. ولكي نكون منصفين، فإن هذا جهد يستغرق سنوات عديدة، ولكن تأمين الطاقة بهذا المعدل يمثل قوة هيكلية هائلة في بيئة ما بعد النصف حيث تكون كفاءة الطاقة ذات أهمية قصوى.

إجراء قوي للميزانية العمومية، مما أدى إلى تحقيق تعافي تراكمي قدره 9.4 مليون دولار من بيع أسهم CORZ

كانت الإدارة نشطة في تنظيف الميزانية العمومية وتحقيق الدخل من الأصول غير الأساسية. كان بيع ما تبقى من أسهم Core Scientific (CORZ) بمثابة قوة مالية كبيرة، مما أدى إلى تحقيق انتعاش تراكمي قدره 9.4 مليون دولار بما يزيد عن قيمة التسوية الأصلية.

هذا الانتعاش هو في الأساس أموال تم العثور عليها، مما يوفر ضخًا نقديًا كبيرًا لرأس المال العامل أو الاستثمارات الإستراتيجية مثل مشتريات عمال المناجم الجدد. إنه حدث لمرة واحدة، ولكنه يتحدث إلى فريق الإدارة الذي يعمل بنشاط على حل المشكلات القديمة وزيادة قيمة الأصول إلى الحد الأقصى.

نجحت في جمع 4.1 مليون دولار من إجمالي العائدات من خلال أمر قضائي في أواخر عام 2025

أثبتت الشركة قدرتها على الوصول إلى رأس المال بسرعة في أواخر عام 2025 من خلال تنفيذ صفقة تحفيزية. وحققت هذه الخطوة عائدات إجمالية قدرها 4.1 مليون دولار، مما أدى إلى تعزيز الوضع النقدي للأغراض العامة للشركة ورأس المال العامل.

وهذه قوة واضحة لأنها تظهر أن الشركة قادرة على جذب رأس المال المؤسسي، حتى في السوق المتقلبة. يعد الوصول إلى رأس المال أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة إلى شركة التعدين التي تركز على النمو. تضمنت الصفقة الممارسة الفورية للأوامر الحالية بسعر ممارسة مخفض قدره 0.94 دولارًا أمريكيًا، والذي، على الرغم من أنه مخفف، قدم تمويلًا فوريًا بدون ديون.

تسلط الإجراءات المالية المتخذة في الربع الثالث من عام 2025 الضوء على تحول واضح في التركيز:

• قطع G&A بواسطة 40% ل 1.8 مليون دولار.
• طاقة مؤمنة بأقل من 0.04 دولار/كيلوواط ساعة.
• تمت الإضافة 9.4 مليون دولار إلى الميزانية العمومية من الانتعاش.
• مرفوع 4.1 مليون دولار في رأس المال الطازج.

يلخص هذا الجدول نقاط القوة المالية الأساسية التي تقود الأعمال اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

الخطوة التالية: يجب على العمليات على الفور صياغة تقرير التوفير المتوقع لمدة 12 شهرًا استنادًا إلى الجديد 0.04 دولار/كيلوواط ساعة معدل الطاقة و 1.8 مليون دولار معدل تشغيل G&A ربع سنوي، يوضح التأثير على تكلفة تعدين عملة بيتكوين واحدة.

Sphere 3D Corp. (ANY) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

تتمثل نقطة الضعف الأساسية لدى Sphere 3D Corp. في عدم الاستقرار المالي المقلق للغاية، والذي يتضح من الخسائر الصافية الهائلة والتحذير الرسمي من الإدارة بشأن الاستمرارية. إن قاعدة إيرادات الشركة الصغيرة أحادية المصدر وقدرة التجزئة المنخفضة نسبيًا تؤدي إلى تفاقم هذه المخاطر، مما يخلق بيئة تشغيل شديدة التقلب.

تدهور حاد في صافي الخسارة إلى 4.25 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو انخفاض كبير عن العام السابق.

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من نمو الإيرادات؛ إن صورة الربحية مثيرة للقلق بالتأكيد. سجلت شركة Sphere 3D خسارة صافية بلغت حوالي 4.2 مليون دولار للربع الثالث من العام المالي 2025، الذي انتهى في 30 سبتمبر 2025.

إليك الحساب السريع: تمثل الخسارة الصافية للربع الثالث من عام 2025 تدهورًا بنسبة 4،184.6٪ من صافي الدخل البالغ 0.104 مليون دولار (أو 104000 دولار) المسجل في فترة العام السابق. [استشهد: 2 في الخطوة السابقة، 5 في الخطوة السابقة] يمثل هذا الخسارة الفصلية التاسعة على التوالي، مما يؤكد الضغوط المالية المستمرة وعدم القدرة على تحويل النشاط التشغيلي إلى ربح مستدام. [استشهد: 2 في الخطوة السابقة]

قاعدة إيرادات ربع سنوية منخفضة تبلغ 2.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وتعتمد بالكامل على تعدين البيتكوين.

إن قاعدة إيرادات الشركة ببساطة صغيرة جدًا بحيث لا يمكنها استيعاب تكاليف التشغيل المتقلبة وتقلبات السوق المتأصلة في قطاع تعدين البيتكوين. بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 2.6 مليون دولار فقط. ما يخفيه هذا التقدير هو الاعتماد الكلي على فئة أصول واحدة متقلبة - تعدين البيتكوين (BTC) - والتي تمثل 100٪ من إيرادات الشركة في هذا الربع. [استشهد: 5 في الخطوة السابقة]

نقطة واحدة من الفشل في الإيرادات تشكل مخاطرة كبيرة. أي انخفاض حاد ومستدام في سعر البيتكوين أو زيادة كبيرة في صعوبة الشبكة يمكن أن يؤدي إلى القضاء على تدفق الإيرادات بالكامل وتسريع معدل الحرق النقدي. يبلغ التدفق النقدي التشغيلي للشركة منذ بداية العام حتى الآن 13.4 مليون دولار، وهو ما يمثل سحبًا هائلاً مقابل قاعدة إيراداتها الصغيرة.

أعربت الإدارة عن مخاوفها بشأن قدرة الشركة على الاستمرار كمنشأة مستمرة.

وهذا هو نقطة الضعف الأكثر خطورة: خطر الملاءة. في ملف النموذج 10-Q للربع الثالث من عام 2025، كشفت الإدارة رسميًا عن "شك كبير" حول قدرة الشركة على الاستمرار كمنشأة مستمرة (شركة يمكنها الوفاء بالتزاماتها المالية عند استحقاقها) على مدار الـ 12 شهرًا القادمة دون تأمين تمويل إضافي. هذه علامة حمراء لأي مستثمر أو دائن.

إن الحاجة إلى التمويل الخارجي أمر بالغ الأهمية، ومدرج السيولة لدى الشركة قصير. بلغ الرصيد النقدي للشركة 5.3 مليون دولار فقط اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو غير كافٍ لتغطية المعدل الحالي للتدفقات النقدية التشغيلية. في حين أن حافز الضمان قد ولّد 4.1 مليون دولار من إجمالي العائدات بعد نهاية الربع، إلا أن هذا يعد حلاً مؤقتًا، وليس حلاً هيكليًا لمشكلة الربحية الأساسية.

تعد سعة معدل التجزئة المنشورة منخفضة نسبيًا عند 0.75 EH/s اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

بالمقارنة مع قادة الصناعة، فإن قدرة التجزئة المنشورة لـ Sphere 3D (Exahash في الثانية، وهو مقياس لقوة التعدين) منخفضة نسبيًا، مما يحد من قدرتها على الحصول على حصة كبيرة من مكافأة كتلة Bitcoin. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان معدل التجزئة المنشور حوالي 0.75 إكساه/ثانية. هذه بصمة صغيرة في صناعة شديدة التنافسية وكثيفة رأس المال.

انخفاض معدل التجزئة يعني انخفاض إنتاج البيتكوين، مما يؤثر بشكل مباشر على الإيرادات، خاصة مع زيادة صعوبة شبكة البيتكوين. قامت الشركة بتعدين 23.0 بيتكوين فقط خلال الربع الثالث من عام 2025، وهو انخفاض كبير من 38.7 بيتكوين المستخرجة في الربع الثالث من عام 2024. وكان هذا الانخفاض بسبب عوامل مثل التخفيضات الأعلى من المتوقع وقلة عدد عمال المناجم عبر الإنترنت. إن معدل التجزئة الأصغر الذي يتم نشره يترك الشركة عرضة للاضطرابات التشغيلية ويجعل من الصعب التنافس على الكفاءة ضد أقرانها الأكبر حجمًا والأفضل من حيث رأس المال.

• معدل التجزئة المنخفض المنشور: 0.75 EH/s (تقريبيًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025).
• إنتاج البيتكوين في الربع الثالث من عام 2025: 23.0 بيتكوين.
• إنتاج البيتكوين في الربع الثالث من عام 2024: 38.7 بيتكوين.

Sphere 3D Corp. (ANY) - تحليل SWOT: الفرص

من المتوقع أن يؤدي تحديث الأسطول وتوسيعه إلى زيادة معدل التجزئة المنشور بحوالي 25% في الربع الرابع من عام 2025.

لديك حافز واضح على المدى القريب لنمو الإيرادات، وهو تحديث الأسطول وتوسيعه. وهذا لا يقتصر على استبدال الأجهزة القديمة فحسب؛ إنها زيادة مباشرة في القدرة تصل إلى النتيجة النهائية بسرعة. تهدف شركة Sphere 3D Corp. إلى زيادة كبيرة في معدل التجزئة المنشور، وتتوقع زيادة قدرها تقريبًا 25% في الربع الرابع من عام 2025.

إليك العملية الحسابية السريعة: إذا كان معدل التجزئة الحالي المنشور، على سبيل المثال، 5.0 إكهاش في الثانية (EH/s)، فإن الرفع بنسبة 25% يعني إضافة 1.25 إهاش/ثانية أخرى من قوة الحوسبة. تُترجم هذه السعة الإضافية مباشرةً إلى المزيد من البيتكوين الذي يتم تعدينه يوميًا، على افتراض أن صعوبة الشبكة تظل مستقرة. يعد هذا بمثابة رافعة تشغيلية مهمة لعمال تعدين البيتكوين.

ينصب التركيز على نشر عمال المناجم ذوي الكفاءة العالية، مما لا يحسن معدل التجزئة الخام فحسب، بل أيضًا كفاءة الطاقة التي يتم قياسها بالجول لكل تيراهاش (J/TH)، مما يجعل إنتاج كل عملة بيتكوين يتم تعدينها أقل تكلفة.

يتيح عقد الطاقة الجديد منخفض التكلفة للشركة تعزيز هوامش التعدين بشكل كبير.

أكبر تكلفة متغيرة لأي عامل منجم بيتكوين هي الطاقة. يعد تأمين عقد طاقة جديد ومنخفض التكلفة بمثابة تغيير في قواعد اللعبة بالنسبة لهامش التعدين الإجمالي الخاص بك. إنه تخفيض مباشر ودائم في تكلفة البضائع المباعة، وهي الكهرباء اللازمة لتشغيل أسطول التعدين.

يحمي هذا العقد الجديد الشركة من أسعار الطاقة المتقلبة ويوفر نفقات تشغيلية منخفضة يمكن التنبؤ بها (OpEx). انخفاض تكلفة الطاقة يعني انخفاض سعر التعادل للبيتكوين، وهو بالتأكيد ميزة استراتيجية في سوق تنافسية. على سبيل المثال، يمكن أن يؤدي الانتقال من تكلفة الطاقة البالغة 0.05 دولار لكل كيلووات/ساعة (kWh) إلى 0.035 دولار لكل كيلووات/ساعة إلى زيادة الهامش على عملة بيتكوين واحدة بآلاف الدولارات.

تتعلق هذه الفرصة بتوسيع الهامش، وليس فقط نمو الإيرادات. فهو يجعل الأسطول الحالي أكثر ربحية بين عشية وضحاها.

من المحتمل أن يؤدي الارتفاع الكبير في أسعار البيتكوين (السوق الصاعدة) إلى تحويل خسارة التشغيل البالغة 4.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 إلى ربح على الفور.

الفرصة الأقوى، ولكن الأقل قابلية للتحكم، هي حدوث حركة تصاعدية كبيرة في سعر البيتكوين. أبلغت شركة Sphere 3D Corp عن خسارة تشغيلية تبلغ تقريبًا 4.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويمكن أن تختفي هذه الخسارة - وتتحول إلى ربح - مع ارتفاع كبير في الأسعار، حتى بدون أي تحسينات تشغيلية.

يعمل السوق الصاعد كمضاعف هائل للإنتاج اليومي للشركة. إذا تضاعف سعر البيتكوين، فإن الإيرادات من نفس العدد من العملات المعدنية الملغومة تتضاعف أيضًا. هذه هي الرافعة المالية المتأصلة عالية بيتا في نموذج أعمال تعدين البيتكوين. تم تصميم الهيكل التشغيلي الحالي للشركة، على الرغم من خسارة الربع الثالث، لالتقاط هذا الاتجاه الصعودي.

هذه فرصة سوقية خالصة، والشركة هي في الأساس خيار اتصال على سعر البيتكوين. التأثير فوري ومثير:

• تحويل خسارة التشغيل الحالية إلى صافي الربح.
• زيادة قيمة حيازات خزينة الشركة من البيتكوين.
• تحسين الوصول إلى رأس المال للتوسع المستقبلي.

التحول الاستراتيجي إلى نموذج ثقيل البنية التحتية يقلل من الاعتماد على استضافة الطرف الثالث.

يؤدي الاعتماد على موفري خدمات الاستضافة الخارجيين إلى ظهور مخاطر الطرف المقابل، ويقلل من التحكم في وقت التشغيل التشغيلي، وغالبًا ما يأتي بتكاليف طاقة أعلى وأقل مرونة. إن التحول الاستراتيجي إلى نموذج يعتمد على البنية التحتية الثقيلة، مما يعني امتلاك وتشغيل المزيد من مراكز البيانات الخاصة بها والبنية التحتية للطاقة، هو تحرك نحو قدر أكبر من التحكم والكفاءة.

وما يخفيه هذا التقدير هو المنفعة طويلة المدى لامتلاك البنية التحتية. فهو يسمح بإدارة أفضل لصيانة عمال المناجم، ونشر أسرع للمعدات الجديدة، والتفاوض المباشر على أسعار الطاقة، مثل العقد الجديد منخفض التكلفة. تقلل هذه الخطوة من اعتماد الشركة على مقدمي الخدمات الخارجيين، الذين غالبًا ما يتقاضون علاوة مقابل خدمات الاستضافة.

ويتعلق هذا التحول ببناء أساس أعمال أكثر مرونة وقابلية للتطوير. إنه ينقل الشركة إلى أعلى سلسلة القيمة، من كونها عميل استضافة بسيط إلى مشغل متكامل رأسياً. هذه فرصة لخلق قيمة طويلة المدى.

وفيما يلي نظرة مبسطة لتأثير هذا التحول الاستراتيجي:

Sphere 3D Corp. (ANY) - تحليل SWOT: التهديدات

خطر الشطب من بورصة ناسداك بسبب الحد الأدنى لسعر العرض

أنت تنظر إلى Sphere 3D Corp. (ANY) والتهديد الوجودي الأكثر إلحاحًا ليس انهيار السوق، ولكنه تهديد تنظيمي: خطر شطب أسهمك من سوق ناسداك لرأس المال. تلقت الشركة إشعارًا بعدم الامتثال في 6 مارس 2025، لأن أسهمها العادية فشلت في الحفاظ على الحد الأدنى المطلوب لسعر العرض وهو 1.00 دولار للسهم الواحد لمدة 30 يوم تداول متتالي.

انتهت فترة الـ 180 يومًا الأولية لإصلاح هذه المشكلة في 2 سبتمبر 2025 تقريبًا. وبما أن السهم كان يتداول بسعر تقريبي $0.49 اعتبارًا من 17 نوفمبر 2025، من الواضح أن المشكلة لا تزال دون حل. وهذا يجبر الشركة إما على تنفيذ تقسيم عكسي للأسهم - والذي غالبًا ما ينظر إليه السوق بشكل سلبي - أو تأمين تمديد ثانٍ لمدة 180 يومًا، على افتراض أنها تلبي جميع متطلبات الإدراج الأخرى. بصراحة، هذا التهديد المستمر بالشطب يخلق عبئًا كبيرًا على السهم، مما يحد من الاهتمام المؤسسي وثقة المستثمرين. إنها رياح معاكسة لا يمكنك تجاهلها.

يؤثر التقلب الشديد في سعر البيتكوين بشكل مباشر على احتياطي البيتكوين

باعتبارها شركة تعدين بيتكوين، تتعرض الميزانية العمومية لشركة Sphere 3D بشكل مباشر للتقلبات الشديدة في سوق العملات المشفرة. يجب أن تركز مخاوفك على القيمة العادلة لاحتياطي البيتكوين (BTC) الذي تم تعدينه ذاتيًا. كما في نهاية الربع المالي الثالث من عام 2025 (30 سبتمبر 2025)، احتفظت الشركة 22.7 بيتكوين، والتي بلغت قيمتها حوالي 2.6 مليون دولار.

إليك الحساب السريع: هذا التقييم البالغ 2.6 مليون دولار يعني أن سعر البيتكوين يبلغ حوالي 114,537 دولارًا لكل عملة في ذلك الوقت. ولكن قبل ستة أشهر فقط، في 31 مارس 2025، تم تقييم نفس الاحتياطي البالغ 22.7 بيتكوين بحوالي 2025 فقط. 1.9 مليون دولار. هذا أ تأرجح 700000 دولار في القيمة العادلة لأصل واحد في الميزانية العمومية خلال نصف عام، وذلك ببساطة بسبب تقلب الأسعار. أي انخفاض حاد في سعر البيتكوين من أعلى مستوى له في الربع الثالث من عام 2025 يؤدي على الفور إلى خسارة انخفاض القيمة (الشطب) في الميزانية العمومية، والتي لا يمكن عكسها إذا تعافى السعر لاحقًا.

وهذا خطر بالغ الأهمية، حيث يعمل الاحتياطي بمثابة وسادة سيولة. ويؤدي الانخفاض المفاجئ إلى إضعاف قدرتها على تمويل العمليات أو النفقات الرأسمالية دون اللجوء إلى مزيد من تخفيف الأسهم.

زيادة صعوبة شبكة البيتكوين بعد النصف

تغيرت اقتصاديات تعدين البيتكوين بشكل أساسي بعد التنصيف في أبريل 2024، مما أدى إلى خفض مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين. هذا التخفيض، بالإضافة إلى الزيادة المستمرة في صعوبة الشبكة (القوة الحسابية اللازمة لتعدين كتلة)، يجعل الربحية معركة شاقة لجميع القائمين بالتعدين، بما في ذلك Sphere 3D.

تم تجاوز معدل تجزئة الشبكة العالمية، وهو مقياس للمنافسة 1,000 إكساهاش في الثانية (EH/s) بحلول أواخر أغسطس 2025، بزيادة قدرها 77٪ عن أدنى مستوى في عام 2024. وتعني هذه الزيادة أن الطاقة اللازمة لإنتاج عملة بيتكوين واحدة تضاعفت تقريبًا، لتصل إلى ما يقدر به 854,400 كيلووات/ساعة (كيلوواط ساعة) في يوليو 2025. بالنسبة للقائمين بالتعدين في الولايات المتحدة، كان متوسط تكلفة إنتاج بيتكوين واحد موجودًا $17,100 في منتصف عام 2025.

التأثير على Sphere 3D واضح في أرقام إنتاجها:

انخفض إنتاج الشركة من البيتكوين بأكثر من مرة 40% على أساس سنوي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وحتى مع الجهود المبذولة لاستبدال القائمين بالتعدين الأقدم بوحدات S21+ أكثر كفاءة، فإن زيادة الصعوبة على مستوى الصناعة تمثل تهديدًا نظاميًا لنموذج أعمالهم الأساسي.

مخاطر تخفيف الأسهم المستمرة

أدت حاجة الشركة إلى رأس المال لتمويل العمليات وتحديث أسطول التعدين الخاص بها إلى تخفيف كبير للمساهمين، وهو تهديد مستمر لقيمة أسهمك. خلال العام الماضي، زاد عدد الأسهم القائمة بأكثر من 100% 51%.

إجمالي عدد الأسهم القائمة الآن تقريبا 33.73 مليون. هذه هي الطريقة التي يمولون بها عملية التحول، لكن ذلك يأتي بتكلفة مباشرة على المساهمين الحاليين.

• الأسهم القائمة (31 ديسمبر 2024): 20 مليون
• الأسهم القائمة (آخرها نوفمبر 2025): 33.73 مليون
• الأخيرة 4.1 مليون دولار في إجمالي العائدات من تحفيز الضمان في أكتوبر 2025، على الرغم من أنه إيجابي للسيولة الفورية، إلا أنه عبارة عن زيادة أخرى لرأس المال تتضمن إما أسهمًا جديدة أو خلقت إمكانية التخفيف المستقبلي عند ممارسة الضمان.

يمثل هذا النمط من التمويل من خلال مبيعات الأسهم تهديدًا كبيرًا يؤدي إلى تآكل حصة ملكيتك ويضع ضغطًا هبوطيًا مستمرًا على سعر السهم، حتى لو تحسن الأداء التشغيلي الأساسي.