Borr Drilling Limited (BORR): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تتبع شركة Borr Drilling Limited (BORR) لأن قصة عملها مقنعة، ولكن الميزانية العمومية هي ما يبقيك مستيقظًا في الليل. والخبر السار هو أن أسطول الرافعات المتميز الخاص بهم يقود عام 2025 بقوة، مع توجيهات EBITDA المعدلة التي تصل إلى 470 مليون دولار وتراكم كبير للعقود 1.33 مليار دولار. ولكن بصراحة، فإن هذه القوة على المدى القريب تواجه مرساة ضخمة: 2,179.6 مليون دولار في الدين الرئيسي، مما يخلق مخاطر إعادة تمويل ضخمة مع آجال استحقاق تبدأ في عام 2028. هل يمكن لمتوسط معدل اليوم المضمون لعام 2026 أن يبلغ $140,000 هل ستتجاوز حقا عبء الديون والتهديدات الجيوسياسية؟ نحدد أدناه المخاطر والفرص الواضحة التي تحتاج إلى التصرف بناءً عليها.

Borr Drilling Limited (BORR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أسطول متميز يتكون من 24 منصة رافعة حديثة، تم تصنيعها جميعها بعد عام 2010.

تدير شركة Borr Drilling أسطولًا يعد بلا شك ميزة تنافسية رئيسية. أنت تنظر إلى 24 منصة رافعة حديثة وعالية المواصفات، وتم بناء كل منها بعد عام 2010. وهذا التركيز على الأصول الجديدة يعني انخفاض تكاليف الصيانة وزيادة الموثوقية التشغيلية مقارنة بالمنافسين الذين يديرون الأساطيل القديمة.

يعد هذا الأسطول الحديث أمرًا بالغ الأهمية لأنه يلبي الطلب المتزايد من شركات النفط والغاز الكبرى لوحدات حفر أكثر أمانًا وكفاءة. غالبًا ما تواجه منصات الحفر القديمة عقبات تنظيمية أو تكون ببساطة أقل جاذبية للمشاريع البحرية الحديثة والمعقدة. تتجنب شركة Borr Drilling هذه المشكلة تمامًا.

إليك تفصيل سريع لعمر الأسطول profile:

• إجمالي الحفارات: 24
• متوسط العمر: أقل من 15 سنة (نظرًا لأن جميعها مبنية بعد عام 2010)
• التركيز التشغيلي: الحفر في المياه الضحلة وفي البيئات القاسية

كفاءة تشغيلية عالية: بلغ معدل الاستخدام الفني للربع الثالث من عام 2025 97.9%.

الكفاءة التشغيلية هي المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق في أعمال الحفر، وتقوم شركة Borr Drilling بالتوصيل. وفي الربع الثالث من عام 2025، وصل معدل استخدامها الفني إلى مستوى مثير للإعجاب 97.9%. يقيس الاستخدام الفني الوقت الذي تكون فيه منصة الحفر قادرة فعليًا على الحفر، باستثناء وقت التوقف عن العمل للصيانة المجدولة أو النقل. وهذا رقم قوي جداً.

يخبرني معدل يقترب من 98٪ بأمرين: أولاً، الأسطول الحديث المتميز يمنع أعطالًا أقل بكثير. ثانيًا، تعمل فرق الصيانة والتشغيل لديها على تنفيذ أعمالها بشكل لا تشوبه شائبة. يُترجم هذا الاستخدام المرتفع مباشرةً إلى المزيد من أيام الإيرادات وربحية أعلى، وهو ما تريد رؤيته.

الأمر بسيط: الجهاز الذي لا يعمل لا يحقق أرباحًا. منصات الحفر التابعة لشركة Borr تعمل.

أرباح قوية على المدى القريب: تتراوح توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بالكامل بين 455 مليون دولار و470 مليون دولار.

إن التوقعات المالية على المدى القريب قوية، مدفوعة بمعدلات اليوم القوية والاستخدام العالي. من المتوقع أن تتراوح إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) للعام 2025 بالكامل بين 455 مليون دولار و470 مليون دولار. يعد هذا المقياس بمثابة وكيل قوي للتدفق النقدي من العمليات، ويظهر نطاق التوجيه هذا قوة أرباح كبيرة.

يعد هذا التوجيه إشارة واضحة إلى أن انتعاش سوق منصات الحفر يترجم مباشرة إلى النتيجة النهائية لشركة Borr Drilling. الطلب موجود، وأسطولهم في وضع يسمح له بالاستيلاء عليه. لكي نكون منصفين، يعتمد هذا التقدير على تغطية العقد الحالي ونفقات التشغيل المتوقعة، ولكنه يضع سقفًا مرتفعًا لهذا العام.

إليك الرياضيات السريعة للنطاق المتوقع:

تراكم كبير للعقود: بلغ إجمالي تراكم إيرادات العقود 1.33 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025.

يوفر تراكم العقود الكبير رؤية واستقرارًا ممتازين للإيرادات، مما يقلل من مخاطر وقت الخمول. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ إجمالي الإيرادات المتراكمة لعقود شركة Borr Drilling نسبة كبيرة. 1.33 مليار دولار. ويمثل هذا العمل المتراكم إيرادات مستقبلية تم تأمينها بالفعل بموجب عقود الحفر الحالية، مما يضمن بشكل أساسي العمل لجزء كبير من الأسطول على مدى السنوات القليلة المقبلة.

يعد هذا التراكم بمثابة وسادة ضد تقلبات السوق على المدى القصير ويسمح للشركة بالتخطيط للنفقات الرأسمالية وإدارة الديون بمزيد من اليقين. بالإضافة إلى ذلك، مع انتهاء العقود القديمة، تقوم الشركة بتأمين عقود جديدة بمعدلات يومية سائدة أعلى، والتي يجب أن تستمر في دفع توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى أعلى في الفترات المستقبلية.

حجم المتراكمة، 1.33 مليار دولار، وهو مؤشر قوي على ثقة العملاء في أجهزتهم عالية المواصفات والأداء التشغيلي.

Borr Drilling Limited (BORR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة Borr Drilling Limited وتتساءل عن الأساس المالي وراء الأداء التشغيلي القوي. بصراحة، نقطة الضعف الأساسية مألوفة في هذه الصناعة: عبء الديون. إن الرافعة المالية العالية، بالإضافة إلى مشكلات الدفع المتكررة في سوق رئيسية مثل المكسيك، تخلق رياحًا معاكسة حقيقية للتدفق النقدي، حتى مع وجود سوق منصات قوية.

الرافعة المالية العالية

تعمل شركة Borr Drilling تحت عبء ديون كبير، وهو ما يمثل مخاطرة مالية كبيرة. اعتبارًا من 31 مارس 2025، بلغ إجمالي المبلغ الأصلي للديون المستحقة 2,179.6 مليون دولار. في حين تمكنت الشركة من خفض هذا المبلغ بشكل طفيف إلى 2,112.3 مليون دولار بحلول 30 سبتمبر 2025، إلا أن الرقم الإجمالي لا يزال يمثل مطالبة كبيرة بالأرباح المستقبلية ويحد من المرونة المالية للنمو الانتهازي أو التغلب على تراجع السوق.

يتم تنظيم جزء كبير من هذا الدين في هيئة سندات مضمونة ممتازة وسندات قابلة للتحويل، مع استحقاق 134.7 مليون دولار من الدين الرئيسي خلال الاثني عشر شهرا القادمة اعتبارا من 31 مارس 2025. وتشكل هذه الحاجة المستمرة لخدمة أو إعادة تمويل الديون عبئا على التدفق النقدي الحر، حتى مع تعافي سوق الرفع.

زيادة الأعباء المالية

ويترجم أصل الدين المرتفع مباشرة إلى مصاريف فائدة أثقل، مما يؤدي إلى تآكل النتيجة النهائية. وبالنسبة للأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2025 (النصف الأول من عام 2025)، ارتفع إجمالي صافي النفقات المالية بمقدار 5.9 مليون دولار أمريكي ليصل إلى 119.1 مليون دولار أمريكي، مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024.

ولم يكن المحرك الرئيسي لهذه الزيادة مجرد تغيير بسيط، بل كان ارتفاعًا كبيرًا قدره 14.3 مليون دولار في مصاريف الفوائد وحدها. وهذا يدل على أنه على الرغم من تحسن الخلفية التشغيلية، فإن تكلفة رأس المال لا تزال في ارتفاع، مما يجعل من الصعب تحويل نمو الإيرادات إلى صافي ربح. هذه هي الحسابات السريعة التي توضح سبب تقلب صافي الدخل.

التعرض لمخاطر الدفع في السوق المكسيكية

تظل المكسيك سوقًا مهمًا، ولكنه متقلب، لشركة Borr Drilling، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى العميل المملوك للدولة، Pemex. الخطر ذو شقين: تأخر المدفوعات وعدم استقرار العقد.

ورغم أن الشركة أحرزت تقدمًا، إلا أن المشكلة تتكرر. في يناير 2025، اضطرت شركة Borr Drilling إلى التفاوض على تسوية سداد تبلغ حوالي 125 مليون دولار أمريكي للمستحقات المستحقة من هذا العميل الرئيسي اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، وقبول رسوم تمويل متوسطة العدد للحصول على النقد. هذا النوع من الرسوم هو في الأساس تكلفة ممارسة الأعمال التجارية في بيئة عالية المخاطر. على مدى الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، جمعت الشركة ما يقرب من 122.8 مليون دولار أمريكي من التسويات النقدية من عملياتها في المكسيك، مما سلط الضوء على تحديات التحصيل المستمرة.

وفي الآونة الأخيرة، في أكتوبر 2025، أنهت الشركة عقدي حفر في المكسيك لمنصات الحفر أودين وهيلد بسبب العقوبات الدولية التي أثرت على الطرف المقابل. كان عقد Odin ثابتًا حتى نوفمبر 2025، وعقد Hild حتى مارس 2026. خسارة إيرادات الشركة بهذا الشكل تعتبر ضربة مفاجئة وغير مدرجة في الميزانية.

• تمت تسوية 125 مليون دولار أمريكي من الذمم المدينة غير المسددة في يناير 2025، خاضعة لرسوم التمويل.
• تم إنهاء عقود Odin (الشركة حتى نوفمبر 2025) وHild (الشركة حتى مارس 2026) في أكتوبر 2025 بسبب العقوبات.
• تعليق مؤقت لثلاث منصات (جالار، جريد، جيرسمي) في الربع الأول من عام 2025، والتي استأنفت عملياتها لاحقًا.

الانخفاض التشغيلي المتوقع على المدى القريب

على الرغم من أن الزخم التشغيلي قوي في الربعين الثاني والثالث من عام 2025، إلا أنه يواجه انخفاضًا على المدى القريب بسبب تحولات منصات الحفر وفقدان العقود. يؤدي إنهاء عقود Odin وHild في أكتوبر 2025 إلى خلق وقت خمول فوري وخسارة في إيرادات الشركة كان من المقرر أن تستمر حتى الربع الرابع من عام 2025 والربع الأول من عام 2026، على التوالي.

أيضًا، حصلت منصة Gerd على برنامج جديد مدته عام واحد في غرب إفريقيا، ولكن من المقرر أن يبدأ في أواخر الربع الرابع من عام 2025. وتعني هذه الفترة الانتقالية، إلى جانب الإنهاء غير المتوقع للعقود، أن الشركة ستشهد على الأرجح انخفاضًا مؤقتًا في معدل الاستخدام الاقتصادي وأيام الإيرادات على المدى القريب، قبل زيادة العقود الجديدة بالكامل. وهذه نقطة ضعف تشغيلية كلاسيكية: الفجوة بين العقود.

Borr Drilling Limited (BORR) - تحليل SWOT: الفرص

انعطاف السوق الصاعد: الطلب يتزايد في المناطق الرئيسية مثل المملكة العربية السعودية والمكسيك

أنت تبحث عن الاتجاه الفعلي للسوق، وبالنسبة لشركة Borr Drilling Limited، فإن علامات نقطة انعطاف الطلب واضحة في أكبر سوقين في العالم: المملكة العربية السعودية والمكسيك. هذه ليست مجرد توقعات مفعمة بالأمل. إنه تحول ملموس من شأنه أن يدعم الاستخدام الأعلى ومعدلات اليوم على المدى القريب إلى المتوسط.

لقد تجاوز السوق أدنى مستوياته، وامتص الطلب المتزايد المتزايد القدرة المتاحة في العديد من الأسواق الدولية. في المكسيك، على سبيل المثال، نجحت الشركة في تأمين تمديد العقود لثلاث منصات - جالار، وغيرسيمي، ونجور - وهي إشارة قوية على استمرار النشاط من شركة النفط الوطنية (NOC)، وبتروليوس مكسيكانوس (بيميكس). تم استئناف عمليات التحصيل من Pemex أيضًا في سبتمبر 2025، بما يقرب من 19 مليون دولار تم استلامها في سبتمبر وأكتوبر فقط، مما يساعد على تطبيع المدفوعات وتقليل مخاطر رأس المال العامل.

معدلات يومية أعلى: تغطية مؤمنة لعام 2026 بنسبة 62% بمتوسط معدل يوم قدره 140,000 دولار أمريكي

إن الفرصة المالية الأكثر إلحاحًا هي قوة التسعير التي تظهرها شركة Borr Drilling Limited لعقودها المستقبلية. وقد حصلت الشركة بالفعل على إيرادات كبيرة للعام المقبل.

اعتبارًا من تقارير الربع الثالث من عام 2025، فإن تغطية العقود الثابتة لعام 2026 تقف عند مستوى قوي 62%. والأهم من ذلك، أن متوسط معدل النهار لتغطية عام 2026 مقفل عند $140,000، بما في ذلك الخيارات المسعرة. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية لأنه يوضح أن السوق على استعداد لدفع علاوة مقابل منصات الشركة الحديثة عالية المواصفات، حتى مع استمرار بعض التقلبات على المدى القريب.

فيما يلي نظرة سريعة على رؤية العقد الآجل:

التنويع العالمي: الإعلان عن التزامات جديدة تتوسع في الخليج الأمريكي وأنجولا

وتؤتي استراتيجية التنويع الجغرافي ثمارها من خلال تقليص وقت التوقف عن العمل إلى أدنى حد وحماية الأعمال من مخاطر السوق الموحدة، مثل إنهاء العقود بسبب العقوبات الذي شهدناه مؤخراً في المكسيك. يعمل الفريق التجاري للشركة بنشاط على توسيع نطاق تواجده في مناطق جديدة ذات قيمة عالية.

أكدت الإعلانات في أواخر عام 2025 الالتزامات الجديدة لمنصات الحفر Odin وGrid، والتي ستوسع عملياتها إلى الخليج الأمريكي وأنجولا. لا تعمل هذه الخطوة على تنويع محفظة العملاء والسوق فحسب، بل تعكس أيضًا قدرة الشركة على التنقل في ظروف السوق الديناميكية من خلال نشر الأصول بشكل استراتيجي. يغطي الأسطول النشط بالفعل بصمة دولية واسعة:

• الشرق الأوسط: التعاقد على ثلاث منصات
• أفريقيا: التعاقد على خمس منصات
• جنوب شرق آسيا: تم التعاقد على ستة منصات
• المكسيك: التعاقد على سبع منصات
• أمريكا الجنوبية: تم التعاقد على منصة واحدة

دورة استبدال الأسطول: من المتوقع أن تحل الحفارات الحديثة محل الأسطول العالمي القديم

تتمتع شركة Borr Drilling Limited بميزة تنافسية محددة: أسطولها هو الأحدث في الأعمال، حيث تم بناء جميع الحفارات بعد عام 2010. وهذا يضع الشركة بشكل مثالي للاستفادة من دورة استبدال الأسطول العالمية، وهي فرصة هائلة وطويلة الأجل.

أسطول الرفع العالمي يتقادم بسرعة. يبلغ متوسط ​​عمر أسطول الرافعات المسوق حوالي 20 عامًا، ويقترب جزء كبير من العرض العالمي من سن التقاعد. وعلى وجه التحديد، فإن 32% من منصات الرفع في العالم يزيد عمرها عن 30 عامًا. تم تقاعد أربعة من عمال الرفع في عام 2025 وحده، بمتوسط ​​عمر 43.3 عامًا. ويخلق هذا العرض المتقادم طلبًا هيكليًا على الوحدات الحديثة عالية المواصفات مثل شركة Borr Drilling Limited، حيث يشترط المشغلون بشكل متزايد منصات لا يزيد عمرها عن 15 عامًا لبرامج الحفر المعقدة الخاصة بهم. ومن المؤكد أن الأصول الحديثة المميزة للشركة مهيأة للاستحواذ على نصيب الأسد من طلب الاستبدال هذا.

الخطوة التالية: يجب على فريق العمليات أن يضع على الفور نموذجًا لتحليل التكلفة والعائد لنشر منصة إضافية في خليج أمريكا أو أنغولا بناءً على شروط العقد الجديدة.

Borr Drilling Limited (BORR) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى كومة ديون شركة Borr Drilling Limited وتراجع السوق، ومن حقك أن تقلق بشأن التقلبات على المدى القريب. وتتركز أكبر التهديدات حول هيكل رأس المال والمخاطر الجيوسياسية، والتي يمكن أن تغير صورة التدفق النقدي بين عشية وضحاها. ويتعين علينا أن نركز على هاوية إعادة التمويل والتأثير المباشر للعقوبات.

مخاطر إعادة تمويل الديون: السندات المضمونة الكبيرة المستحقة في عامي 2028 و2030

ويتمثل التهديد المالي الأساسي في الكم الهائل من الديون المستحقة في السنوات القليلة المقبلة. تمتلك شركة Borr Drilling قدرًا كبيرًا من السندات المضمونة المستحقة، مما يتطلب استراتيجية إعادة تمويل واضحة وفي الوقت المناسب. اعتبارًا من 31 مارس 2025، كان لدى الشركة شريحتان رئيسيتان من السندات المضمونة الممتازة:

• تبلغ قيمة سندات 2028 مبلغًا أساسيًا إجماليًا قدره 1,279.6 مليون دولار وتحمل قسيمة بنسبة 10.000%.
• تبلغ قيمة سندات عام 2030 إجماليًا قدره 660.6 مليون دولار وتحمل قسيمة بنسبة 10.375%.

ويبلغ إجمالي الدين الرئيسي حوالي 2.18 مليار دولار أمريكي، بما في ذلك السندات القابلة للتحويل غير المضمونة والمستحقة في عام 2028 بقيمة 239.4 مليون دولار أمريكي. إن الفائدة النقدية السنوية المدفوعة على هذا الدين كبيرة، حيث يبلغ مجموعها 104.4 مليون دولار فقط للأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2025. ويعمل هيكل الديون المرتفع هذا على تضخيم أي عوائق تشغيلية. تتمتع الشركة بقدر كبير من الاستدانة، حيث تتكون قيمة مؤسستها من حوالي 65٪ من الديون. وهذه عقبة كبيرة يجب التغلب عليها، حتى مع وجود أسطول حديث.

المخاطر الجيوسياسية ومخاطر العقوبات: إنهاء العقود مؤخرًا في المكسيك

وقد تُرجمت المناورات الجيوسياسية بشكل مباشر إلى خسارة في الإيرادات. في أكتوبر 2025، أنهت شركة Borr Drilling عقدي حفر في المكسيك لمنصات الرفع Odin وHild. وكان هذا نتيجة مباشرة للعقوبات الدولية التي أثرت على طرف مقابل لم يذكر اسمه، مما أجبر الشركة على الالتزام بأطر الامتثال. التأثير المالي فوري لأن هذه الحفارات لديها التزامات ثابتة حتى نوفمبر 2025 ومارس 2026، على التوالي. إن فقدان التزام منصة الحفر لمدة عام أو أكثر يعني أن منصة الحفر أصبحت الآن "مساحة بيضاء" في الجدول الزمني، مما يؤدي إلى تكبد تكاليف تكديس بدلاً من توليد الإيرادات. وهذا خطر واضح وغير محمي في القطاع الخارجي.

انخفاض استخدام السوق: انخفض الاستخدام المسوق عالميًا

في حين أن السوق الصاعدة لا تزال ضيقة نسبيًا، إلا أن الزخم الصعودي يتباطأ، مما يضع ضغطًا على أسعار اليوم. بالنسبة لعام 2025، من المتوقع أن يصل معدل الاستخدام الملتزم به في السوق العالمية لمنصات الحفر إلى 89%، بانخفاض من 92% في عام 2024. ويشير هذا التراجع الطفيف إلى أن تصحيح السوق جارٍ، مدفوعًا بتباطؤ الطلب العالمي على منصات الحفر والتأخير في حملات الحفر. بالنسبة لشركة تمتلك 24 منصة حفر حديثة، مثل Borr Drilling، فإن أي انخفاض بسيط في الاستخدام يمكن أن يؤثر بشكل كبير على التدفق النقدي، خاصة أنه من المتوقع أن تظل الأسعار اليومية ثابتة أو حتى تنخفض على المدى القريب. يدخل السوق مرحلة التصحيح، وليس الانهيار، ولكنه تصحيح يضرب الشركات ذات الاستدانة العالية بشدة.

توقعات EPS المستقبلية: تشير الإرشادات إلى التحديات المحتملة

يشير السوق إلى الحذر من خلال تقديرات أرباحه. ويتوقع المحللون تحديًا كبيرًا في ربحية شركة Borr Drilling على المدى القريب، مما يؤثر بشكل مباشر على ثقة المستثمرين وقدرة الشركة على رفع الأسهم بشروط مواتية. تبلغ التوقعات المتفق عليها لربحية السهم (EPS) للعام المالي الكامل 2025 0.17 دولار فقط. وبشكل أكثر حدة، فإن التوقعات للربع القادم (الربع الرابع من عام 2025) هي خسارة متوقعة قدرها -0.02 دولار للسهم الواحد. وبالنظر إلى أبعد من ذلك، فإن العائد على السهم المتفق عليه للعام المالي 2026 بأكمله ينخفض ​​بشكل حاد إلى 0.01 دولار فقط. وتشير هذه التوقعات إلى أن معدلات اليوم المرتفعة الحالية غير كافية للتعويض الكامل عن ارتفاع التكاليف، والإطفاء، وعبء الفائدة الثقيل، مما يؤدي إلى فترة من الربحية الدنيا أو السلبية.

إليك الرياضيات السريعة حول حساسية معدل النهار:

ما يخفيه هذا التقدير هو حقيقة أن زيادة بنسبة 10٪ في أسعار اليوم - وهو فوز تشغيلي ضخم - من شأنه أن يولد 130.55 مليون دولار إضافية من الإيرادات السنوية، ولكن هذا لا يزال لا يغطي بالكامل 196.51 مليون دولار من مدفوعات الفوائد المضمونة السنوية. إن قيمة الأسهم حساسة بشكل واضح لحركات الأسعار اليومية، لكن خدمة الدين هي الركيزة الحقيقية.

خطوتك التالية بسيطة: قم بوضع نموذج لتأثير زيادة بنسبة 10% في متوسط ​​معدلات اليوم مقابل تكلفة خدمة الدين للدين الرئيسي البالغ 2.18 مليار دولار. وهذا سوف يوضح بالتأكيد القيمة الحقيقية للأسهم.