تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN): نموذج الأعمال التجارية

تقف شركة Churchill Downs Incorporated (CHDN) كشركة عملاقة في مجال سباقات الخيل والترفيه، حيث تعمل على تحويل تجارب المقامرة التقليدية من خلال التكنولوجيا المبتكرة والتنويع الاستراتيجي. من كنتاكي ديربي الشهير إلى منصات المراهنة الرقمية المتطورة، أعادت هذه القوة تصور كيفية تفاعل عشاق الرياضة مع السباقات والألعاب، مما أدى إلى إنشاء نموذج أعمال متعدد الأوجه يمزج بسلاسة بين التراث والترفيه والابتكار الرقمي. ومن خلال الاستفادة من التقنيات المتقدمة والشراكات الإستراتيجية والفهم العميق لتفضيلات العملاء، وضعت CHDN نفسها كشركة رائدة في تقديم تجارب ديناميكية وغامرة تمتد إلى ما هو أبعد من مضمار السباق.

شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN) - نموذج الأعمال: الشراكات الرئيسية

شراكات استراتيجية مع مسارات وأماكن سباق الخيل

تحتفظ شركة Churchill Downs Incorporated بشراكات مع أماكن السباق الرئيسية التالية:

المكان	الموقع	تفاصيل الشراكة
مضمار سباق تشرشل داونز	لويزفيل، كنتاكي	ملكية مملوكة لشركة رائدة تستضيف كنتاكي ديربي
حديقة تورفواي	فلورنسا، كنتاكي	منشأة السباق المملوكة
دورة سباق الأراضي العادلة	نيو أورليانز، لويزيانا	مكان السباق المملوكة

التعاون مع منصات المراهنة الرياضية الكبرى

تشمل شراكات منصة الرهان الرئيسية ما يلي:

• Flutter Entertainment (FanDuel) - تكامل الرهان الرقمي
• BetMGM - تعاون في المراهنات الرياضية عبر الإنترنت
• Penn Entertainment - شراكات الرهان الإقليمية

اتفاقيات الترخيص مع وسائل الإعلام وشبكات الإذاعة والتلفزيون

الشبكة	نوع الاتفاقية	التغطية
ان بي سي سبورتس	حقوق البث	تغطية كنتاكي ديربي
سي بي اس سبورتس	ترخيص وسائل الإعلام	بث حدث السباق الرئيسي

الشراكات مع مزودي التكنولوجيا للمنصات الرقمية

• TwinSpires.com - منصة خاصة للمراهنة عبر الإنترنت
• IGT (تقنية الألعاب الدولية) - حلول الألعاب الرقمية
• شركة الألعاب العلمية - شراكات تكنولوجيا الألعاب

العلاقات مع جمعيات تربية وسباق الخيل

جمعية	التركيز على الشراكة	نطاق التعاون
كأس المربيين المحدودة	تنسيق فعاليات السباق	إدارة سلسلة البطولات السنوية
لجنة سباق الخيل في كنتاكي	الامتثال التنظيمي	لوائح السباق على مستوى الدولة

شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN) - نموذج الأعمال: الأنشطة الرئيسية

إدارة وتنظيم فعاليات سباق الخيل

يستضيف تشرشل داونز أكثر من 400 حدث سباق سنويًا عبر حلبات السباق المتعددة.

نوع الحدث	العدد السنوي	إجمالي الحضور
كنتاكي ديربي	1 الحدث الرئيسي	أكثر من 150.000 من الحضور
أحداث السباق الإقليمية	390+ الأحداث	إجمالي الحضور 1.2 مليون

عمليات الكازينو والقمار

تعمل CHDN 6 عقارات كازينو عبر ولايات متعددة.

موقع الكازينو	مواقف الألعاب	الإيرادات السنوية
أكسفورد، ميسيسيبي	1,100 وضعية لعب	178.3 مليون دولار (2022)
كانساس سيتي بولاية ميسوري	1,200 وضعية لعب	203.7 مليون دولار (2022)

منصات المراهنة على الإنترنت والمقامرة الرقمية

تولد منصة TwinSpires 213.4 مليون دولار من إيرادات الرهان الرقمي في عام 2022.

• منصات المراهنة على الإنترنت في 30 ولاية
• تطبيق جوال مع 1.2 مليون مستخدم مسجل
• حصة سوق الرهان الرقمي: 8.3%

إدارة الأماكن والاستضافة الترفيهية

تدير CHDN 7 أماكن ترفيهية رئيسية.

المكان	القدرة	الأحداث السنوية
مضمار سباق تشرشل داونز	165,000	أكثر من 50 حدثًا
أماكن ترفيهية أخرى	سعة 75.000-120.000	200+ إجمالي الأحداث

تكنولوجيا الرياضة وتطوير الابتكار الرقمي

الاستثمار التكنولوجي السنوي: 42.6 مليون دولار.

• خوارزميات الرهان المتقدمة
• تكنولوجيا تتبع السباق في الوقت الحقيقي
• تطوير منصة متنقلة

شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN) – نموذج الأعمال: الموارد الرئيسية

مضمار سباق تشرشل داونز وأماكن السباق المتعددة

تمتلك شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد أماكن السباق الرئيسية التالية:

المكان	الموقع	أيام السباق السنوية
مضمار سباق تشرشل داونز	لويزفيل، كنتاكي	37 يوم سباق في 2022
دورة سباق كينلاند	ليكسينغتون، كنتاكي	44 يومًا من السباقات في عام 2022
دورة سباق الأراضي العادلة	نيو أورليانز، لويزيانا	63 يوم سباق في 2022

البنية التحتية المتقدمة لتكنولوجيا الرهان والألعاب

البنية التحتية التكنولوجية تشمل:

• منصة TwinSpires للمراهنة على الإنترنت
• تطبيقات الرهان على الهاتف المحمول
• أنظمة الرهان في الوقت الحقيقي

خبرة واسعة في سباقات الخيل والمراهنات الرياضية

مقاييس الخبرة الرئيسية:

منطقة الخبرة	القياس الكمي
سنوات في صناعة سباق الخيل	145 سنة
إجمالي مقبض الرهان السنوي	5.2 مليار دولار في عام 2022
عملاء الرهان على الإنترنت	1.3 مليون مستخدم نشط

سمعة العلامة التجارية القوية في صناعة سباقات الخيل

مقاييس سمعة العلامة التجارية:

• كنتاكي ديربي يستضيف منذ عام 1875
• الريادة في السوق في مجال الترفيه في سباقات الخيل
• معترف بها عالميًا في فعاليات السباقات

منصة رقمية قوية وتطبيقات الرهان على الهاتف المحمول

أداء المنصة الرقمية:

متري المنصة الرقمية	أداء 2022
إيرادات الرهان على الهاتف المحمول	493.2 مليون دولار
مستخدمي المنصة الرقمية	1.1 مليون مستخدم مسجل
تنزيلات تطبيقات الجوال	875.000 في 2022

شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN) - نموذج الأعمال: عروض القيمة

تجربة الترفيه المميزة لسباق الخيل

يستضيف تشرشل داونز كنتاكي ديربي، وحققت إيرادات بقيمة 187.8 مليون دولار من أحداث السباقات الحية في عام 2022. وتدير الشركة 4 حلبات سباق رئيسية في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

مضمار السباق	الموقع	فعاليات السباق السنوية
تشرشل داونز	لويزفيل، كنتاكي	35 يوم سباق
كينلاند	ليكسينغتون، كنتاكي	28 يوم سباق
أرض عادلة	نيو أورليانز، لويزيانا	44 يوم سباق

فرص القمار والرهان المتنوعة

حققت الشركة إجمالي إيرادات بقيمة 1.57 مليار دولار من عمليات المقامرة في عام 2022، وتشمل القطاعات الرئيسية ما يلي:

• منصات المراهنة الرياضية على الإنترنت
• ألعاب الكازينو
• تقنيات الرهان المتقدمة

أحداث رياضية حية ورقمية عالية الجودة

أعلن قطاع تشرشل داونز التفاعلي عن إيرادات بقيمة 354.2 مليون دولار لعام 2022، مع التركيز على الترفيه الرياضي الرقمي.

منصة رقمية	قاعدة المستخدمين	الإيرادات السنوية
توين سبايرز	أكثر من 500.000 مستخدم مسجل	221.5 مليون دولار
بيتأمريكا	250.000 مستخدم مسجل	132.7 مليون دولار

تقنيات ومنصات الرهان المبتكرة

وبلغ الاستثمار في منصات التكنولوجيا 42.3 مليون دولار في عام 2022، مما يعزز تجارب المراهنة الرقمية.

تجارب سباقات فريدة ومرموقة

يجذب كنتاكي ديربي ما يزيد عن 150 ألف مشارك سنويًا، مع تأثير اقتصادي يبلغ حوالي 400 مليون دولار أمريكي على مدينة لويزفيل.

• متوسط سعر التذكرة: 350-1500 دولار
• تغطية إعلامية عالمية تصل إلى 16 مليون مشاهد
• مجمعات الرهان الدولية تتجاوز 250 مليون دولار

شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN) - نموذج الأعمال: علاقات العملاء

برامج الولاء للمراهنين المتكررين

يقدم تشرشل داونز برنامج مكافآت TwinSpires، والتي لديها الهيكل التالي:

طبقة المكافأة	النقاط المكتسبة مقابل كل 1 دولار يتم الرهان به	قيمة الاسترداد السنوية
برونزية	0.5 نقطة	$50-$100
الفضة	1 نقطة	$100-$250
الذهب	1.5 نقطة	$250-$500

تجارب الرهان الرقمية الشخصية

مقاييس المنصة الرقمية لعام 2023:

• تنزيلات تطبيقات الهاتف المحمول: 1.2 مليون
• المستخدمون الرقميون النشطون: 875.000
• متوسط حجم الرهان على الإنترنت: 87 دولارًا

دعم العملاء من خلال قنوات متعددة

قناة الدعم	متوسط وقت الاستجابة	معدل رضا العملاء
الدعم عبر الهاتف	7 دقائق	88%
الدردشة الحية	3 دقائق	92%
دعم البريد الإلكتروني	24 ساعة	85%

المشاركة من خلال منصات الهاتف المحمول والإنترنت

إحصائيات التفاعل مع المنصة لعام 2023:

• استخدام منصة الهاتف المحمول: 67% من إجمالي الرهانات
• الزوار الفريدون للمنصة عبر الإنترنت: 1.5 مليون شهريًا
• متوسط مدة الجلسة: 22 دقيقة

بناء المجتمع حول فعاليات سباق الخيل

حدث	الحضور السنوي	المشاركة في وسائل التواصل الاجتماعي
كنتاكي ديربي	150.000 حاضر مباشر	3.2 مليون تفاعل على وسائل التواصل الاجتماعي
كأس المربيين	70.000 حاضر مباشر	1.8 مليون تفاعل على وسائل التواصل الاجتماعي

تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN) - نموذج الأعمال: القنوات

مواقع الرهان على الإنترنت

حقق موقع TwinSpires.com إيرادات بقيمة 248.7 مليون دولار في عام 2022. وقد عالجت منصة المراهنة عبر الإنترنت ما يقرب من 47.3 مليون رهان خلال السنة المالية.

منصة	الإيرادات السنوية	عدد الرهانات
TwinSpires.com	248.7 مليون دولار	47.3 مليون

تطبيقات الرهان على الهاتف المحمول

وصلت تنزيلات تطبيق Churchill Downs للهاتف المحمول إلى 1.2 مليون مستخدم في عام 2022، مع زيادة بنسبة 35% في معاملات المراهنة على الهاتف المحمول مقارنة بعام 2021.

• إجمالي مستخدمي تطبيقات الهاتف المحمول: 1.2 مليون
• نمو معاملات الرهان عبر الهاتف المحمول: 35%

حلبات السباق والأماكن المادية

تدير تشرشل داونز 4 حلبات سباق رئيسية بإجمالي حضور سنوي يبلغ 1.5 مليون زائر في عام 2022.

موقع مضمار السباق	الحضور السنوي
تشرشل داونز (لويزفيل، كنتاكي)	750,000
حلبات سباق CHDN الأخرى	750,000

منصات التواصل الاجتماعي

يحافظ تشرشل داونز على حضور نشط على وسائل التواصل الاجتماعي مع 2.3 مليون متابع مشترك عبر المنصات.

• متابعو تويتر: 850.000
• متابعو الفيسبوك: 1,000,000
• متابعو إنستغرام: 450.000

قنوات التسويق التقليدية والرقمية

وبلغ إجمالي الإنفاق التسويقي لعام 2022 87.4 مليون دولار، منها 60% مخصصة للقنوات الرقمية.

قناة التسويق	النسبة المئوية للميزانية	إجمالي الإنفاق
التسويق الرقمي	60%	52.44 مليون دولار
التسويق التقليدي	40%	34.96 مليون دولار

شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN) - نموذج الأعمال: شرائح العملاء

عشاق سباق الخيل

في عام 2022، استضافت تشرشل داونز 54 يومًا من السباقات في مضمار سباق تشرشل داونز، حيث اجتذبت ما يقرب من 1.2 مليون إجمالي الحضور.

خصائص القطاع	التفاصيل الديموغرافية
متوسط العمر	45-65 سنة
حجم الرهان السنوي	250 مليون دولار
حضور كنتاكي ديربي	150,729 في عام 2022

مستهلكو المراهنات الرياضية

حققت منصة المراهنة الرياضية TwinSpires إيرادات صافية بقيمة 156.4 مليون دولار في عام 2022.

• عدد مستخدمي المراهنات الرياضية النشطين: 350.000
• الفئة العمرية الأساسية: 25-44 سنة
• حصة سوق الرهان عبر الهاتف المحمول: 8.5%

لاعبو ألعاب الكازينو

تدير تشرشل داونز العديد من عقارات الكازينو في ولايات مختلفة.

موقع الكازينو	إيرادات الألعاب السنوية
كازينو كالدر (فلوريدا)	87.3 مليون دولار
كازينو أكسفورد (مين)	62.5 مليون دولار

مستخدمو المقامرة الرقمية

وصلت إيرادات قطاع المقامرة عبر الإنترنت إلى 184.2 مليون دولار في عام 2022.

• مستخدمو المنصات الرقمية: 500.000
• متوسط معاملات الرهان الرقمي الشهرية: 275 دولارًا

الترفيه والحضور الحدث

استضافت أماكن تشرشل داونز 75 حدثًا غير سباقات في عام 2022.

نوع الحدث	إجمالي الحضور
الحفلات الموسيقية	42,500
أحداث الشركات	28,300
مناسبات خاصة	19,200

شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN) - نموذج الأعمال: هيكل التكلفة

صيانة المكان والعمليات

في عام 2022، أعلنت شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد عن صافي ممتلكات ومعدات بقيمة 185.4 مليون دولار، تتعلق بصيانة الموقع وعملياته.

نوع المكان	تكلفة الصيانة السنوية
مضمار سباق تشرشل داونز	12.3 مليون دولار
مرافق السباق الأخرى	8.7 مليون دولار

استثمارات البنية التحتية التكنولوجية

واستثمرت الشركة 47.2 مليون دولار في التكنولوجيا والبنية التحتية الرقمية في السنة المالية 2022.

• ترقية أنظمة تكنولوجيا المعلومات: 18.5 مليون دولار
• تطوير المنصات الرقمية: 22.7 مليون دولار
• تحسينات الأمن السيبراني: 6 ملايين دولار

مصاريف التسويق والترويج

بلغ إجمالي نفقات التسويق لعام 2022 64.3 مليون دولار عبر منصات السباق والألعاب المختلفة.

قناة التسويق	حساب
التسويق الرقمي	22.6 مليون دولار
الإعلان التقليدي	41.7 مليون دولار

رواتب الموظفين والتدريب

بلغ إجمالي تعويضات الموظفين لعام 2022 273.6 مليون دولار.

• الرواتب الأساسية: 214.5 مليون دولار
• مكافآت الأداء: 39.2 مليون دولار
• التدريب والتطوير: 19.9 مليون دولار

تكاليف الامتثال التنظيمي والترخيص

وبلغت المصاريف التنظيمية والتراخيص لعام 2022 37.5 مليون دولار.

فئة الامتثال	التكلفة السنوية
تراخيص الألعاب	22.3 مليون دولار
رسوم لجنة السباق	15.2 مليون دولار

شركة تشرشل داونز إنكوربوريتد (CHDN) - نموذج الأعمال: تدفقات الإيرادات

مبيعات تذاكر الأحداث الحية

في عام 2022، استضاف مضمار سباق تشرشل داونز كنتاكي ديربي، وحقق ما يقرب من 188.7 مليون دولار من إجمالي الإيرادات المتعلقة بالحدث. تراوح متوسط ​​سعر تذكرة كنتاكي ديربي بين 70 دولارًا و500 دولارًا حسب موقع الجلوس.

إيرادات الرهان عبر الإنترنت والهاتف المحمول

أعلنت منصة TwinSpires الرقمية عن إيرادات مراهنة عبر الإنترنت بقيمة 372.5 مليون دولار للعام المالي 2022. وتمثل المراهنة عبر الهاتف المحمول 67% من إجمالي معاملات المراهنة عبر الإنترنت.

منصة	الإيرادات (2022)	حصة السوق
توين سبايرز للمراهنة على الإنترنت	372.5 مليون دولار	42% من السوق الرقمية
قسم الرهان على الهاتف المحمول	249.38 مليون دولار	67% من المنصة الإلكترونية

دخل ألعاب الكازينو. Name

حققت عقارات كازينو تشرشل داونز 517.2 مليون دولار من إيرادات الألعاب خلال عام 2022، وتشمل الخصائص الرئيسية ما يلي:

• سباق تورفواي بارك & الألعاب: 86.3 مليون دولار
• كازينو أكسفورد (مين): 124.6 مليون دولار
• كازينو كالدر (فلوريدا): 152.9 مليون دولار

الرعاية والإعلان

بلغ إجمالي إيرادات الرعاية لتشرشل داونز 43.7 مليون دولار في عام 2022، مع الشركاء الرئيسيين بما في ذلك:

• محمية وودفورد (بوربون الرسمية)
• جاك دانيال
• لونجين

خدمات الاشتراك في المنصة الرقمية

حققت منصة الرهان المتقدمة TwinSpires 47.3 مليون دولار من خدمات الاشتراك والمحتوى المتميز في عام 2022، مع ما يقرب من 225000 مشترك نشط.

فئة الاشتراك	التكلفة الشهرية	المشتركين
الطبقة الأساسية	$14.99	175,000
الطبقة المميزة	$29.99	50,000

Churchill Downs Incorporated (CHDN) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking at the core value drivers for Churchill Downs Incorporated as of late 2025, based on their Q2 2025 performance. Here's the quick math on what they are delivering to customers and shareholders.

Iconic Entertainment: The spectacle and tradition of the Kentucky Derby

The 151st running of the Kentucky Derby delivered record engagement across media and wagering, cementing its place as a premier annual event. While ticketing revenue dipped slightly, the overall economic impact from the event was substantial.

The value proposition is quantified by these Q2 2025 figures:

• Derby alone betting totaled $234.4 million, an 11% increase year-over-year.
• The full Derby Day card saw $349 million in all-sources handle, a 9% jump from the prior year.
• Derby Week handle reached nearly $474 million.
• Average viewership for the race was 17.7 million viewers, up 6%, peaking at 21.8 million viewers.
• Churchill Downs Racetrack revenue was up $4.9 million year-over-year, driven by wagering and sponsorship.

Still, the track's adjusted profit saw a minor pullback, declining by about $1 million due to higher pari-mutuel taxes and the high comparison base from the 150th running.

Convenient Wagering: Profitable, accessible online horse racing via TwinSpires

The digital wagering arm, including TwinSpires Horse Racing and Exacta's HRM installations, showed growth, particularly around major events. This provides customers with accessible betting channels.

The Wagering Services and Solutions segment delivered:

Metric	Q2 2025 Amount (in millions)	Year-over-Year Change
Revenue	$168.4	Up 5.3%
Adjusted EBITDA	$48.0	Increase of $1.8

TwinSpires Horse Racing revenue specifically increased by $5.1 million, primarily from higher Derby Week wagering. However, this segment's adjusted profit was pulled down by $2.4 million in increased legal and marketing expenses.

Regional Gaming: Localized, modern Historical Racing Machine entertainment venues

The expansion of Historical Racing Machine (HRM) venues, especially in Kentucky and Virginia, is a major value creator, offsetting softness in other gaming areas.

The Live and Historical Racing segment generated $540.9 million in revenue for Q2 2025, marking a 10.3% increase year-over-year. This growth translated directly to profitability:

• Kentucky HRM venues contributed a $15.3 million increase in Adjusted EBITDA.
• Virginia HRM venues contributed a $3.0 million increase in Adjusted EBITDA.

To be fair, the broader Gaming segment revenue fell 3% to $266.3 million, largely because of the cessation of HRM operations in Louisiana.

High-End Hospitality: Premium seating and dining experiences at flagship venues

Value is delivered through premium experiences at the flagship racetrack, though capital allocation priorities are shifting. The company is focused on targeted upgrades rather than massive overhauls for now.

You see this in the capital plans:

• A roughly $20 million project is slated for completion at Churchill Downs before the 2026 Derby.
• A previously proposed roughly $900 million renovation project at the racetrack is currently listed as "TBD" after being paused.

Shareholder Return: New $500 million share repurchase program approved (Q2 2025)

Churchill Downs Incorporated is actively returning capital to shareholders, signaling management's confidence in the business valuation. The Board approved a new authorization in Q2 2025.

The commitment is clear:

• New common stock repurchase program approved on July 22, 2025, for up to $500 million.
• This new program replaces the prior authorization of the same amount from March 2025.
• During Q2 2025, the company already repurchased 2,565,964 shares for a total cost of $250.4 million.

The company ended Q2 2025 with $182.4 million in cash and cash equivalents.

Churchill Downs Incorporated (CHDN) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at how Churchill Downs Incorporated structures its interactions with its patrons across racing, gaming, and digital platforms as of late 2025. It's a mix of high-touch service for marquee events and automated efficiency for daily digital engagement.

Dedicated VIP host services for high-net-worth casino and Derby patrons

The focus here is on exclusivity and personalized service, often tied to the highest spenders at the racetrack and within the gaming venues. While specific VIP host staffing numbers aren't public, the financial results from premium experiences show where this relationship investment lands. For instance, the 151st Kentucky Derby, which Churchill Downs Incorporated structures with premium offerings, saw all-sources handle for the race itself hit a record of $234.4 million, up 11% from the prior year. Also, the company's Q2 2025 net revenue hit an all-time record of $934.4 million, partly fueled by these high-value customer interactions.

Automated, self-service digital interface for TwinSpires online wagering

The TwinSpires platform serves a segment that values speed and convenience. The digital relationship is transactional and self-directed. For the Kentucky Derby Day program in Q2 2025, TwinSpires handled $108.0 million in wagering, a 17% increase over the prior year's record. However, this digital segment shows near-term risk; TwinSpires Horse Racing saw its adjusted EBITDA decrease by $2.4 million in Q2 2025 due to higher legal expenses and increased marketing spend related to Derby Week. Still, Q3 2025 saw TwinSpires Horse Racing revenue increase by $5.3 million year-over-year, indicating continued digital engagement.

Loyalty programs for regional gaming and HRM venue customers

Churchill Downs Incorporated uses its five-tier FastTrack Rewards program to create stickiness across its growing network of Historical Racing Machine (HRM) and casino properties in five states. This program directly translates gaming activity into tangible benefits, which is key for customer retention. Here's a snapshot of how points are earned, showing the direct link between spend and relationship status:

Venue Type	Tier Point Earning Rate	Redeemable Point Earning Rate
HRM Machines (Kentucky)	1 point per $5 handle	1 point per $5 handle
HRM Machines (Virginia)	1 point per $5 handle	1 point per $10 handle
Slots (IN, NY, MD)	1 point per $5 coin-in	1 point per $5 coin-in

The Live and Historical Racing segment, which includes these venues, generated $540.9 million in revenue in Q2 2025, up 10.3% year-over-year, showing the scale of the customer base participating in these loyalty structures.

High-touch, curated hospitality for Derby week ticket holders

This relationship is time-bound and experience-driven, centered around the Kentucky Derby and Oaks. While Derby Week ticketing revenue dipped slightly compared to the prior year, the overall engagement metrics soared. The 151st Derby drew an average TV audience of 17.7 million viewers (up 6%) and a peak audience of 21.8 million (up 8%). Furthermore, social media impressions during Derby Week reached over 285,000,000, a 67% increase from 2024. The company is investing in smaller, targeted hospitality upgrades, with roughly $30 million in projects planned for Millionaires Row and other exclusive areas, expected to finish before the 2026 Derby.

Direct engagement through retail sportsbooks and casino floors

This covers the in-person, day-to-day interaction at properties like del Lago Resort & Casino and the various HRM sites. The Gaming segment revenue was $266.3 million in Q2 2025, though it saw a 3% decline, partly due to the cessation of HRM operations in Louisiana. Conversely, the overall Live and Historical Racing segment revenue increased by $50.7 million in Q2 2025, driven by Virginia and Kentucky venues. The company is actively managing this relationship portfolio, evidenced by the Q3 2025 repurchase of 515,527 shares for a total cost of $53.5 million, signaling a commitment to shareholder value which underpins the entire business structure.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Churchill Downs Incorporated (CHDN) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how Churchill Downs Incorporated gets its offerings-from the thunder of hooves to the digital bet slip-into the hands of customers as of late 2025. It's a multi-pronged approach, blending iconic physical locations with growing digital and regional gaming footprints.

Physical Racetracks (e.g., Churchill Downs Racetrack)

The flagship channel remains the physical racetrack, most notably Churchill Downs Racetrack in Louisville, Kentucky. This channel is crucial for major events, driving significant wagering and media exposure.

• Churchill Downs Racetrack conducts live Thoroughbred racing during Spring, September, and Fall Meets.
• The 151st Kentucky Derby in 2025 achieved an all-time record all-sources handle for the Kentucky Derby Race, Kentucky Derby Day Program, and Kentucky Derby Week.
• The 151st Kentucky Derby broadcast drew an average viewership of 17.7 million (up 6% versus the prior year) and a peak viewership of 21.8 million (up 8% versus the prior year).
• Revenue growth at Churchill Downs Racetrack in the second quarter of 2025 was supported by record Spring Meet wagering and growth in Derby Week wagering and licensing/sponsorship revenue.
• Derby Week helps bring over $400 million to the local Louisville economy each year.

Regional Historical Racing Machine (HRM) venues (e.g., Rosie's, The Rose)

This is a major growth channel, heavily weighted toward Historical Racing Machines (HRMs) in states like Virginia and Kentucky. The third quarter of 2025 showed this segment as a primary driver of overall company revenue growth.

The Live and Historical Racing segment saw a significant revenue increase of 21% year-over-year in the third quarter of 2025, with Adjusted EBITDA rising by 25%.

Key revenue contributions to the overall $54.5 million year-over-year net revenue increase in Q3 2025 came directly from these venues:

Channel/Venue Driver	Q3 2025 Revenue Increase (YoY)	Notes
Virginia HRM Venues	$30.1 million increase	Includes $26.0 million net increase from Northern Virginia venues.
Kentucky HRM Venues	$20.9 million increase	Includes a $12.2 million surge from western Kentucky venues.
Casino Salem (NH) Temporary Facility	$2.3 million increase	Contribution from the temporary mini casino facility.

Recent physical channel expansions supporting this include:

• The Rose Gaming Resort in Northern Virginia, which opened in November 2024, has 1,650 HRMs in phase one.
• Owensboro Racing & Gaming opened in Kentucky in the first quarter of 2025 with 600 HRMs.
• Expansion of Rosie's Richmond in Virginia completed on August 6, 2025, adding 450 incremental historical racing machines.
• Roseshire Gaming Parlor opened in Henrico County, Virginia, on September 29, 2025, with 175 historical racing machines.

TwinSpires.com and mobile app for online horse wagering

The digital channel, anchored by TwinSpires.com, captures wagers remotely. This channel saw a positive contribution to revenue in the third quarter of 2025.

• TwinSpires Horse Racing contributed a $5.3 million revenue increase year-over-year in the third quarter of 2025.
• TwinSpires Horse Racing contributed a $0.3 million net increase to Adjusted EBITDA in the third quarter of 2025.
• The company touts TwinSpires as the #1 most profitable horse race wagering platform.

NBC/Peacock for national broadcast and streaming of key events

Media rights and broadcast partnerships serve as a critical channel for reaching national audiences and promoting the core racing product, driving wagering and brand awareness.

• NBC Sports announced it will showcase the Kentucky Oaks on primetime for the first time ever in 2026.
• The 151st Kentucky Derby broadcast in 2025 achieved an average viewership of 17.7 million.

Wholly-owned regional casinos and retail sportsbooks

This channel includes wholly-owned gaming properties, which saw a revenue decrease in Q2 2025 due to the cessation of HRM operations in Louisiana, though other locations provided offsets.

Churchill Downs Incorporated oversees 30 industry-leading regional casinos and HRM/racing properties across 14 states.

The Gaming segment revenue in the third quarter of 2025 was $265.5 million, down from 2024's $270.3 million, a decrease of $4.8 million. This was driven by a $6.1 million loss from the cessation of HRM operations in Louisiana.

The Wagering Services and Solutions segment, which includes sports betting, saw a $0.2 million revenue increase in the third quarter of 2025.

The acquisition of 90% of Casino Salem in New Hampshire was completed on August 27, 2025, for $180 million, adding to the portfolio of wholly-owned assets.

Churchill Downs Incorporated (CHDN) - Canvas Business Model: Customer Segments

Churchill Downs Incorporated serves distinct groups across its racing, gaming, and wagering platforms, with financial performance metrics reflecting the scale of these operations as of late 2025.

Horse Racing Enthusiasts: Patrons of live racing and TwinSpires ADW users

This segment includes those engaging with the core racing product, both in-person at Churchill Downs Racetrack and digitally via TwinSpires (part of the Wagering Services and Solutions segment).

• The 151st Kentucky Derby generated an all-sources handle of $349.0 million for the single day in Q2 2025.
• Viewership for the 151st Kentucky Derby reached an average of 17.7 million viewers, an increase of 6% versus the prior year.
• TwinSpires Horse Racing saw revenue increase by $5.1 million in the second quarter of 2025, driven by higher Derby Week wagering.
• In one reported instance, TwinSpires recorded $108.0 million in bets on the Derby Day races.
• For the third quarter of 2025, the Wagering Services and Solutions segment, which includes TwinSpires, recorded revenue of $127.2 million.

Regional Gaming Patrons: Local customers of HRM and casino properties

These patrons frequent the Historical Racing Machine (HRM) venues and wholly-owned regional casino properties, which are major contributors to the Live and Historical Racing segment.

Metric	Q3 2025 Value (Millions USD)	Source Context
Live and Historical Racing Segment Revenue	$305.7	Surged 21% year-over-year
Virginia HRM Venues Revenue Increase	$30.1	Quarter-over-quarter increase
Kentucky HRM Venues Revenue Increase	$20.9	Quarter-over-quarter increase
Gaming Segment Revenue (Q2 2025)	$266.3	Wholly owned regional properties
Terre Haute Casino Resort Revenue Contribution (Q1 2025)	$31.6	Incremental revenue in the first quarter

The growth in this segment is heavily reliant on the performance of newer and expanded HRM locations, such as the opening of Roseshire Gaming Parlor in September 2025 with 175 historical racing machines.

High-Net-Worth Individuals: Buyers of premium Derby tickets and suites

This group targets premium experiences at Churchill Downs Racetrack, though demand dynamics can shift based on economic conditions.

• Adjusted profit for Churchill Downs Racetrack in Q2 2025 declined by about $1 million due to a decrease in ticketing revenue for Derby Week.
• Lower-tier Kentucky Derby tickets in Q1 2025 were noted as being priced at $1,000-plus.
• The company is planning the $280 million-$300 million Victory Run project to replace older seating and dining areas with premium hospitality offerings, including private suites.

Corporate Sponsors: Brands seeking association with the Derby spectacle

These entities invest in the Derby spectacle for brand association, contributing to non-wagering revenue streams at the Racetrack.

Sponsorship and Licensing revenue for the Kentucky Derby grew in 2025. In Q2 2025, Churchill Downs Racetrack revenue was up $4.9 million year-over-year, partially supported by increased licensing and sponsorship revenue.

Retail Sports Bettors: Users of on-site, brick-and-mortar sportsbooks

This customer base interacts with Churchill Downs Incorporated through its retail and online sports betting operations, which fall under Wagering Services and Solutions.

• The sports betting business contributed an Adjusted EBITDA increase of $0.8 million in the third quarter of 2025.
• In Q1 2025, the company noted a slip in sports wagering of more than $1 million.

Churchill Downs Incorporated (CHDN) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the major financial drains that keep Churchill Downs Incorporated running, which is a mix of massive capital projects, ongoing operational overhead, and regulatory costs. It's a heavy structure, especially with the current investment cycle.

Capital Investment Commitments

Churchill Downs Incorporated has significant capital expenditures tied up in its multi-year enhancement projects at the flagship racetrack. While the initial projection mentioned in your outline was $200-$240 million for 2025, management provided a broader forecast. The total projected capital expenditure for 2025 was set between $350 million and $400 million. A portion of this, specifically for the major racetrack renovations like The Skye Project, Conservatory Project, and Infield General Admission Project, was anticipated to be between $120 million and $130 million in 2025 alone, with completion targeted by the 154th Kentucky Derby in May 2028.

The key components of this capital outlay include:

• The Skye Terrace Renovation and Expansion Project: budgeted at $455 million to $465 million across multiple years.
• The Conservatory Project: budgeted at $320 million to $330 million across multiple years.
• Infrastructure improvements, including a new tunnel to the infield.

Debt Servicing Costs

The balance sheet carries substantial leverage, which translates directly into interest expense. As of the end of the third quarter of 2025, Churchill Downs Incorporated's long-term debt, net of current maturities and loan origination fees, stood at $1,963.2 million. This is definitely close to the $1.9 billion mark you noted. For context, the total interest expense, net, for the second quarter of 2025 was reported as ($74.2 million).

Here is a snapshot of the debt profile as of September 30, 2025, compared to the prior year-end:

Liability Component (in millions)	As of September 30, 2025	As of December 31, 2024
Long-term debt, net	$1,963.2	$1,767.9
Notes payable, net	$3,079.9	$3,076.2

Venue Operations and Personnel Costs

Operating costs are high because Churchill Downs Incorporated manages multiple physical venues across its segments, including racetracks, casinos, and HRM (Historical Racing Machine) locations. Total operating expense for the nine months ended September 30, 2025, reached $1,114.7 million. Employee compensation is a major component of this overhead. While some quarters show lower compensation expense, such as a $1.1 million decrease impacting Q1 2025 Adjusted EBITDA, the overall trend reflects a growing operational footprint, with Q1 2025 administrative costs, including corporate compensation and overhead, rising by $1 million year-over-year.

Marketing, Legal, and Regulatory Outlays

The TwinSpires Horse Racing segment faces specific, often volatile, cost pressures from legal battles and promotional spending. For instance, in the second quarter of 2025, the segment saw a $2.4 million decrease in Adjusted EBITDA, which was attributed to increased legal expenses and higher marketing spend related to Derby Week. Similarly, in the first quarter of 2025, increased legal expenses caused a $1.0 million decrease in Adjusted EBITDA for TwinSpires.

Regulatory and tax costs are also material. The structure of horse racing regulation means costs are passed through to operators. For example, a recommended tax structure included a 1.5 per cent tax rate on all pari-mutuel bets, including online wagering. Furthermore, Churchill Downs Incorporated has been involved in litigation regarding fees imposed by the Horseracing Integrity and Safety Authority (HISA), where the company argued that the fee assessment method, which included a percentage of race purses, was illegal; at one point, the lawsuit noted Churchill Downs owed almost $2.0 million in unpaid fees.

These costs can be broken down by segment impact:

• TwinSpires Horse Racing: Experienced negative EBITDA impact from increased legal expenses in Q1 2025 and Q2 2025.
• Gaming Segment: Experienced a revenue decline in Q2 2025 partly due to the closure of HRM operations in Louisiana, which was tied to regional regulatory changes.
• Regulatory Fees: Litigation has centered on HISA fees, which were assessed based on a percentage of race purses.

Finance: review the Q4 2025 operating expense forecast against the $1.96 billion debt load by next Tuesday.

Churchill Downs Incorporated (CHDN) - Canvas Business Model: Revenue Streams

Churchill Downs Incorporated's revenue streams in late 2025 are anchored by its diversified portfolio across live racing, historical racing, regional gaming, and online wagering platforms.

The Live and Historical Racing revenue segment was the largest contributor, posting $540.9 million in revenue for the second quarter of 2025. This represented a 10.3% increase year-over-year, driven by growth in Historical Racing Machine (HRM) venues in Kentucky and Virginia, including the impact of The Rose facility which opened in Northern Virginia in November 2024.

Gaming revenue from wholly-owned regional casinos was $266.3 million in Q2 2025. This figure reflected a 3% revenue decline, partially due to the cessation of HRM operations in Louisiana and lower contributions from some of the nine other wholly-owned gaming properties.

Online wagering revenue from the TwinSpires platform, categorized under Wagering Services and Solutions, reached $168.4 million in Q2 2025. This segment saw a 5.3% increase, benefiting from record wagering on Derby Week.

The following table summarizes the external customer revenue breakdown for the reportable segments in Q2 2025:

Revenue Stream Category	Q2 2025 Revenue (in millions)	Year-over-Year Change
Live and Historical Racing Revenue	$540.9	Up 10.3%
Gaming Revenue	$266.3	Down 3%
Wagering Services Revenue (including TwinSpires)	$168.4	Up 5.3%

The Kentucky Derby ticketing, licensing, and sponsorship fees are concentrated within the Churchill Downs Racetrack operations. While overall Churchill Downs Racetrack revenue was up $4.9 million year-over-year, this was achieved despite lower ticketing revenue compared to the prior year's historic 150th running. The 151st Kentucky Derby itself generated an all-time record $349 million in all-sources handle for the single race day. Wagering growth across Derby Week was significant, with Derby Day wagering increasing 9% over the previous record.

Food, beverage, and hospitality sales at physical venues are integrated within the segment results, particularly the Live and Historical Racing segment. Specific figures for food, beverage, and hospitality sales separate from ticketing and HRM revenue are not itemized in the Q2 2025 segment disclosures, but the overall strength of the Racetrack is noted:

• Derby Week ticketing revenue was lower than the previous year.
• Growth in wagering and sponsorship revenue offset the ticketing dip at the Racetrack.
• The 151st Derby drew roughly 147,000 fans despite rainy conditions.
• The company sees future growth potential in ticketing, broadcast rights, and sponsorships.