Cosmos Holdings Inc. (COSM): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن القصة الحقيقية وراء شركة Cosmos Holdings Inc. (COSM) في عام 2025، وهي حالة نمو كلاسيكية لشركة صغيرة برأس مال منخفض مع مخاطر تمويلية جدية. أرى أساسًا قويًا في توزيع الأدوية في أوروبا وتحركات ذكية نحو سوق المكملات الغذائية عالية النمو في الولايات المتحدة، لكن بصراحة، الخسائر الصافية المستمرة والاعتماد الكبير على التمويل عن طريق إصدار الأسهم المخفف - مثل تلك العروض "في السوق" (ATM) - تمثل قلقًا كبيرًا بالتأكيد وتؤدي إلى تآكل قيمة المساهمين. السؤال الرئيسي بالنسبة لك هو ما إذا كانت الفرصة للاستفادة من الطلب العالمي على المكملات الغذائية والإدراج المحتمل في ناسداك تفوق التهديد البنيوي الناجم عن التخفيف المستمر والعوائق التنظيمية. لنحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات الأساسية لرسم مسار عملي للمضي قدمًا.

Cosmos Holdings Inc. (COSM) - تحليل SWOT: نقاط القوة

شبكة توزيع أوروبية راسخة للأدوية والمكملات الغذائية.

تتمتع شركة Cosmos Health Inc. (COSM) بميزة تنافسية كبيرة في بصمتها الأوروبية الراسخة والمتكاملة رأسياً. تتمحور هذه الشبكة حول شركة التصنيع التابعة لها، Cana Laboratories S.A.، المرخصة بموجب ممارسات التصنيع الجيدة الأوروبية (GMP) والمعتمدة من قبل وكالة الأدوية الأوروبية (EMA). تعد هذه الشهادة عائقًا رئيسيًا أمام دخول المنافسين، مما يضمن الامتثال التنظيمي وجودة المنتج في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي.

يوفر ذراع التوزيع، CosmoFarm، قاعدة لوجستية مستقرة وكبيرة الحجم. حقق قسم البيع بالجملة هذا إيرادات قياسية بلغت تقريبًا 43 مليون دولار في أول عشرة أشهر من عام 2024، مما يمثل زيادة بنسبة 8.62٪ مقارنة بنفس الفترة في عام 2023. تحافظ الشركة أيضًا على مبيعات قوية من خلال فرعها في المملكة المتحدة، Decahedron. تمنحهم هذه القدرة القوية على التوزيع المتعدد البلدان، بالإضافة إلى مركز تصنيع Cana Laboratories، منصة قوية لإطلاق المنتجات الجديدة بسرعة وكفاءة عبر أوروبا.

محفظة منتجات متنوعة تشمل الأدوية بوصفة طبية والأدوية المتاحة دون وصفة (OTC).

تنوع الشركة في مجالات الأدوية والمكملات الغذائية الطبية والأجهزة الطبية يحميها من مخاطر الاعتماد على سوق واحد. وتشمل هذه المحفظة منتجات توزيع منخفضة الهامش وعالية الحجم بالإضافة إلى علامات تجارية خاصة تحقق هامش ربح أعلى، مما يخلق مزيجًا متوازنًا من الإيرادات. والتركيز الاستراتيجي يتحول بوضوح نحو الجانبية عالية الهامش للعلامات التجارية الخاصة.

في عام 2024، عززت الشركة وجودها في قطاع الأدوية من خلال الاستحواذ على محفظة من 10 أدوية عامة، مما منحها تعرضًا مباشرًا لسوق الأدوية الجنيسة العالمي الضخم الذي يبلغ 400 مليار دولار. وعلى صعيد المكملات الغذائية الطبية، تُعد العلامة التجارية الخاصة Sky Premium Life® محركًا رئيسيًا للنمو. وقد وسعت هذه العلامة خط منتجاتها بشكل كبير، مضيفة 60 وحدة منتج جديدة في 2024، ويصل إجمالي عدد منتجاتها الآن إلى أكثر من 150 منتجًا بعد إضافة أكثر من 60 تركيبة جديدة في 2025. هذا يمثل سلسلة منتجات قوية.

• تمتلك الشركة خمس علامات تجارية خاصة: Sky Premium Life®، Mediterranation®، bio-bebe®، C-Sept® و C-Scrub®.
• تم الاستحواذ على محفظة أدوية جنيسة تتكون من 10 أدوية في عام 2024.
• تقدم علامة Sky Premium Life® أكثر من 150 منتجًا اعتبارًا من عام 2025.

ركزت الاستراتيجية على الاستحواذات المضافة للقيمة لدفع نمو الإيرادات.

استخدمت شركة Cosmos Health Inc. باستمرار استراتيجية الاستحواذات الاستراتيجية لتعزيز نمو إيراداتها، وهو أسرع طريق للتوسع مقارنة بالنمو العضوي فقط. وبلغت الإيرادات السنوية لعام 2024 كاملًا 54.43 مليون دولار، بزيادة قدرها 2.0% عن العام السابق، ويرجع ذلك جزئيًا إلى المساهمات المستمرة من هذه الاستحواذات السابقة.

تسارعت زخم الشركة في عام 2025، حيث بلغت إيرادات النصف الأول من عام 2025 ما مجموعه 28.46 مليون دولار، بزيادة قدرها 11.7٪ مقارنة بالعام السابق. على سبيل المثال، أثارت صفقة الاستحواذ على مختبرات كانا مكسب شراء بقيمة 1.44 مليون دولار في العام السابق، مما يوضح الفوائد المالية لهذا النهج. تعتمد الاستراتيجية على شراء الأصول التي تسهم فوراً في الإيرادات العليا وتحسن النفوذ التشغيلي. إليك الحساب السريع: بلغت الإيرادات خلال تسعة أشهر من عام 2025 ما مجموعه 45.57 مليون دولار، بزيادة قدرها 13٪ عن نفس الفترة في عام 2024، مما يوضح أن الاستراتيجية تكتسب زخمًا بالتأكيد.

التوسع الأخير في سوق المواد الغذائية التكميلية عالي النمو في الولايات المتحدة.

تمثل دخول الشركة الأخير إلى سوق المواد الغذائية التكميلية في الولايات المتحدة فرصة نمو رئيسية. فقد قُدّرت قيمة السوق الأمريكية بمبلغ ضخم قدره 163.7 مليار دولار في عام 2024 ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 6.2٪ حتى عام 2030. هذا يمثل سوقًا كبيرة جديدة يمكن استهدافها.

بدأت العمليات الأمريكية رسميًا في 22 سبتمبر 2025، مع إطلاق علامة Sky Premium Life® التجارية. يتم بناء هذا التوسع على نموذج هامش ربحي مرتفع، مع توقع الشركة لهوامش مجمعة قوية تبلغ حوالي 75٪ من عمليات Sky Premium Life® الأمريكية. يُتوقع أن يولد المنتج الأول، Sky Premium Life NOOR Collagen، أكثر من 12 مليون دولار من العوائد السنوية وحدها، وهو نقطة انطلاق قوية لمنطقة جديدة. والأهم من ذلك، أن جميع المنتجات الأمريكية تُصنع محليًا في منشآت أمريكية مسجلة لدى إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، مما يقلل من المخاطر اللوجستية العابرة للحدود والتعرض للرسوم الجمركية.

شركة Cosmos Holdings Inc. (COSM) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

تاريخ من الخسائر الصافية الكبيرة؛ ولا يزال استهلاك النقد يمثل مصدر قلق بالتأكيد.

تحتاج إلى النظر أبعد من نمو الإيرادات والتركيز على صافي الأرباح. تواصل شركة كوزموس هولدنغز (COSM) تسجيل خسائر صافية كبيرة، وهو أوضح مؤشر على عدم وجود ربحية مستدامة في الوقت الحالي. عن الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن صافي خسارة قدرها 8.99 مليون دولار، وهي زيادة عن الخسارة التي بلغت 6.64 مليون دولار في الفترة المماثلة من العام الماضي.

شهد الربع الثالث من عام 2025 وحده صافي خسارة قدرها 5.35 مليون دولار. وإليك الحساب السريع: بينما تتحسن كمية النقد المشغول في التشغيل- حيث انخفض إلى سالب 0.19 مليون دولار في الربع الأول من 2025، وهو تحسن بنسبة 94.5%- فإن التدفق النقدي من العمليات على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية (TTM) لا يزال سالبًا بمقدار 4.73 مليون دولار. هذا يعني أن الأعمال التجارية لا تزال تحرق النقد على مدار دورة كاملة، حتى مع رصيد نقدي في الربع الثالث من 2025 قدره 4.63 مليون دولار. لا يمكنك إدارة عملية عالمية على الأمل؛ بل تحتاج إلى تدفق نقدي إيجابي ومستمر.

اعتماد كبير على تمويل الأسهم المخففة لتمويل العمليات والاستحواذات.

تاريخ الخسائر الصافية يجبر الشركة على الاعتماد بشكل كبير على رأس المال الخارجي، والآلية الأساسية هي التمويل المخفف. وهذا يعني إصدار أسهم جديدة أو أدوات تتحول إلى أسهم، مما يقلل من قيمة حصتك الحالية. وقد تأثرت الخسارة الصافية للربع الثالث 2025 بشكل كبير بمصاريف غير نقدية تتعلق بالسندات القابلة للتحويل والمشتقات، وهو علامة كلاسيكية على هيكل التمويل هذا.

تمتلك الشركة رفًا من الأوراق المالية المختلطة بقيمة 200 مليون دولار مسجلاً وحصلت على تسهيل تمويل رقمي بقيمة 300 مليون دولار في عام 2025. يعد الوصول إلى رأس المال نقطة قوة من الناحية الفنية، لكن نوع رأس المال يثير علامة حمراء هائلة للتخفيف. حتى أن الرئيس التنفيذي حصل على أسهم من خلال اتفاقية تبادل الديون في مايو 2025، وهي آلية لتسوية الديون باستخدام الأسهم، والتي يمكن أن تشير إلى ضغوط مالية ومزيد من تخفيف الأسهم. هذه الحاجة المستمرة لرأس المال الجديد هي نقطة ضعف هيكلية.

انخفاض حجم التداول والتقلبات النموذجية للأسهم ذات رأس المال الصغير، مما يؤثر على السيولة.

تعد شركة Cosmos Holdings Inc. من الأسهم ذات رأس المال الصغير، مما يجلب مخاطر متأصلة على السيولة واستقرار الأسعار. مع القيمة السوقية الحالية التي تبلغ حوالي 22.67 مليون دولار فقط، فإن السهم معرض بشدة لتقلبات الأسعار الكبيرة. ويعتبر متوسط ​​حجم التداول اليومي منخفضاً نسبياً عند حوالي 747,301 سهم. ويعني هذا الحجم المنخفض أن أي أمر شراء أو بيع كبير يمكن أن يؤثر بشكل كبير على سعر السهم، مما يجعل من الصعب على المستثمرين المؤسسيين الدخول أو الخروج من المراكز دون تحريك السوق ضد أنفسهم.

تقلبات السهم حقيقية. وفي يوم واحد من شهر نوفمبر 2025، تذبذب السعر بنسبة 8.21%، وبلغ متوسط ​​التقلب الأسبوعي 10.26%. علاوة على ذلك، تم إخطار الشركة بعدم الامتثال لمتطلبات الحد الأدنى لسعر العرض في ناسداك وهو 1.00 دولار في أواخر عام 2024، ولم تستعيد الامتثال إلا في أكتوبر 2025. ويعد هذا التهديد المستمر بالشطب عامل خطر رئيسي لأي مستثمر صغير الحجم.

مخاطر التكامل من العديد من عمليات الاستحواذ الصغيرة عبر مناطق جغرافية مختلفة.

تعتمد استراتيجية النمو على الاستحواذ على كيانات أصغر، مما يخلق مخاطر تكامل كبيرة. تعمل شركة Cosmos Holdings Inc. كمجموعة رعاية صحية عالمية متنوعة ومتكاملة رأسيًا، وتغطي عملياتها عدة دول بما في ذلك اليونان وكرواتيا وبلغاريا والإمارات العربية المتحدة والمملكة المتحدة وقبرص. إن إدارة هذا الخليط من الشركات أمر معقد. تتضمن المحفظة ما يلي:

• مختبرات كانا (تصنيع مرخص من الاتحاد الأوروبي)
• ديكاهيدرون (مبيعات المملكة المتحدة)
• ZipDoctor (الصحة عن بعد في الولايات المتحدة)
• كوزموفارم (التوزيع)

صرح الرئيس التنفيذي سابقًا أن دمج عمليات الاستحواذ هذه هو تمرين "يتطلب وقتًا ورأس مال إضافي". إن الجمع بين الهياكل القانونية المختلفة وأنظمة تكنولوجيا المعلومات وسلاسل التوريد والبيئات التنظيمية (مثل ممارسات التصنيع الجيدة في الاتحاد الأوروبي أو GMP) عبر مناطق جغرافية متعددة يعد بمثابة استنزاف لوقت الإدارة ورأس المال. إذا تباطأ التكامل أو فشل في تحقيق التآزر المتوقع، فإن رأس المال الذي يتم إنفاقه على عمليات الاستحواذ يصبح تكلفة غارقة، وسيعاني الأداء المالي للشركة. إنها أجزاء كثيرة متحركة لشركة لا تزال تسجل خسائر.

شركة Cosmos Health Inc. (COSM) – تحليل SWOT: الفرص

استفد من الطلب العالمي المتزايد على المنتجات الغذائية عالية الجودة

لديك مسار واضح لتسريع النمو من خلال التركيز على العلامات التجارية الغذائية الخاصة بك مثل Sky Premium Life. يعد سوق المغذيات العالمية قوة كبيرة، ومن المتوقع أن تتراوح قيمته بين 480.4 مليار دولار و636.2 مليار دولار في عام 2025، اعتمادًا على تحليل السوق، ومن المقرر أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يصل إلى 10.18٪ حتى عام 2032. هذا التحول الهائل للمستهلك نحو الصحة الوقائية والعافية هو بالتأكيد الريح الخلفية.

لقد بدأ تحولك الاستراتيجي نحو المنتجات ذات هامش الربح الأعلى يؤتي ثماره بشكل جيد بالفعل. في الربع الثالث من عام 2025، توسع الهامش الإجمالي إلى مستوى قياسي بلغ 15.21٪، وهو قفزة كبيرة من 9.72٪ في الربع الثالث من عام 2024، مدفوعًا إلى حد كبير بزيادة المساهمات من هذه المغذيات ذات هامش الربح الأعلى والتصنيع التعاقدي. وتتمثل الفرصة في التوسع بقوة في البصمة الجغرافية لهذه العلامات التجارية ذات هامش الربح المرتفع، كما يتضح من الإطلاق الأخير لـ Sky Premium Life في الولايات المتحدة والتوسع في سوق الكويت.

توحيد قنوات التوزيع الأوروبية المجزأة لتحقيق هوامش ربح أفضل

من المتوقع أن ينمو سوق المغذيات في أوروبا بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 6.9% في الفترة من 2025 إلى 2030، لكنه يظل مجزأً، وهو ما يمثل فرصة لك لتحسينه. يوفر قطاع توزيع الخدمات اللوجستية بالجملة، CosmoFarm، والمبيعات القوية من Decahedron في المملكة المتحدة الشبكة الأساسية. الهدف الآن هو استخدام تلك البنية التحتية لدفع منتجاتك ذات هامش الربح الأعلى.

إليك الحساب السريع للتحول: ساهم قطاع المغذيات والتصنيع المملوك بمبلغ 0.87 مليون دولار في إجمالي الربح في الربع الأول من عام 2025، في حين ساهم توزيع الخدمات اللوجستية بالجملة ذات الهامش المنخفض بمبلغ 1.18 مليون دولار. من خلال توحيد جهودك - مما يعني إعطاء الأولوية لعلاماتك التجارية وعقود التصنيع - يمكنك الحصول على المزيد من سلسلة القيمة وتعزيز هذا الهامش الإجمالي الإجمالي، والذي وصل إلى مستوى قياسي بلغ 15.21٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذا التركيز هو ما يدفع إلى تحسين الهامش؛ استمر في دفع العلامات التجارية الخاصة عبر القنوات الحالية.

التركيز الاستراتيجي على القطاعات ذات الهامش المرتفع لتحسين التدفق النقدي

في حين أن الفرصة الأولية كانت تتعلق بعمليات التصفية، كان الإجراء الحقيقي لشركة Cosmos Health Inc. في عام 2025 هو التحول الاستراتيجي بعيدًا عن الأنشطة ذات هامش الربح المنخفض، والتي تحقق وظيفيًا نفس الهدف المتمثل في تحسين التدفق النقدي والربحية. يعد التركيز على توسيع نطاق الأعمال ذات هامش الربح المرتفع ركيزة أساسية لخارطة طريق النمو الخاصة بك.

وقد أدى هذا النهج المنضبط إلى زيادة حادة في المرونة المالية. ارتفع النقد وما في حكمه إلى 4.63 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، مقارنة بـ 0.66 مليون دولار أمريكي فقط في 30 يونيو 2025. كما انخفض إجمالي مصروفات التشغيل بنسبة 9.05% في الربع الأول من عام 2025، مما يعكس انخفاضًا كبيرًا في مصاريف المبيعات والتسويق وانخفاض الرواتب والأجور. التحسن التشغيلي واضح.

الرافعة المالية أعادت الامتثال لبورصة ناسداك ورأس المال الجديد لجذب الاستثمار المؤسسي

لم تعد الفرصة بمثابة زيادة محتملة في القيمة، بل هي الاستفادة من امتثالك المستعاد لسوق أسهم ناسداك. في 16 أكتوبر 2025، أكدت شركة Cosmos Health Inc. أنها استعادت الامتثال لقاعدة الحد الأدنى لسعر العرض وهو 1.00 دولار. يعد هذا الاستقرار أمرًا بالغ الأهمية لجذب رأس المال المؤسسي الذي غالبًا ما يتجنب الأسهم غير المتوافقة أو تلك الموجودة في البورصات الأصغر.

علاوة على ذلك، حصلت الشركة على تسهيل تمويل رقمي كبير بقيمة 300 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويؤدي ضخ رأس المال هذا، المستخدم في استثمارات الأصول الرقمية ورأس المال العامل، إلى تعزيز الميزانية العمومية بشكل كبير، مع زيادة إجمالي الأصول إلى 69.49 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 61.84 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. هذه القوة المالية الجديدة وحالة الامتثال تجعل أطروحة الاستثمار أكثر وضوحًا بالنسبة للصناديق الكبيرة.

• استعادة الامتثال لبورصة ناسداك: تم التأكيد عليه 16 أكتوبر 2025.
• مؤمن 300 مليون دولار تسهيلات التمويل الرقمي: الربع الثالث من عام 2025.
• إجمالي الأصول: تمت زيادته إلى 69.49 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

الشؤون المالية: استخدم هامش الربح الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 15.21% كمعيار جديد لجميع مراجعات ربحية خط الإنتاج المستقبلية.

شركة Cosmos Holdings Inc. (COSM) – تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة Cosmos Holdings Inc. (COSM)، التي تعمل الآن تحت اسم Cosmos Health Inc.، والتهديدات واضحة: تكلفة الامتثال في صناعة شديدة التنظيم، والتقلبات الناجمة عن التعرض للعملات الأجنبية، والضغوط التي يفرضها عالم أسعار الفائدة المرتفعة على الديون، والمخاطر المستمرة المتمثلة في تخفيف المساهمين. هذه ليست مخاوف مجردة. إنها رياح معاكسة مالية وتشغيلية ملموسة تؤثر بشكل مباشر على الميزانية العمومية وحصتك.

التدقيق التنظيمي المكثف وتكاليف الامتثال في قطاع الأدوية.

من المؤكد أن الأعمال الصيدلانية والغذائية ليست مكانًا لضعاف القلوب، كما أن العبء التنظيمي يمثل تهديدًا مستمرًا ومكلفًا. تدير شركة Cosmos Health Inc. شركة التصنيع التابعة لها، Cana Laboratories S.A.، وفقًا لممارسات التصنيع الجيدة الأوروبية (GMP) الصارمة وهي معتمدة من قبل وكالة الأدوية الأوروبية (EMA). يتطلب الحفاظ على هذه التراخيص استثمارًا مستمرًا في مراقبة الجودة، وتحديث المرافق، والتوثيق، وهو ما يمثل تكلفة تشغيل عالية وغير قابلة للتفاوض.

التهديد التنظيمي الأكثر إلحاحًا هو الضغط المستمر للحفاظ على إدراجها في بورصة ناسداك. تم إخطار الشركة بعدم الامتثال لمتطلبات الحد الأدنى لسعر العرض (1.00 دولار للسهم الواحد) في 6 نوفمبر 2024، وتم منحها تمديدًا حتى 3 نوفمبر 2025 لاستعادة الامتثال. في حين نجحت الشركة في استعادة الامتثال في 15 أكتوبر 2025، من خلال الحفاظ على سعر إغلاق أعلى من 1.00 دولار لمدة 18 يوم عمل متتالي، فإن حقيقة أن هذا كان خطرًا على المدى القريب يسلط الضوء على ضعف ثقة السوق واستقرار أسعار الأسهم.

تقلبات العملة تؤثر على ترجمة الإيرادات من العمليات الأوروبية.

يأتي جزء كبير من إيرادات شركة Cosmos Health Inc. من عملياتها الأوروبية، وذلك بشكل أساسي من خلال الشركات التابعة لها في اليونان والمملكة المتحدة. يؤدي هذا التعرض لليورو (EUR) والجنيه الإسترليني (GBP) إلى خلق مخاطر جوهرية لترجمة العملة عند الإبلاغ عن النتائج بالدولار الأمريكي (USD).

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، شهدت ربحية السهم المعدلة للشركة (EPS) تحولًا إيجابيًا، حيث تحولت إلى 0.02 دولار أمريكي، والتي كانت "مدفوعة بتأثيرات ترجمة العملات الأجنبية المواتية". ومع ذلك، هذا سيف ذو حدين. في نفس الفترة من الربع الثالث من عام 2025، اتسع صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 5.35 مليون دولار (ارتفاعًا من 2.18 مليون دولار قبل عام)، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الرسوم غير النقدية المتعلقة بمعاملات العملات الأجنبية. ومن الممكن أن يؤدي ارتفاع الدولار مقابل اليورو إلى عكس تأثير الترجمة الإيجابي على الإيرادات بسهولة، مما يحوله إلى رياح معاكسة.

بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تجعل تمويل الديون المستقبلية أكثر تكلفة.

يحمل الهيكل المالي للشركة عبء ديون كبير، مما يجعلها حساسة للغاية لبيئة أسعار الفائدة المرتفعة السائدة. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفع إجمالي مطلوبات الشركة إلى 46.36 مليون دولار.

وإليك الرياضيات السريعة حول مخاطر الديون:

• إجمالي الدين: تقريبا 21.07 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: عالية 0.91.
• نسبة تغطية الفائدة (TTM): سلبي -15.07x.

تعتبر نسبة تغطية الفائدة السلبية علامة حمراء واضحة؛ وهذا يعني أن الأرباح التشغيلية للشركة (EBITDA) ليست كافية لتغطية مدفوعات الفائدة. وأي حاجة إلى ديون جديدة أو إعادة تمويل الديون الحالية في أواخر عام 2025 ستكون أكثر تكلفة بكثير، مما يزيد الضغط على سيولتها المحدودة، وهو ما يشير إليه معدل جاري يبلغ 0.99 فقط.

التخفيف المستمر للمساهمين من عروض الأسهم "في السوق" (ATM) المستمرة.

إن التهديد الأكثر استمراراً للمساهمين الحاليين هو الاستخدام المستمر للأسهم والتمويل المرتبط بالأسهم، والذي يؤدي إلى التخفيف (انخفاض نسبة ملكية السهم). تتمتع الشركة بتاريخ في استخدام العروض العامة، مثل العرض المباشر المسجل بقيمة 32.5 مليون دولار في عام 2022.

تنبع المخاطر الحالية من تسهيلات التمويل الرقمي بقيمة 300 مليون دولار المضمونة في عام 2025، وهي عبارة عن تسهيلات للأوراق المالية القابلة للتحويل.

تنشئ هذه المذكرة القابلة للتحويل التزامًا مشتقًا في الميزانية العمومية، وهو عبارة عن رسوم غير نقدية تعمل على توسيع صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا المُبلغ عنها. في الربع الثالث من عام 2025، اتسع صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 5.35 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى هذه الرسوم غير النقدية المتعلقة بالمشتقات والسندات القابلة للتحويل. وهذا تمهيد للتخفيف الفعلي. كما يوفر تقديم الشركة لبيان تسجيل الرف S-3 في نوفمبر 2025 آلية للعروض المستقبلية "في السوق" (ATM)، مما يبقي الباب مفتوحًا لمزيد من زيادات الأسهم وتخفيفها.

ويظهر التأثير الملموس في الميزانية العمومية:

ومن شأن التحويل المحتمل للمنشأة البالغة قيمتها 300 مليون دولار أو عرض أجهزة الصراف الآلي الجديدة أن يزيد بشكل كبير عدد الأسهم ويخفف من قيمة الأسهم الحالية. هذا هو الخطر الأساسي الذي لا يمكنك تجاهله.