Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتقييم شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) في الوقت الذي يصل فيه سوق الغاز الطبيعي المسال العالمي إلى نقطة انعطاف رئيسية. بصراحة، يبدو الاستقرار جيدًا على الورق، حيث أعادت CQP للتو تأكيد توجيه التوزيع من 3.25 دولارًا إلى 3.35 دولارًا لعام 2025، وذلك بفضل عقود الاستلام أو الدفع طويلة الأجل. ولكن هنا تكمن المفاجأة: من المتوقع أن تصطدم موجة قياسية من الإمدادات الجديدة، مع قيادة أمريكا الشمالية في عام 2025، ببيئة الطلب حيث مصادر الطاقة المتجددة أرخص بالفعل من الغاز في أجزاء من آسيا، وتباطؤ نمو الطلب العالمي إلى أقل من 1٪. باعتباري محللًا متمرسًا، فقد حددت بالضبط كيف تقف قدرة CQP البالغة 30 مليون طن سنويًا في مواجهة هذه الضغوط التنافسية الأساسية الخمسة، حتى تتمكن من رؤية أين تكمن المخاطر والفرص الحقيقية.

Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP)، ترى مسرحية ضخمة للبنية التحتية، وقوة مورديها تمثل رافعة حاسمة في تلك الآلة. بصراحة، إن مشهد الموردين عبارة عن مزيج من اليقين المنغلق والتبعية عالية المخاطر.

اتفاقيات التوريد طويلة الأجل تحد من التعرض لتقلبات أسعار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة.

يتم دعم هيكل إيرادات شركة Cheniere Energy Partners, LP (CQP) بشكل كبير من خلال العقود طويلة الأجل، مما يخفف بطبيعته من تأثير الأسعار الفورية المتقلبة لمدخلاتها الأساسية، الغاز الطبيعي. يمكنك أن ترى هذا الاستقرار ينعكس في موقفهم المتعاقد عليه. اعتبارًا من أواخر عام 2025، قامت شركة Cheniere Energy، الكيان الأم، بتأمين ما يقرب من 95% من طاقتها الإنتاجية بعقود طويلة الأجل تمتد حتى منتصف الثلاثينيات. توفر هذه التغطية طويلة الأجل رؤية كبيرة للإيرادات، مما يساعد على عزل الشراكة عن التقلبات اليومية في سعر Henry Hub لجزء كبير من إنتاجها. على سبيل المثال، تضمن اتفاقية تسويق الإنتاج المتكامل (IPM) الأخيرة الموقعة في مايو 2025 مع شركة Canadian Natural Resources Limited 140,000 مليون وحدة حرارية بريطانية يوميًا من إمدادات الغاز الطبيعي لمدة 15 عامًا من المتوقع أن تبدأ في عام 2030. علاوة على ذلك، تغطي اتفاقية البيع والشراء (SPA) المبرمة في يوليو 2025 مع شركة JERA Co., Inc. حوالي 1.0 مليون طن سنويًا من الغاز الطبيعي المسال من عام 2029 حتى عام 2050، مع الشراء. السعر مفهرس لسعر Henry Hub.

اكتمل شراء المواد الأولية إلى حد كبير للطاقة الحالية البالغة 30 مليون طن سنويًا.

بالنسبة لمحطة الغاز الطبيعي المسال الحالية في سابين باس (مشروع SPL)، والتي تبلغ طاقتها الإنتاجية الإجمالية أكثر من 30 مليون طن سنويًا من الغاز الطبيعي المسال، يشير التعاقد طويل الأجل للإنتاج إلى أن سلسلة توريد المدخلات تتم إدارتها بشكل جيد. في حين أن نتائج البحث لا تشير صراحة إلى أن شراء المواد الخام قد اكتمل بنسبة 100%، فإن المستوى المرتفع لتعاقدات مبيعات الغاز الطبيعي المسال يشير إلى أن الترتيبات اللازمة لإمدادات الغاز طويلة الأجل موجودة إلى حد كبير لدعم العمليات الحالية. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) عن إيرادات بلغت 7.8 مليار دولار أمريكي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، مما يدل على الاستخدام العالي لأصولها الحالية.

تعد قوة شركات الهندسة والمشتريات والبناء/الإنشاءات عالية بسبب مخاطر الصلب المبرد والتعريفات الجمركية المتخصصة.

عندما تتحرك شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) للتوسع، تتصاعد قوة شركات الهندسة والمشتريات والبناء (EPC) بشكل كبير. يعتمد تطوير مشروع توسيع SPL، الذي يستهدف ما يصل إلى 20 مليون طن سنويًا من السعة الإضافية، على خبرة البناء المتخصصة. إن الحاجة إلى مواد متخصصة، مثل الفولاذ المبرد اللازم لاحتواء الغاز الطبيعي المسال، تعني أن الموردين القلائل القادرين على تلبية تلك المواصفات الصارمة يتمتعون بنفوذ كبير. علاوة على ذلك، يواجه أي بناء جديد مخاطر تتعلق بالتعريفات الجمركية أو التحولات في السياسة التجارية، والتي غالبًا ما يمررها مقاولو EPC أو يسعرونها في عقودهم ذات الأسعار الثابتة، مما يزيد من المخاطر المالية التي تتحملها الشراكة.

يتم تأمين سعة خطوط الأنابيب المتخصصة من خلال اتفاقيات النقل الثابتة.

يتطلب نقل غاز المادة الخام من نقطة الإمداد إلى منشآت التسييل سعة ثابتة لخط الأنابيب، وهو مدخل غير قابل للتفاوض للعمليات. تعمل شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) على تخفيف مخاطر التقلب من خلال تأمين هذه القدرة من خلال اتفاقيات النقل الثابتة (FTAs) مع شركات خطوط الأنابيب الخارجية. وفي محطة سابين باس للغاز الطبيعي المسال، يبلغ إجمالي سعة النقل للشركة حوالي 4 مليارات قدم مكعب في اليوم. على وجه التحديد، قامت شركة SPLNG بحجز ما يقرب من 2 مليار قدم مكعب/اليوم ضمن نطاقي TUA طويلي الأجل، حيث يدفع العملاء رسوم شهرية ثابتة بغض النظر عن الاستخدام، واحتفظت SPL بالباقي البالغ حوالي 2 مليار قدم مكعب/اليوم. يعمل هذا الحجز المسبق على تأمين عنصر التكلفة، مما يحد من التعرض لارتفاع أسعار سعة خطوط الأنابيب في السوق الفورية.

يمكن أن يؤدي التباين التشغيلي الناتج عن تكوين غاز التغذية إلى حدوث تعقيد ووقت توقف عن العمل.

وحتى مع تأمين الحجم والنقل، فإن جودة المواد الخام للغاز الطبيعي نفسها تمثل تحديًا تشغيليًا يتعلق بالموردين. يتطلب تكوين الغاز، والذي يمكن أن يختلف اعتمادًا على المورد أو الحوض المحدد الذي ينشأ منه، إدارة دقيقة. يمكن أن يتطلب التركيب غير المتناسق تعديلات تشغيلية، أو في أسوأ السيناريوهات، يسبب تعقيدًا يؤدي إلى توقف غير مخطط له أو انخفاض الكفاءة في قطارات التسييل. وهذا يجبر شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) على الحفاظ على مواصفات الجودة الصارمة في عقود التوريد الخاصة بها، مما يمنح أفضل الموردين موقعًا تفاوضيًا متميزًا لتحقيق الاتساق.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم العمليات التي تدعمها علاقات الموردين هذه اعتبارًا من أواخر عام 2025:

ويمكنك أن ترى الصحة المالية التي تقوم عليها هذه الاتفاقيات؛ للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، حققت شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) إيرادات بقيمة 7.8 مليار دولار أمريكي و2.6 مليار دولار أمريكي من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. يمنح هذا الأداء القوي قوة الشراكة، لكن الطبيعة المتخصصة للبناء وقدرة خطوط الأنابيب تعني أن الموردين الرئيسيين ما زالوا يحظى بالاحترام.

الفكرة الأساسية بالنسبة لك هي أنه في حين أن العقود طويلة الأجل تؤمن جانب الإيرادات، فإن جانب المدخلات يتميز بوجود حواجز عالية أمام دخول EPCs ومقدمي خطوط الأنابيب، مما يعني أن قدرتهم على المساومة تظل مرتفعة لتلبية احتياجات محددة وواسعة النطاق.

Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتقييم شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) وتكون ديناميكية قوة العميل مقيدة إلى حد كبير بهيكل اتفاقياتها الحالية. بصراحة، الحجم الهائل للالتزامات طويلة الأجل يعني أنه بالنسبة لجزء كبير من قدرتها، فإن القدرة على المساومة مع العملاء منخفضة للغاية.

الطاقة منخفضة بالنسبة للكميات المتعاقد عليها بسبب الطبيعة طويلة الأجل للاتفاقيات الأساسية. اعتبارًا من نهاية عام 2024، بلغ متوسط العمر المتبقي المرجح لاتفاقيات البيع والشراء طويلة الأجل (SPAs) واتفاقيات الشراء المتكاملة (IPM) تقريبًا 15 سنة. تعمل هذه المدة الطويلة على احتجاز تدفقات الإيرادات، مما يجعل من الصعب على العملاء الأفراد إعادة التفاوض بشأن الشروط في منتصف العقد.

كما أن الدرجة العالية من السعة المتعاقد عليها تحد من نفوذ العملاء. من خلال اتفاقيات SPA واتفاقيات IPM السارية اعتبارًا من 31 مارس 2025، تعاقدت شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (من خلال شركتها الأم Cheniere Energy, Inc.) تقريبًا 95% من إجمالي الإنتاج المتوقع من مشروعي التسييل Sabine Pass (SPL) وCorpus Christi (CCL) حتى منتصف ثلاثينيات القرن الحالي. لا يشمل هذا الرقم على وجه التحديد الكميات من العقود التي تقل مدتها عن 10 سنوات والكميات الخاضعة لقدرة إضافية تتجاوز ما هو قيد التشغيل حاليًا أو قيد الإنشاء. يتم تنظيم هذه الاتفاقيات في الغالب على أنها رسوم ثابتة وترتيبات الاستلام أو الدفع، مما يعني أن العملاء ملزمون عمومًا بدفع الرسوم الثابتة بغض النظر عما إذا كانوا يختارون إلغاء أو تعليق شحنات الغاز الطبيعي المسال.

ومع ذلك، فإن السوق يتطور، ويطالب العملاء بمزيد من المرونة. في حين يتم تأمين الإيرادات الأساسية من خلال عقود صارمة، فإن الحاجة إلى تأمين القدرة المستقبلية تؤدي إلى هياكل جديدة توفر بعض الاختيارات للعملاء. على سبيل المثال، أبرمت اتفاقية البيع والشراء طويلة الأجل مع شركة JERA Co., Inc. في أغسطس 2025، والتي تغطي ما يقرب من 1.0 مليون طن سنويا من الغاز الطبيعي المسال من عام 2029 حتى عام 2050، يتم تنظيمه بسعر شراء مرتبط بسعر Henry Hub، بالإضافة إلى رسوم التسييل الثابتة. هذا الهيكل، في حين لا يزال يزود شركة Cheniere Marketing برسوم تسييل ثابتة، فإنه يشتمل على مكون متغير مفهرس بـ Henry Hub، وهو إشارة إلى التسعير المرتبط بالسوق الذي يفضله العملاء.

ويحتفظ المشترون الحساسون للأسعار، وخاصة في آسيا، ببعض القوة الكامنة، وخاصة فيما يتعلق بالأحجام غير المتعاقد عليها أو الصفقات المستقبلية. وأكدت جيرا، التي توصف بأنها واحدة من أكبر مشتري الغاز الطبيعي المسال في العالم وأكبر منتج للطاقة في اليابان، أن الاتفاقية تدعم استراتيجية جيرا لتنويع محفظة مشترياتها. إذا ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي المسال الفورية أو المرتبطة بالمؤشر بشكل كبير فوق ما يعتبره بعض المشترين مقبولاً، أو إذا أصبحت شروط تجديد العقود غير مواتية، فقد يتراجع الطلب على الكميات غير المتعاقد عليها أو الرغبة في توقيع صفقات جديدة طويلة الأجل أقل ملاءمة.

ينعكس الاستقرار الذي يدعم قوة العملاء المنخفضة هذه في التوقعات المالية لشركة Cheniere Energy Partners, L.P. أعادت الشركة تأكيد توجيهاتها للتوزيع لعام 2025 بالكامل 3.25 دولارًا - 3.35 دولارًا لكل وحدة مشتركة، والحفاظ على التوزيع الأساسي ل 3.10 دولار لكل وحدة مشتركة. تشير هذه الثقة في الحفاظ على التوجيهات، التي تم الإعلان عنها في أواخر عام 2025، بشكل مباشر إلى إيمان الإدارة بمتانة وإمكانية التنبؤ بالتدفقات النقدية الناتجة عن عقود العملاء طويلة الأجل هذه.

فيما يلي نظرة سريعة على العقود الرئيسية ومقاييس الاستقرار المالي اعتبارًا من أواخر عام 2025:

يتم تقسيم قوة العميل بشكل أكبر حسب نوع العقد، وهو ما يمكنك رؤيته في هيكل توليد الإيرادات:

• منتجعات خذ أو ادفع: يدفع العملاء رسومًا ثابتة بغض النظر عن اختيار الشراء.
• اتفاقيات المكافحة المتكاملة للآفات: يباع الغاز بالسعر القياسي مطروحا منه رسوم التسييل الثابتة.
• الكميات غير المتعاقد عليها: يتم بيعها بواسطة Cheniere Marketing بصفقات فورية أو قصيرة الأجل.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق حيث الإضافات في القدرات على وشك إحداث تغيير جذري في ميزان القوى، وهذا يعني أن التنافس التنافسي لشركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) يتزايد بالتأكيد.

تشتد حدة المنافسة بسبب موجة العرض العالمية الهائلة، بما في ذلك 300 مليار متر مكعب سنويًا من الطاقة التصديرية الجديدة للغاز الطبيعي المسال والتي من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ بحلول عام 2030. ومن المتوقع أن يترجم هذا التوسع غير المسبوق إلى زيادة محتملة في صافي إمدادات الغاز الطبيعي المسال بمقدار 250 مليار متر مكعب سنويًا بحلول عام 2030. وتمثل الولايات المتحدة وقطر معًا 70٪ من هذه القدرة الإضافية القياسية.

المنافسون الرئيسيون لا يجلسون مكتوفي الأيدي. على سبيل المثال، تعمل قطر على زيادة إنتاجها بنسبة 85% تقريبًا قبل عام 2030. وتخطط شركة قطر للطاقة لرفع إجمالي طاقتها الإنتاجية من الغاز الطبيعي المسال إلى 142 مليون طن سنويًا بحلول عام 2030 من 77 مليون طن سنويًا في عام 2024.

تقود الولايات المتحدة نفسها جزءًا كبيرًا من هذا العرض الجديد، والذي يؤثر على شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) بشكل مباشر. من المتوقع أن تزيد قدرة التصدير الأمريكية عبر أمريكا الشمالية من 11.4 مليار قدم مكعب يوميًا في بداية عام 2024 إلى 28.7 مليار قدم مكعب يوميًا بحلول عام 2029. وتبلغ قدرة محطة Sabine Pass التابعة لشركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP)، وهي إحدى أبرز المرافق الأمريكية، 30 مليون طن متري سنويًا اعتبارًا من عام 2024.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية وضع اللاعبين الرئيسيين لنمو قدراتهم حتى نهاية العقد:

تعد منشأة Sabine Pass التابعة لشركة Cheniere Energy Partners, LP (CQP) من الأصول الناضجة، ويتوقف نموها على مشاريع مثل Sabine Pass Stage V، التي تتنافس على استثمار رأس المال ضد مشروع Corpus Christi المملوك بالكامل لشركة Cheniere Energy Inc. قدمت شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) خططًا متقدمة لتوسيع طاقة الغاز الطبيعي المسال بنسبة 67٪، مما قد يضيف حوالي 20 مليون طن سنويًا إلى الطاقة الإنتاجية.

إن السوق متماسكة من الناحية الهيكلية على المدى القريب، ولكن من المتوقع أن تنعكس هذه الديناميكية. ومن المتوقع أن يتحول السوق نحو زيادة العرض بدءًا من النصف الثاني من عام 2026 وحتى عام 2027. وهذه التخمة الوشيكة مدفوعة بالتدفق الهائل لقدرات التصدير الجديدة. ويتوقع المحللون أن تنخفض أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا وآسيا إلى أقل من 10 دولارات لكل مليون وحدة حرارية بريطانية بحلول أواخر عام 2026.

تشمل الضغوط التنافسية التي تواجهها شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) ما يلي:

• المنافسة من شركة قطر للطاقة، وهي من أكبر ثلاثة موردين عالميين.
• الحاجة إلى تمويل مشاريع النمو في ظل ارتفاع الديون وضغوط الأرباح.
• المنافسة من المشاريع الأمريكية الأحدث والأكثر مرونة في كثير من الأحيان.
• إمكانية انخفاض الأسعار الفورية للغاز الطبيعي المسال بعد عام 2026 لضغط الهوامش.
• حقيقة أن شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) يتم تداولها حاليًا بمعدل سعر إلى أرباح يبلغ 13.6x، وهو أقل من متوسط ​​السوق الأمريكي الأوسع البالغ 18.3x.

للحصول على سياق الوضع المالي الأخير لشركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP)، كان التوزيع النقدي المعلن للربع الثاني هو 0.820 دولار أمريكي للوحدة.

Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل المشهد التنافسي لشركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) ونحن نتحرك حتى أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن التهديد من البدائل يتزايد. تواجه الأعمال الأساسية التي تبيع الغاز الطبيعي، وخاصة الغاز الطبيعي المسال، ضغوطًا من البدائل الأرخص والأنظف عبر أسواقها الرئيسية.

تكافؤ تكلفة الطاقة المتجددة

إن الحالة الاقتصادية للطاقة الشمسية بالإضافة إلى التخزين في آسيا تؤدي إلى تآكل توقعات الطلب على المدى الطويل لتوليد الطاقة التي تعمل بالغاز. في حين تركز شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) على التسييل والتصدير، فإن قطاع توليد الطاقة يعد الاستخدام النهائي الرئيسي للغاز الذي توفره. وتؤكد أحدث البيانات أن هذا الاستبدال يحدث الآن، وليس فقط في المستقبل.

أظهرت بيانات BloombergNEF (BNEF) الصادرة في أواخر عام 2024 أنه في أسواق مثل الفلبين، كانت تكلفة الطاقة الشمسية أرخص بالفعل من تكلفة الغاز (توربينات الغاز ذات الدورة المركبة) وستستمر في الانخفاض حتى عام 2030. علاوة على ذلك، تم الإبلاغ عن أن الطاقة الشمسية الكهروضوئية المقترنة بالتخزين أرخص من الغاز، مع توقع اتساع فرق السعر. الاتجاه العالمي واضح: تعمل مزارع الرياح والطاقة الشمسية الجديدة على خفض تكاليف الإنتاج في كل الأسواق العالمية تقريبا اعتبارا من أوائل عام 2025. على سبيل المثال، انخفضت التكلفة القياسية العالمية لمشاريع تخزين البطاريات بمقدار الثلث في عام 2024 إلى 104 دولارات أمريكية لكل ميجاوات في الساعة، مع توقعات بانخفاضها إلى أقل من 100 دولار أمريكي لكل ميجاوات في الساعة في عام 2025.

غاز خطوط الأنابيب كمثبت للأسعار الإقليمية

بالنسبة للأسواق الإقليمية، وخاصة في أوروبا، لا تزال البنية التحتية الحالية لخطوط الأنابيب توفر ميزة تكلفة هيكلية مقارنة بالغاز الطبيعي المسال المنقول بحرًا، وهو المنتج الرئيسي لشركة CQP. ويضغط هذا الفارق في الأسعار على القدرة التنافسية لواردات الغاز الطبيعي المسال، خاصة عندما تكون تدفقات خطوط الأنابيب متاحة.

وفي أوروبا الوسطى والشرقية، انخفضت واردات الغاز الروسي عبر الأنابيب بشكل حاد، حيث انخفضت من أكثر من 50 مليار متر مكعب في عام 2021 إلى 16 مليار متر مكعب في عام 2025، لتحل محلها تدفقات أعلى من الغاز الطبيعي المسال. يسلط هذا الاستبدال الضوء على علاقة السعر التاريخية. وبالنظر إلى معايير الأسعار لعام 2025، من المتوقع أن يبلغ متوسط ​​أسعار TTF الأوروبية 13.46 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، في حين من المتوقع أن يبلغ متوسط ​​أسعار الغاز الطبيعي المسال الآسيوي في الشهر الأول 12.89 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية. ورغم أن الفارق ضيق، فإن السعر الأوروبي الأعلى يعكس العلاوة المدفوعة لتأمين إمدادات مرنة، غالبا من الغاز الطبيعي المسال، عبر خطوط الأنابيب القائمة. علاوة على ذلك، لوحظ أن غاز خطوط الأنابيب النرويجي يصل إلى أوروبا بانبعاثات أقل بكثير من الغاز الطبيعي المسال العالمي، مما يضيف ميزة تنافسية غير سعرية لموردي خطوط الأنابيب.

سياسات إزالة الكربون والطلب على الغاز الطبيعي المسال على المدى الطويل

يواجه وضع الغاز الطبيعي المسال كوقود ضروري للجسر تحديًا كبيرًا من خلال الأطر التنظيمية المصممة لفرض إزالة الكربون، مما يؤثر بشكل مباشر على الطلب المتعاقد عليه على المدى الطويل الذي تعتمد عليه شركة Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP).

ويواجه القطاع البحري، وهو مستهلك رئيسي للغاز الطبيعي المسال كوقود انتقالي، بالفعل عقبات جديدة تتعلق بالامتثال. أصبحت اللائحة البحرية الخاصة بـ FuelEU سارية المفعول في يناير 2025، حيث حددت هدف خفض بنسبة 2٪ لكثافة الغازات الدفيئة (GHG) للطاقة المستخدمة على متن السفن بحلول بداية عام 2025. ويعمل هذا الضغط التنظيمي على تسريع التحول نحو الوقود الخالي من الانبعاثات، مما يهدد مسار النمو طويل المدى لتزويد السفن بالغاز الطبيعي المسال.

وتشهد التوقعات الأوسع لقطاع الطاقة أيضًا تحولًا:

• من المتوقع أن يحل توليد الطاقة المتجددة محل الغاز كمصدر رئيسي لنمو توليد الطاقة في السنوات القادمة.
• ومن المتوقع أن ينخفض ​​الدور النسبي للوقود الأحفوري في مزيج الطاقة.
• ومن المتوقع أن ينمو نمو الطلب على الغاز في قطاع الطاقة بربع المعدلات التي شوهدت في الفترة 2019-2024 فقط.

الوقود البديل الناشئ

وبالنسبة لقطاعات مثل النقل البحري، حيث يهيمن الغاز الطبيعي المسال حاليا، فإن الوقود الناشئ مثل الهيدروجين والأمونيا يشكل تهديدا بديلا مباشرا، وإن كان ناشئا، على المدى الطويل.

في حين أن أكثر من 1300 سفينة تعمل بالغاز الطبيعي المسال قيد التشغيل حاليًا، مع ما يقرب من 850 سفينة أخرى قيد الطلب، فإن الصناعة تستكشف البدائل بنشاط. على سبيل المثال، من المتوقع أن ينمو الطلب على الأمونيا بمعدل سنوي قدره 70% حتى عام 2030 في بعض القطاعات. ومع ذلك، تظل التكلفة عائقًا رئيسيًا اليوم. وتضع التقديرات الحالية تكلفة الهيدروجين الأخضر عند 4.50 دولارًا إلى 12 دولارًا للكيلوغرام الواحد، وهو أعلى بكثير من الهيدروجين الرمادي، الذي يتكلف ما بين 0.98 دولارًا إلى 2.93 دولارًا للكيلوغرام الواحد. ومع ذلك، لا تزال المشاريع الكبرى تتقدم؛ ومن المتوقع أن يبدأ مشروع نيوم للهيدروجين الأخضر، الذي سيحول الطاقة الشمسية وطاقة الرياح إلى أمونيا خضراء، الإنتاج في عام 2026.

تباطؤ نمو الطلب العالمي على الغاز

تتباطأ شهية السوق الإجمالية للغاز، مما يؤدي إلى تفاقم تأثير ضغوط الإحلال في جميع قطاعات الاستخدام النهائي. ويشير هذا التباطؤ إلى وجود مجال أقل لتوسع السوق لاستيعاب التكاليف المرتفعة أو التنافس ضد البدائل الأرخص.

ومن المتوقع أن يتباطأ نمو الطلب العالمي على الغاز بشكل كبير في عام 2025. وتشير البيانات الأولية للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 إلى زيادة استهلاك الغاز الطبيعي بنسبة 0.5% فقط على أساس سنوي في الأسواق الرئيسية التي يغطيها تقرير وكالة الطاقة الدولية. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، من المتوقع أن يرتفع نمو الطلب العالمي على الغاز بأقل من 1%، وهو تباطؤ حاد عن النمو البالغ 2.8% في عام 2024. وكان هذا النمو الضعيف مدفوعًا بالكامل تقريبًا بأوروبا وأمريكا الشمالية، في حين ظل الطلب ضعيفًا في آسيا.

Cheniere Energy Partners, L.P. (CQP) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول لاعبين جدد في مجال تصدير الغاز الطبيعي المسال، وبصراحة، فهي هائلة. إن الإنفاق الرأسمالي المطلوب حتى لبدء مشروع ما هو أمر مذهل، مما يؤدي على الفور إلى استبعاد معظم المنافسين المحتملين. نحن نتحدث عن التزامات بمليارات الدولارات حتى قبل أن نبدأ العمل. على سبيل المثال، تم التخطيط لمشروع كندي جديد بقيمة 22 مليار دولار، ومن المحتمل أن يصل إلى ما يقرب من 30 مليار دولار مع البنية التحتية المرتبطة به. حتى مشروع الولايات المتحدة الأصغر حجمًا للغاز الطبيعي المسال العائم (FLNG)، مثل مشروع Cedar LNG، بسعة 3.3 مليون طن سنويًا، يتطلب نفقات رأسمالية تقدر بـ 4 مليارات دولار أمريكي.

وتتفاقم هذه الحاجة العالية لرأس المال بسبب التعقيد الفني للتسييل والتخزين المبرد. إنه ليس شيئًا يمكنك توسيع نطاقه بسرعة باستخدام المعدات الجاهزة. فهو يتطلب خبرة متخصصة في الهندسة والمشتريات والبناء، وهو ما يمثل عقبة كبيرة أمام أي وافد جديد.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم الاستثمار الذي نشهده للقدرات الجديدة:

الوقت الذي يستغرقه الانتقال من قرار الاستثمار النهائي (FID) إلى الشحنة الأولى يعمل أيضًا كرادع رئيسي. يبلغ متوسط ​​المهلة الزمنية للمشروع ما بين أربع إلى خمس سنوات بين FID والشحنة الأولى، على الرغم من أن دورة التطوير بأكملها بدءًا من اكتشاف الموارد يمكن أن تمتد لعقد من الزمن. ويعني هذا التأخر الطويل أنه يجب على الوافدين الجدد التنبؤ بشكل صحيح بظروف السوق لسنوات عديدة، وهو أمر صعب نظرا للطبيعة الدورية لهذه الصناعة. ومع ذلك، فقد تم بناء بعض المرافق الجديدة في الولايات المتحدة بشكل أسرع، مثل ممر كالكاسيو في غضون عامين وخمسة أشهر تقريبًا بعد FID، لكن هذه السرعة ليست هي القاعدة بالنسبة لجميع المشاريع.

وتضيف المخاطر التنظيمية والسياسية طبقة أخرى من الصعوبة. أنت بحاجة إلى التصاريح الصحيحة، وتخضع العملية لأهواء الوكالات الفيدرالية والمشاعر السياسية. على سبيل المثال، أوقفت إدارة بايدن مؤقتًا التراخيص الجديدة لصادرات الغاز الطبيعي المسال إلى دول اتفاقية التجارة الحرة (FTA) في يناير 2024. ولم تحصل شركة Cheniere Energy Partners, L.P نفسها إلا على تصريح من وزارة الطاقة (DOE) للتصدير إلى دول اتفاقية التجارة الحرة في أكتوبر 2024. ويتطلب التنقل في هذا المشهد علاقات حكومية عميقة وصبرًا.

تشمل العقبات التنظيمية التي تواجهها ما يلي:

• عمليات مراجعة طلب FERC.
• وزارة الطاقة الجداول الزمنية لترخيص التصدير.
• الذاتية في تغيير السياسات التجارية الأمريكية.
• الحاجة إلى تصاريح بيئية بموجب NEPA.

على الرغم من هذه الحواجز العالية، تشهد الصناعة تسارعًا في العرض الجديد، مما يزيد بشكل متناقض من التهديد التنافسي من خلال إغراق السوق للداخلين المستقبليين. تبلغ قدرة التسييل العالمية المتوقع تشغيلها في عام 2025 49.5 مليون طن سنويًا. وهذه قفزة هائلة مقارنة بـ 13 مليون طن سنويًا التي دخلت حيز التنفيذ في عام 2024. وتعني هذه الموجة أن أي مشروع جديد تتم الموافقة عليه الآن يجب أن ينافس تدفقًا هائلاً من القدرات القادمة بين عامي 2025 و2026، مما قد يؤدي إلى انخفاض الأسعار المحققة في المستقبل.

أخيرًا، تعمل شركة Cheniere Energy Partners، خط التطوير الخاص بشركة L.P، بمثابة تهديد جديد للمطورين الآخرين الذين يتطلعون إلى تأمين حصة في السوق. تعمل شركة Cheniere Energy Partners, L.P. على تطوير مشروع توسعة Sabine Pass Liquefaction (SPL)، المصمم لتحقيق طاقة إنتاجية إجمالية تصل إلى حوالي 20 مليون طن سنويًا من الغاز الطبيعي المسال. تم تصميم هذا المشروع، الذي يتضمن ما يصل إلى ثلاثة خطوط تسييل، للاستفادة من البنية التحتية الحالية، مما يمنح شركة Cheniere Energy Partners, L.P. ميزة محتملة من حيث التكلفة على منافس جديد تمامًا.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.