Flexsteel Industries, Inc. (FLXS): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تمتلك أسهم شركة فليكسستيل إندستريز (FLXS) وتتساءل عما إذا كانت هذه العلامة التجارية العريقة للأثاث قادرة على الصمود أمام العاصفة الاقتصادية الحالية. الجواب المختصر هو نعم، لكنها لن تكون سهلة. على الرغم من أن قيمة علامتها التجارية التي عمرها قرن من الزمن وميزانيتها القوية تعتبر نقاط قوة كبيرة، فإن سوق الأثاث السكني الدوري وارتفاع أسعار الفوائد المستمر يضغطان على المبيعات على المدى القريب، مع توقع انخفاض صافي المبيعات لعام 2025. نحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من اسم العلامة التجارية لنرى ما إذا كانت استراتيجية 'فليكسستيل 2.0' تحقق بالفعل الكفاءة التشغيلية اللازمة للاستفادة من فرص التجارة الإلكترونية والتوسع التجاري - لأن تنفيذ ذلك هو الفارق الحاسم بالتأكيد في الوقت الحالي.

شركة فليكسستيل إندستريز (FLXS) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات: نقاط القوة

أنت تبحث عن الأساس المتين لأداء شركة Flexsteel Industries, Inc.، وبصراحة، الأمر يرجع إلى تركيبة كلاسيكية: علامة تجارية موثوقة عمرها قرن من الزمن مقرونة بإعادة هيكلة تشغيلية حديثة وخالية من الديون. هذه ليست مجرد شركة أثاث؛ إنها شركة مالية منضبطة تنفذ استراتيجية تحول واضحة.

علامة تجارية موثوقة منذ قرن في سوق الأثاث السكني الأمريكي.

تشارك Flexsteel في صناعة الأثاث منذ عام 1893، مما يمنحها أكثر من 130 عامًا من تاريخ العلامة التجارية. هذا النوع من الاستمرارية يبني ثقة عميقة لدى تجار التجزئة والمستهلكين، لا سيما في السوق السكني الأمريكي. جوهر هذه القيمة هو تكنولوجيا Blue Steel Spring® الحاصلة على براءة اختراع، وهي ميزة مميزة تضمن المتانة والراحة، ولهذا السبب تعرف العلامة التجارية بالجودة التي تدوم. هذه السمعة الطويلة الأمد تشكل حاجزًا ضخمًا أمام دخول المنافسين الجدد.

تعمل الشركة تحت علامات تجارية معروفة مثل Flexsteel وCharisma وHomestyles، وتوزع منتجاتها في جميع أنحاء أمريكا الشمالية. إنها أصول غير ملموسة قوية.

نموذج توزيع متنوع يشمل البيع بالتجزئة التقليدي والتجارة الإلكترونية والضيافة.

لقد تحركت الشركة بذكاء لتتجاوز الاعتماد على المتاجر التقليدية فقط. توزيع Flexsteel هو هجوم ثلاثي الجوانب، يقلل من مخاطر القناة الفردية. تخدم الشركة أكثر من 1300 تاجر مستقل في جميع أنحاء أمريكا الشمالية، وهو الجزء التقليدي الأساسي، لكن لديها أيضًا قناة تجارة إلكترونية قوية للمبيعات المباشرة للمستهلكين وحضور في سوق الأثاث التعاقدي المربح، بما في ذلك الفنادق والتطبيقات الصحية.

هذا التنوع يعني أنهم يمكنهم تحقيق المبيعات أينما كان العميل يتسوق، سواء كان ذلك في متجر أثاث محلي أو موقع إلكتروني. الأمر كله يتعلق بملاقاة العميل حيث هو.

تركيز قوي على تحسين العمليات وكفاءة سلسلة التوريد ضمن استراتيجية 'فليكس ستيل 2.0'.

لقد كان التركيز الاستراتيجي على تنفيذ العمليات نجاحًا كبيرًا، حيث أدى إلى تحسين مستمر في الأرباح. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025، حققت فليكس ستيل نموًا في المبيعات للربع السابع على التوالي مقارنة بالعام السابق. وإليكم الحساب السريع لتأثير ذلك على الأرباح:

• توسع هامش التشغيل المعدل للسنة المالية 2025 بمقدار 270 نقطة أساس ليصل إلى 7.1%.
• ارتفع صافي الدخل التشغيلي المعدل إلى 31.3 مليون دولار للسنة، بزيادة قدرها 71% مقارنة بالعام السابق.
• وصل هامش الربح الإجمالي للربع الرابع من السنة المالية 2025 إلى 23.9%، بزيادة قدرها 260 نقطة أساس عن الربع نفسه من العام السابق.

هذا التحسن هو نتيجة مباشرة للاستفادة من المبيعات الأعلى وتوفير التكاليف البنيوية، حيث انخفضت مصروفات البيع والعامة والإدارية (SG&A) لتصبح 15.0% من صافي المبيعات في الربع الرابع من السنة المالية 2025 مقارنة بـ 17.0% في الربع نفسه من العام السابق. إنهم ببساطة يديرون الشركة بكفاءة أكبر بكثير.

ميزانية عمومية صحية مع انخفاض الديون طويلة الأجل، مما يوفر مرونة في تخصيص رأس المال.

يمكن القول إن هذه هي أقوى نقطة في سوق متقلب. تعمل شركة فليكس ستيل من وضعية مالية قوية، وهو ما يمثل ميزة بالتأكيد مقارنة بالنظراء الأقل قدرة على الصمود. أنهوا السنة المالية في 30 يونيو 2025، بصافي نقدي ضخم وبلا ديون تقريبًا.

فيما يلي الأرقام الرئيسة حتى نهاية السنة المالية 2025:

إنهاء العام بمبلغ 40.0 مليون دولار نقداً وبدون أي اقتراض من خط الائتمان يمنح الإدارة مرونة كبيرة. يمكنهم تمويل الاستثمارات الاستراتيجية مثل تطوير المنتجات الجديدة والتسويق، وزيادة الأرباح الموزعة (وهو ما فعلوه مرتين في السنة المالية 2025)، أو التعامل مع الصعوبات غير المتوقعة مثل الرسوم الجمركية الجديدة دون الذعر. هم حقًا خالون من الديون.

شركة فلكس ستيل إندستريز (FLXS) - تحليل نقاط القوة والضعف: النقاط الضعيفة

التعرض العالي لقطاع الأثاث المنزلي الدوري والحساس لمعدل الفائدة

أنت بالتأكيد معرض للدورة الاقتصادية عندما يكون عملك الأساسي هو الأثاث المنزلي، وFlexsteel Industries ليست استثناءً. كواحدة من أكبر الشركات المصنعة والمسوقة للأثاث المنزلي في الولايات المتحدة، أداء الشركة حساس للغاية تجاه ثقة المستهلك، ومستويات التوظيف، والأهم من ذلك، أسعار الفائدة. تؤدي أسعار الفائدة العالية، مثل تلك التي شهدناها في عام 2025، بشكل مباشر إلى إضعاف القوة الشرائية للأسر وتقليل الطلب على السلع المكلفة والترف مثل الأثاث.

تواجه صناعة الأثاث ككل تحديات كبيرة، حيث تؤثر تباطؤ سوق الإسكان بشكل مباشر على الطلب. وقد أشارت الإدارة صراحةً إلى أن "ظروف السوق وعدم اليقين الاقتصادي الكلي ما زالت تمثل تحديات للصناعة"، وأن طلب المستهلكين هو المحرك الرئيسي لتقلبات التوقعات المالية. هذا الاعتماد على سوق دورية يعني أن أي ركود اقتصادي مطول أو بيئة معدلات فائدة مرتفعة مستمرة ستؤثر بشكل غير متناسب على صافي المبيعات والربحية.

تقلبات السوق وخطر انكماش المبيعات رغم النمو الأخير

في حين أن القلق الأولي بشأن انكماش المبيعات للسنة المالية الكاملة 2025 لم يتحقق، فإن تقلبات السوق الكامنة لا تزال تمثل نقطة ضعف كبيرة. في الواقع، أعلنت شركة فليكسستيل إندستريز عن زيادة في صافي المبيعات للسنة المالية الكاملة 2025، لتصل إلى 441.1 مليون دولار، بزيادة قدرها 6.9% عن 412.8 مليون دولار في العام السابق. هذا رقم قوي، لكنه يخفي المخاطر.

توقعت إرشادات الشركة الخاصة بالربع الرابع من السنة المالية 2025 نموًا محتملًا في المبيعات يتراوح بين (2.0%) و 5.0%، مما يُظهر أن الانكماش كان احتمالًا حقيقيًا كانوا يخططون له. أبرز العوامل المؤثرة على التقلبات المالية هي طلب المستهلكين والتسعير التنافسي. وهذا يعني أنه حتى مع سبعة أرباع متتالية من النمو السنوي حتى الربع الرابع من 2025، لا يزال العمل يعمل في بيئة طلب غير مستقرة ومضطربة للغاية.

هيكل تكلفة أعلى نسبيًا مقارنة بالمنافسين المستوردين الخالصين

تعمل شركة Flexsteel Industries بنموذج هجين، يجمع بين التصنيع المحلي والواردات الاستراتيجية، لكن هذا النهج المختلط غالبًا ما يؤدي إلى هيكل تكلفة إجمالي أعلى من المنافسين المستوردين الخالصين. بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة لعام 2025 كاملًا 22.2%، بزيادة عن العام السابق، لكنه لا يزال خاضعًا لضغوط تكلفة كبيرة.

هيكل التكلفة يتأثر بشكل كبير بتغيرات السياسات التجارية العالمية، بما في ذلك الرسوم الجمركية المفروضة وإمكانية زيادة الرسوم الجمركية مستقبلًا على السلع المستوردة. بالإضافة إلى ذلك، يواصل التضخم - خاصةً في أسعار المواد الخام، معدلات الأجور، وتكاليف النقل المحلي - التأثير على الربحية.

إليك نظرة سريعة على العوامل المتعلقة بالتكلفة في السنة المالية 2025:

• تأثير الرسوم الجمركية: أدت الرسوم الجمركية إلى تأثير سلبي قدره 40 نقطة أساس على إجمالي الهامش في الربع الرابع من السنة المالية 2025.
• بصمة التصنيع: تكبدت الشركة شحنة انخفاض قيمة قبل الضريبة كبيرة بلغت 14.1 مليون دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025 المتعلقة بمرفقها المؤجر في ميكسيكالي، المكسيك، والذي تخطط الآن لإعادة تأجيره جزئيًا حتى يرتفع الطلب. هذا يُظهر وجود أصل غير مستغل أو منخفض الأداء يضيف إلى التكاليف الهيكلية.

وجود محدود في الأسواق الدولية يقيد إمكانيات النمو الكلية

تتركز القدرة السوقية لشركة فليكسستيل إندستريز بشكل كبير في الولايات المتحدة، مما يقيد قدرتها على تنويع مصادر الإيرادات والاستفادة من النمو في الأسواق الدولية الأسرع نمواً. توضح استمارة الشركة Form 10-K للسنة المالية 2025 صراحة أن صادرات فليكسستيل ضئيلة للغاية.

على الرغم من أن الشركة تدير منشآت تصنيع في المكسيك (ثلاثة في خواريز)، إلا أن هذه المنشآت مخصصة أساسًا للإنتاج وتحسين سلسلة التوريد للسوق الأمريكية، وليست لمبيعات دولية كبيرة. هذا التركيز الجغرافي الضيق يعني أن الشركة تعتمد كليًا على المستهلكين وظروف الاقتصاد الأمريكي، مما يجعلها تفوت فرص السوق العالمية.

إليكم لمحة عن التركيز الجغرافي الرئيسي:

شركة Flexsteel Industries, Inc. (FLXS) – تحليل SWOT: الفرص

لقد نجحت في اجتياز سوق سكنية متقلبة، ونشرت نتائج قوية للعام المالي 2025، لذا فإن الفرصة الفورية هي نشر مخزونك النقدي لتنويع مصادر الإيرادات وتحقيق مكاسب الهامش. تمنحك قوة ميزانيتك العمومية التي تنتهي في السنة المالية 2025 بمبلغ 40.0 مليون دولار نقدًا وبدون قروض ائتمانية المرونة المالية للتصرف الآن، بينما لا يزال العديد من المنافسين يعانون من أسعار الفائدة المرتفعة والطلب الاستهلاكي الضعيف.

تسريع وتيرة اختراق قنوات التجارة الإلكترونية والتوجيه المباشر إلى المستهلك (DTC) لتحقيق هوامش ربح أعلى.

أكبر فرصة على المدى القريب هي إصلاح قناة التجارة الإلكترونية، والتي تعمل حاليًا كعائق أمام النمو على الرغم من زخم مبيعاتك الإجمالي. وبينما ارتفع صافي المبيعات للعام المالي 2025 بأكمله بنسبة 6.9% إلى 441.1 مليون دولار، شهدت المبيعات عبر قنوات التجارة الإلكترونية انخفاضات كبيرة في النصف الأول من العام. وفي الربع الأول من العام المالي 2025، انخفضت مبيعات التجارة الإلكترونية بنسبة 13.3% (بانخفاض قدره 1.6 مليون دولار)، وفي الربع الثاني، انخفضت بنسبة 7.1% أخرى (بانخفاض قدره 0.8 مليون دولار). توفر هذه القناة، إذا تم تحسينها، هوامش إجمالية أعلى بكثير من مبيعات الجملة التقليدية.

إليك الحساب السريع: إذا تمكنت من عكس الانخفاض في الربع الثاني وتنمية التجارة الإلكترونية بنسبة 15% فقط في السنة المالية 2026، فستضيف الملايين إلى السطر العلوي بهامش أعلى profile. أنت بحاجة إلى الاستثمار في التجربة الرقمية، مثل أدوات الواقع المعزز (AR) وتصور أفضل للمنتج، لجذب المستهلكين الأصغر سنًا الذين لا يريدون انتظار نموذج أرضي.

قم بتوسيع المبيعات التجارية لتشمل قطاعات أقل دورية مثل الرعاية الصحية ومعيشة كبار السن.

تخدم عروض منتجاتك الحالية بالفعل تطبيقات العقود، بما في ذلك الفنادق والرعاية الصحية، ولكن الفرصة تكمن في تحويل المزيج بقوة بعيدًا عن السوق السكنية الدورية. تعد الرعاية الصحية ومعيشة كبار السن أقل حساسية لتقلبات الاقتصاد الكلي وتستفيد من الاتجاهات الديموغرافية طويلة المدى في الولايات المتحدة. تحتاج إلى بناء فرق مبيعات مخصصة وخطوط إنتاج لهذه القطاعات.

على الرغم من أن التفاصيل الدقيقة ليست علنية، إلا أن إجمالي صافي مبيعات شركة Flexsteel Industries, Inc. البالغ 441.1 مليون دولار في السنة المالية 2025 يوفر قاعدة كبيرة للتنويع منها. يجب أن يكون الهدف الاستراتيجي هو تنمية قطاعك التجاري ليمثل ما لا يقل عن 15% من إجمالي الإيرادات خلال السنوات الثلاث المقبلة، مما يوفر حاجزًا حاسمًا ضد الانكماش الحتمي في المفروشات المنزلية. هذه بالتأكيد لعبة استقرار طويلة المدى.

عمليات الاستحواذ الإستراتيجية والشاملة للعلامات التجارية الصغيرة والمتخصصة للحصول على حصة في السوق بسرعة.

بفضل رصيد نقدي قوي يبلغ 40.0 مليون دولار أمريكي في نهاية السنة المالية 2025، أنت في وضع متميز لتنفيذ عمليات استحواذ صغيرة تعزز القيمة. لقد حددت الإدارة بالفعل ثلاثة مجالات رئيسية لعمليات الاستحواذ الإضافية التي من شأنها تسريع اختراق السوق على الفور:

• الاستحواذ على شركة أثاث خارجي لتوسيع فئة المنتجات خارج غرفة المعيشة.
• استهدف علامة تجارية موجهة مباشرة إلى المستهلك (DTC) لاكتساب خبرة رقمية فورية وقناة مبيعات جديدة.
• قم بشراء علامة تجارية عصرية ومتوسطة السعر لجذب المستهلكين الأصغر سنًا.

تتجنب هذه الإستراتيجية العملية الطويلة والمكلفة لبناء قدرات جديدة من الصفر. على سبيل المثال، الحصول على علامة DTC التجارية بمبيعات سنوية تبلغ 20 مليون دولار على سبيل المثال يمكن أن يعزز على الفور تواجدك في التجارة الإلكترونية ويوفر الخبرة اللازمة لتغيير مبيعاتك الرقمية المتدهورة. النقد جاهز. الآن هو الوقت المناسب للعثور على الأهداف الصحيحة.

مزيد من الاستفادة من التكنولوجيا لتحسين المخزون وتقليل فترات التصنيع.

تظل الكفاءة التشغيلية فرصة أساسية، خاصة مع استمرار نمو طلبات العملاء المتراكمة. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ حجم طلبات العملاء المتراكمة حوالي 66.5 مليون دولار أمريكي، بزيادة من 59.5 مليون دولار أمريكي في عام 2024، مما يشير إلى أن الطلب يتجاوز سرعة التنفيذ الحالية لديك. كانت نفقاتك الرأسمالية للعام المالي 2025 بأكمله متواضعة نسبيًا عند 3.3 مليون دولار، مما يشير إلى أن هناك مجالًا كبيرًا لزيادة الاستثمار في تكنولوجيا سلسلة التوريد.

الهدف بسيط: تقليل الوقت الذي يستغرقه العميل لتلقي طلب مخصص. ويتطلب ذلك الاستفادة من التكنولوجيا - على وجه التحديد، ترقيات نظام تخطيط موارد المؤسسة (ERP) والإدارة المتقدمة للمخزون - لتنسيق منشآت التصنيع الخاصة بك في خواريز، المكسيك، مع شبكة التوزيع الخاصة بك في الولايات المتحدة. يُترجم تقليل المهل الزمنية مباشرةً إلى زيادة رضا العملاء وانخفاض معدلات الإلغاء (الإلغاء)، مما يحمي هامش الربح الإجمالي الخاص بك بنسبة 22.2% والذي تم تحقيقه في السنة المالية 2025.

شركة Flexsteel Industries, Inc. (FLXS) – تحليل SWOT: التهديدات

أنت ترى أزمة مالية كلاسيكية: فشركة Flexsteel Industries تحقق أداءً جيدًا داخليًا، لكن بيئة الاقتصاد الكلي الخارجية تتراجع بقوة. إن أكبر التهديدات ليست تشغيلية، بل نظامية - المستهلك الذي يتم استغلاله وسلسلة التوريد العالمية التي لا تزال متقلبة. إن قدرة الشركة على زيادة صافي المبيعات بنسبة 6.9٪ إلى 441.1 مليون دولار في السنة المالية 2025، على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، هي شهادة على استراتيجيتها، لكنها بالتأكيد لا تجعل التهديدات تختفي.

إن معدلات التضخم المرتفعة وأسعار الفائدة المستمرة تعمل على قمع الإنفاق الاستهلاكي التقديري الكبير.

المستهلك هو التهديد الرئيسي للخط الأعلى لشركة Flexsteel Industries. إن التضخم المرتفع والتأثيرات المتبقية لأسعار الفائدة المرتفعة على مشتريات السلع المعمرة تعني أن البنود باهظة الثمن مثل الأرائك والأقسام غالبا ما يتم تأجيلها. في الربع الأول من عام 2025، شهدت مبيعات التجزئة لفئة المفروشات المنزلية الأوسع انخفاضًا كبيرًا بنسبة 5٪ على أساس سنوي، مما يدل على أن هذه مشكلة على مستوى الصناعة، وليست مشكلة شركة فقط.

وحتى مع تراجع معدلات الرهن العقاري إلى حوالي 6% من أعلى مستوياتها السابقة التي تجاوزت 7%، فإن تكلفة ملكية المنازل تظل عائقًا، مما يؤثر بشكل مباشر على الطلب على الأثاث الجديد. وقد اعترفت الإدارة بهذه البيئة، مشيرة إلى "المستهلك غير المؤكد" باعتباره المحرك الرئيسي للتقلب في توقعاتهم المالية.

منافسة شديدة في الأسعار من كبار تجار التجزئة والشركات المصنعة الأجنبية منخفضة التكلفة.

تعمل شركة Flexsteel Industries في بيئة تنافسية شديدة، حيث تواجه كلاً من تجار التجزئة المحليين الكبار والمصنعين الخارجيين ذوي الكفاءة العالية. تبلغ قيمة سوق الأثاث الأمريكي 193.60 مليار دولار في عام 2025، لكنها مجزأة للغاية، مما يجبر الشركات على القتال من أجل كل دولار من حصة السوق.

ويتفاقم التهديد بسبب السياسة التجارية. ويشكل فرض تعريفة جديدة بنسبة 20% على واردات فيتنام، اعتبارا من أغسطس 2025، اضطرابا كبيرا. وبينما يؤثر هذا على جميع المستوردين، يجب على شركة Flexsteel Industries التعامل مع هذا الأمر مع الحفاظ على أسعارها تنافسية. ذكرت الشركة أن إجراءات التسعير الخاصة بها - الرسوم الإضافية التي تتراوح من 4٪ إلى 8.5٪ - هي عند الحد الأدنى للمجموعة التنافسية، وهي خطوة دفاعية ضرورية لحماية حجم الوحدة ولكنها تضع أيضًا ضغطًا على هامش التشغيل المعدل، والذي كان 7.1٪ للسنة المالية 2025.

التقلب في تكاليف المواد الخام، مثل الخشب والرغوة، يؤثر على الهوامش الإجمالية.

تظل تكلفة البضائع المباعة (COGS) تشكل تهديدًا كبيرًا للربحية. إن التقلبات في أسعار المدخلات الرئيسية مثل الخشب والصلب ورغوة البولي يوريثان، جنباً إلى جنب مع تقلب أسعار الحاويات التي يمكن أن تتجاوز 15% من تكلفة الشحن للواردات الآسيوية، تعمل على خلق ضغط هامشي ثابت. أفاد ما يقرب من 40% من الشركات المصنعة في الولايات المتحدة في عام 2025 أن تكاليف المواد تعيق نموها، مما يوضح الطبيعة النظامية لهذه المشكلة.

في حين تحسن الهامش الإجمالي لشركة Flexsteel Industries للربع الرابع من عام 2025 إلى 23.9%، فقد تضمن هذا الرقم رياحًا غير مستدامة قدرها 300 نقطة أساس من تعزيز البيزو المكسيكي. وقد حجبت فائدة العملة هذه رياحًا معاكسة مستمرة من التعريفات الجمركية، والتي كلفت الشركة 40 نقطة أساس في نفس الربع.

إليك الرياضيات السريعة حول ضغط الهامش:

خطر حدوث انكماش طويل الأمد في سوق الإسكان الأمريكي يؤدي إلى تثبيط الطلب على الأثاث الجديد.

ويرتبط سوق الإسكان ارتباطا جوهريا بمبيعات الأثاث، وأي ركود طويل الأمد يشكل تهديدا خطيرا. في حين تتوقع الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين (NAR) زيادة واعدة بنسبة 9٪ في مبيعات المنازل لعام 2025، إلا أن السوق لا يزال يمر بفترة من ضعف مبيعات المساكن وانخفاض المخزون. إن الفشل في تحقيق هذا الانتعاش يعني استمرار تراجع الطلب على قطاع المفروشات المنزلية بأكمله.

لا يقتصر الخطر على مبيعات المنازل الجديدة فحسب، بل أيضًا في قلة معدل دوران المنازل الحالية، وهو ما يدفع تاريخيًا جزءًا كبيرًا من مشتريات استبدال الأثاث. المخاطر الرئيسية هي:

• ولا يزال معدل دوران المساكن بطيئا، على الرغم من الزيادة المتوقعة بنسبة 9٪.
• لا تترجم ثقة المستهلك إلى عمليات شراء باهظة الثمن.
• إن عدم اليقين بشأن سياسة التجارة العالمية، بما في ذلك التعريفات الجمركية، يغير بشكل جوهري توقعات الأعمال.

ما يظهره هذا التحليل هو أن الشركة تتمتع بأساس جيد، ولكن يجب عليها أن تنفذ بشكل مثالي استراتيجية "Flexsteel 2.0" لمواجهة الضغوط الخارجية. تتمثل الخطوة التالية في مراقبة أداء الهامش الإجمالي للربع الأول من عام 2026 (تقويم الربع الرابع من عام 2025) لمعرفة ما إذا كان خفض التكاليف يؤتي ثماره حقًا مقابل انخفاض الإيرادات، خاصة وأن توجيه هامش التشغيل الخاص بهم لهذا الربع أقل قليلاً من 5.5٪ إلى 7٪.