Health Catalyst, Inc. (HCAT): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتقييم شركة Health Catalyst, Inc. (HCAT)، والصورة هي إحدى التقنيات عالية القيمة التي تكافح من أجل النجاح في المحصلة النهائية. بصراحة، يعتبر نموذج البيانات كخدمة (DaaS) الخاص بهم ثابتًا للغاية، مما يؤدي إلى زيادة معدل الاحتفاظ بالعملاء في كثير من الأحيان. 90%، والإيرادات السنوية المتكررة المتوقعة لعام 2025 (ARR) قوية، ومن المتوقع أن تكون قريبة 300 مليون دولار. ولكن هنا تكمن المشكلة: ما زالوا يواجهون خسائر صافية مستمرة ومنافسة شديدة من عمالقة مثل Epic Systems. أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت قوة بياناتهم السريرية تفوق عدم وجود ربحية لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، لذلك دعونا نحدد المخاطر والفرص على المدى القريب.

Health Catalyst, Inc. (HCAT) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن تقييم واضح لـ Health Catalyst، والخلاصة الأساسية بسيطة: نموذج البيانات كخدمة (DaaS) وبنية النظام الأساسي المتخصصة ينشئان قاعدة إيرادات قوية وثابتة في قطاع عالي القيمة من الرعاية الصحية. لا يتعلق الأمر فقط ببيع البرامج؛ يتعلق الأمر بدمج أنفسهم في الحمض النووي التشغيلي للعميل.

يعمل نموذج البيانات كخدمة (DaaS) على زيادة معدل الاحتفاظ بالعملاء

يعد تحول الشركة إلى نموذج DaaS - حيث يقومون بشكل أساسي بإدارة بيانات العميل والنظام البيئي للتحليلات - بمثابة قوة هائلة لأنه يؤمن الإيرادات. نحن لا ننظر فقط إلى عدد العملاء الذين يبقون؛ نحن ننظر إلى مقدار ما ينفقونه. بالنسبة لعام 2025، تتوقع Health Catalyst أن يصل معدل الاحتفاظ بالدولار إلى 103٪. يعد هذا الرقم مؤشرًا قويًا بالتأكيد، مما يعني أنهم لا يحتفظون بعملاء المنصة الحاليين فحسب، بل يزيد هؤلاء العملاء أيضًا من إنفاقهم السنوي من خلال زيادة مبيعات التطبيقات والخدمات الجديدة.

هذا الالتصاق أمر بالغ الأهمية في قطاع الرعاية الصحية المتقلب. ويظهر أنه بمجرد قيام العميل بدمج نظام تشغيل البيانات (DOS™)، فإن تكلفة وتعقيد التحول إلى منافس تصبح مرتفعة للغاية، مما يخلق خندقًا اقتصاديًا عميقًا.

• معدل الاحتفاظ بالدولار: 103% (متوقع عام 2025).
• تمت إضافة عملاء النظام الأساسي: ما يقرب من 30 صافيًا جديدًا في عام 2025.
• إيرادات قطاع التكنولوجيا لعام 2025: من المتوقع أن تقترب من 220 مليون دولار.

تركيز قوي على تحليلات البيانات السريرية

لا يطارد Health Catalyst كل الاتجاهات؛ يركزون على الجزء عالي القيمة من تحليلات البيانات السريرية. وهذا هو المكان الذي يتم فيه توفير الأموال وتحسين النتائج، وهو المحرك الرئيسي للأنظمة الصحية التي تواجه ضغطًا هامشيًا. إنهم يقدمون نتائج قابلة للقياس، مثل تحقيق أحد العملاء مدخرات بقيمة 7.5 مليون دولار أمريكي وتوفير عميل آخر 30 مليون دولار أمريكي من تكاليف العمالة باستخدام حلولهم.

تم تصميم حلولهم المدعمة بالذكاء الاصطناعي خصيصًا لحالات الاستخدام "الجيدة المعروفة"، مما يعني تحسينات عملية وعملية في دعم القرار وتفريغ المهام الإدارية. وهذا التركيز على عائد الاستثمار الحقيقي والقابل للقياس يجعلهم شريكًا استراتيجيًا، وليس مجرد بائع آخر.

تسمح بنية النظام الأساسي بالنشر السريع

تم تصميم التقنية الأساسية، منصة DOS™، لتحقيق السرعة والمرونة. ويستخدم مفهومًا خاصًا يسمى Late-Binding™ Data Warehouse، وهو مصطلح تقني لتأخير هيكلة البيانات حتى تكون هناك حاجة إليها فعليًا لحالة استخدام تحليلية محددة. هذه هي الحسابات السريعة: مشاريع البيانات التقليدية تستغرق شهورًا أو سنوات؛ يقلل نهجهم من الوقت اللازم للوصول إلى القيمة إلى أيام أو أسابيع.

يمكن للمنصة دمج البيانات من أكثر من 300 مصدر مختلف. تمثل هذه القدرة على التوحيد السريع للبيانات المتباينة - السريرية والمالية والتشغيلية - ميزة تنافسية هائلة، مما يسمح للعملاء برؤية النتائج في أقل من 90 يومًا.

الإيرادات السنوية المتكررة المتوقعة لعام 2025 (ARR) قوية

تؤكد التوجيهات المالية لعام 2025 على قاعدة إيرادات قوية، والكثير منها متكرر. في حين أن قطاع التكنولوجيا هو المحرك الرئيسي، فإن النطاق العام يوفر الاستقرار. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، أعادت الشركة تأكيد توجيهاتها لإجمالي الإيرادات بحوالي 310 مليون دولار أمريكي.

فيما يلي نظرة سريعة على مقاييس التوجيه المالي الرئيسية لعام 2025، والتي تدعم القوة التشغيلية للشركة:

يُظهر التركيز على الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 41 مليون دولار أمريكي لعام 2025 محورًا واضحًا نحو الإدارة التشغيلية المنضبطة والربحية، وهي قوة حاسمة لشركة تكنولوجيا في مرحلة النمو.

Health Catalyst, Inc. (HCAT) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن الحقيقة الصريحة في Health Catalyst، وأكبر نقطة ضعف بسيطة: فهي لم تتمكن بعد من تحقيق الربحية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. في حين أن الشركة تقوم بتحركات ذكية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لتحسين الهوامش، إلا أن النتيجة النهائية لا تزال تظهر خسائر كبيرة، كما أن حرق النقود يمثل رياحًا معاكسة حقيقية.

النقص المستمر في ربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً؛ وتستمر الخسائر الصافية على الرغم من نمو الإيرادات.

تكمن المشكلة الأساسية في أن شركة Health Catalyst تظل شركة تركز على النمو ولم تحقق ربحية حقيقية بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 وحده، أعلنت الشركة عن خسارة صافية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا بقيمة (22.2) مليون دولار أمريكي على إجمالي إيرادات قدرها 76.3 مليون دولار أمريكي. وقد اتسعت هذه الخسارة الصافية في الواقع بنسبة كبيرة بلغت 51٪ مقارنة بالربع نفسه من عام 2024، وهو ما يمثل علامة حمراء رئيسية.

تتجه الشركة إلى تحقيق إيرادات لعام 2025 بأكمله تبلغ حوالي 310 مليون دولار أمريكي، مما يدل على نمو الإيرادات، ولكن هذه الفجوة المستمرة بين أداء الربح الإجمالي والخسائر النهائية تمثل مشكلة هيكلية. إنه يجبر المستثمرين على الاعتماد بشكل كبير على مقاييس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً مثل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي، على الرغم من أنها إيجابية عند 12.0 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025، فإنها تستثني التكاليف الحقيقية مثل التعويضات والإطفاءات القائمة على الأسهم.

فيما يلي حسابات سريعة حول أرقام الربع الثالث من عام 2025 المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً:

ارتفاع مصاريف التشغيل مع المبيعات & التسويق يستهلك جزءًا كبيرًا من الإيرادات.

إن المساهم الرئيسي في صافي الخسارة هو هيكل التكلفة المرتفع، خاصة في المبيعات & وظيفة التسويق (S&M). لدفع النمو ودفع منصة Ignite الجديدة، يجب على Health Catalyst أن تنفق مبالغ كبيرة لاكتساب العملاء وترحيلهم، وتؤثر هذه النفقات بشكل كبير على إجمالي الربح.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغت نفقات المبيعات والتسويق المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 14.361 مليون دولار. عند مقارنة ذلك بإجمالي الإيرادات البالغة 76.3 مليون دولار، فإن شركة S&M وحدها استهلكت ما يقرب من 18.8% من قاعدة الإيرادات. يعد هذا المستوى من الإنفاق ضروريًا للمنافسة، ولكنه يخلق فترة استرداد طويلة لتكلفة اكتساب العملاء (CAC)، وهو ما يمثل عائقًا أمام التدفق النقدي والربحية على المدى القصير.

الواقع التشغيلي هو أنك تحتاج إلى إنفاق المال لكسب المال، ولكن يجب أن تنخفض هذه النسبة لتحقيق ربحية مستدامة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

ولا تزال مخاطر تركز العملاء قائمة، حيث يؤدي عدد قليل من الأنظمة الصحية الكبيرة إلى تحقيق حصة كبيرة من الإيرادات.

في حين أن خطر تركيز العملاء يمثل مصدر قلق دائم في مجال برمجيات المؤسسات، وخاصة في مجال الرعاية الصحية، فقد تمكنت Health Catalyst من الحفاظ على مقياس التركيز الرسمي أقل من العتبة الحرجة. لا يزال عامل الخطر مذكورًا في ملفات SEC الخاصة بهم، وهو أمر مهم يجب ملاحظته.

لكي نكون منصفين، أشار أحدث تقرير سنوي للشركة إلى أنه لم يكن هناك عميل واحد يمثل أكثر من 10٪ من إجمالي الإيرادات للسنوات المنتهية في 2023 و2022 و2021. ومع ذلك، فإن العمل مبني على عقود كبيرة متعددة السنوات مع أنظمة صحية كبرى. إن خسارة واحد من أفضل خمسة عملاء، أو تقليص حجم عقده بشكل كبير، من شأنه أن يؤدي إلى ضربة مادية وفورية للإيرادات والتوجيه المستقبلي.

يتم تضخيم هذه المخاطر من خلال الهجرة المستمرة للعملاء إلى منصة Ignite الجديدة، والتي تقدم نقاط احتكاك محتملة:

• يمكن أن تؤدي تأخيرات ترحيل العميل إلى إبطاء عملية التعرف على الإيرادات.
• يعد ضغط الاستبقاء عاملاً أثناء انتقالات النظام الأساسي.
• يمثل فقدان عميل رئيسي خطرًا أكبر مما هو عليه في نموذج شديد التنوع.

غالبًا ما يكون التدفق النقدي من العمليات سلبيًا، مما يتطلب تمويلًا مستمرًا أو مكاسب في الكفاءة.

إن الافتقار إلى ربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يترجم مباشرة إلى تدفق نقدي سلبي من العمليات، مما يعني أن الأنشطة التجارية الأساسية تستهلك النقد بدلاً من توليده. وهذا هو أكبر نقطة ضعف تشغيلية، لأنه يفرض الحاجة إلى تمويل خارجي أو خفض التكاليف بشكل كبير.

وخلال التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية (9.181) مليون دولار أمريكي. ويظهر هذا الرقم السلبي، على الرغم من جهود الشركة لتحسين كفاءة التشغيل، الحرق النقدي الأساسي. وفي حين أن هذا يعد تحسنا عن الفترات السابقة، فإنه لا يزال يمثل تدفقا خارجيا صافيا.

أنهت الشركة الربع الثالث من عام 2025 بمبلغ 92 مليون دولار نقدًا وما يعادله واستثمارات قصيرة الأجل، مما يوفر حاجزًا. ومع ذلك، فإن الحاجة إلى سداد السندات القابلة للتحويل بقيمة 230 مليون دولار في أبريل 2025، باستخدام النقد من الميزانية العمومية، أدت إلى انخفاض كبير في احتياطي السيولة، مما يجعل العودة إلى التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي أولوية أكثر إلحاحًا لعام 2026.

Health Catalyst, Inc. (HCAT) – تحليل SWOT: الفرص

التوسع في سوق الدافع

إن الفرصة الأكثر أهمية على المدى القريب لشركة Health Catalyst، Inc. هي دفعة كبيرة نحو سوق الدافع، والذي يمثل حاليًا جزءًا صغيرًا بشكل واضح من قاعدة إيراداتك. يتركز عملك الأساسي بشكل كبير على مقدمي الرعاية الصحية، ولكن احتياجات البيانات والتحليلات الخاصة بالخطط الصحية (الدافعين) تتقارب بسرعة مع احتياجات مقدمي الخدمة، خاصة فيما يتعلق بالرعاية القائمة على القيمة (VBC).

لكي نكون منصفين، يمكن أن يمثل عقد دافع كبير واحد زيادة كبيرة مقابل توجيهات إيرادات عام 2025 بالكامل تقريبًا 310 مليون دولار. يمكن للدافع الوطني الكبير أن ينفق بسهولة عشرات الملايين سنويًا على منصة البيانات وحلول التحليلات. هذا هو ناقل نمو واضح وعالي القيمة.

تركز هذه الفرصة على بيع منصة البيانات الأساسية الخاصة بك، Health Catalyst Ignite™، إلى الخطط الصحية لمساعدتهم على إدارة المخاطر والتنبؤ بالاستخدام وتحسين نتائج الأعضاء.

تحول الرعاية القائمة على القيمة (VBC).

يعد التحول الإلزامي في الصناعة من الرسوم مقابل الخدمة (FFS) إلى الرعاية القائمة على القيمة (VBC) بمثابة حافز أساسي لأعمالك. هذا ليس اتجاها بطيئا. إنه تغيير هيكلي. ومن المتوقع أن يتم ذلك بحلول نهاية عام 2025 سيتم ربط أكثر من 50% من جميع مدفوعات الرعاية الصحية في الولايات المتحدة بنماذج VBC، وفقا لتقديرات الصناعة.

وهذا يعني أن مقدمي الخدمات يحتاجون إلى حلولك التي تركز على VBC، مثل التقسيم الطبقي للمخاطر وإدارة صحة السكان، فقط من أجل البقاء ماليًا. تساعد التكنولوجيا الخاصة بك العملاء على التنقل في ترتيبات المخاطر المالية المعقدة، وهي نقطة بيع هائلة. ويوضح الجدول أدناه محركات السوق المباشرة.

التوسع الدولي

إن تواجدك الحالي خارج الولايات المتحدة ضئيل للغاية، وهذه هي الفرصة. أنت في المقام الأول شركة تتمحور حول الولايات المتحدة، لذا فإن الأسواق الدولية الجديدة توفر ناقل نمو واضحًا وغير مستغل دون الحاجة إلى محور رئيسي في التكنولوجيا الأساسية الخاصة بك.

بينما تخدم أكثر من 1000 منظمة حول العالم، فإن مساهمة الإيرادات من خارج الولايات المتحدة تمثل جزءًا صغيرًا جدًا من الإجمالي. إن التركيز على أسواق مثل كندا أو المملكة المتحدة أو أستراليا - التي لديها أنظمة صحية مماثلة ذات دافع واحد أو متكاملة للغاية - يسمح لك بإعادة استخدام الحلول الحالية التي تركز على مقدمي الخدمة بأقل جهد للتوطين. ينبغي أن نبدأ على نطاق صغير، مع التركيز على منطقة أو منطقتين رئيسيتين.

إطلاق منتج جديد يعتمد على الذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة

يعد إيقاع إطلاق منتجات الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML) الجديدة في عام 2025 أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز متوسط قيمة العقد (ACV). عليك أن تُظهر للعملاء أن النظام الأساسي الخاص بك هو المستقبل.

تعد الشراكة الإستراتيجية مع Microsoft، التي تم الإعلان عنها في أبريل 2025، وإصدار 10 مجموعات أدوات بيانات مدمجة بالذكاء الاصطناعي في Databricks Marketplace في يوليو 2025، بمثابة خطوات ملموسة هنا. تعمل مجموعات الأدوات هذه على أتمتة سير العمل مثل التنبؤ بإعادة القبول في المستشفى وتقليل زيارات قسم الطوارئ التي يمكن تجنبها.

يُترجم هذا التركيز على الذكاء المعزز (AI) مباشرةً إلى إيرادات التكنولوجيا ذات هامش الربح الأعلى، والتي شهدت أ 7% نمو سنوي في الربع الثالث من عام 2025. هذه هي الطريقة التي يمكنك من خلالها تحقيق زيادات كبيرة في قيمة القيمة المضافة (ACV) من خلال بيع تطبيقات عالية القيمة أعلى النظام الأساسي الأساسي.

• إطلاق 10 مجموعات أدوات بيانات مدمجة بالذكاء الاصطناعي على Databricks Marketplace.
• التنبؤ بحالات إعادة القبول في المستشفى وتقليل زيارات قسم الطوارئ التي يمكن تجنبها.
• أتمتة سير العمل السريري والإداري لتحقيق الكفاءة.
• تحقيق إيرادات التكنولوجيا ذات هامش الربح الأعلى: 52.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

شركة Health Catalyst, Inc. (HCAT) – تحليل SWOT: التهديدات

منافسة شديدة من شركات أكبر ذات رأس مال جيد مثل Oracle (Cerner) وEpic Systems.

أنت تعمل في مساحة يستيقظ فيها العمالقة أخيرًا، وهذا يمثل تهديدًا حقيقيًا لـ Health Catalyst. الخطر الأكبر هنا هو أن عملائك - الأنظمة الصحية الكبيرة - لديهم بالفعل علاقات عميقة ومتماسكة مع كبار موردي السجلات الصحية الإلكترونية (EHR). على سبيل المثال، تظل Epic Systems هي اللاعب المهيمن، خاصة بين المراكز الطبية الأكاديمية والأنظمة الصحية الكبيرة والمعقدة.

الديناميكية الجديدة هي Oracle Health (المعروفة سابقًا باسم Cerner)، والتي تعمل بقوة على الدفع بحلول البيانات والتحليلات المتكاملة الخاصة بها. ستطلق Oracle Health الجيل التالي من منصة السجلات الصحية الإلكترونية في عام 2025، والتي ستدمج أحدث إمكاناتها السحابية والذكاء الاصطناعي (AI) مباشرةً في سير العمل السريري. هذه ضربة تنافسية مباشرة. عندما يتمكن مستشفى كبير من الحصول على حل بائع واحد للسجل الصحي الإلكتروني والبنية التحتية السحابية والتحليلات المتقدمة، فإن ذلك يجعل بيع نهج Health Catalyst الأفضل في فئته أكثر صعوبة. يريد مدير المعلومات (CIO) لدى عميلك البساطة.

• تعمل Oracle Health على دمج الذكاء الاصطناعي في إصدار السجلات الصحية الإلكترونية لعام 2025.
• تتمتع Epic Systems بمكانة السوق المهيمنة مع الأنظمة الصحية الكبرى.
• تعمل المنصة المتكاملة ذات البائع الواحد على تقليل الحاجة إلى مستودعات بيانات الطرف الثالث مثل Health Catalyst.

يمكن أن تؤدي التغييرات التنظيمية في خصوصية البيانات (على سبيل المثال، HIPAA) إلى زيادة تكاليف الامتثال وإبطاء تطوير المنتج.

بصراحة، اللوائح الجديدة هي سيف ذو حدين. وفي حين أنها ترفع حاجز دخول المنافسين الأصغر، فإنها تضرب شركة مثل Health Catalyst، وهي شركة Business Associate (BA) بموجب قانون قابلية نقل التأمين الصحي والمساءلة (HIPAA)، مع تكاليف امتثال كبيرة. تطرح وزارة الصحة والخدمات الإنسانية الأمريكية (HHS) لوائح جديدة لقانون HIPAA في عام 2025 والتي تتطلب بروتوكولات أمان إلكتروني أكثر صرامة وحقوق وصول معززة للمرضى.

تكلفة الامتثال آخذة في الارتفاع، ويرجع ذلك في الغالب إلى الحاجة إلى التشفير الإلزامي لجميع المعلومات الصحية المحمية الإلكترونية (ePHI)، سواء أثناء الراحة أو أثناء النقل. بالإضافة إلى ذلك، أصبحت العقوبات المفروضة على عدم الامتثال أعلى بكثير الآن. تواجه المنظمات غرامات تصل إلى 50000 دولار أمريكي لكل انتهاك فردي، مع عقوبة قصوى تبلغ 1.9 مليون دولار أمريكي لكل سنة تقويمية. وهذا يفرض استثمارًا كبيرًا لا يدر أي إيرادات في البنية التحتية الأمنية والمراجعة القانونية، الأمر الذي يمكن أن يؤدي بالتأكيد إلى إبطاء وتيرة ميزات المنتج الجديد حيث يتم تحويل الموارد الهندسية إلى الامتثال.

قد يؤدي الانكماش الاقتصادي إلى قيام الأنظمة الصحية بتخفيض النفقات الرأسمالية لمنصات تكنولوجيا المعلومات الجديدة.

تعتمد إيرادات Health Catalyst على الأنظمة الصحية التي تقوم بنفقات رأسمالية (CapEx) لمنصات تكنولوجيا المعلومات الجديدة والخدمات القائمة على الاشتراك. على الرغم من التوقعات الإيجابية الحذرة من ما يقرب من 60% من المديرين التنفيذيين في مجال الرعاية الصحية في الولايات المتحدة لعام 2025، إلا أن الصناعة لا تزال تحت ضغط مالي هائل. من المتوقع أن تنخفض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في قطاع الرعاية الصحية كنسبة من الإنفاق الوطني على الصحة (NHE) بمقدار 100 نقطة أساس أخرى من عام 2024 حتى عام 2027.

إذا حدث انكماش اقتصادي حقيقي، فإن الأنظمة الصحية ستعطي الأولوية للخدمات السريرية الأساسية على تطبيقات البرامج الإدارية أو التحليلية الجديدة. تظهر البيانات التاريخية أنه بعد ثلاث سنوات من الأزمة المالية، خفضت المستشفيات في المناطق الأكثر تأثراً استثماراتها في رأس مال تكنولوجيا المعلومات بنسبة 10% إلى 15%. في حين تركز شركة Health Catalyst على الحلول التي توفر المال (مثل المدخرات البالغة 7.5 مليون دولار التي حققها النظام الصحي بجامعة تيمبل)، فإن عقبة CapEx الأولية لمنصة جديدة يمكن أن تكون أول شيء يتم تخفيضه من ميزانية متوترة.

ارتفاع معدلات التضخم وأسعار الفائدة يجعل التمويل المستقبلي أكثر تكلفة ويضغط على الهوامش الإجمالية.

تخلق بيئة الاقتصاد الكلي الحالية، التي تتميز بارتفاع أسعار الفائدة، رياحًا معاكسة كبيرة لشركة تنمو قد تحتاج إلى تمويل مستقبلي. اتخذت شركة Health Catalyst بالفعل إجراءات في عام 2024، حيث حصلت على تسهيل قرض لأجل لمدة خمس سنوات يصل إلى 225 مليون دولار لإعادة تمويل السندات القابلة للتحويل التي تستحق في عام 2025. وكانت إعادة التمويل هذه ضرورية لإدارة الديون، لكن تكلفة رأس المال أعلى مما كانت عليه في بيئة ما قبل عام 2022.

على سبيل المثال، قدمت سندات شركة Health Catalyst المستحقة في أبريل 2025 عائدًا بنسبة 5.18٪. وهذا مؤشر واضح على تكلفة الديون. إن ارتفاع مصاريف الفائدة يستهلك مباشرة المحصلة النهائية ويجعل الطريق إلى ربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً أكثر صعوبة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التضخم المستمر في تكاليف العمالة والاستضافة السحابية يضغط على هامش الربح الإجمالي المعدل للشركة، والذي بلغ 53٪ في الربع الثالث من عام 2025.