Pampa Energía S.A. (PAM): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنتم تنظرون إلى شركة Pampa Energía S.A. (PAM) في أواخر عام 2025، وبصراحة، إنها دراسة حالة رائعة في مجال المرونة. إن عملاق الطاقة المتكامل هذا يتصارع باستمرار مع ضربة الاقتصاد الكلي في الأرجنتين، ولكن مزاياه الهيكلية - مثل السيطرة على 86٪ من شبكة الجهد العالي ودفع إنتاجه من النفط إلى 99.5 ألف برميل نفط يومياً بحلول الربع الثالث من عام 2025 - تمنحه قوة كبيرة. ومع ذلك، فإن هذه العضلات لها تكلفة؛ لقد ضخوا 751 مليون دولار أمريكي في النفقات الرأسمالية في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 وحده. التوتر الحقيقي هو كيف يصمد هذا الحجم مع تحرير سوق الكهرباء، وتحويل الطاقة إلى كبار العملاء من خلال اتفاقيات شراء الطاقة للشركات (PPAs)، وكيف يتفاعل المنافسون الراسخون في فاكا مويرتا مع دفعهم العدواني للنفط الصخري. ابحث في القوى الخمس أدناه لترى بالضبط أين توجد نقاط الضغط لهذا العملاق.

Pampa Energía S.A. (PAM) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى شركة Pampa Energía S.A. (PAM)، فإن الطاقة التي يمتلكها موردوها تعد متغيرًا حاسمًا، خاصة بالنظر إلى دورة الاستثمار الثقيلة للشركة في كل من توليد الطاقة واستخراج النفط. & الغاز (النفط والغاز).

ومن المؤكد أن الاعتماد على الموردين الدوليين المتخصصين للمعدات الرئيسية، مثل التوربينات اللازمة لقطاع توليد الكهرباء، يبقي نفوذ الموردين مرتفعًا. في حين كانت شركة Pampa Energía أكبر مولد خاص في الأرجنتين في عام 2024، حيث ساهمت بنسبة 15.3% من التوليد الوطني، فإن إضافات القدرات الجديدة - مثل توربينات الرياح الستة الأخيرة التي تم تشغيلها في مزرعة الرياح Pepe VI - تتطلب تكنولوجيا محددة، غالبًا ما تكون مستوردة.

تؤثر اللوائح الحكومية الأرجنتينية، خاصة فيما يتعلق بالواردات، بشكل مباشر على هيكل التكلفة الذي تواجهه شركة Pampa Energía من هؤلاء الموردين. ولكي نكون منصفين، فقد شهدت البيئة التنظيمية بعض التحرير؛ اعتبارًا من مايو 2025، خفضت الحكومة تعريفات الاستيراد على مجموعة مختارة من السلع الرأسمالية، بما في ذلك معدات صناعة النفط المتخصصة، من نطاق 20-35% السابق إلى 12.6%. وتهدف هذه الخطوة، التي صدرت بموجب المرسوم رقم 513/2025، إلى خفض تكاليف الاستثمار، ولكن التقلبات التاريخية وطبيعة المعدات تعني أن موردي المكونات عالية التخصص وغير القابلة للاستبدال لا يزالون يتمتعون بقوة تسعير كبيرة.

تتأثر القدرة التفاوضية للموردين في قطاع النفط والغاز بشكل كبير بالتكنولوجيا التي يقدمونها لتطوير Vaca Muerta. تقوم شركة Pampa Energía بتخصيص نفقات رأسمالية ضخمة لتأمين الإنتاج المستقبلي، وهو ما يترجم مباشرة إلى نفوذ الموردين. على سبيل المثال، خططت المجموعة لاستثمار 700 مليون دولار أمريكي في مجمع رينكون دي أراندا الخاص بها في عام 2025 وحده. هذا الإنفاق الكبير، الذي يهدف إلى الوصول إلى 20 ألف برميل من المكافئ النفطي يوميًا بحلول نهاية عام 2025، يعني أن موردي الحفارات عالية المواصفات وأساطيل التكسير الهيدروليكي في وضع تفاوضي قوي بسبب الطبيعة عالية المخاطر لأهداف التطوير هذه.

ومع ذلك، نجحت شركة Pampa Energía S.A. (PAM) في بناء هيكل لتخفيف قوة الموردين لتلبية احتياجاتها من الوقود. التكامل الرأسي هو المفتاح هنا. وصل إنتاج قطاع النفط والغاز للشركة إلى 99.5 ألف برميل نفط مكافئ يوميًا في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة 14٪ على أساس سنوي. ويغذي هذا الإنتاج الداخلي محطات توليد الطاقة بشكل مباشر، مثل منشأة لوما دي لاتا، من خلال هوامش الشراء الذاتي. تم تعزيز الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 والتي بلغت 322 مليون دولار أمريكي بشكل واضح من خلال الهامش المشتق من الغاز المستورد ذاتيًا. تعمل قدرة الإمداد الذاتي هذه على تقليل الاعتماد على موردي الغاز الخارجيين للحصول على جزء كبير من وقود توليد الطاقة، مما يؤدي إلى تحييد نفوذ مجموعة الموردين الرئيسية بشكل فعال.

فيما يلي نظرة سريعة على السياق التشغيلي الذي يؤثر على ديناميكيات الموردين:

• إنتاج النفط والغاز (الربع الثالث 2025): 99.5 كيلو برميل في اليوم.
• رأس مال رينكون دي أراندا 2025: 700 مليون دولار أمريكي.
• تخفيض التعريفة الجمركية (مايو 2025): من 20-35% نزولاً إلى 12.6% لبعض السلع الرأسمالية.
• هدف إنتاج النفط (نهاية 2025): 20 ألف برميل يوميا من رينكون دي أراندا.
• مساهمة O&G EBITDA في الربع الثالث من عام 2025: هامش من الغاز الذي تم شراؤه ذاتيًا.

لا تزال قوة موردي المعدات المتخصصة تمثل نقطة ضغط ثابتة، لكن نشر رأس المال الاستراتيجي لشركة Pampa Energía S.A. (PAM) في قطاعها الأولي ومصادر الغاز الداخلية الناجحة لتوليد الطاقة يوفران نفوذًا مضادًا ملموسًا.

المالية: مراجعة تخصيص الميزانية الرأسمالية للربع الرابع من عام 2025 بين المعدات المستوردة والخدمات المحلية بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

Pampa Energía S.A. (PAM) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل Pampa Energía S.A. (PAM) ومن المؤكد أن جانب العميل من المعادلة يتغير، خاصة مع التغييرات التنظيمية التي تبدأ طوال عام 2025. ديناميكية القوة هنا معقدة لأن لديك مزيجًا من الكيانات التي تسيطر عليها الدولة، والمستخدمين الصناعيين الكبار، والمستهلكين السكنيين، كل ذلك بنقاط نفوذ مختلفة.

وكان العملاء الصناعيون الكبار، الذين يوصفون بأنهم مستخدمون كبار، يتمتعون دائماً ببعض النفوذ التفاوضي بسبب حجم استهلاكهم، حتى عندما كانت السوق خاضعة لتنظيمات صارمة. والآن، مع الضغط من أجل إلغاء القيود التنظيمية، بدأت هذه السلطة في إضفاء الطابع الرسمي. الموزعون، على سبيل المثال، مكلفون الآن بالمصدر على الأقل 75% من طلبهم على الكهرباء من خلال سوق اتفاقية شراء الطاقة للشركات (PPA)، على النحو المنصوص عليه في المرسوم رقم 450/2025. وهذا يجبرهم على التفاوض مباشرة مع المولدات مثل بامبا إنيرجيا، متجاوزين المشتري المركزي.

تاريخياً، هيمنت المعاملات مع الوكالة الحكومية، Compañia Administradora del Mercado Mayorista Electrico SA (CAMMESA)، على مبيعات الكهرباء. لقد كانت كاميسا المشتري القوي تاريخياً، حيث عملت كوسيط مركزي. وفي حين تهدف إصلاحات 2025 إلى الحد من مشاركة كاميسا، فإن تأثيرها يظل كبيرا. للحصول على سياق تعرض مبيعات Pampa Energía، في الربع الثالث من عام 2025، 72% من إنتاجها من الغاز الطبيعي بموجب خطة الغاز GSA، والتي تتضمن المبيعات إلى CAMMESA وعملاء التجزئة، وهو انخفاض من 86% العام السابق بسبب زيادة المشتريات الذاتية والمبيعات بين الشركات. علاوة على ذلك، اعتبارًا من أواخر عام 2024، 68% تم تسعير إيرادات توليد الطاقة لشركة Pampa Energía بموجب المخطط المنظم بالبيزو (قاعدة الطاقة)، مما يشير إلى أن جزءًا كبيرًا من إنتاجها كان خاضعًا للتعريفات التي تسيطر عليها الحكومة، مما يعكس حساسية الأسعار العالية لقاعدة المستخدم النهائي.

تعد حساسية أسعار العملاء المقيمين عاملاً رئيسياً يؤثر على تنظيم التعريفات الحكومية، مما أدى إلى إبقاء الأسعار منخفضة تاريخياً من حيث البيزو. أثرت هذه البيئة التنظيمية بشكل مباشر على تحقيق إيرادات Pampa Energía في القطاع الخاضع للتنظيم. تم تصميم التحول إلى اتفاقيات شراء الطاقة لنقل المزيد من الحجم بعيدًا عن هذا المجمع المنظم والحساس للسعر. لإعطائك إحساسًا بالحجم، وصل إجمالي مبيعات Pampa Energía في الربع الأول من عام 2025 414 مليون دولار أمريكي، مع السائبة، 352 مليون دولار أمريكيالقادمة من السوق المحلية مقارنة ب 62 مليون دولار أمريكي من الصادرات.

من المؤكد أن عملية إلغاء القيود التنظيمية المستمرة تحول السلطة نحو الموزعين وكبار المستخدمين الذين يمكنهم الآن الدخول في اتفاقيات شراء الطاقة الخاصة بالشركات. هذه الخطوة تؤدي إلى اللامركزية في المشتريات. بالنسبة لشركة Pampa Energía، يعني هذا حصولها على نسبة أكبر من مبيعات الطاقة، وهو ما أدى إلى تحقيقها 21,743,200 ميجاوات/ساعة للنظام في عام 2024 - سيخضع لشروط مباشرة يتم التفاوض عليها بدلاً من جداول تنظيمية ثابتة. يبلغ إجمالي القدرة المركبة لشركة Pampa Energía في توليد الطاقة تقريبًا 5,472 ميجاوات اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، مما يمنحهم حصة سوقية تبلغ حوالي 13% في الأرجنتين، وهو ما يوفر بعض النفوذ المضاد في مفاوضات اتفاق السلام الشامل الجديدة.

فيما يلي بعض الأرقام الرئيسية المتعلقة بعملاء Pampa Energía وتعرضها للسوق وفقًا لأحدث البيانات المتاحة:

إن الانتقال إلى اتفاقيات شراء الطاقة يعني أن شركة Pampa Energía بحاجة إلى التركيز على تأمين أسعار مواتية طويلة الأجل في هذه العقود الخاصة لتعويض الاعتماد التاريخي على السوق المنظمة المقومة بالبيزو. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف، ولكن هنا، يتعلق الخطر أكثر بالقدرة التفاوضية للموزعين الكبار الآن بعد أن أصبح لديهم تفويض واضح للتعاقد مباشرة.

Pampa Energía S.A. (PAM) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق تواجه فيه شركة Pampa Energía S.A. (PAM) مجموعة تنافسية صعبة، خاصة في أعمالها الأساسية لتوليد الكهرباء. بصراحة، التنافس هنا شديد للغاية. تمتلك شركة Pampa Energía حصة سوقية تبلغ 15% في مجال توليد الكهرباء، ولكن عليك أن تنظر عن كثب إلى أرقام الإنتاج الفعلية لمعرفة الضغط. على سبيل المثال، استنادًا إلى بيانات الجيل لعام 2024، زودت شركة Pampa Energía 19,369 جيجاوات في الساعة، وهو ما يمثل 13.6% من إجمالي الطاقة في البلاد، خلف سنترال بويرتو مباشرة، الذي زود 21,605 جيجاوات في الساعة (حصة 16.5%).

اللاعبون الرئيسيون في هذا القطاع هم بالتأكيد Central Puerto (CEPU)، وYPF Luz، وAES Argentina Generación. تتنافس هذه الشركات باستمرار من أجل الحصول على مكانتها، وغالبًا ما تستفيد من محافظ الطاقة المتنوعة التي تشمل المصادر الحرارية والمائية والمتجددة بشكل متزايد. لإعطائك فكرة عن الحجم، أنتجت شركة YPF Luz 14,236 جيجاوات في الساعة في عام 2024، لتحتل المركز الثالث. زودت شركة AES Argentina 8,534,044 ميجاوات في الساعة في عام 2023.

الآن، دعونا نركز على قطاع النفط والغاز، حيث المنافسة شرسة في فاكا مويرتا، خاصة فيما يتعلق بإنتاج النفط. تستثمر شركة Pampa Energía بكثافة للحاق بالعمالقة الراسخين. على سبيل المثال، استثمرت شركة Pampa Energía 700 مليون دولار أمريكي في عام 2025 لتطوير مجمعها في منطقة رينكون دي أراندا. وتتوقع الشركة أن تنتج هذه المنطقة 20.000 برميل يوميًا بحلول نهاية عام 2025. ومع ذلك، تظل YPF هي الرائدة بوضوح، حيث بلغ إنتاج سبتمبر 382.723 برميل يوميًا. تعد شركة Vista Energy منافسًا رئيسيًا، حيث سجلت 77.442 برميلًا يوميًا في سبتمبر. تم الإبلاغ عن إنتاج النفط لشركة Pampa Energía في سبتمبر عند 16.016 برميلًا في اليوم.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تنافس شركة Pampa Energía S.A. مع منافسيها الرئيسيين في مجال النفط والغاز استنادًا إلى بيانات الإنتاج الأخيرة لشهر سبتمبر، والتي توضح مدى تنافسية هذا المجال:

تتغير الديناميكية التنافسية بشكل كبير عندما تنظر إلى قسم البتروكيماويات (PTQM) في Pampa Energía. وهنا، التنافس داخلياً يكاد يكون معدوماً. تتمتع شركة Pampa Energía S.A. بموقع شبه احتكاري في الأرجنتين للمنتجات الرئيسية. على وجه التحديد، تتراوح حصة السوق المحلية لمنتجات مثل الستايرين والبوليسترين بين 93% و100% اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. وشهد هذا القطاع زيادة في إجمالي حجم المبيعات بنسبة 12% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 مقارنة بالعام السابق.

ومع ذلك، فإن التنافس في مجال البنية التحتية الأوسع للطاقة يتم التحكم فيه بشكل كبير من خلال سيطرة شركة Pampa Energía على النقل. هذا خندق كبير. تشارك شركة Pampa في السيطرة على Transener، التي تقوم بتشغيل وصيانة 86% من شبكة نقل الجهد العالي في الأرجنتين، والتي تغطي 22.4 ألف كيلومتر من الخطوط اعتبارًا من 31 مارس 2025. وتمتلك Pampa حصة غير مباشرة بنسبة 26.3% في Transener. يمنح التحكم في البنية التحتية لشركة Pampa Energía ميزة هيكلية قوية تخفف من التنافس المباشر الذي يظهر في قطاعات التوليد والتنقيب. يمكنك رؤية تأثير هذه السيطرة على أداء قطاع القابضة، والتي استفادت من تحديثات تعريفة 2024 لشركة Transener.

لتلخيص نقاط التحكم التنافسية الرئيسية لشركة Pampa Energía S.A.:

• الحصة السوقية لتوليد الكهرباء: حوالي 15%.
• حصة السعة المثبتة (اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025): 13%.
• حصة السوق المحلية للبتروكيماويات: من 93% إلى 100%.
• تشغيل شبكة نقل الجهد العالي: 86%.
• الإنفاق الرأسمالي في قطاع النفط والغاز لعام 2025: تم تخصيص 700 مليون دولار أمريكي لشركة Vaca Muerta.

Pampa Energía S.A. (PAM) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Pampa Energía S.A. (PAM) اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن تهديد البدائل يتجسد، خاصة من المصادر النظيفة. تتعلق هذه القوة بما يمكن للعملاء استخدامه بدلاً من إمدادات الطاقة التي توفرها شركة Pampa، وبشكل أساسي الكهرباء من أسطولها الحراري والوقود من قطاع النفط والغاز.

نمو الطاقة المتجددة كبديل للتوليد الحراري

إن هدف الأرجنتين الطويل الأمد المتمثل في تحويل مصفوفة الطاقة الخاصة بها يفرض ضغطًا مباشرًا على قاعدة التوليد الحراري الهامة لشركة Pampa Energía S.A. حدد التشريع، القانون رقم 27.191، هدفا يتمثل في حصة الطاقة المتجددة بنسبة 20٪ (باستثناء الطاقة الكهرومائية الكبيرة) بحلول نهاية عام 2025. ورغم أن البلاد لم تحقق كل الأهداف السنوية بشكل مثالي، فإن التقدم واضح. اعتبارًا من مارس 2025، كانت حصة مصادر الطاقة المتجددة في تغطية الطلب الفعلي على الكهرباء تبلغ حوالي 16.3%. وهذا يعني أن الفجوة تضيق، وكل نقطة مئوية تكتسبها الرياح والطاقة الشمسية تحل محل الطاقة الحرارية مباشرة، والتي تعد أكبر مصدر لتوليد الطاقة لشركة Pampa Energía S.A..

لمعرفة موقف شركة Pampa Energía S.A. بالنسبة لهذا التحول، انظر إلى مزيج القدرات الخاص بها اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024. ويمثل التوليد الحراري 76% من قدرتها المركبة، في حين أن طاقة الرياح 7% فقط. قارن ذلك بالإضافات الوطنية المتجددة. اعتبارًا من مايو 2025، تجاوز إجمالي القدرة المتجددة المثبتة بموجب الإطار القانوني 7,133 ميجاوات.

ويكمن التهديد في أن أصول التوليد الأساسية لشركة Pampa Energía S.A. تركز بشكل كبير على الطاقة الحرارية، والتي تعد الهدف الأساسي لاستبدال هذه المصادر المتجددة المتنامية.

خفض الطلب من خلال كفاءة الطاقة

وبعيداً عن الاستبدال المباشر للوقود/الطاقة، فإن التدابير التي تقلل من إجمالي فطيرة الطاقة تحد بطبيعة الحال من إمكانات النمو لجميع الموردين الحاليين، بما في ذلك قطاعات الغاز والطاقة في شركة Pampa Energía S.A.. وتهدف الإصلاحات الهيكلية التي أطلقتها الحكومة في يوليو/تموز 2025 بشكل واضح إلى تعزيز الكفاءة الاقتصادية في قطاع الطاقة. وفي حين أن نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع لعام 2025 سيكون قوياً بنسبة 5%، فإن الزيادة المتوقعة في مبيعات البنزين تبلغ 3.4% فقط، مما يشير إلى أن تأثيرات الكفاءة أو الإحلال قد تؤدي إلى تثبيط نمو الطلب في القطاعات النهائية.

ينفتح السوق أيضًا أمام مشاركين جدد مثل المستهلكين الذين ينتجون الكهرباء الخاصة بهم، وهو شكل من أشكال الاستبدال الذاتي الذي يقلل الطلب من الشبكة المركزية التي تخدمها شركة Pampa Energía S.A.

الوقود البديل في قطاعات النفط والغاز

بالنسبة لقطاع النفط والغاز في شركة Pampa Energía S.A.، والذي يعتمد بشكل كبير على الغاز (يمثل الغاز 96٪ من إنتاجه البالغ 72.7 ألف برميل من النفط المكافئ يوميًا اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025)، يمثل الوقود البديل خطر استبدال واضح، لا سيما في قطاع النقل.

تدير الأرجنتين بنشاط تفويضات الوقود الحيوي، والتي تتنافس بشكل مباشر مع إمدادات بامبا من الديزل وزيت الغاز. فيما يلي نظرة على وضع المزج الحالي اعتبارًا من أواخر عام 2025:

تتمتع الصناعة بالقدرة على إنتاج 4 ملايين طن متري سنويًا من وقود الديزل الحيوي ولكنها تنتج 1.5 مليون طن سنويًا فقط بسبب قيود السوق. وإذا تم تمرير التغييرات التنظيمية، فمن الممكن الاستفادة من هذه القدرة، مما يزيد المنافسة ضد أنواع الوقود التقليدية.

المخاطر التكنولوجية طويلة المدى: التخزين والهيدروجين

وبالنظر إلى أبعد من ذلك، فإن البدائل التكنولوجية تشكل خطرًا على إمكانية توزيع الأسطول الحراري لشركة Pampa Energía S.A.. تخزين البطارية ينتقل من المفهوم إلى الواقع. منحت الأرجنتين مؤخرًا 667 ميجاوات في أول مناقصة لأنظمة تخزين طاقة البطاريات (BESS)، وهو ما يتجاوز الهدف البالغ 500 ميجاوات. تمثل هذه المشاريع استثمارًا يتجاوز 540 مليون دولار أمريكي ومن المتوقع أن يتم تنفيذها خلال 12 إلى 18 شهرًا. علاوة على ذلك، من المتوقع أن ينمو سوق BESS بمعدل نمو سنوي مركب قدره 40.2% في الفترة من 2025 إلى 2030.

كما أن خلايا الوقود الهيدروجيني تلوح في الأفق أيضًا. وفي حين أن الهيدروجين الأخضر سيكون منافسًا في نهاية المطاف، فإن معنويات الصناعة تشير إلى أن الأمر سيستغرق وقتًا حتى يرتفع الإنتاج بما يكفي لتلبية الطلب. ومع ذلك، يجب على شركة Pampa Energía SA مراقبة هذه التطورات، لأنها تشكل تحديًا مباشرًا للجدوى الاقتصادية لتشغيل محطات حرارية تعمل بالغاز عندما يمكن تخزين الطاقة وإطلاقها عند الطلب.

• جوائز تخزين البطارية: 667 ميجاوات.
• معدل النمو السنوي المركب المتوقع لسوق BESS (2025-2030): 40.2%.
• الاستثمار في مناقصة BESS الأولى: انتهى 540 مليون دولار أمريكي.

المالية: صياغة تحليل حساسية حول تأثير سعة التخزين الجديدة البالغة 500 ميجاوات على تحقيق الأسعار الفورية للطاقة بحلول يوم الجمعة.

Pampa Energía S.A. (PAM) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول شركة Pampa Energía S.A. (PAM) في قطاع الطاقة الأرجنتيني، وبصراحة، العقبات كبيرة. التكلفة الهائلة للدخول وحدها تحجب معظم المنافسين المحتملين على الفور.

ارتفاع الإنفاق الرأسمالي كحاجز

أول ما يصفع الوافد الجديد المحتمل هو الاستثمار الضخم المطلوب مقدمًا. هذه ليست شركة ناشئة للبرمجيات؛ هذه صناعة ثقيلة. بالنسبة لشركة Pampa Energía S.A. (PAM)، فإن كثافة رأس المال واضحة من إنفاقها الأخير. بلغت النفقات الرأسمالية لشركة بامبا 9 أشهر 2025 751 مليون دولار أمريكي. وهذا المستوى من الإنفاق المطلوب يحد على الفور من مجموعة المنافسين القادرين على الاستمرار، ويقتصر على لاعبين راسخين يتمتعون برأس مال جيد، أو أولئك المدعومين بتمويل سيادي أو دولي كبير. إنه حاجز يصعب تجاوزه حتى قبل أن تقوم بتوليد كيلوواط واحد في الساعة أو نقل متر مكعب واحد من الغاز.

التكامل الرأسي واسع النطاق والحجم

قامت شركة Pampa Energía S.A. (PAM) ببناء حصن منيع من خلال التكامل الرأسي عبر سلسلة قيمة الطاقة، مما أدى إلى خلق مزايا واسعة النطاق يصعب تكرارها. سيحتاج الوافد الجديد إلى بناء أنظمة التوليد والنقل والنقل في وقت واحد حتى يتمكن من المنافسة بفعالية. النظر في المقياس:

• قدرة التوليد: 5,426 ميجاوات حتى الربع الثالث من 2024.
• التحكم في نقل الغاز: حصة في شركة TGS، التي تنقل حوالي 60% من الغاز الطبيعي في الأرجنتين في عام 2024.
• التحكم في نقل الكهرباء: حصة في شركة Transener، التي تشغل 86% من خطوط الجهد العالي في البلاد، ويبلغ إجمالي طولها 15408 كيلومترًا حتى 31 ديسمبر 2024.

تعني هذه البصمة المتكاملة أن شركة Pampa Energía S.A. (PAM) يمكنها إدارة الإمدادات والاختناقات وتكاليف التسليم بطريقة لا يمكن لمولد أو ناقلة تشغيلها أن يضاهيها. إليكم الحساب السريع: التحكم في الأنابيب والأسلاك لا يقل أهمية عن امتلاك محطات توليد الطاقة.

العقبات السياسية والتنظيمية

إن العمل في الأرجنتين يعني التعامل مع مشهد سياسي وتنظيمي ديناميكي، والذي يعمل بمثابة رادع كبير للغرباء الذين ليسوا على دراية بالفروق الدقيقة المحلية. وفي حين تسعى الإدارة الحالية إلى تحرير السوق - كما يتضح من انخفاض التضخم الشهري إلى 2.2٪ في يناير 2025 - فإن تاريخ التدخل يظل عامل خطر. تستهدف أطر الاستثمار الجديدة مثل RIGI المشاريع الكبيرة، والتي تتطلب حدًا أدنى قدره 200 مليون دولار للمشاريع القياسية أو مليار دولار لمشاريع التصدير الاستراتيجية، مما يضع فعليًا حدًا أدنى مرتفعًا للدخول. علاوة على ذلك، في حين تسعى الحكومة إلى تجنب التدخل في الأسعار، تم تحديد ماضي القطاع من خلال التعريفات المنظمة، مما خلق حالة من عدم اليقين بشأن استقرار الإيرادات المستقبلية لأي وافد جديد.

تتطلب البيئة التنظيمية معرفة محلية عميقة.

السيطرة على البنية التحتية الرئيسية

إن السيطرة الحالية التي تمارسها شركة Pampa Energía S.A. (PAM) على الاختناقات الأساسية تجعل دخول السوق معقدًا من الناحية اللوجستية. على سبيل المثال، يحتاج مولد الطاقة الجديد إلى الوصول إلى الشبكة، ويحتاج منتج الغاز الجديد إلى سعة خط الأنابيب. تمتلك شركة Pampa Energía S.A. (PAM) حصصًا إستراتيجية في الأسهم تمنحها نفوذًا على نقاط الاختناق هذه:

إن تأمين القدرات اللازمة أو التفاوض على شروط الوصول مع الشركات القائمة التي تسيطر على غالبية الشبكة يشكل عائقاً رئيسياً، لا يمكن التغلب عليه في كثير من الأحيان، أمام كيان جديد غير مؤسس.