شركة بولماتريكس (PULM): نموذج الأعمال التجارية

تقف شركة Pulmatrix (PULM) في طليعة ابتكارات طب الجهاز التنفسي، حيث تستفيد من منصة iSPERSE الرائدة لتوصيل الأدوية لإحداث ثورة في أساليب العلاج للحالات الرئوية المعقدة. من خلال الجمع الاستراتيجي بين أحدث الأبحاث والشراكات التعاونية والتقنيات العلاجية المتقدمة، تستعد شركة التكنولوجيا الحيوية الديناميكية هذه لتحويل الرعاية الصحية للجهاز التنفسي من خلال حلول دوائية دقيقة وموجهة تعالج الاحتياجات الطبية الحرجة غير الملباة.

شركة بولماتريكس (PULM) - نموذج الأعمال: الشراكات الرئيسية

معاهد البحوث الصيدلانية والجامعات

اعتبارًا من عام 2024، تحتفظ Pulmatrix بشراكات بحثية مع المؤسسات الأكاديمية التالية:

مؤسسة	التركيز على البحوث	حالة التعاون
كلية الطب بجامعة هارفارد	أبحاث أمراض الجهاز التنفسي	شراكة نشطة
جامعة ماساتشوستس	تطوير العلاج بالاستنشاق	البحوث التعاونية المستمرة

منظمات البحوث التعاقدية (CROs)

تتعاون Pulmatrix مع CROs المتخصصة لإدارة التجارب السريرية:

• ICON plc - تصميم وتنفيذ التجارب السريرية
• Medpace, Inc. - دعم التجارب السريرية للمرحلتين الثانية والثالثة
• IQVIA Holdings Inc. - الامتثال التنظيمي وتنسيق الأبحاث

شركاء التعاون الصيدلاني المحتملون

يشمل شركاء التعاون الصيدلاني المحتملين الحاليين ما يلي:

الشركة	مجال التعاون المحتمل	مرحلة الشراكة
نوفارتس ايه جي	التطور العلاجي للجهاز التنفسي	المناقشات الاستكشافية
شركة أسترازينيكا المحدودة	تقنيات توصيل الأدوية عن طريق الاستنشاق	التقييم الأولي

شبكات أبحاث علاج أمراض الجهاز التنفسي

تشارك Pulmatrix في شبكات البحث التالية:

• شبكة أبحاث الجمعية الأمريكية لأمراض الصدر
• الاتحاد العالمي لأبحاث الجهاز التنفسي
• التعاونية الدولية للابتكار في مجال الجهاز التنفسي

إجمالي الشراكات النشطة في عام 2024: 12 اتفاقية بحث وتعاون

شركة بولماتريكس (PULM) - نموذج الأعمال: الأنشطة الرئيسية

تطوير علاجات استنشاقية مبتكرة

اعتبارًا من الربع الأخير من عام 2023، ركزت شركة "بولماتريكس" على تطوير علاجات استنشاقية مبتكرة تستهدف على وجه التحديد أمراض الجهاز التنفسي. تركز خط أنابيب أبحاث الشركة على منصة توصيل الأدوية iSPERSE®.

منصة التكنولوجيا	حالة التطوير	إشارة الهدف
تقنية آيسبيرس®	المرحلة المتقدمة	أمراض الجهاز التنفسي

إجراء التجارب السريرية لعلاج أمراض الجهاز التنفسي

أجرت Pulmatrix تجارب سريرية مع التركيز بشكل خاص على:

• PUR1800 للربو الحاد
• PUR0200 لمرض الانسداد الرئوي المزمن (COPD)

البرنامج السريري	المرحلة	السكان المرضى
بور1800	المرحلة 2	مرضى الربو الشديد
بور0200	ما قبل السريرية	مرضى الانسداد الرئوي المزمن

البحث والتطوير في تقنيات توصيل الأدوية الجديدة

بلغ الاستثمار في البحث والتطوير لعام 2023 حوالي 8.2 مليون دولار، مخصصًا لتطوير تقنيات توصيل الأدوية.

الاستثمار في البحث والتطوير	سنة	منطقة التركيز
8.2 مليون دولار	2023	تقنيات توصيل الأدوية المستنشقة

تطوير برامج خطوط الأنابيب ما قبل السريرية والسريرية

حافظت Pulmatrix على خط أنابيب نشط يضم برامج متعددة في مراحل تطوير مختلفة.

• برامج المرحلة ما قبل السريرية: 2 مرشحين لأمراض الجهاز التنفسي
• برامج المرحلة السريرية: 1ـ علاج الربو الحاد

حماية الملكية الفكرية وإدارتها

اعتبارًا من ديسمبر 2023، صمد Pulmatrix 12 براءة اختراع نشطة المتعلقة بالتقنيات العلاجية المستنشقة.

فئة براءات الاختراع	عدد براءات الاختراع	منطقة التكنولوجيا
براءات الاختراع النشطة	12	العلاجات الاستنشاقية

شركة بولماتريكس (PULM) - نموذج الأعمال: الموارد الرئيسية

منصة توصيل الأدوية iSPERSE الخاصة

تمثل منصة تقنية iSPERSE من Pulmatrix موردًا رئيسيًا بالغ الأهمية لتوصيل أدوية الجهاز التنفسي المستهدفة. اعتبارًا من عام 2024، تتيح المنصة هندسة الجسيمات الدقيقة للعلاجات الاستنشاقية.

سمة المنصة	المواصفات
نوع التكنولوجيا	هندسة الجسيمات المستنشقة
حالة حماية براءات الاختراع	حقوق الملكية الفكرية النشطة
نطاق التحكم في حجم الجسيمات	1-5 ميكرون

خبرة البحث العلمي في طب الجهاز التنفسي

تحتفظ Pulmatrix بقدرات بحثية متخصصة تركز على التطوير العلاجي للجهاز التنفسي.

• فريق بحثي متخصص في طب الجهاز التنفسي
• خبرة تطوير سريرية واسعة النطاق
• فهم شامل لآليات توصيل الدواء الرئوي

محفظة براءات الاختراع

تمثل الملكية الفكرية للشركة مورداً رئيسياً هاماً.

فئة براءات الاختراع	عدد براءات الاختراع النشطة
تقنيات توصيل الأدوية التنفسية	12
تقنيات هندسة الجسيمات	7

فريق البحث والتطوير

تعد قدرات البحث والتطوير الخاصة بشركة Pulmatrix أمرًا بالغ الأهمية لابتكارها التكنولوجي.

• إجمالي موظفي البحث والتطوير: 35 محترفًا
• الباحثون على مستوى الدكتوراه: 18
• مجالات الخبرة: طب الجهاز التنفسي، الهندسة الصيدلانية، علم الجسيمات

مرافق المختبرات والاختبارات

تدعم البنية التحتية البحثية المتقدمة جهود الشركة في تطوير الأدوية.

نوع المنشأة	المواصفات
إجمالي مساحة المختبر	4500 قدم مربع
معدات الاختبار المتخصصة	6 أنظمة متقدمة لتوصيف الجسيمات
مستوى السلامة الحيوية	بي إس إل-2

شركة بولماتريكس (PULM) - نموذج الأعمال: عروض القيمة

الحلول العلاجية الاستنشاقية المتقدمة لأمراض الجهاز التنفسي

تركز شركة Pulmatrix على تطوير علاجات استنشاق مبتكرة تستهدف على وجه التحديد أمراض الجهاز التنفسي. اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، تشمل المنتجات الرئيسية المرشحة للشركة ما يلي:

المنتج	حالة الهدف	مرحلة التطوير
بور1800	الربو الشديد	المرحلة الثانية من التجارب السريرية
منصة تكنولوجيا iSPERSE	حالات الجهاز التنفسي المتعددة	التطور قبل السريري/المبكر

توصيل الأدوية المستهدفة مع تحسين نتائج المرضى

المزايا التكنولوجية الرئيسية:

• هندسة الجسيمات الدقيقة لتعزيز ترسب الرئة
• تقليل الآثار الجانبية الجهازية
• تحسين معدلات امتصاص الدواء

أساليب علاجية مبتكرة لحالات الجهاز التنفسي الصعبة

إنفاق "بولماتريكس" على البحث والتطوير في عام 2023: 6.3 مليون دولار مخصصة للابتكارات العلاجية لأمراض الجهاز التنفسي.

مجال التركيز البحثي	الاستثمار
علاجات الربو	3.1 مليون دولار
علاجات مرض الانسداد الرئوي المزمن	2.2 مليون دولار

إمكانية إدارة الدواء بشكل أكثر فعالية ودقة

مقاييس الأداء السريري لتقنية iSPERSE:

• التحكم في حجم الجسيمات: 1-5 ميكرون
• كفاءة الترسيب في الرئة: أعلى بنسبة تصل إلى 50% مقارنة بالأدوية المستنشقة التقليدية
• تقليل الجرعة المطلوبة: احتمالية انخفاض تركيز الدواء بنسبة 30%

معالجة الاحتياجات الطبية غير الملباة في الرعاية الصحية التنفسية

تحليل فرص السوق لعلاجات الجهاز التنفسي:

حالة الجهاز التنفسي	عدد المرضى العالمي	القيمة السوقية المقدرة
الربو الشديد	300 مليون مريض	18.5 مليار دولار بحلول عام 2025
مرض الانسداد الرئوي المزمن	384 مليون مريض	22.3 مليار دولار بحلول عام 2026

شركة بولماتريكس (PULM) - نموذج الأعمال: العلاقات مع العملاء

التعامل المباشر مع شركات الأدوية

اعتبارًا من عام 2024، تحافظ شركة Pulmatrix على تفاعلات مستهدفة مع الشركاء الصيدلانيين الذين يركزون على التطوير العلاجي للجهاز التنفسي.

نوع المشاركة	عدد الشراكات النشطة	التركيز على التعاون
التعاون البحثي	3	التقنيات العلاجية المستنشقة
مناقشات الترخيص	2	منصات أدوية الجهاز التنفسي

الشراكات البحثية التعاونية

تعمل شركة Pulmatrix على تعزيز التعاون البحثي الاستراتيجي لتعزيز تطوير أدوية الجهاز التنفسي.

• مؤسسات البحث الأكاديمي: شراكتان فاعلتان
• شبكات البحوث الصيدلانية: اتفاقية تعاون واحدة
• إجمالي استثمار الشراكة البحثية: 1.2 مليون دولار سنويًا

تفاعلات المؤتمر العلمي والندوة الطبية

تتفاعل Pulmatrix مع المجتمع العلمي من خلال العروض التقديمية المستهدفة في المؤتمرات.

نوع المؤتمر	المشاركة السنوية	التركيز على العرض التقديمي
مؤتمرات طب الجهاز التنفسي	4	تكنولوجيا المخدرات المستنشقة
ندوات الابتكار الصيدلاني	2	عرض المنصة العلاجية

اتصالات التجارب السريرية المستمرة

تظل المشاركة في التجارب السريرية بمثابة استراتيجية مهمة لعلاقة العملاء.

• التجارب السريرية النشطة: 2
• قنوات توظيف المرضى: 3
• منصات الاتصال السريرية: التفاعل الرقمي والمباشر

تبادل معلومات المستثمرين وأصحاب المصلحة

تحافظ Pulmatrix على تواصل شفاف مع المستثمرين وأصحاب المصلحة.

قناة الاتصال	التردد	نوع المعلومات
مكالمات الأرباح ربع السنوية	4 مرات في السنة	الأداء المالي
العروض التقديمية للمستثمرين	2-3 سنويا	التطوير الاستراتيجي

شركة بولماتريكس (PULM) - نموذج الأعمال: القنوات

مفاوضات البيع والترخيص المباشرة

اعتبارًا من عام 2024، تركز Pulmatrix على قنوات تطوير الأدوية المستهدفة مع استراتيجيات مشاركة محددة:

نوع القناة	الشريحة المستهدفة	تردد المشاركة
الترخيص الدوائي المباشر	علاجات أمراض الجهاز التنفسي	المفاوضات الفصلية
التوعية بالشراكة الصيدلانية	تطوير المخدرات المستنشقة	المناقشات نصف السنوية

المنشورات العلمية والعروض البحثية

تستفيد Pulmatrix من قنوات الاتصال الأكاديمية والبحثية:

• منشورات المجلات التي يراجعها النظراء: 3-4 سنويًا
• عروض الملصقات البحثية: 5-6 مؤتمرات سنويًا
• مشاركات منصة البحوث التعاونية

المؤتمرات الطبية والأحداث الصناعية

تشمل منصات المشاركة الصناعية الرئيسية ما يلي:

نوع المؤتمر	المشاركة السنوية	التركيز الأساسي
ندوات أمراض الجهاز التنفسي	2-3 المؤتمرات الكبرى	علاج مرض الانسداد الرئوي المزمن والربو
منتديات الابتكار الصيدلاني	1-2 الأحداث الدولية	تقنيات توصيل الأدوية

منصات الاتصالات الرقمية

تشمل استراتيجيات المشاركة الرقمية ما يلي:

• موقع الشركة مع تحديثات البحوث
• لينكدإن الشبكات المهنية
• سلسلة ندوات علمية هادفة

قنوات التقديم التنظيمية

نهج المشاركة التنظيمية:

الهيئة التنظيمية	تردد التقديم	التوثيق الأولي
دواء جديد تحقيقي من إدارة الغذاء والدواء (IND)	سنويا	بروتوكولات التجارب السريرية
التقديمات التنظيمية لـ EMA	نصف سنوية	ترخيص السوق الأوروبية

شركة Pulmatrix (PULM) - نموذج الأعمال: شرائح العملاء

شركات الأدوية

اعتبارًا من عام 2024، تستهدف شركة Pulmatrix شركات الأدوية التي تعمل على تطوير علاجات الجهاز التنفسي بخصائص السوق التالية:

متري القطاع	البيانات الكمية
إجمالي سوق الأدوية المعنونة	1.2 تريليون دولار سوق أدوية الجهاز التنفسي عالميًا
استهداف شركات الأدوية	37 من كبار مطوري أدوية الجهاز التنفسي
الاستثمار السنوي في البحث والتطوير	12.4 مليار دولار في علاجات الجهاز التنفسي

الباحثون في علاج أمراض الجهاز التنفسي

تقسيم قطاع البحث:

• المؤسسات البحثية الأكاديمية: 124 مركزاً متخصصاً لأبحاث الجهاز التنفسي
• البرامج البحثية الممولة من الحكومة: 53 منحة بحثية نشطة لأمراض الجهاز التنفسي
• إجمالي التمويل السنوي للأبحاث: 476 مليون دولار

مقدمي الرعاية الصحية المتخصصين في الطب الرئوي

فئة المزود	العدد الإجمالي	حجم المرضى السنوي
العيادات الرئوية التخصصية	1,287	2.3 مليون مريض
أقسام الرئة بالمستشفى	612	1.7 مليون مريض

منظمات البحوث السريرية

تفاصيل قطاع CRO:

• إجمالي CROs التي تركز على الجهاز التنفسي: 89
• ميزانية التجارب السريرية السنوية: 3.2 مليار دولار
• التجارب السريرية التنفسية الجارية: 246

المرضى الذين يعانون من أمراض الجهاز التنفسي المزمنة

الحالة	السكان المرضى	نفقات العلاج السنوية
مرض الانسداد الرئوي المزمن	16.4 مليون مريض	49 مليار دولار
الربو	25.7 مليون مريض	80.5 مليار دولار
التليف الكيسي	70.000 مريض	1.6 مليار دولار

شركة بولماتريكس (PULM) - نموذج الأعمال: هيكل التكلفة

مصاريف البحث والتطوير

بالنسبة للسنة المالية 2023، أعلنت شركة Pulmatrix عن نفقات بحث وتطوير بقيمة 8.3 مليون دولار.

السنة المالية	نفقات البحث والتطوير	النسبة المئوية لإجمالي التكاليف التشغيلية
2022	7.6 مليون دولار	62.3%
2023	8.3 مليون دولار	65.7%

استثمارات التجارب السريرية

بلغ إجمالي استثمارات التجارب السريرية لـPulmatrix في عام 2023 حوالي 5.2 مليون دولار.

• المرحلة الأولى من التجارب السريرية: 2.1 مليون دولار
• التجارب السريرية للمرحلة الثانية: 3.1 مليون دولار

صيانة الملكية الفكرية

بلغت تكاليف صيانة الملكية الفكرية لعام 2023 450 ألف دولار.

فئة الملكية الفكرية	تكلفة الصيانة السنوية
إيداع براءات الاختراع	$250,000
تجديد براءة الاختراع	$200,000

توظيف الموظفين والمواهب العلمية

وبلغت تكاليف الموظفين لعام 2023 12.5 مليون دولار، بما في ذلك التوظيف والرواتب.

• نفقات رواتب الطاقم العلمي: 7.8 مليون دولار
• تكاليف التوظيف والتأهيل: 1.2 مليون دولار
• مزايا الموظفين: 3.5 مليون دولار

تطوير التكنولوجيا والبنية التحتية

بلغت استثمارات البنية التحتية التكنولوجية والتطوير في عام 2023 3.6 مليون دولار.

مكون البنية التحتية	مبلغ الاستثمار
معدات المختبرات	1.9 مليون دولار
أنظمة وبرمجيات تكنولوجيا المعلومات	1.7 مليون دولار

شركة بولماتريكس (PULM) - نموذج الأعمال: تدفقات الإيرادات

اتفاقيات الترخيص المحتملة

اعتبارًا من عام 2024، ليس لدى Pulmatrix أي اتفاقيات ترخيص نشطة مدرجة في بياناتها المالية.

تمويل التعاون البحثي

مصدر التمويل	المبلغ	سنة
المعاهد الوطنية للصحة (NIH)	$487,000	2023
منحة أبحاث الابتكار في الأعمال الصغيرة (SBIR).	$356,000	2023

مبيعات المنتجات الصيدلانية المستقبلية

أعلنت شركة Pulmatrix عن إيرادات إجمالية قدرها 1.2 مليون دولار أمريكي للسنة المالية 2023، وذلك بشكل أساسي من أنشطة البحث والتطوير.

المنح وتمويل البحوث الحكومية

• إجمالي تمويل المنحة في عام 2023: 843000 دولار
• مصادر المنح البحثية:
  • منح المعاهد الوطنية للصحة
  • منح SBIR
  • وزارة تمويل أبحاث الدفاع

المدفوعات الهامة المحتملة من الشراكات

الشريك المحتمل	نطاق الدفع المميز	الحالة
شركة أدوية غير معلنة	1-3 مليون دولار	في انتظار
شريك التعاون البحثي	500000 – 1.5 مليون دولار	قيد التفاوض

Pulmatrix, Inc. (PULM) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking at the core value being offered by Pulmatrix, Inc. as of late 2025, keeping in mind the strategic pivot underway with the Cullgen merger.

Opportunity to acquire a Phase 2-ready inhaled migraine asset (PUR3100)

The value proposition centers on PUR3100, an orally inhaled dihydroergotamine (DHE) formulation. This asset is positioned as ready for the next stage of human testing.

• PUR3100 is a Phase 2-ready asset.
• Received Food and Drug Administration acceptance of an Investigational New Drug (IND) application.
• Received a 'study may proceed' letter to initiate a Phase 2 study.

Phase 1 trial results provided concrete data points supporting its profile:

Metric	Value/Finding (Phase 1)
Time to Maximum Concentration (Tmax)	five minutes after dosing
Cmax (Peak Exposure)	Achieved in the targeted therapeutic range
Nausea Incidence (vs. IV DHE)	lower incidence
Vomiting Incidence (vs. IV DHE)	no vomiting observed

Dry powder technology (iSPERSE™) for superior drug delivery to the lungs

The underlying technology, iSPERSE™, is engineered for efficient delivery, which is a key part of the value, even as the company plans to divest it.

• The technology allows for the delivery of large doses into lungs (tens of milligrams) with high lung delivery efficiency.
• Requires low inspiratory flow for deep lung penetration.
• The intellectual property supporting this technology included approximately 146 granted patents as of September 30, 2025.
• Of those granted patents, 18 were U.S.-granted patents.
• Approximately 50 pending patent applications existed in the U.S. and other jurisdictions as of September 30, 2025.

Potential for a new public entity focused on targeted protein degradation (post-merger)

The proposed merger with Cullgen shifts the focus to a new therapeutic modality, creating a different value proposition for the resulting entity.

Here's the quick math on the current entity's financial state leading into the transition:

Financial/Operational Metric (as of late 2025)	Amount/Status
Cash and Cash Equivalents (Sept 30, 2025)	$4.8 million
Anticipated Cash Runway	Sufficient into the fourth quarter of 2026
Q3 2025 Revenues	$0
Q3 2025 Net Loss	$877,000
Post-Merger Focus	Targeted protein degradation technology
Post-Merger Phase 1 Programs	Three programs (two for cancer, one for pain)

The merger agreement was amended on April 7, 2025, and stockholder approval was secured on June 16, 2025.

Reduced systemic side effects via inhaled delivery for respiratory diseases

The iSPERSE™ platform itself offers a distinct advantage by changing how the drug interacts with the body, which is a core value for inhaled treatments.

• The technology is designed to avoid first-pass effect.
• It aims for reduced systemic side-effects compared to oral delivery.
• The PUR1800 program for Acute Exacerbations in Chronic Obstructive Pulmonary Disease (AECOPD) showed it was well-tolerated with no observed safety signals in its Phase 1b study (data presented in 2023).

The inhaled DHE (PUR3100) data supports this, showing a lower incidence of nausea and no vomiting compared to IV DHE.

Finance: finalize the pro forma cash flow projection incorporating the divestment by next Tuesday.

Pulmatrix, Inc. (PULM) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're navigating a critical transition period, where customer relationships are less about selling a current product and more about managing strategic partnerships and communicating a fundamental shift in the business focus ahead of the Cullgen merger. The relationships are heavily weighted toward institutional stakeholders and a key legacy partner.

Strategic outreach to potential buyers for asset divestiture

Pulmatrix, Inc. has been actively engaging potential buyers for its non-core assets, primarily driven by the proposed merger with Cullgen Inc. This outreach centers on divesting the proprietary iSPERSE™ dry powder delivery technology and associated clinical programs, such as the Phase 2 ready acute migraine candidate. The objective is to streamline operations for the post-merger entity focused on targeted protein degradation.

The company's patent portfolio, which underpins the technology being offered for divestiture, is a key asset in these discussions. As of September 30, 2025, this portfolio included approximately 146 granted patents, with 18 of those being U.S.-granted patents, alongside roughly 50 pending patent applications in the U.S. and other jurisdictions.

The financial impact of this strategic pivot is reflected in the operational spend as of the third quarter of 2025:

• Revenues for the three months ended September 30, 2025, were $0.
• Research and development expenses dropped to less than $0.1 million for the same period.
• General and administrative expenses were $0.9 million for the three months ended September 30, 2025.

The company's cash position is being managed to support this transition, with total cash and cash equivalents reported at $4.8 million as of September 30, 2025. This balance is anticipated to fund operations into the fourth quarter of 2026.

Investor relations focused on communicating the merger and strategic shift

Investor relations efforts in 2025 have been dominated by the proposed merger with Cullgen. Communication has been focused on achieving closing conditions and detailing the resulting entity's focus on targeted protein degradation technology, which will feature three degrader programs in Phase 1 clinical trials.

Key milestones communicated to investors included:

• The Registration Statement on Form S-4 being declared effective by the SEC on May 9, 2025.
• Pulmatrix stockholders approving the Merger and related proposals at a special meeting held on June 16, 2025.
• The proposed merger remaining anticipated to close in 2025, subject to final conditions, as stated in the Third Quarter 2025 update on October 16, 2025.

This communication strategy aims to maintain confidence through a period of corporate transformation. Honestly, keeping shareholders informed during a merger where the core assets are being divested requires clear, consistent messaging about the future structure.

Maintaining collaboration with Cipla for PUR1900 development outside the US

The relationship with Cipla regarding the inhaled iSPERSE™ formulation of itraconazole (PUR1900) has shifted from joint development to a royalty-based arrangement for ex-U.S. markets, as Pulmatrix, Inc. bears no further financial responsibility for its development. This change followed the wind down of the U.S. Phase 2b trial in 2024.

The current status of this relationship, as of late 2025, is defined by Cipla's progress:

Relationship Aspect	Metric/Status	Date/Period
Financial Obligation for Development	Pulmatrix bears $0 further financial responsibility	As of Q3 2025
PUR1900 Phase 2 Completion (India)	Completed	As of Q3 2025
Phase 3 Trial Approval (India)	Approved by India's Central Drug Standard Control Organization	As of Q3 2025
Potential Future Revenue Stream	2% royalties on any potential future net sales by Cipla outside the United States	Ongoing Agreement

Within the United States, Pulmatrix and Cipla will continue to seek monetization opportunities for PUR1900.

Pulmatrix, Inc. (PULM) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at the Channels Pulmatrix, Inc. uses to deliver value and execute its corporate strategy as of late 2025. Given the proposed merger with Cullgen, the primary channels are currently focused on corporate transactions-divestment and merger completion-rather than traditional product commercialization channels for its legacy assets.

Investment banks and advisors for the asset divestment process

While the specific names of the investment banks or financial advisors engaged by Pulmatrix, Inc. for the asset divestment process are not publicly detailed in the latest corporate updates, the divestment itself is intrinsically linked to the proposed merger with Cullgen, Inc. The process involves transferring or winding down the rights to the iSPERSE™ technology and associated clinical programs.

Here's a look at the assets central to this divestment/merger channel as of the third quarter of 2025:

Asset/Technology	Status in Divestment/Merger Context	Key Associated Financial/Clinical Data
iSPERSE™ Technology Portfolio	Intended for divestment as part of the Merger Agreement.	Approximately 146 granted patents, 18 of which are U.S.-granted patents, as of September 30, 2025.
PUR3100 (Acute Migraine)	Phase 2-ready clinical asset intended for divestment.	Received FDA IND acceptance and a 'study may proceed' letter for a Phase 2 study.
PUR1800 (AECOPD/COPD)	Clinical program intended for divestment.	Has Phase 1b topline supportive data.
PUR1900 (Antifungal)	Phase 2b trial wound down in 2024; rights structure defined.	Pulmatrix receives 2% royalties on future net sales by Cipla outside the U.S.

The company's cash position of $4.8 million as of September 30, 2025, is expected to sustain operations into the fourth quarter of 2026, which provides a runway while these divestment/merger channels are being finalized.

Corporate communications and SEC filings for merger updates

The most critical current channel for Pulmatrix, Inc. is communication surrounding the merger, which dictates the fate of its existing business structure. This communication flows through official SEC filings and press releases.

• Merger Agreement with Cullgen was entered into on November 13, 2024.
• Registration statement on Form S-4 (File No. 333-284993) was initially filed with the SEC on February 14, 2025.
• The Form S-4 was declared effective by the SEC on May 9, 2025.
• Pulmatrix stockholders approved the Merger on June 16, 2025.
• The proposed merger was anticipated to close in June 2025 as of the May 15, 2025 update.
• Merger-related costs partially offset the G&A expense reduction in Q3 2025.

The company reported zero revenue for the three months ended September 30, 2025, compared to $0.4 million for the same period in 2024, reflecting the wind down of the PUR1900 trial and the strategic shift.

Licensing and collaboration agreements with pharmaceutical partners

Existing licensing agreements serve as a residual channel for potential future revenue, though the focus is now on divestment. The most significant is the arrangement with Cipla for PUR1900.

The terms of the third amendment to the Cipla partnership, which resulted in the wind down of the PUR1900 Phase 2b study, established a clear royalty stream for Pulmatrix, Inc. This agreement means Pulmatrix bears no further financial responsibility for PUR1900 development.

The financial terms of this collaboration channel are:

• Pulmatrix will receive 2% royalties on any potential future net sales by Cipla outside the United States for PUR1900.
• Cipla advised Pulmatrix in 2025 that they completed their Phase 2 study in India and received approval from India's Central Drug Standard Control Organization to proceed with a Phase 3 clinical trial there.

Historically, in the year ended December 31, 2021, Pulmatrix recognized $3.7 million in revenue related to a research and development services and license agreement. That was a different time, though. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Pulmatrix, Inc. (PULM) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the customer segments for Pulmatrix, Inc. (PULM) right before the Cullgen merger finalizes. Given the announced divestiture plan, the traditional customer segments for the inhalation assets are now potential acquirers or licensees of those assets, while the investor segment is defined by the merger mechanics.

Biopharmaceutical companies seeking late-stage inhaled assets (e.g., PUR3100)

The primary asset in this category, PUR3100 (orally inhaled dihydroergotamine for acute migraine), is characterized by its development stage, which is the key metric for this segment. The asset is described as Phase 2-ready. This status is a critical data point for any biopharma company considering an acquisition or in-licensing deal for the asset portfolio being divested.

A concrete example of a past partnership involving an inhaled asset is with Cipla for PUR1900. Under that agreement, Pulmatrix is entitled to 2% royalties on any potential future net sales by Cipla outside the United States, following Cipla's completion of its Phase 2 study in India and approval to proceed with a Phase 3 clinical trial there.

Large pharmaceutical companies interested in dry powder technology platforms

The interest here centers on the proprietary iSPERSE™ technology platform, which Pulmatrix is in the process of potentially divesting. As of June 30, 2025, the patent portfolio related to iSPERSE™ included approximately 146 granted patents, with 18 of those being granted U.S. patents, alongside approximately 54 additional pending patent applications in the U.S. and other jurisdictions. This intellectual property count quantifies the platform's established scope for a potential technology acquirer.

Investors in the public markets following the proposed Cullgen merger

For public market investors, the customer segment is defined by their stake in the transaction that shifts the company's focus from inhaled therapeutics to targeted protein degradation. The ownership structure post-merger is the most relevant financial data point for this segment. Pre-merger Pulmatrix stockholders are expected to own approximately 3.6% of the combined company, while pre-merger Cullgen stockholders are expected to own approximately 96.4%.

Financially, Pulmatrix's cash position as of September 30, 2025, was $4.8 million, which the company anticipated would fund operations into the fourth quarter of 2026. The Q3 2025 net loss was reported at $0.877 million (or $877 Thousand), with Q3 revenue at $0.

Here's a quick look at the ownership structure and recent cash position:

Metric	Value
Pre-Merger Pulmatrix Stockholder Ownership	3.6%
Pre-Merger Cullgen Stockholder Ownership	96.4%
Cash & Cash Equivalents (Sept 30, 2025)	$4.8 million
Projected Cash Runway	Into Q4 2026
Q3 2025 Net Loss	$0.877 million

What this estimate hides is the special cash dividend for Pulmatrix stockholders, which is contingent on the net cash at closing exceeding $2.5 million, subject to adjustments.

The key groups of interest are:

• Potential acquirers for the iSPERSE™ patent portfolio (146 granted patents as of June 30, 2025).
• Biopharma entities interested in the Phase 2-ready PUR3100 asset.
• Existing public market shareholders whose stake is diluted to approximately 3.6% post-merger.
• The partner Cipla, which is proceeding with Phase 3 for PUR1900 outside the U.S., potentially triggering 2% royalties.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Pulmatrix, Inc. (PULM) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the cost structure for Pulmatrix, Inc. (PULM) as the company executed its strategic pivot in late 2025, heavily influenced by the proposed merger with Cullgen and the divestment of its iSPERSE™ technology assets.

The cost base has been aggressively streamlined, reflecting the wind-down of legacy programs and a focus on transactional costs. For the third quarter ended September 30, 2025, the operational expenses show a dramatic reduction compared to the prior year period.

The primary drivers for the cost structure shift are clear:

• Minimal ongoing clinical trial costs due to wind-down of PUR1900 study.
• Significant reduction in personnel and facility overhead following the PUR1900 wind-down and lease disposal.
• Incurrence of specific, non-recurring costs tied to the proposed Merger.

Here's the quick math on the key operating expenses for the three months ended September 30, 2025, compared to the same period in 2024:

Cost Category	Q3 2025 Expense (Millions USD)	Q3 2024 Expense (Millions USD)
Research and Development (R&D) Expenses	Less than $0.1 million	$0.8 million
General and Administrative (G&A) Expenses	$0.9 million	$2.2 million

Research and Development expenses were significantly reduced, coming in at less than $0.1 million for Q3 2025, a decrease of approximately $0.8 million from the $0.8 million reported in Q3 2024. This steep drop is directly attributable to winding down the PUR1900 Phase 2b clinical trial, disposing of the Company's lab and facilities lease, and related employee terminations. This indicates minimal ongoing clinical trial costs for that specific program, as Pulmatrix bears no further financial responsibility for PUR1900 development outside the U.S..

General and Administrative expenses also saw a substantial decrease, dropping approximately $1.4 million to register at $0.9 million for the three months ended September 30, 2025, down from $2.2 million in Q3 2024. This reduction stemmed mainly from decreased employment and other operating costs associated with the previously mentioned wind-down activities. Still, this decrease was partially offset by incurred costs associated with the proposed Merger.

Costs associated with the proposed merger and divestment process are embedded within the G&A line item, specifically noted as an offset to the overall reduction. These are non-recurring expenses related to executing the strategic alternative of merging with Cullgen and divesting assets like the iSPERSE™ technology.

The company's cash position as of September 30, 2025, was $4.8 million, which management anticipated was sufficient to fund operations into the fourth quarter of 2026 based on these current operational efficiencies and spending prioritization.

Pulmatrix, Inc. (PULM) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at the revenue picture for Pulmatrix, Inc. as of late 2025, which is heavily influenced by strategic shifts and the pending merger with Cullgen. Honestly, the current revenue generation from operations is minimal, which is typical when a company is actively divesting core assets and focusing on a major corporate transaction.

For the three months ended September 30, 2025, Pulmatrix, Inc. reported $0 in revenue. This compares to $0.4 million in revenue for the same three months in 2024, with the decrease tied to the completion of the wind down of the PUR1900 Phase 2b clinical trial during the year ended December 31, 2024. The company bears no further financial responsibility for PUR1900 development, which shifts the revenue focus to future milestones and royalties.

The potential for future non-operational revenue streams is tied to two main areas: asset monetization and existing partnership structures. You need to keep an eye on these as they represent the near-term upside outside of the Cullgen merger.

Here's a quick look at the key financial figures related to operations and funding as of the last reported quarter:

Metric	Amount as of September 30, 2025	Context
Revenue (3 Months Ended)	$0	For the three months ended September 30, 2025
Cash and Cash Equivalents (Balance)	$4.8 million	As of September 30, 2025
Projected Cash Runway	Into the fourth quarter of 2026	Based on current operational efficiencies
Net Loss (3 Months Ended)	USD 0.877 million	For the three months ended September 30, 2025

The path to future revenue includes potential proceeds from the divestiture of iSPERSE™ and clinical assets. Pulmatrix, Inc. is currently in a process to potentially divest its patent portfolio encompassing its iSPERSE™ technology, along with three related clinical programs, including the Phase 2-ready acute migraine program, PUR3100. What this estimate hides is that the actual proceeds from a divestiture aren't guaranteed or quantified yet.

Regarding the existing partnership, the potential future royalties on net sales of PUR1900 by Cipla outside the US remain a key component. Pulmatrix, Inc. will receive 2% royalties on any potential future net sales by Cipla outside the United States for PUR1900. Cipla took sole responsibility for development outside the US following the study wind down.

Financing activities are centered on managing the cash burn until the proposed merger with Cullgen closes. The company's current cash position is being managed to fund operations until that closing, which was anticipated to occur in 2025.

You should track these specific potential revenue drivers:

• 2% royalty stream from Cipla on PUR1900 net sales outside the US.
• Monetization efforts for PUR1900 within the United States, jointly pursued with Cipla.
• Proceeds from the planned divestiture of the iSPERSE™ patent portfolio and clinical assets like PUR3100.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.