STMicroelectronics N.V. (STM): تحليل القوى 5 [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تقييم واضح للمكانة التنافسية لشركة STMicroelectronics N.V. مع اقترابنا من عام 2025، وبصراحة، الصورة هي صورة دفاع استراتيجي وسط التعافي الدوري. بينما تحرز الشركة تقدمًا في مجال قوة الموردين من خلال الضغط من أجل الحصول على مصادر داخلية لركيزة كربيد السيليكون بنسبة 40٪، يظل جانب العميل يمثل خطرًا للتركيز، حيث لا تزال الشركات العشرة الأولى تمثل 50٪ من إيرادات الربع الثالث من عام 2024، مما يبقي بالتأكيد الأسعار ضيقة - لقد رأينا هذا الضغط ينعكس في هامش الربح الإجمالي بنسبة 33.4٪ المنشور في الربع الأول من عام 2025. المعركة طويلة المدى ضد البدائل مثل GaN والمد المتزايد من RISC-V مفتوح المصدر من المقدر أن تمتلك 15٪ من سوق وحدات التحكم الدقيقة، ولكن في الوقت الحالي، فإن رأس المال الهائل المطلوب، حتى مع خفض خطة CapEx لعام 2025 إلى ما يقل قليلاً عن 2 مليار دولار، هو الجدار الرئيسي الذي يمنع الوافدين الجدد من الدخول. استمر في القراءة؛ نحن نحلل بالضبط كيف تحدد هذه القوى الخمس ساحة اللعب لشركة STMicroelectronics N.V. في الوقت الحالي.

STMicroelectronics N.V. (STM) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

تظل القدرة التفاوضية لموردي شركة STMicroelectronics N.V. كبيرة، لا سيما في قطاع المواد المتخصصة مثل ركائز كربيد السيليكون (SiC)، والتي تعتبر بالغة الأهمية لأعمال أجهزة الطاقة الصناعية والسيارات ذات النمو المرتفع. ترى هذه القوة لأنه، تاريخيًا، كانت قاعدة التوريد لهذه المواد المتقدمة مركزة. ومع ذلك، تعمل شركة STMicroelectronics على التخفيف من حدة هذا الأمر من خلال السعي بقوة إلى التكامل الرأسي. تم تصميم هذه الإستراتيجية لجلب المزيد من سلسلة التوريد المهمة داخل الشركة، وبالتالي تقليل الاعتماد على الموردين التجاريين الخارجيين.

كان لدى شركة STMicroelectronics هدف واضح ومعلن وهو تأمين جزء كبير من احتياجاتها المادية داخليًا. أعلنت الشركة عن خطط لتحقيق 40% من مصادر ركائز SiC الداخلية بحلول نهاية عام 2024. وترتكز هذه الدفعة على منشأة تصنيع ركائز SiC المتكاملة في كاتانيا، إيطاليا، والتي بدأت الإنتاج في عام 2023. أصبحت هذه المنشأة الآن جزءًا من مجمع Catania Silicon Carbide الأكبر، والذي يهدف إلى أن يكون أول موقع لتصنيع ركائز SiC متكامل رأسيًا في العالم، حيث يعمل على دمج كل شيء بدءًا من تطوير الركيزة وحتى تجميع الوحدات في حرم جامعي واحد. ومن المستهدف التكثيف الكامل لهذه السعة الجديدة البالغة 200 ملم بحلول عام 2033.

ولضمان استمرارية التوريد مع زيادة القدرة الداخلية، تقوم شركة STMicroelectronics بتأمين الكميات من خلال اتفاقيات تجارية طويلة الأجل. على سبيل المثال، قامت الشركة بتوسيع اتفاقية توريد رقائق الركيزة المصنوعة من كربيد السيليكون مقاس 150 ملم والمتعددة السنوات مع SiCrystal، إحدى شركات مجموعة ROHM، بقيمة لا تقل عن 230 مليون دولار أمريكي. تساعد مثل هذه الصفقات شركة STMicroelectronics في الحفاظ على مزيج متوازن من العرض الداخلي والتجاري عبر المناطق، مما يعزز مرونة سلسلة التوريد.

يعمل الحجم الهائل لاستثمارات رأس المال لشركة STMicroelectronics N.V. بمثابة حاجز أمام دخول موردي المواد الجدد المحتملين، مما يحافظ بشكل فعال على استقرار قاعدة الموردين الحالية نسبيًا. تم تحديد خطة Net CapEx الأولية للشركة للسنة المالية 2025 في حدود 2.0 مليار دولار إلى 2.3 مليار دولار. على الرغم من أنه تم تقليص هذا المبلغ لاحقًا إلى ما يقل قليلاً عن 2 مليار دولار أمريكي للسنة المالية 2025، نظرًا لظروف السوق، إلا أن هذا المستوى من الإنفاق على إعادة تشكيل بصمة التصنيع لا يزال يمثل التزامًا ماليًا هائلاً لا يمكن لعدد قليل من الوافدين الجدد مطابقته دون دعم خارجي كبير، مثل الدعم الذي تبلغ قيمته حوالي 2 مليار يورو من الحكومة الإيطالية لحرم كاتانيا الجامعي.

فيما يلي نظرة سريعة على الأرقام الرئيسية التي تحدد مشهد الموردين:

تتضمن التحركات الإستراتيجية التي تقوم بها شركة STMicroelectronics N.V. لإدارة قوة الموردين عدة إجراءات ملموسة:

• بناء الحرم الجامعي في كاتانيا من كربيد السيليكون لتحقيق التكامل الرأسي الكامل.
• تأمين عقود توريد طويلة الأجل وبكميات كبيرة مع شركاء خارجيين رئيسيين مثل SiCrystal.
• تركيز الاستثمار الداخلي على التقنيات ذات فجوة النطاق الواسعة، بما في ذلك الانتقال إلى الرقائق مقاس 200 مم.
• تهدف إلى تحقيق مزيج متوازن من العرض الداخلي مقابل العرض التجاري عبر المناطق من أجل المرونة.

STMicroelectronics N.V. (STM) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل شركة STMicroelectronics NV (STM) ومن المؤكد أن ديناميكية قوة العميل هي مجال رئيسي يجب مراقبته، خاصة بالنظر إلى الطبيعة الدورية لصناعة أشباه الموصلات والطبيعة العالية القيمة والطويلة الأجل لتصميم السيارات التي تفوز. بصراحة، عندما يتمتع عدد قليل من العملاء بنفوذ كبير، فإن قدرتهم على التفاوض على الشروط والتسعير، والتزامات الحجم، وجداول الدفع - ترتفع.

مخاطر التركيز حقيقية وقابلة للقياس. وبالنظر إلى نهاية عام 2024، أظهرت البيانات اعتماداً واضحاً على عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين. تعد قوة هؤلاء المشترين الكبار عاملاً ثابتًا في أداء هامش شركة STMicroelectronics N.V. (STM).

على سبيل المثال، أظهرت أحدث البيانات المتاحة حول تركز العملاء من الربع الثالث من عام 2024 أن أكبر 10 عملاء يمثلون 50% من صافي الإيرادات. ويعني هذا المستوى من التركيز أن أي تحول في استراتيجية الشراء حتى من واحد أو اثنين من تلك الكيانات يمكن أن يؤثر بشكل كبير على صافي أرباح شركة STMicroelectronics N.V. (STM) وربحيتها. هذه رافعة كبيرة يمكن للمشتري سحبها.

تعد شركة Apple مثالًا رئيسيًا لعميل واحد يمارس تأثيرًا كبيرًا، خاصة في قطاع الإلكترونيات الشخصية. اعتبارًا من أواخر عام 2025، يشير إجماع المحللين إلى أنه يُعتقد أن شركة Apple تمثل 65-70% من إيرادات قطاع الإلكترونيات الشخصية. ويرتبط أداء هذا القطاع بشكل واضح بتلك العلاقة، حتى مع ظهور قطاعات أخرى مثل السيارات نموًا.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تحول مزيج الإيرادات وبيئة الهامش، مما يعطي سياقًا لتأثير التفاوض مع العملاء، خاصة أثناء تصحيحات المخزون:

يوضح انخفاض هامش الربح الإجمالي من 37.8% في الربع الثالث من عام 2024 إلى 33.2% في الربع الثالث من عام 2025 ضغوط التسعير والمزيج التي تواجهها شركة STMicroelectronics N.V. (STM)، والتي غالبًا ما ترتبط بكبار العملاء الذين يطالبون بأسعار أفضل أثناء فترات الركود أو فترات هضم المخزون. على سبيل المثال، شهد الربع الثالث من عام 2024 انخفاضًا صناعيًا بأكثر من 50% على أساس سنوي، مما خلق بيئة يمكن لمصنعي المعدات الأصلية التفاوض فيها بشكل أكثر جدية.

ومع ذلك، عليك أن تزن ذلك مقابل تكاليف التبديل. بالنسبة لرقائق السيارات والصناعات الهامة، فإن العوائق التي تحول دون دخول العميل الذي يتطلع إلى تبديل الموردين مرتفعة. هذه الرقائق مدمجة بعمق في التصميمات المعقدة على مستوى النظام، مثل أنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS) أو وحدات إدارة الطاقة في السيارة الكهربائية (EV). بمجرد تصميم الشريحة، تكون التكلفة والوقت اللازمين لإعادة تأهيل مكون جديد كبيرين.

تعمل تكلفة التحويل المرتفعة هذه بمثابة مثبط طبيعي لقوة العملاء، خاصة في تلك الشركات ذات الدورة الطويلة. ونحن نرى هذا ينعكس في زخم التصميم، على سبيل المثال، مع اقتراب النظام البيئي لوحدات التحكم الدقيقة STM32 من 1.5 مليون مستخدم فريد اعتبارًا من أواخر عام 2025، ارتفاعًا من 1.3 مليون في عام 2024. وتخلق هذه القاعدة المثبتة الالتصاق.

ومع ذلك، فإن قوة كبار مصنعي المعدات الأصلية في المطالبة بالتنازلات تكون واضحة عندما تحدث تصحيحات المخزون. اضطرت الشركة إلى إدارة الفترات التي انخفضت فيها إيرادات مصنعي المعدات الأصلية، مثل انخفاض إيرادات مصنعي المعدات الأصلية بنسبة 5.1% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، بينما زادت إيرادات التوزيع بنسبة 7.6%. يشير هذا إلى أن القوة الشرائية المباشرة لمصنعي المعدات الأصلية كانت أضعف نسبيًا في هذا الربع مقارنة بشركاء القنوات.

يمكن تلخيص القوة التفاوضية للعملاء من خلال هذه القوى المتعارضة:

• يمثل أفضل 10 عملاء 50% من إيرادات الربع الثالث من عام 2024.
• يُعتقد أن شركة Apple تمثل 65-70٪ من إيرادات قطاع الإلكترونيات الشخصية.
• تكاليف التحويل مرتفعة في قطاعي السيارات/الصناعة بسبب تصميمات النظام الإضافية.
• انخفض هامش الربح الإجمالي من 37.8% (الربع الثالث 2024) إلى 33.2% (الربع الثالث 2025).

الشؤون المالية: مسودة تحليل الحساسية بشأن تأثير تركز العملاء العشرة الأوائل بنسبة 50% على هامش الربح الإجمالي بحلول يوم الثلاثاء القادم.

STMicroelectronics N.V. (STM) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق حيث يتنافس اللاعبون الكبار بالتأكيد على كل نقطة مئوية من حصة السوق، خاصة في مجالات السيارات والصناعة ذات الطاقة العالية. المنافسة هنا شرسة لأنك تتعامل مع الشركات المصنعة للأجهزة المتكاملة (IDMs) التي تتمتع بموارد كبيرة وعلاقات طويلة الأمد مع العملاء.

إن تباطؤ الطلب في السوق في أوائل عام 2025 قد وضع الأسعار تحت المجهر حقًا. وعندما يضعف الطلب، يتبع ذلك ضغط التسعير؛ إنها مجرد حسابات العرض والطلب في العمل. وشهدت شركة STMicroelectronics أن هذا حقق نجاحًا كبيرًا، حيث سجلت إيرادات صافية للربع الأول من عام 2025 بلغت فقط 2.52 مليار دولار، حاد 27.3% انخفاض سنة بعد سنة. لكي نكون منصفين، فقد سجل قطاع منتجات الطاقة والمنتجات المنفصلة داخل المنطقة الصناعية / السيارات الأساسية خسارة تشغيلية قدرها 28 مليون دولار للربع.

وينعكس هذا الضغط بوضوح في مقاييس الربحية. وصل هامش الربح الإجمالي للربع الأول من عام 2025 إلى 33.4%، وهو انخفاض كبير من 41.7٪ في العام السابق. انهار هامش التشغيل إلى فقط 0.1%. وصفت الإدارة الربع الأول من عام 2025 بأنه قاع الدورة، وتوقعت أن يظل هامش الربح الإجمالي للربع الثاني من عام 2025 ثابتًا عند نفس المستوى 33.4%، متأثرًا بحوالي 420 نقطة أساس من رسوم السعة غير المستخدمة.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية موازنة أداء الربع الأول من عام 2025 مع نقاط الضغط:

المنافسة لا تتعلق فقط بالمبيعات الحالية؛ يتعلق الأمر بمن سيفوز بالموجة التكنولوجية التالية. تتحول ساحة المعركة إلى مواد متقدمة مثل كربيد السيليكون (SiC) وأحجام الرقاقات الأكبر، مثل 300 ملم. كانت شركة STMicroelectronics هي الشركة الرائدة في مجال أجهزة الطاقة SiC في عام 2023 بحصولها على 32.6% حصة السوق، ولكن المنافسين يتخذون خطوات. على سبيل المثال، تخطط شركة ON Semiconductor لنقل مصنع رقائق SiC الخاص بها إلى إنتاج 8 بوصات بعد التحقق الفني في عام 2025، وأعلنت شركة Infineon عن منتجات تعتمد على تقنية SiC المتقدمة مقاس 200 مم في فبراير 2025. وكانت شركة STMicroelectronics نفسها تدفع بمنشأة SiC مقاس 8 بوصات في تشونغتشينغ نحو إنتاج الرقائق بحلول أواخر فبراير 2025.

إن المخاطر في هذا السباق التكنولوجي عالية، مع الأخذ في الاعتبار الحجم الإجمالي لسوق أجهزة أشباه الموصلات المصنوعة من كربيد السيليكون 3.64 مليار دولار في عام 2025. وقد عقد اللاعبون الرئيسيون، بما في ذلك STMicroelectronics وInfineon وON Semiconductor، بشكل جماعي حول 60% من تلك الحصة السوقية. إذا استغرق تأهيل القدرات الجديدة وقتًا أطول من المتوقع، فمن المؤكد أن تآكل حصة السوق يمثل خطرًا.

التنافس شديد عبر عدة أبعاد:

• منافسة شديدة مع IDMs الكبرى مثل Infineon وNXP Semiconductors وON Semiconductor وTexas Instruments.
• التنافس مرتفع عبر القطاعات الأساسية، خاصة في أجهزة الطاقة الصناعية والسيارات.
• أدى تباطؤ الطلب في السوق في أوائل عام 2025 إلى هامش إجمالي للربع الأول قدره 33.4%مما يشير إلى ضغط الأسعار.
• تتحول المنافسة إلى تقنيات جديدة مثل كربيد السيليكون (SiC) وتصنيع الرقائق بقطر 300 مم.

ولمواجهة ضغط الهامش وعدم اليقين في السوق، أكدت شركة STMicroelectronics برنامجها على مستوى الشركة لإعادة تشكيل بصمتها التصنيعية، مستهدفة توفير التكاليف السنوية في مجموعة عالية من ثلاثة أرقام مليون دولار الخروج من عام 2027. الشؤون المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

STMicroelectronics N.V. (STM) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

التهديد الذي تمثله بدائل شركة STMicroelectronics N.V. (STM) هو تهديد مادي، ينبع من تقنيات المواد البديلة في إلكترونيات الطاقة والمعايير المعمارية المتنافسة في وحدات التحكم الدقيقة. أنت بحاجة إلى مراقبتها عن كثب لأنها تتحدى بشكل مباشر خطوط الإنتاج الأساسية لشركة STM.

يعد نيتريد الغاليوم ($\text{GaN}$) بديلاً مباشرًا لكربيد السيليكون ($\text{SiC}$) في تطبيقات الطاقة ذات الجهد المتوسط، وتحديدًا تلك التي تصل إلى $\mathbf{650V}$. في حين أن $\text{SiC}$ يمتلك حاليًا شريحة أكبر من سوق Wide Bandgap ($\text{WBG}$)، إلا أن $\text{GaN}$ يحقق تقدمًا بسبب سرعات التبديل الفائقة، وهو أمر بالغ الأهمية للتصميمات عالية التردد. تم تقدير حجم سوق أشباه موصلات الطاقة المجمعة $\text{GaN}$ و$\text{SiC}$ بحوالي $\text{USD}$ 2.575$ مليار دولار في عام 2025. وللحصول على سياق المشهد $\text{WBG}$ في عام 2024، يمثل $\text{SiC}$ حوالي 58\%$ من $\text{SiC}/\text{GaN}$ مزيج من أشباه موصلات الطاقة، حيث يحتوي $\text{GaN}$ على حوالي 42\%$.

تمثل بنية $\text{RISC-V}$ مفتوحة المصدر تهديدًا هيكليًا طويل المدى لأعمال المتحكمات الدقيقة القائمة على $\text{STM}$ والمهيمنة على $\text{ARM}$. يقدم $\text{RISC-V}$ نموذجًا خاليًا من الترخيص، وهو ما يجذب المطورين الذين يهتمون بالتكلفة ويركزون على التخصيص، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تقويض بنية حقوق الملكية المرتبطة بـ $\text{ARM}$. من المتوقع أن تمتلك $\text{RISC-V}$ الأساسية ما يقرب من 15\%$ من سوق المتحكمات الدقيقة العالمية في عام 2025. ويتم تعيين هذا على خلفية إجمالي حجم سوق المتحكمات الدقيقة العالمي، والذي من المتوقع أن يصل إلى 27.23 مليار دولار في عام 2025 [الاستشهاد: 4، البحث الثاني]. من المتوقع أن يصل حجم شريحة $\text{RISC-V}$ $\text{MCU}$ ذات 32 بت وحدها إلى سوق بقيمة 500 مليون دولار في عام 2025 [الاستشهاد: 1، البحث الثاني].

تظل أجهزة الطاقة التقليدية المصنوعة من السيليكون ($\text{Si}$) بديلاً منخفض التكلفة للتطبيقات الأقل تطلبًا حيث لا تبرر فوائد أداء المواد $\text{WBG}$ التكلفة الأولية الأعلى. تعد أجهزة $\text{WBG}$، بما في ذلك $\text{GaN}$ و$\text{SiC}$، أكثر تكلفة بشكل عام من المكونات التقليدية المستندة إلى $\text{Si}$. ومع ذلك، تقترب أجهزة $\text{Si}$ من حدودها المادية، مما يفرض اعتماد $\text{WBG}$ في المناطق عالية الأداء.

فيما يلي نظرة سريعة على المشهد التنافسي لأشباه موصلات الطاقة:

التهديد $\text{RISC-V}$ متعدد الأوجه، ويمس مرونة التكلفة والهندسة المعمارية. ترى هذا الضغط عبر عدة جبهات:

• فعالية التكلفة مقارنة بنوى $\text{ARM}$ الخاصة.
• الطبيعة مفتوحة المصدر تعزز التطور السريع للنظام البيئي.
• يسمح التخصيص بمجموعات التعليمات الخاصة بالتطبيق.
• تعد أجهزة $\text{IoT}$ بمثابة ناقل رئيسي لوحدات MCU $\text{RISC-V}$.

التحول ليس فوريًا، ولكن التآكل طويل المدى لهيمنة $\text{ARM}$ في المساحة المضمنة يمثل خطرًا واضحًا على تدفقات إيرادات وحدة التحكم الدقيقة الخاصة بـ $\text{STM}$.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

STMicroelectronics N.V. (STM) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول لاعب جديد في مجال أشباه الموصلات يحاول الاستحواذ على شركة STMicroelectronics N.V. (STM) في أواخر عام 2025. بصراحة، العقبات هائلة، وقد بنيت على سنوات من الاستثمار الرأسمالي والثقة العميقة للعملاء. لا يتعلق الأمر فقط بالحصول على فكرة جيدة؛ يتعلق الأمر بالحصول على بصمة المصنع وعقود من الموثوقية المثبتة التي يطلبها العملاء، خاصة في مجال السيارات.

الجدار الأول الذي تصطدم به هو التكلفة الهائلة للدخول. إن بناء القدرة التصنيعية اللازمة - أي المصانع المصنعة - يتطلب مبالغ نقدية مذهلة. في السياق، حافظت شركة STMicroelectronics NV (STM) على خطة صافي الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لعام 2025 المتوقعة بين 2.0 مليار دولار و2.3 مليار دولار. وفي حين تشير بعض التقارير إلى خفض الإنفاق مؤخرًا إلى ما يقل قليلاً عن 2 مليار دولار، إلا أن هذا لا يزال يمثل إنفاقًا هائلاً ومستمرًا فقط لمواكبة الوتيرة وإعادة تشكيل بصمة التصنيع. ويحتاج الوافد الجديد إلى مطابقة هذا الحجم وإلا فإنه يخاطر بأن لا يكون عاملاً في العرض الكبير الحجم.

وبعيدًا عن النبات المادي، تعتبر قاعدة المعرفة بمثابة حصن. نحن نتحدث عن خبرة تقنية عميقة ومجموعة واسعة من الملكية الفكرية. جمعت شركة STMicroelectronics N.V. (STM) إجمالي 20,390 براءة اختراع على مستوى العالم، مع 8,721 عائلة براءات اختراع فريدة. وهذا أمر بالغ الأهمية بشكل خاص في مجالات الجيل التالي مثل كربيد السيليكون (SiC). على سبيل المثال، يعتبر حاجز الدخول إلى تجارة رقائق SiC مرتفعًا بشكل ملحوظ، مما يحد من عدد الشركات التي يمكنها إنتاج الرقائق عالية الجودة التي تتطلبها صناعة السيارات الكهربائية بكميات كبيرة.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم الاستثمار والملكية الفكرية المطلوبة حتى لمحاولة الدخول:

ثم هناك عامل الوقت، الذي يشكل عائقًا كبيرًا لعملاء السيارات والصناعة. دورات التأهيل ليست سريعة؛ إنهم بطيئون عمدا لضمان السلامة وطول العمر. في حين أن دورة الإنتاج القياسية قد تتراوح من ستة إلى اثني عشر شهرًا، فإن الحصول على الموافقة على المكونات ذات المهام الحرجة، خاصة تلك التي تلتزم بمعايير مثل AEC-Q100 للسيارات، غالبًا ما يمتد إلى أكثر من عامين. إذا لم تتمكن من تقديم أجزاء مؤهلة ومثبتة، فلن تتمكن ببساطة من الفوز بالتصميم.

وأخيرًا، لا يمكنك تجاهل قاعدة العملاء المثبتة والخدمات اللوجستية لخدمتها. تعمل شركة STMicroelectronics N.V. (STM) مع أكثر من 200.000 عميل حول العالم. إن تكرار هذا الوصول، والذي يتضمن خدمة أكثر من 100.000 عميل صغير من خلال شركاء التوزيع المعتمدين، يعد مهمة هائلة. ويواجه الوافدون الجدد التحدي المتمثل في بناء الثقة وتأمين مساحة الرفوف في وقت واحد.

تشمل العوائق الهيكلية الرئيسية التي يجب على الوافدين الجدد التغلب عليها ما يلي:

• تأمين المليارات من رأس المال المقدم للشركات المصنعة.
• مطابقة عمق محفظة براءات الاختراع التي تزيد عن 20,000+.
• البقاء على قيد الحياة لمدة تزيد عن عامين من الجداول الزمنية للتأهيل.
• اختراق شبكة تضم أكثر من 200,000 عميل حالي.