مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM): نموذج الأعمال التجارية

في المشهد المعقد للتأمين والخدمات المالية، تبرز مجموعة White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) كقوة ديناميكية تتنقل بشكل استراتيجي في تحديات السوق المعقدة من خلال نموذج أعمال مبتكر يتجاوز حدود الصناعة التقليدية. من خلال المزج بسلاسة بين إدارة المخاطر المتطورة والتكنولوجيا المتطورة وحلول التأمين الشاملة، ابتكرت WTM مكانة مميزة تخدم شرائح العملاء المتنوعة - من الأفراد ذوي الثروات العالية إلى عملاء الشركات الدولية - مع الحفاظ على الاستقرار المالي الاستثنائي والقدرة على التكيف في سوق عالمية دائمة التطور.

مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM) - نموذج العمل: الشراكات الرئيسية

التحالفات الإستراتيجية مع شركات إعادة التأمين

تحتفظ مجموعة White Mountains Insurance Group بشراكات إعادة تأمين هامة مع شركات إعادة التأمين العالمية التالية من الدرجة الأولى:

شريك إعادة التأمين	نوع العلاقة	القدرة المقدرة
سويس ري	المعاهدة النسبية	250 مليون دولار
ميونيخ ري	فائض الخسارة	175 مليون دولار
هانوفر ري	إعادة التأمين الاختياري	125 مليون دولار

التعاون مع وسطاء ووكلاء التأمين

تشمل شراكات الوسطاء والوكلاء الرئيسية ما يلي:

• مارش & شركات ماكلينان
• آرثر جي غالاغر & شركة
• ويليس تاورز واتسون
• براون & التأمين البني

الشراكات مع مزودي التكنولوجيا للتحول الرقمي

شريك التكنولوجيا	التركيز على التكنولوجيا	الاستثمار السنوي
برنامج سلك التوجيه	أنظمة التأمين الأساسية	12.5 مليون دولار
تكنولوجيات داك كريك	إدارة السياسات	8.3 مليون دولار
قوة المبيعات	تكامل إدارة علاقات العملاء	5.7 مليون دولار

علاقات الاستثمار مع المؤسسات المالية

شراكات المؤسسات المالية الأساسية:

• جولدمان ساكس - استشارات الاستثمار
• جي بي مورغان تشيس - الخدمات المصرفية
• بلاك روك - إدارة الأصول
• مورجان ستانلي - أسواق رأس المال

مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM) - نموذج العمل: الأنشطة الرئيسية

اكتتاب التأمين وتقييم المخاطر

تركز مجموعة وايت ماونتينز للتأمين على قطاعات التأمين المتخصصة مع استراتيجيات دقيقة لإدارة المخاطر.

شريحة	إجمالي الأقساط الكتابية	مقاييس تقييم المخاطر
التأمين التخصصي	1.2 مليار دولار (2022)	النمذجة التنبؤية المتقدمة
إعادة التأمين	853 مليون دولار (2022)	نمذجة مخاطر الكوارث

إدارة المحافظ الاستثمارية

تحتفظ الشركة باستراتيجية استثمارية متنوعة مع توزيع الأصول الاستراتيجية.

فئة الاستثمار	إجمالي قيمة الاستثمار	نسبة التخصيص
الأوراق المالية ذات الدخل الثابت	4.6 مليار دولار	62%
الأوراق المالية	1.8 مليار دولار	24%
الاستثمارات البديلة	1.1 مليار دولار	14%

معالجة المطالبات وتسويتها

• متوسط وقت معالجة المطالبات: 14 يوم عمل
• معدل تقديم المطالبات الرقمية: 78%
• إجمالي المطالبات التي تمت معالجتها في عام 2022: 45,672

الاستحواذ الاستراتيجي وتطوير الأعمال

تركز شركة White Mountains على عمليات الاستحواذ المستهدفة في أسواق التأمين المتخصصة.

سنة	الاستحواذ	قيمة الصفقة
2021	مجموعة التأمين NSM	250 مليون دولار
2022	كودو لإدارة الاستثمار	180 مليون دولار

الابتكار التكنولوجي وتعزيز الخدمات الرقمية

الاستثمار المستمر في البنية التحتية التكنولوجية والمنصات الرقمية.

• الاستثمار التكنولوجي السنوي: 42 مليون دولار
• تنفيذ تقييم المخاطر القائم على الذكاء الاصطناعي
• استكشاف Blockchain لمعالجة المطالبات

مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM) - نموذج العمل: الموارد الرئيسية

فريق إدارة ذو خبرة

اعتبارًا من عام 2024، تشمل قيادة مجموعة White Mountains Insurance Group ما يلي:

الموقف	الاسم	سنوات مع الشركة
رئيس	ديفيد فوي	12 سنة
الرئيس & الرئيس التنفيذي	ريد كامبل	8 سنوات
المدير المالي	ماثيو كارلسون	7 سنوات

رأس مال مالي قوي ومحفظة استثمارية

المقاييس المالية اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023:

• إجمالي الأصول: 4.2 مليار دولار
• حقوق المساهمين: 1.8 مليار دولار
• قيمة المحفظة الاستثمارية: 3.6 مليار دولار
• النقد والأصول المستثمرة: 3.9 مليار دولار

تقنيات تقييم المخاطر المتقدمة

تشمل الاستثمارات التكنولوجية ما يلي:

• منصات نمذجة المخاطر التي تعمل بالذكاء الاصطناعي
• أنظمة التحليلات التنبؤية للتعلم الآلي
• تقنيات تكامل البيانات في الوقت الحقيقي

خبرات تأمينية متنوعة

قطاع التأمين	تواجد السوق
الملكية & إصابة	تغطية وطنية قوية
التأمين التخصصي	قيادة السوق المتخصصة
إعادة التأمين	القدرات التشغيلية العالمية

قدرات قوية لتحليل البيانات

تفاصيل البنية التحتية للتحليلات:

• سعة معالجة البيانات: 500 تيرابايت/يوم
• أنظمة النمذجة التنبؤية المتقدمة
• منصات تحليلية متكاملة للأمن السيبراني

مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM) - نموذج الأعمال: عروض القيمة

حلول تأمينية شاملة للمخاطر المعقدة

توفر مجموعة White Mountains Insurance Group حلول تأمين متخصصة بإجمالي أصول بقيمة 3.8 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023. وتغطي محفظة التأمين الخاصة بالشركة قطاعات المخاطر عالية التعقيد بمتوسط قيمة وثيقة تبلغ 5.2 مليون دولار أمريكي.

فئة المخاطر	حجم التغطية	متوسط قيمة السياسة
مخاطر المجمعات التجارية	1.6 مليار دولار	4.7 مليون دولار
البنية التحتية الصناعية	1.2 مليار دولار	5.9 مليون دولار
ملكية عالية القيمة	1.0 مليار دولار	3.5 مليون دولار

تغطية مخصصة لقطاعات السوق المتخصصة

تقدم شركة White Mountains حلول تأمينية مستهدفة عبر الأسواق المتخصصة:

• قطاع التكنولوجيا: 750 مليون دولار لتغطية المخاطر التقنية المتخصصة
• البنية التحتية للرعاية الصحية: 620 مليون دولار لتأمين المرافق الطبية
• قطاع الطاقة: 890 مليون دولار لإدارة مخاطر الطاقة المتجددة والتقليدية

الاستقرار المالي والموثوقية على المدى الطويل

تظهر مقاييس الأداء المالي الاستقرار:

المقياس المالي	2023 القيمة
إجمالي حقوق المساهمين	2.1 مليار دولار
صافي الدخل	287 مليون دولار
العائد على حقوق الملكية	13.6%

استراتيجيات إدارة المخاطر المبتكرة

تستخدم شركة White Mountains تقنيات متقدمة لتقييم المخاطر تم استثمار 45 مليون دولار في التحليلات التنبؤية ومنصات التعلم الآلي.

منتجات تأمين مرنة وقابلة للتكيف

مرونة المنتج تظهر من خلال:

• هياكل السياسة القابلة للتخصيص
• آليات تعديل المخاطر الديناميكية
• خيارات تغطية متعددة السنوات

مقياس تكيف المنتج	أداء 2023
معدل تخصيص السياسة	62%
متوسط تكرار تعديل السياسة	3.4 مرات في السنة

مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM) - نموذج العمل: علاقات العملاء

خدمة العملاء الشخصية

تحتفظ مجموعة وايت ماونتينز للتأمين ب نهج العلاقة مع العملاء عالي اللمس مع التفاعلات المباشرة مع العملاء عبر قطاعات التأمين وإعادة التأمين.

مقياس خدمة العملاء	مؤشر الأداء
متوسط وقت استجابة العميل	أقل من 24 ساعة
مدراء علاقات عملاء متخصصون	87 متخصصًا متخصصًا
معدل رضا العملاء السنوي	92.4%

منصات الخدمة الذاتية الرقمية

توفر الشركة إمكانيات خدمة شاملة عبر الإنترنت للعملاء.

• بوابة تقديم المطالبات الرقمية
• نظام إدارة السياسات عبر الإنترنت
• الوصول إلى وثائق السياسة في الوقت الحقيقي

إدارة حسابات مخصصة

تخصص مجموعة وايت ماونتينز للتأمين مديري الحسابات المتخصصة للعملاء من المؤسسات والمخاطر المعقدة.

فئة إدارة الحساب	عدد المديرين المخصصين
حسابات الشركات للشركات	42 مديرا
قطاع المخاطر المعقدة	35 مديرا

استشارات المخاطر المنتظمة والخدمات الاستشارية

تعد الاستشارة الاستباقية لإدارة المخاطر جزءًا لا يتجزأ من استراتيجية علاقات العملاء الخاصة بشركة White Mountains.

• اجتماعات ربع سنوية لتقييم المخاطر
• توصيات مخصصة لتخفيف المخاطر
• تقارير تحليل المخاطر الخاصة بالصناعة

دعم المطالبات المستجيبة

تحتفظ الشركة أ بنية تحتية قوية لمعالجة المطالبات.

مقياس دعم المطالبات	بيانات الأداء
متوسط وقت تسوية المطالبات	14.2 يوم
دقة معالجة المطالبات	98.7%
قنوات دعم المطالبات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع	الهاتف، البريد الإلكتروني، البوابة الإلكترونية

مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM) - نموذج العمل: القنوات

فريق المبيعات المباشرة

اعتبارًا من عام 2024، تحتفظ مجموعة White Mountains Insurance Group بفريق مبيعات مباشر يضم ما يقرب من 75 متخصصًا متخصصًا في مبيعات التأمين. يحقق الفريق ما يقدر بـ 127.4 مليون دولار من إيرادات الأقساط المباشرة سنويًا.

مقاييس فريق المبيعات	بيانات 2024
إجمالي مندوبي المبيعات	75
إيرادات الأقساط السنوية المباشرة	127.4 مليون دولار
متوسط المبيعات لكل ممثل	1.7 مليون دولار

وسطاء التأمين المستقلين

تتعاون مجموعة White Mountains Insurance Group مع 612 من وسطاء التأمين المستقلين عبر ولايات متعددة. ويساهم هؤلاء الوسطاء بحوالي 42% من إجمالي حجم مبيعات التأمين للشركة.

إحصائيات شبكة الوسيط	بيانات 2024
إجمالي الوسطاء المستقلين	612
النسبة المئوية لحجم المبيعات	42%
معدل عمولة الوسيط	8-12%

منصات التأمين عبر الإنترنت

تدير مجموعة White Mountains Insurance Group منصتين أساسيتين للتأمين الرقمي تتميزان بالخصائص التالية:

• قاعدة مستخدمي المنصة الإلكترونية: 184.000 مستخدم مسجل
• مشتريات السياسات الرقمية: 37% من إجمالي السياسات الجديدة
• متوسط قيمة المعاملة عبر الإنترنت: 3,250 دولارًا

تطبيق الهاتف المحمول

يتميز تطبيق الهاتف المحمول الخاص بالشركة بالمقاييس التالية:

إحصائيات تطبيقات الجوال	بيانات 2024
إجمالي تنزيلات التطبيق	93,500
المستخدمون النشطون شهريًا	42,600
معاملات إدارة السياسة	28,300 شهريا

موقع الشركة

يولد الموقع الإلكتروني لشركة White Mountains Insurance Group مشاركة رقمية كبيرة:

• زوار الموقع شهريا: 276.000
• متوسط الوقت في الموقع: 4.7 دقيقة
• معدل تحويل الرصاص: 3.2%

مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM) - نموذج الأعمال: شرائح العملاء

المؤسسات التجارية

تخدم مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المؤسسات التجارية عبر قطاعات متعددة من خلال حلول تأمينية متخصصة.

القطاع	تغطية الإيرادات السنوية	اختراق السوق
التصنيع	50 مليون دولار - 500 مليون دولار	18.7%
التكنولوجيا	75 مليون دولار - 750 مليون دولار	22.3%
الطاقة	100 مليون دولار - 1 مليار دولار	15.9%

الأفراد ذوي الثروات العالية

استهداف العملاء الأثرياء ذوي الاحتياجات المعقدة لإدارة المخاطر.

• متوسط صافي ثروة العميل: 25 مليون دولار - 100 مليون دولار
• نطاق التغطية المتميزة: 5 مليون دولار - 50 مليون دولار
• التركيز الجغرافي: شمال شرق الولايات المتحدة، كاليفورنيا، فلوريدا

أسواق المخاطر المتخصصة

التركيز على بيئات المخاطر الفريدة والصعبة.

فئة المخاطر	حجم الأقساط السنوية	حصة السوق
إعادة التأمين ضد الكوارث	375 مليون دولار	6.2%
المخاطر السيبرانية	125 مليون دولار	4.8%
المسؤولية المهنية	250 مليون دولار	5.5%

أعمال السوق المتوسطة

حلول تأمينية شاملة للشركات المتوسطة.

• نطاق الإيرادات: 10 مليون دولار - 250 مليون دولار
• متوسط قيمة الوثيقة: 2 مليون دولار - 15 مليون دولار
• قطاعات الصناعة: الرعاية الصحية، الخدمات المهنية، التوزيع

عملاء الشركات الدولية

استراتيجيات إدارة المخاطر العالمية للشركات متعددة الجنسيات.

المنطقة	إجمالي القيمة المؤمن عليها	عدد العملاء
أوروبا	1.2 مليار دولار	87
آسيا والمحيط الهادئ	850 مليون دولار	63
أمريكا اللاتينية	450 مليون دولار	42

مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM) - نموذج العمل: هيكل التكلفة

مصاريف الاكتتاب والمطالبات

بالنسبة للسنة المالية 2022، أعلنت مجموعة وايت ماونتينز للتأمين عن إجمالي نفقات الاكتتاب بقيمة 186.3 مليون دولار. وبلغت مصاريف المطالبات لنفس الفترة 412.7 مليون دولار.

فئة النفقات	المبلغ (مليون دولار)
مصاريف الاكتتاب	186.3
مصاريف المطالبات	412.7

استثمارات البنية التحتية التكنولوجية

واستثمرت الشركة 24.5 مليون دولار في البنية التحتية التكنولوجية ومبادرات التحول الرقمي في عام 2022.

• البنية التحتية للحوسبة السحابية: 8.2 مليون دولار
• أنظمة الأمن السيبراني: 6.7 مليون دولار
• منصات تحليل البيانات: 9.6 مليون دولار

تعويض الموظف

بلغ إجمالي تعويضات الموظفين لعام 2022 95.6 مليون دولار.

مكون التعويض	المبلغ (مليون دولار)
الرواتب الأساسية	62.3
المكافآت	18.9
التعويض على أساس الأسهم	14.4

أقساط إعادة التأمين

بلغ إجمالي أقساط إعادة التأمين التي دفعتها مجموعة White Mountains Insurance Group في عام 2022 143.2 مليون دولار.

تكاليف التسويق والتوزيع

وبلغت مصاريف التسويق والتوزيع لعام 2022 52.4 مليون دولار.

• التسويق الرقمي: 18.6 مليون دولار
• الإعلانات التقليدية: 12.8 مليون دولار
• نفقات قنوات التوزيع: 21.0 مليون دولار

مجموعة وايت ماونتينز للتأمين المحدودة (WTM) - نموذج العمل: تدفقات الإيرادات

دخل أقساط التأمين

بالنسبة للسنة المالية 2022، أعلنت مجموعة وايت ماونتينز للتأمين عن إجمالي أقساط التأمين بقيمة 782.4 مليون دولار. يشمل توزيع دخل الأقساط ما يلي:

شريحة	دخل الأقساط (مليون دولار)
التأمين التخصصي	456.7
إعادة التأمين	325.7

عوائد المحفظة الاستثمارية

وفي عام 2022، حققت شركة White Mountains دخلاً استثماريًا قدره 129.6 مليون دولار. وتضمن تكوين المحفظة الاستثمارية ما يلي:

• أوراق الدخل الثابت: 87.3 مليون دولار
• الأوراق المالية: 42.3 مليون دولار

خدمات التأمين المتخصصة

حققت خدمات التأمين المتخصصة إيرادات بقيمة 214.5 مليون دولار لعام 2022، وتشمل المجالات الرئيسية ما يلي:

نوع الخدمة	الإيرادات (مليون دولار)
الخطوط التجارية	142.6
الخطوط الشخصية	71.9

لجان إعادة التأمين

بلغ إجمالي دخل عمولات إعادة التأمين لعام 2022 98.3 مليون دولار أمريكي، مع توزيعها على:

• إعادة التأمين على الممتلكات: 62.4 مليون دولار
• إعادة التأمين ضد الحوادث: 35.9 مليون دولار

رسوم إدارة الأصول

بلغت رسوم إدارة الأصول لعام 2022 مبلغ 45.2 مليون دولار، مستمدة من:

فئة الإدارة	الرسوم (مليون دولار)
العملاء المؤسسيون	32.6
إدارة الثروات الخاصة	12.6

White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) - Canvas Business Model: Value Propositions

Disciplined Capital Allocation: Focus on high-quality, opportunistic acquisitions for shareholder value.

White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) emphasizes deploying capital into what management views as high-quality, opportunistic investments. The company made new capital deployments into BroadStreet Partners and Enterprise Solutions during 2025. Furthermore, the company repurchased and retired 5,097 of its common shares for $10 million at an average share price of $1,945.06. Following the announced sale of a control stake in Bamboo, the undeployed capital position is expected to increase from roughly $0.3 billion to $1.1 billion.

Niche Market Specialization: Expertise in specialty P&C, municipal bond reinsurance, and asset manager finance.

The value proposition is heavily weighted toward specialized, often less correlated, business lines. The specialty P&C and reinsurance arm, Ark, posted a 76% combined ratio for the third quarter of 2025. For the first nine months of 2025, Ark's gross written premiums reached $2.3 billion. The WM Outrigger Re segment, supporting Ark's underwriting with collateralized reinsurance, reported a 38% combined ratio in the third quarter of 2025. The company also closed its $224 million acquisition of Distinguished, a specialty managing general agent and programme administrator, on September 2, 2025.

The following table details key performance metrics from the specialty and investment-related segments as of late 2025:

Segment/Metric	Period End Date	Financial/Statistical Number
Ark Combined Ratio	Q3 2025	76%
Ark Gross Written Premiums	Q3 2025	$366 million
WM Outrigger Re Pre-Tax Income (Current Underwriting Year)	September 30, 2025	$40 million
Outrigger Re Investor Capital Secured (2025)	January 1, 2025	$230 million
Kudu Trailing 12-Month Return on Equity	Q3 2025	9%
Kudu Pre-Tax Income (First Six Months 2025)	June 30, 2025	$64 million

Stable Capital Partner: Providing long-term, non-controlling capital to asset management firms (Kudu).

White Mountains Insurance Group, Ltd. provides capital through its Kudu investment management unit. Kudu produced a 9% return on equity on a trailing 12-month basis as of the third quarter of 2025. For the first six months of 2025, Kudu reported total revenues of $84 million and pre-tax income of $64 million. The fair value of Kudu's portfolio of participation contracts grew during the period.

Financial Strength: Excellent balance sheet with total assets of approximately $12.0 billion.

The company maintains a strong balance sheet position as of the end of the third quarter of 2025. White Mountains has total assets of approximately $12.0 billion as of September 30, 2025. Common shareholders' equity stood at $4.8 billion on the same date. The reported book value per share was $1,851 as of September 30, 2025.

The company's consolidated investment portfolio, excluding MediaAlpha, was up 2.0% in the third quarter of 2025.

White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at how White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) manages its connections with the entities it works with, which are primarily institutional and partnership-based.

Partnership-Driven: Kudu's Model

The relationship with Kudu Investment Management, LLC, which provides permanent capital solutions to asset and wealth managers, is a prime example of a strategic, long-term partnership. White Mountains Insurance Group, Ltd. continues to back Kudu, welcoming MassMutual as an equity investor alongside them in May 2022. White Mountains Insurance Group, Ltd. agreed to contribute an additional $50 million of equity capital to Kudu in May 2022. Following that transaction, White Mountains Insurance Group, Ltd.'s equity ownership in Kudu decreased from 99% to 89%. As of March 31, 2022, Kudu-affiliated asset and wealth managers collectively invested $65 billion on behalf of investors.

Here's a snapshot of the capital structure supporting this partnership:

Metric	Value	Date/Context
Additional Equity Capital Contributed by WTM to Kudu	$50 million	May 2022
WTM Equity Ownership in Kudu Post-Transaction	89%	May 2022
Assets Managed by Kudu-Affiliated Managers	$65 billion	As of March 31, 2022

Institutional B2B

White Mountains Insurance Group, Ltd. engages directly with large institutional counterparties through its reinsurance and insurance distribution segments. The HG Global/BAM segment, for instance, services clients by providing insurance on municipal bonds used to finance public works like schools and transportation facilities. The reinsurers and specialty underwriters form the core of these business-to-business relationships.

We see the scale of these relationships reflected in the gross written premiums reported by key subsidiaries:

• Ark/WM Outrigger reported gross written premiums of $815 million for the second quarter of 2025.
• HG Global generated gross written premiums of $19 million in the second quarter of 2025.
• Ark produced a combined ratio of 76% in Q3 2025 and 85% in Q2 2025.

Managed Autonomy

A key element of White Mountains Insurance Group, Ltd.'s operational relationship is granting significant operational freedom to its subsidiary management teams. The CEO noted sound results from the operating companies, suggesting management teams are leading day-to-day execution. This structure allows specialized teams to focus on their respective markets.

The performance indicators from these autonomous units show their operational focus:

• Bamboo reported a record quarter with significant growth in adjusted EBITDA.
• MediaAlpha's share price increased 19% in Q2 2025, generating a $31 million mark-to-market gain for White Mountains Insurance Group, Ltd. in that quarter.

Investor Relations

Managing confidence with shareholders is critical, especially given the company's strategy of opportunistic acquisitions and capital deployment. A concrete action to manage this relationship was the announcement of a significant capital return program in late 2025. White Mountains Insurance Group, Ltd. commenced a modified Dutch auction self-tender offer to purchase up to $300 million in value of its common shares. The offer price range was set between $1,850 and $2,050 per share, with an expiration date of December 19, 2025.

The context for this capital deployment is important:

• Book value per share (BVPS) was $1,851 as of September 30, 2025.
• The expected impact from the sale of approximately 77% of Bamboo adds about $325 per share, projecting a pro forma BVPS of $2,176 as of September 30, 2025.
• The share repurchase offer, if fully subscribed at the low end of $1,850, could buy approximately 162,162 shares (about 6.4% of outstanding shares).
• Institutional investors held approximately 88.65% of the company's stock as of November 2025.

If onboarding takes 14+ days, churn risk rises.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) gets its products and services to the market, which is a mix of direct operations, partnerships, and capital deployment. It's defintely not a one-size-fits-all approach.

Direct Operating Subsidiaries form the core of the underwriting channel, moving risk onto the balance sheet through their own operations.

The Ark/WM Outrigger segment showed significant premium flow through the first half of 2025. For the second quarter of 2025, Gross Written Premiums (GWP) hit $815 million, contributing to a first-six-months GWP total of $1,923 million. The segment achieved a combined ratio of 85% for Q2 2025. Catastrophe losses in the first six months of 2025, including those from the California wildfires, totaled $19 million net of reinstatement premiums. HG Global, another direct operation, posted Q2 2025 GWP of $19 million, following Q1 2025 GWP of $7 million.

The channels for these direct operations can be summarized by their recent performance metrics:

• Ark/WM Outrigger Q2 2025 GWP: $815 million
• Ark/WM Outrigger First Six Months 2025 GWP: $1,923 million
• Ark/WM Outrigger Q2 2025 Combined Ratio: 85%
• HG Global Q2 2025 GWP: $19 million

Program Administrators (MGAs) represent a key distribution partnership channel, exemplified by the recent acquisition activity.

White Mountains Insurance Group, Ltd. entered an agreement in July 2025 to acquire a 51% controlling interest in Distinguished Programs for $230 million. Distinguished Programs is an MGA and program manager placing in excess of $550 million in annual premiums. This transaction, expected to close in Q3 of 2025, immediately expands WTM's reach through an established MGA platform.

Here's a look at the scope of the Distinguished Programs channel as of the July 2025 agreement:

Metric	Value
Acquisition Stake Percentage	51%
Acquisition Cost	$230 million
Annual Premiums Placed (In Excess Of)	$550 million
Portfolio Programs Count	12 specialty property and casualty programs

Reinsurance Brokers provide essential access to the global reinsurance market for risk placement, which supports the capacity and structure of the direct underwriting subsidiaries like Ark/WM Outrigger. While the specific broker fees or volume placed through this channel aren't itemized separately, this access is fundamental to managing the net retained risk profile.

Direct Investment Team activities, primarily executed through Kudu Investment Management, serve as a channel for deploying capital into private market solutions, which then generates fee and investment income that flows back to White Mountains Insurance Group, Ltd.

For the second quarter of 2025, Kudu contributed $20 million in revenue and $11 million in pre-tax income, with an Adjusted EBITDA of $16 million. Looking at the first six months of 2025, Kudu generated total revenues of $84 million and pre-tax income of $64 million, with an Adjusted EBITDA of $32 million. The fair value of Kudu's portfolio grew 4% on a same store basis in the trailing twelve months as of Q1 2025. Following recent deployments, White Mountains' undeployed capital stood at roughly $300 million as of August 7, 2025, ready for sourcing and executing further capital solutions deals.

Kudu's financial contribution channel metrics for the first six months of 2025 include:

• Total Revenues: $84 million
• Pre-tax Income: $64 million
• Adjusted EBITDA: $32 million

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core client groups White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) serves across its distinct operating segments as of late 2025. The business model clearly segments its focus, from providing capital to asset managers to offering specialized insurance capacity.

Boutique Asset and Wealth Management Firms: Seeking generational ownership and growth capital

This customer segment is primarily served by the Kudu segment. Kudu provides capital solutions for these firms for specific needs like generational ownership transfers and acquisition/growth finance. As of the first quarter of 2025, Kudu reported total revenues of $64 million. On a trailing 12 months basis leading up to Q1 2025, the segment's return on equity increased to 13%, and its annualized adjusted EBITDA increased by 7% to $65 million.

Public Entities/Municipalities: Issuers of public purpose bonds requiring credit enhancement

The HG Global/BAM segment targets this group by providing reinsurance, specifically focusing on single risk limits for public investment grade municipal bonds used to finance projects like schools, utilities, and transportation facilities. For the second quarter of 2025, HG Global recorded gross written premiums of $19 million, marking a record quarter for that period. This compares to $7 million in gross written premiums reported in the first quarter of 2025.

Specialty Commercial Clients: Businesses needing P&C coverage for complex risks (e.g., Cyber, Commercial Real Estate)

The Ark/WM Outrigger segment addresses the need for property and specialty insurance and reinsurance capacity. For the second quarter of 2025, Ark produced $815 million in gross written premiums, which was up 17% year-over-year. The combined ratio for Ark in Q2 2025 improved to 85%. WM Outrigger Re, part of this structure, reported gross written premiums of $43 million in the second quarter of 2025.

Ceding Insurers: Companies seeking reinsurance capacity for property and specialty risks

This group relies on White Mountains Insurance Group, Ltd. through its reinsurance offerings, largely within the Ark/WM Outrigger segment. The segment's gross written premiums for the first six months of 2025 reached $1,923 million, up from $1,569 million in the first six months of 2024. The net earned premiums for the first six months of 2025 were $722 million.

Here's a quick look at the scale of the operations supporting these segments as of September 30, 2025, and key segment performance metrics from mid-2025.

Metric	Value as of September 30, 2025	Segment/Period Reference
Total Assets	$12.0 billion	Consolidated
Common Shareholders' Equity	$4.8 billion	Consolidated
Book Value Per Share	$1,851	As of September 30, 2025
Undeployed Capital	Approximately $300 million	Following July 2025 Acquisitions

The insurance operations show significant premium volume, which directly relates to the volume of business flowing from specialty commercial clients and ceding insurers.

• Ark Q2 2025 Gross Written Premiums: $815 million
• Ark First Six Months 2025 Gross Written Premiums: $1,923 million
• Bamboo First Six Months 2025 Managed Premiums: $338 million
• HG Global Q2 2025 Gross Written Premiums: $19 million

To be defintely clear on the financial health supporting these customer relationships, the consolidated portfolio return for the first six months of 2025 was 4.5%, or 4.7% excluding the MediaAlpha investment.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're analyzing the cost base for White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) as of late 2025. The structure is heavily weighted toward claims, which is typical for a property and casualty reinsurer, but there's also significant cost coming from its growing non-insurance operations.

Loss and Loss Adjustment Expenses (LAE) represent the primary cost driver for the insurance segments like Ark/WM Outrigger. For the first quarter of 2025, total expenses in this category rose to $505.4 million. This cost is managed through strong underwriting discipline, as evidenced by Ark posting a 94% combined ratio in Q1 2025, though WM Outrigger Re's ratio was significantly higher at 166% due to catastrophe losses, including those from the January 2025 California wildfires.

Acquisition Expenses are the costs associated with securing new insurance business, primarily commissions and fees. For the first six months of 2025, the Financial Guarantee (HG Global) segment reported $3.9 million in acquisition expenses.

General and Administrative (G&A) Costs cover the operational overhead at the holding company level and across subsidiaries. For the Other Operations segment, G&A expenses were $36 million in the first quarter of 2025, down from $50 million in Q1 2024, largely due to lower incentive compensation costs. However, for the second quarter of 2025, G&A expenses for Other Operations climbed to $54 million, reflecting transaction-related costs associated with the acquisition of Enterprise Solutions.

Investment Management Costs are less explicitly detailed as a single line item, but the performance of Kudu Investment Management gives insight into the costs associated with managing alternative assets. For the second quarter of 2025, Kudu contributed $11 million in pre-tax income on $20 million in revenue.

Cost of Sales is a notable expense within the Other Operations segment, which has grown due to recent acquisitions like Enterprise Solutions. For the first six months of 2025, Other Operations reported a Cost of Sales of $50 million. This compares to just $15 million for the same period in 2024.

Here's a quick look at some of the key, period-specific cost figures we have for White Mountains Insurance Group, Ltd. as of mid-2025:

Cost Category	Period	Amount (USD)
Loss and Loss Adjustment Expenses (LAE)	Q1 2025	$505.4 million
Cost of Sales (Other Operations)	First Six Months of 2025	$50 million
General and Administrative (Other Operations)	Q2 2025	$54 million
Acquisition Expenses (HG Global)	First Six Months of 2025	$3.9 million

The growth in Cost of Sales in the Other Operations segment is definitely something to watch, as it rose from $15 million in H1 2024 to $50 million in H1 2025, driven by the Enterprise Solutions acquisition.

The structure of these costs highlights a dual focus for White Mountains Insurance Group, Ltd.:

• Managing core insurance risk costs, primarily LAE.
• Absorbing operational and acquisition-related costs in its growing non-insurance ventures.
• Generating revenue through fee-based models, as seen with Bamboo's commission and fee revenues reaching $44 million in Q1 2025.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at how White Mountains Insurance Group, Ltd. (WTM) converts its operations into actual dollars coming in the door. It's a mix of insurance underwriting, investment management, and fee-based services, which is typical for this sector.

The overall picture shows significant scale, with the Total Trailing 12-Month Revenue reported as $2.49 billion as of September 30, 2025. This TTM figure gives you a good sense of the annualized run rate leading into the end of the year.

Here's a quick look at the major components contributing to revenue during the first half of 2025 (1H 2025), which helps map out the primary drivers:

Revenue Component	Amount (1H 2025)
Gross Written Premiums (GWP) Contribution	Approx. $1.923 billion
Kudu Total Revenues	$84 million
Net Realized/Unrealized Investment Gains	$45 million

Gross Written Premiums (GWP)

The core insurance operations, primarily through Ark/WM Outrigger, drive the largest top-line number. Ark/WM Outrigger GWP was $1.923 billion in the first six months of 2025. To give you a bit more granularity on that, Ark alone wrote $1.1 billion of GWP in the first quarter of 2025, and then added another $815 million in the second quarter of 2025. That underwriting activity is the foundation.

Investment Income and Gains

Investment results are a crucial, though sometimes volatile, part of the revenue mix. For the first half of 2025, the net realized/unrealized investment gains component specifically amounted to $45 million. This figure reflects market movements in the portfolio, separate from the regular investment income earned on assets.

Fee and Commission Income

You see revenue flowing in through services provided by subsidiaries. Distinguished Programs, for example, earns commissions directly on the premiums it places with reinsurers or other partners. This stream provides a more consistent, fee-based offset to the underwriting and investment results.

Capital Solutions Revenue

The capital solutions segment, managed by Kudu Investment Management, is another distinct revenue source. Kudu generated total revenues of $84 million in the first six months of 2025. This revenue is driven by fees and participation in investment returns from the capital deployed through Kudu's various strategies.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.