Expro Group Holdings N.V. (XPRO): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى Expro Group Holdings N.V. (XPRO) وترى انفصالًا كلاسيكيًا: تمتلك الشركة قدرًا هائلاً من 2.3 مليار دولار إجمالي الطلبات المتراكمة ورفع توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 إلى 350-360 مليون دولارومع ذلك، فقد تعرض سعر السهم لضربة قوية بسبب 1.60 – 1.65 مليار دولار وكانت توقعات الإيرادات للعام بأكمله أقل من التوقعات. بصراحة، XPRO هي شركة ذات هامش ربح مرتفع وتدر أموالاً وتتمتع برؤية قوية على المدى الطويل، لكنها تواجه حاليًا ضعفًا في السوق على المدى القريب وانكماشًا متوقعًا بنسبة 3٪ في نشاط الحفر في أمريكا الشمالية. يتخطى هذا التحليل الضجيج ليوضح لك بالضبط أين يتم تأمين القيمة - بشكل رئيسي في القطاعات الدولية / الخارجية - وما تحتاج إلى مراقبته بينما تنتظر الصناعة دورة النمو المتوقعة متعددة السنوات لبدء في أواخر عام 2026.

Expro Group Holdings N.V. (XPRO) - تحليل SWOT: نقاط القوة

يوفر تراكم الطلبات الإجمالي الكبير رؤية واضحة للإيرادات

أنت تريد أن ترى مسارًا واضحًا للإيرادات المستقبلية، وتقدم شركة Expro Group Holdings N.V. إشارة قوية بالتأكيد هنا. بلغ إجمالي الطلبات المتراكمة للشركة حوالي 2.3 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذا ليس مجرد رقم كبير؛ إنها وسادة متعددة السنوات تمنحنا ثقة عالية في قدرتهم على تحقيق إيرادات في المستقبل.

إليك الحساب السريع لهذا العمل المتراكم، والذي يوضح كيفية جدولة هذه الإيرادات للوصول إلى الكتب:

• الربع الرابع 2025: 380 مليون دولار
• عام كامل 2026: 1.0 مليار دولار
• عام كامل 2027: 500 مليون دولار
• 2028 وما بعده: 450 مليون دولار

مليار دولار في العام المقبل؟ هذا تخطيط رائع على المدى الطويل.

صحة مالية قوية وانضباط رأس المال

الميزانية العمومية لشركة Expro نظيفة بشكل ملحوظ، وهي نقطة قوة رئيسية في قطاع خدمات الطاقة الدورية. وهي تعمل بميزانية عمومية صافية للديون صفر، وهو وضع قوي يوفر مرونة مالية كبيرة لتحولات السوق أو الاستثمارات الاستراتيجية. وهذا عامل حاسم للتغلب على أي تقلبات في الصناعة.

علاوة على ذلك، فإن تركيزهم على توليد النقد يؤتي ثماره. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن سيولة إجمالية قدرها 532 مليون دولار، والتي تشمل النقد والائتمان المتاح. بلغ التدفق النقدي الخام من العمليات للربع الثالث من عام 2025 وحده 63 مليون دولار، مما يدل على قدرة الشركة على تحويل المبيعات إلى أموال نقدية.

التعرض الدولي والبحرية ذات الهامش العالي

يعد التركيز الاستراتيجي لشركة Expro على الأسواق الدولية والخارجية هو المحرك الرئيسي لربحيتها، حيث غالبًا ما تحقق هذه المناطق هوامش أعلى بسبب التعقيد والطبيعة المتخصصة للعمل. يعد هذا المزيج الجغرافي والتشغيلي خطوة متعمدة للحصول على قيمة متميزة.

ويعتبر قطاع الشرق الأوسط وشمال أفريقيا مثالاً رئيسياً على هذا النجاح. حقق هذا القطاع هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 36% في الربع الثاني من عام 2025، مع إيرادات بلغت 91 مليون دولار. في السياق، أوروبا & كما حقق قطاع أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى (ESSA) هامشًا قويًا للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 30% في نفس الربع، مما يؤكد الطبيعة عالية القيمة لمحفظتهم الدولية.

التكنولوجيا المتمايزة والكفاءة التشغيلية

الشركة ليست مجرد مزود لخدمات حقول النفط؛ إنها رائدة في مجال التكنولوجيا، وهذه التكنولوجيا المتميزة تمثل إسفينًا تنافسيًا حقيقيًا. على سبيل المثال، يُعد نظام Autonomous iTONG™ بمثابة تغيير جذري في خدمات التشغيل الأنبوبي (TRS). ويستخدم التعلم الآلي لتكوين اتصال يتم تشغيله عن بعد بضغطة واحدة، وهو ما يمثل خطوة كبيرة للسلامة والكفاءة.

التأثير ملموس وقابل للقياس:

• السلامة: يلغي الحاجة إلى وجود موظفين في المنطقة الحمراء الخطرة على أرضية منصة الحفر.
• الكفاءة: تقلل أوقات تركيب الاتصال بنسبة 50%.
• توفير التكاليف: توفير ما يقرب من 200000 دولار أمريكي من تكلفة كل مشروع بئر.

كما يقومون أيضًا بطرح تقنيات أخرى رائدة في الصناعة مثل نظام تحليل السوائل QPulse™ وخدمة ELITE Composition™، مما يعزز مكانتهم كمبتكرين.

زيادة إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لعام كامل

تنعكس ثقة الإدارة في أدائها التشغيلي بوضوح في توجيهاتها المالية المحدثة للسنة المالية 2025. بعد النتائج القوية للربع الثالث من عام 2025، قامت شركة Expro Group Holdings N.V. برفع توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للعام بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 350 مليون دولار أمريكي إلى 360 مليون دولار أمريكي. وهذا أعلى من توجيهاتهم السابقة بـ "350 مليون دولار على الأقل".

تشير هذه المراجعة التصاعدية إلى أن جهود توسيع الهامش وانضباط التكلفة تعمل بشكل أفضل من المتوقع. كما قاموا أيضًا بزيادة توجيهات التدفق النقدي الحر المعدلة إلى نطاق يتراوح بين 110 مليون دولار أمريكي و120 مليون دولار أمريكي، مما يدل على التركيز القوي على كفاءة رأس المال وعوائد المساهمين. تقوم الشركة بتوليد الأموال النقدية، وهم ملتزمون بإعادتها.

Expro Group Holdings N.V. (XPRO) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

كانت توجيهات الإيرادات لعام 2025 بالكامل والتي تتراوح بين 1.60 و1.65 مليار دولار أقل من توقعات المحللين.

أكبر علامة حمراء للمستثمرين في الوقت الحالي هي توجيهات الإيرادات المنقحة لعام 2025 بأكمله. اضطرت شركة Expro Group Holdings N.V. (XPRO) إلى خفض توقعاتها بعد نتائج الربع الثالث، وتحديد النطاق المستهدف الجديد بين 1.60 مليار دولار و 1.65 مليار دولار. يعد هذا تراجعًا جوهريًا عن التوجيه السابق بحوالي 1.7 مليار دولار، والأهم من ذلك أنه فشل في إجماع وول ستريت. كان المحللون يقومون بالنمذجة تقريبًا 1.67 مليار دولارلذا فإن نقطة الوسط الجديدة البالغة 1.625 مليار دولار هي بالتأكيد مخيبة للآمال. ويشير ذلك إلى أن النصف الخلفي من عام 2025 لن يكون قويا كما كان متوقعا في البداية.

خالفت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 وعائدات السهم التوقعات، مما تسبب في انخفاض حاد في أسعار الأسهم.

كان إصدار أرباح الربع الثالث من عام 2025 في 23 أكتوبر 2025 بمثابة لحظة ضعف واضحة، حيث ضرب سعر السهم على الفور. وكان رد فعل السوق قاسيا لأن الشركة فوتت السطر الأعلى، وهو الإيرادات. وصلت إيرادات الربع الثالث الفعلية إلى 411.36 مليون دولار، وهو أقل من التوقعات المتفق عليها 418.88 مليون دولار. في حين أن ربحية السهم المعدلة (EPS) لـ $0.24 كان خطأً مقابل بعض التوقعات الأعلى البالغة 0.29 دولارًا أمريكيًا، وكان فقدان الإيرادات هو المحرك الرئيسي للمعنويات السلبية.

إليك الرياضيات السريعة حول فشل الربع الثالث ورد فعل السوق:

• الإيرادات المعلنة للربع الثالث من عام 2025: 411.36 مليون دولار
• توقعات الإيرادات بالإجماع: 418.88 مليون دولار
• ضياع الإيرادات: 1.8%
• رد فعل سعر السهم: انخفض 7.4% في تداول ما قبل السوق

تخضع الإيرادات للانكماش الموسمي، وخاصة فصل الشتاء في نصف الكرة الشمالي.

إن أعمال خدمات الطاقة، وخاصة بالنسبة لشركة مثل Expro Group Holdings N.V. ذات البصمة العالمية، ليست محصنة ضد الطبيعة الأم. ترى تراجعًا موسميًا واضحًا، خاصة في نصف الكرة الشمالي خلال أشهر الشتاء. وهذا ضعف بنيوي. غالبًا ما تتباطأ العمليات مثل الحفر وبناء الآبار والتدخل بسبب القيود المرتبطة بالطقس، خاصة في المناطق البحرية وفي المناطق الباردة. على سبيل المثال، بلغت إيرادات الشركة في الربع الأول من عام 2025 391 مليون دولار تمت الإشارة بوضوح إلى تأثرها بموسم الشتاء. هذه التقلبات الدورية تجعل توقعات الإيرادات من ربع إلى ربع أكثر تقلبًا بطبيعتها.

يؤدي ضعف السوق على المدى القريب وحذر العملاء بشأن الموافقات على المشاريع الجديدة إلى تباطؤ نمو الإيرادات الإجمالية.

لقد كانت الإدارة صريحة بشأن البيئة الصعبة على المدى القريب. لقد وصفوا عام 2025 بأنه "عام انتقالي" لصناعة خدمات الطاقة، وهو ما يترجم إلى تباطؤ نمو إجمالي الإيرادات لشركة Expro Group Holdings N.V. وهذه ليست مشكلة خاصة بالشركة فحسب، ولكنها تمثل رياحًا معاكسة كلية حيث يتخذ العملاء "نهجًا أكثر حذرًا تجاه الموافقات على المشاريع الجديدة". يؤدي هذا الحذر إلى تأخير الموافقة (الموافقة النهائية) على مشاريع المياه العميقة الجديدة التي تعتمد عليها الشركة لتحقيق إيراداتها على المدى الطويل. بصراحة، العميل الحذر هو عميل بطيء، وهذا يعني دفع تحقيق الإيرادات إلى عام 2026 وما بعده.

Expro Group Holdings N.V. (XPRO) - تحليل SWOT: الفرص

الاستفادة من دورة النمو المتوقعة لعدة سنوات في الأسواق الدولية والخارجية بدءًا من أواخر عام 2026.

إنك ترى نقطة انعطاف واضحة في سوق الطاقة العالمية، وشركة Expro Group Holdings N.V. في وضع مثالي لتحقيق ذلك. تتجه الأعمال الأساسية للشركة بشكل كبير نحو التطوير طويل الأمد، والذي يدخل الآن في مرحلة ازدهار لعدة سنوات. على وجه التحديد، تقريبا 70% من إيرادات الشركة يتم توليدها في الخارج، وتقريبًا 80% يأتي من الأسواق العالمية، وهي القطاعات التي من المتوقع أن تقود موجة الإنفاق القادمة.

في حين أنه من المتوقع أن يكون عام 2026 بمثابة "قصة نصفين" مع بداية ناعمة، إلا أن النصف الثاني يجب أن يكون نقطة انعطاف للنشاط الخارجي. نحن نتحدث عن دورة الإنفاق الرأسمالي (CapEx) التي من المتوقع أن تستمر لمدة ثلاث إلى خمس سنوات، مدفوعة بارتفاع الموافقات على المشاريع الخارجية التي لم نشهدها منذ عام 2012. وهذا يعني تدفق إيرادات مستدام وعالي الهامش لشركة Expro Group Holdings N.V. مع انتقال هذه المشاريع المعقدة في المياه العميقة إلى مرحلة التنفيذ.

التوسع في مصادر إيرادات جديدة عبر خدمات تحويل الطاقة (على سبيل المثال، التوصيل والتخلي، والطاقة الحرارية الأرضية).

لا يشكل تحول الطاقة مجرد تهديد؛ إنها سوق جديدة، وقد نجحت شركة Expro Group Holdings N.V. في تكييف خبرتها الأساسية للاستفادة منها. تعمل الشركة بنشاط على توسيع سوقها المستهدف في ثلاثة مجالات رئيسية: التوصيل والتخلي (P&A)، والطاقة الحرارية الأرضية، واحتجاز الكربون وتخزينه في المراحل المبكرة (CCS).

على سبيل المثال، في عملية وقف تشغيل الآبار (P&A)، حصلت شركة Expro Group Holdings N.V. على عقد بقيمة تزيد عن 10 ملايين دولار في أواخر عام 2024 للحصول على حل لإيقاف تشغيل الآبار، مما يدل على قدرتهم على توفير حل دورة كاملة. وفي مجال الطاقة الحرارية الأرضية، تستفيد هذه الشركات من تقنيات التنقيب عن النفط والغاز واختبار الآبار الحالية، بما في ذلك تطوير أجهزة استشعار متخصصة لدرجة الحرارة العالية، لخدمة قطاع الطاقة الحرارية الأرضية العالمي المتنامي.

• P&A: خدمات إيقاف التشغيل للآبار القديمة.
• الطاقة الحرارية الأرضية: التكيف مع تكنولوجيا الحفر والاستشعار ذات درجات الحرارة العالية.
• CCS: نشط في قطاع تخزين الكربون في المرحلة المبكرة.

احصل على وفورات في التكاليف من برنامج Drive 25، واستهدف توفير ما لا يقل عن 30 مليون دولار في معدل التشغيل.

تعد الكفاءة التشغيلية فرصة فورية تعمل على تعزيز أرباحك النهائية بشكل مباشر. تم تصميم مبادرة تحسين التكلفة Drive 25 الداخلية للشركة لبناء مؤسسة أصغر حجمًا وأكثر قابلية للتوسع، وهي محرك رئيسي للوصول إلى هدفها متوسط ​​المدى المتمثل في هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 25%.

وللبرنامج هدف واضح: خفض تكاليف دعم الحالة المستقرة بمقدار 30 مليون دولار من وفورات معدل التشغيل المستهدف. وإليك الحساب السريع: ما يقرب من 50٪ من تلك المدخرات السنوية المستهدفة من المتوقع أن تنعكس في النتائج المالية لعام 2025. هذا ليس طموحا غامضا. إنه برنامج منظم يحتوي على أكثر من 482 بند عمل إجمالي، 215 منها تم الانتهاء منها بالفعل اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. إن تحقيق هذا التخفيض في التكلفة يوفر حاجزًا ضروريًا بالتأكيد ضد أي ضعف في السوق على المدى القريب ويسرع توسيع الهامش.

الاستمرار في إعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم، بإجمالي 40 مليون دولار أمريكي منذ عام حتى عام 2025.

يشير الالتزام القوي بعوائد المساهمين إلى ثقة الإدارة في توليد التدفق النقدي الحر في المستقبل. حققت Expro Group Holdings N.V. بالفعل هدفها السنوي لإعادة شراء الأسهم لعام 2025 قبل الموعد المحدد. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، قامت الشركة بإعادة شراء أسهم بقيمة إجمالية قدرها 40 مليون دولار حتى الآن.

تم تنفيذ عائد رأس المال هذا من خلال إعادة شراء ما يقرب من 3.7 مليون سهم بمتوسط ​​سعر 10.81 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد حتى 30 سبتمبر 2025. وتلتزم الشركة بإعادة ما لا يقل عن ثلث تدفقها النقدي الحر المعدل إلى المساهمين. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال لديهم 36 مليون دولار متبقية مصرح بها بموجب خطة إعادة الشراء الحالية البالغة 100 مليون دولار، والتي توفر المرونة لمواصلة شراء الأسهم إذا ظل سعر السهم جذابًا.

Expro Group Holdings N.V. (XPRO) - تحليل SWOT: التهديدات

انكماش نشاط الحفر في أمريكا الشمالية

أنت تواجه رياحًا معاكسة كبيرة على المدى القريب في قطاع أمريكا الشمالية واللاتينية (NLA)، وهو قطاع حساس للغاية لنشاط الصخر الزيتي في الولايات المتحدة. لا يتمثل التهديد الأساسي في التباطؤ فحسب، بل في التحول الاستراتيجي من جانب شركات الاستكشاف والإنتاج (E&P) التي تعطي الأولوية لعائدات المستثمرين على نمو الحجم.

إليك الحسابات السريعة: من المتوقع أن تقوم شركات الاستكشاف والإنتاج بخفض ميزانيات الإنفاق الرأسمالي بنسبة 3% في عام 2025 مقارنة بعام 2024، وهو ما يترجم بشكل مباشر إلى عدد أقل من الآبار الجديدة. اعتبارًا من يوليو 2025، انخفض إجمالي عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة إلى 539 منصة، وهو أدنى مستوى له منذ أربع سنوات تقريبًا، مما يحد من السوق القابلة للتوجيه لخدمات بناء الآبار وإدارة التدفق. بينما ارتفعت إيرادات قطاع NLA الخاص بك على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2025، فإن هذا الانكماش الأوسع في السوق يضغط على التسعير وحجم العقود الجديدة حتى عام 2026. وهذا تحدي هيكلي بالتأكيد، وليس مجرد تحدي دوري.

تقلبات السوق بسبب المخاطر الجيوسياسية وأوبك+

يظل سوق النفط والغاز العالمي بمثابة عمل كبير، حيث يمكن للأحداث الجيوسياسية والتحولات في سياسة أوبك + أن تعطل على الفور دورات الاستثمار وأسعار السلع الأساسية، مما يؤثر بدوره على القدرة الشرائية لعملائك. فالخطر لا يتعلق بالانهيار التام بقدر ما يتعلق بالتقلبات المستدامة المنهكة.

اعتبارًا من مايو 2025، بدأ تحالف أوبك + زيادة الإنتاج تدريجيًا بمقدار 2.2 مليون برميل يوميًا، وهي خطوة تهدف إلى استعادة حصة السوق التي تخاطر بإفراط في تشبع السوق إذا لم تتحقق توقعات نمو الطلب العالمي - المقدرة بنحو 1.17 مليون برميل يوميًا. وأسعار خام برنت، التي تعافت من أدنى مستوى لها في أربع سنوات دون 60 دولارًا للبرميل في أبريل 2025، تحوم الآن حول 65 دولارًا للبرميل، وهي نقطة سعر تضغط على ربحية الأحواض الأعلى تكلفة. بالإضافة إلى ذلك، تسبب التهديد بفرض رسوم جمركية أمريكية جديدة على مشتري النفط الروس، والذي شوهد في الربع الثالث من عام 2025، في ارتفاع مؤقت بنسبة 3٪ في أسعار النفط الخام، مما يدل على مدى السرعة التي يمكن أن يتآكل بها استقرار السوق. وتتوقع شركة Expro Group Holdings N.V. أيضًا تأثيرًا متواضعًا يقل عن 5 ملايين دولار من التعريفات الأمريكية، لكن الخطر الأكبر هو التأثير المروع على الموافقات الدولية طويلة الأجل للمشاريع، مما قد يؤخر نشاط غرب إفريقيا حتى عام 2026.

الفشل في دمج عمليات الاستحواذ السابقة بشكل كامل أو تحقيق أوجه التآزر المتوقعة

يعتمد نموك الاستراتيجي على الدمج الناجح لعمليات الاستحواذ الأخيرة مثل PRT وCoretrax. في حين انخفضت نفقات الاندماج والتكامل المباشرة بمقدار 7.1 مليون دولار (أو 57.2%) لتصل إلى 5.3 مليون دولار للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، إلا أن التكاليف الأساسية للتغيير التنظيمي لا تزال مرتفعة.

غالبًا ما تظهر التكلفة الحقيقية للتكامل في بنود أخرى. بالنسبة لنفس فترة التسعة أشهر من عام 2025، زادت تعويضات نهاية الخدمة والمصروفات الأخرى بمقدار 10.6 مليون دولار، أي قفزة قدرها 132.0%، لتصل إلى 18.6 مليون دولار. ويشير هذا إلى عملية إعادة الهيكلة المستمرة والمكلفة ومواءمة الموظفين. إذا لم تترجم أوجه التآزر المتوقعة - وهي المبرر الأساسي للشهرة المسجلة في عملية الاستحواذ على PRT - إلى كفاءات تشغيلية ملموسة أو توسيع الهامش، فإن الشركة تخاطر بتحمل تكلفة انخفاض القيمة في المستقبل. يجب عليك تحقيق وفورات التكاليف الموعودة وفرص البيع المتبادل لتبرير رأس المال الذي تم إنفاقه.

منافسة شديدة من عمالقة خدمات حقول النفط الأكبر والأكثر تنوعًا

تعمل شركة Expro في ظل عمالقة الصناعة، مما يمنحها ميزة هيكلية هائلة من حيث الحجم وقوة التسعير وميزانية البحث والتطوير. يمكن لمنافسيك استيعاب ضغوط التسعير والمزايدة عليك بعقود كبيرة ومتكاملة، خاصة في السوق الناعمة.

الفرق الهائل في الحجم صارخ:

تحتل إيراداتك المرتبة 16 بين أفضل 10 منافسين لك، والذين يزيد متوسط إيراداتهم عن 30 ضعفًا لإرشاداتك لعام 2025. يمكن لشركات مثل SLB وHalliburton الاستفادة من حجمها لتخفيض أسعار العطاءات، خاصة بالنسبة لخدمات السلع الأساسية، مما يجبرك على الاعتماد بشكل كامل تقريبًا على التكنولوجيا المتخصصة وتنفيذ الخدمة المتفوق للفوز بالعقود. يحد هذا الضغط المستمر من قدرتك على توسيع الهوامش، حتى مع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) القوي في الربع الثالث من عام 2025 والذي يبلغ 22.8%.