Desglosando la salud financiera de Theratechnologies Inc. (THTX): información clave para los inversores

Estás mirando a Theratechnologies Inc. (THTX) porque quieres comprender la verdadera salud financiera de una biofarmacéutica especializada, pero el titular más importante es el definitivo: la compañía fue adquirida por una filial de Future Pak, y la transacción se completó en septiembre de 2025, lo que llevó a la exclusión de las acciones de la lista. Aún así, comprender los aspectos financieros que llevaron a la adquisición es definitivamente crucial, porque la empresa estaba en la cuerda floja; Durante los primeros seis meses del año fiscal 2025, los ingresos totales fueron 36,8 millones de dólares, pero solo en el segundo trimestre de 2025 se registró una pérdida neta de 4,5 millones de dólares, una fuerte reversión con respecto al año anterior, debido principalmente a una caída del 31,3% en las ventas de EGRIFTA SV debido a problemas en la cadena de suministro. La buena noticia fue la rentabilidad constante sobre una base ajustada: el segundo trimestre marcó el quinto trimestre consecutivo de EBITDA ajustado positivo (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), registrando $906,000-mostrando que el negocio principal tenía márgenes sólidos, pero la posición de efectivo era escasa en solo 4,6 millones de dólares a partir del 28 de febrero de 2025. He aquí los cálculos rápidos: la empresa estaba haciendo crecer su producto principal (las ventas de Trogarzo aumentaron un 13,4% a 6,6 millones de dólares en el segundo trimestre), pero enfrentó riesgos de liquidez y suministro a corto plazo, que finalmente sentaron las bases para la adquisición.

Análisis de ingresos

Es necesario saber de dónde viene el dinero, especialmente tratándose de una empresa biofarmacéutica como Theratechnologies Inc. (THTX) que está afrontando una adquisición importante. La conclusión principal es la siguiente: el motor de ingresos de Theratechnologies Inc. es su cartera de VIH, pero una interrupción del suministro en el primer trimestre y un cambio en la combinación de productos han creado volatilidad, con ingresos totales para la primera mitad del año fiscal 2025 de 36,8 millones de dólares, un 3.9% caída año tras año.

Las fuentes de ingresos de la compañía son sencillas y provienen casi en su totalidad de dos medicamentos en etapa comercial centrados en afecciones relacionadas con el VIH en el mercado estadounidense. Los principales impulsores de ingresos son EGRIFTA SV® (tesamorelin), que trata el exceso de grasa abdominal visceral (lipodistrofia) en pacientes con VIH, y Trogarzo® (ibalizumab), un tratamiento intravenoso para el VIH multirresistente.

Para todo el año fiscal 2025, Theratechnologies Inc. había proyectado inicialmente que los ingresos estarían en el rango de Entre 80 y 83 millones de dólares, pero retiraron esta orientación en julio de 2025 tras el acuerdo definitivo para ser adquirida por una filial de Future Pak.

Contribución del producto y volatilidad a corto plazo

La contribución de cada producto a la línea superior ha sido muy dinámica en el primer semestre de 2025. Este es un punto crucial para los inversores, ya que muestra un riesgo cambiante. profile. En el primer trimestre (Q1) de 2025, los ingresos totales fueron sólidos en $19.047 millones, un 17.2% aumento con respecto al año anterior, impulsado por una reconstrucción del inventario posterior a la interrupción para su producto principal. Luego, el segundo trimestre de 2025 experimentó una fuerte reversión, con los ingresos totales cayendo a 17,7 millones de dólares, un 19.5% disminución año tras año. Ese es un gran cambio.

A continuación se muestran algunos cálculos rápidos sobre cómo los dos productos contribuyeron a los ingresos de la primera mitad de 2025:

Para ser justos, el aumento en las ventas de EGRIFTA SV® en el primer trimestre de 2025 se debió en gran medida a la reposición de inventario de las farmacias especializadas después de una interrupción temporal del suministro. La posterior caída del segundo trimestre fue una resaca de esa perturbación y de mayores reembolsos gubernamentales en virtud de la Ley de Reducción de la Inflación. Mientras tanto, Trogarzo® muestra signos de estabilización: las ventas del segundo trimestre aumentaron en 13.4% año tras año, principalmente debido a mayores ventas de unidades.

El impacto de los cambios estratégicos y los nuevos productos

El cambio más significativo en las perspectivas de ingresos no es sólo un problema en la cadena de suministro; es el cambio estratégico. La gerencia estimó que la interrupción del suministro de EGRIFTA SV® por sí sola les costó entre $10 millones y $12 millones en pérdida de ingresos para todo el año 2025. Aun así, la aprobación de la FDA de la formulación nueva y más conveniente, EGRIFTA WR™ (una versión de reconstitución semanal), es una gran oportunidad. Se espera que este nuevo producto llegue al mercado en el tercer trimestre de 2025 y podría impulsar la adopción y adherencia futuras, compensando potencialmente la reciente volatilidad.

Los flujos de ingresos se basan enteramente en productos, por lo que no hay servicios separados o segmentos regionales para analizar más allá del mercado estadounidense, que es el enfoque. La acción clave para usted es monitorear el lanzamiento y la aceptación de EGRIFTA WR™; Ese es definitivamente el próximo catalizador de crecimiento. Para profundizar en la estrategia a largo plazo de la empresa, puede revisar el Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Theratechnologies Inc. (THTX).

• Supervise el lanzamiento de EGRIFTA WR™ en el tercer trimestre de 2025.
• Realice un seguimiento de las ventas de Trogarzo® para una estabilización continua.
• Tenga en cuenta el cierre de la adquisición, previsto para el cuarto trimestre de 2025.

Métricas de rentabilidad

Lo que busca es una imagen clara del motor financiero de Theratechnologies Inc. (THTX), y los márgenes de rentabilidad cuentan la historia real de su salud operativa. El titular es el siguiente: Theratechnologies Inc. cuenta con un margen bruto muy sólido, pero los altos gastos operativos, típicos de una biotecnología en etapa comercial, aún empujan el beneficio neto a territorio negativo según los últimos datos de los últimos doce meses (TTM) de noviembre de 2025.

A continuación se muestran los cálculos rápidos de los márgenes clave para el período TTM que finaliza en noviembre de 2025, que nos brinda la visión más actual:

• Margen de beneficio bruto: 73.5%
• Margen de beneficio operativo: -7.33%
• Margen de beneficio neto: -10.9%

Un margen de beneficio bruto del 73,5% es definitivamente una fortaleza importante. Esta cifra, que es la ganancia bruta dividida por los ingresos, muestra que el costo central de los bienes vendidos (COGS) de sus principales productos, como EGRIFTA SV® y Trogarzo®, está extremadamente bien administrado. Para la industria farmacéutica especializada, el margen bruto suele oscilar entre el 60% y el 80%, por lo que Theratechnologies Inc. está justo en el punto ideal para una compañía farmacéutica de marca. Esa es una sólida economía del producto.

Tendencias de rentabilidad y eficiencia operativa

La tendencia en 2025 muestra una trayectoria volátil pero de mejora en la línea superior, que luego se ve erosionada por los costos operativos. En el primer trimestre del año fiscal 2025, la compañía reportó una ganancia neta de $117,000 sobre $19 millones en ingresos, un cambio significativo con respecto a la pérdida de $4,48 millones en el primer trimestre de 2024. Pero el segundo trimestre trajo una pérdida neta de $4,462,000, lo que llevó a una pérdida neta de $4,345,000 para la primera mitad de 2025.

El análisis de eficiencia operativa señala hacia dónde va el dinero. Esa fuerte caída de un margen bruto del 73,5% a un margen operativo del -7,33% es la brecha que hay que vigilar. Indica un gasto sustancial en gastos de venta, generales y administrativos (SG&A), además de investigación y desarrollo (I+D). Esto no siempre es una mala señal; es el costo del crecimiento y el desarrollo de proyectos en biotecnología, pero significa que la empresa aún no es consistentemente rentable desde sus operaciones. Los ingresos de TTM son de 84,38 millones de dólares.

A continuación se muestra una comparación de los márgenes TTM de Theratechnologies Inc. con los promedios más amplios de la industria farmacéutica:

La tabla muestra el desafío claro: el margen bruto de Theratechnologies Inc. es competitivo, pero sus márgenes operativo y neto están significativamente por debajo del promedio de la industria, que generalmente oscila entre el 20% y el 40% para la ganancia operativa. La compañía está gastando mucho para comercializar sus activos existentes y avanzar en su cartera. Además, los factores externos, como las mayores devoluciones de cargo y reembolsos gubernamentales relacionados con la Ley de Reducción de la Inflación (IRA), impactaron directamente las ventas netas de EGRIFTA SV® en el segundo trimestre de 2025, lo que es un riesgo a corto plazo a tener en cuenta.

La oportunidad aquí es la nueva formulación de EGRIFTA WR™, que podría impulsar el cumplimiento de los pacientes y las ventas, ayudando a cerrar la brecha entre el sólido margen bruto y el margen operativo negativo actual. Puede leer más sobre su dirección estratégica aquí: Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Theratechnologies Inc. (THTX).

Estructura de deuda versus capital

Es necesario comprender cómo Theratechnologies Inc. (THTX) gestionó su estructura de capital, especialmente desde que la empresa fue adquirida recientemente. La respuesta corta es que Theratechnologies Inc. dependía de una combinación de deuda y capital, pero su base de capital se vio significativamente afectada, lo cual es común en las empresas de biotecnología en etapa de crecimiento con una larga historia de gasto en I+D.

Si analizamos los datos de los últimos doce meses (TTM) previos a la adquisición, Theratechnologies Inc. tenía una carga de deuda total de aproximadamente $43,62 millones. Esta deuda era principalmente de naturaleza a largo plazo, aunque la empresa utilizó una línea de crédito renovable. Por ejemplo, en el primer trimestre del año fiscal 2025, retiraron temporalmente y posteriormente reembolsaron $5 millones de su línea de crédito renovable TD, lo que demuestra una gestión activa de la deuda para las necesidades de capital de trabajo. Posteriormente, en el segundo trimestre, utilizaron 6,885 millones de dólares en efectivo para el reembolso de capital en la línea de crédito de TD Bank, reduciendo activamente su saldo general de deuda.

La relación deuda-capital (D/E) de la empresa fue la métrica más llamativa, situándose en aproximadamente -1,6x (negativo 1,6 veces). He aquí los cálculos rápidos: una relación D/E negativa significa que la empresa tiene un capital contable negativo o un déficit acumulado. Para Theratechnologies Inc., este déficit ascendía a unos sustanciales 421.196.000 dólares al 31 de mayo de 2025. A modo de contexto, la relación D/E promedio para la industria farmacéutica especializada suele rondar entre 0,5 y 1,5 veces, por lo que una relación negativa indica una estructura de capital que depende en gran medida de la deuda en relación con su capital contable, incluso si el monto total de la deuda en sí no es enorme. Esto definitivamente es una señal de alerta para una empresa independiente.

La empresa equilibró sus necesidades de financiación mediante deuda y capital, pero la posición negativa del capital significaba que nueva financiación de capital era esencial para un crecimiento no dilutivo. La resolución definitiva a esta estructura de capital se produjo en septiembre de 2025, cuando la empresa fue adquirida por CB Biotechnology, LLC, una filial de Future Pak, LLC. La adquisición, valorada en hasta 254 millones de dólares con el pago total del derecho de valor contingente (CVR), proporcionó efectivamente una inyección masiva de capital y una salida para los accionistas.

La adquisición en sí fue un evento financiero importante, que eliminó la preocupación inmediata sobre la carga de deuda independiente de Theratechnologies Inc. Future Pak obtuvo una línea de crédito de 220 millones de dólares para ayudar a financiar el acuerdo, trasladando la carga de la deuda y la estructura de financiación a la nueva empresa matriz. La contraprestación de la adquisición fue una combinación de efectivo y CVR, que son una forma de pago similar al capital vinculado a hitos de desempeño futuros.

Las conclusiones clave de su estrategia de financiación son claras:

• La deuda total era manejable en 43,62 millones de dólares (TTM).
• El ratio D/E de -1,6x señaló una posición de capital contable profundamente negativa.
• La actividad reciente mostró que la empresa estaba pagando activamente su deuda, incluido un reembolso de 6,885 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025.
• La adquisición por parte de Future Pak, completada en septiembre de 2025, fue el evento de capital definitivo, proporcionando una contraprestación total de hasta 254 millones de dólares.

Si desea profundizar en en qué se centran los nuevos propietarios, debe revisar el Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Theratechnologies Inc. (THTX).

Liquidez y Solvencia

Necesita saber si Theratechnologies Inc. (THTX) tiene suficiente efectivo disponible para cubrir sus facturas inmediatas, especialmente con la adquisición pendiente. La respuesta corta es que la liquidez de la compañía es escasa, con un índice circulante inferior a 1,0, pero su reciente cambio hacia un flujo de efectivo operativo positivo proporciona un colchón necesario.

La posición de liquidez de la empresa, medida según los datos de los últimos doce meses (TTM) más cercanos a noviembre de 2025, muestra una clara limitación. el Relación actual es de 0,84, lo que significa que por cada dólar de pasivo corriente (facturas que vencen dentro de un año), Theratechnologies Inc. tiene sólo 0,84 dólares en activos corrientes para cubrirlo. Esa es una señal de alerta para la salud operativa a corto plazo. el relación rápida (o índice de prueba ácida), que excluye el inventario menos líquido, es incluso más bajo, 0,65. Esto le indica que la empresa definitivamente depende de vender su inventario rápidamente o de obtener nuevo financiamiento para cumplir con sus obligaciones.

Esta débil posición se refleja en el Capital de Trabajo de la empresa, que es la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos circulantes. La cifra TTM muestra un capital de trabajo negativo de -6,15 millones de dólares. He aquí los cálculos rápidos: el capital de trabajo negativo significa que la deuda a corto plazo de la empresa supera sus activos a corto plazo. Históricamente, esta tendencia ha sido motivo de preocupación, pero el reciente desempeño del flujo de efectivo ofrece una narrativa contraria.

• Relación actual: 0,84 (baja, indica tensión a corto plazo)
• Ratio rápido: 0,65 (muy bajo, dependencia del inventario o financiación)
• Capital de trabajo: -$6,15 millones (Negativo, un problema de liquidez estructural)

Si analizamos los estados de flujo de caja, las tendencias muestran un giro positivo. Durante los últimos doce meses, Theratechnologies Inc. generó 7,04 millones de dólares en flujo de caja operativo (OCF) positivo. Esta es una fortaleza fundamental, ya que muestra que el negocio principal (la venta de sus tratamientos relacionados con el VIH, Trogarzo y EGRIFTA) está generando más efectivo del que consume. Durante los primeros seis meses del año fiscal 2025 (que finalizó el 31 de mayo de 2025), el OCF también fue positivo con 2,659 millones de dólares.

El flujo de caja de inversión ha sido mínimo, con gastos de capital (CapEx) de sólo -$11 000 en los últimos 12 meses, lo que indica una inversión mínima en activos a largo plazo. El flujo de caja de financiación está dominado por la gestión de la deuda, y la empresa tiene una deuda total de 43,62 millones de dólares. Lo que oculta esta estimación es el evento de liquidez masivo a corto plazo: la adquisición propuesta por Future Pak, que se espera que se cierre en el cuarto trimestre fiscal que finaliza el 30 de noviembre de 2025. Este evento, si se completa, cambiará fundamentalmente el panorama de liquidez, pasando de una posición apretada y muy endeudada a un retiro de efectivo para los accionistas.

La principal fortaleza de la liquidez es el impulso operativo, pero la debilidad es la estructura del balance. El efectivo y equivalentes de efectivo de la compañía ascendían a 9,46 millones de dólares al 31 de mayo de 2025. La adquisición, que ofrece hasta 254 millones de dólares con derechos de valor contingente (CVR) completos, es el principal factor que mitiga cualquier preocupación de liquidez a largo plazo para los inversores. El riesgo de que el acuerdo fracase es la única preocupación importante sobre la liquidez a corto plazo que obligaría a examinar nuevamente detenidamente el ratio circulante por debajo de 1,0.

Para profundizar en la valoración y la estrategia detrás de la adquisición, puede leer nuestro análisis completo: Desglosando la salud financiera de Theratechnologies Inc. (THTX): información clave para los inversores.

Análisis de valoración

La principal conclusión para Theratechnologies Inc. (THTX) es que su valoración a corto plazo está efectivamente limitada por una adquisición pendiente, lo que significa que las métricas tradicionales son secundarias al precio de compra acordado. El importante aumento de la acción en los últimos 12 meses refleja esta actividad de fusiones y adquisiciones, no sólo el crecimiento orgánico.

Estás ante una empresa biofarmacéutica cuyo precio de las acciones se ha disparado, pero por una razón muy específica. El precio de las acciones de Theratechnologies Inc. cerró a 3,39 dólares el 21 de noviembre de 2025, cerca de su máximo de 52 semanas de 3,40 dólares. Durante las últimas 52 semanas, el precio de las acciones aumentó un impresionante 192,31% desde su mínimo de 52 semanas de 1,12 dólares. Este aumento masivo se debió en gran medida al anuncio del 2 de julio de 2025 de que la empresa firmó un acuerdo definitivo para ser adquirida por una filial de Future Pak. Honestamente, cuando un acuerdo como este está sobre la mesa, el precio de adquisición se convierte en el nuevo techo para las acciones, por lo que el mercado está descontando la certeza del cierre del acuerdo.

¿Está Theratechnologies Inc. sobrevalorada o infravalorada?

Según las métricas estándar de los últimos doce meses (TTM) para una empresa biofarmacéutica en etapa de crecimiento, es difícil evaluar a Theratechnologies Inc., ya que la empresa no es rentable de manera constante. La relación precio-beneficio (P/E) negativa, que se situó en -17,18 veces a principios de noviembre de 2025, refleja la pérdida neta TTM de 9,16 millones de dólares. No se puede utilizar un P/E negativo para juzgar si una acción es barata o cara; simplemente le dice que la empresa está perdiendo dinero. Lo que hay que tener en cuenta es el valor empresarial-EBITDA (EV/EBITDA).

A continuación se presentan los cálculos rápidos sobre los índices de valoración empresarial basados en los datos disponibles más recientes, que son un mejor indicador para una empresa centrada en la comercialización y el crecimiento:

• Relación P/E (TTM, noviembre de 2025): -17,18x. Esto es negativo porque Theratechnologies Inc. informó una pérdida neta de 4,345 millones de dólares durante los primeros seis meses del año fiscal 2025.
• EV/EBITDA (TTM, septiembre 2025): 20,66x. Esto es alto, lo que sugiere una valoración superior, pero el mercado está valorando el crecimiento futuro de productos como EGRIFTA WR.TM y la certeza de la adquisición.
• Relación precio-libro (P/B): No aplica (N/A) o negativo. La estructura del balance de la empresa a menudo da como resultado un valor contable negativo, un rasgo común de las empresas biofarmacéuticas que capitalizan importantes costos de investigación y desarrollo.

Los ingresos totales de la compañía para el primer semestre del año fiscal 2025 fueron de $36,776 millones, una ligera caída del 3,9% año tras año, en parte debido a una escasez temporal de medicamentos en el primer trimestre de 2025. Aún así, la fuerte demanda de EGRIFTA SV® y el lanzamiento del nuevo EGRIFTA WRTM Se esperaba que la formulación en el tercer trimestre de 2025 devolviera a la empresa una trayectoria de crecimiento, lo que definitivamente es un factor en el precio de adquisición.

Consenso de analistas y política de dividendos

La comunidad de analistas ha cambiado de opinión a la luz de la adquisición. La calificación de consenso más reciente es 'Mantener'. Esto es típico cuando se anuncia una compra; los analistas mueven sus calificaciones a 'Mantener' para reflejar el beneficio limitado desde el precio actual hasta el precio de adquisición.

Lo que oculta esta estimación es el potencial de valoración previo a la adquisición. El precio objetivo promedio a un año de los analistas fue de alrededor de 4,09 dólares, con una estimación máxima de 5,52 dólares y una mínima de 2,79 dólares. Dado que la acción cotiza cerca del extremo superior de este rango, es probable que el mercado considere favorable la adquisición.

En cuanto a los dividendos, Theratechnologies Inc. no paga ninguno. El rendimiento de dividendos es del 0% y la empresa no tiene antecedentes de pagar dividendos, lo cual es estándar para una biofarmacéutica en etapa comercial centrada en reinvertir el flujo de efectivo en I+D y operaciones comerciales. Están enfocados en Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Theratechnologies Inc. (THTX)., no pagos a los accionistas.

Para una comparación rápida de las métricas clave:

Su acción aquí es clara: si es propietario de las acciones, esencialmente tiene un derecho sobre el precio de adquisición. Si está buscando comprar, la ventaja está muy limitada a cualquier ligera prima sobre el precio actual que pueda ofrecer el acuerdo.

Factores de riesgo

Estás mirando a Theratechnologies Inc. (THTX) en este momento, y el mayor riesgo no es solo una pérdida de producto o una caída trimestral: es el cambio fundamental de propiedad. Toda la tesis de inversión a corto plazo se relaciona ahora directamente con la adquisición pendiente. Honestamente, ese es el factor más crítico a analizar antes de hacer cualquier otra cosa con esta acción.

La compañía celebró un acuerdo definitivo para ser adquirida por una filial de Future Pak, un acuerdo que se espera cerrar en el cuarto trimestre fiscal que finaliza en noviembre 2025. Esta transacción, valorada en hasta $254 millones con el pago completo de los derechos de valor contingente (CVR), significa que los accionistas deben sopesar la certeza de la oferta en efectivo frente a la posibilidad de un valor independiente más alto. El riesgo aquí es que los CVR, que están vinculados a las ganancias brutas futuras de las franquicias EGRIFTA y Trogarzo, no se paguen en su totalidad, limitando sus retornos potenciales. Ahora es un evento binario: el trato se cierra o no.

Vientos en contra operativos y financieros

Más allá de la adquisición, los principales riesgos operativos de la empresa se centran en el suministro de productos y la competencia, dos cuestiones que afectaron duramente las finanzas en la primera mitad de 2025. El problema más inmediato fue una interrupción temporal del suministro de su producto principal, EGRIFTA SV (tesamorelina inyectable), en el primer trimestre de 2025. Esta escasez le costó a la empresa un estimado de Entre 10 y 12 millones de dólares en ventas perdidas.

Este tipo de volatilidad en la cadena de suministro es un riesgo operativo enorme en la industria farmacéutica especializada. No sólo afecta a los ingresos; puede dañar permanentemente la confianza del paciente y del médico. Además, si bien los ingresos totales del segundo trimestre de 2025 fueron 17,7 millones de dólares, la empresa aún registró una pérdida neta de $4,462,000 para el trimestre y una pérdida neta de $4,345,000 para los primeros seis meses del año fiscal 2025. Mantener la rentabilidad sigue siendo un desafío, incluso con cinco trimestres consecutivos de EBITDA ajustado positivo, que alcanzó $906,000 en el segundo trimestre de 2025.

Aquí están los cálculos rápidos sobre las líneas de productos:

• Las ventas de EGRIFTA SV disminuyeron 31.3% en el segundo trimestre de 2025, en gran parte debido a esa interrupción del suministro.
• Las ventas netas de Trogarzo (ibalizumab-uiyk) disminuyeron 5.7% durante los primeros seis meses de 2025 en comparación con 2024, una señal directa de una creciente competencia en el mercado del VIH multirresistente.

Mitigación y estrategia de futuro

Theratechnologies Inc. no se queda quieta. La principal estrategia de mitigación para el problema de suministro de EGRIFTA SV es el lanzamiento de la nueva formulación, EGRIFTA WR. Se trata de una versión de dosificación una vez por semana, que definitivamente debería impulsar la adherencia de los pacientes y sostener el crecimiento, suponiendo que el lanzamiento se realice sin problemas en el tercer trimestre de 2025. Este nuevo producto es una palanca fundamental para recuperar el impulso perdido por el shock de oferta del primer trimestre.

En el frente competitivo, el plan estratégico de la compañía antes del anuncio de la adquisición incluía apuntar a activos en crecimiento, en etapa tardía o ya aprobados en enfermedades infecciosas y raras. Este es un movimiento clásico para diversificar la cartera de productos y diluir el riesgo vinculado a un solo medicamento como Trogarzo. Para profundizar en la visión a largo plazo de la empresa, puede consultar su Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Theratechnologies Inc. (THTX).

Lo que oculta esta estimación es el riesgo de ejecución del lanzamiento de un nuevo producto simultáneamente con una adquisición corporativa importante. Eso supone mucha gestión de cambios para una empresa farmacéutica especializada.

El siguiente paso es simple: revise los términos de adquisición finales y los umbrales de CVR, y luego modele su rendimiento esperado en función de la probabilidad de que el acuerdo se cierre antes de noviembre 2025. Propietario: Usted, el inversor.

Oportunidades de crecimiento

Debe comprender que para los accionistas de Theratechnologies Inc. (THTX), la historia de crecimiento futuro ha sido redefinida por el acuerdo definitivo que será adquirido por una filial de Future Pak. Esta transacción, que se espera que se cierre en el cuarto trimestre que finaliza el 30 de noviembre de 2025, significa que la principal oportunidad financiera ahora está vinculada a una estructura de derecho de valor contingente (CVR), no a las ganancias por acción de una empresa independiente.

El acuerdo ofrece a los accionistas 3,01 dólares por acción en efectivo por adelantado, más un CVR que podría pagar hasta 1,19 dólares adicionales por acción si se cumplen ciertos hitos de desempeño durante los próximos tres años. Se trata de un pago potencial total de 4,20 dólares por acción, una prima significativa sobre el precio de negociación previo a la oferta. Los pagos de la CVR están explícitamente vinculados a la utilidad bruta futura de las franquicias EGRIFTA y Trogarzo. Es una estrategia de salida clara y de corto plazo.

Los motores de crecimiento adquiridos

Antes de la adquisición, el crecimiento de la empresa se centraba definitivamente en sus dos productos comerciales, que también son la base del valor de CVR. El mayor impulsor a corto plazo es la innovación del producto EGRIFTA WR™ (tesamorelina inyectable, una nueva formulación semanal). Esta reconstitución semanal supone una mejora importante en el cumplimiento del paciente con respecto al antiguo EGRIFTA SV® diario.

Durante los primeros seis meses del año fiscal 2025, Theratechnologies Inc. reportó ingresos totales de 36,8 millones de dólares. Esto se produjo a pesar de una interrupción temporal del suministro de EGRIFTA SV® en el primer trimestre que la dirección estimó que costaría entre 10 y 12 millones de dólares en ingresos perdidos en 2025. La guía original, ahora retirada, para todo el año 2025 había proyectado ingresos entre $80 millones y $83 millones y un EBITDA ajustado (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) entre $10 millones y $12 millones.

Aquí están los cálculos rápidos sobre el desempeño de la franquicia principal en la primera mitad de 2025:

Las ventas de EGRIFTA SV® fueron sólidas en el primer trimestre, con un aumento interanual del 44,8 %, pero la interrupción del suministro del segundo trimestre afectó claramente a los ingresos. Trogarzo® (ibalizumab), para el VIH multirresistente, es un producto de nicho especializado que registró un aumento de ventas del 13,4 % en el segundo trimestre de 2025, estabilizando su contribución a los ingresos.

Ventajas competitivas y cartera de proyectos

La ventaja competitiva de la empresa radica en su enfoque en áreas terapéuticas especializadas y con altas barreras de entrada dentro del VIH y las enfermedades raras. Comercializan la única terapia aprobada por la FDA para la lipodistrofia asociada al VIH (franquicia EGRIFTA) y un tratamiento único para el VIH-1 multirresistente (Trogarzo®).

Lo que oculta esta estimación es el potencial de su cartera, por la que Future Pak esencialmente apuesta para el pago de CVR. El oleoducto incluye:

• TH1902: Un conjugado péptido-fármaco para oncología, que actualmente se está volviendo a probar en ensayos después de que se levantó una suspensión parcial de la FDA.
• Olezarsen: un medicamento autorizado para el síndrome de quilomicronemia familiar (FCS), una enfermedad rara.
• Donidalorsen: medicamento autorizado para el angioedema hereditario (AEH), otra enfermedad rara.

Si la incorporación de estos activos del oleoducto a la nueva estructura va bien, los CVR podrían pagarse en su totalidad. Para profundizar en la estrategia central de la empresa, puede consultar el Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Theratechnologies Inc. (THTX).