Décomposition de la santé financière des systèmes de test de l'Aehr (AEHR) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Aehr Test Systems et vous vous demandez si l'histoire est toujours intacte après une année difficile. Honnêtement, les chiffres de l'exercice 2025 montrent une entreprise dans une transition délicate. Le gros titre est que le chiffre d'affaires net pour l'ensemble de l'année est tombé à 59,0 millions de dollars, en nette baisse par rapport à l'année précédente, et la société a enregistré une perte nette GAAP (Principes comptables généralement reconnus) de (3,9) millions de dollars, ce qui n'est pas ce que les investisseurs veulent voir, mais le bénéfice net non-GAAP de 4,6 millions de dollars montre un éclat de rentabilité sous-jacente. Le véritable défi est la visibilité à court terme : le retard effectif au 30 mai 2025 n'était que de 16,3 millions de dollars, ce qui est un mince coussin, et vous voyez le marché réagir avec une note consensuelle des analystes de Vente et un objectif de prix d'environ $24.00 en novembre 2025, reflétant ce faible sentiment. Pourtant, le pivot stratégique est réel : l’abandon d’une forte dépendance à l’égard du carbure de silicium (SiC) vers de nouveaux marchés comme les processeurs d’IA, qui représentaient plus de 35% de l'entreprise au cours de sa première année, est sans aucun doute l'opportunité à long terme que vous devez comprendre.

Analyse des revenus

Vous regardez Aehr Test Systems (AEHR) parce que vous voulez savoir si le pivot stratégique porte ses fruits, et la réponse courte est : la transition du marché a provoqué une baisse des revenus au cours de l'exercice 2025, mais le mix de produits sous-jacent reste solide et les nouveaux segments commencent à y contribuer. Le chiffre d'affaires net pour l'ensemble de l'année d'Aehr Test Systems au cours de l'exercice 2025 (se terminant le 30 mai 2025) s'est élevé à 59,0 millions de dollars.

Ce chiffre représente une baisse d'une année sur l'autre de 10,9 % par rapport aux revenus de l'exercice 2024 de 66,2 millions de dollars. Honnêtement, cette baisse reflète le ralentissement du marché dans leur segment auparavant dominant, mais elle masque également un changement critique et sain dans la provenance de l’argent. L'ensemble de la base de revenus est classé dans un seul segment : conception, fabrication et commercialisation de produits de test et de rodage avancés.

Répartition des principales sources de revenus

Aehr Test Systems est fondamentalement une entreprise axée sur les produits. Leurs sources de revenus sont en grande partie liées à la vente de leurs systèmes exclusifs de test et de rodage et aux consommables nécessaires (comme les WaferPaks et les DiePaks) qui les font fonctionner. Par exemple, au troisième trimestre de l'exercice 2025, le chiffre d'affaires produit s'élevait à 16,7 millions de dollars, soit environ 88,5 % du chiffre d'affaires total du trimestre. Les revenus des services, qui couvrent la maintenance et le support, représentent une part du gâteau beaucoup plus petite, quoique croissante.

• Ventes de produits : systèmes de base (FOX-XP, FOX-NP, Sonoma) et consommables (WaferPak, DiePak).
• Ventes de services : maintenance, assistance et services professionnels.
• Portée géographique : les ventes sont réalisées auprès de clients aux États-Unis, en Asie et en Europe.

Le cœur de métier consiste à vendre des outils qui valident la fiabilité des puces hautes performances. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales des systèmes de test Aehr (AEHR).

Analyse de la contribution et du changement du segment

L'aspect le plus important du chiffre d'affaires d'Aehr Test Systems en 2025 est la diversification stratégique, qui est une étape nécessaire. Au cours de l’exercice 2024, l’entreprise était fortement concentrée, avec près de 90 % de son chiffre d’affaires lié au marché des semi-conducteurs de puissance en carbure de silicium, qui a ralenti en 2025.

L’exercice 2025 a été une année de transition, marquée par une expansion délibérée du marché adressable total (TAM) vers des zones à forte croissance. C’est là que vous devez rechercher une croissance future. La société a réussi à obtenir son premier client de production de processeurs d'intelligence artificielle (IA) pour le rodage au niveau des tranches et des packages, ce qui a généré des commandes initiales en volume pour les nouveaux systèmes Sonoma à très haute puissance. Ce changement signifie que la composition des revenus devient moins dépendante d’un marché unique, ce qui réduit définitivement le risque.

Voici un petit calcul sur la diversification : la baisse des revenus du SiC a été partiellement compensée par les nouvelles commandes d'IA et de GaN, montrant que les nouveaux segments commencent déjà à combler l'écart. Votre action consiste à suivre les réservations et le carnet de commandes pour ces nouveaux segments, car ils constituent les principaux indicateurs d'un rebond significatif des revenus au cours de l'exercice 2026.

Mesures de rentabilité

Vous envisagez Aehr Test Systems (AEHR) en raison de sa position sur les marchés à forte croissance du carbure de silicium et des processeurs AI, mais vous devez savoir si cet enthousiasme pour les résultats se traduit par une réelle rentabilité finale. Le résultat direct pour l’exercice 2025 (FY2025) est un changement clair : alors que la marge brute reste solide, l’augmentation des dépenses opérationnelles a replongé l’entreprise dans une perte nette, signalant une phase d’investissement cruciale.

La rentabilité d'Aehr profile pour l’année se terminant le 30 mai 2025, montre le coût de la mise à l’échelle. La société a déclaré un chiffre d'affaires annuel de 59,0 millions de dollars américains, une diminution par rapport à l'année précédente, qui a finalement entraîné une perte nette GAAP de 3,91 millions de dollars américains, ou une perte de 0,13 $ US par action. Il s’agit d’un net renversement par rapport au bénéfice important enregistré au cours de l’exercice 2024. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales des systèmes de test Aehr (AEHR).

Marges brutes, opérationnelles et nettes (exercice 2025)

La marge bénéficiaire brute est l'endroit où Aehr Test Systems démontre la valeur de son produit principal et son pouvoir de fixation des prix, mais les marges opérationnelles et nettes révèlent la pression de l'expansion. Voici le calcul rapide pour l’exercice 2025 basé sur les chiffres rapportés :

• Marge bénéficiaire brute : Le coût des ventes était 35,0 millions de dollars américains contre 59,0 millions de dollars américains de chiffre d'affaires, générant une marge bénéficiaire brute d'environ 41%. Il s’agit d’une marge tout à fait respectable pour un équipementier en semi-conducteurs.
• Marge bénéficiaire d'exploitation : Avec les seuls frais généraux et administratifs (G&A) à 17,8 millions de dollars américains, les dépenses d'exploitation totales ont dépassé le bénéfice brut, ce qui a donné lieu à une marge d'exploitation sur les douze derniers mois (TTM) de -7.27% à compter de novembre 2025.
• Marge bénéficiaire nette : La perte nette GAAP de 3,91 millions de dollars américains sur 59,0 millions de dollars américains en chiffre d'affaires se traduit par une marge bénéficiaire nette de -6.63%. Le passage d’une marge positive au cours de l’exercice 2024 à une marge négative au cours de l’exercice 2025 constitue la tendance clé.

Efficacité opérationnelle et comparaison sectorielle

L'efficacité opérationnelle d'Aehr Test Systems - ou son absence au cours de l'exercice 2025 - dépend moins du coût des marchandises vendues (COGS) que de la forte augmentation des dépenses d'exploitation (OpEx). La marge brute de 41% place l'entreprise bien en dessous de certains des acteurs les plus importants et les plus diversifiés du secteur des semi-conducteurs, comme Applied Materials, qui a déclaré une marge brute non-GAAP de 48.8% au cours de son quatrième trimestre de l’exercice 2025. Il s’agit néanmoins d’un chiffre solide pour un fournisseur d’équipement de niche.

Le point de pression est OpEx. Les dépenses de Recherche et Développement (R&D) ont augmenté de 47% au cours du seul troisième trimestre de l’exercice 2025, et la société a réalisé une acquisition stratégique d’Incal Technology. Ces dépenses sont nécessaires pour conquérir des parts de marché dans de nouveaux secteurs verticaux tels que les processeurs d'IA et les semi-conducteurs de puissance en nitrure de gallium (GaN), mais c'est pourquoi la marge opérationnelle est négative. Vous payez essentiellement maintenant pour la croissance future. Les prévisions pour l’exercice 2025 prévoyaient un bénéfice net avant impôts non-GAAP d’au moins 10% du chiffre d'affaires, mais les résultats GAAP réels montrent que les coûts ponctuels et liés à la croissance ont temporairement dépassé cet objectif.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez Aehr Test Systems (AEHR) et vous vous demandez comment ils financent leur croissance, et la réponse simple est : presque entièrement par des fonds propres et des liquidités, et non par des dettes. Ils fonctionnent avec un bilan remarquablement propre, ce qui constitue un atout majeur à considérer pour les investisseurs.

Depuis l'exercice se terminant le 30 mai 2025, Aehr Test Systems est essentiellement un sans dette société, un différenciateur significatif dans le secteur des équipements à semi-conducteurs à forte intensité capitalistique. La direction de l'entreprise a explicitement déclaré qu'elle restait sans dette. Cela signifie qu’il n’y a pas de dette importante à long terme ou à court terme à rembourser, ce qui protège l’entreprise des hausses de taux d’intérêt et de la volatilité du marché du crédit.

Au lieu de s’endetter, la société s’appuie sur ses fonds propres et ses flux de trésorerie existants pour financer ses opérations et son expansion, y compris sa percée sur les marchés des processeurs d’intelligence artificielle (IA) et de la photonique sur silicium. Ils ont terminé l'exercice 2025 avec une solide position de trésorerie, détenant 26,5 millions de dollars en trésorerie totale, équivalents de trésorerie et trésorerie soumise à restrictions.

Ratio d’endettement : un avantage évident

La dépendance minime de l'entreprise à l'égard des emprunts externes est mieux illustrée par son ratio d'endettement (D/E), qui est extrêmement faible. Ce ratio mesure la proportion des actifs d'une entreprise financés par la dette par rapport aux capitaux propres (capital). Voici le calcul rapide et la comparaison :

• Ratio D/E d'Aehr Test Systems (exercice 2025) : 0.09.
• Capitaux propres totaux (calculés à partir du bilan de l’exercice 2025) : environ 123,4 millions de dollars (Actif total de 149 millions de dollars moins passif total de 25,6 millions de dollars).

Pour être honnête, un D/E de 0,09 représente un effet de levier presque inexistant. À titre de contexte, le ratio dette/capitaux propres ajusté moyen pour l’ensemble du secteur des technologies de l’information est plus proche de 28.9% (ou 0,289) [cite : 2, recherche précédente], ce qui signifie qu'Aehr Test Systems supporte une fraction de l'endettement de ses pairs. Ce faible D/E signale une stabilité financière et une flexibilité opérationnelle supérieures. Ils n’ont pas à s’inquiéter du risque de refinancement.

Stratégie de financement : capitaux propres plutôt que levier

La structure du capital d'Aehr Test Systems privilégie clairement le financement en fonds propres plutôt que le financement par emprunt (effet de levier). Cette stratégie est courante pour les entreprises technologiques axées sur la croissance qui privilégient la flexibilité financière et ont accès aux marchés des capitaux par le biais d’offres d’actions ou, dans ce cas, d’un solide solde de trésorerie. Le ratio dette nette/capitaux propres négatif de -11.1% au cours de l'exercice 2025 confirme en outre que leurs liquidités dépassent toutes les obligations de dette mineures, créant une position de trésorerie nette [cite : 1, recherche précédente].

Aucune émission de dette majeure, aucune annonce de notation de crédit ou activité de refinancement n’a été signalée en 2025 car, en termes simples, une entreprise sans dette n’en a pas besoin. Cette approche permet à l'entreprise de consacrer la quasi-totalité de ses flux de trésorerie d'exploitation à la recherche, au développement et à l'expansion de ses capacités, ce qui est crucial pour garantir la conquête de nouveaux clients dans les domaines de l'IA et du carbure de silicium, sur lesquels vous pouvez en savoir plus dans notre analyse complète : Décomposition de la santé financière des systèmes de test de l'Aehr (AEHR) : informations clés pour les investisseurs.

La structure actuelle est définitivement à faible risque profile, mais cela signifie également que l'entreprise n'utilise pas de levier financier (emprunter de l'argent pour amplifier les rendements) pour augmenter son rendement des capitaux propres, un compromis avec lequel la direction semble à l'aise pour l'instant.

Liquidité et solvabilité

Vous voulez savoir si Aehr Test Systems (AEHR) dispose des liquidités nécessaires pour couvrir ses factures à court terme, et la réponse est un oui catégorique. La position de liquidité de la société pour l'exercice clos le 30 mai 2025 est exceptionnellement solide, principalement en raison du niveau élevé de trésorerie et de stocks par rapport à sa dette à court terme.

Ce qu’il faut retenir, c’est qu’Aehr Test Systems (AEHR) détient bien plus d’actifs à court terme que ce qu’elle doit en passif à court terme, ce qui est sans aucun doute une source de solidité financière alors qu’elle navigue sur le marché cyclique des équipements à semi-conducteurs.

Évaluation de la liquidité d'Aehr Test Systems (AEHR)

La liquidité d'Aehr Test Systems (AEHR) est robuste, ce qui ressort immédiatement de ses ratios actuels et rapides (ratio acid-test). Ces mesures montrent que l’entreprise peut remplir plusieurs fois ses obligations immédiates. Voici le calcul rapide basé sur les données de l’exercice 2025 :

• Rapport actuel : Le ratio se situe à un niveau puissant 7.06. Cela signifie que pour chaque dollar de passif à court terme, l'entreprise a $7.06 en actifs circulants pour le couvrir. Un ratio supérieur à 2,0 est généralement considéré comme très sain, donc un ratio de 7,06 est excellent.
• Rapport rapide : Le ratio de liquidité rapide, qui exclut les stocks pour montrer la rapidité avec laquelle l'entreprise peut payer ses dettes en utilisant uniquement ses actifs les plus liquides, est également fort à 3.13. Cela suggère qu’il n’y a pas de crise de liquidité immédiate, même si les stocks mettent plus de temps à se vendre.

Cette position solide constitue un avantage significatif, offrant un coussin pour les investissements opérationnels et la volatilité des marchés.

Tendances du fonds de roulement et des flux de trésorerie

Le fonds de roulement de l'entreprise, le capital disponible pour les opérations quotidiennes, est substantiel, reflétant la liquidité élevée. Avec un actif actuel total d'environ 78,75 millions de dollars et un passif courant total implicite d'environ 11,154 millions de dollars pour l’exercice 2025, le fonds de roulement net est d’environ 67,596 millions de dollars. [citer : 2 (à partir de l'étape 3), 2 (à partir de l'étape 3)]

Néanmoins, vous devez examiner la manière dont les liquidités circulent, et pas seulement le solde. Le tableau des flux de trésorerie d'Aehr Test Systems (AEHR) pour l'exercice 2025 montre que la trésorerie était utilisé en activités opérationnelles, totalisant 7,4 millions de dollars. [cite : 4 (de l'étape 3)] Ce flux de trésorerie d'exploitation négatif est un point à surveiller, car il signifie que l'activité principale a consommé des liquidités, probablement en raison d'investissements dans les stocks et le fonds de roulement pour soutenir la croissance future, ou d'une baisse temporaire des revenus.

Voici un aperçu des activités de trésorerie pour l’ensemble de l’année :

Le solde de trésorerie reste solide à 26,5 millions de dollars au 30 mai 2025, ce qui atténue le cash-flow opérationnel négatif. [cite : 4 (à partir de l'étape 3)] L'entreprise finance essentiellement ses investissements de croissance et ses besoins en fonds de roulement à partir de ses réserves de trésorerie existantes et de ses levées de capitaux, et non à partir de bénéfices opérationnels immédiats.

Forces de liquidité et actions à court terme

Le principal atout réside dans la taille même des actifs courants par rapport aux passifs. Le niveau élevé des stocks (qui font partie de l'actif circulant) est une arme à double tranchant : il renforce le ratio actuel mais diminue l'importance relative du ratio rapide. Cet inventaire, plus précisément 37,251 millions de dollars au cours de l’exercice 2025, c’est un pari sur les ventes futures, notamment avec le nouvel accent mis sur les processeurs IA et le carbure de silicium. [cite : 2 (à partir de l'étape 2)] Si ces commandes se concrétisent, l'inventaire se convertit rapidement en espèces. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui parie sur cet avenir, consultez Investisseur à la découverte des systèmes de test Aehr (AEHR) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Ce que cache cette estimation, c’est le risque d’obsolescence des stocks, qui constitue une réelle préoccupation dans le secteur en évolution rapide des semi-conducteurs. Votre action ici est simple : surveiller le retard de l'entreprise, qui était 15,2 millions de dollars à la fin de l’exercice 2025, pour évaluer la conversion des stocks en revenus. [citer : 4 (à partir de l'étape 3)]

Analyse de valorisation

Vous vous demandez si Aehr Test Systems (AEHR) est surévalué ou sous-évalué à l'heure actuelle, et la réponse rapide est que le marché l'évalue légèrement au-dessus de l'objectif consensuel, ce qui suggère une légère surévaluation basée sur les projections à court terme. Le problème principal est qu’Aehr Test Systems est une société de croissance avec un problème actuel de bénéfices, de sorte que les mesures traditionnelles sont faussées.

Le titre a récemment clôturé à environ $24.59, mais l'objectif de cours moyen des analystes sur 12 mois se situe à $24.00. Voici un calcul rapide : cet objectif implique un léger inconvénient d'environ -2.4% du prix de négociation actuel. Cela signifie que le marché attend définitivement une prime pour la croissance future, en particulier sur les marchés du carbure de silicium et des tests photoniques.

Lorsque l’on examine les ratios de valorisation standard, le tableau est compliqué par les performances de l’entreprise pour l’exercice 2025. Aehr Test Systems a déclaré une perte nette GAAP de 3,9 millions de dollars pour l’ensemble de l’exercice 2025, se traduisant par une perte par action de $0.13. Cette perte rend le ratio cours/bénéfice (P/E) techniquement négatif, c'est pourquoi vous le voyez répertorié comme « N/A » ou très élevé sur la plupart des écrans ; ce n’est tout simplement pas une mesure utile pour une entreprise actuellement déficitaire.

Pourtant, d’autres multiples témoignent d’attentes élevées :

• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : Vers 6,03x, c'est assez élevé pour le secteur des équipements semi-conducteurs, qui se négocie souvent plus près de 3x. Cela suggère que les investisseurs paient une prime significative par rapport à la valeur liquidative de l'entreprise.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Ceci est également « N/A » ou négatif, car l'EBITDA des douze derniers mois (LTM) de la société était d'environ -1,4 million de dollars. Cela confirme qu'Aehr Test Systems n'est pas encore rentable sur une base opérationnelle et que la valorisation doit donc s'appuyer fortement sur les bénéfices projetés et non sur les bénéfices actuels.

La performance du titre a été volatile mais solide sur le long terme. Au cours des 12 derniers mois jusqu'en novembre 2025, le cours de l'action a augmenté d'environ 84.54%. Il s'agit d'une mesure considérable, mais pour être honnête, l'intervalle de 52 semaines $6.27 à $34.35 montre à quelle vitesse le sentiment peut changer. Vous devez être prêt à faire face à de grandes fluctuations avec un titre comme celui-ci.

Du côté des revenus, Aehr Test Systems est une action de croissance et non un jeu de revenus. La société ne verse pas de dividende, le rendement du dividende et le ratio de distribution sont donc tous deux 0.00%. Il est normal qu’une entreprise réinvestisse toutes ses liquidités dans la R&D et développe ses opérations afin de conquérir des parts de marché.

Le consensus des analystes est mitigé, mais l'objectif de cours moyen de $24.00 suggère une position « Conserver » ou « Neutre », car le prix actuel est essentiellement à la juste valeur selon leurs modèles. Cependant, certaines sociétés ont un consensus de « vente » sur le titre, ce qui constitue un signe d'avertissement clair indiquant que tout le monde ne croit pas que la valorisation actuelle soit justifiée par le pipeline à court terme. Pour en savoir plus sur la position stratégique de l'entreprise, consultez Décomposition de la santé financière des systèmes de test de l'Aehr (AEHR) : informations clés pour les investisseurs.

Facteurs de risque

Vous devez être lucide quant aux risques chez Aehr Test Systems (AEHR), en particulier après un exercice 2025 volatil. Le principal défi est un pivot stratégique : s’éloigner d’un marché unique et dominant – le rodage au niveau des tranches de carbure de silicium (SiC) (WLBI) – vers un paysage diversifié, mais hautement compétitif. Alors que l'entreprise s'est développée avec succès sur de nouveaux marchés, l'ensemble de l'exercice 2025 a vu un chiffre d'affaires net baisser à 59,0 millions de dollars de 66,2 millions de dollars au cours de l'exercice 2024, ce qui a entraîné une perte nette selon les PCGR de 3,9 millions de dollars.

Cette baisse des revenus et cette évolution vers une perte mettent en évidence trois domaines de risque critiques : la concentration du marché, la pression concurrentielle et l’incertitude géopolitique.

Risques de marché et risques externes : les vents contraires géopolitiques

Le plus grand risque à court terme est externe, en particulier les tensions géopolitiques et la volatilité des marchés. Aehr Test Systems a temporairement retiré ses prévisions pour l'exercice 2025 au troisième trimestre en raison de l'incertitude entourant les nouvelles annonces tarifaires américaines et des effets secondaires sur les commandes des clients et la chaîne d'approvisionnement. Cette incertitude tarifaire pourrait certainement avoir un impact sur le calendrier des commandes importantes, d'autant plus qu'une part substantielle des ventes nettes provient de l'extérieur des États-Unis.

En outre, l’industrie des semi-conducteurs est cyclique et compétitive. Le ralentissement du marché des véhicules électriques (VE) a contraint le segment SiC WLBI, qui représentait plus de 90% du chiffre d'affaires d'Aehr au cours de l'exercice 2024, se situait à moins de 40% au cours de l’exercice 2025. Vous comptez désormais fortement sur le succès de nouveaux marchés pour combler cette lacune.

• Concours : Des concurrents plus importants comme Advantest et Teradyne disposent d'immenses ressources et pourraient introduire des produits concurrents offrant un meilleur rapport prix/performance, ce qui pèserait sur les marges d'exploitation d'Aehr.
• Concentration client : Le fait de dépendre d'un petit nombre de gros clients pour une part substantielle des ventes nettes signifie que tout retard ou perte d'un seul client majeur constitue un coup financier immédiat et matériel.

Risques opérationnels et stratégiques : l’exécution est primordiale

Sur le plan opérationnel, l'entreprise est confrontée à des risques d'exécution dans ses nouveaux segments à forte croissance. Aehr Test Systems fait un pari stratégique massif sur les processeurs d'intelligence artificielle (IA), qui représentent plus de 35% de l'entreprise au cours de l'exercice 2025. Le risque est que les évaluations en cours avec les principaux fournisseurs de processeurs d'IA ne se transforment pas en commandes de production à grand volume. Si cela se produit, le titre est puni.

Voici un calcul rapide : le bénéfice net non-GAAP de l'entreprise pour l'ensemble de l'exercice 2025 n'était que de 4,6 millions de dollars. Cette faible marge de rentabilité, associée à un 20.7% L'augmentation d'une année sur l'autre des dépenses de R&D pour sécuriser ces nouveaux marchés laisse peu de place à l'erreur si l'évaluation d'un client clé échoue ou si une commande importante est retardée.

Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales des systèmes de test Aehr (AEHR).

Stratégies d’atténuation : le jeu de la diversification

La principale stratégie d'atténuation de l'entreprise est la diversification du marché, et elle a réalisé des progrès significatifs. Ils passent activement d’une approche axée sur un marché unique à une approche multi-marchés englobant les processeurs d’IA, les semi-conducteurs de puissance en nitrure de gallium (GaN) et la photonique sur silicium. Cette expansion stratégique est conçue pour amortir les futurs ralentissements dans n’importe quel secteur, comme le ralentissement du marché du SiC observé au cours de l’exercice 2025.

La direction se concentre également sur une gestion minutieuse des stocks pour éviter les stocks excédentaires si les revenus projetés ne répondent pas aux attentes. De plus, ils investissent continuellement dans le développement de nouveaux produits et étendent leur service client à l’échelle mondiale pour conserver un avantage concurrentiel par rapport aux plus grands acteurs.

Étape suivante : Gestionnaire de portefeuille : modélisez un retard de 20 % dans la plus grande commande d'un client d'IA pour tester les projections de flux de trésorerie de l'exercice 2026 d'ici vendredi prochain.

Opportunités de croissance

Vous regardez actuellement Aehr Test Systems (AEHR) et voyez une entreprise dans une transition cruciale. Alors que le chiffre d'affaires net de l'entreprise pour l'ensemble de l'exercice 2025 s'est élevé à 59,0 millions de dollars, en baisse par rapport à l'année précédente, ce chiffre cache un pivot stratégique majeur qui détermine son avenir. Aehr s'éloigne délibérément de sa dépendance traditionnelle à l'égard du marché du carbure de silicium (SiC), qui représentait plus de 90% de son activité au cours de l’exercice 2024, à moins de 40% au cours de l’exercice 2025. Il s’agit d’un changement massif, et il s’agit de poursuivre trois secteurs à forte croissance.

La société se concentre désormais sur les processeurs d’intelligence artificielle (IA), les semi-conducteurs de puissance en nitrure de gallium (GaN) et la photonique sur silicium. Cette diversification est sans aucun doute la clé pour débloquer la prochaine phase de croissance. L’arriéré effectif au 29 août 2025 était déjà de 17,5 millions de dollars, montrant que les commandes commencent à affluer vers ces nouveaux domaines. Le marché évolue et Aehr évolue avec lui.

• Processeurs IA : un nouveau marché pourrait dépasser 100 millions de dollars annuellement.
• GaN Semiconductors : estimé comme étant terminé 10% du marché des semi-conducteurs de puissance d’ici 2028.
• Photonique sur silicium : essentielle pour la communication optique de puce à puce de nouvelle génération.

Innovation produit et partenariats stratégiques

La croissance future des revenus d'Aehr ne dépend pas seulement de l'expansion du marché ; il s'agit de disposer d'une technologie exclusive que personne d'autre ne peut égaler à l'heure actuelle. L'avantage concurrentiel de l'entreprise réside dans sa solution clé en main unique : c'est la seule à proposer à la fois le rodage au niveau des plaquettes (WLBI) et le rodage des pièces emballées (PPBI) pour les processeurs IA. C'est un gros problème car cela permet aux fabricants de puces de tester les appareils plus tôt et à moindre coût, réduisant ainsi considérablement le coût final de l'appareil.

Le FOX-XP et les nouveaux systèmes Sonoma sont les bêtes de somme ici. Le FOX-XP offre une densité de puissance inégalée de 3500 watts par tranche, essentiel pour tester les puces IA haute puissance. Le système Sonoma, enrichi suite à l'acquisition d'Incal, gère désormais jusqu'à 2000W par appareil pour le rodage des pièces emballées. De plus, les contacteurs WaferPak sont spécialisés pour chaque puce, ce qui crée un flux constant de revenus récurrents.

Côté partenariat, une alliance stratégique a été annoncée en novembre 2025 avec ISE Labs pour des solutions WLBI ciblant le calcul haute performance (HPC) et les processeurs d'IA. Ce type de collaboration avec un centre d'assemblage et de test externalisé (OSAT) de premier plan est crucial, car il fournit une vitrine visible de leur technologie unique à une clientèle mondiale. Honnêtement, ce sont ces fossés techniques et partenariaux qui vont soutenir leur croissance. Vous pouvez en savoir plus sur la situation financière de l'entreprise dans Décomposition de la santé financière des systèmes de test de l'Aehr (AEHR) : informations clés pour les investisseurs.

Perspectives de revenus et de bénéfices futurs

Ce changement se reflète dans les chiffres de l’exercice 2025, qui montrent une perte nette GAAP de (3,9) millions de dollars, ou $(0.13) par action diluée, mais un résultat net non-GAAP de 4,6 millions de dollars, ou $0.15 par action diluée. Cette différence montre l'impact des éléments non monétaires et ponctuels, mais la rentabilité opérationnelle sous-jacente (non-GAAP) est toujours là.

Bien que l'entreprise ait temporairement retiré ses prévisions pour l'exercice 2025 en raison de l'incertitude tarifaire, les perspectives pour l'exercice 2026 sont claires : elle prévoit une croissance des commandes dans tous les nouveaux segments, à l'exception du marché du SiC, qui devrait connaître un rebond plus fort en 2027. Voici le calcul rapide : si Aehr capte une part significative de ce marché 100 millions de dollars+ opportunité annuelle de marché de l’IA, même un petit pourcentage représente une croissance significative des revenus au cours de la période 59,0 millions de dollars ils ont publié au cours de l’exercice 2025. Ce que cache encore cette estimation, c’est le calendrier de conversion de ces grosses commandes d’IA de l’évaluation à une production en grand volume. Ils sont positionnés, mais l'exécution est primordiale.

Prochaine étape : les opérations doivent suivre le taux de conversion des 10 entreprises qui ont visité les installations de Fremont pour examiner les améliorations du système Sonoma au cours du trimestre dernier.