Analyser la santé financière d'Applied Blockchain, Inc. (APLD) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Applied Digital Corporation (APLD) et constatez un changement fascinant et à enjeux élevés, passant de l'hébergement axé sur la cryptographie à l'infrastructure de calcul haute performance (HPC) et d'intelligence artificielle (IA). Honnêtement, le tableau de la santé financière est une étude de contrastes. Pour l'exercice 2025, la société a déclaré un chiffre d'affaires de 144,2 millions de dollars, soit une modeste augmentation de 6 % par rapport à l'année précédente, mais a tout de même enregistré une perte nette substantielle de 161,0 millions de dollars, soit 0,80 $ par action, reflétant l'immense consommation de capital de sa phase de construction. Mais voici un rapide calcul sur l'opportunité : ils viennent d'annoncer une offre de billets garantis de premier rang de 2,35 milliards de dollars pour financer de nouveaux centres de données d'IA, ce qui est un pari énorme, et ils ont obtenu environ 11 milliards de dollars de revenus de location contractuels totaux prévus pour leur seul campus Polaris Forge 1, soutenant un énorme flux de revenus futurs qui fait que la perte actuelle ressemble à un investissement nécessaire, certainement coûteux. Nous devons déterminer si ce niveau d’endettement et le BPA négatif de 0,80 $ constituent des risques gérables dans le contexte d’un potentiel de revenus de 11 milliards de dollars.

Analyse des revenus

Vous voulez savoir où Applied Blockchain, Inc. (APLD) gagne réellement de l'argent, et honnêtement, le tableau de l'année fiscale (FY) 2025 est un instantané d'une entreprise dans un pivot stratégique rapide. Le chiffre principal est que l'APLD a déclaré un chiffre d'affaires annuel total de 144,2 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 mai 2025, ce qui représente un taux de croissance respectable, quoique en décélération, d'une année sur l'autre de 6 % par rapport aux 136,6 millions de dollars de l'exercice 2024. La véritable histoire, cependant, réside dans le changement des sources sous-jacentes.

La principale source de revenus d’APLD est son activité d’hébergement de centres de données. Ce segment offre un espace dynamique, principalement aux clients du secteur du minage de cryptomonnaies, mais évolue rapidement vers le calcul haute performance (HPC) pour les charges de travail d'intelligence artificielle (IA). Pour le quatrième trimestre de l'exercice 2025, ce segment a généré un chiffre d'affaires de 38,0 millions de dollars, en hausse de 41 % par rapport à la période comparable de l'année précédente, démontrant l'accélération de la mise en ligne des capacités.

La véritable complexité réside dans la répartition des segments, car la société a procédé à un changement majeur de classification en milieu d’année. Au deuxième trimestre de l'exercice 2025 (clos le 30 novembre 2024), la répartition des revenus était toujours répartie entre deux segments clés :

• Hébergement du centre de données : 36,2 millions de dollars
• Activité de services cloud (GPU-as-a-Service) : 27,7 millions de dollars

Voici le calcul rapide : l'activité de services cloud a contribué à plus de 43 % du chiffre d'affaires total de 63,9 millions de dollars au cours de ce trimestre. Mais, pour être honnête, la société a ensuite classé l'activité de services cloud comme une activité abandonnée au cours de l'exercice 2025. Cela signifie que le chiffre d'affaires annuel déclaré de 144,2 millions de dollars pour l'exercice 2025 reflète uniquement les opérations en cours - l'activité d'hébergement de centres de données - ce qui est un point critique que les investisseurs doivent comprendre. Vous avez affaire à une entreprise qui rationalise intentionnellement son orientation.

Le changement le plus important dans le flux de revenus est la visibilité massive et réduite des revenus grâce au pivot de l’IA. Bien que cela ne soit pas encore pleinement reflété dans les revenus réalisés pour l’exercice 2025, APLD a conclu des contrats de location à long terme transformateurs avec des hyperscalers comme CoreWeave. Ces accords, qui impliquent la location de capacités de centres de données pour l'IA et le HPC, devraient générer environ 11 milliards de dollars de revenus contractuels sur une durée de location d'environ 15 ans. Ce futur flux de revenus est ce que le marché intègre définitivement, fournissant un énorme coussin et déplaçant le risque. profile de l’hébergement crypto volatil à l’infrastructure d’IA à long terme et de qualité investissement.

Si vous souhaitez approfondir la confiance institutionnelle derrière ces contrats, vous devriez consulter Exploration de l'investisseur Applied Blockchain, Inc. (APLD) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Mesures de rentabilité

Le principal point à retenir de la rentabilité d'Applied Blockchain, Inc. (APLD) est une nette divergence : la société est toujours profondément déficitaire sur une base nette selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR), mais son efficacité opérationnelle, mesurée par l'EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement), montre une forte dynamique à mesure qu'elle développe son activité d'infrastructure de calcul haute performance (HPC).

Pour l'ensemble de l'exercice 2025 (FY2025), qui s'est terminé le 31 mai 2025, Applied Blockchain, Inc. a déclaré un chiffre d'affaires total de 144,2 millions de dollars provenant des activités poursuivies. La perte nette GAAP pour l'année a été considérable, atteignant 161,0 millions de dollars, ce qui se traduit par une marge bénéficiaire nette négative de plus de 111%. C'est un classique profile d'une société d'infrastructures à forte croissance dans une phase de construction lourde, où la dépréciation, les intérêts et les charges non monétaires pèsent lourdement sur les résultats.

Voici un calcul rapide sur les marges clés pour l'exercice 2025 et les douze derniers mois (TTM) les plus récents à partir de novembre 2025, montrant la réalité GAAP par rapport à la situation opérationnelle :

La marge bénéficiaire brute pour l’exercice 2025 était solide 29.64%, ce qui est un bon signe que le prix du service principal - l'hébergement du centre de données - est bien supérieur à ses coûts directs comme l'électricité et la main d'œuvre directe. Mais, comme vous pouvez le constater, une fois que vous prenez en compte les dépenses d'exploitation, la marge bénéficiaire d'exploitation tombe à -11.68% pour l'année. C’est le coût de la création d’un nouveau secteur d’activité massif.

L’évolution de la rentabilité au fil du temps montre une entreprise en transition. Au cours du trimestre déclaré le plus récent, le premier trimestre de l'exercice 2026 (clos le 31 août 2025), la société a déclaré un chiffre d'affaires de 60,7 millions de dollars et une perte nette GAAP de seulement 4,2 millions de dollars, une amélioration significative par rapport à la perte du trimestre précédent. Surtout, l'EBITDA ajusté pour le premier trimestre de l'exercice 2026 était de 20,0 millions de dollars, ce qui implique une marge d'EBITDA ajusté d'environ 32.9%. C'est sur cette mesure non conforme aux PCGR que le marché se concentre, car elle élimine les énormes coûts non monétaires liés à la construction, ce qui suggère que l'activité sous-jacente présente des flux de trésorerie positifs au niveau opérationnel. C'est un énorme changement.

Lorsque vous comparez les ratios de rentabilité d'Applied Blockchain, Inc. avec ceux du secteur, il est clair que le marché parie sur la croissance future et non sur les bénéfices actuels. Le ratio prix/ventes (P/S) à terme sur 12 mois de la société se situe à environ 16,76X, ce qui est considérablement plus élevé que la moyenne du secteur Zacks Financial - Services divers d'environ 3,06X. Cette prime de valorisation indique que les investisseurs intègrent une transition réussie vers l'infrastructure de calcul haute performance (HPC) et d'IA, s'attendant à ce que ces marges négatives deviennent positives à mesure que de nouvelles capacités à marge plus élevée seront mises en ligne. Il s’agit d’une action de croissance, certainement pas d’une action de valeur.

L’analyse de l’efficacité opérationnelle, en particulier la tendance de la marge brute, est mitigée. Alors que la marge brute annuelle de l’exercice 2025 était de près 30%, la dernière marge TTM est tombée à 14.46%. Cette baisse est probablement due aux coûts associés à la transition rapide et aux revenus d'aménagement initiaux à faible marge des nouveaux clients d'IA, qui précèdent souvent les contrats de location à long terme à marge plus élevée. L'accent stratégique de la société sur l'énergie à faible coût dans les Dakotas constitue un avantage à long terme, qui devrait réduire les coûts d'exploitation par mégawatt et fournir un avantage net en termes de marge à l'avenir. Vous pouvez approfondir cette analyse sur Analyser la santé financière d'Applied Blockchain, Inc. (APLD) : informations clés pour les investisseurs.

• Marge brute : Forte à 29.64% (exercice 2025), mais volatile.
• Marge opérationnelle : négative -11.68% (exercice 2025) en raison de frais de vente, d'administration et d'amortissement élevés.
• Marge d'EBITDA ajusté : une marge robuste 32.9% (T1 FY2026), signalant la santé des activités principales.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Applied Blockchain, Inc. (APLD) est dans une phase de croissance agressive et son bilan reflète clairement cette stratégie à forte intensité de capital. Il faut regarder au-delà des chiffres historiques, car l’entreprise modifie actuellement fondamentalement sa combinaison de financement pour financer la construction massive de centres de données de calcul haute performance (HPC).

À la fin de son exercice financier le 31 mai 2025, la dette annuelle à long terme d'Applied Blockchain, Inc. s'élevait à environ 0,678 milliard de dollars, une augmentation importante par rapport à l’année précédente. Il s’agit d’une entreprise qui utilise des capitaux pour construire des usines, ce qui signifie s’endetter pour accélérer sa croissance. À court terme, ce chiffre va augmenter considérablement.

Le ratio d'endettement (D/E) le plus récemment déclaré par la société est d'environ 0.67. Voici le calcul rapide : un D/E de 0,67 signifie que l’entreprise a 67 cents de dette pour chaque dollar de capitaux propres. Pour être honnête, pour une entreprise d'infrastructure numérique axée sur la croissance, ce chiffre n'est pas immédiatement alarmant, mais il est élevé si l'on considère la moyenne plus large du secteur des technologies de l'information, qui est plus proche de 0.19 pour la dette à long terme par rapport aux capitaux propres. Cela vous indique qu'Applied Blockchain, Inc. exploite bien plus que son homologue typique du secteur pour saisir l'opportunité de l'IA.

La véritable histoire est l’activité de financement récente, qui trace leur équilibre entre dette et capitaux propres. Il s'agit d'une stratégie à deux volets :

• Financement par emprunt : En novembre 2025, une filiale a fixé un prix massif 2,35 milliards de dollars offre de Billets garantis de premier rang à 9,250 % échéant en 2030. Cette dette à taux d'intérêt élevé est spécifiquement destinée à financer la construction des centres de données ELN-02 et ELN-03 dans le Dakota du Nord et à rembourser la dette existante. C'est vraiment une tâche lourde.
• Financement par actions : Ils disposent également d'une importante facilité de financement perpétuel par actions privilégiées de 5,0 milliards de dollars avec Macquarie Asset Management (MAM). Il s'agit d'un instrument hybride : il donne à l'entreprise du capital sans le même calendrier de remboursement que la dette traditionnelle, mais il s'accompagne d'un dividende fixe élevé de 12.75% par an. Ils s'attendent à tirer un supplément 787,5 millions de dollars de cette installation pour les constructions du Dakota du Nord.

La récente notation S&P Global de « B+ » pour Applied Digital et de « BB- » pour les nouveaux billets garantis reflète le risque financier agressif. profile, même avec des perspectives positives soutenues par une visibilité des revenus contractuels à long terme. L’entreprise choisit une dette coûteuse et garantie pour accélérer la construction, pariant que les flux de trésorerie futurs issus de ses contrats à long terme couvriront confortablement les paiements d’intérêts élevés.

Il s’agit d’un compromis classique en phase de croissance : un effet de levier plus élevé pour une évolution plus rapide. Le risque réside dans l'exécution : si les centres de données sont retardés ou si les contrats des locataires rencontrent des difficultés, le coût élevé de cette nouvelle dette, auquel s'ajoute le dividende privilégié de 12,75 %, exercera une pression importante sur le bilan. Pour en savoir plus sur la vision à long terme qui sous-tend ce déploiement de capitaux, vous pouvez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Applied Blockchain, Inc. (APLD).

Liquidité et solvabilité

Lorsque vous examinez le bilan d'Applied Blockchain, Inc. (APLD), la première chose à vérifier est sa santé financière à court terme, ou sa liquidité. Cela vous indique si l'entreprise peut couvrir ses factures immédiates. Honnêtement, les chiffres suggèrent une situation difficile, mais les récents accords de financement dressent un tableau très différent et beaucoup plus solide.

Les données les plus récentes, sur douze mois (TTM) jusqu'en novembre 2025, montrent un ratio actuel de seulement 0.65. Ce ratio mesure les actifs courants par rapport aux passifs courants. Un résultat inférieur à 1,0 signifie que les actifs à court terme de l'entreprise ne suffisent pas à couvrir ses dettes à court terme. Le Quick Ratio, qui est encore plus strict car il exclut les stocks moins liquides, est encore plus bas à environ 0.11. En termes simples, l’APLD ne dispose pas actuellement de suffisamment d’actifs très liquides pour rembourser tous ses passifs courants. C’est certainement un point de stress financier.

Cette crise de liquidité se reflète clairement dans l'évolution du fonds de roulement. Pour l'exercice clos le 31 mai 2025, la société disposait d'actifs courants d'environ 430 millions de dollars contre des passifs courants d'environ 560 millions de dollars, ce qui entraîne un déficit du fonds de roulement d'environ 130 millions de dollars. Ce déficit, où les passifs courants dépassent les actifs courants, met en évidence le risque inhérent à un modèle économique à forte croissance et à forte intensité de capital axé sur la construction de centres de données massifs.

Voici le calcul rapide du tableau des flux de trésorerie pour l'exercice clos le 31 mai 2025 (en millions de dollars) :

• Flux de trésorerie opérationnel : -$115.40
• Flux de trésorerie d'investissement : -$667.65
• Flux de trésorerie de financement : $874.69

Le flux de trésorerie opérationnel (CFO) négatif de -115,40 millions de dollars constitue un risque important à court terme. Cela signifie que le cœur de métier brûle actuellement des liquidités. De plus, le flux de trésorerie d'investissement de -667,65 millions de dollars montre des dépenses d'investissement massives (CapEx) alors qu'ils construisent leurs centres de données de calcul haute performance (HPC) et axés sur l'IA. C'est une étape de croissance classique profile: investissement lourd, cash-flow opérationnel négatif. L'entreprise finance cette croissance par des activités de financement, qui lui ont permis de 874,69 millions de dollars.

Le principal atout ici réside dans la capacité de l’APLD à obtenir des capitaux à grande échelle et non dilutifs pour son expansion. En novembre 2025, la société a annoncé qu'elle s'attend à recevoir un supplément 787,5 millions de dollars en financement provenant de sa facilité perpétuelle de capitaux propres privilégiés avec Macquarie Asset Management. Cet afflux de capitaux, ainsi que le 375 millions de dollars le financement obtenu au troisième trimestre 2025 change complètement la donne par rapport à une pure analyse de ratio. Cela montre la confiance du marché dans l’histoire de l’infrastructure d’IA à long terme. Pour en savoir plus sur la stratégie à long terme, vous pouvez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Applied Blockchain, Inc. (APLD).

Ce que cache cette estimation, c’est la dépendance à l’égard du financement externe, mais pour une entreprise en phase de développement à forte intensité d’investissement, c’est là le manuel de jeu. La liquidité est faible sur le papier, mais l'accès aux capitaux est fort. La trésorerie, les équivalents de trésorerie et la trésorerie affectée s'élevaient à 120,9 millions de dollars au 31 mai 2025.

Analyse de valorisation

Vous voulez savoir si Applied Blockchain, Inc. (APLD) est surévalué, sous-évalué ou si le prix est correct. Honnêtement, pour un jeu d’infrastructure à forte croissance qui s’oriente fortement vers le calcul haute performance (HPC) et l’intelligence artificielle (IA), les mesures traditionnelles vous donnent une image mitigée, et parfois trompeuse. La réponse courte est : le marché intègre une croissance future massive, donc le titre semble cher aujourd’hui, mais il sera bon marché s’il atteint ses objectifs 2026/2027.

Examinons les principaux multiples de valorisation à partir de novembre 2025. C'est là que le caoutchouc rencontre la route, mais il faut comprendre le contexte d'une entreprise encore dans sa lourde phase de construction.

• Rapport cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E sur les douze derniers mois (TTM) est négatif de -20,21. Ce n'est pas une surprise. L'entreprise continue de déclarer des pertes car elle investit massivement dans la construction de centres de données et dans de nouvelles infrastructures d'IA. Un P/E négatif signifie simplement qu’ils ne sont pas encore rentables sur une base GAAP, donc ce ratio n’est certainement pas utile pour une décision d’achat/vente ici.
• Prix ​​au livre (P/B) : Le ratio P/B TTM est d'environ 5,89. Un P/B supérieur à 1,0 suggère que l'action se négocie au-dessus de sa valeur liquidative, et un multiple aussi élevé, par rapport à l'ensemble du marché, indique que les investisseurs pensent que les actifs de l'entreprise - ses centres de données et ses terrains - généreront beaucoup plus de valeur à l'avenir que leur valeur comptable.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Le ratio TTM EV/EBITDA se situe à un niveau époustouflant de 1 222,53. Voici un calcul rapide : la valeur d'entreprise est d'environ 7,15 milliards de dollars, tandis que l'EBITDA ajusté pour l'exercice clos le 31 mai 2025 n'était que de 19,6 millions de dollars. Ce multiple astronomique ne crie qu’une chose : des valeurs de croissance pure. Cela signifie que le marché valorise l’entreprise sur la base de ses flux de trésorerie futurs et non de ses bénéfices actuels.

Ce que cache cette estimation, c’est une image prospective. Les analystes utilisent des multiples EV/EBITDA à terme beaucoup plus faibles, parfois autour de 71,4x, ce qui reste élevé, mais considérablement inférieur au chiffre courant. Cette vision prospective est celle sur laquelle les investisseurs négocient réellement.

Performance boursière et sentiment des analystes

L’évolution du cours des actions au cours des 12 derniers mois témoigne d’une volatilité extrême et d’une importante réévaluation à la hausse. Applied Blockchain, Inc. (APLD) a vu sa fourchette de 52 semaines osciller énormément, d'un minimum de 3,31 $ à un maximum de 40,20 $. À la mi-novembre 2025, le titre s'échangeait autour de 22,84 $, soit une hausse de +215,91 % au cours des 52 dernières semaines. Ce type de performance est typique d'une action à bêta élevé (un bêta de 7,06 le confirme), où le sentiment et les annonces de contrats déterminent le prix davantage que les valeurs financières actuelles.

Quant aux dividendes, il n’y a pas de rendement à analyser. Applied Blockchain, Inc. ne verse pas de dividende, avec un rendement en dividende de 0 % et un ratio de distribution de 0,00 %. Chaque dollar est réinvesti dans la construction de leur infrastructure IA/HPC, ce qui constitue la bonne stratégie d'allocation de capital pour une entreprise axée sur l'hyper-croissance.

La communauté des analystes est largement optimiste. La note consensuelle constitue un achat fort décisif. Les objectifs de prix moyens sur 12 mois sont larges, allant de 26,20 $ à 43,70 $, reflétant l'incertitude quant au calendrier de leurs contrats d'IA et à la montée en puissance de leurs installations. Cette large fourchette témoigne d’un manque de consensus sur l’ampleur de la croissance future à intégrer, mais pas sur la réalité de cette croissance. Vous pouvez trouver une analyse plus approfondie des fondamentaux de l'entreprise dans Analyser la santé financière d'Applied Blockchain, Inc. (APLD) : informations clés pour les investisseurs.

Facteurs de risque

Vous regardez Applied Blockchain, Inc. (APLD) parce que vous voyez l’énorme potentiel de développement de l’infrastructure d’IA, et vous avez raison d’être enthousiasmé. Mais les risques sont ici aussi importants que les rendements potentiels. En termes simples, APLD est actuellement une entreprise de construction à forte croissance, et non un service public mature, et sa santé financière reflète cette stratégie agressive et à forte intensité de capital.

Le risque principal est exécution. Le modèle de l'APLD repose sur un déploiement agressif de capitaux sur plusieurs projets simultanés, comme les campus Polaris Forge dans le Dakota du Nord. La capacité de l’entreprise à passer d’une activité de construction à des revenus locatifs prévisibles et récurrents déterminera tout. Tout retard substantiel dans la construction, ce qui est une possibilité réelle avec des projets de cette envergure, pourrait déclencher une dégradation des notes de crédit ou mettre à rude épreuve les liquidités, comme l’a noté S&P Global en novembre 2025.

Fragilité financière et intensité du capital

Les données financières montrent une entreprise dans une phase d’hypercroissance qui brûle des liquidités pour générer des revenus futurs. C’est la tension que vous devez surveiller de près. Pour l'exercice clos le 31 mai 2025, Applied Blockchain, Inc. (APLD) a déclaré un chiffre d'affaires total de 144,2 millions de dollars, mais une perte nette attribuable aux actionnaires ordinaires de 161,0 millions de dollars. Il s’agit d’une perte importante qui alimente la dépendance au financement extérieur.

Voici le calcul rapide de la consommation de liquidités :

• Perte nette (exercice 2025) : 161,0 millions de dollars
• Flux de trésorerie disponible (FCF) sur les douze derniers mois (TTM) à compter d'octobre 2025 : moins 1,31 milliard de dollars
• Le ratio de liquidité générale (une mesure de la liquidité à court terme) est faible, autour 0.6 à 0.65, signalant que les passifs à court terme dépassent actuellement les actifs à court terme.

Le récent 2,35 milliards de dollars L'offre de billets garantis de premier rang en novembre 2025 pour financer la construction de centres de données augmente l'effet de levier. Si la demande des clients ne répond pas aux attentes ou s'il existe des pressions sur les prix des baux futurs, cet endettement accru pèsera sur les marges futures. Il s’agit d’un pari de type capital-risque sur les flux de trésorerie futurs, et non d’un investissement dans un revenu stable.

Vents contraires externes et concurrentiels

L’environnement externe ajoute des couches de risques. Premièrement, la valorisation est étirée. Le ratio prix/ventes (P/S) à terme sur 12 mois de l'APLD se situe autour de 16,76x, ce qui est bien supérieur à la moyenne du secteur d'environ 3,06x, ce qui suggère qu'une prime de croissance significative est déjà intégrée au cours du titre. Si le battage médiatique sur l’IA s’estompe, cette valorisation est vulnérable. En outre, la concurrence s'intensifie de la part d'acteurs établis comme Equinix et de concurrents en transition comme Riot Platforms, qui se lance également dans le calcul haute performance.

Enfin, le paysage réglementaire du calcul haute performance (HPC) et des opérations des centres de données évolue rapidement. Nous prévoyons une surveillance accrue et une réglementation potentielle à court terme, ce qui pourrait avoir un impact imprévisible sur les opérations.

Stratégies d’atténuation et de réduction des risques

Pour être honnête, la direction atténue activement ces risques, en grande partie en concluant des contrats à long terme et en obtenant un capital important. Le pivot stratégique de l’hébergement volatile de blockchain vers une infrastructure axée sur l’IA constitue la plus grande mesure de réduction des risques. Ceci est validé par les 15 ans, 7 milliards de dollars contrat de location avec un hyperscaler d'IA de premier plan comme CoreWeave, qui offre une énorme visibilité sur les revenus.

Sur le plan opérationnel, APLD se concentre sur les avantages en termes de coûts. En implantant des installations dans des endroits comme le Dakota du Nord, ils tirent parti des climats plus froids pour un refroidissement gratuit et un accès à l'électricité bloquée, projetant ainsi des économies annuelles de 50 millions de dollars à 60 millions de dollars par campus de 100 MW par rapport aux emplacements traditionnels. Financièrement, le 5 milliards de dollars la facilité de capital privilégié avec Macquarie Asset Management fournit un coussin de capital pour financer la construction, réduisant ainsi le besoin d'augmentations de capitaux propres constantes et dilutives.

Pour comprendre les joueurs qui parient sur cette stratégie, vous devriez lire Exploration de l'investisseur Applied Blockchain, Inc. (APLD) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Opportunités de croissance

L’avenir d’Applied Blockchain, Inc. (APLD) ne concerne plus uniquement l’exploitation minière de Bitcoin ; il s'agit d'être un fournisseur d'infrastructures critiques - un constructeur d'usines - pour la révolution de l'intelligence artificielle (IA). Ce qu’il faut retenir directement, c’est que leur transition agressive et à forte intensité de capital vers les centres de données de calcul haute performance (HPC) a permis d’obtenir un énorme pipeline de revenus à long terme, mais cet énorme potentiel de croissance s’accompagne d’un risque d’exécution important.

Vous n’investissez plus dans une société de cryptographie ; vous investissez dans un propriétaire de centre de données spécialisé. Ce changement donne à l'entreprise un pipeline de revenus sous contrat d'environ 16 milliards de dollars au cours des quinze prochaines années, offrant ainsi une visibilité substantielle sur les revenus dont la plupart des acteurs de l'infrastructure ne font que rêver. C'est une base définitivement solide.

Pivot stratégique et revenus contractés

Le principal moteur de la croissance future est la capacité de l’entreprise à conclure des baux massifs et à long terme auprès des hyperscalers et des sociétés d’IA. Le partenariat le plus notable est celui avec le fournisseur de néocloud CoreWeave, qui a étendu son contrat de location à 400 mégawatts (MW) de capacité sur le campus Polaris Forge 1 dans le Dakota du Nord.

Ce contrat unique devrait générer environ 11 milliards de dollars de revenus sur sa durée de quinze ans. De plus, Applied Blockchain, Inc. (APLD) a récemment finalisé un bail distinct de 15 ans avec un hyperscaler américain anonyme pour une capacité supplémentaire de 200 MW de centre de données IA, qui devrait générer 5 milliards de dollars supplémentaires de revenus. Ces deals valident leur modèle.

Initiatives stratégiques clés à l’origine de cette échelle :

• Extension de capacité : Construction du campus Polaris Forge 2, conçu pour atteindre une capacité d'un gigawatt (GW).
• Financement : Obtention d'un premier tirage de 112,5 millions de dollars sur une facilité de capitaux propres privilégiées de 5 milliards de dollars auprès de Macquarie Asset Management pour alimenter la construction.
• Innovation produit : Déploiement de systèmes de refroidissement liquide exclusifs en boucle fermée, directement sur la puce, essentiels pour les puces IA haute densité.

Avantages techniques et financiers

L'avantage concurrentiel d'Applied Blockchain, Inc. (APLD) repose sur deux éléments : la différenciation technique et les avantages structurels en termes de coûts. Ils ont construit leurs installations à proximité de ce que l'on appelle « l'énergie échouée », des sources d'énergie sous-utilisées et souvent renouvelables, ce qui réduit considérablement leurs coûts d'énergie par rapport aux centres de données urbains traditionnels.

Leur système de refroidissement exclusif constitue un avantage technique majeur, permettant d'atteindre un taux d'efficacité énergétique (PUE) projeté de 1,18. Le PUE mesure l’efficacité avec laquelle un centre de données utilise l’énergie ; un nombre inférieur est préférable et 1,18 est excellent. De plus, l'implantation dans des climats plus frais comme le Dakota du Nord permet un « refroidissement gratuit » pendant plus de 200 jours par an, ce qui se traduit par des économies opérationnelles significatives pour leurs clients. Cet avantage structurel crée une barrière élevée à l’entrée pour les concurrents.

Réalité financière 2025 et projections à court terme

Pour être honnête, la société est toujours dans une phase de dépenses en capital lourdes, ce qui signifie que les résultats financiers actuels montrent un tableau mitigé. Le marché intègre les revenus futurs contractés, mais la réalité immédiate est celle de dépenses et de pertes agressives. Voici un rapide calcul sur l’exercice se terminant le 31 mai 2025 et les attentes des analystes à court terme :

Ce que cache cette estimation, c’est le risque d’exécution. La capacité de l'entreprise à passer en douceur d'une activité de construction à des revenus locatifs récurrents et prévisibles déterminera si ses efforts en matière d'infrastructure d'IA se transformeront en une croissance durable. La prévision consensuelle pour l’exercice se terminant en mai 2026 est toujours une perte de -0,31 $ par action. L’important pipeline de revenus contractés est le cas haussier, mais le flux de trésorerie disponible négatif actuel est le cas baissier. Pour approfondir le bilan de l’entreprise, vous devriez lire Analyser la santé financière d'Applied Blockchain, Inc. (APLD) : informations clés pour les investisseurs.

Prochaine étape : les finances devraient modéliser l'impact d'un retard de six mois sur le campus Polaris Forge 2 sur les prévisions de revenus pour l'exercice 2027.