Décrypter la santé financière de Car-Mart, Inc. (CRMT) aux États-Unis : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez l'américain Car-Mart, Inc. (CRMT) et vous voyez un tableau complexe : un solide redressement sur l'ensemble de l'année contre un récent trébuchement trimestriel. Honnêtement, l'ensemble de l'exercice 2025 (FY'25) a généré un bénéfice dilué par action (BPA) de $2.33, une reprise massive par rapport à la perte de l'année précédente, fondée sur un 200 points de base augmentation de la marge brute à 36.7% et une meilleure gestion du crédit qui a permis d'améliorer les imputations nettes à 25.9% des créances financières moyennes. Mais vous ne pouvez pas ignorer les vents contraires immédiats, comme la perte de $0.69 par action et le 5.7% baisse des volumes de ventes à 13,568 unités, ce qui signale un véritable point de pression sur la base de consommateurs de subprimes. L'opportunité à court terme est de savoir si leur nouveau système d'octroi de prêts (LOS) V2 et leur plate-forme de recouvrement améliorée peuvent définitivement stabiliser le marché. 104,682 base de clients active et rendre ces créances financières, qui sous-tendent l'ensemble du modèle acheter ici, payer ici, plus prévisibles.

Analyse des revenus

Vous devez savoir où l'américain Car-Mart, Inc. (CRMT) gagne réellement de l'argent, et la réponse est une répartition claire : vendre des véhicules d'occasion et financer ces ventes. Pour l'exercice 2025 (FY'25), la société a déclaré un chiffre d'affaires total d'environ 1,39 milliard de dollars, ce qui représente une baisse marginale de -0.24% d'une année sur l'autre (YoY) à partir de l'exercice 24. Ce chiffre presque stable cache un changement critique dans la composition des revenus sous-jacents.

Les principales sources de revenus de l'américain Car-Mart, Inc. sont clairement divisées en deux parties : les revenus d'exploitation, qui correspondent principalement à la vente des véhicules et des produits auxiliaires, et les autres revenus, qui sont principalement des revenus d'intérêts provenant de leur modèle de financement Buy-Here-Pay-Here (BHPH). Ce modèle intégré de vente et de financement est au cœur de leur activité, et c'est là que résident les risques et les opportunités.

Les deux piliers des revenus de CRMT

Lorsque vous regardez la répartition pour l’exercice 2025, le tableau est simple. La grande majorité des revenus provient toujours de la vente initiale du véhicule, mais le volet financement est un contributeur puissant et croissant. Il s’agit d’une distinction cruciale pour un opérateur BHPH ; les revenus d’intérêts constituent un flux récurrent à marge élevée qui stabilise l’entreprise.

• Ventes de véhicules/revenus d'exploitation : 1,15 milliard de dollars (env. 82.7% du chiffre d'affaires total).
• Intérêts et autres revenus (financement) : 239,42 millions de dollars (env. 17.3% du chiffre d'affaires total).

Voici un petit calcul : près d'un cinquième des revenus de l'entreprise provient désormais des créances financières (les prêts clients), et non de la voiture elle-même. C'est un segment important. Si vous ne suivez pas cela, vous ratez certainement toute l’histoire de leur rentabilité.

Tendances et risques en matière de revenus à court terme

La baisse globale des revenus de -0.24% au cours de l'exercice 2025, s'explique par une diminution des unités de vente au détail vendues 1.7% à 57 022 unités-car l'entreprise s'est concentrée sur l'amélioration de la qualité et de l'accessibilité du crédit. Mais voici une opportunité : le segment des intérêts et autres revenus a en fait connu une forte croissance 5.0%, ou 11,6 millions de dollars, par rapport à l'année précédente.

Cette croissance des revenus d'intérêts est le résultat direct d'un portefeuille de créances financières plus important et de taux d'intérêt plus élevés. Cela vous indique que même s’ils ont vendu moins de voitures, la qualité et le rendement des prêts qu’ils ont accordés se sont améliorés. Le risque, cependant, est que cette croissance soit compensée par l’augmentation des pertes sur créances (imputations nettes), qui se sont légèrement améliorées au cours de l’exercice 2025 mais restent un défi structurel sur le marché des subprimes. Vous pouvez en savoir plus sur la situation financière complète dans Décrypter la santé financière de Car-Mart, Inc. (CRMT) aux États-Unis : informations clés pour les investisseurs.

L’action clé pour les investisseurs consiste à surveiller le taux de croissance des revenus d’intérêts par rapport au taux d’imputation net. Si la croissance de 5,0 % des revenus d’intérêts peut systématiquement dépasser le coût des pertes sur créances, la qualité globale des revenus s’améliore, même si le volume des ventes reste atone.

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir si l'américain Car-Mart, Inc. (CRMT) gagne réellement de l'argent et avec quelle efficacité il le fait. La réponse courte pour l'exercice 2025 (FY'25) est qu'ils ont franchi un cap, passant d'une perte importante à un bénéfice modeste, en grande partie grâce à un meilleur contrôle opérationnel et à une marge brute nettement améliorée.

Pour l'exercice 2025, qui s'est terminé le 30 avril 2025, CRMT a déclaré un chiffre d'affaires total d'environ 1,386 milliard de dollars. Les ratios de rentabilité de l'entreprise montrent une nette reprise par rapport aux pertes de l'année précédente, mais ils mettent également en évidence les marges très minces typiques du modèle intégré de vente et de financement automobile.

Bénéfice brut, bénéfice d'exploitation et marges bénéficiaires nettes

La marge bénéficiaire brute est la véritable histoire ici. La marge brute de CRMT pour l'exercice 25 a atteint un fort 36.7%, une amélioration de 200 points de base (pb) par rapport à l'exercice 2024. Il s'agit d'un nombre énorme par rapport à la plupart des concessionnaires de voitures d'occasion traditionnels, mais vous devez vous rappeler que CRMT est une opération « acheter ici, payer ici » (BHPH). Leur marge brute inclut le bénéfice de la vente du véhicule plus la composante bénéfice initial des produits auxiliaires et du financement, ce qui constitue une différence essentielle. Cette marge brute élevée est ce qui finance les pertes de crédit substantielles qui en découlent.

La marge bénéficiaire d'exploitation, qui correspond au bénéfice brut moins les frais de vente, généraux et administratifs (SG&A) et les autres coûts d'exploitation, était d'environ 6.76%. Cette marge montre qu’après avoir dirigé l’entreprise – en payant les salaires, le loyer et d’autres dépenses quotidiennes – ils disposent toujours d’un coussin de sécurité décent. Mais ensuite vous atteignez le résultat final. La marge bénéficiaire nette n'était que d'environ 1.29% (Revenu net de 17,93 millions de dollars sur 1,386 milliard de dollars en chiffre d'affaires). C’est une victoire car c’est un chiffre positif, mais cela montre à quelle vitesse les charges d’intérêt et les impôts élevés érodent le bénéfice d’exploitation.

Tendances et efficacité opérationnelle

Cette tendance est actuellement le point à retenir le plus important pour les investisseurs. CRMT est passé d'une perte nette de 31,39 millions de dollars au cours de l'exercice 2024 à un bénéfice net de 17,93 millions de dollars au cours de l’exercice 2025. C’est un énorme changement. C'est sans aucun doute le résultat d'une concentration de la direction sur ce qu'elle appelle une « gestion disciplinée des risques » et d'une amélioration des fondamentaux.

• La marge brute s'est améliorée grâce à de meilleures stratégies de tarification et d'approvisionnement des véhicules.
• Les radiations nettes (prêts radiés comme irrécouvrables) se sont améliorées à 25.9% des créances financières moyennes au cours de l'exercice 2025, en baisse par rapport à 27,2 % au cours de l'exercice 2024.
• La direction cible les dépenses SG&A dans le milieu-16% gamme de ventes au détail, visant des gains d’efficacité structurels grâce à de nouvelles technologies telles que le Loan Origination System (LOS V2).

Voici un calcul rapide : ils réalisent plus de bénéfices sur chaque vente de véhicule et subissent moins de pertes sur les prêts, ce qui est au cœur de l'amélioration de leur efficacité opérationnelle. Ils vendent moins de logements (-1,7% à 57,022 unités) mais en gagnant plus d’argent par unité.

Comparaison avec les moyennes de l'industrie

Lorsque vous comparez la marge bénéficiaire nette de CRMT de 1.29% pour l'industrie générale des concessionnaires automobiles, cela s'inscrit en fait dans la gamme typique des 1-2% bénéfice net [cite : 9, 2e recherche]. C'est un bon signe pour un opérateur de BHPH, car son modèle est intrinsèquement plus risqué et entraîne souvent des coûts d'exploitation plus élevés pour gérer les recouvrements et le risque de crédit.

Le différenciateur clé est la marge brute élevée. Un concessionnaire de voitures d'occasion traditionnel peut afficher une marge bénéficiaire brute d'environ 10.5% sur les véhicules d'occasion uniquement [cite : 10, 2e recherche]. CRMT 36.7% est considérablement plus élevé parce qu’il s’agit d’une société financière intégrée, et pas seulement d’un détaillant. Ils captent essentiellement le profit qu’une banque distincte réaliserait sur le financement. Cela signifie que leur rentabilité est beaucoup plus sensible aux pertes sur créances (qui représentent pour eux d’énormes dépenses d’exploitation) qu’un concessionnaire classique. Le fait qu’ils soient rentables, compte tenu de l’environnement actuel de taux d’intérêt élevés et de leur clientèle de prêts à risque, montre que leurs récentes solutions opérationnelles fonctionnent.

Pour une analyse plus approfondie de leur qualité de crédit et de leur structure de capital, vous pouvez consulter l'analyse complète sur Décrypter la santé financière de Car-Mart, Inc. (CRMT) aux États-Unis : informations clés pour les investisseurs. Votre prochaine étape devrait être d'examiner attentivement les postes de provision pour pertes sur créances et de frais d'intérêts pour voir si le 1.29% la marge nette est durable.

Structure de la dette ou des capitaux propres

America's Car-Mart, Inc. (CRMT) fonctionne avec une structure de capital naturellement lourdement endettée, ce qui est typique d'un modèle Buy-Here-Pay-Here (BHPH) où l'actif principal est un portefeuille croissant de créances financières. Ce que vous retenez principalement, c'est que l'entreprise a restructuré activement et avec succès sa dette en 2025, passant d'un crédit renouvelable à court terme à des titrisations plus stables à plus long terme et à un nouveau prêt à terme, ce qui est clairement positif pour la stabilité financière.

À la fin de son exercice 2025 (30 avril 2025), la dette totale d'America's Car-Mart, Inc. s'élevait à environ 776,779 millions de dollars. Celui-ci était composé de 204,769 millions de dollars en lignes de crédit renouvelables et 572,010 millions de dollars en effets à payer. Ce bilan profile- où la dette est la principale source de financement du portefeuille de créances financières - c'est pourquoi leur ratio d'endettement (D/E) est une mesure cruciale à surveiller.

Le ratio d'endettement de la société en avril 2025 était de 1,48. Cela signifie que pour chaque dollar de capitaux propres, l’entreprise utilise 1,48 $ de dette pour financer ses actifs. Pour être honnête, pour les industries à forte intensité de capital, un ratio D/E allant jusqu'à 2,0 ou 2,5 peut être gérable, mais le ratio de l'américain Car-Mart, Inc. évolue dans la bonne direction, après s'être amélioré par rapport à 1,74 en avril 2024. Cette tendance au désendettement suggère une meilleure discipline en matière de capital et une meilleure rétention des capitaux propres dans l'entreprise.

Voici un rapide calcul sur les récents mouvements de financement, qui constituent les actions les plus critiques à court terme :

• Activité de titrisation : La société continue d'utiliser des titrisations adossées à des actifs (ABS) pour financer ses créances. En août 2025, ils ont finalisé une transaction d'émission de 172 millions de dollars de billets adossés à des actifs, les billets de catégorie A étant évalués à un 5.01% coupon. Il s’agit d’une source de financement plus rentable et diversifiée par rapport aux lignes bancaires classiques.
• Changement de refinancement : En octobre 2025, l'américain Car-Mart, Inc. a clôturé une nouvelle facilité de prêt à terme financée sur cinq ans, d'un montant de 300 millions de dollars. L’action clé ici a été d’utiliser le produit pour rembourser intégralement le solde impayé de sa ligne de crédit adossée à des actifs (ABL). Cela déplace une partie importante de leur exposition renouvelable à court terme vers un prêt à plus long terme, arrivant à échéance en octobre 2030, ce qui améliore la stabilité du financement. La contrepartie est le coût plus élevé du nouveau prêt, au prix du SOFR majoré de 7,50 % par an.

La société équilibre clairement le financement par emprunt et le financement par actions, même si la préférence va à l’endettement pour alimenter la croissance de ses créances financières. L'émission de bons de souscription au nouveau fournisseur de prêts à terme, Silver Point Capital, pour acheter jusqu'à 10 % des actions ordinaires entièrement diluées, introduit un risque potentiel de dilution future pour les actionnaires existants, qui correspond au coût de sécurisation de cette dette stable à long terme. Vous devrez absolument surveiller la ligne des frais d’intérêts au cours des prochains trimestres pour voir l’impact de ce nouveau prêt à terme à taux plus élevé. Pour en savoir plus sur la santé globale de l’entreprise, consultez l’article complet : Décrypter la santé financière de Car-Mart, Inc. (CRMT) aux États-Unis : informations clés pour les investisseurs.

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si l'américain Car-Mart, Inc. (CRMT) peut couvrir ses obligations à court terme, et la réponse courte est oui, dans une écrasante majorité. La position de liquidité de la société pour l'exercice clos le 30 avril 2025 montre une couverture exceptionnellement élevée, mais cela est en grande partie dû à la nature de son actif principal : les créances financières.

Les mesures de liquidité standard de l'américain Car-Mart, Inc. sont différentes de celles d'un détaillant typique, car une partie importante de ses actifs actuels est constituée du portefeuille de prêts à la clientèle. Pour l’exercice 2025, le ratio de liquidité générale (actifs courants/passifs courants) s’élevait au niveau stupéfiant de 17,74. Le Quick Ratio (qui exclut les stocks) était également très élevé à 14,53. Un ratio de 1,0 est considéré comme sain, ces chiffres suggèrent donc un énorme coussin d’actifs par rapport à la dette à court terme.

Voici le calcul rapide du fonds de roulement (actifs courants moins passifs courants) : avec un actif courant total d'environ 1,43 milliard de dollars et un passif courant implicite d'environ 80,6 millions de dollars (sur la base du ratio de liquidité générale), le fonds de roulement est d'environ 1,3494 milliard de dollars. Il s’agit d’un fonds de roulement extrêmement positif, mais il est essentiel de garder à l’esprit que l’essentiel de ce fonds de roulement est constitué de créances financières, qui sont moins liquides que les liquidités ou les titres négociables. Ce que cache cette estimation, c'est le risque de crédit inhérent à ces créances, qui constitue le principal risque opérationnel pour l'entreprise. Vous devez prendre en compte la qualité du portefeuille de prêts lors de l'évaluation de cette liquidité.

• Ratio de liquidité générale (exercice 2025) : 17,74
• Ratio rapide (exercice 2025) : 14,53
• Fonds de roulement (exercice 2025) : env. 1,3494 milliard de dollars

En regardant le tableau des flux de trésorerie overview pour l'exercice 2025, les opérations de la société sont un utilisateur net de liquidités en raison de son modèle commercial d'émission et de détention de créances financières. Les principales tendances des flux de trésorerie étaient les suivantes : Les flux de trésorerie opérationnels ont été mis sous pression par la croissance du portefeuille de créances financières, qui a consommé du capital. L'investissement des flux de trésorerie a entraîné une utilisation de fonds, dont environ 11,4 millions de dollars investis dans des acquisitions et des immobilisations. Les flux de trésorerie de financement ont été actifs, la société utilisant des opérations de titrisation, telles que la titrisation à terme de 200 millions de dollars finalisée au troisième trimestre de l'exercice 2025, pour financer la croissance de son portefeuille de prêts et gérer sa dette. Cette dépendance à l'égard du financement externe est typique d'un modèle « Achetez ici, payez ici », c'est pourquoi le bilan doit paraître si solide. La société a également déclaré une diminution nette de 7,8 millions de dollars de sa dette, nette de trésorerie, au cours de l'exercice, ce qui indique l'accent mis sur une gestion disciplinée du capital.

La force réside dans la structure du financement, et non pas uniquement dans les liquidités disponibles. La stratégie de l'entreprise consiste à renforcer continuellement l'efficacité de son capital, sur laquelle vous pouvez en savoir plus dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'America's Car-Mart, Inc. (CRMT).

Le problème potentiel de liquidité ne vient pas d'un manque d'actifs à court terme, mais plutôt de la nécessité continue d'accéder aux marchés de capitaux, comme celui de la titrisation, pour financer la croissance des créances financières. La capacité de l'entreprise à obtenir un financement, comme les billets adossés à des actifs de 216 millions de dollars émis en mai 2025, montre que l'accès au capital est toujours là, mais la hausse des taux d'intérêt pourrait rendre cela plus coûteux et réduire la rentabilité au fil du temps.

Analyse de valorisation

Vous regardez l'américain Car-Mart, Inc. (CRMT) après une année brutale, et la question est simple : s'agit-il d'une opportunité de grande valeur ou d'un couteau qui tombe ? Notre analyse suggère que le titre est actuellement sous-évalué sur la base de mesures prospectives et des objectifs des analystes, mais le ratio cours/bénéfice (P/E) indique un risque réel en matière de bénéfices à court terme.

Le marché a fait chuter le titre, faisant baisser son prix de plus de 56,17 % au cours des 12 derniers mois, la fourchette de négociation sur 52 semaines s'étendant d'un minimum de 17,78 $ à un maximum de 62,72 $. C'est une correction massive. À la mi-novembre 2025, le cours de l'action se situait près de son plus bas niveau sur 52 semaines, à environ 18,19 dollars, créant une nette divergence entre le prix actuel et les attentes futures. Vous devez comprendre les principaux ratios de valorisation pour voir l’opportunité ici.

Voici un calcul rapide des principaux multiples de valorisation d'America's Car-Mart, Inc. (CRMT) sur la base des dernières données disponibles pour l'exercice 2025 (FY2025) :

Le ratio P/E courant de 25,60x semble élevé, mais il s'agit d'un signe classique d'une entreprise dont les bénéfices récents ont été temporairement supprimés - dans ce cas, par des pertes sur créances et des taux d'intérêt plus élevés, impactant le modèle « Achetez ici, payez ici ». Regardez le P/E à terme, qui est un 9,32x beaucoup plus acceptable. Cela suggère que le marché s’attend à ce que les bénéfices fassent plus que doubler au cours de l’année à venir. En outre, le ratio Price-to-Book (P/B) de seulement 0,30x est sans aucun doute un énorme signal d’alarme pour le modèle économique, mais il indique également que l’action se négocie à moins d’un tiers de sa valeur comptable, ce qui est très rare pour une entreprise en activité. C'est un jeu risque-récompense.

Ce que cache cette estimation, c’est le risque de crédit. Le P/B est faible parce que la qualité du portefeuille de prêts (le « Book ») est sous surveillance. Néanmoins, la communauté des analystes voit une voie claire vers la reprise. La note consensuelle des analystes est généralement positive, avec un objectif de cours médian sur 12 mois de 39,50 $ contre un prix actuel d'environ 18,19 $. Cela représente un potentiel de hausse de plus de 117,15 %. Pour plus de contexte sur qui prend ce pari, vous pouvez consulter À la découverte de l'investisseur américain Car-Mart, Inc. (CRMT) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Une action simple : ne vous attendez pas à un dividende. La société se concentre sur le réinvestissement dans son activité principale et la gestion de son portefeuille de crédit, de sorte que le rendement du dividende est de 0,00 % avec un versement de 0,00 $. C'est très bien; vous êtes ici pour l’appréciation du capital, pas pour le revenu.

• L’action est sous-évaluée sur la base des P/E et P/B à terme.
• Le P/E élevé sur les 12 mois reflète la récente faiblesse des bénéfices, un risque connu.
• L’objectif de prix médian des analystes de 39,50 $ implique une hausse significative.

Finance : modélisez un scénario de test de résistance dans lequel l'objectif P/E prévisionnel est manqué de 50 % pour quantifier le risque de baisse d'ici la fin du premier trimestre 2026.

Facteurs de risque

Vous regardez America's Car-Mart, Inc. (CRMT) et voyez une entreprise avec un modèle unique vendant et finançant des véhicules d'occasion de modèles plus anciens à une clientèle spécifique. Cette approche intégrée constitue leur avantage, mais elle concentre également leurs risques, notamment en matière de qualité du crédit et de conformité réglementaire. Honnêtement, la plus grande préoccupation à court terme est la combinaison du risque de crédit et des récents problèmes de divulgation.

Le principal défi de la société américaine Car-Mart, Inc. réside dans le fait qu'elle opère sur le marché automobile des subprimes. Cela signifie que leur santé financière est extrêmement sensible à la capacité de payer du consommateur, c'est pourquoi leurs indicateurs de crédit sont toujours la première chose que je vérifie. Pour l'exercice clos le 30 avril 2025, le ratio d'endettement de la société s'élevait à 1,52. C'est bien au-dessus de la médiane du secteur de 0,71, ce qui montre une plus grande dépendance au financement par emprunt pour financer leur portefeuille de créances financières. Cet effet de levier est une arme à double tranchant ; cela amplifie les rendements lorsque les choses vont bien, mais cela les rend définitivement vulnérables lorsque les pertes sur crédit s’accentuent.

Voici un rapide calcul sur la santé du crédit : la provision pour pertes sur créances, une mesure clé pour un opérateur Buy-Here-Pay-Here (BHPH), s'est améliorée pour atteindre 23,25 % des créances financières à la fin de l'exercice 2025. C'est une amélioration par rapport à l'année précédente, mais cela représente toujours une part énorme de leur portefeuille qu'ils s'attendent à perdre. De plus, au premier trimestre de l'exercice 2026, les impayés (plus de 30 jours) ont augmenté de 30 points de base pour atteindre 3,8 %. C'est un signal clair que la pression économique sur leur clientèle s'accentue.

Vents contraires opérationnels et réglementaires

Les risques stratégiques sont tout aussi importants que les risques financiers. La société a été confrontée à un obstacle opérationnel et réglementaire important à la mi-2025 lorsqu'elle a retardé le dépôt de son rapport annuel sur formulaire 10-K pour l'exercice 2025. Le problème était centré sur la nécessité d'améliorer les informations relatives aux modifications de prêt pour les emprunteurs rencontrant des difficultés financières. Cela a conduit à une déclaration publique selon laquelle il ne fallait plus se fier à certains états financiers publiés antérieurement. Alors qu'ils ont déposé le 10-K en août 2025 et ont retrouvé la conformité, cet événement met en évidence un risque critique dans leur modèle commercial : la complexité et le contrôle minutieux entourant la gestion des comptes clients en difficulté et la comptabilité associée.

Des facteurs externes réduisent également leurs marges. Au premier trimestre de l’exercice 2026, la société a signalé des impacts tarifaires défavorables importants. Les coûts d'achat des véhicules ont augmenté d'environ 500 dollars par unité en raison de ces tarifs et des contraintes liées aux prix de gros. Il s'agit d'un impact direct sur leur marge brute, qui était de 36,4 % au quatrième trimestre de l'exercice 2025. Ils doivent soit répercuter ce coût sur le client, ce qui nuit au volume des ventes, soit l'absorber, ce qui nuit aux bénéfices.

Atténuation et informations exploitables

La direction ne reste pas immobile ; ils travaillent activement pour atténuer ces risques. Leur objectif principal est d’améliorer la qualité de leurs créances financières, ce qui est la bonne décision. Ils ont mis en œuvre un nouveau système d'octroi de prêts (LOS V2) et la plateforme « Pay Your Way » pour améliorer la souscription.

• Améliorer la qualité du portefeuille : 72 % du portefeuille a été créé selon des normes de souscription améliorées.
• Réduire les pertes sur créances : les radiations nettes en pourcentage des créances financières moyennes se sont améliorées pour atteindre 6,9 % au quatrième trimestre de l'exercice 2025.
• Gérer les liquidités : réalisation d'une titrisation à terme de 216 millions de dollars en mai 2025, qui contribue à financer la croissance des prêts.

Pour lutter contre le risque de crédit, ils donnent intentionnellement la priorité aux clients les mieux notés, ce qui a entraîné une baisse du volume des ventes de 5,7 % au premier trimestre de l'exercice 2026. Ce volume sans compromis pour une meilleure qualité de crédit est un pivot stratégique nécessaire. Vous devez surveiller de près la provision pour pertes sur créances et le taux de délinquance à plus de 30 jours au cours des deux prochains trimestres. Si vous souhaitez en savoir plus sur ceux qui adhèrent à cette stratégie, vous devriez consulter À la découverte de l'investisseur américain Car-Mart, Inc. (CRMT) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Opportunités de croissance

Vous regardez l'américain Car-Mart, Inc. (CRMT) et vous vous demandez d'où vient la croissance réelle, en particulier après un exercice charnière 2025. La conclusion directe est la suivante : l'entreprise se concentre désormais du volume unitaire brut sur la qualité du portefeuille et l'efficacité opérationnelle, ce qui entraînera une expansion plus rentable, quoique plus lente.

La société a jeté les bases de ce projet au cours de l'exercice 2025, qui a vu un chiffre d'affaires total de 1,4 milliard de dollars et un redressement significatif du bénéfice dilué par action (BPA) à 2,33 dollars, contre une perte de l'année précédente. Ce revirement n’était pas dû à la chance ; c'est le résultat d'investissements stratégiques qui sont désormais les principaux moteurs de croissance.

Technologie et qualité du portefeuille : le principal moteur de croissance

Le principal levier sur lequel Car-Mart, Inc., aux États-Unis, s'appuie est la technologie, en particulier le système amélioré d'octroi de prêts (LOS V2). Il ne s’agit pas simplement d’une mise à niveau logicielle ; c'est une refonte complète de leur gestion des risques. L’objectif est d’améliorer la qualité des transactions et la prévisibilité des flux de trésorerie en faisant mieux correspondre les rendements attendus aux profils des clients.

Voici un rapide calcul de son impact : les nouvelles normes de souscription couvrent désormais près de 72 % du portefeuille de créances financières. Ce changement délibéré est déjà évident dans la composition de la clientèle, avec 15 % de volume en plus provenant des niveaux de crédit les plus élevés, tandis que les réservations dans les rangs les plus bas ont été réduites de près de 50 %. Honnêtement, cette concentration sur la qualité du crédit est sans aucun doute la mesure à long terme la plus importante qu’ils aient prise.

• LOS V2 : Meilleure tarification et souscription basées sur le risque.
• Changement de crédit : Un mix client de meilleure qualité pour une fréquence de perte plus faible.
• Objectif de marge brute : Viser une marge brute de 37% à 38%.

Estimations des revenus et des bénéfices futurs

Bien que la société ait déclaré un chiffre d'affaires de 1,4 milliard de dollars pour l'exercice 2025, la croissance des revenus à court terme reste limitée par le capital et un marché difficile des véhicules d'occasion. Néanmoins, les analystes prévoient une augmentation massive de la rentabilité pour le prochain exercice (exercice 2026), le BPA devant passer de 0,86 $ à 2,92 $ par action, soit une augmentation prévue de 239,53 %. Il s’agit d’un énorme changement attendu, mais il dépend entièrement du succès de leurs initiatives en matière de qualité du crédit, conduisant à une diminution des radiations nettes.

Ce que cache cette estimation, c’est la volatilité. L'entreprise doit obtenir un financement de stocks plus flexible pour véritablement augmenter les ventes d'unités, qui sont tombées à 57 022 unités au cours de l'exercice 2025. Le marché récompense l'efficacité, pas seulement le volume, et c'est ce que reflète cette projection.

Initiatives stratégiques et avantage concurrentiel

L'avantage concurrentiel de l'américain Car-Mart, Inc. ne réside pas seulement dans la vente de voitures ; il s'agit de leur modèle intégré de vente et de financement d'automobiles, qui exploite 154 concessionnaires principalement dans de petites villes du centre-sud des États-Unis. Ce marché est très fragmenté, ce qui leur donne un avantage sur les petits concessionnaires « familiaux » qui manquent de solidité financière et de technologie.

L'autre initiative majeure est l'infrastructure de collecte « Pay Your Way ». Cette innovation produit offre des canaux de paiement en libre-service étendus, notamment PayPal, Venmo, Apple Pay et plus de 80 000 points de vente comme Walmart. Ce processus de recouvrement amélioré a entraîné une augmentation de 6,2 % du total des recouvrements au premier trimestre de l'exercice 2026, ce qui se traduit directement par un meilleur flux de trésorerie et une réduction du risque de crédit. De plus, une titrisation à terme de 216 millions de dollars en mai 2025 avec un coupon amélioré de 6,27 % montre que les marchés des capitaux reconnaissent l'amélioration de la qualité de leur portefeuille.

Si vous souhaitez approfondir les chiffres derrière ce changement stratégique, vous pouvez consulter l’article complet sur Décrypter la santé financière de Car-Mart, Inc. (CRMT) aux États-Unis : informations clés pour les investisseurs.

Action suivante : Les gestionnaires de portefeuille doivent modéliser une réduction de 15 % des hypothèses de radiation nette pour les 12 prochains mois, sur la base de la composition du portefeuille LOS V2, afin de tester l'estimation du BPA de 2,92 $.