CVR Energy, Inc. (CVI) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

CVR Energy, Inc. (CVI) vient de publier un bénéfice net consolidé de 401 millions de dollars au troisième trimestre 2025, un contraste frappant avec la perte nette de 114 millions de dollars du deuxième trimestre, mais cette performance volatile reflète-t-elle vraiment sa valeur sous-jacente et son modèle économique complexe ?

En tant que société holding, CVR Energy gagne de l'argent en équilibrant deux mondes très différents, mais intégrés : l'activité de raffinage de pétrole à grand volume, qui a enregistré un débit combiné d'environ 216 000 barils par jour au troisième trimestre 2025, et ses opérations de fabrication d'engrais azotés plus stables.

Compte tenu de l'influence massive de l'investisseur activiste Carl Icahn, qui détient plus de 70 millions d'actions, et du rendement total de l'action de 122,86 % au cours de la dernière année, vous devez certainement savoir exactement comment fonctionne cette société bimoteur, qui la possède et quelle est sa mission avant de prendre votre prochaine décision.

Historique de CVR Energy, Inc. (CVI)

Vous devez comprendre les racines de CVR Energy, Inc. pour comprendre sa stratégie actuelle, qui est moins une histoire de startup qu'une restructuration d'entreprise complexe qui a généré une valeur actionnariale significative, en particulier en 2025. La société a émergé d'actifs industriels existants au centre du continent, un facteur clé qui façonne encore aujourd'hui son orientation vers le raffinage et les engrais.

Chronologie de la création de CVR Energy, Inc.

Année d'établissement

CVR Energy, Inc. a été officiellement constituée dans le Delaware le 15 septembre 2006.

Emplacement d'origine

Les principaux actifs d'exploitation - la raffinerie de pétrole et l'usine d'engrais azotés - étaient initialement concentrés dans Coffeyville, Kansas. Le siège social a ensuite déménagé à Terre du sucre, Texas.

Membres de l'équipe fondatrice

L'entreprise n'a pas été construite par des fondateurs individuels ; elle a été créée suite à une restructuration d'entreprise par des fonds d'investissement affiliés à Goldman Sachs et Kelso & Compagnie. Ils ont installé une équipe de direction pour diriger la nouvelle entité publique, héritant des opérations de l'ancienne Coffeyville Resources.

Capital/financement initial

CVR Energy est devenue publique via une offre publique initiale (IPO) à la Bourse de New York en octobre 2007. Cette introduction en bourse a fourni la base de capital public initiale, levant environ 525 millions de dollars.

Jalons de l'évolution de CVR Energy, Inc.

La trajectoire de l'entreprise est définie par des acquisitions stratégiques, un changement de propriété majeur et un effort constant pour optimiser sa structure à double actif.

Moments transformateurs de CVR Energy, Inc.

Les changements les plus importants dans l’histoire de CVR Energy ne concernaient pas seulement la construction d’usines ; il s'agissait d'ingénierie financière et de contrôle de la propriété. Honnêtement, l’acquisition en 2012 par Icahn Enterprises L.P. a tout changé. Cette décision a amené une attention constante à l’efficacité et aux distributions aux actionnaires, qui constituent aujourd’hui sans aucun doute un élément essentiel de la thèse des investisseurs. Vous pouvez constater l’impact à long terme de ce contrôle sur les décisions d’allocation du capital de l’entreprise.

Les récents résultats du troisième trimestre 2025 montrent à quel point l’activité du raffinage est volatile et événementielle. Le 488 millions de dollars Le bénéfice de la décision de l'EPA sur les dérogations RFS a été le principal moteur du bénéfice net du troisième trimestre 2025 de 374 millions de dollars. Il s’agit d’une victoire réglementaire ponctuelle et massive qui masque la complexité sous-jacente du marché. Voici le calcul rapide : sans cet avantage ponctuel, l'EBITDA ajusté du troisième trimestre était 180 millions de dollars, ce qui reste un résultat solide, mais qui montre le pouvoir du risque et de la récompense réglementaires.

Les principales décisions de transformation comprennent :

• La structure double MLP (2012) : En séparant le secteur des engrais en CVR Partners, LP a permis à CVR Energy de monétiser une partie de la base d'actifs tout en gardant le contrôle, une démarche financière classique pour « libérer de la valeur » sans utiliser ce cliché.
• La prise de contrôle d'Icahn (2012) : Cela a déplacé le mandat principal de l'entreprise vers la maximisation du rendement pour les actionnaires, souvent par le biais de dividendes importants et variables, ce qui est crucial pour quiconque. Explorer CVR Energy, Inc. (CVI) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?.
• Le retour au diesel renouvelable en 2025 : Cette décision de reconvertir une unité diesel renouvelable au traitement des hydrocarbures est une action concrète à court terme. Cela montre une approche réaliste : les aspects économiques de l'unité de Wynnewood, en Oklahoma, ne fonctionnaient pas, alors ils ont réduit les pertes et sont revenus à leur compétence de base.

Au 30 septembre 2025, la société dispose d'une trésorerie consolidée de 670 millions de dollars et une dette totale de 1,8 milliard de dollars, démontrant un bilan solide, quoique endetté, alors qu'ils naviguent dans les cycles des matières premières. Leurs dépenses en capital totales estimées pour l’ensemble de l’année 2025 sont d’environ 165 millions de dollars à 200 millions de dollars, démontrant leur engagement à maintenir la base d’actifs existante.

Structure de propriété de CVR Energy, Inc. (CVI)

CVR Energy, Inc. est une société cotée à la Bourse de New York (NYSE : CVI), mais sa gouvernance est définitivement dominée par un seul actionnaire majoritaire. Cette structure signifie que les décisions stratégiques s'alignent souvent sur les intérêts de l'actionnaire majoritaire, ce qui est un facteur crucial à prendre en compte lors de l'analyse du titre.

Statut actuel de CVR Energy, Inc.

CVR Energy, Inc. est une société holding diversifiée, opérant dans les secteurs des carburants renouvelables, du raffinage du pétrole et de la fabrication d'engrais azotés. En novembre 2025, elle reste une entité cotée en bourse avec une capitalisation boursière d'environ 3,69 milliards de dollars. La trésorerie et les équivalents de trésorerie consolidés de la société se situent à un niveau solide 670 millions de dollars au 30 septembre 2025, ce qui constitue un indicateur clé à surveiller par rapport à sa dette totale consolidée de 1,8 milliard de dollars. Son chiffre d'affaires sur les douze derniers mois se terminant le 30 septembre 2025 a été déclaré à 7,30 milliards de dollars. Cet aperçu financier montre une entreprise de taille importante, mais dont le niveau d’endettement et la structure du capital sont fortement influencés par son propriétaire majoritaire.

Répartition de la propriété de CVR Energy, Inc.

La structure de propriété est très concentrée, une caractéristique courante dans les entreprises où une seule entité détient la majorité des droits de vote. Carl C. Icahn, par l'intermédiaire de ses entités affiliées comme Icahn Enterprises L.P., est l'actionnaire majoritaire, détenant indirectement environ 68% des actions ordinaires en circulation. Cela lui donne un contrôle efficace sur le conseil d’administration et toutes les opérations majeures de l’entreprise. Vous devez donc toujours considérer la stratégie de l’entreprise sous cet angle. Les actions restantes sont réparties entre des fonds institutionnels et des investisseurs particuliers.

Leadership de CVR Energy, Inc.

La société est actuellement confrontée à une transition de direction planifiée, ce qui constitue une action majeure à court terme que les investisseurs doivent surveiller. Dave Lamp, l'actuel président-directeur général, devrait prendre sa retraite fin 2025. Le conseil d'administration, dirigé par le président Robert E. Flint (nommé en mars 2025), a mis en place un plan de succession clair.

Mark A. Pytosh, vice-président exécutif des services d'entreprise, devrait assumer les fonctions de président, de PDG et de directeur le 1er janvier 2026. Cela garantit la continuité, car Pytosh possède une vaste expérience dans les secteurs de l'énergie et du raffinage. De plus, soulignant la participation majoritaire, Brett Icahn a été nommé au conseil d'administration à compter du 1er août 2025.

L'équipe de direction principale qui dirige l'entreprise en novembre 2025 comprend :

• Robert E. Flint : Président du conseil d'administration (depuis mars 2025)
• Lampe David L. : Président et chef de la direction (PDG)
• Danois J. Neumann : Vice-président exécutif, directeur financier (CFO)
• Michael H. Wright : Vice-président exécutif et chef de l'exploitation (COO)
• Mélissa M. Buhrig : Vice-président exécutif, chef du contentieux et secrétaire
• C. Douglas Johnson : Vice-président exécutif et directeur commercial

Comprendre l’ampleur de l’orientation de l’entreprise nécessite de regarder au-delà des aspects financiers. Vous pouvez consulter les priorités stratégiques qui guident l’équipe de direction ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de CVR Energy, Inc. (CVI).

Mission et valeurs de CVR Energy, Inc. (CVI)

L'objectif principal de CVR Energy, Inc. va au-delà du simple raffinage du pétrole et de la fabrication d'engrais ; il s'agit d'atteindre un statut de premier plan en Amérique du Nord, mesuré à la fois par une performance financière supérieure et un engagement inébranlable envers la sécurité et la gestion de l'environnement.

Leur philosophie opérationnelle est centrée sur ces valeurs non négociables, qui guident leurs décisions stratégiques, comme l'accent récemment mis sur les carburants renouvelables, même s'ils ont annoncé un solide troisième trimestre 2025 avec un chiffre d'affaires net de 1 944 millions de dollars. Il s’agit d’un énorme rebond par rapport à l’année précédente, qui montre que l’accent mis sur l’efficacité porte ses fruits.

L'objectif principal de CVR Energy

En tant qu'analyste chevronné, je considère leur objectif principal comme un double mandat : maximiser la valeur actionnariale tout en opérant de manière responsable. L'engagement de l'entreprise envers ses principes est sans aucun doute un facteur clé de sa résilience financière, en particulier face à des marchés volatils.

Déclaration de mission officielle

La mission de l'entreprise est directe et se concentre sur des résultats mesurables dans trois domaines d'activité clés : les carburants renouvelables, le raffinage du pétrole et les engrais à base d'azote. C'est leur étoile du nord.

• Être une entreprise nord-américaine de premier plan dans le domaine des carburants renouvelables, du raffinage du pétrole et des engrais à base d’azote.
• Mesuré par des opérations sûres et fiables.
• Mesuré par une performance financière supérieure et une croissance rentable.

Énoncé de vision

Bien que CVR Energy, Inc. ne publie pas de « déclaration de vision » traditionnelle distincte, ses valeurs fondamentales servent effectivement d'ADN culturel et de cadre éthique pour réaliser sa mission. Ils définissent la manière dont l’entreprise fonctionnera pour atteindre cet objectif primordial.

• Sécurité : Donnez toujours la priorité à la sécurité ; si ce n'est pas sécuritaire, ils ne le font pas.
• Environnement: Prendre soin de l’environnement, en respectant toutes les réglementations et en minimisant l’impact opérationnel.
• Intégrité : Exiger une éthique des affaires élevée, se conformer à la loi et pratiquer une saine gouvernance d’entreprise.
• Citoyenneté d'entreprise : Soyez un fier membre des communautés d’exploitation, cherchant à avoir un impact économique et social positif.
• Amélioration continue : Favoriser la responsabilité et une culture axée sur la performance pour créer de la valeur dans l’ensemble de l’organisation.

Cet accent mis sur l’excellence opérationnelle et la sécurité est ce qui les aide à maintenir des taux d’utilisation élevés, comme le taux d’utilisation de l’ammoniac de 2024. 96 pour cent dans leur segment des engrais azotés. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de CVR Energy, Inc. (CVI).

Slogan/slogan de CVR Energy

CVR Energy, Inc. n'utilise pas de slogan ou de slogan unique, court et destiné au public, comme le ferait une marque grand public. Au lieu de cela, leurs déclarations publiques mettent l’accent sur leur rôle dans l’économie, ce qui constitue une manière plus concrète d’exprimer leur proposition de valeur.

Ils sont fiers d’être un fabricant de carburants de transport abordables et de produits d’engrais azotés à faible teneur en carbone, qui, selon eux, rendent la vie moderne possible. Il s’agit moins de fanfaronnades marketing que d’une déclaration réaliste quant à leur rôle essentiel dans l’économie américaine.

CVR Energy, Inc. (CVI) Comment ça marche

CVR Energy, Inc. fonctionne comme une société holding diversifiée, générant principalement des revenus en raffinant le pétrole brut en carburants de transport et en fabriquant des engrais à base d'azote dans la région du centre du continent américain. Ce modèle à deux segments – Pétrole et Engrais azotés – permet à l’entreprise de monétiser à la fois les cycles de l’énergie et des matières premières agricoles, et dispose en outre d’un segment en croissance des énergies renouvelables.

Portefeuille de produits/services de CVR Energy, Inc.

Cadre opérationnel de CVR Energy, Inc.

Les opérations de l'entreprise reposent sur deux plateformes distinctes, mais complémentaires : le pétrole et les engrais azotés. Le segment Pétrole, qui est la principale source de revenus, exploite deux raffineries du centre du continent situées à Coffeyville, au Kansas, et à Wynnewood, en Oklahoma, avec une capacité nominale totale combinée de 206 500 b/j. Pour le deuxième trimestre 2025, le débit total combiné était d'environ 172 000 b/j, montrant une utilisation solide malgré un redressement prévu à Coffeyville.

Le segment des engrais azotés opère sous CVR Partners, LP, où CVR Energy possède le commandité et environ 37% des unités communes. Ce segment est un exemple clé d’efficacité opérationnelle, car il utilise du coke de pétrole (coke de pétrole), un sous-produit du processus de raffinage, comme matière première primaire et moins coûteuse aux côtés du gaz naturel. Le taux de production combiné d’ammoniac pour le deuxième trimestre 2025 était de 91 pour cent.

• Raffinage : transformer le pétrole brut, souvent à prix avantageux, provenant des bassins d'Anadarko et d'Arkoma, en carburants de transport de grande valeur.
• Engrais : convertissez le coke de pétrole et le gaz naturel en ammoniac et en UAN dans les installations de Coffeyville, au Kansas, et d'East Dubuque, dans l'Illinois.
• Énergies renouvelables : L'hydrocraqueur Wynnewood a été converti pour produire du diesel renouvelable, avec une capacité actuelle de 80 millions de gallons par an, permettant à l'entreprise de participer au marché en pleine croissance des biocarburants.

Voici le calcul rapide : la société a déclaré un solide bénéfice net au troisième trimestre 2025 de 374 millions de dollars, un revirement significatif par rapport à la perte nette du deuxième trimestre 2025 114 millions de dollars, démontrant la volatilité et le potentiel de ses activités liées aux matières premières.

Avantages stratégiques de CVR Energy, Inc.

Le succès de CVR Energy sur le marché repose sur quelques avantages fondamentaux qui la protègent de certaines des fluctuations les plus sévères de l'industrie. Sa structure intégrée est importante. Vous pouvez trouver plus de détails sur qui a investi et pourquoi sur Explorer CVR Energy, Inc. (CVI) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

• Flexibilité des matières premières et avantage en termes de coûts : Les raffineries sont stratégiquement positionnées pour accéder à du pétrole brut à des prix avantageux, se négociant souvent à un prix inférieur à celui des références côtières. De plus, l'utilisation d'un sous-produit de raffinage (coke de pétrole) pour la production d'engrais réduit considérablement les coûts des intrants du segment des engrais azotés.
• Rendement des produits de grande valeur : Le segment Pétrolier affiche un rendement volumique de liquide historiquement élevé de 97%, ce qui signifie qu’une plus grande partie du pétrole brut traité est convertie en produits vendables et de grande valeur comme l’essence et le diesel.
• Diversification de la réglementation et du marché : Le segment des Renouvelables, avec son 80 millions de gallons capacité, offre une couverture contre le coût des numéros d’identification renouvelables (RIN) que tous les raffineurs doivent acheter pour se conformer. Le double secteur d’activité (énergie et agriculture) offre également une diversification naturelle face aux ralentissements du marché unique.

CVR Energy, Inc. (CVI) Comment cela rapporte de l'argent

CVR Energy, Inc. est une société holding diversifiée qui génère des revenus principalement en convertissant des matières premières en produits de plus grande valeur dans deux segments principaux : le raffinage du pétrole et la fabrication d'engrais azotés. Le moteur financier de l'entreprise repose en grande partie sur ses opérations de raffinage, qui transforment le pétrole brut en essence, diesel et autres carburants, complétées par les performances stables et génératrices de marge de son activité d'engrais azotés.

La stratégie de l'entreprise consiste à maximiser la marge, ou propagation du crack, dans ses raffineries et à tirer parti de sa structure intégrée, où un sous-produit de raffinage (le coke de pétrole) alimente sa production d'engrais. Ce modèle à deux segments offre une mesure de résilience face à la volatilité des marchés de l'énergie ou des marchés agricoles, même si le raffinage est sans aucun doute le principal moteur de profit.

Répartition des revenus de CVR Energy

Si l'on considère les données les plus récentes du troisième trimestre 2025 (T3 2025), les ventes nettes totales de l'entreprise ont atteint environ 1,944 milliard de dollars. La répartition montre clairement d'où provient la majeure partie des revenus, le segment pétrolier fournissant la grande majorité des ventes principales. Le segment des énergies renouvelables est désormais reconverti au traitement des hydrocarbures en raison de conditions économiques défavorables, ce qui rend sa contribution aux revenus négligeable et souvent négative à la marge.

Économie d'entreprise

L'essentiel de la rentabilité de CVR Energy réside dans la captation de la marge entre le coût de ses matières premières et le prix de vente de ses produits finis. Pour un analyste chevronné, cela signifie se concentrer sur deux fondamentaux économiques clés : la propagation du crack et le rapport prix des engrais/coût des intrants.

• Marge de raffinage du pétrole : La rentabilité ici est liée au « spread de crack 2-1-1 du Groupe 3 », qui correspond à la marge brute résultant de la conversion de deux barils de pétrole brut en un baril d'essence et un baril de diesel à très faible teneur en soufre (ULSD). Au troisième trimestre 2025, la marge de raffinage ajustée a augmenté significativement pour atteindre 12,87 $ le baril, en hausse par rapport à 8,23 $ le baril au troisième trimestre 2024, grâce à des spreads de craquage plus élevés du groupe 3 et à de forts taux d'utilisation du brut de 97%.
• Prix ​​des engrais azotés : Le segment des engrais azotés, exploité par l'intermédiaire de CVR Partners, gagne de l'argent en vendant de l'ammoniac anhydre et du nitrate d'urée et d'ammonium (UAN). L’avantage économique réside dans la diversité des matières premières ; l'installation de Coffeyville utilise du coke de pétrole (un sous-produit du raffinage), ce qui la protège de la volatilité des prix du gaz naturel qui affecte la plupart des concurrents. Au troisième trimestre 2025, les prix moyens réalisés au départ pour les UAN et l'ammoniac ont tous deux été plus élevés que l'année précédente, un facteur clé dans l'amélioration du bénéfice net du segment.
• Pivot du segment des énergies renouvelables : Le segment des énergies renouvelables représente un risque évident qui s'est transformé en une action concrète. En raison de conditions économiques défavorables, notamment la perte du crédit d'impôt pour les mélangeurs et les coûts élevés des matières premières, l'entreprise reconvertit son unité de diesel renouvelable au traitement des hydrocarbures. Le segment Renouvelables a enregistré une perte nette au troisième trimestre 2025 de 51 millions de dollars, montrant la réalité actuelle du marché pour ce secteur d'activité.

Voici le calcul rapide : l'EBITDA du segment pétrolier au troisième trimestre 2025 de 572 millions de dollars est près de huit fois l'EBITDA du segment des engrais azotés de 71 millions de dollars, vous montrant exactement où l'argent est généré.

Performance financière de CVR Energy

La santé financière de la société à la fin du troisième trimestre 2025 reflète un fort redressement opérationnel de son cœur de métier, considérablement renforcé par un avantage réglementaire ponctuel. Il s’agit d’un cas classique où la force opérationnelle répond aux vents réglementaires favorables.

• Revenu total TTM : Le chiffre d'affaires des douze derniers mois (TTM) au 30 septembre 2025 s'élevait à environ 7,30 milliards de dollars [citer : 7 à l’étape précédente].
• Résultat Net Consolidé : CVR Energy a déclaré un bénéfice net consolidé de 374 millions de dollars pour le troisième trimestre 2025, un revirement massif par rapport à une perte nette de 124 millions de dollars au troisième trimestre 2024.
• BAIIA : L'EBITDA consolidé du troisième trimestre 2025 était de 625 millions de dollars, une amélioration substantielle par rapport à une perte d'EBITDA de 35 millions de dollars au cours de la période de l'exercice précédent. Ce que cache cette estimation, c’est l’avantage unique et non monétaire de 488 millions de dollars d'une décision de l'EPA d'août 2025 sur les obligations de la norme sur les carburants renouvelables (RFS), qui a effacé des années de responsabilité et a considérablement gonflé le bénéfice net GAAP [cite : 6, 7 à l'étape précédente].
• Situation de liquidité : La société a terminé le troisième trimestre 2025 avec un solde de trésorerie et équivalents de trésorerie consolidé de 670 millions de dollars. Néanmoins, le flux de trésorerie disponible depuis le début de l'année reste négatif à environ (176) millions de dollars, en grande partie à cause de 189 millions de dollars en dépenses de redressement capitalisées, qui correspondent au coût de maintenance de ses actifs de raffinage complexes.

La force opérationnelle est là, mais les demandes de capitaux sont persistantes. Pour approfondir la stratégie à long terme de l'entreprise, vous pouvez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de CVR Energy, Inc. (CVI).

Position sur le marché et perspectives d'avenir de CVR Energy, Inc. (CVI)

CVR Energy, Inc. opère en tant qu'acteur plus petit et très complexe sur les marchés nord-américains du raffinage et des engrais azotés, positionné pour capturer une forte marge à court terme mais confronté à d'importants vents contraires réglementaires dans son segment des énergies renouvelables. Vous devez vous concentrer sur la capacité de l'entreprise à mettre en œuvre ses initiatives de réduction des coûts et à gérer la volatilité du marché des numéros d'identification renouvelables (RIN), qui a fortement impacté sa perte nette consolidée de 90 millions de dollars au deuxième trimestre 2025.

Paysage concurrentiel

Dans le secteur américain du raffinage, CVR Energy est un acteur de niche. Sa capacité nominale totale de pétrole brut de 206 500 barils par jour (b/j) ne représente qu'environ 1,12 % de la capacité totale exploitable de distillation atmosphérique de pétrole brut aux États-Unis de 18,4 millions de b/j au 1er janvier 2025. Cette petite échelle signifie que CVR Energy est un preneur de prix et non un fixateur de prix, mais son activité intégrée d'engrais et son emplacement stratégique offrent un différenciateur clé.

Opportunités et défis

La structure à deux segments de l'entreprise crée un ensemble unique d'opportunités et de risques. Par exemple, le segment Pétrole bénéficie d'un environnement macroéconomique plus tendu, mais la rentabilité du segment Renouvelables reste liée à une politique gouvernementale imprévisible. Explorer CVR Energy, Inc. (CVI) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ? vous montrera que c’est cette dynamique qui suscite l’intérêt des investisseurs.

Position dans l'industrie

La position de CVR Energy dans l'industrie est définie par sa complexité et son orientation vers des niches, et non par sa simple taille. Alors que ses principaux concurrents comme Valero Energy et Marathon Petroleum Corporation dominent avec des capacités de plusieurs millions de barils, CVR Energy possède des opérations de raffinage très complexes capables de traiter une plus grande variété de bruts, ainsi qu'une activité d'engrais intégrée et précieuse.

• Le segment Pétrole se concentre sur l'exécution, après avoir réalisé un redressement majeur à la raffinerie de Coffeyville au premier trimestre 2025 et projeté une exploitation continue jusqu'en 2026.
• La direction donne la priorité à la solidité du bilan, avec une estimation des dépenses d'investissement totales consolidées pour l'ensemble de l'année 2025 de 165 à 200 millions de dollars, qui comprend des investissements dans des capacités de raffinage comme un projet d'alkylation.
• Le segment des engrais azotés, CVR Partners, constitue une couverture essentielle, fournissant un flux de trésorerie plus stable qui permet de compenser le caractère cyclique et les coûts réglementaires de l'activité de raffinage.
• La société est définitivement un réaliste conscient des tendances, suspendant la commercialisation active de projets de croissance supplémentaires dans le domaine des énergies renouvelables jusqu'à ce que les programmes de crédit du gouvernement américain comme le BTC soient clairs.

La prochaine action consiste à suivre l'évolution d'un trimestre à l'autre de la marge de raffinage ajustée par baril du secteur Pétrolier, à l'exclusion de l'impact des RIN évalués à la valeur de marché, afin d'évaluer une véritable amélioration opérationnelle.