Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Lorsque vous regardez Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND), voyez-vous une société de biotechnologie ou un moteur financier spécialisé ? C'est certainement la dernière solution : Ligand exploite un modèle unique d'agrégation des redevances, ce qui lui a permis d'augmenter ses prévisions de revenus de base pour l'année 2025 entre 225 millions de dollars et 235 millions de dollars, alimenté par des flux de redevances comme ceux du traitement des maladies rénales Filspari et du traitement de la BPCO Ohtuvayre. Cette approche axée sur les actifs, qui implique l'octroi de licences sur des technologies propriétaires telles que Captisol et l'acquisition de droits économiques sur des produits commerciaux, est la raison pour laquelle les actions de la société ont atteint un sommet de 52 semaines à $197.78 en novembre 2025. Alors, comment une entreprise avec une capitalisation boursière d'environ 3,69 milliards de dollars gérez un portefeuille de plus de 90 programmes en partenariat, et qu'est-ce que cela signifie pour votre stratégie d'investissement ?

Historique de Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND)

Vous avez besoin d’une idée claire de la façon dont Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) est devenue la centrale d’agrégation de redevances qu’elle est aujourd’hui. L'histoire est celle d'un tournant radical - d'un modèle traditionnel de découverte de médicaments à une approche axée sur l'utilisation efficace des licences et des redevances - un changement qui a sans aucun doute contribué à sa récente solidité financière. Cette évolution est essentielle pour comprendre sa valorisation actuelle et son potentiel de croissance futur.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

L'entreprise a été fondée en septembre 1987, initialement sous le nom de Progenx Inc..

Emplacement d'origine

Ligand Pharmaceuticals a commencé ses activités en San Diego, Californie, pôle majeur des biotechnologies et des sciences de la vie.

Membres de l'équipe fondatrice

L'entreprise a été cofondée par un capital-risqueur Brook Byers, associé chez Kleiner Perkins Caufield & Byers, et Dr George Schultz. Howard Birndorf, un entrepreneur chevronné en biotechnologie, a été embauché comme président en 1988.

Capital/financement initial

Ligand a obtenu son financement initial grâce au capital-risque, levant avec succès 1,6 million de dollars en capital d'amorçage pour lancer ses premiers efforts de recherche et de développement.

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

Le moment le plus critique de l’histoire de Ligand n’a pas été l’approbation d’un médicament, mais une refonte stratégique. Suite à un scandale comptable et à une radiation en 2005, l'entreprise a été contrainte de tout repenser. La décision prise en 2007 de s'éloigner du modèle traditionnel et à haut risque de développement de médicaments, dans lequel on dépense des milliards pour mettre un médicament sur le marché, a changé la donne.

Ce pivot a créé l’activité d’agrégation de redevances que vous voyez aujourd’hui. Cela signifie que Ligand se concentre sur l'acquisition ou le développement de technologies et d'actifs qui génèrent des paiements de redevances récurrents et à marge élevée auprès de partenaires comme Merck et Travere Therapeutics, qui gèrent le développement et la commercialisation coûteux et avancés.

Voici un calcul rapide du succès du modèle, basé sur les dernières orientations 2025 :

• Le chiffre d’affaires de base pour l’ensemble de l’année 2025 devrait se situer entre 225 millions de dollars et 235 millions de dollars.
• Le bénéfice par action ajusté (BPA) de base pour 2025 est guidé à 7,40 $ à 7,65 $ par action diluée.
• Au 30 septembre 2025, la société disposait d'une solide trésorerie de 664,5 millions de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et placements à court terme.

La vente en 2019 de la redevance Promacta pour 827 millions de dollars a montré l'immense valeur verrouillée dans leur portefeuille de redevances, leur donnant le capital nécessaire pour exécuter ce modèle de manière agressive. Ce modèle est la raison pour laquelle vous voyez une société biopharmaceutique avec un nombre d'employés relativement petit mais un portefeuille important et diversifié d'actifs de redevances - c'est un moyen clair et peu coûteux de maximiser les retours sur la propriété intellectuelle. Si vous souhaitez approfondir la performance actuelle, vous devriez lire Analyse de la santé financière de Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de propriété de Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND)

La structure de propriété de Ligand Pharmaceuticals Incorporated est définitivement dominée par d'importants capitaux institutionnels, ce qui est typique d'une entreprise dont le modèle commercial est basé sur des redevances et qui génère des flux de trésorerie prévisibles.

Cette forte présence institutionnelle signifie que l'orientation stratégique de la société est largement influencée par les mandats des principaux gestionnaires d'actifs et des fonds spéculatifs, et non par les investisseurs individuels.

Statut actuel de Ligand Pharmaceuticals Incorporated

Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) est une société biopharmaceutique cotée en bourse, cotée à la bourse NASDAQ sous le symbole LGND. En novembre 2025, la société détenait une capitalisation boursière d'environ 4,06 milliards de dollars.

La société a récemment annoncé un trimestre solide, avec un chiffre d'affaires au troisième trimestre 2025 de 86,9 millions de dollars, en hausse de 123 % sur un an, ce qui reflète le succès de sa stratégie en matière de redevances et de licences. Cette performance a conduit la direction à relever ses prévisions de bénéfice par action (BPA) ajusté de base pour l'ensemble de l'année 2025 à une fourchette de 7,40 $ à 7,65 $. Le modèle de redevances signifie que l’argent institutionnel aime les flux de trésorerie prévisibles.

Répartition de la propriété de Ligand Pharmaceuticals Incorporated

La répartition de l’actionnariat montre une nette concentration parmi les gestionnaires de fonds professionnels, ce qui est courant dans les sociétés de biotechnologie stables et de taille moyenne. Cette structure offre un certain degré de stabilité, mais elle signifie également que le cours de l'action peut être sensible aux décisions commerciales à grande échelle prises par quelques grands fonds.

Pour être honnête, alors que les initiés vendaient et déchargeaient 11 401 actions vaut à peu près 1,96 million de dollars récemment, cela ne signifie pas automatiquement un manque de confiance ; il s'agit souvent d'un événement de liquidité planifié après une période de forte performance boursière.

Leadership de Ligand Pharmaceuticals Incorporated

La société est dirigée par une équipe de direction possédant une vaste expérience à la fois dans les opérations biopharmaceutiques et dans les structures d'investissement basées sur des redevances, reflétant le cœur du modèle commercial de Ligand. La durée moyenne du mandat de l'équipe de direction est d'environ trois ans, ce qui suggère une suite de dirigeants relativement expérimentés et stables.

• Todd Davis: Président-directeur général (CEO) et administrateur. Il est PDG depuis décembre 2022 et possède plus de 30 ans d’expérience opérationnelle et d’investissement.
• Tavo Espinoza: Directeur Financier (CFO). Il a auparavant occupé le poste de vice-président directeur des finances et apporte une solide expérience dans des sociétés comme Illumina.
• Andrew Reardon: Directeur juridique et secrétaire. Il possède également une expérience significative dans l'investissement dans le secteur de la santé, ayant occupé le poste de directeur juridique chez HealthCare Royalty Partners.

Comprendre la vision des dirigeants est essentiel pour évaluer la stratégie. Vous pouvez approfondir leurs objectifs à long terme et leurs moteurs culturels en consultant le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND).

Prochaine étape : la Finance devrait cartographier l’impact des moteurs de croissance des redevances du troisième trimestre 2025 (ZELSUVMI, Ohtuvayre, CAPVAXIVE) sur les prévisions de revenus 2026 d’ici mardi prochain.

Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) Mission et valeurs

L'objectif principal de Ligand Pharmaceuticals Incorporated est d'accélérer le développement de nouveaux médicaments essentiels en agissant en tant que partenaire financier et technologique spécialisé de l'industrie biopharmaceutique, dans le but de fournir des rendements rentables et diversifiés à ses actionnaires.

L'ADN culturel de l'entreprise repose sur un modèle d'agrégation de redevances léger en actifs, qui donne la priorité aux investissements stratégiques et aux licences de propriété intellectuelle (PI) plutôt qu'à la découverte de médicaments internes et coûteux, ce qui constitue une approche résolument pragmatique du risque biotechnologique.

Compte tenu de l'objectif principal de l'entreprise

La stratégie de Ligand est simple : financer et permettre la création de médicaments de grande valeur sans prendre le risque binaire d'une entreprise de biotechnologie typique. Cette focalisation sur le « capital intelligent » et les plateformes technologiques éprouvées comme Captisol® (une cyclodextrine chimiquement modifiée utilisée pour optimiser la solubilité et la stabilité des médicaments) est ce qui détermine leur performance financière.

Voici un calcul rapide : les dernières prévisions de l'entreprise pour 2025 montrent que le chiffre d'affaires de base total devrait se situer entre 225 millions de dollars et 235 millions de dollars, dont les redevances - expression la plus pure de leur modèle - devraient être de l'ordre de 147 millions de dollars à 157 millions de dollars.

Le succès de ce modèle est évident dans les résultats du troisième trimestre 2025, où les revenus de redevances ont augmenté à eux seuls de 47% par rapport à l'année précédente, porté par des médicaments comme Filspari, Ohtuvayre et Qarziba.

Déclaration de mission officielle

La mission de l'entreprise consiste fondamentalement à permettre le progrès scientifique et le retour financier grâce au partenariat. Il peut être formalisé ainsi :

• Favoriser le progrès scientifique en soutenant le développement clinique et la commercialisation de médicaments de grande valeur grâce à un financement stratégique et à des licences technologiques.
• Générez une valeur supérieure et diversifiée pour les actionnaires en maintenant une structure de coûts d'entreprise efficace et faible et un large portefeuille de flux de revenus de produits basés sur des redevances.

Il s’agit d’un modèle économique qui vous permet essentiellement d’investir dans les promesses de l’industrie biotechnologique tout en évitant la concentration des risques. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui achète ce modèle, lisez Exploration de l'investisseur de Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Énoncé de vision

La vision de Ligand Pharmaceuticals Incorporated est d'être le premier partenaire doté d'infrastructures légères pour les entreprises des sciences de la vie, générant une croissance composée et des flux de revenus prévisibles en regroupant les actifs de redevances les plus prometteurs du secteur.

Cette vision s'appuie sur des actions concrètes, comme l'importante trésorerie de l'entreprise 664,5 millions de dollars au 30 septembre 2025, ce qui leur donne la puissance de feu nécessaire pour mettre en œuvre leur stratégie de croissance axée sur l'investissement.

• Élargissez le portefeuille à plus de 90 des programmes commerciaux et de développement en partenariat, couvrant des domaines thérapeutiques critiques comme le cancer et les maladies rénales.
• Diriger avec une approche d’investissement disciplinée, en ciblant les actifs de haute qualité en phase de développement intermédiaire ou avancée afin de générer une croissance composée rentable.

Slogan/slogan de l'entreprise donné

Le résumé le plus concis de ce que fait Ligand Pharmaceuticals Incorporated est son slogan, qui positionne clairement l'entreprise sur le marché :

• Partenaire technologique et capitalistique de Biopharma.

Il s’agit d’une ligne claire qui vous dit tout ce que vous devez savoir sur leur place dans l’écosystème : ils fournissent les outils (la technologie) et l’argent (le capital) pour mettre les médicaments sur le marché.

Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) Comment ça marche

Ligand Pharmaceuticals Incorporated fonctionne comme un agrégateur de redevances à infrastructure légère, générant des revenus en acquérant ou en investissant dans des actifs biopharmaceutiques de grande valeur et en octroyant des licences de technologies exclusives de formulation de médicaments à des partenaires qui gèrent le développement et la commercialisation coûteux des dernières étapes. Ce modèle permet à l'entreprise de participer à la hausse de l'industrie biotechnologique tout en atténuant le risque binaire et les dépenses opérationnelles élevées liées à la découverte de médicaments traditionnels.

Portefeuille de produits/services de Ligand Pharmaceuticals Incorporated

Les sources de revenus de la société proviennent principalement de deux catégories : les ventes de ses matériaux technologiques exclusifs et les redevances provenant d'un portefeuille diversifié de médicaments commercialisés développés par des partenaires.

Pour être honnête, le portefeuille est beaucoup plus large, comprenant des redevances sur des médicaments comme Ohtuvayre (pour la BPCO) et Qarziba (pour le neuroblastome), ainsi que le plus récent Zelsuvmi (pour le Molluscum contagiosum), lancé commercialement en 2025.

Cadre opérationnel de Ligand Pharmaceuticals Incorporated

La création de valeur de Ligand est motivée par une stratégie opérationnelle disciplinée à trois volets qui minimise les dépenses internes de recherche et développement (R&D) et maximise les flux de revenus prévisibles et à marge élevée.

• Regroupement des redevances : Le processus principal consiste à identifier et à acquérir des droits de redevance sur les médicaments en phase avancée ou commerciale, tels que le flux de redevances sur Filspari.
• Financement et investissement stratégiques : La société fournit des capitaux à de petites entreprises de biotechnologie en échange de droits économiques, finançant ainsi le programme de développement d'un partenaire contre une future redevance. Par exemple, Ligand a engagé un investissement stratégique dans Orchestra BioMed en 2025.
• Licence technologique : Elle concède sous licence ses plates-formes de formulation exclusives, comme Captisol, à de grandes sociétés pharmaceutiques, qui utilisent ensuite la technologie dans leur propre développement de médicaments, en payant les revenus des ventes de matériaux Captisol et les étapes potentielles.

Voici un calcul rapide : les prévisions de la société pour l'année 2025 prévoient des revenus de redevances compris entre 147 millions de dollars et 157 millions de dollars, qui représente la composante la plus importante et la plus évolutive de son chiffre d'affaires de base total projeté de 225 millions de dollars à 235 millions de dollars. Il s’agit d’un moteur de revenus puissant et à faibles frais généraux.

Avantages stratégiques de Ligand Pharmaceuticals Incorporated

Le succès de l'entreprise repose sur son positionnement unique en tant que moteur financier au sein du secteur biopharmaceutique, évitant ainsi le taux d'échec élevé et les longs délais de la R&D traditionnelle.

• Portefeuille de redevances diversifié : Avec un portefeuille couvrant plusieurs domaines thérapeutiques et partenaires, l’échec d’un seul médicament ne paralyse pas l’entreprise. Cela contraste fortement avec le risque binaire concentré et typique d’une biotechnologie.
• Efficacité du capital : Ligand fonctionne avec une structure de coûts d'entreprise efficace et faible, car ses partenaires supportent les dépenses importantes liées aux essais cliniques de stade avancé, aux approbations réglementaires et à l'infrastructure commerciale.
• Capital déployable : En novembre 2025, la société disposait d'importantes liquidités déployables, y compris une facilité de crédit non utilisée, totalisant environ 1 milliard de dollars, qu'elle utilise pour rechercher de nouvelles opportunités d'acquisition de redevances de haute qualité.
• Fossé technologique exclusif : Des plates-formes comme Captisol, une cyclodextrine chimiquement modifiée, sont difficiles à reproduire, fournissant une source défendable de revenus récurrents et une position de négociation solide dans les accords de licence.

Ce que cache cette estimation, c'est la nature variable des revenus contractuels, qui sont projetés à 38 millions de dollars pour 2025, car il repose sur des paiements d’étape imprévisibles des partenaires. Néanmoins, la base de redevances cohérente constitue une base solide pour la croissance. Si vous souhaitez approfondir les chiffres, vous devriez consulter Analyse de la santé financière de Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) : informations clés pour les investisseurs.

Finance : suivez le déploiement de cela 1 milliard de dollars en capital au cours des deux prochains trimestres, car de nouveaux investissements en redevances détermineront définitivement les revenus futurs.

Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) Comment gagne-t-il de l'argent

Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) génère la grande majorité de ses revenus non pas en vendant des médicaments directement, mais en opérant comme un agrégateur de redevances, en acquérant et en concédant sous licence des actifs et des technologies pharmaceutiques de grande valeur à des partenaires qui gèrent ensuite le processus coûteux et risqué de développement clinique et de commercialisation. Ce modèle permet à Ligand de capter des flux de revenus récurrents à marge élevée (redevances) provenant des ventes de produits partenaires à succès comme Filspari et Ohtuvayre, tout en maintenant une structure opérationnelle allégée.

Répartition des revenus de Ligand Pharmaceuticals Incorporated

Pour l'exercice 2025, Ligand prévoit que son chiffre d'affaires de base total se situera dans la fourchette de 225 millions de dollars à 235 millions de dollars, une augmentation significative portée par ses principaux actifs de redevances. Voici la répartition des flux de revenus attendus sur la base des prévisions révisées pour l’année 2025.

Le cœur de l'activité est constitué par les redevances, qui devraient se situer entre 147 millions de dollars et 157 millions de dollars pour 2025. Ce flux a connu une forte 47% augmentation d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025, portée par la dynamique commerciale de produits comme Filspari de Travere Therapeutics et Ohtuvayre de Merck/Verona Pharma. Les ventes de Captisol, qui est la technologie exclusive de formulation de médicaments de la société, devraient générer une solide 40 millions de dollars. Les revenus des contrats de base, qui comprennent les paiements d'étapes et de licences, devraient être d'environ 38 millions de dollars.

Économie d'entreprise

Le moteur économique de Ligand repose sur un modèle à marge élevée et à faibles dépenses en capital qui est définitivement unique dans le domaine de la biotechnologie. Il s'agit d'un agrégateur de redevances, ce qui signifie qu'il achète ou concède sous licence des actifs et laisse ensuite ses partenaires assumer les coûts énormes des essais cliniques de phase 3 et du lancement commercial.

• Faible intensité capitalistique : Les partenaires financent les dépenses de développement et de commercialisation des produits, permettant à Ligand de se développer sans le taux élevé de recherche et développement (R&D) typique d'une entreprise de biotechnologie traditionnelle.
• Levier d’exploitation élevé : Une fois qu’un médicament est approuvé, les revenus des redevances affluent avec des coûts associés minimes, se traduisant directement par des marges brutes élevées.
• Risque diversifié : En détenant des redevances dans des dizaines de programmes en partenariat, l’échec d’un seul médicament ne fait pas couler l’entreprise, contrairement à une entreprise de biotechnologie monoproduit.
• Actifs clés : L'avenir de l'entreprise est lié au succès commercial de ses principaux bénéficiaires de redevances ; Filspari de Travere Therapeutics, par exemple, est devenu le plus grand actif générant des redevances sur une base annualisée au troisième trimestre 2025.

Le modèle économique est essentiellement un jeu financier sur l’innovation pharmaceutique. Il s’agit ici d’une sélection intelligente d’actifs et de transactions, et non d’une fabrication coûteuse de médicaments. Vous bénéficiez d’une exposition aux avantages liés au lancement de plusieurs médicaments sans le casse-tête opérationnel lié à la gestion d’une force de vente mondiale. Analyse de la santé financière de Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) : informations clés pour les investisseurs

Performance financière de Ligand Pharmaceuticals Incorporated

La santé financière de la société en novembre 2025 montre une trajectoire solide, la direction ayant relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année à deux reprises cette année, reflétant la dynamique de son portefeuille de redevances.

• Orientations sur les revenus de base : Le total des revenus de base devrait se situer entre 225 millions de dollars et 235 millions de dollars pour l’ensemble de l’exercice 2025.
• Bénéfice ajusté par action (BPA) : Le BPA ajusté de base pour l’ensemble de l’année devrait se situer dans la fourchette de 7,40 $ à 7,65 $ par action diluée, soit une augmentation substantielle par rapport à l'année précédente.
• Solidité du bilan : À la fin du troisième trimestre 2025, Ligand détenait un solde important de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et de placements à court terme d'environ 665 millions de dollars.
• Clarté du revenu net : Le bénéfice net GAAP pour le troisième trimestre 2025 était élevé à 117,27 millions de dollars, mais cela comprenait un gain ponctuel important provenant de la vente de l'entreprise Pelthos. Le chiffre le plus révélateur pour les opérations de base est le résultat net ajusté, qui a été 63,8 millions de dollars pour le même trimestre, portée par l'augmentation des revenus de redevances.

Voici le calcul rapide : le flux de redevances à lui seul devrait générer plus de 150 millions de dollars de revenus à marge élevée cette année, qui est le moteur de la solide prévision de BPA ajusté. Votre prochaine étape devrait consister à suivre la croissance des ventes de Filspari et d’Ohtuvayre, car leurs performances auront un impact direct sur la pérennité de ces chiffres de redevances.

Position sur le marché de Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) et perspectives d'avenir

Le modèle économique de Ligand Pharmaceuticals Incorporated, centré sur l'agrégation de redevances (achat de futurs flux de paiement provenant des ventes de médicaments), l'a positionné pour une croissance à marge élevée et sans risque, une stratégie validée par sa deuxième augmentation consécutive des prévisions pour 2025. La société est sur le point de générer des revenus de base compris entre 225 et 235 millions de dollars pour l'exercice 2025, grâce à la solide performance de son portefeuille de redevances commerciales. [Citer : 4 dans la première recherche] Ce modèle permet à Ligand de capitaliser sur l'innovation pharmaceutique sans supporter l'intégralité des coûts et des risques liés au développement de médicaments. [citer : 16 dans la deuxième recherche]

Paysage concurrentiel

Sur le marché public spécialisé de l'agrégation de redevances biopharmaceutiques, Ligand est un acteur important, mais plus petit, par rapport au géant de l'industrie, avec un accent distinct sur les licences technologiques et un portefeuille diversifié de plus de 90 actifs. [Citer : 1 dans la deuxième recherche] Voici un calcul rapide de la part de marché, basé sur les prévisions de revenus pour 2025 pour les principales entreprises publiques axées sur les redevances :

Représente une part approximative des revenus/recettes combinés projetés pour 2025 des trois agrégateurs de redevances publics répertoriés.

Opportunités et défis

L'orientation stratégique de la société sur le déploiement de capitaux dans des actifs à forte croissance et en phase de développement avancé présente des opportunités évidentes d'accélération des revenus à court terme, mais elle reste confrontée au risque inhérent de concentration des actifs. Honnêtement, les flux de redevances à marge élevée constituent tout le jeu ici, donc les lancements de nouveaux médicaments sont certainement le facteur le plus crucial. Vous pouvez trouver une analyse plus approfondie du bilan de l'entreprise dans Analyse de la santé financière de Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) : informations clés pour les investisseurs.

Position dans l'industrie

Ligand Pharmaceuticals Incorporated occupe une position unique, agissant à la fois en tant que concédant de licence technologique et agrégateur financier, ce qui la différencie des fonds de redevances purement play. La principale force de l'entreprise réside dans son double moteur : la technologie de formulation de médicaments Captisol et son modèle d'agrégation de redevances. Cela permet une marge bénéficiaire brute robuste, historiquement autour de 78,8 %, reflétant les faibles coûts opérationnels de gestion des flux de redevances. [citer : 8 dans la deuxième recherche]

• Fossé technologique : Captisol est une cyclodextrine chimiquement modifiée, protégée par un brevet, utilisée dans plusieurs produits approuvés par la FDA, y compris le Veklury de Gilead, fournissant une source de revenus fondamentale. [citer : 12 dans la deuxième recherche]
• Trajectoire de croissance : les revenus de redevances devraient se situer entre 147 et 157 millions de dollars en 2025, une augmentation significative qui valide la stratégie d'investissement dans des actifs en phase de développement avancé. [citer : 4 dans la première recherche]
• Flexibilité stratégique : Le récent financement par emprunt convertible de 460 millions de dollars fournit la puissance financière nécessaire pour poursuivre des acquisitions de redevances plus importantes et plus stratégiques, accélérant ainsi la diversification du portefeuille. [citer : 4 dans la première recherche]