Mercury General Corporation (MCY) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Comment Mercury General Corporation (MCY) continue-t-elle d’afficher de solides résultats financiers tout en traversant l’environnement de sinistres catastrophiques le plus difficile de mémoire récente ?

Au cours de l'exercice 2025, la résilience de cet assureur est clairement claire, avec un chiffre d'affaires sur les douze derniers mois (TTM) atteignant 5,82 milliards de dollars et un bénéfice net du deuxième trimestre 2025 en hausse impressionnante de 166,1 % pour atteindre 166,5 millions de dollars.

Vous avez vu le titre atteindre un sommet historique de 90,05 dollars américains en novembre 2025, mais quel est le modèle économique de base - la mission et les mécanismes - qui leur permet d'absorber l'énorme montant de 460 millions de dollars de pertes liées aux catastrophes au premier semestre tout en affichant un solide ratio combiné de 92,5 % au deuxième trimestre ?

Décomposons l'historique, la structure de propriété et la manière précise dont Mercury General gagne de l'argent, afin que vous puissiez clairement cartographier ses risques et opportunités à court terme.

Historique de la Mercury General Corporation (MCY)

Vous devez comprendre les racines de Mercury General Corporation pour vraiment comprendre sa position actuelle sur le marché et sa résilience. L'entreprise a été fondée sur une idée simple et puissante : offrir aux consommateurs une alternative d'assurance de qualité et à faible coût. Cette orientation, établie par son fondateur, reste le principal moteur de son récent redressement financier en 2025.

Honnêtement, l’histoire de Mercury General Corporation est une étude de cas en matière de souscription disciplinée et d’expansion stratégique, mais elle concerne également la gestion de sinistres catastrophiques, comme nous l’avons vu de façon dramatique au début de 2025. C’est la vraie histoire.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

1961

Emplacement d'origine

Los Angeles, Californie

Membres de l'équipe fondatrice

La société a été fondée par Georges Joseph, un vétéran de la Seconde Guerre mondiale et diplômé de Harvard qui a passé plus d'une décennie dans le secteur de l'assurance avant de créer Mercury Insurance. Elle a commencé ses opérations avec seulement six membres de l'équipe et 90 agents.

Capital/financement initial

Joseph a fondé l'entreprise pour offrir une alternative peu coûteuse aux grands assureurs, en mettant l'accent sur le service et les économies. Le premier événement capitalistique majeur de la société a été son introduction en bourse (IPO) au NASDAQ en 1985 à 19 $ par action.

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

Les plus grands moments de transformation pour Mercury General Corporation ont toujours été centrés sur deux choses : une souscription disciplinée et la gestion des risques catastrophiques. Honnêtement, l’exercice 2025 a été un véritable test pour cette discipline.

La capacité de l’entreprise à faire face aux incendies de forêt de janvier 2025 en Californie du Sud a été un moment crucial. Les pertes liées aux catastrophes, nettes de réassurance, ont atteint environ 447 millions de dollars au premier trimestre 2025, ce qui a entraîné une perte nette de 108,3 millions de dollars pour le trimestre. C'est un sérieux coup dur.

Mais la réponse immédiate et les résultats financiers ultérieurs montrent un changement opérationnel massif. L'action rapide de l'entreprise, notamment la vente d'environ 600 millions de dollars dans des investissements à faible rendement pour obtenir des liquidités, lui a permis de payer les sinistres et de gérer les retombées.

• Reprise au deuxième trimestre 2025 : Le bénéfice net a bondi à 166,5 millions de dollars, une augmentation de 166,1 % d'une année sur l'autre, portée par des recouvrements par subrogation efficaces (récupération des fonds auprès de la partie légalement responsable de la perte) et une meilleure souscription.
• Amélioration de la souscription : Le ratio combiné s'est considérablement amélioré, passant de 98,9 % au deuxième trimestre 2024 à 92.5% au deuxième trimestre 2025, et suite à 87% au troisième trimestre 2025, ce qui indique que le cœur de métier de l’assurance fonctionne définitivement de manière beaucoup plus propre.
• Valeur actionnariale soutenue : Malgré la catastrophe du premier trimestre, le Conseil d'Administration a déclaré un dividende trimestriel de 0,3175 $ par action, payable en septembre 2025, signe de confiance dans la stabilité financière à long terme de l'entreprise et de son engagement à restituer de la valeur.

Le discours actuel évolue, passant d'une entreprise aux prises avec le risque d'incendies de forêt en Californie à une entreprise faisant preuve d'une gestion des risques et d'une rentabilité de base supérieures. Cette performance récente est la raison pour laquelle vous devriez regarder de près Analyser la santé financière de Mercury General Corporation (MCY) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de propriété de Mercury General Corporation (MCY)

Mercury General Corporation (MCY) est une société holding d'assurance cotée en bourse, cotée à la Bourse de New York (NYSE), mais sa structure de propriété est unique, avec une part importante des actions toujours détenues par des investisseurs individuels, y compris la famille fondatrice. Cette structure signifie que l'entreprise est soumise à l'examen minutieux du marché public tandis que les parties prenantes fondatrices conservent définitivement une influence substantielle sur la stratégie et la gouvernance à long terme.

Statut actuel de Mercury General Corporation

Mercury General Corporation est une entité publique négociée sous le symbole MCY sur le NYSE, cotée depuis novembre 1985. Ce statut public impose des rapports stricts à la Securities and Exchange Commission (SEC), assurant la transparence de ses opérations et de sa santé financière, y compris les résultats du troisième trimestre 2025 où les revenus ont atteint 1,58 milliard de dollars. La société est une société holding d'assurance axée sur les produits d'assurance automobile personnelle, d'habitation et d'assurance IARD commerciale, principalement aux États-Unis. Pour approfondir les chiffres, vous devriez lire Analyser la santé financière de Mercury General Corporation (MCY) : informations clés pour les investisseurs.

La gouvernance de l'entreprise est un mélange de surveillance publique et de contrôle interne de longue date ; le président fondateur, George Joseph, occupe ce poste depuis 1961.

Répartition de la propriété de Mercury General Corporation

D'après les données les plus récentes reflétant le contexte de l'exercice 2025, la structure de propriété de Mercury General Corporation montre une participation majoritaire détenue par des investisseurs individuels, ce qui est inhabituel pour une entreprise de sa taille et de son âge. Cette forte propriété individuelle se traduit souvent par une concentration sur la préservation du capital et la stabilité à long terme, mais elle peut également limiter la pression en faveur de changements stratégiques immédiats et agressifs que les investisseurs institutionnels pourraient exiger.

Voici un calcul rapide : les investisseurs institutionnels détiennent environ 39.94% de l'entreprise, mais les actionnaires individuels contrôlent toujours la majorité avec 52.03%. Cela signifie que même si les principaux acteurs institutionnels comme BlackRock, Inc. et The Vanguard Group, Inc. sont influents, le bloc des détaillants et des initiés oriente en fin de compte le vote sur les questions clés.

Leadership de Mercury General Corporation

L'équipe de direction de Mercury General Corporation combine des décennies d'expérience en entreprise avec des talents plus récents et spécialisés, ce qui constitue une structure courante dans les entreprises familiales de longue date. La durée moyenne d’ancienneté de l’équipe de direction est d’environ 10,7 ans, ce qui suggère un noyau exécutif stable et profondément expérimenté.

• Georges Joseph: Président exécutif du conseil d'administration. Il a fondé l'entreprise en 1961 et, à 103 ans, assure un lien continu avec la mission et la stratégie initiales de l'entreprise.
• Gabriel Tirador: Président-directeur général (CEO) et administrateur. Nommé en janvier 2007, il exerce un mandat de plus de 18 ans, démontrant un leadership opérationnel à long terme. Sa rémunération annuelle totale est d'environ 3,68 millions de dollars.
• Victor G.Joseph: Président, chef de l’exploitation (COO) et directeur. Nommé président en janvier 2024, représentant une nouvelle génération de dirigeants issus de la famille fondatrice.
• Théodore R. Stalick: Vice-président principal et directeur financier (CFO). Il occupe le poste de CFO depuis 2013, supervisant la stratégie financière de l'entreprise.
• Wilson Pang: Vice-président et directeur de la technologie (CTO). Nommé en 2023, il se concentre sur l’exploitation de la technologie pour accroître l’efficacité et l’avantage concurrentiel.
• Tombes de Christopher Wadewitz: Vice-président et directeur des investissements (CIO). Il gère l'important portefeuille d'investissements de l'entreprise, essentiel pour une entreprise d'assurance.

Mission et valeurs de Mercury General Corporation (MCY)

La mission de Mercury General Corporation (MCY) est un double engagement : offrir aux assurés une assurance ultracompétitive et fiable et créer de la valeur pour ses actionnaires. Cet ADN culturel, enraciné dans l’idée fondamentale d’être là pour aider, est ce qui motive leurs décisions de souscription et leur modèle de service client.

Objectif principal de Mercury General Corporation

Vous recherchez ce qui ancre véritablement l'entreprise au-delà de son bilan, et pour Mercury General, il s'agit clairement de mettre l'accent sur l'équilibre entre l'assurance à faible coût et la solidité financière, ce qui est sans aucun doute un parcours sur la corde raide dans le domaine des dommages. Leur objectif, créé par le fondateur George Joseph en 1961, est simple : aider les gens à réduire les risques et à surmonter les événements inattendus.

Déclaration de mission officielle

L'énoncé de mission de l'entreprise repose sur quatre piliers qui s'adressent directement à la fois au client et à l'investisseur. Il s'agit d'une approche pragmatique qui reconnaît la nature à forte intensité capitalistique du secteur de l'assurance.

• Fournir des produits d’assurance abordables et fiables à une large clientèle.
• Offrez un service client exceptionnel pour renforcer la confiance et la fidélité.
• Maintenir la stabilité financière et la rentabilité pour une durabilité à long terme.
• Créez de la valeur pour les actionnaires en offrant des rendements et une croissance constants.

Cet accent mis sur la stabilité n’est pas négociable ; par exemple, malgré d’importantes pertes dues à des catastrophes 447 millions de dollars net de réassurance au premier trimestre 2025, le bilan solide de l'entreprise reste une valeur fondamentale en action.

Énoncé de vision

Bien qu'un énoncé de vision formel en une seule phrase ne soit pas toujours public, l'aspiration à long terme de Mercury General Corporation est de devenir la principale agence indépendante de rédaction d'assurance automobile et habitation dans ses États d'exploitation. Cela signifie dominer des marchés clés comme la Californie, où ils sont déjà l’un des principaux assureurs des particuliers. Analyser la santé financière de Mercury General Corporation (MCY) : informations clés pour les investisseurs

La vision repose sur l’excellence opérationnelle et l’adaptation rapide, en particulier lorsque les conditions du marché évoluent. L’objectif est de proposer systématiquement une proposition de valeur supérieure, à des tarifs compétitifs, soutenus par une organisation financièrement stable. Leur ratio combiné de 87% au troisième trimestre de l'année 2025 montre que leurs performances de souscription sont solides, ce qui est essentiel à la réalisation de cette vision.

Slogan/slogan de Mercury General Corporation

Le principal message public de l'entreprise a toujours été centré sur la valeur, un défi direct pour les concurrents plus importants et souvent plus coûteux. Leurs supports publicitaires et destinés aux agents soulignent systématiquement leur capacité à fournir :

• Tarifs ultracompétitifs.
• Excellent service client.
• Stabilité financière.

Voici le calcul rapide : offrir des taux bas tout en maintenant une base de capitaux propres solide - qui s'élevait à 746,2 millions de dollars au 30 septembre 2025, c'est le véritable truc. C'est toute la proposition de valeur.

Les valeurs culturelles de l'organisation sont le moteur de cette mission, guidant les 4 200 employés et 6 340 agents indépendants. Ces valeurs constituent le modèle opérationnel sur la manière dont ils accomplissent la mission :

• Faites ce qu'il faut : Maintenir l’intégrité et la transparence dans toutes les transactions.
• Possédez-le : Assumer l’entière responsabilité des résultats et des décisions.
• Cherchez une meilleure façon : Innover continuellement pour améliorer les produits et les processus.
• Déplacez-vous rapidement : Soyez réactif aux clients et aux changements du marché.

Lorsque vous voyez le BPA GAAP du troisième trimestre 2025 à $5.06, c'est ce qui se passe lorsque vous exécutez sur ces valeurs. Leur succès est le résultat direct de cette discipline culturelle.

Mercury General Corporation (MCY) Comment ça marche

Mercury General Corporation (MCY) fonctionne comme une société holding d'assurance multibranches, générant principalement des revenus en collectant les primes auprès des assurés, en investissant ces primes jusqu'au paiement des sinistres et en gérant le risque de souscription associé dans les branches personnelles et commerciales. La fonction principale de la société est d'évaluer avec précision le risque - en particulier sur les marchés volatils de l'automobile et de l'immobilier en Californie - afin de garantir que les primes nettes acquises, qui représentent un solide 2,65 milliards de dollars au premier semestre 2025, dépasser les pertes et les dépenses d’exploitation.

Portefeuille de produits/services de Mercury General Corporation

La société reste concentrée sur le segment de l'assurance IARD, l'assurance automobile privée représentant la plus grande part de l'activité. Cette approche multiligne contribue à stabiliser les revenus totaux, qui ont atteint un chiffre impressionnant sur les douze derniers mois (TTM) de 5,82 milliards de dollars à compter de novembre 2025.

Cadre opérationnel de Mercury General Corporation

Le cadre opérationnel repose sur un modèle de distribution à double canal et une gestion rigoureuse des risques, ce qui est sans aucun doute crucial dans l'environnement actuel de catastrophes majeures. Ils utilisent un réseau d'agents indépendants, ainsi que des ventes directes aux consommateurs, pour atteindre une large clientèle. Cette approche hybride permet à la fois un service personnalisé via des agents et la rentabilité des ventes numériques directes.

Voici un calcul rapide sur la façon dont ils créent de la valeur :

• Souscription et tarification : Affiner continuellement les modèles actuariels pour évaluer avec précision le risque et fixer des tarifs compétitifs, en particulier pour les voitures particulières, qui constituent leur segment le plus important. C'est là que le caoutchouc rencontre la route.
• Traitement des réclamations : Gérer efficacement les sinistres pour maîtriser le ratio de sinistralité qui s'élève à 68.8% au deuxième trimestre 2025, une amélioration significative par rapport à l’année précédente. Des paiements de sinistres plus rapides et plus équitables réduisent les frictions et améliorent la fidélisation des clients.
• Gestion des investissements : Les primes collectées sont investies dans un portefeuille diversifié, composé principalement de titres à échéance fixe de haute qualité de crédit avec une notation moyenne pondérée de qualité de crédit de A+. Ces revenus de placement complètent les bénéfices techniques.

Si vous souhaitez approfondir les flux financiers, jetez un œil à Exploration de l'investisseur Mercury General Corporation (MCY) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Avantages stratégiques de Mercury General Corporation

Le succès de Mercury General Corporation repose sur quelques avantages stratégiques fondamentaux qui lui permettent de rivaliser efficacement avec des concurrents plus grands et plus capitalisés comme Progressive et Allstate.

• Dominance du marché californien : La société occupe une position solide et de longue date sur le marché de l'assurance automobile en Californie, qui constitue le marché de l'assurance automobile le plus vaste et le plus complexe des États-Unis. Cette expertise régionale approfondie offre un avantage concurrentiel en matière de tarification et de sélection des risques.
• Résilience financière : Un bilan solide, avec un total de participations valorisées à 746,2 millions de dollars au 30 septembre 2025, offre la stabilité financière nécessaire pour résister à la volatilité des marchés et aux catastrophes majeures.
• Stratégie de réassurance : Ils gèrent activement le risque de catastrophe, en particulier lié aux incendies de forêt en Californie, en utilisant une vaste couverture de réassurance. Cela transfère un risque extrême important, protégeant leur base de capital.
• Expertise en souscription : L'accent mis sur une souscription et une gestion des sinistres supérieures leur permet de maintenir un ratio combiné compétitif (une mesure clé de la rentabilité), qui était un résultat sain. 92.5% au deuxième trimestre 2025. Cette précision dans l’évaluation des risques est leur arme secrète.

Mercury General Corporation (MCY) Comment elle gagne de l'argent

Mercury General Corporation gagne son argent avec l'assurance classique en deux étapes : premièrement, en collectant les primes auprès des assurés (souscription) et en visant à payer moins en sinistres et en dépenses qu'elle n'en rapporte ; deuxièmement, en investissant l’importante réserve de primes non gagnées, connue sous le nom de flottant, pour générer des revenus de placement. L’aspect souscription est le principal moteur, mais les retours sur investissement constituent sans aucun doute un complément de profit essentiel.

Répartition des revenus de Mercury General Corporation

Pour le troisième trimestre 2025, Mercury General Corporation a déclaré un chiffre d'affaires total d'environ 1,58 milliard de dollars. Voici la répartition, montrant à quel point l'entreprise est dépendante de ses activités d'assurance de base, ce qui est typique pour un assureur IARD.

Remarque : Les primes nettes acquises pour le troisième trimestre 2025 étaient 1,41 milliard de dollars, avec un chiffre d'affaires total de 1,58 milliard de dollars, faisant le reste 170 millions de dollars provenant d’investissements et d’autres revenus. Le revenu net de placements avant impôts était de 78,8 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, en hausse par rapport à l’année précédente, ce qui indique une tendance positive.

Économie d'entreprise

L'économie de Mercury General Corporation repose sur une souscription disciplinée et une gestion stratégique des actifs, un équilibre qui a récemment été particulièrement difficile pour les assureurs californiens. L'activité principale de l'entreprise est l'assurance automobile personnelle, qui représente environ 62% de ses primes directes souscrites en 2024, avec son État d'origine, la Californie, représentant une part massive 80.5% du total de ses primes directes émises. Cela représente un énorme risque de concentration, mais aussi une énorme opportunité de marché.

• Stratégie de prix : La récente croissance des revenus de la société est directement liée à l'obtention des augmentations de tarifs nécessaires auprès des régulateurs des États, en particulier sur son marché dominant en Californie, d'autres changements de tarifs devant être pleinement mis en œuvre d'ici fin 2025.
• Objectif de souscription : L’objectif est de maintenir un ratio combiné (expliqué ci-dessous) inférieur à 100 %. Le ratio combiné du troisième trimestre 2025 de 87% montre qu’ils atteignent actuellement une forte rentabilité technique.
• Flotte d'investissement : Les primes sont collectées d'avance, créant ainsi un pool de capitaux (le flottant) que Mercury General Corporation investit, principalement dans des actifs à revenu fixe et des actions. Il s’agit d’un pur profit si la souscription est rentable. Le revenu net de placements avant impôts s'est élevé à 78,8 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, grâce à des rendements moyens plus élevés et à une augmentation des actifs investis.
• Gestion des risques de catastrophe : La gestion de pertes importantes et imprévisibles, comme les incendies de forêt du sud de la Californie au début de 2025, est un facteur majeur. Par exemple, le premier trimestre 2025 a enregistré des pertes liées aux catastrophes de 447 millions de dollars, net de réassurance. La capacité d'obtenir des recouvrements par subrogation, comme l'estimation 528 millions de dollars enregistré suite à l'incendie d'Eaton au premier semestre 2025- constitue un levier clé pour compenser ces sinistres massifs et protéger le bilan.

Performance financière de Mercury General Corporation

Les derniers résultats financiers du troisième trimestre 2025 montrent un revirement significatif de la rentabilité, en grande partie dû à des hausses de taux réussies qui rattrapent enfin l'évolution des sinistres et à un trimestre plus favorable aux sinistres catastrophes. Il s’agit d’un point d’inflexion critique pour le titre.

• Rapport combiné : Le ratio combiné du troisième trimestre 2025 est solide 87%, une amélioration substantielle par rapport aux périodes précédentes. Cette mesure, la somme du ratio de sinistres et du ratio de dépenses, est l'indicateur le plus clair de la santé de la souscription. Tout chiffre inférieur à 100 % signifie que l’entreprise réalise des bénéfices sur son activité principale d’assurance avant de prendre en compte les revenus de placement.
• Bénéfice net et BPA : Le bénéfice par action (BPA) GAAP pour le troisième trimestre 2025 était de $5.06. Le bénéfice net du trimestre s'élève à 280,4 millions de dollars. Il s’agit d’un dépassement massif des attentes des analystes et reflète l’amélioration du ratio combiné.
• Valeur comptable par action (BVPS) : BVPS est devenu $40.30 au troisième trimestre 2025, ce qui représente une 19.8% augmentation d’une année sur l’autre. C’est ce que vous surveillez pour la croissance du capital à long terme chez un assureur ; il est plus difficile à manipuler que le BPA trimestriel.
• Revenu total (neuf mois) : Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025, le chiffre d'affaires total a atteint 4,46 milliards de dollars. Ce chiffre sur neuf mois vous donne une vision plus claire de la trajectoire de l’exercice 2025.

Pour être honnête, même si le troisième trimestre a été excellent, le premier semestre 2025 a été fortement touché par les incendies de forêt en Californie, de sorte que le bénéfice net depuis le début de l'année est toujours inférieur à celui de l'année précédente, mais la tendance récente est ce qui compte le plus pour l'évaluation future. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui parie sur cette reprise, vous devriez consulter Exploration de l'investisseur Mercury General Corporation (MCY) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Position sur le marché de Mercury General Corporation (MCY) et perspectives d'avenir

Mercury General Corporation se trouve actuellement dans une phase de redressement critique, tirant parti d'augmentations de tarifs agressives et d'une souscription disciplinée pour stabiliser sa rentabilité après d'importantes pertes liées aux catastrophes au début de 2025. Les perspectives d'avenir de la société dépendent de sa capacité à exécuter avec succès sa stratégie de tarification sur son principal marché californien et à obtenir les 527 millions de dollars prévus en recouvrements de subrogation suite aux incendies de forêt de janvier 2025.

Paysage concurrentiel

Vous devez comprendre que Mercury General est une puissance régionale, pas un géant national ; sa force est concentrée en Californie, qui représentait 80,5 % de ses primes directes souscrites en 2024. Cela signifie que sa lutte concurrentielle est hyperlocale contre des acteurs nationaux à grande échelle. Voici un rapide calcul de leur position par rapport aux plus grands noms du secteur automobile et immobilier aux États-Unis.

Pour être juste, la part de marché de 7,1 % de Mercury General se situe dans le secteur de l’assurance habitation de Californie (à partir de 2024), où ils se classent troisième, ce qui est un meilleur indicateur de leur domination régionale que de leur plus petite empreinte nationale.

Opportunités et défis

Le court terme pour Mercury General est un parcours sur la corde raide : capitaliser sur son pouvoir de fixation des prix tout en gérant l'exposition démesurée aux catastrophes naturelles de la Californie. Les résultats de la société au troisième trimestre 2025, affichant un ratio combiné de 87 % et un gain de souscription avant impôts de 185,1 millions de dollars, prouvent que les correctifs en matière de tarification et de souscription commencent à fonctionner. Pourtant, les risques structurels sont bel et bien réels.

Position dans l'industrie

La position de Mercury General est celle d'un acteur régional hautement spécialisé et financièrement résilient. Son chiffre d'affaires total pour les douze derniers mois se terminant au troisième trimestre 2025 s'élevait à 5,81 milliards de dollars, les analystes prévoyant 5,83 milliards de dollars pour l'ensemble de l'exercice 2025, montrant une croissance constante grâce aux actions tarifaires. Le solide retour sur capitaux propres (ROE) de la société de 16,61 % (TTM) témoigne également d'une utilisation efficace du capital par rapport à de nombreux pairs.

• Maintenir une position de liquidité élevée avec 1,7 milliard de dollars de liquidités et de placements à court terme combinés au 30 septembre 2025, offrant ainsi une protection contre les réclamations inattendues.
• Concentrez-vous sur les investissements technologiques en 2025, en particulier pour l'expérience client, l'automatisation et la cybersécurité, dans le but de réduire le taux de dépenses.
• La stratégie principale consiste à équilibrer croissance et rentabilité, comme en témoigne l'amélioration du ratio combiné de 92,5 % au deuxième trimestre 2025, reflétant une meilleure performance de souscription.
• Vous pouvez en savoir plus sur la vision à long terme de l’entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Mercury General Corporation (MCY).

Finances : suivez de près le calendrier de récupération de la subrogation, car l’éventuelle entrée de trésorerie aura un impact significatif sur le plan d’investissement 2026.