Vaxcyte, Inc. (PCVX) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Suivez-vous Vaxcyte, Inc. (PCVX) alors qu'elle se dirige vers un moment potentiel de redéfinition du marché des vaccins antipneumococciques ? Cet innovateur au stade clinique, qui a déclaré une perte nette de 212,8 millions de dollars, dispose toujours d'une solide position de trésorerie d'environ 2,7 milliards de dollars au 30 septembre 2025, ce qui lui donne une longueur d'avance jusqu'à la mi-2028 et le capital nécessaire pour financer ses dépenses massives de R&D, qui ont touché 209,9 millions de dollars au troisième trimestre 2025 seulement. Étant donné que son principal candidat, VAX-31, est le vaccin antipneumococcique conjugué (PCV) à spectre le plus large en cours de développement et qu'il est sur le point de démarrer son étude pivot de phase 3 chez l'adulte en décembre 2025, comment valoriser une entreprise avec un 5,5 milliards de dollars capitalisation boursière et un potentiel de revenus mondial projeté dépassant 7 milliards de dollars?

Historique de Vaxcyte, Inc. (PCVX)

Vous avez besoin d'une image claire de la fondation de Vaxcyte, Inc. pour comprendre sa capitalisation boursière actuelle de 5,88 milliards de dollars et son pipeline de vaccins agressif. La trajectoire de l’entreprise ne se limite pas aux données cliniques ; il s'agit d'une décision fondamentale de repenser la création de vaccins à l'aide d'une plateforme de synthèse de protéines acellulaires appelée XpressCF. Cette technologie est la principale raison pour laquelle ils peuvent développer des candidats comme le VAX-31, qui est actuellement le vaccin antipneumococcique conjugué (PCV) à spectre le plus large en clinique. En réalité, c’est toute l’histoire : une technologie innovante qui permet une couverture plus large.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

La société a été constituée en novembre 2013 sous le nom de SutroVax, Inc. Cette entité originale a été créée pour commercialiser les applications vaccinales de la technologie exclusive de Sutro Biopharma.

Emplacement d'origine

Les principaux bureaux de direction d'origine de Vaxcyte étaient situés à Foster City, en Californie. La société maintient une forte présence dans la région de la baie de San Francisco, avec son siège social actuel à San Carlos, en Californie.

Membres de l'équipe fondatrice

La société a été créée par trois cofondateurs qui ont tiré parti de leur relation avec Sutro Biopharma pour démarrer l'entreprise :

• Grant Pickering, MBA (co-fondateur, PDG et directeur)
• Dr Jeff Fairman, Ph.D. (Co-fondateur et vice-président de la recherche)
• Ash Khanna

Capital/financement initial

Bien que le capital d'amorçage initial ne soit pas rendu public, le premier cycle de financement de la société a eu lieu en décembre 2013. Vaxcyte a depuis levé un financement total d'environ 283 millions de dollars en sept tours avant son introduction en bourse (IPO). Ce capital a été crucial pour financer le développement précoce de leur plateforme de synthèse de protéines acellulaires pour les vaccins. Explorer Vaxcyte, Inc. (PCVX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

Les décisions les plus transformatrices de l'entreprise portent sur sa technologie et son engagement en faveur d'une franchise de vaccins antipneumococciques conjugués (PCV) à large spectre, qui représente un marché mondial de 7 milliards de dollars. Cette orientation est ce qui distingue véritablement Vaxcyte.

Le passage de SutroVax à Vaxcyte en mai 2020 était plus qu’un changement de nom ; cela a solidifié l’accent mis sur l’innovation en matière de vaccins et préparé l’entreprise à ses débuts publics. Cette décision leur a permis de réunir les capitaux nécessaires pour pousser leurs principaux candidats, VAX-24 et VAX-31, vers des essais avancés.

Une évolution stratégique majeure en 2025 a été l’investissement massif dans la capacité de fabrication. Au cours du seul deuxième trimestre 2025, Vaxcyte a engagé 44,6 millions de dollars supplémentaires en dépenses d'investissement et de construction d'installations pour une suite de fabrication commerciale dédiée à Lonza. Au 30 juin 2025, le coût total engagé pour la construction de cette installation était de 290,6 millions de dollars, avec un coût total du projet estimé entre 300 et 350 millions de dollars. Il s’agit d’un engagement énorme, certainement pas cliché, de contrôler leur propre chaîne d’approvisionnement.

Honnêtement, la solidité financière de l’entreprise à la mi-2025 est un facteur de transformation pour une biotechnologie au stade clinique. Leurs liquidités, équivalents de trésorerie et investissements totalisaient 2,8265 milliards de dollars au 30 juin 2025. Cette solide position de trésorerie, qui devrait financer leur plan opérationnel actuel jusqu'au milieu de 2028, leur donne la possibilité d'exécuter leurs essais de phase 3 sans la pression immédiate de rechercher un financement dilutif.

• Validation technologique : les données positives de phase 2 pour le VAX-24 chez les nourrissons en mars 2025 ont confirmé que la plateforme XpressCF peut produire un vaccin hautement immunogène à large spectre.
• Expansion du pipeline : l'introduction de VAX-XL, un candidat PCV de troisième génération, a encore validé l'évolutivité de la plateforme pour cibler encore plus de sérotypes pneumococciques.
• Accélération de la réglementation : le BTD élargi pour le VAX-31 en mai 2025 signale une mise sur le marché plus rapide si les données de la phase 3 sont positives.

Voici un petit calcul : avec des dépenses trimestrielles de recherche et développement (R&D) de 194,2 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, cette réserve de trésorerie de 2,8265 milliards de dollars est un trésor de guerre pour l'exécution clinique. Ce que cache cette estimation, c’est le potentiel de revenus de partenariat ou un changement massif du marché si le VAX-31 dépasse les normes de soins actuelles. Finances : continuer de surveiller chaque trimestre le taux d’épuisement de la R&D par rapport aux délais des essais cliniques.

Structure de propriété de Vaxcyte, Inc. (PCVX)

Vaxcyte, Inc. est majoritairement contrôlée par des investisseurs institutionnels, qui détiennent la quasi-totalité du flottant de la société, laissant une très petite partie aux initiés et aux investisseurs particuliers.

Statut actuel de Vaxcyte, Inc.

Vaxcyte est une société cotée en bourse d'innovation en matière de vaccins au stade clinique. Il se négocie sur le Nasdaq Global Select Market sous le symbole PCVX. Ce statut public signifie que sa structure de propriété est transparente, régie par les réglementations de la Securities and Exchange Commission (SEC), et que ses actions sont librement achetées et vendues sur le marché libre.

La société se concentre fortement sur ses programmes de vaccins antipneumococciques conjugués (PCV), VAX-31 et VAX-24, et comptait environ 2,67 milliards de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et investissements au 30 septembre 2025, un marqueur financier critique pour une biotechnologie au stade clinique. Vous pouvez en savoir plus sur leurs objectifs stratégiques ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Vaxcyte, Inc. (PCVX).

Répartition de la propriété de Vaxcyte, Inc.

L'actionnariat de la société est fortement concentré parmi les acteurs institutionnels. Depuis novembre 2025, les hedge funds et autres investisseurs institutionnels détiennent la grande majorité de la société, ce qui est typique d'une entreprise de biotechnologie à forte croissance au stade clinique avec des besoins de capitaux importants.

Voici le calcul rapide : les investisseurs institutionnels contrôlent près de 97 cents de chaque dollar d'action Vaxcyte, de sorte que leurs décisions collectives d'achat ou de vente ont un impact démesuré sur la volatilité des prix [cite : 1, 2 de l'étape 2].

Leadership de Vaxcyte, Inc.

L'équipe de direction qui dirige Vaxcyte est un mélange de fondateurs de longue date et de récentes recrues commerciales stratégiques, reflétant la transition de l'entreprise de la recherche pure aux essais cliniques et à la préparation commerciale à un stade avancé.

• Grant E. Pickering, M.B.A. : Co-fondateur et PDG (PDG), dirigeant l'entreprise depuis 2013 [cite : 4 de l'étape 3].
• Andrew Guggenhime : Président et directeur financier (CFO), gérant la trésorerie substantielle de l'entreprise [cite : 4 de l'étape 3].
• Mike Mullette : Directeur commercial (CCO), nommé en octobre 2025 pour diriger la stratégie de commercialisation, une recrue clé alors que le programme VAX-31 avance vers la phase 3 [cite : 5, 8 de l'étape 1].
• James Wassil : Vice-président exécutif et chef de l'exploitation (COO) [cite : 4 de l'étape 3].
• Carlos Paya : Président indépendant du conseil d'administration [cite : 4 de l'étape 3].
• Jeff Fairman : Co-fondateur et vice-président de la recherche [cite : 4 de l'étape 3].

La durée moyenne du mandat de l'équipe de direction est d'environ 3,8 ans, ce qui montre un leadership stable qui a guidé l'entreprise à travers les étapes clés de son pipeline [cite : 4 de l'étape 3]. La nomination d’un CCO fin 2025 marque une action claire : l’entreprise réoriente son attention du simple développement clinique vers la préparation au marché.

Vaxcyte, Inc. (PCVX) Mission et valeurs

Vaxcyte, Inc. défend un objectif clair et ambitieux : changer fondamentalement la façon dont nous protégeons les gens contre les maladies bactériennes graves en concevant des vaccins de nouvelle génération. Cette mission est au cœur de l'engagement financier substantiel de la société dans son pipeline clinique, qui a vu les dépenses de recherche et développement diminuer. 209,9 millions de dollars au troisième trimestre 2025.

Compte tenu de l'objectif principal de l'entreprise

L'objectif de l'entreprise va au-delà de la simple concurrence ; il s'agit de redéfinir les normes de soins en vaccinologie, ce qui nécessite une stratégie d'investissement résolument agressive. Avec environ 2,7 milliards de dollars En termes de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et d'investissements au 30 septembre 2025, Vaxcyte dispose des ressources financières nécessaires pour poursuivre cet objectif à long terme et coûteux.

Déclaration de mission officielle

La mission est un mandat direct d’innovation, axé sur la qualité et la fidélité du vaccin lui-même. Cette orientation explique pourquoi l'entreprise est prête à enregistrer une perte nette, ce qui était 212,8 millions de dollars pour le trimestre clos le 30 septembre 2025, afin de faire avancer ses programmes.

• Soyez une entreprise d’innovation en matière de vaccins au stade clinique.
• Concevoir des vaccins haute fidélité.
• Protéger l’humanité des conséquences des maladies bactériennes.

Énoncé de vision

La vision de Vaxcyte est un mandat de protection à large spectre, qui se reflète mieux dans son principal candidat, VAX-31. Ce vaccin conjugué antipneumococcique (PCV) 31-valent est conçu pour couvrir 95% des souches de maladie pneumococcique invasive (IPD) en circulation chez les adultes américains âgés de 50 ans et plus.

• Redéfinir la norme de soins pour les maladies bactériennes à l’échelle mondiale.
• Allez au-delà de ce qui semble possible, sans contraintes conventionnelles.
• Offrez des avantages immunologiques améliorés en réorganisant la complexité.

Slogan/slogan de l'entreprise donné

Le credo de l'entreprise résume la volonté de dépasser les améliorations progressives et de défier les leaders du marché établis comme le Prevnar 20 de Pfizer. Il s'agit d'une déclaration simple qui guide leurs choix opérationnels, du laboratoire à la salle de réunion. Vous pouvez voir comment cela se passe sur le marché en lisant Explorer Vaxcyte, Inc. (PCVX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

• Nous allons au-delà pour protéger l’humanité.

Vaxcyte, Inc. (PCVX) Comment ça marche

Vaxcyte est une société d'innovation en matière de vaccins au stade clinique qui se concentre sur la conception de vaccins haute fidélité pour prévenir les infections bactériennes graves, principalement en utilisant sa plateforme exclusive de synthèse de protéines acellulaires. La stratégie principale de l'entreprise consiste à créer des vaccins conjugués contre le pneumocoque (PCV) de nouvelle génération qui offrent une protection plus large que celle des leaders actuels du marché, et qui s'étendent également à d'autres maladies bactériennes critiques comme le streptocoque du groupe A et Shigella.

Portefeuille de produits/services de Vaxcyte

Cadre opérationnel de Vaxcyte

La société crée de la valeur en traduisant sa technologie exclusive en candidats vaccins avancés, en se concentrant fortement sur la recherche et le développement (R&D) et en intensifiant la fabrication avant une commercialisation potentielle. Il s’agit d’un modèle coûteux et à haut risque, mais potentiellement très rémunérateur. Pour le trimestre clos le 30 septembre 2025, les dépenses de R&D s'élevaient à 209,9 millions de dollars, une augmentation significative par rapport à l'année précédente, démontrant un investissement agressif dans les programmes PCV.

Voici un calcul rapide de leur engagement en capital : Vaxcyte est en train de construire une suite de fabrication commerciale dédiée à Lonza, ce qui devrait coûter jusqu'à 350 millions de dollars au total. Au 30 septembre 2025, ils avaient déjà engagé 313,7 millions de dollars en dépenses d'investissement et de construction d'installations pour cette suite. De plus, Vaxcyte a annoncé un engagement de remplissage-finition aux États-Unis évalué à 1 milliard de dollars avec Thermo Fisher Scientific fin 2025 pour garantir la capacité de production nationale.

• Utilisez la plateforme XpressCF®, un système de synthèse de protéines sans cellules (CFPS), pour produire des composants de vaccins.
• Accélérez le développement en créant des vaccins haute fidélité, qui sont des vaccins complexes dotés de bénéfices immunologiques accrus.
• Financer des essais cliniques de stade avancé pour le VAX-31 et le VAX-24, qui sont les principaux moteurs de valeur à court terme.
• Sécurisez la capacité de fabrication grâce à des partenariats stratégiques et à un développement interne pour soutenir les futurs lancements commerciaux mondiaux.

Ces dépenses massives en R&D et en fabrication expliquent pourquoi la perte nette pour le trimestre clos le 30 septembre 2025 s'est élevée à 212,8 millions de dollars. Vous pariez sur le pipeline. Pour en savoir plus, consultez Analyser la santé financière de Vaxcyte, Inc. (PCVX) : informations clés pour les investisseurs.

Les avantages stratégiques de Vaxcyte

L'avantage concurrentiel de Vaxcyte réside sans aucun doute dans sa technologie et dans l'étendue du pipeline qui en résulte, ce qui lui donne une chance de perturber le marché des vaccins antipneumococciques, estimé à plusieurs milliards de dollars. La société est actuellement une entité au stade clinique, ses avantages reposent donc principalement sur la piste technique et financière, et non sur les ventes commerciales.

• Plateforme XpressCF® : Cette plateforme exclusive de synthèse de protéines acellulaires est sous licence exclusive de Sutro Biopharma, Inc. Elle permet la production rapide et haute fidélité de vaccins conjugués complexes, différenciant Vaxcyte des concurrents qui utilisent des méthodes cellulaires traditionnelles.
• Couverture à large spectre : VAX-31, leur principal candidat, se positionne comme le PCV à spectre le plus large en clinique, visant à couvrir plus de sérotypes que les vaccins existants, ce qui répond directement à la question du remplacement des sérotypes.
• Solidité financière : La société maintient une position de trésorerie exceptionnellement solide, avec 2,67 milliards de dollars de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et d'investissements au 30 septembre 2025. Cela devrait financer le plan opérationnel jusqu'à la mi-2028, offrant ainsi une longue piste pour atteindre les étapes cliniques et réglementaires critiques.
• Technologie d'épargne du transporteur : La plateforme permet d’inclure davantage de sérotypes dans une seule dose de vaccin, établissant potentiellement une nouvelle norme en matière de couverture maladie pour les adultes et les nourrissons.

Vaxcyte, Inc. (PCVX) Comment gagner de l'argent

Vaxcyte est une société de biotechnologie au stade clinique qui ne génère actuellement aucun revenu provenant de la vente de produits, car ses vaccins candidats sont encore en phase d'essais cliniques et n'ont pas encore été approuvés pour la commercialisation. La principale source de revenus courants de l'entreprise sont les intérêts gagnés sur sa trésorerie, ses équivalents de trésorerie et ses investissements importants, qui constituent un mécanisme de financement temporaire pour soutenir ses dépenses massives de recherche et développement (R&D).

Répartition des revenus de Vaxcyte, Inc.

Depuis le troisième trimestre 2025, le modèle financier de Vaxcyte est entièrement pré-commercial, ce qui signifie que ses revenus ne proviennent pas de la vente de vaccins. Au lieu de cela, ses revenus déclarés, souvent classés dans la catégorie « Autres revenus », proviennent de la gestion de ses importantes réserves de capital. Pour le trimestre clos le 30 septembre 2025, ces « Autres revenus » s'élevaient à environ 29,6 millions de dollars. C'est un point critique : la santé financière de l'entreprise se mesure à sa trésorerie et non à la croissance de ses ventes.

Pour être honnête, la baisse des autres revenus à 29,6 millions de dollars au troisième trimestre 2025 à partir de 59,6 millions de dollars au deuxième trimestre 2025 est en grande partie dû à une diminution des ajustements à la valeur de marché des investissements, et non à un changement fondamental de stratégie. L’argent réel proviendra du VAX-24 et du VAX-31, mais ce sera encore dans des années.

Économie d'entreprise

La réalité économique de Vaxcyte est définie par sa forte consommation de trésorerie (flux de trésorerie opérationnels négatifs) et son investissement stratégique dans des parts de marché futures. La société est essentiellement une machine de R&D à forte croissance, dépensant de manière agressive pour s’assurer une position de premier arrivé ou de meilleure de sa catégorie sur le marché multimilliardaire du vaccin antipneumococcique conjugué (PCV).

• Stratégie de tarification (future) : Une fois approuvé, le prix du VAX-31 ou du VAX-24 suivra probablement un modèle premium, similaire à celui des leaders actuels du marché comme le Prevnar 20 de Pfizer. Le premium est justifié par la couverture plus large des sérotypes (24-valents et 31-valents) et le potentiel d'un meilleur de sa catégorie. profile.
• Structure des coûts (actuelle) : La majeure partie des dépenses est consacrée à la recherche et au développement (R&D). Au cours du seul troisième trimestre 2025, les dépenses de R&D ont touché 209,9 millions de dollars, reflétant le coût des essais cliniques de stade avancé (comme l’essai de phase 3 sur adultes VAX-31 qui débutera en décembre 2025) et de l’intensification de la fabrication.
• Investissement en capital : L'entreprise développe sa préparation commerciale, en s'engageant à 350 millions de dollars pour une suite de fabrication dédiée à Lonza, qui devrait être achevée d'ici début 2026. De plus, un engagement d'approvisionnement commercial à long terme aux États-Unis avec Thermo Fisher Scientific Inc. représente jusqu'à 1 milliard de dollars dans l'industrie manufacturière et les services. Il s’agit d’un coût initial énorme pour garantir la sécurité de la chaîne d’approvisionnement.

Voici un petit calcul : ils dépensent des centaines de millions maintenant pour conquérir une part d’un marché qui pourrait générer des milliards par an plus tard. Explorer Vaxcyte, Inc. (PCVX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ? vous montrera qui parie sur cette transition.

Performance financière de Vaxcyte, Inc.

Les indicateurs financiers clés de Vaxcyte en 2025 indiquent tous qu’il s’agira d’une entreprise bien financée et à forte consommation en phase clinique. L’accent est mis sur le bilan et le taux de consommation de liquidités, et non sur le compte de résultat.

• Situation de trésorerie : Au 30 septembre 2025, la société détenait une solide 2,67 milliards de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et placements. Ce bilan solide est actuellement la mesure la plus importante.
• Perte nette : La perte nette du troisième trimestre 2025 était de 212,8 millions de dollars, ce qui était nettement plus large qu'à la même période l'année dernière, mais attendu pour une entreprise accélérant ses essais à un stade avancé. La perte par action (BPA) était de -$1.56.
• Dépenses de fonctionnement : Les dépenses totales de fonctionnement ont grimpé à 242,4 millions de dollars au troisième trimestre 2025, porté par l'effort de R&D et une hausse des frais généraux et administratifs (G&A) à 32,4 millions de dollars. Ces dépenses accélérées représentent le coût du passage du VAX-31 à un essai pivot de phase 3.
• Piste de trésorerie : La direction s’attend certainement à ce que la position de trésorerie actuelle finance le plan opérationnel jusqu’à la mi-2028. Cette période de quatre ans offre une sécurité substantielle, réduisant le risque à court terme de devoir lever des capitaux dilutifs.

Ce que cache cette estimation, c’est le potentiel d’un taux de combustion encore plus élevé si l’étude de phase 2 sur les nourrissons VAX-31 avance rapidement ou si les efforts de commercialisation sont accélérés, mais pour l’instant, l’argent est roi.

Vaxcyte, Inc. (PCVX) Position sur le marché et perspectives d'avenir

Vaxcyte est une société au stade clinique avec un chiffre d'affaires commercial de 0 $ pour l'exercice 2025, mais elle occupe une position critique et à fort potentiel en tant que principal challenger sur le marché du vaccin conjugué antipneumococcique (PCV), évalué à plusieurs milliards de dollars. L'avenir de l'entreprise est entièrement lié à son principal candidat, le VAX-31, qui est le PCV au plus large spectre en phase de développement avancé et vise un potentiel de revenus mondiaux supérieur à 7 à 10 milliards de dollars à moyen et long terme.

Vous devez considérer Vaxcyte non pas comme un acteur actuel du marché, mais comme un actif de pipeline perturbateur doté d’un énorme coussin de trésorerie. Au 30 septembre 2025, la société a déclaré 2 670,6 millions de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et investissements, qui devraient financer ses opérations jusqu'à la mi-2028. C'est une longue piste pour une biotechnologie. Les prochaines années seront consacrées à l’exécution des essais de phase 3 et à la préparation à la fabrication. Si vous souhaitez approfondir les données financières, consultez Analyser la santé financière de Vaxcyte, Inc. (PCVX) : informations clés pour les investisseurs.

Paysage concurrentiel

Le marché mondial des vaccins antipneumococciques est un espace lucratif, évalué à environ 9,23 milliards de dollars en 2025, et il est actuellement dominé par deux géants pharmaceutiques bien établis. La stratégie de Vaxcyte est simple : battre les concurrents en place en matière de couverture par sérotypes, c'est-à-dire le nombre de souches bactériennes contre lesquelles un vaccin protège. Le tableau ci-dessous présente la dynamique actuelle, Vaxcyte se positionnant comme un disrupteur innovant avec une part de marché nulle.

Opportunités et défis

L’objectif à court terme de Vaxcyte est de réduire les risques liés au pipeline et d’augmenter la production. La perte nette de la société au troisième trimestre 2025 s'est élevée à 212,8 millions de dollars, en raison de dépenses de R&D élevées de 209,9 millions de dollars alors qu'elle fait avancer le VAX-31. Ce taux de combustion élevé représente le coût de la recherche d’un produit potentiel de premier ordre.

Position dans l'industrie

Vaxcyte se positionne comme la menace technologique la plus sérieuse pour le duopole actuel du PCV, et sa position repose sur sa plateforme exclusive de synthèse de protéines acellulaires XpressCF. Cette plateforme permet la création de vaccins haute fidélité à large spectre comme le VAX-31, conçu pour couvrir 11 sérotypes de plus que le Prevnar 20 de Pfizer.

Le cœur de la thèse d'investissement est que la couverture plus large du VAX-31 se traduira par une part de marché importante, en particulier dans la population adulte, qui devrait conquérir la part de marché la plus élevée, soit 43,5 % en 2025. La société met définitivement son argent dans ses paroles en lançant l'étude pivot de phase 3 pour adultes VAX-31 en décembre 2025, avec des données de base attendues en 2026. C'est le catalyseur essentiel à court terme.

• Lancer l’étude pivot VAX-31 chez l’adulte en décembre 2025.
• Achever la construction de la suite de fabrication dédiée Lonza d’ici début 2026 (coût total pouvant atteindre 350 millions de dollars).
• Les données finales de l'étude de phase 2 sur les nourrissons VAX-24 sont positives, soutenant le programme pour nourrissons VAX-31.

La décision stratégique visant à rationaliser le pipeline à un stade précoce, en suspendant VAX-A1 et VAX-GI, montre une concentration disciplinée sur la franchise PCV, qui est la seule chose qui compte pour le moment.