Sky Harbor Group Corporation (SKYH) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Sky Harbor Group Corporation construit rapidement le premier réseau national de hangars d'aviation privée haut de gamme, mais comment un secteur immobilier de niche peut-il atteindre une croissance aussi explosive et une telle pertinence sur le marché ? Au cours du seul troisième trimestre 2025, leurs revenus consolidés ont considérablement augmenté. 78.2% année après année pour 7,3 millions de dollars, un signe clair que leur modèle Home-Basing Solution (HBS) - locations à long terme pour des hangars dédiés et haut de gamme - trouve définitivement un écho auprès du marché des avions d'affaires. Avec des actifs construits dépassant désormais 308 millions de dollars et un objectif à avoir 23 aéroports dans leur réseau d'ici la fin de 2025, vous devez comprendre les mécanismes précis de la façon dont Sky Harbor Group Corporation fonctionne et gagne de l'argent pour valoriser correctement ce jeu d'infrastructure.

Historique de Sky Harbor Group Corporation (SKYH)

Vous recherchez le fondement de Sky Harbor Group Corporation (SKYH), la société d'infrastructures aéronautiques qui change la façon dont les jets privés sont hébergés. La conclusion directe est la suivante : SKYH a commencé comme une petite idée pour résoudre un problème personnel - un manque de qualité et d'espace de hangar à long terme - et a rapidement évolué vers un jeu immobilier coté en bourse, alimenté par un pivot stratégique et des centaines de millions de capitaux pour construire un réseau national d'installations de qualité supérieure. C'est une histoire classique où il faut identifier un déséquilibre entre l'offre et la demande et agir rapidement.

Chronologie de la création de Sky Harbor Group Corporation

Année d'établissement

La création initiale de l'entreprise remonte à 2017, lorsque le concept de base a été développé pour la première fois. Cependant, le modèle commercial a été formellement reformé en 2020 avec un plan d'affaires modifié qui se concentrait spécifiquement sur leur modèle unique de solution de base à domicile (HBO), qui constitue leur activité principale actuelle.

Emplacement d'origine

La société avait initialement son siège social à Scottsdale, en Arizona. Au fur et à mesure que l'entreprise grandissait et devenait publique, le siège social de l'entreprise a ensuite déménagé à White Plains, New York, le plaçant ainsi plus près des principaux centres financiers et aéronautiques de la côte Est.

Membres de l'équipe fondatrice

La société a été fondée et assemblée par Tal Keinan, qui en est le président-directeur général. Il a identifié une lacune fondamentale du marché dans le domaine des infrastructures de l'aviation privée. L'équipe de direction qui a piloté la croissance initiale et la cotation en bourse de la société comprenait également Romy Messé (directrice des investissements) et Edward (« Ned ») Sherwood (président).

Capital/financement initial

Même si le capital d'amorçage initial n'est pas public, l'expansion de l'entreprise a été financée par une importante formation de capital. Par exemple, fin 2024 et début 2025, SKYH a réalisé une levée de fonds, obtenant un produit net global d'environ 75,2 millions de dollars. De plus, en 2025, ils ont obtenu une importante facilité de prélèvement exonérée d'impôt de 200 millions de dollars auprès de JPMorgan pour un développement futur, ce qui change définitivement la donne pour leurs projets d'expansion.

Jalons de l'évolution de Sky Harbor Group Corporation

Moments transformateurs de Sky Harbor Group Corporation

La trajectoire de l’entreprise n’a pas été une ligne droite ; il est marqué par quelques décisions critiques qui l'ont transformé d'un développeur en un géant des infrastructures spécialisées. Le plus important était l’accent stratégique mis sur le fait d’être un opérateur de base (HBO) au lieu d’un opérateur de base fixe (FBO) traditionnel. Les FBO s'adressent au trafic transitoire (entrée et sortie), mais SKYH se concentre exclusivement sur les locations à long terme pour les avions basés, ce qui constitue un modèle commercial beaucoup plus stable et axé sur l'immobilier.

Voici un calcul rapide de ce choix stratégique : le taux d'occupation de leur campus opérationnel était de 68,9 % sur 892 318 pieds carrés louables à la mi-2025, ce qui montre une solide demande pour ce produit de niche et de haute qualité. Cette orientation est à l’origine de leurs revenus de location récurrents, qui ont atteint 5,2 millions de dollars au seul deuxième trimestre 2025.

Parmi les autres changements clés qui ont façonné leur forme actuelle, citons :

• Intégration verticale : Acquisition d'un fabricant de bâtiments à Weatherford, au Texas. Cette décision visait le contrôle, en supprimant les entrepreneurs externes pour garantir la qualité, la rapidité et la rentabilité de la construction de leurs hangars spécialisés.
• Réduction des risques financiers : Sécuriser la facilité de 200 millions de dollars de JPMorgan en 2025 et bloquer le coût de financement à un taux fixe de 4,73 % grâce à un swap flottant contre fixe. Cela fournit une forteresse de liquidités et de financement pour 18 à 24 mois de besoins de développement.
• Pré-location en standard : Ils ont piloté avec succès puis adopté une stratégie permanente de prélocation de hangars dans des aéroports non encore en construction. Cela réduit les risques d’engagement en capital en garantissant la demande des locataires avant même que la pelle ne touche la terre.

Pour être honnête, l’entreprise en est encore aux premiers stades de son expansion, mais les bases sont posées. Vous pouvez en savoir plus sur le capital derrière cette croissance rapide ici : Exploration de l'investisseur de Sky Harbor Group Corporation (SKYH) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Structure de propriété de Sky Harbor Group Corporation (SKYH)

Sky Harbor Group Corporation (SKYH) se caractérise par une structure de propriété très concentrée, dans laquelle les initiés de l'entreprise, y compris une grande entité, contrôlent environ les trois quarts des actions en circulation, ce qui leur confère une influence significative sur les décisions stratégiques et la gouvernance.

Statut actuel de Sky Harbor Group Corporation

Sky Harbor Group Corporation est une société publique cotée à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole SKYH. La société est passée avec succès du NYSE American au NYSE en janvier 2025, dans le but d'améliorer sa visibilité et sa liquidité. Au 5 novembre 2025, la capitalisation boursière de la société s'élevait à environ 333 millions de dollars, avec 33,9 millions d'actions en circulation. Ce statut public permet à un large éventail d'investisseurs de participer, mais la structure à deux classes et la participation élevée d'initiés signifient que le contrôle reste étroitement détenu.

Répartition de la propriété de Sky Harbor Group Corporation

La répartition de l'actionnariat est fortement orientée vers les initiés, ce qui est un facteur essentiel à prendre en compte pour tout investisseur, car cela signifie que les intérêts d'un petit groupe de parties prenantes déterminent définitivement la stratégie à long terme de l'entreprise. La propriété des initiés est plus de trois fois supérieure à celle de l’ensemble des investisseurs institutionnels.

Les principaux actionnaires individuels sont profondément liés à la création et à la gouvernance de l'entreprise. Par exemple, Boston Omaha Corp. détient une participation importante de 34,45 %, tandis que Jordan Scott Moelis en détient 34,37 %. Cette concentration signifie qu’un petit nombre de parties peuvent bloquer efficacement toute action majeure des entreprises. Il est donc primordial de comprendre leur vision à long terme. Si vous souhaitez approfondir la stabilité financière de l'entreprise, vous devriez lire Analyse de la santé financière de Sky Harbor Group Corporation (SKYH) : informations clés pour les investisseurs.

Leadership de Sky Harbor Group Corporation

La société est dirigée par une équipe de direction expérimentée ayant une expérience dans les domaines de l'aviation, de la finance et de l'immobilier, avec une moyenne de 2,3 ans d'ancienneté fin 2025. L'objectif de la direction, comme indiqué dans son appel aux résultats du troisième trimestre 2025, est de livrer 23 aéroports d'ici fin 2025 et d'accélérer la pré-location en tant que stratégie permanente. Il s’agit d’une équipe de direction axée sur une exécution disciplinée.

• Tal Keinan: Président-directeur général (CEO). Il dirige l'équipe Sky depuis 2017.
• Francisco González: Directeur Financier (CFO). Il a noté que la société a clôturé le troisième trimestre 2025 avec 48 millions de dollars de liquidités et de bons du Trésor américain, soutenus par une facilité engagée de 200 millions de dollars par JPMorgan.
• Will Whitesell: Directeur des Opérations (COO). Il a rejoint l'équipe en janvier 2024, apportant plus de deux décennies d'expérience en construction et en développement.
• Michel Schmitt: Directeur comptable.
• Tim Herr: Vice-président senior des finances et trésorier. Il a aidé à finaliser la facilité de tirage exonérée d'impôt de 200 millions de dollars avec JPMorgan, bloquant le coût de financement à 4,73 % via un swap flottant contre fixe.

Mission et valeurs de Sky Harbor Group Corporation (SKYH)

L'objectif principal de Sky Harbor Group Corporation est de redéfinir l'infrastructure de l'aviation privée en construisant un réseau national de campus de hangars de haute qualité, en mettant l'accent sur l'excellence opérationnelle et la création de valeur à long terme pour les clients et les actionnaires.

Objectif principal de Sky Harbor Group Corporation

Vous n'investissez pas seulement dans l'immobilier ; vous soutenez un changement dans la façon dont fonctionne l’aviation d’affaires. La mission et les valeurs de l'entreprise vont au-delà des simples objectifs de revenus, ancrant leur stratégie sur un service supérieur et une croissance responsable. Ils sont définitivement concentrés sur le long jeu.

Déclaration de mission officielle

La mission formelle est claire : développer et gérer un réseau d'opérations de base fixe (FBO) - les terminaux privés et les centres de services dans les aéroports - qui fournissent des installations et des services de qualité supérieure à l'aviation privée. Cela doit se produire tout en créant de la valeur pour les actionnaires et en contribuant positivement aux communautés qu’ils servent. Voici le calcul rapide de cet engagement : l'entreprise est en bonne voie pour livrer 23 aéroports d'ici la fin de 2025, une expansion concrète qui soutient directement cette mission.

• Développer et gérer un réseau de FBO dotés d’installations de qualité supérieure.
• Offrez des expériences de service exceptionnelles aux clients.
• Générer de la valeur à long terme pour les actionnaires.
• Agir de manière socialement et écologiquement responsable.

Énoncé de vision

La vision est ambitieuse mais ancrée dans leur stratégie d'expansion actuelle : devenir le principal propriétaire et exploitant d'infrastructures d'aviation privée en Amérique du Nord. Ils veulent être reconnus pour leur innovation, leur qualité et leur satisfaction client, pas seulement pour leur taille. Par exemple, la société a récemment bloqué son coût de financement à 4,73 % grâce à un swap flottant contre fixe, ce qui témoigne d'une approche disciplinée et à long terme d'une structure de capital de qualité qui soutient la vision.

• Être le principal propriétaire et exploitant d’infrastructures d’aviation privée en Amérique du Nord.
• Établissez la norme d’excellence en matière de services d’aviation privée.
• Cultiver une culture de sécurité, d’intégrité et d’amélioration continue.

Slogan/slogan de Sky Harbor Group Corporation

Le résumé le plus concis de ce que propose Sky Harbor Group Corporation est son slogan, qui s'adresse directement à sa proposition de valeur unique sur le marché, s'éloignant du modèle FBO traditionnel et transactionnel vers une maison dédiée et haut de gamme pour les avions.

• La solution de base de l'aviation.

Pour voir comment ces valeurs se traduisent en stratégie, vous pouvez consulter tous les détails ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Sky Harbor Group Corporation (SKYH).

Sky Harbor Group Corporation (SKYH) Comment ça marche

Sky Harbor Group Corporation (SKYH) est une société d'infrastructures aéronautiques qui fonctionne en tant que promoteur et exploitant immobilier spécialisé, construisant un réseau national de campus de hangars haut de gamme et à long terme « à domicile » pour les avions d'affaires. Son modèle est simple : obtenir des baux terrestres à long terme dans des aéroports à offre limitée, construire des hangars standardisés et haut de gamme et les louer exclusivement à des propriétaires d'avions d'affaires et privés, générant des revenus principalement grâce aux loyers et aux services dédiés sur site.

Portefeuille de produits/services de Sky Harbor Group Corporation

Cadre opérationnel de Sky Harbor Group Corporation

Les opérations de l'entreprise sont centrées sur un processus de développement et de gestion discipliné et reproductible. Ils recherchent des aérodromes présentant un déséquilibre évident entre l'offre et la demande pour des hangars haut de gamme, puis obtiennent des baux fonciers à long terme, allant souvent de 26 à 73 ans. Cette maîtrise immobilière à long terme est le fondement de leur valeur.

Le développement est intégré verticalement, ce qui signifie qu'ils contrôlent la conception et la construction de leurs hangars standardisés et de haute qualité. Au troisième trimestre 2025, leurs actifs construits et en cours de construction dépassaient 308 millions de dollars, ce qui montre le rythme de cette construction. Ils sont en passe d'avoir 23 aéroports en exploitation ou en développement d'ici la fin de 2025. Voici un rapide calcul des revenus : au troisième trimestre 2025, les revenus consolidés ont bondi de 78,2 % d'une année sur l'autre pour atteindre 7,30 millions de dollars, dont 5,71 millions de dollars provenant uniquement des revenus de location. Ce revenu locatif est le noyau.

• Trouver et sécuriser des baux fonciers à long terme dans les principaux aéroports exécutifs et régionaux des États-Unis.
• Déployez des conceptions de campus de hangars standardisées et haut de gamme pour garantir la qualité et la rentabilité.
• Concentrez-vous sur la location d'avions basés à domicile, et non sur le trafic de passage, pour des revenus stables et récurrents.
• Utilisez la monétisation stratégique, comme la coentreprise Miami Opa Locka de 30,75 millions de dollars, pour financer le développement de nouveaux campus.

Cette orientation opérationnelle vise définitivement leur objectif d’atteindre l’équilibre des flux de trésorerie opérationnels sur une base consolidée d’ici la fin de l’année 2025. Vous pouvez en savoir plus sur leur philosophie de base ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Sky Harbor Group Corporation (SKYH).

Avantages stratégiques de Sky Harbor Group Corporation

Le succès de Sky Harbor Group Corporation sur le marché repose sur plusieurs avantages non reproductibles, principalement liés à la rareté de l'immobilier et à un modèle de service supérieur qui les différencie des opérateurs de base fixe (FBO) traditionnels.

• Fossé d’acquisition du site : Ils donnent la priorité à la sécurisation de tous les terrains aménageables disponibles dans les aéroports à forte demande, créant ainsi une barrière importante à l’entrée pour les concurrents. Vous ne pouvez pas venir à l'aéroport international de Nashville, par exemple, et concourir parce qu'ils ont pris les terrains disponibles.
• Avantage du premier arrivé chez HBO : Ils construisent le premier réseau national de campus dédiés à domicile, qui séduit les services de vol d'entreprise qui ont besoin de fiabilité et d'une expérience cohérente sur plusieurs marchés américains.
• Flux de trésorerie stable et à long terme : Les baux fonciers s'étendent souvent sur plusieurs décennies et les baux de hangars sont généralement à long terme (jusqu'à dix ans), protégeant ainsi les revenus de la volatilité économique à court terme. Le taux d'occupation du portefeuille sur les campus opérationnels était de 68,9 % à la mi-2025 sur 892 318 pieds carrés louables.
• Pouvoir de tarification : La rareté de l’espace dans les hangars haut de gamme permet des prix élevés. Ils s'attendent à des majorations continues de plus de 20 % sur les renouvellements et les remplacements de baux, démontrant la demande pour leur produit.

L'entreprise est essentiellement un projet d'infrastructure, capitalisant sur la quasi-impossibilité de construire de nouveaux aéroports et la demande croissante de biens immobiliers pour l'aviation privée.

Sky Harbor Group Corporation (SKYH) Comment elle gagne de l'argent

L'activité principale de Sky Harbor Group Corporation est d'agir en tant que propriétaire spécialisé dans le secteur de l'aviation privée, générant des revenus en louant des hangars haut de gamme à long terme et en vendant des services de vol essentiels comme le carburant à ses clients basés à domicile.

Vous recherchez une image claire de la façon dont ce jeu d’infrastructure se traduit en flux de trésorerie, et l’histoire est simple : il s’agit d’un modèle immobilier avec une composante de service à forte marge superposée. Depuis le troisième trimestre 2025, les revenus de l'entreprise s'accélèrent rapidement à mesure que les nouveaux campus deviennent pleinement opérationnels, entraînant une augmentation de 78,2 % d'une année sur l'autre du chiffre d'affaires consolidé.

Répartition des revenus de Sky Harbor Group Corporation

Les revenus de l'entreprise sont fondamentalement divisés en deux flux : les revenus réguliers et récurrents provenant de la location des hangars et les revenus transactionnels, mais nécessaires, provenant des ventes de carburant. Cette structure donne à l’entreprise une base solide de flux de trésorerie prévisibles, ce qui est crucial pour un projet d’infrastructure à forte intensité de capital.

Voici le calcul rapide : pour le troisième trimestre 2025, le chiffre d'affaires total consolidé était de 7,3 millions de dollars, dont 5,71 millions de dollars provenant des revenus de location et 1,59 million de dollars des ventes de carburant. Le flux de location constitue l'épine dorsale, mais la composante carburant fournit une augmentation importante et rapide des revenus à mesure que davantage d'avions reposent sur les nouveaux campus comme Dallas Addison et Phoenix Deer Valley.

Économie d'entreprise

Sky Harbor Group Corporation fonctionne selon un modèle de « Home Base Operator » (HBO), distinct du modèle traditionnel d'opérateur de base fixe (FBO). Le modèle FBO s'appuie fortement sur le trafic transitoire et les marges de carburant, mais le modèle HBO se concentre sur le client à long terme et à forte valeur ajoutée qui base ses avions dans ces installations.

Le principal moteur économique est le bail à long terme. La société obtient des baux fonciers dans des aéroports de niveau 1, construit des hangars dédiés haut de gamme, puis signe avec ses clients des contrats de longue durée, souvent de plusieurs années. Cela crée un flux de revenus de type rente avec des barrières à l’entrée élevées pour les concurrents. Les principes économiques sont simples : construisez-le une fois, puis louez-le pendant des décennies.

• Stratégie de prix : Les tarifs de location des hangars sont fixés à un niveau supérieur, reflétant l'infrastructure et les services dédiés supérieurs (Home-Basing Solutions) proposés par rapport aux anciens hangars FBO partagés.
• Déséquilibre de la demande : La stratégie cible les aéroports présentant un déséquilibre important entre l’offre et la demande, ce qui signifie qu’il y a plus d’avions d’affaires que d’espace de hangar disponible. Cela permet à l’entreprise de maintenir un pouvoir de fixation des prix et des taux d’occupation élevés.
• Intensité capitalistique : Il s’agit d’une activité à forte intensité de capital. Les actifs construits et les constructions en cours totalisaient plus de 308 millions de dollars à la fin du troisième trimestre 2025, ce qui représente un investissement massif mais crée une base d'actifs difficile à reproduire.
• Marge auxiliaire : La vente de carburant est un service nécessaire pour les avions basés à domicile, et bien qu'il s'agisse d'une activité à marge inférieure à celle de la location, elle capte la totalité de la part du portefeuille du client pour les services de vol essentiels.

Il s’agit sans aucun doute d’une activité immobilière à long terme et non d’une activité de services à court terme. Si vous souhaitez approfondir la stratégie à long terme de l'entreprise, vous devriez consulter leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Sky Harbor Group Corporation (SKYH).

Performance financière de Sky Harbor Group Corporation

Les performances financières en 2025 montrent une entreprise dans une phase de forte croissance et de fort déploiement de capital, en transition vers la rentabilité. Le point clé à retenir est la croissance significative des revenus associée à une réduction des pertes et à une solide position de liquidité pour financer l’expansion future.

• Croissance des revenus : Le chiffre d'affaires consolidé pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025 a atteint 19,48 millions de dollars, soit près du double des 10,12 millions de dollars déclarés pour la même période de l'année précédente.
• Chemin vers le seuil de rentabilité : La société a réitéré ses objectifs visant à atteindre le point mort de ses flux de trésorerie opérationnels sur une base consolidée d'ici la fin de 2025, une étape critique pour une société d'infrastructure en pleine croissance.
• Revenu/Perte Net : Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025, la société a déclaré un bénéfice net de 9,2 millions de dollars, un revirement significatif par rapport à la perte nette de 31,73 millions de dollars de l'exercice précédent. Cette évolution est un indicateur puissant d’un effet de levier opérationnel qui commence à s’imposer.
• Liquidité : Au 30 septembre 2025, la société maintenait d'importantes liquidités, avec une trésorerie consolidée et des bons du Trésor américain totalisant 47,9 millions de dollars. De plus, ils ont accès à une facilité bancaire d'entrepôt de construction de 200 millions de dollars non tirée, fournissant suffisamment de capital pour leur expansion prévue à 23 aéroports d'ici la fin de l'année 2025.

La santé financière ne dépend pas seulement des revenus courants ; il s'agit du capital massif et sans risque disponible pour développer leur réseau. Cette facilité de 200 millions de dollars avec JPMorgan est un signal clair de confiance institutionnelle dans leur pipeline de développement.

Position sur le marché de Sky Harbor Group Corporation (SKYH) et perspectives d'avenir

Sky Harbor Group Corporation est une société d'infrastructures à forte croissance, stratégiquement positionnée en tant que seul fournisseur national de campus de hangars dédiés à l'aviation privée haut de gamme (Home-Basing Solutions). La société est en passe d'atteindre 23 aéroports d'ici la fin de 2025, soit une expansion significative par rapport aux 19 aéroports en exploitation ou en développement au troisième trimestre 2025, et devrait atteindre le seuil de rentabilité des opérations sur la base du taux courant d'ici la fin de l'année.

La croissance de l'entreprise est alimentée par un déséquilibre structurel entre l'offre et la demande dans le secteur de l'aviation d'affaires, où la flotte d'avions plus grands et modernes a dépassé la construction de nouveaux hangars. Cette concentration sur les locations à long terme et à marge élevée pour les avions basés à domicile, plutôt que sur le ravitaillement temporaire, ouvre une trajectoire distincte pour la capture de revenus futurs.

Paysage concurrentiel

Alors que Sky Harbor Group Corporation opère sur le marché plus large des opérateurs de base fixe (FBO), évalué à environ 23,15 milliards de dollars en 2025, sa concurrence directe dans le créneau des campus de hangars dédiés à long terme est minime. La principale concurrence vient des réseaux FBO établis qui se concentrent principalement sur la vente de carburant et le trafic transitoire, ce qui constitue un modèle économique différent. Voici comment les principaux acteurs se situent sur le marché plus large des services d’aviation privée :

Opportunités et défis

Le modèle de l'entreprise repose sur la valorisation d'une pénurie persistante d'espaces de hangar dédiés et de haute qualité, mais cette expansion à forte intensité de capital comporte des risques inhérents. Voici une carte rapide de ce qui nous attend pour 2026 et au-delà :

Position dans l'industrie

La position de Sky Harbor Group Corporation est unique : il ne s'agit pas d'un FBO traditionnel, mais d'une société spécialisée dans les infrastructures immobilières. Cela en fait un jeu de plateforme dans un secteur fragmenté. Vous pouvez en savoir plus sur qui soutient cette stratégie en Exploration de l'investisseur de Sky Harbor Group Corporation (SKYH) Profile: Qui achète et pourquoi ?

• Dominance de niche : La société est le seul acteur à construire un réseau national de campus de hangars privés dédiés, ce qui lui confère un avantage de premier arrivant dans le segment des installations à domicile.
• Dynamisme financier : le chiffre d'affaires consolidé du troisième trimestre 2025 a atteint 7,3 millions de dollars, soit une augmentation de 78 % d'une année sur l'autre, démontrant une forte évolutivité à mesure que de nouveaux campus sont mis en ligne.
• Barrières élevées à l’entrée : obtenir des baux fonciers à long terme dans les aéroports de niveau 1 est extrêmement difficile et prend du temps, créant un fossé défendable pour les opérations existantes.
• Qualité des actifs : L'accent mis sur les installations de pointe conçues pour les avions modernes et plus gros comble directement une lacune que les hangars FBO traditionnels et plus anciens ne peuvent certainement pas combler.

L’objectif est désormais de traduire cette expansion rapide – qui a porté les actifs en construction et les travaux achevés à près de 300 millions de dollars au deuxième trimestre 2025 – en une rentabilité GAAP soutenue, les analystes prévoyant un bénéfice net de 4,7 millions de dollars pour l’exercice 2025. Le marché parie sur l'exécution.