System1, Inc. (SST) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

System1, Inc. (SST) est une plateforme d'acquisition de clients omnicanal, mais une entreprise dont le chiffre d'affaires sur douze mois s'élève à près de 290 millions de dollars gérer le changement massif de confidentialité du secteur de la publicité numérique tout en continuant à générer de la croissance ?

La réponse réside dans leur plateforme de marketing d'acquisition réactive (RAMP), une technologie exclusive qui a contribué à générer un EBITDA ajusté de 2025 au deuxième trimestre. 11,7 millions de dollars, démontrant une réelle efficacité opérationnelle même si les revenus GAAP ont connu des vents contraires.

Vous voyez la valeur marchande de ce titre à environ $3.43 une action en ce moment, une forte baisse par rapport à il y a un an, vous devez donc comprendre les mécanismes : comment un modèle commercial construit sur des produits centrés sur la confidentialité comme Startpage et MapQuest fonctionne-t-il réellement et gagne-t-il de l'argent dans un marché publicitaire volatil ?

Historique de System1, Inc. (SST)

Vous recherchez l’histoire fondamentale de System1, Inc. (SST), et honnêtement, il s’agit moins d’une ligne droite que d’une série d’acquisitions calculées et transformatrices construites autour d’une technologie de base. L'entreprise que vous voyez aujourd'hui, une entité publique cotée à la Bourse de New York, a débuté en tant que société privée de marketing Internet appelée OpenMail. Il s’agit d’une histoire classique de l’ère numérique de fusions et acquisitions stratégiques (fusions et acquisitions) visant à créer une échelle et une plate-forme propriétaire.

Michael Blend et Chuck Ursini, les co-fondateurs, n'ont pas seulement créé une entreprise ; ils ont construit un moteur d'acquisition. Cet historique est crucial car il explique pourquoi leur portefeuille est si diversifié (de MapQuest à CouponFollow) et comment leur technologie relie le tout. Pour l'exercice se terminant en septembre 2025, le chiffre d'affaires sur les douze derniers mois (TTM) s'élevait à 289,78 millions de dollars, ce qui montre l'ampleur qu'ils ont atteinte grâce à cette stratégie.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

La société a été créée en 2013, opérant initialement sous le nom d'OpenMail.

Emplacement d'origine

L'emplacement d'origine était Venice Beach, Californie, puis déménageant à Marina del Rey/Los Angeles, Californie.

Membres de l'équipe fondatrice

• Michael Mélange (Co-fondateur et PDG)
• Chuck Ursini (Co-fondateur et COO)

Capital/financement initial

Bien que le capital d'amorçage exact ne soit pas public, la société a été une société privée pendant près d'une décennie, alimentant sa croissance grâce à des revenus et à des acquisitions financées par l'emprunt avant son introduction en bourse. Le véritable point d'inflexion du capital s'est produit en 2022 lorsque sa fusion avec une SPAC a valorisé l'entreprise à environ 1,4 milliard de dollars.

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

La trajectoire de l’entreprise n’a pas été une ascension douce et linéaire ; il a été défini par trois changements majeurs et délibérés. Ces moments ont changé la nature même de l’entreprise, la faisant passer d’un acteur de niche à une plateforme diversifiée et cotée en bourse.

• Le développement de la plateforme RAMP : La création et le perfectionnement continu de la plateforme de marketing d'acquisition réactive (RAMP) ont définitivement changé la donne. Il s'agit de la technologie exclusive qui permet à System1 d'acquérir rapidement et de monétiser efficacement les médias à travers son portefeuille diversifié. Au premier trimestre 2025, la société a souligné que l’intégration du codage agentique et de l’IA générative dans RAMP accélère les cycles de développement et améliore l’efficacité de la monétisation.
• La vague d’acquisitions stratégiques : Contrairement à de nombreuses entreprises technologiques qui construisent tout en interne, la croissance de System1 a été inorganique. L'achat d'actifs tels qu'InfoSpace, MapQuest et CouponFollow leur a permis d'obtenir un trafic immédiat et à forte intention. Voici le calcul rapide : acquérir une marque établie avec des millions d'utilisateurs est souvent moins cher et plus rapide que de créer cette audience à partir de zéro. Cette stratégie a permis de créer une présence omnicanale (sur tous les canaux). Exploration de System1, Inc. (SST) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?
• L’Initiative de restructuration 2024 : Après la cotation en bourse et les acquisitions ultérieures, la société a annoncé une restructuration stratégique en 2024. Il s'agissait d'une décision réaliste, visant à rationaliser les opérations et à se concentrer sur les segments d'activité principaux à marge élevée afin d'améliorer la rentabilité et l'efficacité. Cette concentration sur l'efficacité opérationnelle est à l'origine de l'augmentation massive de 2 754 % d'une année sur l'autre de l'EBITDA ajusté à 12,1 millions de dollars au premier trimestre 2025.

Structure de propriété de System1, Inc. (SST)

System1, Inc. (SST) est une société cotée à la Bourse de New York (NYSE), mais sa structure de propriété est fortement axée sur les initiés et les principaux investisseurs institutionnels, ce qui constitue un facteur essentiel pour comprendre sa gouvernance et son orientation stratégique.

Cette propriété concentrée signifie qu'un groupe relativement restreint de parties prenantes, comprenant les fondateurs de l'entreprise et quelques grandes institutions financières, détiennent un contrôle important sur le pouvoir de vote, une dynamique qui peut conduire à une prise de décision rapide mais également à une diminution du flottement public (le nombre d'actions disponibles à la négociation par le grand public).

Statut actuel de System1, Inc.

System1, Inc. est une entité cotée en bourse cotée au Bourse de New York sous le symbole boursier SST. Le statut de l'entreprise en tant qu'entité publique la soumet aux exigences rigoureuses de reporting et de transparence de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, bien que sa gouvernance soit fortement influencée par ses importants blocs internes et institutionnels.

En novembre 2025, l'entreprise comptait environ 9,92 millions actions en circulation. Le cours de l'action au 11 novembre 2025 était 4,33 $ par action, reflétant une baisse significative par rapport à l’année précédente. Vous devez absolument tenir compte de cette volatilité des prix lors de l’évaluation de sa valorisation.

Répartition de la propriété de System1, Inc.

La répartition de la propriété révèle une structure à double contrôle dans laquelle les initiés et les institutions détiennent des participations substantielles et presque égales, laissant une plus petite part au grand public. Cette structure est souvent observée dans les entreprises où les fondateurs conservent une influence significative après l'introduction en bourse (Initial Public Offer).

Un acteur clé de cette structure est Cannae Holdings, Inc., qui est répertorié comme le plus grand actionnaire individuel, détenant un pourcentage substantiel des actions de la société à la mi-2025. Ce niveau de concentration signifie que les intérêts institutionnels et internes sont primordiaux dans l'élaboration des orientations stratégiques de l'entreprise et des décisions d'allocation du capital.

Pour en savoir plus sur qui fait les gros paris sur ce titre, vous devriez consulter Exploration de System1, Inc. (SST) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Leadership de System1, Inc.

L'équipe de direction est un mélange de co-fondateurs et de dirigeants chevronnés, avec une ancienneté de direction moyenne de 4,8 ans, ce qui suggère un noyau stable et expérimenté qui dirige l'entreprise.

Les principaux rôles de direction à compter de novembre 2025 sont :

• Michael L. Mélange : Co-fondateur, président-directeur général (PDG) et président. Il est nommé PDG en février 2021 et détient directement 17.48% des actions de la société.
• Charles Ursini : Co-fondateur, président et chef de l'exploitation (COO). Il a été nommé président et chef de l'exploitation en avril 2024.
• Tridivesh Kidambi : Directeur financier (CFO). Il est l'interlocuteur privilégié pour les relations avec les investisseurs et la stratégie financière.
• Chris Testa : Directeur de la technologie (CTO).
• Elizabeth Sestanovitch : Directeur des ressources humaines.
• Daniel Weinrot : Avocat général et secrétaire général.

L'expérience de cette équipe et l'importante participation des initiés - le PDG détenant une participation personnelle substantielle - aligne directement les intérêts financiers de la direction avec les rendements des actionnaires. Cependant, cela signifie également que l’orientation de l’entreprise est fortement liée à la vision et aux décisions des cofondateurs.

Mission et valeurs de System1, Inc. (SST)

System1, Inc. (SST) concentre sa mission sur l'exploitation d'une technologie propriétaire pour connecter efficacement les clients et les annonceurs dans un monde numérique axé sur la confidentialité, en stimulant la croissance grâce à une approche centrée sur la plateforme et le produit.

Compte tenu de l'objectif principal de l'entreprise

Vous recherchez l'âme de l'entreprise au-delà du bilan. Pour System1, cette âme est sa technologie, la Responsive Acquisition Marketing Platform (RAMP), qui est le moteur de tout ce qu'ils font. Cette plate-forme leur permet de créer des marques et de fournir des clients très motivés, ce qui est un gros problème alors que le chiffre d'affaires du troisième trimestre 2025 s'élevait à 61,6 millions de dollars, même avec les vents contraires du marché.

Leur objectif principal est d’être l’intermédiaire le plus dynamique et le plus efficace en matière d’acquisition de clients numériques, d’autant plus que les préoccupations en matière de confidentialité remodèlent Internet. Il s'agit avant tout d'une entreprise technologique, avec une équipe de plus de 300 ingénieurs, chefs de produit et data scientists. Cet état d'esprit axé sur la technologie est la raison pour laquelle ils constatent des résultats tels que la hausse de l'EBITDA ajusté du premier trimestre 2025 de 2 754 % sur un an pour atteindre 12,1 millions de dollars.

Déclaration de mission officielle

Bien qu'un énoncé de mission unique et formel ne soit pas explicitement publié comme le font certaines entreprises plus anciennes, l'objectif déclaré de l'entreprise est clair : exploiter une plate-forme avancée et centrée sur la confidentialité qui construit des marques et fidélise des clients très motivés. Il s'agit d'une double focalisation sur la technologie et le marketing éthique.

• Combinez la meilleure technologie et la science des données pour le marketing.
• Exploitez la plateforme de marketing d'acquisition réactive (RAMP) omnicanal et omniverticale.
• Développez et développez une suite de produits axés sur la confidentialité comme Startpage.
• Présentez des clients très intentionnels aux partenaires publicitaires.

Ils se concentrent définitivement sur le long terme et investissent dans des actifs stratégiques tels que CouponFollow, MapQuest et Startpage, qui disposent de fossés solides et défendables.

Énoncé de vision

La vision porte sur une croissance soutenue et axée sur la plateforme et sur la création de valeur pour les actionnaires, dépassant la volatilité des marchés à court terme. Il s'agit d'un engagement en faveur d'un avenir évolutif et automatisé, ce qui est un pari intelligent compte tenu de l'imprévisibilité du marché publicitaire.

• Accélérer la croissance du segment Produits grâce à l’expansion et aux nouveaux lancements.
• Revenir à un mode de croissance à long terme.
• S'engager à offrir de la valeur aux actionnaires grâce à des avancées stratégiques.
• Construisez une chaîne de montage pour déployer rapidement de nouveaux produits et investir dans les gagnants.

Leur équipe de direction reste l’un des principaux actionnaires de l’entreprise, leurs intérêts sont donc pleinement alignés sur les vôtres. Vous pouvez approfondir cet alignement ici : Exploration de System1, Inc. (SST) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Slogan/slogan de l'entreprise donné

La société utilise souvent une expression descriptive qui constitue son slogan principal, soulignant la nature unique de sa technologie exclusive.

• La plateforme de marketing d'acquisition réactive la plus dynamique.

Cette phrase est un résumé simple et direct de leur proposition de valeur : une plateforme qui réagit aux changements du marché en temps réel. C'est la clé pour rester rentable alors que les revenus GAAP du segment Marketing étaient en baisse de 43 % d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025.

System1, Inc. (SST) Comment ça marche

System1, Inc. est une plateforme de marketing d'acquisition de clients omnicanal qui utilise sa plateforme de marketing d'acquisition réactive (RAMP) exclusive, alimentée par l'IA, pour attirer les clients à forte intention vers ses partenaires publicitaires et monétiser son portefeuille de produits de consommation détenus et exploités (O&O).

La société agit essentiellement comme un intermédiaire numérique sophistiqué, faisant correspondre la demande des consommateurs - souvent captée par ses propres sites de recherche et d'utilité - avec l'offre des annonceurs, ce qui constitue un modèle commercial sans aucun doute à forte marge pour son segment Produits.

Portefeuille de produits/services de System1, Inc.

System1 opère dans deux segments principaux : la publicité détenue et exploitée et le réseau de partenaires. Le segment détenu et exploité est désormais au centre de l'attention, générant des marges plus élevées, avec des produits comme Startpage, MapQuest et CouponFollow.com en tête.

Cadre opérationnel de System1, Inc.

Le cœur du fonctionnement de System1 est la RAMP (Responsive Acquisition Marketing Platform), une couche technologique qui automatise l'acquisition et la monétisation des clients à travers son portefeuille diversifié.

• Acquisition de trafic : RAMP achète par programmation du trafic provenant de diverses sources, ciblant les utilisateurs en fonction de signaux à haute intention, et non de données personnelles, ce qui est essentiel dans un monde centré sur la confidentialité.
• Optimisation basée sur l'IA : La plateforme utilise l'apprentissage automatique et l'IA générative, y compris le « codage agent », pour tester, déployer et optimiser rapidement les campagnes publicitaires et les fonctionnalités des produits. Cette automatisation basée sur l'IA augmente la productivité de l'ingénierie d'environ 3-5x, selon les rapports du premier trimestre 2025.
• Moteur de monétisation : Il dirige le trafic acquis soit vers les produits O&O de l'entreprise (comme Startpage), soit vers ses partenaires publicitaires, maximisant ainsi les revenus par session utilisateur. Le chiffre d'affaires du segment Produits a été 24,0 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, en hausse 34% année après année.
• Création de valeur : L'entreprise génère de la valeur en acquérant des utilisateurs à moindre coût, en les convertissant en clients de grande valeur sur ses plateformes, puis en monétisant ces sessions grâce à la publicité et aux revenus d'affiliation, tout en maintenant une infrastructure automatisée à faible coût.

Voici un calcul rapide : le chiffre d'affaires total de l'entreprise pour les douze derniers mois se terminant le 30 septembre 2025 était d'environ 289,78 millions de dollars, montrant l'ampleur de la portée de la plateforme.

Avantages stratégiques de System1, Inc.

Le succès commercial de System1 repose sur quelques avantages clairs et défendables, d'autant plus que le paysage de la publicité numérique évolue vers une plus grande confidentialité.

• Efficacité alimentée par l'IA : Des investissements importants dans le codage agent et l'IA générative permettent des cycles de développement plus rapides et une meilleure précision d'optimisation des campagnes, ce qui contribue directement à une plus grande efficacité de monétisation.
• Portefeuille axé sur la confidentialité : Des produits comme Startpage sont conçus pour un Internet post-cookie et axé sur la confidentialité, donnant à l'entreprise un avantage structurel par rapport aux plates-formes reposant sur un suivi approfondi des utilisateurs.
• Mix produit à marge élevée : Le changement stratégique vers le segment Produits détenus et exploités augmente la rentabilité. Les produits représentent désormais la majorité du bénéfice brut de l'entreprise, démontrant une structure de marge supérieure à celle du réseau de partenaires.
• Sources de trafic diversifiées : En possédant des marques grand public clés telles que MapQuest et CouponFollow.com, la société contrôle ses propres canaux d'acquisition de trafic, réduisant ainsi la dépendance à l'égard d'un seul partenaire externe, même si le segment marketing reste confronté à la volatilité du réseau de partenaires de Google.

Si vous souhaitez approfondir les chiffres, vous devriez consulter Breaking Down System1, Inc. (SST) Santé financière : informations clés pour les investisseurs.

System1, Inc. (SST) Comment il gagne de l'argent

System1, Inc. gagne de l'argent en agissant comme un intermédiaire sophistiqué et axé sur la confidentialité dans le monde de la publicité numérique, connectant les consommateurs à forte intention aux annonceurs via sa plate-forme technologique exclusive, la Responsive Acquisition Marketing Platform (RAMP). Le cœur de l'activité consiste à monétiser l'intention des utilisateurs sur ses sites Web et son réseau de partenaires, essentiellement en vendant des acquisitions de clients ciblées aux entreprises.

Répartition des revenus de System1, Inc.

Vous devez examiner les revenus de System1 dans deux catégories distinctes. La société réoriente activement son orientation, de sorte que les tendances de croissance dans ces segments racontent une histoire beaucoup plus claire que le seul chiffre d’affaires total. Voici un calcul rapide basé sur les résultats du troisième trimestre 2025, qui montrent un chiffre d'affaires total de 61,6 millions de dollars.

Honnêtement, le 43% Le déclin d’une année sur l’autre dans le segment Marketing est le gros risque que vous devez suivre. Ce segment, qui représente encore la majorité du chiffre d'affaires à environ 63.5%, est fortement exposé à la volatilité de son plus grand partenaire publicitaire, Google, en raison de changements dans ses politiques de monétisation, comme la dépréciation du canal AdSense pour les domaines (AFD).

À l'inverse, le segment Produits, qui comprend des marques comme Startpage, MapQuest et CouponFollow, est le point positif, affichant un 8% augmentation des revenus d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025. La direction se concentre définitivement sur cette partie de l'entreprise à marge plus élevée et plus durable.

Économie d'entreprise

Les fondamentaux économiques de l'activité de System1 reposent sur un modèle basé sur la performance et les volumes élevés, mais avec une distinction essentielle entre ses deux segments.

• Modèle de tarification : L'entreprise utilise principalement une tarification basée sur les performances comme le coût par clic (CPC) et le coût par action (CPA). Ils ne sont payés que lorsqu'un utilisateur clique sur une annonce ou effectue une action souhaitée, ce qui rend la qualité de leurs revenus élevée pour les annonceurs.
• Coût d'acquisition de trafic (TAC) : Il s’agit de la dépense la plus importante, représentant le coût d’acquisition d’utilisateurs pour leur montrer des publicités. Le segment Marketing a un TAC plus élevé par rapport au chiffre d'affaires, ce qui rend ses marges plus minces.
• Produits vs marges marketing : Le changement stratégique est avant tout une question de marge. Le segment Produits, qui est leur activité détenue et exploitée, a une marge bénéficiaire brute ajustée beaucoup plus élevée car ils possèdent la source de trafic. La marge bénéficiaire brute ajustée globale a bondi à 59% au troisième trimestre 2025, en hausse significative par rapport à 42 % au troisième trimestre 2024, reflétant directement cette évolution vers l'activité Produits à marge plus élevée.
• La transition Google : Un obstacle majeur à court terme est la perte du canal de monétisation de l'AFD, qui a contribué pour une part substantielle aux revenus du segment Marketing plus tôt en 2025. La société est en train de passer au nouveau produit de recherche associée sur le contenu (RSOC) de Google, mais cette volatilité du marché est la raison de la baisse massive des revenus marketing.

Vous pouvez avoir une vue d'ensemble des parties prenantes de l'entreprise et de sa position sur le marché en cliquant sur Exploration de System1, Inc. (SST) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Performance financière de System1, Inc.

Les résultats du troisième trimestre 2025 montrent une entreprise dans une transition difficile mais intentionnelle, réduisant ses revenus pour améliorer sa rentabilité et sa stabilité. La clé est de séparer la baisse du chiffre d’affaires de l’amélioration de la marge.

• Revenu total : Le chiffre d'affaires total du troisième trimestre 2025 était de 61,6 millions de dollars, un 31% diminuer d’année en année. Il s’agit d’un chiffre réaliste : il montre l’impact de la suppression d’un trafic volatile et à faible marge.
• Bénéfice brut ajusté : Cette mesure est actuellement le meilleur indicateur de la santé des entreprises. C'était 36,1 millions de dollars au troisième trimestre 2025, seulement un 4% diminue d’une année sur l’autre, malgré la baisse massive des revenus. Cela signifie que l’entreprise conserve la plupart de ses revenus rentables.
• EBITDA ajusté : Le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA) pour le troisième trimestre 2025 était de 9,9 millions de dollars, un modeste 4% diminuer d’année en année. Cela montre que les réductions de coûts de la direction et la concentration sur les produits à forte marge compensent largement la perte de revenus.
• Perte nette : La perte nette GAAP pour le troisième trimestre 2025 était de (22,0) millions de dollars, ce qui est en fait une amélioration de 28% par rapport à la perte nette du trimestre de l'exercice précédent. Moins de revenus, mais une perte moindre. C'est un bon compromis.

Ce que cache cette estimation, c'est le risque continu lié aux changements de politique de Google ; la rentabilité du segment Marketing reste sous pression jusqu'à ce que les nouveaux canaux de monétisation se stabilisent. Néanmoins, la croissance du segment Produits, qui comprend le moteur de recherche Startpage axé sur la confidentialité, est un signe tangible que la transition vers un modèle commercial plus défendable et à marge élevée fonctionne.

Position sur le marché de System1, Inc. (SST) et perspectives d'avenir

System1, Inc. traverse une transition difficile, se tournant fortement vers son segment de produits en pleine croissance afin de compenser les baisses significatives de revenus de son activité marketing traditionnelle, qui a été touchée par un changement majeur de plate-forme. La trajectoire future de l'entreprise dépend de sa capacité à déployer rapidement sa nouvelle plateforme de marketing d'acquisition réactive (RAMP) basée sur l'IA pour stimuler l'acquisition de clients à forte intention sur ses propriétés telles que MapQuest et CouponFollow.

Paysage concurrentiel

La société opère dans le domaine très fragmenté de l'acquisition de clients numériques et des médias interactifs, valant plusieurs milliards de dollars. Sa capitalisation boursière de 56,41 millions de dollars en novembre 2025 la place fermement dans le créneau des petites capitalisations, en concurrence avec des plateformes publicitaires beaucoup plus grandes mais directement avec d'autres fournisseurs de médias et de logiciels numériques ciblés. Voici un calcul rapide de son positionnement par rapport à deux pairs comparables dans la catégorie des médias interactifs.

Pour être honnête, une part de marché précise est certainement difficile à cerner dans ce créneau, mais ces fractions de pourcentage reflètent la réalité de leur taille par rapport à l’ensemble du marché de la publicité numérique.

Opportunités et défis

La stratégie de l'entreprise est claire : doubler la croissance axée sur les produits et l'IA pour améliorer la monétisation, mais elle est confrontée à d'importants risques structurels tels que la dépendance à la plateforme et un endettement élevé. Vous devez mapper ces risques aux chiffres du troisième trimestre 2025.

Position dans l'industrie

System1, Inc. est actuellement en plein tournant dans le secteur des « médias et services interactifs », essayant de transformer son modèle commercial d'un modèle axé sur l'acquisition de trafic à un modèle centré sur le produit. Bien que son chiffre d'affaires consolidé de 61,6 millions de dollars au troisième trimestre 2025 et son EBITDA ajusté de 9,9 millions de dollars montrent des défis financiers persistants, la croissance sous-jacente des produits est le principal signal positif.

La réputation de l'entreprise est définie par sa technologie RAMP (Responsive Acquisition Marketing Platform), qui utilise la science des données pour optimiser l'acquisition de clients. Cette technologie est sa bouée de sauvetage, surtout maintenant que les sources de revenus héritées se tarissent. Néanmoins, le sentiment du marché est pessimiste, le cours de l'action reflétant le risque élevé associé au niveau d'endettement et à la volatilité des revenus. Exploration de System1, Inc. (SST) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

• Concentrez-vous sur l'acquisition de clients à forte intention pour ses partenaires publicitaires.
• La croissance des segments de produits est le principal moteur de la valorisation future.
• Une propriété institutionnelle élevée, à 87,5 %, suggère que les grands gestionnaires de fonds voient un potentiel à long terme malgré les vents contraires à court terme.

La prochaine étape concrète pour vous consiste à surveiller les prévisions du quatrième trimestre 2025 lors de leur publication pour voir si le taux de croissance du segment Produit s'accélère suffisamment pour compenser matériellement le déclin du segment Marketing.