LyondellBasell Industries N.V. (LYB) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous regardez LyondellBasell Industries N.V. (LYB) en ce moment, et honnêtement, vous avez l'impression de naviguer dans un champ de mines de l'industrie chimique à la fin de 2025. Le ralentissement cyclique frappe durement, amplifiant le pouvoir de négociation des fournisseurs de matières premières et des clients sensibles aux prix, d'autant plus que la demande de polypropylène s'est affaiblie au troisième trimestre 2025. La surcapacité mondiale alimentant une rivalité féroce avec des géants comme BASF et Dow Inc., la pression est immense ; que l'EBITDA du troisième trimestre, hors éléments exceptionnels, a atteint seulement 835 millions de dollars, montrant à quel point les marges sont réduites. Cette entreprise se bat sur tous les fronts. Ci-dessous, nous détaillons exactement comment les cinq forces façonnent la stratégie de LyondellBasell Industries N.V. (LYB), de la menace des substituts d'origine biologique aux barrières financières élevées auxquelles les nouveaux entrants sont confrontés.

LyondellBasell Industries N.V. (LYB) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Vous regardez l’exposition de LyondellBasell Industries N.V. (LYB) à ses fournisseurs, et honnêtement, c’est un levier majeur de leur rentabilité. Les coûts des matières premières, comme les liquides de gaz naturel (LGN) et le pétrole brut, représentent une part importante des dépenses d'exploitation. Pour les douze mois se terminant le 30 septembre 2025, les dépenses d'exploitation totales de LyondellBasell Industries ont atteint 38,808 milliards de dollars. Lorsque ces coûts d’intrants augmentent, cela exerce une pression immédiate sur les résultats, ce qui se reflète dans la perte nette du troisième trimestre 2025 de (890) millions de dollars.

La volatilité des prix mondiaux du pétrole et du gaz a un impact direct sur les marges de LYB car les coûts de l'énergie suivent généralement ces tendances. La direction a noté dans son examen du quatrième trimestre 2024 que les marges ont diminué à mesure que les coûts des matières premières LGN et du gaz naturel augmentaient tandis que les prix des produits étaient maîtrisés. Ce thème s’est poursuivi au second semestre 2025 ; les perspectives pour le quatrième trimestre mentionnaient spécifiquement que la hausse des coûts du gaz naturel et des matières premières en Amérique du Nord exercerait probablement une pression sur les marges des polyoléfines. Cela signifie que les fournisseurs de ces intrants clés ont une influence significative sur la performance financière à court terme de LYB.

Aujourd’hui, l’avantage financier des LGN nord-américains, principalement l’éthane dérivé du gaz de schiste, constitue un mécanisme de défense clé pour LYB. Cet avantage en matière de matière première donne aux producteurs d’éthylène basés aux États-Unis un avantage de coût significatif par rapport à leurs homologues européens et asiatiques qui dépendent souvent du naphta dérivé du pétrole brut. Cependant, cet avantage est partiellement compensé par la dynamique concurrentielle sur le marché mondial, notamment le développement agressif des capacités en Chine, qui peut faire baisser les prix mondiaux des produits même si les coûts des intrants de LYB sont relativement faibles. La société se concentre activement sur les matières premières LGN à faible coût en Amérique du Nord et au Moyen-Orient pour conserver cet avantage.

Pour être honnête, le nombre de fournisseurs pour certains services publics spécialisés et matières premières critiques reste limité, ce qui augmente intrinsèquement le pouvoir de négociation des fournisseurs dans ces domaines spécifiques. LyondellBasell Industries s’efforce néanmoins de sécuriser sa chaîne d’approvisionnement, comme en témoigne son changement stratégique visant à favoriser l’accès aux matières premières circulaires et renouvelables en Europe.

Le défi majeur ici est l’incapacité de répercuter rapidement toutes les augmentations du coût des matières premières sur les clients. Comme indiqué dans ses documents, en raison d'une concurrence importante et de la nature commerciale de nombreux produits, LyondellBasell Industries n'est pas toujours en mesure de répercuter les augmentations de coûts sur les clients, et lorsqu'elle le fait, ce n'est souvent pas assez rapide pour éviter des impacts négatifs sur les résultats. C’est dans ce délai que la puissance des fournisseurs pèse réellement sur les marges.

Voici un aperçu rapide de l’évolution de l’environnement des coûts au troisième trimestre 2025 :

La discipline financière employée par LyondellBasell Industries met en évidence la nécessité constante de gérer le pouvoir des fournisseurs :

• Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation pour le troisième trimestre 2025 s'élevaient à 983 millions de dollars.
• Le taux de conversion des liquidités pour le troisième trimestre 2025 a atteint 135 %.
• La société a restitué 443 millions de dollars aux actionnaires sous forme de dividendes au troisième trimestre 2025.
• L'entreprise reporte la construction du projet Flex-2 afin de préserver son capital.
• Les actifs européens d’exploitation et de production devraient fonctionner à un taux d’exploitation inférieur de 60 % au quatrième trimestre 2025.

Si l'intégration prend plus de 14 jours, le risque de désabonnement augmente, et de même, si les contrats de matières premières ne sont pas verrouillés favorablement, les marges de LYB en souffriront définitivement.

LyondellBasell Industries N.V. (LYB) - Les cinq forces de Porter : le pouvoir de négociation des clients

Vous évaluez la puissance client de LyondellBasell Industries N.V. (LYB), et honnêtement, elle semble plutôt solide en ce moment, en particulier dans les qualités standard. Lorsque des produits de base comme le polyéthylène (PE) et le polypropylène (PP) sont traités comme des marchandises, le prix devient le principal champ de bataille, pas nécessairement la qualité supérieure. Cela est clair lorsque l’on regarde les résultats du troisième trimestre 2025 ; la société a enregistré une perte nette de (890) millions de dollars, alors que l'EBITDA ajusté était de 835 millions de dollars. La pression sur les spreads montre que les clients restent fermes sur les prix.

Les produits que LyondellBasell vend - les polyoléfines - sont des éléments de base essentiels pour d'innombrables secteurs en aval, mais ces secteurs sont souvent très élastiques en termes de prix. Lorsque l’économie mondiale ralentit, comme ce fut le cas à la fin de 2025, les clients cherchent immédiatement à réduire leurs coûts, ce qui met la pression sur les producteurs de polymères. Par exemple, au troisième trimestre 2025, les oléfines & Polyoléfines Europe, Asie & Le segment international n'a généré qu'un EBITDA de 48 millions de dollars, les prix des polymères étant confrontés à la pression de la concurrence des importations.

Nous pouvons constater l’impact direct de cet effet de levier client sur tous les segments au troisième trimestre 2025 :

Pour les qualités PE ​​et PP standard, les coûts de changement de client sont faibles. LyondellBasell vend ces matériaux par l'intermédiaire d'une « base étendue de clients et de distributeurs établis », souvent sur une base ponctuelle ou sous contrat annuel. Cette structure signifie que si un concurrent propose un meilleur prix pour une résine standard, un client peut définitivement déplacer son volume sans interruption opérationnelle majeure ni investissement en capital important.

La faiblesse de la demande spécifique de polymères permet directement aux clients de négocier plus durement. La demande de polypropylène a été explicitement signalée comme faible au troisième trimestre 2025. Cela fait suite à un début d’année en douceur ; au premier trimestre 2025, les volumes de ventes de polypropylène de LyondellBasell ont diminué de 1 % depuis le début de l'année. Même avec une certaine reprise de la demande de PE – la demande nord-américaine a augmenté de 2,5 % depuis le début de l’année au troisième trimestre 2025 – l’environnement global, y compris la saisonnalité attendue pour la fin de l’année, maintient les acheteurs prudents. La direction prévoit déjà des taux d'exploitation plus bas au quatrième trimestre 2025, par exemple 60 % pour les actifs O&P européens, afin de s'aligner sur cet environnement de demande plus faible.

En matière de durabilité, les clients paient généralement pour la performance, et non pour le seul label environnemental, du moins pour la majeure partie de leurs achats. Alors que LyondellBasell note que le PE/PP à faible émission de carbone offre un prix plus élevé à moyen terme, suggérant une volonté de payer pour des besoins spécifiques et ciblés, la réalité financière plus large du troisième trimestre 2025 - avec un chiffre d'affaires de 7,727 milliards de dollars contre 8,604 milliards de dollars l'année précédente - montre que le marché dans son ensemble n'est pas encore disposé à absorber des coûts plus élevés à tous les niveaux. L'accent reste mis sur la discipline des coûts, le plan d'amélioration de la trésorerie visant 600 millions de dollars en 2025, ce qui constitue une réponse directe aux pressions sur les marges des acheteurs sensibles aux prix.

LyondellBasell Industries N.V. (LYB) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

Vous regardez un marché où l’échelle et la position en termes de coûts dictent la survie, et à l’heure actuelle, l’industrie montre les dents. La rivalité concurrentielle au sein de l’espace pétrochimique mondial est sans aucun doute féroce, alimentée par une surcapacité persistante, notamment due à des ajouts agressifs de capacité en Chine.

Le secteur se révèle très cyclique, ce qui se reflète dans les bénéfices de nombreuses chaînes de valeur chimiques tout au long de 2025. Cette pression oblige à des changements stratégiques à tous les niveaux, avec des acteurs majeurs comme Dow, Shell et ExxonMobil Chemical ajustant également leur empreinte européenne, à l'instar de LyondellBasell Industries N.V. (LYB).

LYB rationalise activement son portefeuille pour améliorer sa position en termes de coûts, une réponse directe à cette dynamique concurrentielle. Cela comprend la vente annoncée de certains actifs européens à AEQUITA.

Voici un aperçu rapide des résultats du troisième trimestre 2025, qui montrent clairement la pression sur les marges que vous constatez à l’échelle du secteur :

L’intensité de la concurrence est également mise en évidence par les ajustements de capacité en cours à l’échelle mondiale. La direction a noté que les fermetures de capacité d'éthylène annoncées et prévues représentent environ 10% de l’offre mondiale actuelle. Pourtant, la Chine à elle seule devrait ajouter près de 21 MTPA de capacité d’éthylène d’ici 2030.

La transformation du portefeuille de LYB est une action claire pour contrer les structures à coûts élevés, notamment en Europe. L’entreprise se concentre sur sa production américaine à moindre coût, qui consiste à extraire l’éthane du gaz de schiste, ce qui lui confère un avantage structurel en termes de coûts par rapport aux producteurs européens et asiatiques basés sur le naphta.

La vente d’actifs européens constitue une étape importante dans ce réalignement. La transaction concerne quatre sites :

• Berre, France (actifs intégrés de crackers et de polyoléfines)
• Münchsmünster, Allemagne (actifs intégrés de craquelins et de polyoléfines)
• Carrington, Royaume-Uni (site autonome en polypropylène)
• Tarragone, Espagne (site autonome de polypropylène)

La finalisation de cette vente est actuellement attendue au premier semestre 2026. Pour soutenir cette concentration sur des actifs de base à moindre coût, LYB améliore son efficacité interne. Économies sur les coûts fixes réalisées depuis le début de l'année 150 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2025, contre un objectif 2025 de 200 millions de dollars. Le plan plus large d’amélioration de la trésorerie vise une amélioration progressive des flux de trésorerie de 600 millions de dollars pour 2025 et un minimum de 1,1 milliard de dollars d’ici fin 2026.

Même avec le ralentissement cyclique, la demande montre de légers signes de vie, qu’il convient de suivre de près. La demande de polyéthylène depuis le début de l'année en Amérique du Nord a augmenté 2.5% par rapport à 2024, et les volumes européens ont augmenté d'environ 3% jusqu’en août 2025, d’une année sur l’autre.

Finances : examiner l'impact projeté de la vente d'actifs européens sur la structure des coûts fixes 2026 d'ici lundi prochain.

LyondellBasell Industries N.V. (LYB) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

Vous évaluez le paysage concurrentiel de LyondellBasell Industries N.V. (LYB) et la pression exercée par les matériaux qui peuvent remplacer ses principaux produits en polyoléfine. Cette menace s’intensifie, motivée par les mandats de durabilité et les évolutions technologiques.

L’essor des polyoléfines d’origine biologique est en pleine croissance, alimenté par les mesures réglementaires et la préférence des consommateurs pour des matériaux à faible empreinte carbone. Cela pousse LyondellBasell Industries N.V. à développer son propre portefeuille d'énergies renouvelables, comme la gamme CirculenRenew, qui utilise des matières premières biocirculaires via une approche de bilan massique. Par exemple, une collaboration récente impliquait une cage en plastique contenant 30 % de plastiques recyclés mécaniquement et 70 % de matières premières biocirculaires du portefeuille de LyondellBasell Industries N.V..

Pour vous donner une idée de la dynamique des coûts dans le secteur biosourcé, considérez les matières premières associées. Le bioéthanol de première génération à base de maïs a généralement un coût de production compris entre 1,50 et 3,00 dollars par gallon. Cette structure de coûts place souvent les alternatives biosourcées à un prix supérieur par rapport aux polymères traditionnels à base de combustibles fossiles, qui bénéficient toujours de coûts de matières premières inférieurs lorsque les prix du pétrole sont modérés. Pourtant, les propriétaires de marques sont de plus en plus disposés à absorber cette prime pour un contenu certifié durable.

L’économie circulaire constitue une force de substitution massive, ciblant directement la demande de polymères vierges via le recyclage. Le marché mondial des plastiques recyclés était évalué à 72,66 milliards de dollars en 2025 et devrait atteindre 103,59 milliards de dollars d’ici 2030. Les filières de recyclage mécanique ont dominé le marché en 2025, représentant 70,74 % de la part des revenus, mais le recyclage chimique progresse rapidement. LyondellBasell Industries N.V. elle-même, avec des pairs comme Indorama Ventures, détenait une part de marché combinée de 32 % dans le secteur des plastiques recyclés en 2024.

Voici un aperçu rapide de l’ampleur du marché du recyclage remplaçant la demande vierge :

Au-delà de la substitution plastique par plastique, les matériaux alternatifs constituent une menace, en particulier dans les applications d'emballage où les polyoléfines de LyondellBasell Industries N.V. sont largement utilisées. Cette pression est plus clairement visible dans les secteurs où le choix des matériaux est très visible pour le consommateur ou soumis à des mandats spécifiques de fin de vie. La viabilité de ces substituts dépend souvent du coût total, des caractéristiques de performance et de l'infrastructure régionale de recyclage.

Les principaux substituts dans les emballages comprennent :

• L'aluminium, pour sa haute recyclabilité et ses propriétés barrières.
• Le verre, apprécié pour son inertie et sa perception premium.
• Solutions à base de papier/fibre, motivées par la préférence des consommateurs pour les options non plastiques.
• Virgin Polymers, lorsque leur prix descend nettement en dessous des prix des résines recyclées.

L'investissement de LyondellBasell Industries N.V. dans sa technologie exclusive MoReTec constitue une action défensive directe contre cette menace de substitution. La première unité à l'échelle commerciale, MoReTec-1, située sur le site de Wesseling, en Allemagne, est conçue avec une capacité annuelle de 50 000 tonnes métriques de matière première par an. Ce projet a été sélectionné pour recevoir une subvention de 40 millions d'euros du Fonds d'innovation de l'Union européenne, soulignant l'importance stratégique de cette technologie. En outre, la société étudie une potentielle installation MoReTec-2 à Houston qui pourrait ajouter environ 100 000 tonnes par an, dans le but de tripler efficacement sa capacité de recyclage chimique des déchets plastiques si elle est approuvée par une décision finale d'investissement prévue pour 2026.

Finances : rédiger l’analyse de sensibilité sur l’écart de prix des polymères vierges et recyclés pour le premier trimestre 2026 d’ici mardi prochain.

LyondellBasell Industries N.V. (LYB) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

La menace de nouveaux entrants dans le secteur des oléfines et des polyoléfines dans lequel LyondellBasell Industries N.V. opère est généralement considérée comme faible à modérée, principalement en raison de formidables barrières structurelles qui nécessitent un immense engagement financier et une expertise technologique établie.

Des dépenses d’investissement très élevées sont nécessaires pour construire des installations pétrochimiques à l’échelle mondiale, ce qui constitue un facteur de dissuasion primordial. Le rythme d'investissement de LyondellBasell Industries N.V. illustre cette ampleur ; leurs dépenses d'investissement totales s'élevaient à 1,022 milliard de dollars au premier semestre 2025. Pour situer cela dans le contexte de l'industrie, l'expansion de la capacité pétrochimique mondiale jusqu'en 2030 devrait nécessiter plus de 291 milliards de dollars de dépenses d'investissement, principalement concentrées en Asie, ce qui indique que seules les entités aux poches profondes peuvent entrer de manière significative sur le marché. En outre, le déploiement des nouvelles technologies de production nécessite elles-mêmes des milliards d’investissements.

Des économies d’échelle significatives sont nécessaires pour une production compétitive en termes de coûts, ce qui crée un obstacle majeur. Les acteurs établis comme LyondellBasell Industries N.V. bénéficient d’une efficacité opérationnelle que les nouveaux arrivants ne peuvent pas égaler immédiatement. L’ampleur même de la capacité d’investissement en place crée des avantages en matière de déploiement technologique et de développement d’infrastructures que les acteurs plus petits ou nouveaux ont du mal à surmonter. Les petits producteurs, en particulier dans les régions en développement, ont du mal à suivre le rythme des investissements requis dans les technologies de production. Pour une activité cyclique comme celle-ci, LyondellBasell Industries N.V. opère dans une fourchette dette/EBITDA comprise entre 3,2 et 4,75x, un niveau qui n'est gérable qu'avec des capacités existantes importantes en termes d'échelle et de génération de flux de trésorerie.

Les acteurs existants, comme LyondellBasell Industries N.V., détiennent une propriété intellectuelle étendue et des technologies polyoléfines sous licence. Le savoir-faire technique et les licences sont les premiers éléments nécessaires pour fonder une usine pétrochimique, car les candidats ne peuvent souvent pas fournir ou faire fonctionner l'équipement requis sans eux. Les brevets accordent à un innovateur un monopole de 20 ans, et un solide portefeuille de brevets permet de conclure des accords de licences croisées pour accéder à la technologie externe nécessaire. LyondellBasell Industries N.V. continue d'investir dans des avancées exclusives, telles que les installations Flex-2 et MoReTec-1, renforçant ainsi son fossé technologique.

L’augmentation des réglementations vertes à l’échelle mondiale et les coûts de conformité augmentent les obstacles opérationnels pour les nouveaux acteurs. L’industrie voit ses dépenses d’investissement à court terme augmenter pour atteindre des objectifs de décarbonation plus stricts, ce qui stimule les investissements dans des domaines tels que l’hydrogène vert et le captage du carbone. En 2025, on assiste à une tendance accélérée en matière d’investissement dans l’économie circulaire et les technologies de recyclage chimique, ce qui ajoute une couche supplémentaire de dépenses en capital spécialisées requises pour tout nouvel entrant visant une conformité moderne.

À l’inverse, les barrières réglementaires sont réduites sur les principaux marchés émergents, ce qui facilite légèrement l’entrée des prestataires étrangers. Par exemple, le ministère indien des Produits chimiques & Fertilizers a officiellement retiré les exigences de certification obligatoires du Bureau of Indian Standards (BIS) pour 14 produits chimiques et polymères clés, à compter du 12 novembre 2025. Cette abrogation supprime un obstacle important en matière de conformité, car les ordonnances de contrôle de qualité (QCO) précédentes avaient créé des retards et ajouté des coûts pour les importateurs. Les produits concernés comprennent le matériau en polypropylène (PP) pour le moulage et l'extrusion et le matériau en polyéthylène pour le moulage et l'extrusion.

Voici un aperçu rapide des facteurs financiers et réglementaires qui influencent l’entrée :

Le coût d’entrée élevé est encore aggravé par la nécessité de sécuriser l’accès à la technologie, ce qui signifie souvent naviguer dans des paysages complexes en matière de licences. Les nouveaux arrivants qui ne disposent pas de leur propre portefeuille de brevets ont peu à apporter à la table des négociations sur les licences croisées, ce qui les exclut potentiellement des processus clés à moins qu'ils n'achètent des licences coûteuses.

L’environnement actuel présente un signal mitigé pour les entrants potentiels :

• Coût initial élevé : Des milliards sont nécessaires pour de nouvelles installations de production conformes.
• Verrouillage technologique : Dépendance envers les acteurs historiques pour les technologies sous licence essentielles.
• Conformité réglementaire : Augmentation des coûts associés aux mandats verts mondiaux.
• Simplification de l'accès au marché : La déréglementation sur des marchés clés comme l’Inde réduit les frictions non financières à l’entrée.
• Exigence d'échelle : Nécessité d’égaler l’efficacité opérationnelle des géants établis.

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.