Dividindo a saúde financeira da Biglari Holdings Inc. (BH): principais insights para investidores

Você está olhando para a Biglari Holdings Inc. (BH) e vendo um quebra-cabeça clássico de holding: forte desempenho operacional mascarado por retornos de investimento voláteis. Os números do terceiro trimestre de 2025 contam uma história clara e dupla que você precisa entender agora. Por um lado, o principal negócio da restauração, Steak n Shake, mostrou uma verdadeira resiliência, com as vendas domésticas nas mesmas lojas a aumentarem fortemente. 15.0% no terceiro trimestre, ajudando a aumentar a receita total em 10,3%, para US$ 99,74 milhões. Mas, honestamente, essa força operacional foi completamente ofuscada pela carteira de investimentos, que registrou uma perda de US$ (14.406) mil no trimestre, levando a empresa a um prejuízo líquido de US$ (5.291) mil no terceiro trimestre. Ainda assim, a história de composição de capital de longo prazo é o que importa aqui, e o valor contábil por ação equivalente Classe A era de sólidos US$ 2.244,26 em 30 de setembro de 2025, que é definitivamente o número a ser observado.

Análise de receita

Se você estiver olhando para a Biglari Holdings Inc. (BH), a conclusão direta é que a receita operacional está se estabilizando e crescendo, mas é preciso olhar além dos números principais para ver onde o verdadeiro trabalho está acontecendo. A empresa relatou receita no terceiro trimestre de 2025 de US$ 99,74 milhões, marcando um sólido aumento de 10,3% ano a ano, em grande parte impulsionado por seu principal segmento de restaurantes.

(BH) é uma holding diversificada, portanto sua receita não é um fluxo único; ele flui de três fontes principais: restaurantes casuais, seguros e serviços de mídia/marketing direto. O segmento de restaurantes, ancorado pelo Steak 'n Shake, é definitivamente o mais visível e volátil, enquanto as operações de seguros proporcionam um componente mais estável e impulsionado pelo float.

Nos últimos doze meses (TTM) encerrados em 30 de setembro de 2025, a Biglari Holdings Inc. (BH) gerou US$ 386,51 milhões em receita total, o que representa uma taxa de crescimento de 6,87% em relação ao TTM do ano anterior. Este crescimento é uma mudança material em relação ao ano fiscal de 2024, quando a receita anual foi de 362,11 milhões de dólares e na verdade registou um ligeiro declínio de -0,88%. Essa é uma clara aceleração e indica que as melhorias operacionais estão começando a dar frutos.

Aqui está uma matemática rápida sobre a tendência recente:

A mudança significativa nos fluxos de receita se resume ao desempenho do negócio de restaurantes. O salto de receita do terceiro trimestre de 2025 foi fortemente influenciado por um aumento de 15,0% nas vendas domésticas nas mesmas lojas (SSS) do Steak 'n Shake. Esse crescimento do SSS é um número enorme para uma rede de restaurantes casuais e sugere que a mudança em direção a um modelo de parceiro de franquia e a simplificação operacional estão ganhando força. O segmento de seguros também é citado como um forte contribuinte, mas a recuperação dos restaurantes é a história agora. Você precisa observar atentamente esse número SSS; é o coração de sua operação principal.

O que esta estimativa esconde, no entanto, é a contribuição exacta em dólares dos segmentos não-restaurantes, como os seguros. Embora a área da restauração demonstre resiliência, uma holding diversificada como esta necessita de um desempenho consistente em todas as suas linhas de negócio para maximizar verdadeiramente o valor para os acionistas. Para um mergulho mais profundo na estrutura de propriedade e na filosofia de gestão que impulsiona esses segmentos, considere Explorando o investidor Biglari Holdings Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Assim, a oportunidade de curto prazo está claramente ligada ao contínuo impulso do segmento de restaurantes. O risco é que a elevada taxa de crescimento do SSS seja insustentável ou que o negócio de seguros possa ter um desempenho inferior ao dos seus pares. Finanças: Modele um cenário em que o Steak 'n Shake SSS reverta para a média do setor de 5% no segundo trimestre de 2026 na próxima sexta-feira.

Métricas de Rentabilidade

Você está procurando uma imagem clara do mecanismo financeiro da Biglari Holdings Inc. (BH), não apenas da receita principal. Honestamente, a história de rentabilidade aqui é de alta volatilidade operacional, mascarada pela natureza de uma holding diversificada. A melhor maneira de mapear isso é observar os dados dos últimos doze meses (TTM) que terminam por volta de 30 de setembro de 2025, o que nos dá a imagem mais atual do ano inteiro que temos.

A conclusão principal é a seguinte: a Biglari Holdings Inc. mantém uma margem bruta decente de suas operações, mas o verdadeiro resultado final - o lucro líquido - é extremamente tênue e altamente suscetível a oscilações de investimento. Para o período TTM, a empresa reportou receita total de aproximadamente US$ 386,51 milhões. Aqui está a matemática rápida nas margens principais:

A queda de uma margem bruta de 38,28% (lucro bruto/receita) para uma margem operacional de 6,19% (receita/receita operacional) indica onde os custos operacionais são mais atingidos. Esta é a história da eficiência operacional: o custo dos produtos vendidos (CPV) é gerido suficientemente bem, mas as despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A) consomem uma parte significativa da receita. Essa é uma área clara na qual a administração deve definitivamente se concentrar.

Eficiência operacional e benchmarks do setor

Quando você olha a margem bruta de 38,28%, ela é um pouco pior que a mediana do setor de 44,19%, o que sugere que há espaço para melhorias na gestão de custos, principalmente no segmento de restaurantes, Steak n Shake, e suas operações de seguros. Ainda assim, o negócio principal subjacente mostra sinais de vida. Por exemplo, as vendas nas mesmas lojas do Steak n Shake para restaurantes operados por empresas nacionais e operados por parceiros de franquia aumentaram sólidos 15,0% no terceiro trimestre de 2025. Essa é uma vitória operacional concreta.

A verdadeira questão é a margem de lucro líquido (lucro/receita líquida) de apenas 0,54% para o período TTM. Isto é dramaticamente inferior à margem de lucro líquido mediana da indústria de 7,49%. Por que a enorme lacuna? É o componente de investimento da Biglari Holdings Inc. Como holding, seu lucro líquido é fortemente influenciado por ganhos e perdas de investimento, que podem oscilar enormemente.

• Monitorar o impacto da carteira de investimentos no lucro líquido.
• Acompanhe o crescimento das vendas nas mesmas lojas do Steak n Shake como um indicador central de saúde operacional.
• Observe a linha de despesas SG&A em busca de sinais de melhoria no controle de custos.

Tendências de rentabilidade e risco de curto prazo

A tendência da rentabilidade é volátil e essa é a visão realista que você precisa adotar. Embora a margem líquida TTM de 0,54% seja baixa, representa uma variação significativa em relação ao passado recente. A empresa relatou um prejuízo líquido de US$ (5,291) milhões somente no terceiro trimestre de 2025, um forte contraste com o lucro líquido de US$ 32,125 milhões no mesmo trimestre de 2024. Essa perda recente foi impulsionada principalmente por US$ 14,406 milhões em perdas de investimento.

O que esta estimativa esconde é o verdadeiro poder de lucro das empresas em operação, sem o ruído da carteira de investimentos. Os lucros operacionais antes de impostos para os primeiros nove meses de 2025 foram de 20,521 milhões de dólares, acima dos 3,272 milhões de dólares do mesmo período de 2024. Isto sugere que os negócios operacionais estão realmente a melhorar, mesmo quando o braço de investimento cria perdas a curto prazo. Assim, o risco de curto prazo está claramente ligado à volatilidade do mercado que impacta a carteira de investimentos, mas a oportunidade operacional está nos segmentos de restaurantes e seguros. Para um mergulho mais profundo no quadro financeiro completo da empresa, você deve conferir a análise completa em Dividindo a saúde financeira da Biglari Holdings Inc. (BH): principais insights para investidores.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você está analisando o balanço patrimonial da Biglari Holdings Inc. (BH) para entender como a empresa financia suas diversas operações - de Steak n Shake a seguros de propriedades e acidentes. A conclusão direta é que a Biglari Holdings Inc. mantém uma dívida relativamente conservadora profile em comparação com os seus pares da indústria, dependendo mais fortemente de lucros retidos e capital próprio para capital. Esta é uma característica fundamental de uma holding focada em valor intrínseco.

Em 30 de setembro de 2025, o patrimônio líquido da Biglari Holdings Inc. era de US$ 580,3 milhões. Enquanto isso, o passivo total era de US$ 499,2 milhões. Isso nos dá uma relação dívida / patrimônio líquido total (D/E) de aproximadamente 0,86 ($ 499,2 milhões / $ 580,3 milhões), o que significa que a empresa tem cerca de 86 centavos de dívida para cada dólar de capital acionista. Essa é uma posição de baixa alavancagem.

• Passivo total (terceiro trimestre de 2025): US$ 499,2 milhões.
• Patrimônio líquido (terceiro trimestre de 2025): US$ 580,3 milhões.
• Razão D/E calculada: 0,86.

Para ser justo, a relação D/E pode ser complicada porque a Biglari Holdings Inc. Se você comparar a relação D/E de 0,86 com a mediana da indústria de restaurantes e bebidas dos EUA, que era de cerca de 2,01 em 2024, a Biglari Holdings Inc. Esta baixa alavancagem é uma estratégia deliberada, reflectindo uma preferência pela estabilidade financeira em detrimento do crescimento agressivo alimentado pela dívida, e está alinhada com o foco da empresa na criação de valor a longo prazo, conforme detalhado no seu relatório. Declaração de missão, visão e valores essenciais da Biglari Holdings Inc.

Atividade recente de dívida e financiamento

O evento de financiamento recente mais significativo foi uma emissão substancial de dívida. Nos primeiros nove meses de 2025, as atividades de financiamento da Biglari Holdings Inc. aumentaram, impulsionadas por um novo empréstimo a prazo para o seu principal negócio de restaurantes, Steak n Shake. Este é um exemplo claro de utilização de dívida direcionada para financiar as necessidades operacionais e os esforços de recuperação de uma subsidiária específica.

Aqui está uma matemática rápida sobre a nova e importante dívida:

O novo empréstimo de 225 milhões de dólares com juros de 9% é uma mudança material, levando a um aumento notável no passivo total. Esta medida injecta capital directamente num segmento operacional importante, mas a taxa de 9% reflecte um custo mais elevado do empréstimo, o que constitui um risco a curto prazo a monitorizar. A empresa está definitivamente a equilibrar o custo da dívida com a necessidade de capital para revitalizar o Steak n Shake, mostrando uma mudança táctica na sua estrutura de capital para apoiar uma recuperação. Eles estão usando dívidas para acelerar a transição do restaurante principal para um modelo de franquia-parceiro.

Equilibrando dívida e financiamento de capital

A Biglari Holdings Inc. equilibra sua estrutura de capital, mantendo sua carga de dívida administrável e, ao mesmo tempo, engajando-se consistentemente em recompras de ações, uma ação chave de capital. O baixo rácio D/E sugere uma forte preferência pelo financiamento de capital, principalmente através de lucros retidos e do capital gerado pelos seus segmentos de seguros e de investimento. A estratégia da empresa é muitas vezes utilizar o fluxo de caixa gerado internamente e um balanço conservador para financiar aquisições e crescimento, apenas assumindo dívidas grandes e específicas - como o empréstimo Steak n Shake - quando existe uma oportunidade clara e de alto retorno dentro de uma subsidiária.

Esta abordagem dá-lhes uma flexibilidade financeira significativa (uma grande capacidade de endividamento) que falta a muitos concorrentes altamente alavancados. O que esta estimativa esconde, no entanto, é o potencial para perdas de investimento significativas, que podem corroer imediatamente a base de capital, uma vez que a empresa registou perdas em parcerias de investimento de (7,0) milhões de dólares no acumulado do ano em 2025, o que inflacionaria o rácio D/E mesmo sem novas dívidas.

Liquidez e Solvência

Você está olhando para a Biglari Holdings Inc. (BH) e se perguntando se a empresa tem poder de fogo de curto prazo suficiente para cobrir suas contas. A conclusão direta é que a posição de liquidez da BH melhorou dramaticamente nos primeiros nove meses de 2025, em grande parte devido a uma importante transação de financiamento, mudando a empresa de uma posição moderada para uma posição altamente líquida.

Índices atuais e rápidos sinalizam forte liquidez

Os índices de liquidez - o Índice Atual e o Índice Rápido (Índice Acid-Test) - medem a capacidade de uma empresa de saldar suas dívidas de curto prazo. Uma proporção acima de 1,0 é geralmente considerada saudável. No final do segundo trimestre de 2025, a liquidez da Biglari Holdings Inc. era sólida, mas o terceiro trimestre assistiu a um influxo maciço de dinheiro que mudou fundamentalmente o quadro.

Aqui está uma matemática rápida: o caixa e equivalentes de caixa da empresa aumentaram para US$ 272,5 milhões em 30 de setembro de 2025, acima dos apenas US$ 30,7 milhões no final de 2024.

Supondo que os ativos e passivos circulantes não monetários permaneceram relativamente estáveis em relação aos números do segundo trimestre de 2025, esta injeção de caixa teria impulsionado os índices de liquidez bem acima do valor de referência típico de 2,0x para o Índice Corrente e 1,0x para o Índice Rápido. Esta é uma posição de liquidez definitivamente forte.

• Razão Atual: A proporção estimada para o terceiro trimestre de 2025 é de aproximadamente 3,28x.
• Proporção rápida: A proporção estimada para o terceiro trimestre de 2025 é de aproximadamente 3,25x.

Análise das Tendências do Capital de Giro

O capital de giro (ativo circulante menos passivo circulante) é a liquidez operacional líquida que você tem em mãos. A tendência aqui é esmagadoramente positiva, impulsionada pela atividade de financiamento. O salto significativo em caixa significa um aumento substancial no capital de giro, dando à Biglari Holdings Inc. flexibilidade considerável para financiar operações, buscar investimentos estratégicos ou enfrentar crises inesperadas.

O que esta estimativa esconde é o potencial de o passivo circulante também ter aumentado, mas o principal impulsionador do salto global do passivo foi uma nota de longo prazo de 225 milhões de dólares a pagar pelo Steak n Shake, que é uma dívida não corrente e, portanto, não prejudica o cálculo do capital de giro. O foco da empresa em manter um balanço forte é claro, conforme detalhado no Declaração de missão, visão e valores essenciais da Biglari Holdings Inc.

Demonstrações de fluxo de caixa Overview

Uma análise da demonstração do fluxo de caixa para os primeiros nove meses de 2025 (acumulado no terceiro trimestre de 2025) revela as fontes desta maior liquidez:

O fluxo de caixa operacional de US$ 89,2 milhões (OCF) para os primeiros nove meses de 2025 mostra que os negócios subjacentes estão gerando caixa substancial, o que é um grande sinal de saúde operacional. Contudo, o enorme impulso à posição de caixa - e, portanto, à liquidez - veio directamente dos 188,7 milhões de dólares em actividades de financiamento, essencialmente empréstimos para aumentar o dinheiro disponível.

Potenciais preocupações ou pontos fortes de liquidez

O principal ponto forte é o grande volume de caixa: US$ 272,5 milhões no balanço patrimonial em 30 de setembro de 2025, o que dá à empresa uma reserva substancial. A principal preocupação potencial é a origem do aumento de liquidez. Embora o financiamento tenha proporcionado liquidez imediata, também aumentou a carga total da dívida. A dívida de longo prazo (passivo não circulante) aumentou significativamente devido ao novo empréstimo de US$ 225 milhões. Você precisa monitorar como a administração usa esse dinheiro – ele deve ser aplicado em investimentos de alto retorno ou em melhorias de negócios para justificar o aumento das despesas com juros.

O FCO consistentemente positivo, porém, sugere que o negócio subjacente não depende de financiamento externo para as operações quotidianas. Esse é o tipo de força operacional que um analista experiente procura.

Análise de Avaliação

Você está olhando para a Biglari Holdings Inc. (BH) e tentando descobrir se o preço de mercado faz sentido. A conclusão direta é esta: a Biglari Holdings Inc. parece subvalorizada numa base de preço/lucro (P/B), mas o seu rácio preço/lucro (P/E) extremamente elevado sugere um problema sério com a qualidade dos lucros recentes, dificultando uma decisão de avaliação clara.

A estrutura da empresa, com ações Classe A (BHA) e Classe B (BH), complica as coisas, mas as principais métricas para as ações Classe B mostram um quadro misto. Em meados de novembro de 2025, as ações Classe B eram negociadas em torno de $316.80.

Principais múltiplos de avaliação (dados fiscais de 2025)

Quando você olha para os múltiplos de avaliação padrão, você vê sinais de alerta imediatos e sinais verdes. O elevado rácio P/L é uma grande preocupação, mas o rácio P/B conta uma história diferente sobre os activos subjacentes.

Aqui está uma matemática rápida sobre o índice P/B: o valor contábil por ação equivalente Classe A foi $2,244.26 em 30 de setembro de 2025. Como uma ação Classe B representa 1/5 do direito econômico de uma ação Classe A, o valor contábil equivalente para uma ação Classe B é de aproximadamente US$ 448,85. Negociada a US$ 316,80, a ação está sendo negociada abaixo de seu valor contábil por ação, o que é um sinal de valor clássico. Ainda assim, você precisa descobrir por que os ganhos são tão baixos.

• Relação P/E (Trailing): 464,06 para BH Classe B. Este é definitivamente um sinal de alerta.
• Relação P/B: 1,67 para BH Classe B.
• Enterprise Value-to-EBITDA (EV/EBITDA): 14,81 para BH Classe B.

A relação preço/lucro (P/E) final de 464.06 é astronômico. Essa métrica compara o preço atual das ações com o lucro por ação da empresa nos últimos 12 meses. Um número tão alto significa que a Biglari Holdings Inc. teve lucros finais muito baixos, ou mesmo uma pequena perda, o que torna o índice quase sem sentido para comparação. Em contraste, o rácio Price-to-Book (P/B) de 1,67 é muito mais razoável para uma holding com activos de investimento significativos.

Desempenho de ações e visão do analista

A tendência dos preços das ações nos últimos 12 meses mostra volatilidade, mas também uma forte recuperação desde o mínimo. As ações Classe B (BH) tiveram uma faixa de negociação de 1 ano entre um mínimo de US$ 189,21 e um máximo de US$ 381,83. O preço atual de US$ 316,80 está bem acima da mínima, mas ainda significativamente abaixo da máxima, sugerindo que o mercado tem precificado com alguma incerteza desde o pico.

Do lado do rendimento, a Biglari Holdings Inc. não paga atualmente dividendos ordinários, conforme indicado por 'n/a' para a data ex-dividendo. Portanto, o seu retorno será puramente baseado na valorização do capital e não na renda.

O consenso dos analistas é cauteloso. Wall Street Zen rebaixou recentemente a classificação de ações para Hold em 16 de novembro de 2025. A análise técnica para as ações Classe A (BH.A) também mostrou 'sinais de venda' de médias móveis de curto e longo prazo, levando a uma 'avaliação negativa' de um serviço. Isso indica que o mercado não está exatamente com pressa para comprar agora. Para um mergulho mais profundo nos riscos operacionais que impulsionam esses números, você deve conferir a postagem completa em Dividindo a saúde financeira da Biglari Holdings Inc. (BH): principais insights para investidores.

Próxima etapa: Revise o 10-Q do terceiro trimestre de 2025 para isolar os lucros operacionais dos ganhos de investimento e obter uma imagem mais clara do verdadeiro significado do índice P/L.

Fatores de Risco

(BH) e uma holding diversificada, mas precisa de saber onde estão os verdadeiros pontos de pressão, especialmente com os sinais financeiros mistos do terceiro trimestre de 2025. A principal conclusão é esta: enquanto os seus negócios operacionais se mantêm, a volatilidade na sua carteira de investimentos é um grande obstáculo e é um risco que assumem propositalmente.

Honestamente, o maior risco no curto prazo é o desempenho da carteira de investimentos. Somente no terceiro trimestre de 2025, a Biglari Holdings Inc. relatou perdas de investimento de US$ (14.406) mil, o que levou diretamente a uma perda líquida de US$ (5.291) mil no trimestre. Para ser justo, durante os primeiros nove meses de 2025, as perdas totais de investimento foram de US$ (4.154) mil mais administráveis, mas essa oscilação trimestral mostra o risco de concentração em suas participações. Este é um risco clássico de um modelo de holding – o lado do investimento pode ofuscar completamente os negócios operacionais.

Aqui está um mapa rápido dos principais riscos em seus segmentos de negócios, extraído de registros recentes:

• Volatilidade da carteira de investimentos: O risco de concentração significa que perdas grandes e repentinas são definitivamente possíveis.
• Exposição a catástrofes de seguros: O negócio de seguros de propriedades e acidentes está sempre vulnerável a perdas grandes e imprevisíveis decorrentes de desastres naturais.
• Competição de Restaurante: Steak n Shake enfrenta intensa concorrência e flutuações nos preços das commodities, embora as vendas nas mesmas lojas tenham aumentado 15,0% no terceiro trimestre de 2025.
• Variações nos preços do petróleo e do gás: A recente aquisição da Abraxas Petroleum expõe-nos à volatilidade dos preços das matérias-primas do petróleo e do gás.

Os riscos operacionais e financeiros da empresa, destacados nos registros da SEC, exigem sua atenção. Uma questão interna importante é a divulgação de uma deficiência material no controlo interno dos relatórios financeiros. Isso é um sério sinal de alerta porque aumenta o risco de distorções financeiras. Além disso, o Retorno sobre o Capital Empregado (ROCE) nos últimos doze meses até março de 2025 foi de 2,9%, muito abaixo da média da indústria hoteleira de 10%. Isso indica que o capital que empregam não está gerando grandes retornos.

Os riscos estratégicos estão vinculados ao ambiente regulatório e à sua própria estrutura. Mudanças nas leis estaduais de seguros ou nas regulamentações de restaurantes podem afetar duramente suas margens operacionais. Além disso, a estrutura da empresa, que inclui uma carteira de investimentos significativa, acarreta o risco de ser considerada uma empresa de investimento não registrada nos termos da Lei das Sociedades de Investimento.

A Biglari Holdings Inc. está tomando medidas claras para mitigar alguns desses riscos financeiros e operacionais. Estão a gerir ativamente o capital e a aumentar a liquidez. Por exemplo, em setembro de 2025, a subsidiária Steak n Shake garantiu um empréstimo de US$ 225 milhões a uma taxa de juros de 8,80%, com os rendimentos indo para a controladora. Isso lhes dá uma injeção de dinheiro para brincar. Eles também continuam a impulsionar o Programa de Parceiros de Franquia no Steak n Shake, que transfere as despesas de capital e o risco operacional para longe do balanço corporativo, exigindo um pequeno investimento inicial de US$ 10.000 do parceiro. Isso é uma eliminação inteligente de riscos.

A diversificação da empresa em restaurantes, seguros, petróleo e gás e licenciamento de marcas é em si uma estratégia de mitigação a longo prazo contra uma recessão em qualquer sector. Você pode ler mais sobre sua abordagem de negócios e criação de valor aqui: Declaração de missão, visão e valores essenciais da Biglari Holdings Inc.

O que esta estimativa esconde é o potencial para uma perda enorme e num único evento no negócio de seguros, que nenhuma engenharia financeira pode compensar totalmente. O seu item de ação é claro: acompanhe de perto os resultados trimestrais dos investimentos, pois eles são a fonte mais imediata de volatilidade dos lucros.

Oportunidades de crescimento

Você está olhando além dos voláteis ganhos e perdas de investimento para ver o que os principais negócios da Biglari Holdings Inc. (BH) podem realmente fazer e, honestamente, essa é a atitude certa. O crescimento futuro da empresa depende de dois drivers operacionais claros: a mudança no seu modelo de restaurante e a natureza escalável do seu segmento de seguros.

O foco estratégico está na maximização do fluxo de caixa dos ativos legados, o que é uma jogada clássica das holdings. Nos primeiros nove meses de 2025, a Biglari Holdings Inc. relatou lucro líquido de US$ 12,365 milhões, um aumento significativo em relação aos US$ 6,514 milhões no mesmo período de 2024, mostrando uma trajetória clara, embora acidentada, de melhoria operacional.

O principal motor de crescimento, Steak n Shake, está passando por uma grande mudança para um modelo de franquia-parceiro (uma forma de crescimento com capital leve). Essa estratégia visa desbloquear capital e revitalizar a marca, e está mostrando resultados onde é importante: as vendas domésticas de Steak n Shake nas mesmas lojas aumentaram 15.0% no terceiro trimestre de 2025. Esse é um número definitivamente forte, mesmo que os lucros operacionais antes de impostos do segmento de restaurantes tenham sido desafiados pelo aumento dos custos.

Aqui estão os cálculos rápidos sobre o desempenho recente dos segmentos principais, isolando o negócio operacional do ruído das oscilações de investimento. Esta tabela usa dados dos primeiros nove meses de 2025 em milhares de dólares:

O que esta estimativa esconde é o movimento significativo de alocação de capital feito no terceiro trimestre de 2025. Steak n Shake garantiu um novo US$ 225 milhões empréstimo em um 8.80% taxa de juros em setembro de 2025, com recursos distribuídos para Biglari Holdings Inc. Este movimento fornece liquidez substancial para futuras aquisições ou recompras de ações, o que é uma parte fundamental da estratégia de criação de valor da holding.

As vantagens competitivas que posicionam a Biglari Holdings Inc. para o crescimento são claras e estruturais:

• Fluxos de receita diversificados: Mitigação de riscos em restaurantes, seguros e petróleo e gás.
• Modelo de seguro escalável: a First Guard Insurance usa um modelo direto ao cliente, assegurando mais 17,000 caminhões e reboques.
• Alocação Centralizada de Capital: O controle de Sardar Biglari permite decisões de investimento rápidas e consistentes.
• Forte Fluxo de Caixa: Gerando aproximadamente US$ 18 milhões no fluxo de caixa livre anual, com 25.5% crescimento ano após ano.

Além disso, fique de olho no segmento de seguros. Embora tenha apenas contribuído US$ 18,82 milhões para a receita do segundo trimestre de 2025, a sua distribuição digital de baixo custo é construída em escala, além de haver uma enorme oportunidade de investir em tecnologia, como inteligência artificial e análise de big data, para melhorar as operações. É daí que virá a expansão real da margem. Se você quiser se aprofundar em quem está apostando nessa estratégia, dê uma olhada Explorando o investidor Biglari Holdings Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Próxima etapa: Os gerentes de portfólio devem modelar um cenário de ganhos de 12 meses que pressupõe um crescimento anual de receita de 10% no segmento de seguros e uma melhoria de margem de 5% no segmento de restaurantes franqueados até o quarto trimestre de 2026.