Dividindo a saúde financeira da Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): principais insights para investidores

Você está olhando para a Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) e tentando descobrir se é um minerador de Bitcoin ou algo mais e, honestamente, os números do terceiro trimestre de 2025 são a resposta mais clara que temos até agora. A conclusão direta é que a empresa está executando com sucesso um pivô, mas sua saúde financeira central ainda está ligada ao mercado de criptografia. Eles registraram uma reviravolta massiva, alcançando um lucro líquido de US$ 123,1 milhões de um prejuízo líquido de US$ 124,8 milhões no mesmo trimestre do ano passado, devido a US$ 252,4 milhões na receita, que aumentou 92% ano a ano. Esse é um desempenho definitivamente forte, mas o mais importante é o movimento estratégico: eles estão transformando ativamente sua infraestrutura de energia para suportar cargas de trabalho de computação de alto desempenho (HPC) e inteligência artificial (IA), o que é uma proteção inteligente contra o próximo halving do Bitcoin. Ainda assim, com 52.850 BTC no balanço patrimonial em 30 de setembro de 2025, as ações permanecem altamente sensíveis ao preço do Bitcoin, o que significa que você tem que pesar o potencial de fluxo de caixa contratado de alta margem do pivô de IA contra a volatilidade de ser um dos maiores detentores corporativos de Bitcoin do mundo.

Análise de receita

Você está olhando para a Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) e vendo números explosivos de faturamento, mas precisa saber o que realmente está impulsionando o fluxo de caixa. A conclusão direta é esta: as receitas da MARA estão a aumentar, principalmente devido à produção de Bitcoin e ao impacto contabilístico das suas grandes participações em ativos digitais, o que introduz uma volatilidade significativa. Ainda assim, a taxa de crescimento é impressionante, acelerando do primeiro ao terceiro trimestre de 2025.

Para o terceiro trimestre de 2025, a Marathon Digital Holdings, Inc. relatou receita de US$ 252,4 milhões, o que representa um aumento massivo de 92% ano a ano (ano a ano) em relação ao mesmo período de 2024. Este não é apenas um ligeiro aumento; mostra um forte impulso que acelerou a partir do crescimento anual de 64% observado no segundo trimestre de 2025, onde a receita atingiu US$ 238,5 milhões. Esse também é um aumento sequencial sólido.

Aqui está uma matemática rápida sobre seu desempenho trimestral recente:

A principal fonte de receita, como seria de esperar, é a venda de Bitcoin (BTC) autominerado, mas a verdadeira complexidade reside na contabilização de seu tesouro. A empresa é uma empresa de energia e infraestrutura digital verticalmente integrada, o que significa que se concentra em soluções de mineração de Bitcoin e gerenciamento de energia. Mas, honestamente, o maior fator de oscilação é o valor justo dos seus ativos digitais.

• Produção de Bitcoins: Este é o principal negócio de mineração do novo BTC. No terceiro trimestre de 2025, a Marathon Digital Holdings, Inc. 2.144 Bitcoins.
• Valor Justo dos Ativos Digitais: Este é um ganho contábil não monetário que inflaciona a receita. No terceiro trimestre de 2025, a mudança no valor justo dos ativos digitais, principalmente Bitcoin, contribuiu com cerca de US$ 113 milhões para o crescimento da receita. É por isso que a volatilidade do preço do Bitcoin tem um enorme impacto nos lucros reportados, já que a empresa detém um grande tesouro de 52.850 BTC no final do terceiro trimestre de 2025.

O que esta estimativa esconde é a mudança nos segmentos de negócio. Marathon Digital Holdings, Inc. é definitivamente uma mineradora de Bitcoin, mas está diversificando ativamente. A mudança mais significativa nos seus fluxos de receitas é o impulso estratégico para a infraestrutura de IA e HPC (computação de alto desempenho). Eles estão aproveitando seus ativos de computação em grande escala e soluções de energia de baixo custo para desbloquear novos fluxos de receita recorrentes fora da mineração criptográfica tradicional. Esta é uma jogada inteligente para reduzir o risco do negócio devido à volatilidade pura do preço do Bitcoin e da dificuldade de mineração.

Para ser justo, este segmento de IA/HPC ainda é incipiente, mas é um sinal claro de para onde a empresa está se dirigindo, passando de uma mineradora pura para um fornecedor mais amplo de energia digital e infraestrutura de computação. Para saber mais sobre quem está apostando nessa estratégia, você deve conferir Explorando o investidor da Marathon Digital Holdings, Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Métricas de Rentabilidade

A principal conclusão da Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) no terceiro trimestre de 2025 é um nítido contraste entre seu desempenho operacional subjacente e seu lucro líquido final relatado. Você está vendo uma empresa que é tecnicamente lucrativa, mas apenas por causa de um enorme aumento não monetário; o seu principal negócio de mineração ainda está a perder dinheiro a nível operacional.

No terceiro trimestre de 2025, a Marathon Digital Holdings, Inc. relatou um lucro líquido de US$ 123,1 milhões, uma reviravolta significativa em relação ao US$ 124,8 milhões prejuízo líquido no mesmo trimestre do ano anterior. Mas você precisa olhar mais de perto. A verdadeira história está nas margens, que mostram o alto custo da mineração de Bitcoin após o halving.

Margens de lucro bruto, operacional e líquido (3º trimestre de 2025)

Os índices de lucratividade da Marathon Digital Holdings, Inc. no terceiro trimestre de 2025, com base em US$ 252,4 milhões na receita, traçar um quadro claro de onde a empresa ganha e perde dinheiro. A margem operacional negativa é o principal risco no qual você precisa se concentrar.

Aqui está a matemática rápida: A -75.51% margem operacional significa que para cada dólar de receita do Bitcoin, o negócio principal está perdendo cerca de 75 centavos após contabilizar todos os custos operacionais, como despesas gerais e administrativas. A única razão pela qual a margem de lucro líquido é saudável 48.77% é porque a empresa registrou um enorme ganho não monetário de US$ 343,1 milhões em suas participações em ativos digitais, que fica abaixo da linha operacional. Trata-se de um impulso contabilístico único e não de um desempenho operacional sustentável.

Tendências de lucratividade e comparação do setor

A tendência do segundo ao terceiro trimestre de 2025 mostra um retrocesso significativo no lucro líquido reportado, mesmo que o desafio operacional da margem negativa permaneça. No segundo trimestre de 2025, a Marathon Digital Holdings, Inc. relatou um lucro líquido ainda maior de US$ 808,2 milhões, dando uma margem de lucro líquido de 338,90% sobre uma receita de US$ 238,49 milhões. Isso também se deveu principalmente aos ganhos não monetários decorrentes da valorização de seu tesouro Bitcoin, e não à eficiência da mineração.

O ambiente pós-halving tornou a lucratividade um jogo de soma zero, e a Marathon Digital Holdings, Inc. está enfrentando dificuldades no lado dos custos em comparação com alguns concorrentes. Embora as mineradoras dos EUA enfrentem um custo médio de cerca de $17,100 por Bitcoin, o custo de energia comprada da Marathon Digital Holdings, Inc. sozinho atingiu US$ 39.235 por Bitcoin no terceiro trimestre de 2025, acima dos US$ 32.433 no terceiro trimestre de 2024. Esse é um forte vento contrário.

• Monitore a Margem Bruta: Em 30.98%, mostra que o custo direto da mineração é administrável, mas as despesas operacionais estão esmagando-o.
• Observe o custo por petahash: Marathon Digital Holdings, Inc. está melhorando sua eficiência operacional (medida como custo por petahash), que caiu 15% ano após ano, para US$ 31,3 no terceiro trimestre de 2025. Isso é definitivamente um sinal positivo de controle interno de custos.
• A margem líquida é uma miragem: é altamente volátil porque está vinculada aos ajustes de valor justo não monetários do grande tesouro Bitcoin da empresa, e não ao seu principal negócio de mineração.

A empresa está a tentar diversificar em infraestruturas de Inteligência Artificial (IA) e Computação de Alto Desempenho (HPC), tendo implementado os seus primeiros racks de inferência de IA no terceiro trimestre de 2025, o que é um movimento estratégico para alavancar os seus ativos energéticos e melhorar o OPM a longo prazo. Ainda assim, neste momento, a rentabilidade é uma história contabilística, não operacional.

Para um mergulho mais profundo na avaliação e estratégia, você pode ler a postagem completa aqui: Dividindo a saúde financeira da Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): principais insights para investidores

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você está olhando para a Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) e se perguntando como um minerador de Bitcoin gerencia seu balanço em um mercado tão volátil – é uma pergunta justa. A resposta curta é que eles usam uma combinação calculada de dívida e capital com juros baixos, alavancando suas participações em Bitcoin (BTC) como um ativo de tesouraria estratégico. Este não é o financiamento tradicional de uma empresa de serviços públicos; é uma estratégia de alto crescimento apoiada em ativos.

No final de 2025, a Marathon Digital Holdings, Inc. mantinha um nível relativamente moderado de alavancagem financeira em comparação com alguns pares. A sua estrutura de capital é principalmente ponderada por obrigações de longo prazo, com a dívida total de longo prazo a situar-se em aproximadamente US$ 2,47 bilhões. A dívida de curto prazo, que representa obrigações com vencimento no próximo ano, é de no mínimo US$ 407,00 mil. Isto representa uma pequena fracção do seu financiamento global, o que sugere que não enfrentam pressão imediata de liquidez por parte dos credores de curto prazo.

• A dívida de longo prazo carrega a maior parte do risco.
• A dívida de curto prazo é quase insignificante.

O índice Dívida/Capital Próprio (D/E) é o que realmente conta a história do equilíbrio. O índice D/E da Marathon Digital Holdings, Inc. era de cerca de 0,47 no período do relatório do terceiro trimestre de 2025. Isto significa que para cada dólar de capital próprio, a empresa tem apenas 47 cêntimos de dívida. Compare isso com um concorrente como a Cipher Mining, que foi recentemente relatado com uma relação D/E de 1,31. O índice mais baixo da Marathon Digital Holdings, Inc. sinaliza uma estrutura de capital mais conservadora e com forte participação em ações, o que é uma força definitiva em uma indústria cíclica e de capital intensivo como a mineração de Bitcoin.

A estratégia de financiamento da empresa em 2025 foi agressiva, mas inteligente. Em julho de 2025, a Marathon Digital Holdings, Inc. precificou uma oferta ampliada de notas seniores conversíveis de 0,00% (um tipo de dívida que pode ser convertida em ações) com vencimento em 2032, totalizando US$ 950 milhões. Eles usaram parte desses recursos - cerca de US$ 199 milhões - para recomprar notas conversíveis existentes com vencimento em 2026, essencialmente adiando o vencimento da dívida. profile e reduzindo o risco de reembolso no curto prazo. O capital restante é destinado a futuras aquisições de Bitcoin e fins corporativos em geral, incluindo expansão para novos empreendimentos como Computação de Alto Desempenho (HPC) e Inteligência Artificial (IA).

Esta é a chave para o seu equilíbrio: estão a adoptar uma estratégia semelhante à MicroStrategy, utilizando os mercados de dívida e de acções para financiar a aquisição de Bitcoin, que tratam como um activo de tesouraria produtivo. Quando você leva em consideração o valor de suas participações substanciais em Bitcoin, a relação entre dívida líquida e patrimônio líquido da empresa, na verdade, muda para um valor negativo. Isto significa que o valor dos seus ativos digitais líquidos excede a sua dívida total, dando-lhes flexibilidade financeira significativa. Você pode se aprofundar em quem está aderindo a essa estratégia aqui: Explorando o investidor da Marathon Digital Holdings, Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Liquidez e Solvência

Você precisa saber se a Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) pode cobrir suas contas de curto prazo, e a resposta simples é: as métricas tradicionais sugerem cautela, mas sua estrutura de ativos única - enormes participações em Bitcoin - conta uma história diferente e mais forte. Este é um caso clássico em que os índices padrão de Wall Street não contam toda a verdade para um minerador de Bitcoin.

A posição de liquidez da empresa, no final do terceiro trimestre de 2025, parecia apertada no papel. Tanto o Índice Atual quanto o Índice Rápido (que mede a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de curto prazo com seus ativos mais líquidos) estão em um nível baixo de 0,54. Um rácio inferior a 1,0 significa que o passivo corrente excede o activo corrente, sugerindo uma potencial luta para pagar dívidas imediatas sem vender activos de longo prazo ou levantar novo capital. Honestamente, esta é uma bandeira vermelha em qualquer outro setor. Mas para a Marathon Digital Holdings, Inc., o alto valor dos seus ativos digitais, especificamente o seu tesouro Bitcoin, é o principal contraponto.

Aqui está uma matemática rápida sobre seu capital de giro (ativos circulantes menos passivos circulantes): era negativo em aproximadamente -US$ 204,6 milhões em 30 de junho de 2025. Esse capital de giro negativo alinha-se com o baixo índice de liquidez corrente, pintando um quadro de dependência estrutural de ativos não circulantes ou de financiamento externo para gerenciar as operações diárias. Ainda assim, as suas participações em Bitcoin cresceram para 52.850 BTC, avaliadas em cerca de 6,0 mil milhões de dólares no final do terceiro trimestre de 2025. Este imenso tesouro altamente líquido é o verdadeiro apoio à sua solvência.

A demonstração do fluxo de caixa para os nove meses encerrados em 30 de setembro de 2025 mostra para onde o dinheiro realmente está se movendo e é uma tendência clara de aplicação de capital:

• Fluxo de Caixa Operacional (FCO): O caixa líquido utilizado nas atividades operacionais foi de -US$ 577,98 milhões. Este FCO negativo é comum para empresas de alto crescimento e de capital intensivo, como a mineração de Bitcoin, especialmente com a volatilidade do ativo subjacente.
• Fluxo de caixa de investimento (ICF): O caixa líquido utilizado nas atividades de investimento foi de -US$ 622,66 milhões. Esta saída é um sinal positivo de crescimento, impulsionado por aquisições estratégicas e despesas de capital para expandir a sua frota mineira e infra-estruturas.
• Fluxo de Caixa de Financiamento (FCF): O caixa líquido das atividades de financiamento foi de robustos US$ 1,59 bilhão. Este influxo maciço, principalmente proveniente da emissão de acções ordinárias e de notas convertíveis, é o que financia o FCO negativo e as actividades de investimento agressivas.

A principal conclusão sobre liquidez e solvência é esta: a Marathon Digital Holdings, Inc. tem uma preocupação estrutural de liquidez baseada em índices contábeis tradicionais, mas uma força de solvência esmagadora devido à sua tesouraria líquida de Bitcoin e acesso comprovado aos mercados de capitais. O baixo Índice de Corrente é compensado por ter mais de US$ 7 bilhões em ativos líquidos no final do terceiro trimestre de 2025, que inclui dinheiro e Bitcoin. A empresa está utilizando intencionalmente financiamento externo para financiar sua expansão, razão pela qual se observa uma forte queima de caixa em operações e investimentos, equilibrada pela forte atividade de financiamento. Para um mergulho mais profundo em sua estratégia de longo prazo, confira seu Declaração de missão, visão e valores essenciais da Marathon Digital Holdings, Inc.

Análise de Avaliação

Você está olhando para a Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA), uma mineradora de Bitcoin, e fazendo a pergunta central: é uma pechincha ou uma bolha neste momento? Com base nos múltiplos atuais e nas metas dos analistas em novembro de 2025, a ação parece estar subvalorizado em relação às suas médias históricas e ao seu grupo de pares, mas isto é complicado pela sua extrema volatilidade.

O mercado está claramente a apostar num risco significativo, dada a recente queda dos preços das ações, mas o consenso dos analistas sugere uma vantagem substancial. É uma ação com beta alto (beta de 6,40), então qualquer movimento no mercado mais amplo ou no preço do Bitcoin é amplificado, definitivamente algo para se manter em mente.

A Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) está supervalorizada ou subvalorizada?

Para eliminar o ruído, analisamos três principais múltiplos de avaliação. Para uma empresa de capital intensivo e focada no crescimento como a Marathon Digital Holdings, Inc., o rácio Preço/Lucro (P/E) pode ser errático, mas o Valor Empresarial/EBITDA (EV/EBITDA) dá uma imagem mais clara do valor operacional do negócio.

Aqui está uma matemática rápida sobre a posição da Marathon Digital Holdings, Inc. com base nos dados do ano fiscal de 2025:

• Preço/lucro (P/L): O rácio P/L final está em torno de 3,48x em novembro de 2025. Isto está dramaticamente abaixo da sua média histórica de cinco anos de 17,44x, sugerindo que a ação está barata com base nos lucros, especialmente após um forte lucro líquido no segundo trimestre de 2025 de $808,2 milhões.
• Preço por livro (P/B): A relação P/B é de aproximadamente 1,48x. Para um detentor de ativos habilitados para tecnologia, um P/B próximo de 1,0x sugere que você não está pagando um prêmio enorme pelos ativos líquidos da empresa, que consistem em grande parte em Bitcoin e equipamentos de mineração.
• Valor da Empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA): Esta é sem dúvida a melhor métrica aqui. O EV/EBITDA dos últimos doze meses (LTM) está em torno de 8,7x, com uma estimativa futura de 1 ano caindo para cerca de 6,8x. Este é um múltiplo razoável para um jogo de infraestrutura de alto crescimento, mas é volátil, tendo sido reportado tão baixo quanto 7,16x (TTM encerrado em junho de 2025) e tão alto quanto 12,64x recentemente.

O P/L baixo e os múltiplos EV/EBITDA moderados, especialmente a estimativa futura, apontam para uma ação subvalorizada no momento, mas você precisa ser honesto sobre o risco subjacente do preço do Bitcoin. Para saber mais sobre quem está apostando nesses números, confira Explorando o investidor da Marathon Digital Holdings, Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Desempenho das ações e perspectivas dos analistas

O desempenho das ações no último ano mostra a realidade de um investimento vinculado à criptografia: oscilações extremas. Marathon Digital Holdings, Inc. foi negociado em uma faixa de 52 semanas entre um mínimo de US$ 9,71 e um máximo de US$ 30,28. No preço de fechamento recente em novembro de 2025, a ação estava em torno de US$ 10,07, ficando perto do fundo dessa faixa após um volátil relatório de lucros do terceiro trimestre que não atingiu as estimativas de consenso.

A volatilidade é uma característica, e não um bug, deste setor. Ainda assim, o consenso de Wall Street é surpreendentemente optimista:

O preço-alvo médio de US$ 23,00 sugere que os analistas veem uma enorme vantagem potencial de mais de 128% em relação ao preço recente das ações. A faixa é ampla, com metas de um mínimo de US$ 16,00 a um máximo de US$ 29,00, o que indica o quanto a perspectiva de preço depende da trajetória do Bitcoin e da capacidade da empresa de executar sua expansão de taxa de hash.

Finalmente, uma nota rápida sobre distribuições: Marathon Digital Holdings, Inc. é uma empresa em crescimento focada em reinvestir capital em infraestrutura de mineração e participações em Bitcoin. Portanto, o rendimento de dividendos e o índice de distribuição são ambos de 0,00%. Você não está comprando essas ações para obter renda passiva; você está comprando para valorização do capital vinculado ao ecossistema de ativos digitais.

Fatores de Risco

Você está observando o desempenho recente da Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) - receita do terceiro trimestre de 2025 de US$ 252,4 milhões e lucro líquido de US$ 123,1 milhões-e pensando: "Isso parece ótimo." Mas, como analista experiente, devo dizer-lhe que os principais riscos aqui não estão apenas presentes; eles são fundamentais para a avaliação da empresa. Marathon é uma jogada com beta alto, o que significa que o preço de suas ações é excepcionalmente sensível a forças externas, especialmente o preço do Bitcoin.

Honestamente, o maior risco é aquele que você não pode controlar: a volatilidade dos preços do Bitcoin. Aqui estão as contas rápidas: no terceiro trimestre de 2025, a valorização do Bitcoin por si só contribuiu aproximadamente US$ 343 milhões ao lucro líquido da MARA. Se o preço do Bitcoin tivesse permanecido estável durante aquele trimestre, o lucro líquido reportado da empresa de US$ 123,1 milhões teria sido negativo. O beta da ação, uma medida da sua volatilidade em relação ao mercado, foi recentemente tão elevado quanto 6.40, que conta tudo o que você precisa saber sobre suas oscilações violentas. Trata-se de um enorme risco de concentração, especialmente porque a empresa detém uma tesouraria de 53.250 Bitcoins em novembro de 2025, avaliado em aproximadamente US$ 4,95 bilhões (com base no preço do Bitcoin de US$ 92.900). Uma frase simples: Bitcoin é o negócio, não apenas um componente.

• Volatilidade do preço do Bitcoin: O maior risco financeiro único impulsiona diretamente o lucro líquido.
• Risco de concentração: Tesouro de 53.250 Bitcoins torna o balanço altamente sensível.
• Concorrência de mercado: A taxa global de hash e a dificuldade de mineração continuam aumentando, pressionando as margens.

Ventos adversos operacionais e financeiros

Além do mercado, existem riscos operacionais e financeiros específicos que você precisa mapear. A lucratividade da principal operação de mineração de Bitcoin enfrenta constantemente dificuldades crescentes na rede. Embora a Marathon tenha trabalhado arduamente para reduzir seus custos, reduzindo o custo por petahash por dia em 15% entre o terceiro trimestre de 2024 e o terceiro trimestre de 2025 - o custo operacional total por Bitcoin ainda estava em torno $54,002 no primeiro trimestre de 2025. Essa é uma margem estreita quando você considera as oscilações de preços. Além disso, o Altman Z-Score, uma medida da saúde financeira de uma empresa, foi recentemente colocado em 1.34, que está na zona de perigo e sinaliza potencial instabilidade financeira. Este é definitivamente um ponto de cautela, apesar de a empresa ter um rácio dívida/capital moderado de cerca de 0.47.

Em termos de risco estratégico, a mudança para a Inteligência Artificial (IA) e a Computação de Alto Desempenho (HPC) é uma ótima ideia, mas ainda é cedo. Eles implantaram apenas dez racks de IA em sua unidade de Granbury, Texas, no terceiro trimestre de 2025, e embora tenham concordado em adquirir um 64% participação na Exaion, especialista em IA, esta diversificação está em fase de prova de conceito. Está muito longe de compensar significativamente a volatilidade do seu negócio principal. Você também não pode ignorar as responsabilidades legais, com um processo recente destacando uma responsabilidade potencial de US$ 111 milhões de um veredicto legal.

Estratégias de mitigação e seus limites

Para ser justo, a Marathon Digital Holdings, Inc. está tentando ativamente mitigar esses riscos. A sua estratégia principal é uma mudança para a integração vertical (propriedade de todo o gasoduto mineiro, incluindo activos energéticos) para controlar custos. Eles reduziram a parcela da capacidade hospedada em sites de terceiros de 97% em 2023 para apenas 49% no terceiro trimestre de 2025, com a meta de atingir 30% até o final do ano. Este é um plano claro e prático para reduzir o custo de energia por Bitcoin, que era de $33,735 no segundo trimestre de 2025.

Eles também estão ativando seu tesouro de Bitcoin para gerar renda, e não apenas para mantê-la. Eles têm 31% de suas participações totais (cerca de 15.550 BTC) sendo usados ​​em estratégias de gestão ativa, como empréstimos para gerar renda incremental. Isto ajuda a financiar as operações e a expansão, mas também expõe uma parte da sua reserva ao risco de contraparte. A tabela abaixo resume os principais riscos e as contra-ações da empresa.

Para se aprofundar nas métricas financeiras da empresa, você deve ler a postagem principal do blog: Dividindo a saúde financeira da Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): principais insights para investidores.

Oportunidades de crescimento

Você está procurando um mapa claro de onde a Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) vai a partir daqui, especialmente depois de um 2025 volátil, mas recorde. A conclusão direta é esta: a Marathon está estrategicamente mudando de apenas uma mineradora de Bitcoin para uma empresa de energia e infraestrutura digital verticalmente integrada, e essa diversificação é a chave para seu crescimento futuro, mesmo quando a mineração de Bitcoin se torna mais difícil.

Os impulsionadores do crescimento da empresa estão abandonando a dependência pura do preço do Bitcoin, o que é uma medida inteligente e definitivamente necessária após o halving. A receita do terceiro trimestre de 2025 atingiu fortes US$ 252,4 milhões, um aumento de 92% ano a ano, mas a verdadeira história é o impulso estratégico para a infraestrutura de computação de alto desempenho (HPC) e Inteligência Artificial (IA). É aqui que o valor a longo prazo será criado, alavancando os activos energéticos que já garantiram.

Pivô Estratégico: Expansão de IA e HPC

A iniciativa estratégica mais significativa da Marathon é a sua mudança para a inferência de IA e a computação soberana. Honestamente, esta é uma forma brilhante de rentabilizar o seu enorme pipeline de infra-estruturas energéticas. Eles não estão apenas falando sobre isso; eles estão gastando dinheiro de verdade. No terceiro trimestre de 2025, comprometeram aproximadamente 168 milhões de dólares para adquirir uma participação maioritária na Exaion, uma subsidiária do Grupo EDF, o que lhes dá imediatamente acesso a uma rede global de centros de dados de alto nível e 1.250 GPUs para aplicações de IA. Eles até implantaram seus primeiros 10 racks de inferência de IA em suas instalações em Granbury, Texas, no terceiro trimestre de 2025. Esta é uma ação clara para se proteger contra as dificuldades de mineração de Bitcoin.

A ideia central é simples: utilizar a sua experiência em energia – a sua maior vantagem competitiva – para impulsionar a próxima onda de procura de computação. Aqui está uma matemática rápida sobre por que isso é importante: a demanda por energia de IA deverá aumentar 255% entre 2025 e 2030, então a Marathon está se posicionando na interseção de energia, computação e finanças. É um novo e poderoso fluxo de receita.

Perspectiva futura de receitas e ganhos

O crescimento da receita no curto prazo ainda está vinculado à expansão da mineração, mas o componente de IA acrescenta uma nova camada. Os analistas prevêem um crescimento anual das receitas da empresa de cerca de 13,1%, superando a média do mercado norte-americano, o que mostra confiança na sua expansão. No período anual encerrado no terceiro trimestre de 2025, a Marathon registrou receita de US$ 919,17 milhões.

No entanto, você precisa ser realista em relação aos ganhos. Apesar de um enorme lucro líquido no segundo trimestre de 2025 de US$ 808,2 milhões (ou US$ 1,84 por ação), que foi um recorde, o lucro líquido do terceiro trimestre caiu para US$ 123,1 milhões (ou US$ 0,27 por ação). Essa volatilidade é normal para um negócio pesado em Bitcoin. Olhando para o futuro, o lucro por ação (EPS) do próximo ano ainda deverá ser negativo, crescendo de um valor estimado (1,04 dólares) para (0,56 dólares) por ação, à medida que injetam capital no crescimento e na infraestrutura de IA. Você está negociando lucratividade de curto prazo por posicionamento estratégico de longo prazo.

Escala Operacional e Vantagens Competitivas

A capacidade da Marathon de dimensionar sua principal operação de mineração continua sendo uma enorme vantagem. Eles são um dos maiores mineradores públicos de Bitcoin e sua expansão é implacável. Eles atingiram um hashrate energizado de 60,4 EH/s em 30 de setembro de 2025 e têm como meta 75 EH/s até o final do ano. Esta expansão é apoiada por um pipeline de crescimento da infraestrutura energética superior a 3 gigawatts (GW).

Além disso, o seu foco na integração vertical é a redução de custos. Eles estão trabalhando para reduzir a contribuição de sites de terceiros de custo mais alto para apenas 30% até o final de 2025. Essa eficiência operacional é tangível: eles reduziram seu custo por petahash em 15% entre o terceiro trimestre de 2024 e o terceiro trimestre de 2025, ajudando-os a atingir um custo de energia comprada por Bitcoin de US$ 39,2 mil no terceiro trimestre de 2025. É assim que você se mantém competitivo quando a dificuldade de mineração aumenta. Eles também detinham 52.850 BTC em 30 de setembro de 2025, o que lhes proporciona uma base de ativos enorme e gerenciada ativamente e liquidez significativa para o crescimento do financiamento.

• Meta de hashrate de 75 EH/s até o final do ano de 2025.
• Possui 114 MW de energia eólica no Texas.
• Reduzir a mineração de terceiros para 30% até o final do ano.
• Capacidade inicial de 400 MW com MPLX para energia/computação.

Se você quiser se aprofundar nos detalhes básicos de seu balanço patrimonial e avaliação, você pode conferir a análise completa aqui: Dividindo a saúde financeira da Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): principais insights para investidores.