(SWTX): História, propriedade, missão, como funciona & Ganha dinheiro

Como um investidor experiente, como você avalia uma biotecnologia como a SpringWorks Therapeutics, Inc. (SWTX), que está em transição de uma história de estágio clínico para uma potência comercial, especialmente com uma aquisição massiva em jogo?

Esta empresa, desmembrada da Pfizer em 2017, validou rapidamente a sua abordagem de medicina de precisão, culminando em dois produtos comerciais, incluindo a aprovação crucial da FDA do GOMEKLI em Fevereiro de 2025 para Neurofibromas Plexiformes Associados à Neurofibromatose Tipo 1 (NF1-PN).

O mercado está claramente atento; analistas projetam que a receita total da empresa no ano fiscal de 2025 atingirá uma estimativa de consenso de cerca de US$ 330,84 milhões, mas o verdadeiro catalisador de curto prazo é a aquisição pendente pela Merck KGaA, que avalia a empresa em aproximadamente US$ 3,9 bilhões.

Esse tipo de prêmio diz tudo sobre o valor de seu pipeline de doenças raras, então vamos nos aprofundar na história, na missão e em como a SpringWorks Therapeutics realmente funciona e ganha dinheiro.

História da SpringWorks Therapeutics, Inc.

Você está procurando a história fundamental da SpringWorks Therapeutics, e não é a narrativa típica de uma startup de biotecnologia. A conclusão directa é que a empresa era essencialmente um spin-out de grande convicção da Pfizer, concebida para desenvolver rapidamente activos promissores, mas despriorizados, em fase clínica. Este modelo permitiu-lhes lançar com um pipeline maduro e culminou numa aquisição massiva pela Merck em 2025, validando a sua abordagem única.

Cronograma de fundação da SpringWorks Therapeutics, Inc.

Ano estabelecido

A empresa foi lançada oficialmente em 2017. Embora o conceito tenha sido incubado anteriormente, o lançamento formal e a rodada inicial de financiamento ocorreram em setembro daquele ano.

Localização original

SpringWorks Therapeutics foi inicialmente baseada em Cidade de Nova York, mas sua sede corporativa mudou rapidamente para Stamford, Connecticut, onde opera hoje.

Membros da equipe fundadora

A principal equipa fundadora foi um grupo de executivos biofarmacêuticos experientes, nomeadamente da Pfizer, que defenderam a ideia de uma empresa de desenvolvimento de medicamentos orientada para uma missão.

• Lara S. Sullivan, MD, MBA: Fundador e Presidente, ex-Vice-Presidente da Pfizer.
• Daniel S. Lynch: Presidente Executivo, proporcionando mais de 25 anos de liderança no setor.
• Saqib Islã: Membro fundador que começou como CFO e CBO antes de se tornar CEO em 2018.

Capital inicial/financiamento

A empresa lançou com um substancial Financiamento Série A de US$ 103 milhões em setembro de 2017. Este capital inicial foi um voto de confiança crucial de grandes investidores como Bain Capital Life Sciences, OrbiMed e a própria Pfizer, além de garantir os direitos de quatro terapias experimentais em estágio clínico da Pfizer.

Marcos de evolução da SpringWorks Therapeutics, Inc.

A história da empresa é uma marcha clara em direção à comercialização e uma saída importante, marcada por importantes vitórias regulatórias e financeiras. Honestamente, a velocidade de lançamento de dois medicamentos no mercado é impressionante.

Momentos transformadores SpringWorks Therapeutics, Inc.

A trajetória da empresa foi definida por duas decisões definitivamente transformadoras: o modelo de negócio inicial e o timing estratégico da aquisição.

O momento mais importante foi o spin-out original da Pfizer, que lhes deu um impulso inicial. Eles não precisaram gastar anos em descobertas iniciais; eles imediatamente se concentraram em quatro programas de estágio clínico que a Big Pharma considerou não essenciais. Este modelo colaborativo, que também incluiu financiamento de grandes investidores em ciências da vida, reduziu em anos o cronograma típico de desenvolvimento. É por isso que o OGSIVEO® (nirogacestat) sozinho gerou receitas de US$ 172 milhões em 2024, antes mesmo que o segundo medicamento tivesse um ano completo no mercado.

O segundo grande momento foi a decisão de ser adquirida pela Merck, anunciada em abril de 2025. Esta foi uma clara realização de valor, com a Merck oferecendo US$ 47 por ação em dinheiro, avaliando o patrimônio da empresa em aproximadamente US$ 3,9 bilhões. Este negócio, com conclusão prevista para o segundo semestre de 2025, proporcionou um enorme prémio e liquidez imediata aos acionistas, demonstrando o imenso valor criado pelos dois medicamentos aprovados e pelo pipeline. Aqui está uma matemática rápida: um investimento inicial de US$ 103 milhões da Série A levou a uma saída multibilionária em menos de oito anos. É um retorno fenomenal.

Se você quiser se aprofundar no desempenho financeiro que impulsionou essa avaliação, confira Dividindo a saúde financeira da SpringWorks Therapeutics, Inc. (SWTX): principais insights para investidores.

• Protegendo os principais ativos: O licenciamento inicial do nirogacestat e do mirdametinib da Pfizer deu-lhes dois activos de fase avançada e de elevado potencial em doenças raras, uma área de foco com necessidades claras e não satisfeitas dos pacientes.
• Concentre-se em tumores raros: Ao dedicarem-se aos tumores e cancros raros, beneficiaram das designações de Medicamentos Órfãos, que agilizam o caminho regulatório e oferecem exclusividade de mercado.
• A aquisição de 2025: A aquisição de 3,9 mil milhões de dólares pela Merck, com um valor empresarial de 3,4 mil milhões de dólares, foi a validação definitiva da sua estratégia de desenvolvimento centrada em activos e com capital eficiente.

Estrutura de propriedade da SpringWorks Therapeutics, Inc.

A estrutura de propriedade da SpringWorks Therapeutics, Inc. mudou fundamentalmente em meados de 2025, passando de uma entidade de capital aberto para uma subsidiária privada. Em novembro de 2025, a empresa está 100% propriedade da empresa alemã de ciência e tecnologia Merck KGaA, Darmstadt, Alemanha, após uma aquisição definitiva.

Isto significa que a divisão tradicional entre investidores institucionais e investidores de retalho é agora irrelevante, mas compreender a antiga estrutura pública ajuda a avaliar a natureza da sua base accionista anterior.

Dado o status atual da empresa

SpringWorks Therapeutics, Inc. não é mais uma empresa de capital aberto na bolsa NASDAQ (ticker: SWTX). A empresa foi adquirida pela Merck KGaA, Darmstadt, Alemanha, num negócio avaliado em US$ 3,9 bilhões, que encerrou em 1º de julho de 2025.

A aquisição, executada em $47.00 por ação em dinheiro, converteu todas as ações em circulação no direito de receber esse pagamento em dinheiro, tornando efetivamente a SpringWorks Therapeutics uma subsidiária integral da Merck KGaA. Esta mudança proporciona à Merck KGaA total controle operacional e financeiro, integrando os produtos comerciais da SpringWorks Therapeutics, OGSIVEO e GOMEKLI, e seu pipeline no portfólio da empresa-mãe.

Dada a repartição da propriedade da empresa

Desde que a aquisição foi fechada em julho de 2025, a empresa está 100% propriedade da Merck KGaA. A tabela abaixo reflete a estrutura acionária imediatamente anterior à aquisição, com base nos últimos registros públicos de junho de 2025, que é o último dado relevante para o public float (quantidade de ações disponíveis para negociação).

Aqui estão as contas rápidas: investidores institucionais, como Vanguard e T. Rowe Price, detinham a grande maioria das ações antes do acordo. Os insiders – as pessoas que dirigiam a empresa – detinham uma participação pequena mas significativa, alinhando os seus interesses com o preço de aquisição. Todas essas ações foram convertidas em dinheiro em 1º de julho de 2025.

Dada a liderança da empresa

Espera-se que a equipe de liderança que conduziu a empresa durante seu crescimento comercial e a aquisição da Merck KGaA continue gerenciando as operações da subsidiária. Esta continuidade é definitivamente importante para integrar os produtos comerciais, OGSIVEO e GOMEKLI, e avançar no pipeline.

A principal equipe executiva, desde o último registro público em abril de 2025, inclui:

• Saqib Islam, JD: Diretor Executivo (CEO).
• Francis (Frank) I. Perier, Jr., MBA: Diretor Financeiro (CFO).
• Badreddin Edris, Ph.D.: Diretor de Operações (COO).
• Tai-An Lin, Ph.D.: Diretor Científico (CSO).
• Herschel S. Weinstein, JD: Conselheiro Geral e Secretário.

Esta equipa está agora encarregada de executar a estratégia da empresa sob a nova empresa-mãe, concentrando-se no sucesso comercial contínuo dos seus medicamentos e no avanço dos seus programas de oncologia. Para compreender a filosofia central que orienta esses líderes, você deve revisar o Declaração de missão, visão e valores essenciais da SpringWorks Therapeutics, Inc.

Missão e Valores da SpringWorks Therapeutics, Inc.

A SpringWorks Therapeutics, Inc. é movida por um profundo compromisso com pacientes com doenças raras graves e câncer, fundamentando sua estratégia operacional em uma missão clara de desenvolver medicamentos transformadores. Esse foco centrado no paciente é o DNA cultural que orienta o agressivo pipeline de desenvolvimento da empresa, mesmo enquanto ela navega no cenário biofarmacêutico de alto custo e alta recompensa com um lucro por ação negativo de -$3.41 em meados de 2025.

Você está olhando para uma empresa onde o propósito principal não é apenas o resultado projetado US$ 355,94 milhões na receita de 2025; trata-se da urgência da necessidade não atendida. Seus valores são o manual de como eles entregaram um 30.85% retorno anualizado de um ano a partir de julho de 2025, o que é definitivamente um sinal forte neste setor.

Dado o objetivo principal da empresa

Declaração oficial de missão

A declaração de missão da SpringWorks Therapeutics é direta e intransigente, refletindo a natureza de alto risco do seu trabalho em oncologia rara e doenças graves.

• Desenvolver medicamentos transformadores para pacientes com doenças raras graves e cancro.
• Concentre-se em populações de pacientes carentes que não possuem opções de tratamento adequadas.
• Aplique uma abordagem de medicina de precisão para identificar, desenvolver e fornecer terapias que mudam vidas.

Esta missão é a razão pela qual o seu medicamento principal, OGSIVEO (nirogacestat), foi aprovado para tumores desmóides, uma condição rara com opções prévias limitadas. Você pode ver como essa missão se traduz em estratégia de mercado ao Explorando SpringWorks Therapeutics, Inc. (SWTX) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?

Declaração de visão

Embora a SpringWorks Therapeutics não publique uma declaração de visão única, formal e estática, suas comunicações e ações públicas apontam para uma aspiração clara de longo prazo.

• Ser líder no fornecimento de terapias transformadoras para pacientes com doenças raras e câncer.
• Melhorar significativamente a vida dos pacientes com doenças raras graves e cancro através de medicamentos inovadores.
• Desbloqueie todo o potencial da oncologia direcionada.

A visão é simples: ser o melhor no que faz, para que os pacientes ganhem. Esse é o jogo inteiro.

Dado o slogan/slogan da empresa

A empresa costuma usar frases que resumem seus valores fundamentais e foco científico, criando uma identidade de marca poderosa e orientada para a ação.

• Desbloqueando a oncologia direcionada.
• Estamos empenhados em encontrar as respostas de que as pessoas com cancro necessitam.
• Nós nos preocupamos muito, pensamos muito e agimos com urgência.

Os valores fundamentais - Cuidar muito, Ambição sem ego, Pensar profundamente, Agir rapidamente, Bom o suficiente nunca é suficiente e Juntos - são os passos práticos que eles tomam para viver esta missão todos os dias.

(SWTX) Como funciona

opera identificando e avançando rapidamente candidatos a medicamentos promissores, mas negligenciados - muitas vezes medicamentos de precisão - para doenças raras graves e câncer, movendo-os do estágio final de desenvolvimento para a comercialização. A empresa cria valor ao comercializar suas duas terapias aprovadas, OGSIVEO e GOMEKLI, que visam condições ultra-raras e de alta necessidade não atendida, e ao manter um pipeline focado de programas oncológicos direcionados.

Dado o portfólio de produtos/serviços da empresa

Dada a estrutura operacional da empresa

A estrutura operacional centra-se num modelo enxuto e de alta velocidade para reduzir os riscos e acelerar terapias direcionadas, principalmente através do licenciamento ou aquisição de ativos em fase avançada de grandes empresas biofarmacêuticas, como a Pfizer, e depois da execução de ensaios clínicos e lançamentos comerciais eficientes. Para o ano fiscal de 2025, este quadro está numa fase de transição devido à aquisição pendente pela Merck KGaA, que foi anunciada em abril de 2025 e com conclusão prevista para julho de 2025.

O núcleo da cadeia de valor está centrado na medicina de precisão (utilizando biomarcadores para selecionar pacientes) e na rápida expansão comercial:

• Desenvolvimento de precisão: Uso de diagnósticos complementares para selecionar pacientes para OGSIVEO e GOMEKLI, maximizando a eficiência do ensaio e o impacto terapêutico em populações ultra-raras.
• Comercialização Rápida: Transição para uma empresa em estágio comercial com dois produtos aprovados pela FDA em um curto espaço de tempo, gerando um crescimento significativo de receita. A receita total do produto no primeiro trimestre de 2025 foi de US$ 49,1 milhões, um aumento de 134% ano a ano.
• Expansão Geográfica: Execução do lançamento europeu de OGSIVEO e GOMEKLI após as aprovações regulatórias de 2025, começando com OGSIVEO na Alemanha em meados de 2025.
• Avanço do pipeline: Investimento interno contínuo em programas de próxima geração, como SW-682 para tumores sólidos mutantes de hipopótamo, além do registro planejado do IND para SW-3431 até o final de 2025.

Aqui está uma matemática rápida: o consenso dos analistas projeta a receita total da empresa para o ano fiscal de 2025 em cerca de US$ 380 milhões, um salto enorme impulsionado pelo primeiro ano completo de vendas comerciais da OGSIVEO e pelo lançamento inicial do GOMEKLI. Definitivamente, estamos vendo o motor comercial entrar em alta velocidade.

Dadas as vantagens estratégicas da empresa

As vantagens estratégicas da empresa estão enraizadas no seu modelo operacional único e na natureza de alto valor e sem riscos do seu portfólio comercial, que se tornou um alvo significativo de aquisição.

• Aquisição pela Merck KGaA: A aquisição planejada por um valor patrimonial de aproximadamente US$ 3,9 bilhões é a maior vantagem estratégica, sinalizando a validação externa dos ativos da empresa e fornecendo acesso imediato à escala global, aos recursos e à infraestrutura da Merck KGaA. Isto acelera a expansão global da OGSIVEO e GOMEKLI.
• Aprovações de primeira classe: OGSIVEO e GOMEKLI são terapias pioneiras ou únicas aprovadas para suas respectivas indicações de tumores raros, proporcionando um avanço significativo e estabelecendo um novo padrão de tratamento.
• Foco direcionado em doenças raras: Ao concentrarem-se em doenças ultra-raras com factores genéticos claros, beneficiam da exclusividade dos medicamentos órfãos, o que significa uma protecção alargada do mercado e uma concorrência reduzida. A OGSIVEO, por exemplo, tem proteção de patente até 2043.
• Forte liquidez para o crescimento: Mesmo antes da aquisição, a administração esperava um saldo de caixa de US$ 382,7 milhões (em 31 de março de 2025) para financiar as operações por meio de rentabilidade no primeiro semestre de 2026, demonstrando disciplina financeira e um caminho claro para a autosustentabilidade.

Se você está procurando um mergulho mais profundo nos números, leia Dividindo a saúde financeira da SpringWorks Therapeutics, Inc. (SWTX): principais insights para investidores.

SpringWorks Therapeutics, Inc. (SWTX) Como ganha dinheiro

SpringWorks Therapeutics, Inc. ganhou dinheiro desenvolvendo e vendendo medicamentos novos e de precisão para doenças raras graves e câncer, com a grande maioria de sua receita proveniente de seus dois produtos comercializados. O principal motor financeiro era um modelo biotecnológico clássico: medicamentos órfãos de alto custo e margens elevadas para populações de pacientes pequenas e mal servidas, mas este modelo foi finalmente absorvido quando a Merck KGaA adquiriu a empresa em Julho de 2025, transformando o seu futuro financeiro autónomo.

Análise da receita da SpringWorks Therapeutics

Os fluxos de receitas da empresa foram dominados pelas suas duas terapias em fase comercial, OGSIVEO e GOMEKLI, conforme demonstrado pelos resultados do primeiro trimestre de 2025. Este período fornece o último instantâneo público claro do dinamismo do modelo de negócios independente antes da conclusão da aquisição.

Aqui está uma matemática rápida: no primeiro trimestre de 2025, a SpringWorks Therapeutics relatou receita total de produtos de US$ 49,1 milhões. OGSIVEO (para tumores desmóides) trazido US$ 44,1 milhões, representando quase 90% do total, o que representa um forte lançamento comercial. GOMEKLI (para NF1-PN), lançado em fevereiro de 2025, contribuiu US$ 4,9 milhões, sinalizando o início de um segundo e significativo fluxo de receitas. A tendência de crescimento para ambos é definitivamente crescente, uma vez que se encontravam nas fases iniciais do seu ciclo de vida comercial.

Economia Empresarial

Os fundamentos económicos da SpringWorks Therapeutics estavam enraizados no modelo de medicamentos órfãos, que é uma proposta de alto risco e alta recompensa. Este modelo baseia-se em preços premium para compensar o imenso custo do desenvolvimento de medicamentos e o pequeno grupo de pacientes, visando uma margem bruta elevada quando a produção aumentar.

• Poder de preços: Medicamentos como OGSIVEO e GOMEKLI tratam doenças ultra-raras, conferindo-lhes um poder de preço significativo devido à falta de alternativas terapêuticas. Este é o principal impulsionador da sua rentabilidade potencial.
• Altos custos fixos: A empresa operava com custos fixos substanciais, principalmente em despesas de Pesquisa e Desenvolvimento (P&D) e despesas de Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A), necessárias para ensaios clínicos e construção de uma infraestrutura comercial. Por exemplo, as despesas SG&A do primeiro trimestre de 2025 foram US$ 76,5 milhões, para cima 27% ano após ano, impulsionado pelos esforços de comercialização.
• Ponto de Alavancagem: A empresa estava prestes a alcançar alavancagem operacional (onde o crescimento das receitas supera o crescimento dos custos). O caminho para a lucratividade dependia do rápido aumento das vendas de OGSIVEO e GOMEKLI para cobrir a alta base de P&D e SG&A.

É preciso lembrar que, para uma empresa de biotecnologia, o custo dos produtos vendidos é baixo comparado ao preço, mas o custo para obter a aprovação do medicamento é astronômico. É por isso que o crescimento inicial das vendas é tão crítico. Para saber mais sobre os jogadores que apostam neste modelo, confira Explorando SpringWorks Therapeutics, Inc. (SWTX) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?

Desempenho financeiro da SpringWorks Therapeutics

O desempenho financeiro da empresa em 2025, anterior à sua aquisição, apresentou o clássico profile de uma biotecnologia de alto crescimento em fase comercial: forte crescimento de receitas aliado a perdas líquidas significativas devido a investimentos pesados. O mercado valorizou o potencial futuro, não os resultados financeiros atuais.

• Trajetória de Receita: A receita dos últimos doze meses em 31 de março de 2025 atingiu aproximadamente US$ 219,67 milhões, refletindo uma dramática taxa de crescimento anual de mais de 133%. Esta é a principal métrica do sucesso comercial.
• Perda líquida: Apesar do aumento nas vendas, a empresa relatou uma perda líquida de US$ 83,2 milhões no primeiro trimestre de 2025. Esta perda foi uma consequência esperada dos elevados gastos comerciais e de P&D necessários para lançar dois novos medicamentos e avançar no pipeline.
• Pista de dinheiro: Em 31 de março de 2025, a empresa mantinha uma forte posição de caixa de aproximadamente US$ 382,7 milhões em dinheiro, equivalentes de caixa e títulos negociáveis. A administração havia projetado que essa liquidez seria suficiente para financiar as operações por meio da rentabilidade, prevista para o primeiro semestre de 2026.
• Saída de aquisição: O resultado financeiro final para a entidade pública foi a aquisição pela Merck KGaA, anunciada em abril de 2025 e concluída em julho de 2025. Esta transação, avaliada em mais de US$ 3 bilhões, proporcionou uma saída definitiva e de alto valor para os acionistas e integrou o mecanismo comercial e o pipeline da SpringWorks Therapeutics em um gigante farmacêutico global.

O que esta estimativa esconde é que a meta de rentabilidade projetada para 2026 tornou-se discutível; a aquisição proporcionou um retorno massivo e imediato do investimento para os financiadores da empresa, efetivamente retirando hoje o valor futuro projetado do pipeline de medicamentos.

Posição de mercado e perspectivas futuras da SpringWorks Therapeutics, Inc.

SpringWorks Therapeutics, Inc. não é mais uma empresa pública independente em novembro de 2025, tendo sido adquirida pela Merck KGaA por um valor patrimonial de aproximadamente US$ 3,9 bilhões, tornando-a efetivamente uma subsidiária especializada em oncologia rara. Esta aquisição solidifica o futuro comercial de suas duas terapias aprovadas, OGSIVEO® (nirogacestat) para tumores desmóides e GOMEKLI™ (mirdametinib) para neurofibromas plexiformes associados a NF1 (NF1-PN), posicionando-as para expansão global sob a égide de uma gigante farmacêutica. A receita projetada da empresa para 2025 de US$ 355,94 milhões é um forte indicador do seu sucesso comercial em nichos de mercado.

Cenário Competitivo

No segmento de tumores raros, a participação de mercado é altamente fragmentada, mas os produtos da SpringWorks Therapeutics, agora sob a responsabilidade da Merck KGaA, estão competindo diretamente com terapias direcionadas estabelecidas e emergentes. O mercado NF1-PN, um segmento do mercado mais amplo de Neurofibromatose Tipo 1 (NF1) avaliado em aproximadamente US$ 8,86 bilhões em 2025, é o campo de batalha mais direto. A tabela abaixo ilustra a posição relativa no segmento de terapia direcionada de oncologia rara, com foco nos mercados de NF1-PN e tumor desmóide.

Aqui está uma matemática rápida: a receita projetada da SpringWorks para 2025 de US$ 355,94 milhões, embora forte, ainda é menor do que um grande player de oncologia rara como a Blueprint Medicines, que orienta até US$ 720 milhões na receita do AYVAKIT®. A aquisição pela Merck KGaA é o acelerador aqui, nivelando instantaneamente o campo de atuação em termos de alcance comercial e força financeira.

Oportunidades e Desafios

O cenário pós-aquisição muda o foco da gestão da liquidez – um risco biotecnológico comum – para a maximização da penetração global dos ativos aprovados e o avanço do pipeline. O mercado NF1-PN por si só é um motor de crescimento significativo, com o tamanho do mercado de 7 milhões em aproximadamente US$ 433,7 milhões em 2024.

Posição na indústria

Em novembro de 2025, SpringWorks Therapeutics é um componente crítico e de alto crescimento da franquia de tumores raros da Merck KGaA, efetivamente fazendo a transição de uma biotecnologia de alto risco e alta recompensa para um mecanismo comercial sem risco. A posição da empresa é definida pelo seu potencial de primeira e melhor categoria em nichos de mercado mal atendidos.

• Vantagem do pioneiro: OGSIVEO® é a primeira e única terapia sistêmica aprovada pela FDA para tumores desmóides, proporcionando-lhe uma forte posição inicial em um mercado que deverá crescer até US$ 3,18 bilhões em 2025.
• Produto Diferenciado Profile: GOMEKLI™ está posicionado para competir agressivamente com Koselugo em NF1-PN devido a um medicamento potencialmente melhor tolerado profile, o que é definitivamente um fator chave para a adesão do paciente em longo prazo.
• Estabilidade Financeira: A aquisição da Merck KGaA, concluída em 2025, elimina as restrições de capital típicas de uma biotecnologia não lucrativa (o EPS do primeiro trimestre de 2025 foi -$1.11) e fornece acesso imediato à distribuição global e aos recursos de P&D.

Este movimento estratégico permite que os ativos principais realizem todo o seu potencial máximo de vendas, estimado por alguns analistas em cerca de US$ 1 bilhão cada um, muito mais rápido do que poderiam fazer sozinhos. Você pode aprender mais sobre o interesse institucional que impulsionou esta avaliação visitando Explorando SpringWorks Therapeutics, Inc. (SWTX) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?