(BEN): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está olhando para a Franklin Resources, Inc. agora, e o quadro é complexo: eles estão sentados em US$ 1,69 trilhão em ativos em outubro de 2025, mas eles estão lutando contra a pressão em todo o setor, onde os clientes são rápidos em sacar seu dinheiro, evidenciado por US$ 11,9 bilhões nas saídas líquidas de longo prazo apenas no último trimestre. Minhas duas décadas neste negócio me dizem que embora o US$ 13,0 bilhões no capital próprio lhes dá uma base sólida, a verdadeira batalha está nas trincheiras contra a implacável compressão de taxas e a ameaça de substitutos de baixo custo. Precisamos de ver como os seus movimentos estratégicos recentes, como a aquisição da Apera Asset Management e a sua colaboração em IA, se comparam com as cinco principais forças competitivas que realmente definem a sua posição no mercado. Mergulhe abaixo para ver a análise completa e sem detalhes.

(BEN) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Você está avaliando os custos de insumos para a Franklin Resources, Inc., e os fornecedores neste negócio - talento, tecnologia e distribuição - definitivamente possuem uma alavancagem significativa. Esse poder decorre da natureza especializada e não comoditizada do que eles fornecem, o que impacta diretamente suas margens operacionais.

Gestores de carteiras altamente especializados exigem remunerações que aumentam os custos operacionais. Embora a taxa geral de mercado para um gerente de portfólio nos EUA em novembro de 2025 seja em média de cerca de US$ 100.458 anuais, os que ganham mais, o percentil 90, chegam a US$ 153.500. Honestamente, o talento verdadeiramente especializado que a Franklin Resources, Inc. precisa para a geração alfa comandará pacotes que excedem em muito esses números, especialmente quando se considera que a remuneração total do CEO foi relatada perto de US$ 17,24 milhões em registros recentes. Esta escassez de talentos significa que é necessário pagar taxas elevadas para proteger e reter os principais decisores.

Os insumos tecnológicos críticos são outra área onde os fornecedores exercem poder. A colaboração da Franklin Resources, Inc. com a Microsoft para construir uma plataforma de IA financeira personalizada, aproveitando o Azure OpenAI Service (modelo GPT-4), o Azure AI Search e o Azure AI Document Intelligence, sinaliza uma contribuição estratégica de alto custo. Embora o custo exato desta abordagem de inteligência multicamadas não seja público, a tendência da indústria mostra gastos massivos; por exemplo, a S&P Global pagou recentemente 1,8 mil milhões de dólares por uma empresa privada de dados e análise de mercados, a With Intelligence. Isto mostra o alto valor atribuído às capacidades tecnológicas proprietárias e de ponta.

Os fornecedores de dados e análises detêm um poder substancial porque os dados do mercado financeiro, especialmente para activos menos líquidos, são indispensáveis ​​e muitas vezes proprietários. A indústria de dados financeiros e infraestruturas de mercados (FDMI) viu os retornos dos acionistas crescerem a uma taxa anual de 17% entre 2019 e 2023, ultrapassando o setor financeiro mais amplo. Além disso, para dados especializados, como os mercados privados, as renovações de contratos têm preços agressivos, com aumentos que variam entre 10% e 40% para serviços já de alto custo.

A tabela abaixo resume a escala que a Franklin Resources, Inc. traz para as negociações em comparação com os altos custos dos principais insumos nos dados do final de 2025:

As redes de distribuição globais, tal como as wirehouses, são guardiões poderosos de um capital retalhista significativo. Os gestores de activos pagam por este acesso, razão pela qual a estrutura destas relações é tão crítica. Se a SEC aprovar classes de ações de ETF de classe dupla, as taxas de distribuição que as wirehouses cobram dos gestores de ativos poderão encolher entre US$ 15 bilhões e US$ 30 bilhões anualmente em todo o setor. Esta incerteza regulamentar realça o poder que estes controladores exercem atualmente através dos acordos de taxas existentes.

Ainda assim, a escala da Franklin Resources, Inc. fornece alguma contra-alavancagem. Com ativos totais sob gestão de US$ 1.661,2 bilhões em 30 de setembro de 2025 e patrimônio líquido de US$ 13,0 bilhões, a empresa é um cliente importante para muitos fornecedores. Esta escala ajuda nas condições de negociação, mas não elimina o poder inerente aos fornecedores nestes nichos. Você vê essa alavancagem na forma como eles gerenciam sua estratégia de distribuição:

• Os honorários baseados em ativos continuam a ser a remuneração dominante para consultores, com 72,4% da receita.
• Prevê-se que esta percentagem de taxas aumente para 77,6% até 2026.
• A receita baseada em comissões caiu para 23% do salário médio de um consultor.
• Apenas 3% dos consultores wirehouse relatam obter receita com taxas de planejamento financeiro.
• O alcance global da empresa cobre mais de 150 países.

O poder de negociação dos fornecedores continua a ser elevado porque os principais factores de produção – capital humano de primeira linha e dados especializados e de alta qualidade – são escassos e essenciais para gerar o desempenho do investimento.

(BEN) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Você está observando a pressão que os clientes exercem sobre a Franklin Resources, Inc. (BEN) e, honestamente, é significativa. O poder que os clientes detêm é elevado porque, para muitos clientes retalhistas e institucionais, o custo e o incómodo de movimentar o seu dinheiro são mais baixos do que costumavam ser. Esta é uma mudança fundamental no cenário de gestão de ativos.

A compressão de taxas continua a ser um grande obstáculo, forçando a queda da taxa efetiva ajustada em todo o setor, e a Franklin Resources, Inc. Você vê essa pressão refletida diretamente nas métricas relatadas. A taxa efetiva ajustada da empresa, que exclui as taxas de desempenho, foi fixada em 37,5 pontos base para todo o ano fiscal de 2025, uma queda notável em relação aos 38,3 pontos base relatados no ano fiscal anterior. Esta tendência mostra que os clientes estão negociando ou mudando com sucesso para produtos de custo mais baixo. A própria indústria está a consolidar-se, o que impulsiona ainda mais esta compressão das margens.

Os clientes institucionais, em particular, exercem uma alavancagem substancial. Eles podem exigir estruturas de taxas altamente personalizadas para mandatos grandes. Consideremos o pipeline institucional de mandatos conquistados, mas não financiados, que a Franklin Resources, Inc. no segundo trimestre de 2025, esse pipeline era de US$ 20,4 bilhões. É um enorme conjunto de ativos onde a negociação de taxas é antecipada, dando ao cliente a vantagem antes mesmo de o dinheiro começar a gerar receita para a empresa.

Para o lado do varejo, a situação é igualmente delicada. O dinheiro de varejo é altamente sensível ao preço e flui rapidamente para fundos que oferecem melhor desempenho por um custo menor. Os dados mostram claramente que os clientes estão dispostos a votar com os pés. Embora as saídas líquidas de longo prazo para todo o ano fiscal de 2025 tenham totalizado 97,4 mil milhões de dólares, só o quarto trimestre registou saídas líquidas de longo prazo de 11,9 mil milhões de dólares. Esse número trimestral mostra definitivamente que os clientes estão ativamente transferindo ativos das estratégias da empresa quando estão insatisfeitos ou quando surgem alternativas melhores.

A disposição dos clientes em transferir ativos é um tema constante que você precisa observar. Aqui está uma rápida olhada em algumas das dinâmicas de fluxo e preços que ilustram esse poder do cliente:

A mudança para canais de distribuição digital na indústria em geral, que visa reduzir a dependência de intermediários, também capacita o investidor final, aumentando potencialmente a transparência e o acesso a opções de custos mais baixos. Isso significa que a Franklin Resources, Inc. deve provar continuamente sua proposta de valor além do simples retorno do investimento. Você vê isso na pressão sobre segmentos específicos; por exemplo, o rendimento fixo registou saídas líquidas de 30,5 mil milhões de dólares num trimestre, mesmo quando outras áreas, como as alternativas, registaram entradas líquidas.

Para se manter competitiva face a este poder de compra, a Franklin Resources, Inc. está a concentrar-se em áreas onde pode criar valor diferenciado, como a expansão para classes de activos alternativas e o aproveitamento da tecnologia. No entanto, o desafio central permanece:

• Defesa contra a erosão de taxas sobre produtos essenciais.
• Converter o grande pipeline institucional em ativos financiados.
• Reverter saídas líquidas persistentes em subsidiárias importantes como a Western Asset Management.
• Competir com alternativas mais baratas, muitas vezes passivas.

Finanças: elabore a análise de sensibilidade sobre uma queda de 5 pontos base na taxa efetiva de taxas até a próxima terça-feira.

(BEN) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

Você está olhando para um cenário onde a escala é rei, e a Franklin Resources, Inc. (BEN) está lutando arduamente para acompanhar o ritmo. A rivalidade aqui não é apenas sobre quem tem o melhor selecionador de ações; é uma batalha travada com trilhões de dólares em ativos sob gestão (AUM).

A rivalidade é intensa entre gestores grandes e diversificados como BlackRock e Vanguard. Esses gigantes comandam ativos que superam a escala da Franklin Resources, Inc., o que cria um fosso competitivo significativo para eles. Por exemplo, no final de 2025, o AUM da BlackRock atingiu um recorde de US$ 13,46 trilhões no terceiro trimestre de 2025, e a Vanguard gerenciava cerca de US$ 11 trilhões em 1º de setembro de 2025. A Franklin Resources, Inc.

O gerenciamento ativo é um jogo de soma zero, tornando o desempenho um diferencial importante. Quando um gestor ganha, outro perde esse capital. Esta pressão é amplificada pela necessidade constante de provar valor em relação às opções passivas de baixo custo. Para ser justo, a Franklin Resources, Inc. está observando um desempenho sólido em partes de seus negócios; por exemplo, a sua taxa efetiva ajustada melhorou para 38,3 pontos base no segundo trimestre de 2025, de 37,2 pontos base no primeiro trimestre de 2025. Ainda assim, até os gigantes sentem o aperto; A margem operacional ajustada da BlackRock caiu 120 pontos base para 44,6% ano a ano no terceiro trimestre de 2025, apesar das entradas recordes.

O AUM de US$ 1,69 trilhão da empresa cria uma vantagem de escala, mas a pressão das taxas é uma ameaça constante. Você vê isso nos dados de fluxo, que mostram para onde os clientes estão movimentando seu dinheiro. Os desafios internos, especialmente no seu especialista em rendimento fixo, a Western Asset Management, sinalizam que o desempenho e a adequação do produto estão sob constante escrutínio.

As saídas da Western Asset Management são um indicador claro desta rivalidade que se manifesta internamente. No mês que terminou em 30 de Setembro de 2025, as saídas líquidas de longo prazo na Western foram de 23,3 mil milhões de dólares [cite: 14 da pesquisa anterior], o que é um número enorme para um único mês, mesmo que a indicação o sugira como um número completo do ano fiscal. Esta hemorragia contínua realça a dificuldade em reter activos no rendimento fixo tradicional face a estratégias concorrentes. Para fins de contexto, a Western Asset Management tinha US$ 231 bilhões em AUM em 31 de outubro de 2025.

A consolidação, tal como a aquisição da Apera, é definitivamente uma estratégia competitiva fundamental. A Franklin Resources, Inc. está comprando ativamente escala e capacidade para competir em áreas de alto crescimento. A aquisição da Apera Asset Management, concluída em 1 de outubro de 2025, adicionou uma empresa de crédito privada pan-europeia com mais de 5 mil milhões de euros em AUM em 30 de setembro de 2025. Esta medida impulsionou imediatamente o AUM total de ativos alternativos pró-forma da empresa para aproximadamente 270 mil milhões de dólares em 30 de setembro de 2025.

Aqui estão algumas dinâmicas competitivas importantes:

• O crescimento da taxa básica orgânica da BlackRock no terceiro trimestre de 2025 atingiu 10%.
• O AUM total da Franklin Resources, Inc. cresceu de US$ 1,66 trilhão (30 de setembro de 2025) para US$ 1,69 trilhão (31 de outubro de 2025), em parte devido ao acordo com a Apera.
• O total de estratégias de ativos alternativos da empresa ficou em aproximadamente US$ 270 bilhões após o fechamento da Apera.
• A Western Asset Management registou 4 mil milhões de dólares em saídas líquidas de longo prazo apenas em Outubro de 2025.

Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

(BEN) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

Você está olhando para os principais pontos de pressão da Franklin Resources, Inc. no ambiente atual, e a ameaça de substituição é definitivamente importante, especialmente de alternativas mais automatizadas e de baixo custo. A mudança na preferência dos investidores para veículos passivos e aconselhamento digital desafia diretamente o modelo tradicional de gestão ativa, com taxas mais elevadas, que há muito sustenta a indústria.

Os fundos de índice e ETFs de baixo custo são os principais substitutos de muitos fundos ativos tradicionais.

A marcha incansável em direção a custos mais baixos significa que os produtos passivos dos concorrentes são um substituto constante e fácil para os clientes que consideram os fundos ativos da Franklin Resources, Inc.. A disparidade no rácio de despesas é gritante; geralmente, os fundos geridos ativamente cobram taxas anuais que variam de 0,5% a 2%, enquanto os fundos de índice passivos normalmente cobram taxas na faixa de 0,03% a 0,20%. Essa diferença de taxas aumenta significativamente com o tempo; por exemplo, uma carteira com uma taxa de 0,10% pode acabar valendo mais de 70% a mais do que uma que cobra 1% ao longo de 45 anos. Não é apenas uma ameaça teórica; os principais concorrentes estão a captar fluxos massivos com estes produtos. Por exemplo, o ETF VOO da Vanguard tem um índice de despesas de apenas três pontos base, e a própria Vanguard administra quase metade de todos os AUM passivos. O AUM total da Franklin Resources, Inc. em 31 de outubro de 2025 era de US$ 1,69 trilhão, o que é ofuscado pela escala dos gigantes passivos; Somente a Vanguard tinha US$ 3,43 trilhões em AUM em 28 de julho de 2025.

Robo-consultores e plataformas digitais oferecem substitutos automatizados e de baixo custo para serviços de consultoria.

As plataformas digitais oferecem uma alternativa direta e de baixo atrito aos serviços de consultoria centrados no ser humano que a Franklin Resources, Inc. A taxa média de consultoria para robo-consultores em 2024 foi de 0,25 por cento, o que representa cerca de um quarto do típico 1 por cento cobrado pelos consultores tradicionais. Em 2025, a taxa anual média cobrada pelos robo-consultores gira em torno de aproximadamente 0,20% do AUM. Esta vantagem de custo é um grande atrativo, especialmente para os investidores mais novos. Para ser justo, muitos investidores ainda preferem aconselhamento humano, com mais de 70% a expressar preferência por consultores humanos. Ainda assim, o modelo híbrido está ganhando, com robo-consultores híbridos capturando aproximadamente 45% da participação de mercado em 2025. A taxa efetiva ajustada da própria Franklin Resources, Inc. para o segundo trimestre de 2025 foi de 38,3 pontos base, o que é superior às taxas de baixo custo dos robo-consultores, indicando uma lacuna persistente de preços para seus serviços gerenciados ativamente.

A indexação direta (Canvas®) é um substituto crescente para veículos tradicionais de fundos mútuos.

A indexação direta – a capacidade de possuir títulos individuais dentro de uma conta gerenciada – está ganhando força como uma alternativa fiscalmente eficiente aos fundos mútuos tradicionais, que é um espaço que a Franklin Resources, Inc. está abordando ativamente com produtos como o Canvas®. O mercado de ativos de indexação direta foi projetado para atingir US$ 1 trilhão até 2025, acima dos US$ 615,3 bilhões no final de 2023. A Franklin Resources, Inc. está obtendo sucesso nesta área, relatando entradas recordes de contas gerenciadas separadamente (SMA) de varejo de US$ 3,2 bilhões no segundo trimestre de 2025. Isso mostra que eles estão reagindo, mas a tendência geral do mercado de personalização e otimização fiscal por meio de indexação direta continua sendo um obstáculo estrutural para seu principal negócio de fundos mútuos.

Os clientes podem facilmente substituir os fundos da Franklin Resources por produtos passivos de concorrentes como o Vanguard.

A facilidade de troca é alta porque os produtos são padronizados e amplamente disponíveis em plataformas de corretagem. Você pode ver a pressão de substituição nos fluxos. Embora a Franklin Resources, Inc. tenha registrado US$ 4,1 bilhões em fluxos líquidos de ETFs no segundo trimestre de 2025, a enorme escala de concorrentes como a Vanguard, cujo S&P 500 ETF (VOO) registrou mais de US$ 120,5 bilhões em entradas até 21 de novembro de 2025, ilustra a magnitude do mercado substituto. Os três principais gestores passivos – Vanguard, BlackRock e Fidelity – gerem cerca de 50% de todos os activos de fundos dos EUA.

As alternativas e o crédito privado, uma área em foco, enfrentam menos pressão de substituição direta.

Foi aqui que a Franklin Resources, Inc. construiu uma defesa clara contra a maré do baixo custo. Seu segmento de alternativas está se mostrando resiliente, com AUM atingindo US$ 269,7 bilhões em 31 de outubro de 2025, e eles arrecadaram US$ 26,2 bilhões em alternativas no ano fiscal de 2025. O crédito privado, em particular, é um foco, com a empresa adquirindo a Apera Asset Management em 1º de outubro de 2025. Este segmento é menos suscetível à substituição direta porque esses ativos são como crédito privado, onde a Moody's prevê US$ 3 trilhões de AUM até 2028 – são inerentemente menos líquidos, mais difíceis de replicar através de um simples ETF e requerem capacidades de sourcing especializadas.

Aqui está uma rápida olhada no cenário competitivo da Franklin Resources, Inc. em relação aos substitutos:

A pressão dos canais passivos e digitais é clara, mas a Franklin Resources, Inc. está claramente inclinada para áreas que são mais difíceis de substituir:

• Crescimento alternativo de AUM: US$ 269,7 bilhões em 31 de outubro de 2025.
• Angariação de fundos alternativas (ano fiscal de 2025): US$ 26,2 bilhões arrecadados.
• Aquisição da empresa de crédito privado Apera em 1º de outubro de 2025.
• Fluxos líquidos de ETF (2º trimestre de 2025): US$ 4,1 bilhões.

Finanças: finalizar o memorando de posicionamento competitivo sobre alternativas versus compressão passiva de taxas até a próxima terça-feira.

(BEN) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

A ameaça de novos participantes no espaço tradicional de gestão de ativos de serviço completo onde a Franklin Resources, Inc. opera permanece relativamente baixa. Isto deve-se principalmente aos substanciais requisitos de capital e aos elevados e complexos obstáculos regulamentares que as novas empresas devem ultrapassar.

Para competir eficazmente em escala, um novo participante teria de acumular rapidamente activos sob gestão (AUM) comparáveis ​​aos dos intervenientes estabelecidos. Para contextualizar, a Franklin Resources, Inc. relatou AUM preliminar de final de mês de US$ 1,69 trilhão em 31 de outubro de 2025. Esse nível de escala não é alcançado da noite para o dia; representa décadas de confiança do cliente e presença no mercado. Para efeito de comparação, todo o AUM global na indústria de gestão de ativos atingiu US$ 147 trilhões no final de junho de 2025.

A conformidade regulatória atua como um fosso significativo. Navegar pelos requisitos estabelecidos por órgãos como a SEC, juntamente com os mandatos globais, é complexo e caro. Em 2025, o ambiente regulatório é caracterizado por um foco contínuo em diversas áreas-chave, o que aumenta o custo de conformidade para qualquer novo player que tente estabelecer operações:

• Monitoramento de comunicações fora do canal.
• Mandatos de retenção de registros.
• Padrões fiduciários em evolução.
• Regulamentações que cercam os usos emergentes da inteligência artificial (IA).

Embora a barreira de capital para a gestão de triliões seja elevada, a ameaça profile muda quando se olha para funções específicas. As plataformas fintech e baseadas em IA representam uma ameaça maior e mais imediata, não necessariamente por substituirem a função central de gestão de ativos, mas por perturbarem os canais de distribuição e as operações de back-office. A indústria está vendo uma mudança clara, evidenciada pela parceria estratégica da própria Franklin Templeton com a Wand AI, anunciada em novembro de 2025 para promover a Agentic AI. Isto mostra que os operadores históricos estão a integrar ativamente a tecnologia em que os novos participantes, digitalmente nativos, muitas vezes dependem para obterem eficiência.

Além disso, uma nova empresa luta para replicar os ativos intangíveis que a Franklin Resources, Inc. construiu. A confiança da marca, especialmente na gestão de património e em mandatos institucionais, é conquistada ao longo do tempo. Um novo participante deve superar a inércia associada ao reconhecimento de marca estabelecida e a dificuldade de construir uma presença de distribuição verdadeiramente global, o que para a Franklin Resources, Inc. inclui atender clientes em mais de 150 países.

Aqui está uma rápida olhada na escala e complexidade operacional que define o padrão para novos participantes:

O custo da conformidade também está a aumentar, com 57% dos líderes de gestão de activos a investir mais em outsourcing ou co-sourcing de ajuda fiscal para gerir a complexidade. Esta despesa deve ser suportada por qualquer novo participante desde o primeiro dia. Se a integração demorar mais de 14 dias, o risco de rotatividade aumenta, mas para uma nova empresa, o tempo inicial de configuração da conformidade é provavelmente muito mais longo e mais intensivo em capital.