تحليل Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) الآن، وتحاول التوفيق بين ميزانيتها العمومية القوية والرياح المعاكسة لحركة المرور في العالم الحقيقي، وبصراحة، إنه لغز كلاسيكي لمشغل المطار. تُظهر الأرقام الرئيسية للسنة المالية 2025 أن الشركة لا تزال تدر أموالاً كبيرة: بلغ إجمالي إيرادات الربع الثالث من عام 2025 Ps. 8،765.4 مليون دولار، مما أدى إلى تحقيق الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموحدة (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بقيمة Ps. 4،639.4 مليونًا، وصافي ديون الشركة لـ LTM EBITDA عند مستوى منخفض للغاية يبلغ 0.2x، وهو ما يعد بالتأكيد علامة على الصحة المالية. ولكن إليك الحساب السريع للمخاطر: بينما تتوسع الشركة في الولايات المتحدة بصفقة بقيمة 295 مليون دولار أمريكي لامتيازات البيع بالتجزئة في المطارات الرئيسية مثل مطار جون كينيدي ولوس أنجلوس، فإن حركة الركاب المكسيكية الأساسية تمثل عائقًا، حيث انخفضت بنسبة 1.1٪ في الربع الثالث من عام 2025 وحده، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى المنافسة الجديدة من تولوم. ومع ذلك، وافق مجلس الإدارة على توزيع أرباح إجمالية قدرها 1000 جنيه. 80.00 للسهم الواحد لعام 2025، لذلك عليك أن تزن هذا العائد الجذاب مقابل انخفاض حركة المرور على المدى القريب. السؤال لا يتعلق فقط بنمو الإيرادات؛ يتعلق الأمر بما إذا كانت لعبة التنويع يمكن أن تتفوق على تباطؤ السوق المكسيكية.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR)، وأول شيء يجب أن تفهمه هو أن إيراداتهم ليست مجرد رسوم التذاكر؛ إنه مزيج معقد من رسوم المطار والنشاط التجاري عبر ثلاثة بلدان مختلفة. العنوان الرئيسي للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 هو نمو قوي في إجمالي الإيرادات بنسبة 17.9٪ على أساس سنوي (على أساس سنوي)، ليصل إلى 19.4 مليار دولار مكسيكي (حوالي 1.05 مليار دولار أمريكي).

لكن بصراحة، هذا الرقم الأعلى مضلل بعض الشيء. تأتي الصورة التشغيلية الحقيقية من استبعاد إيرادات خدمات البناء غير المتكررة (المرتبطة باتفاقيات الامتياز الخاصة بها). عند استبعاد ذلك، يتباطأ معدل النمو بشكل كبير، مما يظهر الضغط الأساسي على أعمال المطارات الأساسية، لا سيما في الربع الثالث من عام 2025، حيث زادت الإيرادات باستثناء خدمات البناء بنسبة 1.0٪ فقط على أساس سنوي.

تدفقات الإيرادات الأولية ومساهمة القطاع

تنقسم تدفقات إيرادات ASR إلى فئتين رئيسيتين: الطيران (رسوم الهبوط، رسوم الركاب، مواقف الطائرات) و غير الطيران (الخدمات التجارية مثل البيع بالتجزئة والطعام ومواقف السيارات). إن ما يدفع استقرار الشركة حقًا هو تنوعها الجغرافي، مما يساعد على تخفيف المخاطر الإقليمية. إليك الحساب السريع حول مصدر الأموال في الربع الأول من عام 2025:

• عمليات المكسيك: ساهمت بنسبة 73% من إجمالي الإيرادات.
• عمليات بورتوريكو: تمثل 15% من إجمالي الإيرادات.
• عمليات كولومبيا: حققت 12% من إجمالي الإيرادات.

من المؤكد أن المكسيك، التي يرتكز عليها مطار كانكون الضخم، هي البقرة الحلوب، لكن القطاعات الأصغر في بورتوريكو وكولومبيا هي التي تحقق النمو العالي الأوكتان في الوقت الحالي. ويعد هذا التنويع ميزة استراتيجية رئيسية، كما هو مفصل في استراتيجية الشركة طويلة المدى: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR).

نمو الإيرادات على أساس سنوي والتحولات الحاسمة

يحكي النمو على أساس سنوي قصة الأداء التشغيلي المختلط، خاصة عندما تنظر إلى القطاعات الأساسية. وفي الربع الأول من عام 2025، شهدت بورتوريكو وكولومبيا نموا مثيرا للإعجاب، مع ارتفاع إيرادات بورتوريكو في أعلى العشرينات وكولومبيا في أدنى الثلاثينيات. ويعد هذا تعويضًا كبيرًا للتحديات في المكسيك، حيث انخفضت حركة الركاب بنسبة 4.8٪ في الربع الأول من عام 2025.

أكبر تغيير شهدناه في عام 2025 هو الضغط على الإيرادات غير المتعلقة بالطيران. هذه هي الإيرادات التجارية ذات الهامش المرتفع - المتاجر المعفاة من الرسوم الجمركية، وتأجير السيارات، ومبيعات الأطعمة والمشروبات. في الربع الثالث من عام 2025، شهدت إيرادات الخدمات غير المتعلقة بالطيران انخفاضًا كبيرًا بنسبة 4.6% على أساس سنوي، وانخفضت الإيرادات التجارية لكل راكب إلى 144.2 دولار بيزو مكسيكي من 149.0 دولار بيزو مكسيكي في نفس الفترة من عام 2024. ويعكس هذا الانخفاض انخفاضًا في إنفاق الركاب، وهو ما يمثل خطرًا على الربحية على المدى القريب، حتى مع قيام الشركة بتوسيع بصمتها في مجال البيع بالتجزئة.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) لأن مقاييس الربحية الخاصة بها دائمًا ما تكون من الدرجة الأولى في مجال مشغلي المطارات، ولكن أحدث نتائج عام 2025 تظهر اختلافًا حاسمًا: تظل الهوامش التشغيلية قوية، لكن صافي الدخل يتعرض لضغوط من العوامل غير الأساسية. بصراحة، الأعمال الأساسية تتسم بالكفاءة بشكل واضح، ولكن لا يمكنك تجاهل مخاطر صرف العملات الأجنبية (FX) التي تصل إلى النتيجة النهائية.

إن قدرة الشركة على تحقيق الربح من عمليات المطار الأساسية - قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) - رائعة. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل 66.7%، على الرغم من أن هذا يمثل ضغطًا طفيفًا من 68.3% في الربع الثالث من عام 2024. ويعود هذا الانخفاض الطفيف إلى ارتفاع تكاليف التشغيل في المكسيك، حيث زاد الحد الأدنى للأجور بنسبة 12% في بداية العام، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع التكاليف المحلية بنسبة 7%. ومع ذلك، فإن الهامش في الستينيات يعد علامة واضحة على التحكم الممتاز في التكاليف وقوة التسعير.

إليك الحسابات السريعة حول نسب الربحية، باستخدام أحدث البيانات المتاحة حتى نوفمبر 2025:

وما يخفيه هذا التقدير هو الفرق بين الأداء التشغيلي وصافي الدخل النهائي. في الربع الثالث من عام 2025، انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموحدة بنسبة 1.3% فقط على أساس سنوي إلى Ps.4,639.4 مليون، وهو ليس مصدر قلق تشغيلي كبير. لكن صافي الدخل انخفض بنسبة 36.4% على أساس سنوي. هذا الانخفاض الكبير غير تشغيلي إلى حد كبير، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى خسارة كبيرة في صرف العملات الأجنبية تبلغ حوالي PS.1 مليار وتعديل استهلاك الامتياز في كولومبيا. الأعمال الأساسية صامدة، لكن تقلبات العملة تمثل رياحًا معاكسة حقيقية.

عند مقارنة Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) مع أقرانها في الصناعة، فإن هوامشها متباينة حقًا. إن هامش التشغيل TTM البالغ 65.02٪ أعلى بكثير من المنافسين، وحتى مضاعف السعر إلى الربحية يشير إلى خصم يزيد عن 30٪ مقارنة بمتوسط ​​القطاع (19.98x)، وهي فجوة في التقييم تشير غالبًا إلى عدم اليقين التنظيمي في المكسيك، وليس الضعف التشغيلي. تتجلى الكفاءة التشغيلية أيضًا من خلال الإيرادات التجارية لكل مسافر، والتي ارتفعت بنسبة 1.0٪ على أساس سنوي إلى Ps.126.1 في الربع الثالث من عام 2025، مما يوضح قدرة الإدارة على استخلاص قيمة أكبر من بيئة حركة الركاب المسطحة.

• شاهد هامش المكسيك: شهدت انخفاضًا بمقدار 170 نقطة أساس في الربع الثاني من عام 2025.
• تعد بورتوريكو وكولومبيا من محركات النمو، حيث تحقق نموًا مزدوجًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
• وقد تأثر إجمالي نمو الإيرادات بنسبة 17.1% في الربع الثالث من عام 2025 بشكل كبير بإيرادات خدمات البناء.

لفهم الدوافع الكامنة وراء هذه الأرقام بشكل كامل، وخاصة المخاطر غير التشغيلية، يجب عليك الاحتفاظ بها استكشاف Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) مستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟ في قائمة القراءة الخاصة بك. الشؤون المالية: مراقبة سعر صرف البيزو مقابل الدولار أسبوعيًا لوضع نموذج لتأثير خسارة العملات الأجنبية على صافي الدخل.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

إذا كنت تنظر إلى Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR)، فإن أول ما يتبادر إلى ذهنك هو مدى تحفظهم في إدارة ميزانيتهم العمومية. هذه ليست شركة تستفيد من نفسها إلى أقصى حد؛ إنها لعبة بنية تحتية غنية بالنقود. والخلاصة الرئيسية بسيطة: إن ASR لديها الحد الأدنى من المخاطر المالية الناجمة عن الديون، مما يمنحها مرونة هائلة فيما يتعلق بالنفقات الرأسمالية المستقبلية وإعادة الأموال النقدية إلى المساهمين.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E)، وهي مقياس حاسم لمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بحقوق المساهمين (الأموال المستثمرة من قبل المالكين)، تبلغ مستوى منخفض بشكل ملحوظ عند 0.18 اعتبارًا من نوفمبر 2025. لإعطائك بعض السياق، فإن متوسط ​​نسبة الدين إلى حقوق الملكية في صناعة المطارات والخدمات الجوية هو في الواقع سلبي، حوالي -0.01، مما يعني أن القطاع يحتفظ عادةً بسيولة نقدية أكثر من الديون. إن ASR يتماشى تمامًا مع معيار الصناعة ذو الرافعة المالية المنخفضة للغاية، مما يدل على تفضيل واضح للقوة المالية على التوسع القوي الذي يغذيه الديون.

دعونا نلقي نظرة على الأرقام الفعلية، التي تحكي القصة بأكملها. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أبلغت Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) عن مركز نقدي ضخم وما يعادله يبلغ حوالي 19.82 مليار بيزو مكسيكي (البيزو المكسيكي). كان إجمالي ديونهم حوالي 10.14 مليار بيزو مكسيكي، مما يعني أن الشركة في وضع نقدي صافي يبلغ حوالي 9.68 مليار بيزو مكسيكي. وهذا يشكل حاجزًا كبيرًا ضد أي تراجع اقتصادي أو حاجة غير متوقعة لرأس المال.

وإليك الحساب السريع للرافعة المالية الخاصة بهم، والتي تعد بالتأكيد نقطة قوة:

• نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: هذه النسبة، التي تقيس مدى سرعة قيام الشركة بسداد صافي ديونها باستخدام أرباحها التشغيلية (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء)، كانت 0.2 مرة فقط في الربع الثالث من عام 2025. وبالنسبة لشركات البنية التحتية كثيفة رأس المال، تعتبر النسبة أقل من 3 مرات صحية بشكل عام. ASR بالكاد يسجل على نطاق الرافعة المالية.

تستخدم الشركة الديون بشكل استراتيجي، ولكن يتم قياسها. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، قاموا بسحب تسهيلات قرض في المكسيك بقيمة 9.5 مليار بيزو مكسيكي. ولم تكن هذه علامة على الضيق؛ لقد كانت خطوة محسوبة لتمويل برنامج الإنفاق الرأسمالي المستمر (CapEx)، وهو أمر بالغ الأهمية لنموها على المدى الطويل في أماكن مثل بورتوريكو وكولومبيا. هذا السحب هو ما دفع نسبة صافي الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى الارتفاع قليلاً عن الربع السابق، لكنها لا تزال منخفضة بشكل استثنائي.

ومن الواضح أن نموذج التمويل الذي تتبعه يتجه نحو تمويل الأسهم والأرباح المحتجزة، وليس الديون. إنهم يولدون ما يكفي من النقد داخليًا لتمويل النمو وما زالوا يدفعون أرباحًا قوية، بما في ذلك أرباح غير عادية بقيمة 15 بيزو مكسيكي للسهم الواحد مدفوعة في سبتمبر 2025، مع توزيع آخر مقرر في نوفمبر 2025. هذا الرصيد - باستخدام مبلغ صغير من الديون لمشاريع محددة وكبيرة من CapEx مع الاعتماد في الغالب على التدفق النقدي وحقوق الملكية - هو نهج منخفض المخاطر وعالي الاستقرار. إنها علامة رائعة للمستثمرين الذين يعطون الأولوية للمرونة المالية.

للتعمق أكثر في أدائها التشغيلي وتقييمها، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل: تحليل Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كان لدى Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) الأموال النقدية اللازمة لتغطية التزاماته على المدى القريب وتمويل نموه. الإجابة المختصرة هي نعم: تُظهر الشركة سيولة استثنائية، مدفوعة بنسبة تداول عالية ونموذج أعمال قوي بشكل أساسي لتوليد النقد.

لإلقاء نظرة سريعة على قدرتهم على الوفاء بالديون قصيرة الأجل، تعد النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) نقطة انطلاق رائعة. اعتبارًا من أواخر عام 2025، بلغت النسبة الحالية لـ Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. 5.16. [استشهد: 1، 2، 3 في البحث الأول] هذا يعني أن الشركة لديها 5.16 بيزو من الأصول المتداولة مقابل كل بيزو من الالتزامات المتداولة. إن النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون - وهي مكون ثانوي لمشغل المطار على أي حال - متطابقة بشكل أساسي عند 5.16، مما يؤكد وضع السيولة القوي هذا. تعتبر النسبة الأعلى من 1.0 صحية بشكل عام؛ النسبة التي تزيد عن 5.0 هي بالتأكيد قوة كبيرة.

هذه السيولة العالية هي نتيجة مباشرة لهيكل رأس المال العامل. عادةً ما يكون لدى مشغلي المطارات الحد الأدنى من المخزون ويجمعون الأموال بسرعة من شركات الطيران وأصحاب الامتيازات، مما يؤدي إلى اتجاه إيجابي لرأس المال العامل باستمرار. ويدعم هذا الاتجاه أيضًا احتياطي نقدي ضخم بلغ Ps. 16,259.3 مليون (بيزو مكسيكي) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويوفر هذا المستوى من النقد حاجزًا كبيرًا ضد أي انخفاضات تشغيلية غير متوقعة، مثل انخفاض حركة الركاب الذي شهدته المكسيك في وقت سابق من العام.

فيما يلي حساب سريع لأداء التدفق النقدي للنصف الأول من عام 2025، والذي يوضح مصدر الأموال وأين تذهب (جميع الأرقام بالبيزو المكسيكي):

قائمة التدفق النقدي overview يكشف عن بعض الأفكار الرئيسية:

• التدفق النقدي التشغيلي (CFO): عند ملاحظة. 5,996,530، يظل هذا هو القوة المالية الأساسية، حتى مع انخفاض بنسبة 18.0٪ على أساس سنوي بسبب التغيرات في بنود رأس المال العامل ومدفوعات الضرائب. هذا هو المحرك الأساسي للعمل.
• التدفق النقدي الاستثماري (CFI): يعكس انخفاض النقد المستخدم في الأنشطة الاستثمارية (انخفاض 40.9٪ إلى 242.106 جنيهًا مصريًا) وتيرة أكثر قياسًا للنفقات الرأسمالية (CapEx) في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بالعام السابق، وهو أمر إيجابي للتدفق النقدي الحر.
• التدفق النقدي التمويلي (CFF): الرقم السالب الكبير، ملاحظة. (6,142,621)، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى دفعات أرباح كبيرة، بما في ذلك PS. تم دفع أرباح نقدية بنسبة 50.00 للسهم الواحد في مايو 2025، مع دفعتين استثنائيتين أخريين بقيمة Ps. 15.00 لكل منهما المقرر في وقت لاحق من العام. وهذا يدل على أن الشركة تعمل بشكل فعال على إعادة رأس المال إلى المساهمين، وهو ما لن تفعله بالتأكيد شركة لديها مخاوف تتعلق بالسيولة.

أكبر قوة للسيولة هي الرافعة المالية المنخفضة للغاية. بلغت نسبة صافي الدين إلى LTM (آخر اثني عشر شهرًا) المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 0.2 مرة فقط اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا وضع ملاءة قوي بشكل استثنائي، مما يعني أن ديونهم تمثل جزءًا صغيرًا من ربحيتهم النقدية السنوية. بصراحة، فإن هذه الرافعة المالية المنخفضة تمنحهم مرونة هائلة للاستثمارات أو عمليات الاستحواذ المستقبلية، مثل خطتهم المعلنة للاستحواذ على امتيازات البيع بالتجزئة في المطارات التابعة لشركة Unibail-Rodamco-Westfield في الولايات المتحدة. يمكنك قراءة المزيد عن رد فعل السوق على ذلك في استكشاف Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) مستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان يتم تداول Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) بسعر عادل، والإجابة السريعة هي أن مضاعفات تقييمها تشير إلى أن سعرها معقول، ولكن مع وجود مخاطر مرتبطة بالليونة التشغيلية الأخيرة. السعر الحالي للسهم موجود $300.44 اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، بالقرب من الحد الأدنى لأهداف المحللين الأخيرة.

شهدت الشركة أداءً قويًا خلال العام الماضي، مع ارتفاع سعر السهم تقريبًا 16.71% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، وهو ما يمثل عائدًا قويًا ولكنه يعني أيضًا أنه تم تحقيق الأموال السهلة. نطاق التداول لمدة 52 أسبوعًا $249.21 ل $360.00 يظهر التقلبات التي يجب عليك حسابها، خاصة مع الانخفاض الأخير في حركة المرور في السوق المكسيكية الأساسية.

مضاعفات التقييم الرئيسية (TTM)

عندما ننظر إلى نسب التقييم الأساسية، يبدو أن Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) يتم تداولها بخصم طفيف مقارنة بالسوق الأوسع، وهو أمر نموذجي بالنسبة إلى البنية التحتية كثيفة رأس المال. إليك الحساب السريع لبيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM):

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): TTM P/E موجود 15.01. وهذا أقل من متوسط مؤشر ستاندرد آند بورز 500، ولكن مضاعف الربحية الآجل يبلغ 12.50 يشير المحللون إلى أن المحللين يتوقعون استمرار نمو الأرباح، مما يجعل السهم يبدو أرخص على الأرباح المستقبلية.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): في حوالي 3.81، يقدر السوق أسهم الشركة أعلى بكثير من قيمتها الدفترية، مما يعكس قيمة امتيازات المطارات طويلة الأجل (الأصول غير الملموسة).
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): TTM EV/EBITDA على وشك 8.79. يعد هذا رقمًا صحيًا بالنسبة لمشغل المطار، بل إن بعض المحللين يستشهدون برقم أقل، مثل 8.0x لتقديرات عام 2026، مما يشير إلى تقييم جذاب مقارنة بأقران الصناعة.

تشير هذه المضاعفات إلى أن السهم ليس مبالغًا في قيمته بشكل كبير، لكن التخفيض الأخير من قبل JPMorgan Chase & Co. من "زيادة الوزن" إلى "محايد" يسلط الضوء على أن التقييم ليس مقنعًا بما يكفي لتجاهل الرياح المعاكسة لحركة المرور على المدى القريب.

توزيعات الأرباح Profile وإجماع المحللين

تعتبر قصة الأرباح عنصرا رئيسيا في أطروحة الاستثمار. تقدم Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) عائدًا كبيرًا على الأرباح، تم الإبلاغ عنه مؤخرًا حول 9.99%. وقد أعلنت الشركة مؤخراً عن توزيع أرباح سنوية بقيمة $8.1473 لكل سهم. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو نسبة دفع عالية 200.48%، مما يشير إلى أن الشركة تدفع أكثر من صافي دخلها في أرباح الأسهم، غالبًا من التدفق النقدي أو الأرباح المحتجزة، مما يجعل عائد الأرباح غير مستدام دون انتعاش كبير في الأرباح.

إن إجماع مجتمع المحللين مختلط، ويميل إلى الحذر. من بين مجموعة حديثة من المحللين، كان التقسيم تقريبًا 1 "شراء"، و4 "تعليق"، و2 "بيع"، مما أدى إلى إجماع عام على "تقليل" أو "محايد". متوسط السعر المستهدف موجود $305.00 ل $320.62. بصراحة، لا يمثل هذا الهدف المتوسط ​​سوى علاوة صغيرة على السعر الحالي، لذا فإن السوق يسعر بشكل واضح المخاطر التشغيلية، مثل تأثير مطار تولوم الجديد على حركة المرور في كانكون. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يقوم بالشراء والبيع استكشاف Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) مستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟.

عوامل الخطر

أنت تبحث عن رؤية واضحة بشأن Grupo Aeroportuario del Sureste، S. A. B. de C. V. (ASR)، وبصراحة، التحدي الأكبر على المدى القريب هو الضعف المستمر في السوق المكسيكية الأساسية. في حين أن الشركة تدار بشكل جيد، فإن الصحة المالية في عام 2025 يتم اختبارها من خلال الرياح المعاكسة لحركة المرور المحلية والعملة القوية التي تؤثر على النتيجة النهائية.

وتأتي الضربة المالية الأكثر إلحاحا من تقلبات العملة. أدى ارتفاع قيمة البيزو المكسيكي مقابل الدولار الأمريكي إلى خسارة كبيرة في صرف العملات الأجنبية قدرها 1200 مليون بيزو مكسيكي في الربع الثاني من عام 2025 وحده. وإليك الحساب السريع: قضت هذه الخسارة على جزء كبير من صافي دخلهم، مقارنة بشكل سيئ بمكاسب قدرها 942 مليون بيزو مكسيكي في نفس الربع من العام الماضي. وهذه مخاطرة مالية تتطلب يقظة مستمرة، لأنها خارجة إلى حد كبير عن سيطرة الإدارة.

ومن الناحية التشغيلية، تشتد المنافسة، خاصة في منطقة كانكون الرئيسية. يعد مطار تولوم الجديد أحد العوامل بالتأكيد، ويتوقع المحللون أنه سيستمر في التأثير سلبًا على حركة المرور في مطار كانكون الرئيسي التابع لشركة ASR لمدة عام آخر على الأقل. وفي الربع الثالث من عام 2025، انخفض إجمالي حركة الركاب في المكسيك بنسبة 1.1% على أساس سنوي. وهذه إشارة واضحة إلى تشبع السوق ومخاطر المنافسة.

• المنافسة في السوق: تتحدى المطارات الجديدة بشكل مباشر هيمنة كانكون.
• ليونة حركة المرور: انخفض عدد الركاب في المكسيك بنسبة 1.1% في الربع الثالث من عام 2025.
• التعرض للعملات الأجنبية: تسبب البيزو القوي في خسارة قدرها 1,200 مليون بيزو مكسيكي في الربع الثاني من عام 2025.

التخفيف والإجراءات المضادة

لكي نكون منصفين، فإن ASR لا يقف ساكنًا؛ إنهم ينفذون استراتيجية ذكية للتنويع الجغرافي والتوسع التجاري لمواجهة هذه المخاطر. وتمثل عملياتهم في كولومبيا وبورتوريكو النقاط المضيئة، حيث تساعد على تعويض التباطؤ في المكسيك. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت حركة الركاب في كولومبيا بنسبة 3.1% وشهدت بورتوريكو زيادة بنسبة 1.1%، وهو ما يدل على قيمة محفظتها متعددة البلدان.

تسعى الشركة أيضًا بقوة إلى تحقيق الإيرادات غير المتعلقة بالطيران (الإيرادات التجارية). لقد أضافوا 45 مساحة تجارية جديدة عبر مطاراتهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، 31 منها في كولومبيا و8 في بورتوريكو. ويعد هذا التركيز بالغ الأهمية لأن الإيرادات التجارية لكل راكب في المكسيك انخفضت فعليًا بنسبة 4% إلى 144 بيزو مكسيكي في الربع الثالث من عام 2025، في حين شهدت كولومبيا وبورتوريكو زيادات بنسبة 14% و10% على التوالي.

إن أكبر خطوة لتخفيف المخاطر ودفع النمو المستقبلي هي الدخول الاستراتيجي إلى عمليات المطارات التجارية في الولايات المتحدة. في 30 يوليو 2025، أعلنت ASR عن اتفاقية للاستحواذ على امتيازات البيع بالتجزئة في المطارات التابعة لشركة Unibail-Rodamco-Westfield (URW) في المحطات الأمريكية الرئيسية مثل مطار جون إف كينيدي الدولي (JFK) ومطار لوس أنجلوس الدولي (LAX) مقابل 295 مليون دولار أمريكي. وتعد هذه الخطوة بمثابة تحوط طويل الأجل ضد تقلبات السوق المكسيكية ومحاولة مباشرة لتحقيق إيرادات تجارية ذات هامش أعلى في اقتصاد مستقر. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجيتهم الأوسع في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR).

وأخيراً، فإن الأساس المالي للشركة متين، وهو أفضل دفاع ضد المخاطر التشغيلية قصيرة المدى. لقد أغلقوا الربع الثالث من عام 2025 بوضع نقدي يبلغ حوالي 16,259.3 مليون بيزو مكسيكي ونسبة منخفضة للغاية من الديون إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 0.2x فقط. وهذا يمنحهم الكثير من المسحوق الجاف للتغلب على فترات الركود في السوق أو تمويل المزيد من عمليات الاستحواذ مثل صفقة URW.

فرص النمو

أنت تبحث عن مسار واضح خلال التقلبات في قطاع المطارات، وتقدم Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR) طريقًا مقنعًا: التنويع الاستراتيجي والتركيز المستمر على الإيرادات التجارية ذات الهامش المرتفع. تعمل الشركة بنشاط على رسم خريطة لنموها المستقبلي بعيدًا عن الاعتماد الوحيد على حركة الركاب المكسيكية، والتي أظهرت بعض الضعف، من خلال توسيع نطاق وجودها في السوق الأمريكية المربحة ومضاعفة الدخل غير المتعلق بالطيران.

لا يتعلق الأمر فقط بعدد أكبر من الركاب؛ إنه تحول نحو تعظيم الإيرادات لكل راكب. بصراحة، هذا هو التحرك الذكي للأموال في هذه الصناعة.

التوسع الاستراتيجي في السوق وتنويعها

إن أهم محرك للنمو على المدى القريب هو التوسع الاستراتيجي في السوق لشركة ASR (الانتقال إلى ما هو أبعد من مطاراتها المكسيكية التسعة الأساسية). العنوان الأكبر هو الاستحواذ المخطط له على امتيازات البيع بالتجزئة في المطارات التابعة لشركة Unibail-Rodamco-Westfield (URW) في المطارات الأمريكية الرئيسية من أجل 295 مليون دولار، ومن المتوقع أن يتم إغلاقه في الربع الرابع من عام 2025. وتمنح هذه الخطوة ASR موطئ قدم حاسم في سوق عمليات المطارات التجارية في الولايات المتحدة، وهو مصدر إيرادات جديد ومستقر بالتأكيد.

بالإضافة إلى ذلك، تستمر عمليات الشركة غير المكسيكية في كونها قوة دافعة تتغلب باستمرار على التحديات الإقليمية. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (3Q25)، في حين انخفضت حركة الركاب في المكسيك بنسبة 1.1%، ارتفعت حركة المرور في كولومبيا بنسبة 3.1% وبورتوريكو بواسطة 1.1%، مع عرض قيمة محفظتها متعددة البلدان.

• الاستحواذ الأمريكي: الدخول إلى تجارة التجزئة التجارية في الولايات المتحدة 295 مليون دولار.
• القوة الإقليمية: يعمل نمو حركة المرور في كولومبيا وبورتوريكو على استقرار النتائج الموحدة.
• الاستثمار في البنية التحتية: التطوير المستمر في المحاور الرئيسية مثل كانكون ومشروع فندق الممر الجديد في بورتوريكو.

الإيرادات التجارية وابتكار المنتجات

المحرك الحقيقي لنمو الإيرادات المستقبلية هو التوسع في الإيرادات غير المتعلقة بالطيران (مثل تجارة التجزئة والأغذية ومواقف السيارات). هذا عمل ذو هامش مرتفع وأقل عرضة للحدود التنظيمية على رسوم الطيران. في الربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 2025)، أدت استراتيجية الشركة لتوسيع العروض التجارية إلى افتتاح 40 مساحات تجارية جديدة، مع التركيز بقوة على كولومبيا (26 مساحات جديدة).

إليك الحساب السريع: ارتفع إجمالي الإيرادات التجارية بأرقام فردية عالية في الربع الأول من عام 2025، مع تسجيل بورتوريكو أداءً مثيرًا للإعجاب 23% زيادة وكولومبيا تسليم أ 38% النمو على أساس سنوي. يؤدي هذا التركيز إلى زيادة الإيرادات التجارية لكل راكب، والتي وصلت إلى ما يقرب من البيزو المكسيكي 147 في الربع الأول من عام 2025. يعد هذا التنفيذ التجاري ميزة تنافسية واضحة (خندق، إذا صح التعبير) يعزل إجمالي الإيرادات عن تقلبات حركة الركاب.

توقعات الإيرادات المستقبلية والاستقرار المالي

يتوقع المحللون أداءً ماليًا قويًا للسنة المالية الحالية، على الرغم من بعض الرياح المعاكسة لحركة الركاب الإقليمية. تقديرات الإجماع للسنة المالية الكاملة 2025 تضع ربحية السهم (EPS) تقريبًا $23. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تنمو الإيرادات بنسبة 12.1%، مع نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء بنسبة 8.7%.

ويدعم هذا النمو ميزانية عمومية قوية. صافي ديون الشركة إلى LTM (آخر اثني عشر شهرًا) تعد نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) متحفظة للغاية بنسبة 0.2 مرة اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على الصحة المالية الاستثنائية والقدرة على الإنفاق الرأسمالي المستقبلي (CapEx) أو توزيعات الأرباح. يمكنك رؤية رؤيتهم طويلة المدى في وثائقهم التأسيسية: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Grupo Aeroportuario del Sureste, S. A. B. de C. V. (ASR).

ولكي نكون منصفين، فقد أثر البيزو المكسيكي القوي سلبًا على صافي الدخل بسبب خسائر صرف العملات الأجنبية، لكن الأداء التشغيلي الأساسي لا يزال قوياً. ارتفع إجمالي الإيرادات الموحدة للشركة للربع الثالث من عام 2025 17.1% سنة إلى ملاحظة. 8,765.4 مليون.

وتظل الميزة التنافسية الأساسية هي نموذج الامتياز الخاص بهم، والذي يوفر تدفقًا نقديًا طويل الأجل يمكن التنبؤ به، بالإضافة إلى التنويع الإقليمي الاستراتيجي الذي لا يضاهيه سوى عدد قليل من أقرانهم. والخطوة الملموسة التالية هي مراقبة إغلاق عملية الاستحواذ على التجزئة في الولايات المتحدة ومساهمتها في الربع الأول في الإيرادات غير المتعلقة بالطيران.