تحليل BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

(BBAI) أنت تنظر إلى BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI) وترى إشارة مختلطة: قفز السهم بناءً على نتائج الربع الثالث من عام 2025، لكن صورة الإيرادات الأساسية تبدو ضعيفة بشكل واضح، لذلك دعنا ننتقل إلى مطاردة ما يهم بالنسبة لأطروحة الاستثمار الخاصة بك. سجلت الشركة إيرادات للربع الثالث بلغت 33.1 مليون دولار فقط، وهو انخفاض بنسبة 20٪ على أساس سنوي ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض حجم بعض برامج الجيش الأمريكي، ومع ذلك فقد أبلغوا عن صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 2.5 مليون دولار - وهو تحول حاد من صافي خسارة العام الماضي البالغة 15.1 مليون دولار. إليكم الحساب السريع: لم يكن هذا الربح من العمليات؛ كان مدفوعًا في المقام الأول بمبلغ 26.1 مليون دولار من مكاسب إعادة تقييم المشتقات غير النقدية (أساسًا، مكاسب ورقية من التغييرات في قيمة الميزات القابلة للتحويل في سندات 2029). الفرصة الحقيقية، وسبب حماس السوق، هي قوة الميزانية العمومية ومحورها الاستراتيجي: فهم يمتلكون رصيدًا نقديًا قياسيًا قدره 456.6 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، والذي يستخدمونه لتمويل عملية الاستحواذ بقيمة 250 مليون دولار على Ask Sage، وهي منصة ذكاء اصطناعي توليدية من المتوقع أن تضيف 25 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) في عام 2025. وهذا يمثل صندوق حرب ضخم لشركة لا تزال تتوقع العام بأكمله. تتراوح إيرادات عام 2025 بين 125 مليون دولار و140 مليون دولار، وهذا ما تحتاج إلى التركيز عليه - كيفية توزيع تلك الأموال مقابل الأعمال المتراكمة البالغة 376 مليون دولار هي الشيء الوحيد الذي يغير المخاطر/المكافأة profile الآن.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي الأموال، وبالنسبة لشركة BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI)، فإن القصة في عام 2025 هي قصة انكماش في العقود الحكومية الأساسية، ولكن مع محور استراتيجي نحو نمو أعلى، وإيرادات متكررة من خلال الاستحواذ. من المتوقع أن تتراوح إيرادات عام 2025 بأكمله بين 125 مليون دولار و140 مليون دولار، وهو تراجع واضح عن إيرادات العام السابق تقريبًا 158 مليون دولار.

إليك الحساب السريع للمخاطر على المدى القريب: وصلت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 33.1 مليون دولار، والذي كان مهمًا 20% انخفاضاً مقارنة بالربع نفسه من عام 2024. وهذا التراجع ليس مفاجئاً؛ ويرجع ذلك في الغالب إلى انخفاض حجم بعض برامج الجيش الرئيسية، مما يوضح مدى ضعف الأعمال التجارية عندما تعتمد بشكل كبير على توقيت وميزانية العقود الحكومية. ومع ذلك، فاقت الشركة توقعات المحللين، مما يخبرك أن التوقعات كانت منخفضة في البداية.

مصادر وقطاعات الإيرادات الأولية

تتأتى إيرادات BigBear.ai بشكل أساسي من توفير حلول وخدمات استخبارات القرار المدعومة بالذكاء الاصطناعي، إلى حد كبير للحكومة الأمريكية. ينقسم جوهر العمل إلى قسمين لإعداد التقارير: الإنترنت والهندسة والتحليلات. إن قطاع التحليلات، حيث يوجد برنامج الذكاء الاصطناعي الخاص، هو المستقبل، ولكن الجزء الأكبر من الإيرادات الحالية لا يزال ينبع من الخدمات والجانب الهندسي للمنزل.

تظهر صورة الإيرادات على المدى القريب تقلبات، ولكنها تظهر أيضًا تحولًا في المكان الذي يأتي منه النمو:

• العقود الحكومية: المصدر المهيمن، مع انخفاض إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بسبب انخفاض النشاط في برامج محددة للجيش.
• جيوب النمو: إيرادات الربع الأول من عام 2025 34.8 مليون دولار في الواقع رأى أ 5% زيادة سنوية، مدفوعة بالجوائز الجديدة التي حصلت عليها وزارة الأمن الداخلي ومشاريع الهوية الرقمية.
• الإيرادات المتكررة المستقبلية: يعد الاستحواذ على Ask Sage، وهي منصة توليدية للذكاء الاصطناعي، تغييرًا استراتيجيًا كبيرًا، من المتوقع أن يحقق نتائج تقريبًا 25 مليون دولار في الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) في عام 2025. وهذه زيادة بمقدار ستة أضعاف في ARR لـ Ask Sage اعتبارًا من عام 2024.

هذه قصة انتقالية كلاسيكية: العقود القديمة تنتهي، لكن الإيرادات الجديدة المتمركزة حول الذكاء الاصطناعي بدأت في الارتفاع. يمكنك قراءة المزيد عن تركيزهم على المدى الطويل في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI).

اتجاهات الإيرادات على أساس سنوي

تُظهر الأرقام الربع سنوية لعام 2025 طريقًا وعرًا، وهو أمر معتاد عندما تقوم الشركة بتغيير نموذج أعمالها. إيرادات الربع الثالث من عام 2025 33.1 مليون دولار كان أسفل 20% من الربع الثالث من عام 2024 والربع الثاني من عام 2025 32.5 مليون دولار كان أسفل 18% من الربع الثاني من عام 2024. هذه هي الريح المعاكسة. التوجيه لمدة عام كامل 125 مليون دولار إلى 140 مليون دولار يؤكد الانخفاض العام لهذا العام، ولكن السوق يركز على التحركات الاستراتيجية لعكس هذا الاتجاه.

ما يخفيه هذا التقدير هو حقيقة أنه من غير المتوقع أن يؤثر الاستحواذ على Ask Sage بشكل ملموس على النتائج المالية لعام 2025 لأنه من المقرر أن يتم إغلاقه في أواخر الربع الأخير من عام 2025 أو أوائل الربع الأول من عام 2026. لذا، فإن أرقام 2025 هي نقطة منخفضة، لكنها تمهد الطريق لانتعاش محتمل في عام 2026 مع بدء تدفق إيرادات الذكاء الاصطناعي المولد الجديد عالي الهامش. التوقيت؛ فرصتك على المدى الطويل هي التحول إلى إيرادات البرامج كخدمة (SaaS). تراكم الشركة من 376 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يوفر أيضًا وسادة مناسبة للإيرادات المستقبلية.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية لشركة BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI) لأن صورة ربحيتها معقدة، مدفوعة بتعديلات محاسبية غير نقدية وتحولات استراتيجية. والخلاصة المباشرة هي أن BBAI ليس مربحًا بعد على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، لكن هامش الربح الإجمالي الأساسي صامد، وينصب التركيز على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) لإظهار الصحة التشغيلية.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع الشركة إيرادات بين 125 مليون دولار و 140 مليون دولار. إذا أخذنا نقطة المنتصف لهذا التوجيه، أي حوالي 132.5 مليون دولار، وقمنا بتطبيق هامش الربح الإجمالي للاثني عشر شهرًا (TTM) 27.97%، إجمالي الربح المقدر تقريبًا 37.06 مليون دولار. إليك الحساب السريع: 132.5 مليون دولار إيرادات 0.2797 هامش إجمالي 37.06 مليون دولار إجمالي ربح. هذه هي الطبقة الأولى من الربحية، والتي توضح ما يحتفظون به بعد التكلفة المباشرة للخدمات.

إجمالي الهوامش التشغيلية وصافي الربح

عندما تنتقل إلى أسفل بيان الدخل، تتغير الصورة بشكل كبير. هامش الربح الصافي TTM للشركة سلبي للغاية -290.98%، وهامش التشغيل هو -32.61%. يخبرك هذا أن نفقات التشغيل - مثل نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A) والبحث والتطوير (R&D) - تتجاوز إجمالي الربح بشكل كبير.

إن رقم صافي الدخل صاخب بشكل خاص بسبب البنود غير النقدية لمرة واحدة. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت BigBear.ai عن صافي دخل إيجابي قدره 2.5 مليون دولار، تأرجح كبير من أ 15.1 مليون دولار صافي الخسارة في العام السابق. ولكن بصراحة، كان هذا المكسب مدفوعًا بالكامل تقريبًا بمكاسب غير نقدية بقيمة 26.1 مليون دولار من تعديلات القيمة العادلة على الالتزامات المشتقة المتعلقة بسنداتها وضماناتها القابلة للتحويل. وهذا ليس ربحًا تشغيليًا مستدامًا؛ إنه حدث محاسبي.

• الهامش الإجمالي (TTM): 27.97%، مما يوضح حالة الخدمة الأساسية.
• هامش التشغيل (TTM): -32.61%، وتسليط الضوء على تكاليف التشغيل المرتفعة.
• هامش صافي الربح (TTM): -290.98%، مشوهة بشدة بسبب الرسوم غير النقدية.

الاتجاهات والكفاءة التشغيلية

إن الاتجاه في الربحية مختلط، لكن الكفاءة التشغيلية (إدارة التكاليف) تمثل رياحًا معاكسة واضحة. لقد تعرض الهامش الإجمالي للضغط، حيث انخفض من 27.8% في الربع الثاني من عام 2024 إلى 25.0% في الربع الثاني من عام 2025، وبعد ذلك 22.4% في الربع الثالث من عام 2025. ويعزى هذا الانخفاض إلى انخفاض حجم بعض برامج الجيش وغياب البرامج ذات الهامش الأعلى التي ساهمت في العام السابق. هذا بالتأكيد خطر يجب مشاهدته.

وفي الوقت نفسه، ترتفع نفقات التشغيل. قفزت نفقات SG&A من 17.5 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024 إلى 25.3 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا بالزيادات في التسويق والمبادرات الإستراتيجية وتكاليف العمالة. أدى هذا المزيج من انخفاض هامش الربح الإجمالي وارتفاع تكاليف التشغيل إلى دفع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا - وهو مقياس أنظف للأداء التشغيلي الأساسي - إلى خسارة (9.4) مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من الإيجابية 0.9 مليون دولار قبل عام.

مقارنة الصناعة والرؤية القابلة للتنفيذ

لكي نكون منصفين، تعمل صناعة تكنولوجيا المعلومات عمومًا بهوامش أعلى بكثير. متوسط صناعة TTM لإجمالي الهامش موجود 62.94%، مع هامش تشغيل قدره 13.41% وهامش صافي الربح قدره 21.1%. إن هوامش BigBear.ai أقل بكثير من هذه المعايير، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة تركز على النمو وتستثمر بكثافة في البحث والتطوير وعمليات الدمج والاستحواذ، مثل اتفاقها النهائي الأخير للاستحواذ على Ask Sage for 250 مليون دولار.

ما يخفيه هذا التقدير هو إمكانية توسيع الهامش حيث تقوم الشركة بتحويل مزيج إيراداتها نحو البرمجيات ذات الهامش الأعلى والعقود التجارية، خاصة مع التوقعات المتوقعة. 25 مليون دولار في الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) من الاستحواذ على Ask Sage في عام 2025. الشركة في مرحلة استثمار، حيث تضحي بربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً على المدى القريب من أجل النمو طويل المدى في قطاع الذكاء الاصطناعي/الدفاع. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فيجب أن تفعل ذلك استكشاف مستثمر BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي مقارنة سريعة لهوامش TTM:

الإجراء: مراقبة الهامش الإجمالي الفصلي لـ BBAI عن كثب في عام 2026؛ يشير الهامش الإجمالي المستمر الذي يقل عن 25٪ إلى أن العقود الجديدة لا توفر الربحية اللازمة لتغطية تكاليف SG&A وR&D المتزايدة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI) لفهم كيفية تمويل عملياتها، والإجابة المختصرة هي: أنها تعتمد بشكل كبير على الأسهم وقد قامت بتخفيض مديونيتها بقوة في عام 2025. أصبح الهيكل المالي للشركة الآن أقل استدانة بكثير من نظيراتها في الصناعة، مما يمنحها الكثير من المرونة المالية للنمو، لكنه جاء على حساب تخفيف المساهمين.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 (30 سبتمبر)، أعلنت شركة BigBear.ai Holdings, Inc. عن صافي ديون طويلة الأجل تبلغ حوالي 104.9 مليون دولار. وهذا انخفاض ملحوظ عن 135.4 مليون دولار تم الإبلاغ عنها في نهاية عام 2024. أما الديون قصيرة الأجل، والتي تشمل الجزء الحالي من الديون طويلة الأجل، فهي في حدها الأدنى، حيث تبلغ حوالي 0.367 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025. ويعد هذا الدين المنخفض قصير الأجل علامة على الإدارة الجيدة للسيولة، لكن القصة الحقيقية هي التحول الكبير في قاعدة رأس المال طويلة الأجل.

يشير انخفاض نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى القوة المالية

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة أوضح مؤشر على هيكل رأس مال الشركة. تقيس هذه النسبة إجمالي الالتزامات مقابل حقوق المساهمين، مما يوضح مقدار الدين المستخدم لتمويل الأصول. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كانت نسبة D/E لشركة BigBear.ai Holdings, Inc.‎ تقريبًا 0.19. إليك الحساب السريع: مع إجمالي حقوق المساهمين تقريبًا 266.6 مليون دولار اعتبارًا من منتصف عام 2025، يعد انخفاض نسبة الدين إلى الربح نتيجة مباشرة لاستراتيجية التمويل الأخيرة.

لكي نكون منصفين، D/E 0.19 منخفض جدًا بالنسبة لشركة تكنولوجيا تركز على النمو. متوسط نسبة D/E لصناعة البرمجيات موجود 0.2، ويعمل قطاع التكنولوجيا الأوسع عادةً في مجموعة من 0.37 إلى 0.92. تعمل شركة BigBear.ai Holdings, Inc. بأقل بكثير من متوسط ​​الصناعة، مما يعني انخفاض تكاليف الفائدة مما يؤدي إلى انخفاض الأرباح، بالإضافة إلى وضع أقوى لتحمل الديون لعمليات الاستحواذ الاستراتيجية أو النفقات الرأسمالية في وقت لاحق.

• نسبة BBAI إلى D/E (الربع الثالث من عام 2025): 0.19
• متوسط صناعة البرمجيات D/E: 0.2
• نطاق D/E لقطاع التكنولوجيا: 0.37 إلى 0.92

2025 تخفيض المديونية وتمويل الأسهم

إن نسبة D / E المنخفضة ليست عضوية فقط؛ إنها نتيجة هندسة مالية متعمدة في أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025. ونفذت الشركة عملية إعادة هيكلة كبيرة للديون، حيث تبادلت ما يقرب من 182.3 مليون دولار في 6.00% من السندات الممتازة القابلة للتحويل المستحقة في عام 2026 للسندات المضمونة الجديدة القابلة للتحويل بنسبة 6.00% المستحقة في 2029. وقد أدى هذا إلى دفع جدار الاستحقاق إلى الخارج، مما أدى إلى تقليل مخاطر إعادة التمويل على المدى القريب.

الجزء الحاسم من رصيد رأس المال الخاص بهم جاء من تمويل الأسهم. في الربع الأول من عام 2025، شهدت شركة BigBear.ai Holdings, Inc 58 مليون دولار تحويل الديون القابلة للتحويل إلى أسهم عادية. أدى هذا التحويل، جنبًا إلى جنب مع العائدات النقدية من تمارين الضمان، إلى خفض صافي ديون الشركة من 150 مليون دولار فقط 27 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. هذه خطوة كلاسيكية لشركة نامية: استخدم ارتفاع قيمة السهم لتنظيف الميزانية العمومية، ولكنه يعني أيضًا أن المستثمرين الذين احتفظوا بالأوراق المالية القابلة للتحويل يمتلكون الآن حقوق ملكية، وهو شكل من أشكال تخفيف المساهمين.

من الواضح أن الشركة تعطي الأولوية لتمويل الأسهم والميزانية العمومية النظيفة على الرافعة المالية (استخدام الديون لتعزيز العائدات على الأسهم) التي يقبلها العديد من أقرانها. ومن المؤكد أن هذا النهج المحافظ يشكل إشارة إيجابية للاستقرار على المدى الطويل وتمويل النمو في المستقبل. يمكنك قراءة المزيد عن سياق هذا التحول المالي في تحليل BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI) لديها الأموال النقدية اللازمة لتغطية فواتيرها على المدى القريب وتمويل استراتيجية النمو الخاصة بها. الجواب القصير هو نعم، بالتأكيد. قامت الشركة بدعم ميزانيتها العمومية بشكل كبير في عام 2025، حيث انتقلت من موقف القلق بشأن الديون إلى موقف يتمتع بقوة نقدية كبيرة، وذلك في المقام الأول من خلال سلسلة من زيادات رأس المال.

إن وضع السيولة قوي بشكل واضح، وهو أمر أساسي من نتائج الربع الثالث من عام 2025. تأتي هذه القوة من رصيد نقدي قياسي يمنح الإدارة قدرًا كبيرًا من المرونة في التحركات الإستراتيجية مثل عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) والبحث والتطوير (R&D).

تقييم سيولة BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI).

عندما تنظر إلى النسب الحالية والسريعة (مراكز السيولة)، فإن BigBear.ai Holdings, Inc. تبدو في وضع جيد. تبلغ النسبة الحالية والنسبة السريعة حوالي 3.13 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وإليك الحساب السريع لما يعنيه ذلك:

• تعني النسبة الحالية البالغة 3.13 أن الشركة لديها 3.13 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة.
• والنسبة السريعة، التي تستثني المخزون، هي أيضًا 3.13. يخبرك هذا أن المخزون لا يكاد يذكر، وهو أمر معتاد بالنسبة لشركة البرمجيات والخدمات، وأن الأصول الحالية عالية السيولة.

تعتبر النسبة الأعلى من 1.0 صحية بشكل عام، لذا فإن 3.13 تشير إلى صحة مالية استثنائية على المدى القصير. يمكن للشركة بسهولة الوفاء بالتزاماتها للعام المقبل.

اتجاهات رأس المال العامل وصندوق الحرب النقدية

يعد اتجاه رأس المال العامل لشركة BigBear.ai Holdings, Inc. في عام 2025 إيجابيًا بشكل لا لبس فيه، مدفوعًا بنجاح جمع رأس المال. السيولة الهائلة هي النتيجة المباشرة للتحول الاستراتيجي لتعزيز الميزانية العمومية. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن رصيد نقدي قياسي قدره 456.6 مليون دولار أمريكي وإجمالي النقد والاستثمارات 715 مليون دولار أمريكي. وينتج عن هذا الوضع النقدي، إلى جانب إلغاء جميع الديون تقريبًا، سيولة صافية تبلغ حوالي 575 مليون دولار.

يعد هذا تحولًا كبيرًا من نهاية عام 2024 ويوفر رأس المال لتمويل محورهم القوي نحو حلول الذكاء الاصطناعي القائمة على النظام الأساسي. هذا هو نوع القوة المالية التي تغير مسار الشركة. يمكنك التعمق أكثر في معرفة الجهة التي تدعم هذه الإستراتيجية استكشاف مستثمر BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI). Profile: من يشتري ولماذا؟

بيانات التدفق النقدي Overview

في حين أن الميزانية العمومية لا تزال نظيفة، فإن بيان التدفق النقدي يحكي قصة أكثر دقة لشركة تمر بمرحلة انتقالية. نحن بحاجة إلى إلقاء نظرة على أنشطة التدفق النقدي الرئيسية الثلاثة:

الفكرة الرئيسية هنا هي أن سيولة BigBear.ai Holdings, Inc. مبنية على أنشطة التمويل، وليس على العمليات المربحة بعد. تعمل الشركة بشكل استراتيجي على حرق الأموال النقدية من زيادة رأس مالها لشراء النمو وتحويل نموذج أعمالها. الخطر ليس الإفلاس الفوري؛ يتعلق الأمر بما إذا كان الاستحواذ والإنفاق على البحث والتطوير بقيمة 250 مليون دولار سيُترجم إلى تدفق نقدي تشغيلي إيجابي قبل نفاد الأموال النقدية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI) وتحاول معرفة ما إذا كان حماس السوق للذكاء الاصطناعي قد تجاوز البيانات المالية للشركة. بصراحة، تشير مقاييس التقييم إلى معضلة كلاسيكية تتعلق بأسهم النمو: الإمكانات العالية، والسعر المرتفع، وعدم وجود أرباح حتى الآن. يقوم السوق بالتأكيد بتسعير العقود المستقبلية والنمو، وليس الأرباح الحالية.

الوجبات الجاهزة المباشرة هي: BigBear.ai Holdings, Inc. هي من الناحية الفنية مبالغ فيها وفقًا لمقاييس الربحية التقليدية ولكن يتم تداولها بسعر أعلى نظرًا لتراكم الذكاء الاصطناعي الذي يركز على الدفاع وسرد النمو. الإجماع من وول ستريت هو عقدمما يخبرك أن المحللين ينتظرون الإيرادات لمواكبة الضجيج.

هل BigBear.ai Holdings, Inc. مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

عندما لا تزال الشركة في مرحلة النمو المرتفع، ومرحلة ما قبل الربح، فإن المقاييس القياسية مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) يمكن أن تكون مضللة، أو في هذه الحالة، ببساطة سلبية. تبلغ نسبة السعر إلى الربحية لشركة BigBear.ai Holdings, Inc.‎ لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025 تقريبًا -4.27. يؤكد هذا الرقم السلبي أن الشركة غير مربحة حاليًا، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة ذكاء اصطناعي واسعة النطاق تركز على الاستحواذ على حصة في السوق، خاصة في القطاع الحكومي.

فيما يلي الحسابات السريعة للنسب الرئيسية الأخرى، بناءً على أحدث بيانات السنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تقريبا 3.98. يعد هذا أمرًا ثريًا بعض الشيء، مما يشير إلى أن سعر السهم يبلغ ما يقرب من أربعة أضعاف القيمة الدفترية للشركة (الأصول مطروحًا منها الالتزامات)، ولكنه ليس أمرًا شائنًا بالنسبة لشركة تكنولوجيا لديها قاعدة كبيرة من الأصول غير الملموسة مثل برامج الذكاء الاصطناعي والعقود الحكومية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): تقريبا -10.59. مثل السعر إلى الربحية، تظهر هذه القيمة السلبية أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) سلبية. قيمة المؤسسة (EV) مرتفعة عند حوالي 1.96 مليار دولارلذا فإن السوق يدفع علاوة كبيرة مقابل إيرادات الشركة وأرباحها المستقبلية المحتملة، وليس أرباحها التشغيلية الحالية.

للسياق، يوجد مضاعف السعر إلى المبيعات (P / S) لمدة 12 شهرًا 17.89x، وهو علاوة كبيرة مقارنة بمتوسط ​​قطاع Zacks للكمبيوتر والتكنولوجيا البالغ 6.94x. هذه العلاوة هي رهان السوق على قدرة الشركة على تحويل أعمالها المتراكمة البالغة 380 مليون دولار إلى إيرادات ذات هامش مرتفع، وخاصة من مبادرات مثل تمويل مشروع قانون جميل كبير (OB3) للدفاع والأمن الداخلي.

أداء الأسهم وتوقعات المحلل

يحكي اتجاه سعر السهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية قصة تقلبات شديدة وانتعاش كبير. شهد السهم تغيرًا هائلاً في السعر لمدة 52 أسبوعًا تقريبًا +227.65%، متحركًا من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا تقريبًا $1.65 في أواخر عام 2024 إلى أعلى مستوى في 52 أسبوعًا $10.36 في فبراير 2025. آخر سعر إغلاق في منتصف نوفمبر 2025 موجود $5.57، مما يدل على تراجع كبير من الأعلى، ولكن لا يزال يحقق مكاسب هائلة على أساس سنوي. التقلب هو الثمن الذي تدفعه مقابل النمو في هذا القطاع.

نظرًا لأن BigBear.ai Holdings, Inc. هي شركة نامية، فهي لا تدفع أرباحًا. إن عائد توزيعات الأرباح ونسبة الدفع كلاهما 0.00%، وهي ممارسة معتادة لشركة تقوم بإعادة استثمار رأس المال بالكامل في توسيع نطاق الأعمال. لا تتوقع الدخل السلبي هنا؛ هذه مسرحية خالصة لتقدير رأس المال.

حصل مجتمع المحللين في وول ستريت على تصنيف إجماعي قدره عقد على السهم، بناء على تغطية من خمسة محللين. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو $6.33، مما يشير إلى ارتفاع متواضع بحوالي 14.13% من السعر الأخير. تعتبر إشارة "الانتظار" هذه أسلوبًا كلاسيكيًا للانتظار والترقب. المحللون يحبون القصة طويلة المدى ولكنهم حذرون بشأن التنفيذ على المدى القريب والتقييم المرتفع. للتعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك التحقق من ذلك تحليل BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI) وترى الضجة حول الذكاء الاصطناعي من أجل الأمن القومي، ولكن لنكن واقعيين: هذه لعبة عالية المخاطر وذات مكافأة عالية. الخطر المباشر الأكبر لا يتعلق بالتكنولوجيا؛ يتعلق الأمر بالعميل. ترتبط الصحة المالية لـ BigBear.ai ارتباطًا وثيقًا بحكومة الولايات المتحدة، مما يخلق قدرًا كبيرًا من عدم اليقين التشغيلي والمالي.

والقضية الأساسية هي توقيت العقود الفيدرالية واستقرارها. تعرضت رؤية إيرادات الشركة لضربة قوية في عام 2025 بسبب الاضطراب على المدى القريب بسبب توحيد برنامج الجيش الأمريكي، والذي يقع إلى حد كبير خارج سيطرة الإدارة. إن عدم اليقين في العقد هو السبب وراء قيامهم بتخفيض توجيهات الإيرادات لعام 2025 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 125 مليون دولار و 140 مليون دولار.

إليك الرياضيات السريعة حول المخاطر التشغيلية:

• تقلب العقد: بلغت الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 33.1 مليون دولار، بانخفاض قدره 20% على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض حجم بعض برامج الجيش.
• الاعتماد على الحكومة: يمكن أن يؤدي الإغلاق الحكومي المستمر إلى إيقاف أجزاء من العقود مؤقتًا، خاصة بالنسبة لمجتمع الاستخبارات، مما يخلق رياحًا معاكسة فورية على الإيرادات.
• ضغط الهامش: تم ضغط هامش الربح الإجمالي إلى 22.4% في الربع الثالث من عام 2025، منخفضًا من 25.9% في العام السابق، وذلك بسبب عدم تكرار المشاريع ذات هامش الربح الأعلى من عام 2024.

الشركة لا تزال غير مربحة باستمرار. وبينما أعلنوا عن صافي دخل للربع الثالث من عام 2025 قدره 2.5 مليون دولار، كان ذلك مدفوعًا بالتغير غير النقدي الكبير في الالتزامات المشتقة، وليس العمليات الأساسية. في الواقع، كانت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) للربع الثالث من عام 2025 سلبية بقيمة 9.4 مليون دولار. المحللون متشائمون بشكل واضح، مع تقدير إجماع زاكس لخسارة السهم لعام 2025 بشكل حاد إلى 1.10 دولار.

عليك أيضًا أن تفكر في المشهد الخارجي والتنافسي. تعمل BigBear.ai في مساحة مزدحمة، وتتنافس على عقود الذكاء الاصطناعي الحكومية المربحة ضد الشركات ذات الثقل مثل Palantir وC3.ai. غالبًا ما يتمتع هؤلاء المنافسون بسمعة أقوى ومدى وصول أوسع، مما يجعل تأمين شريحة كبيرة من السوق معركة شاقة مستمرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن المخاطر القانونية حقيقية: تواجه الشركة حاليًا دعوى جماعية وادعاءات خرق الأوراق المالية المتعلقة بالبيانات المضللة المزعومة والمحاسبة المعيبة من مارس 2022 إلى مارس 2025، مما قد يؤدي إلى إعادة البيانات المالية والمزيد من تقلبات الأسهم.

وما يخفيه هذا التقدير هو المحور الاستراتيجي. تستخدم الإدارة ميزانيتها العمومية القوية - وهي مبلغ قياسي قدره 456.6 مليون دولار نقدًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وعدم وجود ديون - للتخفيف من هذه المخاطر. إن استراتيجية التخفيف الخاصة بهم واضحة: التحول من نموذج قائم على المشروع إلى نموذج إيرادات متكرر قائم على النظام الأساسي من خلال عمليات الدمج والاستحواذ الاستراتيجية (M&A).

يعد الاستحواذ على Ask Sage مقابل 250 مليون دولار أمريكي هو محور هذه الخطة، بهدف إضافة ما يقرب من 25 مليون دولار أمريكي من الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لعام 2025 وتعزيز قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدية للبيئات الحكومية الآمنة. تم تصميم هذه الخطوة لتحسين وضع BigBear.ai للحصول على التمويل الضخم القادم من One Big Beautiful Bill (OB3)، الذي يخصص أكثر من 320 مليار دولار للدفاع والأمن الداخلي للتكنولوجيا التخريبية.

لفهم الصورة الكاملة لمن يراهن على هذا المحور، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI). Profile: من يشتري ولماذا؟

تتلخص المخاطر الرئيسية والاستراتيجية المضادة للشركة في ما يلي:

فرص النمو

أنت تتطلع إلى ما هو أبعد من الضجيج ربع السنوي، وبصراحة، هذه هي الخطوة الصحيحة لشركة مثل BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI). إن صورة الإيرادات على المدى القريب ضعيفة بعض الشيء، لكن التحركات الإستراتيجية التي اتخذتها في عام 2025 قد حددت مسارًا واضحًا وعالي النمو لعام 2026 وما بعده. لا يتعلق الأمر فقط بالفوز بالعقود الإضافية؛ يتعلق الأمر بالتحول إلى نموذج إيرادات متكرر قائم على النظام الأساسي في قطاع مزدهر.

إن جوهر النمو المستقبلي لشركة BigBear.ai Holdings, Inc. هو ترسيخها العميق في قطاعي الدفاع والأمن القومي في الولايات المتحدة، اللذين يشهدان الآن طفرة في الاستثمار بين الأجيال. نحن نتحدث عن "مشروع القانون الكبير الجميل" الذي يخصص أكثر من ذلك 170 مليار دولار إلى وزارة الأمن الداخلي و 150 مليار دولار إلى وزارة الدفاع بشأن تكنولوجيا الدفاع التخريبية - وهذا مباشرة في مسار BigBear.ai Holdings, Inc. ميزتها التنافسية هي تركيزها المتخصص على الذكاء الاصطناعي للمهام الحرجة، ولهذا السبب يُطلق عليها غالبًا اسم "mini-Palantir" ولكن مع تركيز أكثر تخصصًا على المهام التشغيلية.

إليك الحسابات السريعة حول توقعاتهم لعام 2025 والدوافع وراءها:

• توقعات الإيرادات المستقبلية: أكدت الإدارة مجددًا أن توجيه الإيرادات لعام 2025 بأكمله سيكون بين 125 مليون دولار و140 مليون دولار.
• تقدير الأرباح: تشير تقديرات الإجماع إلى خسارة صافية قدرها 1.10 دولار للسهم الواحد للسنة المالية الكاملة 2025، لكن ربحية السهم للربع الثالث من 2025 تبلغ -$0.03 تجاوز التوقعات البالغة -0.05 دولار.
• تراكم: وصل خط أنابيب العقود القوي للشركة، أو الأعمال المتراكمة، إلى 376 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يوفر رؤية قوية للإيرادات للسنوات القادمة.

أكبر محرك للنمو هو الاتفاقية النهائية للاستحواذ على Ask Sage 250 مليون دولار، منصة الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) التي تركز على الدفاع. هذا هو تغيير قواعد اللعبة. Ask Sage هو منتج مبتكر يضيف على الفور GenAI آمنًا من الدرجة الحكومية إلى محفظة BigBear.ai Holdings, Inc.، ومن المتوقع أن يعزز الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) بمقدار ستة أضعاف إلى 25 مليون دولار في عام 2025 من الاستحواذ وحده. القيمة الحقيقية هي فرصة البيع المتبادل، حيث أن Ask Sage يدعم بالفعل أكثر من ذلك 100.000 مستخدم على 16 ألف فريق حكومي. إنها قاعدة ضخمة مثبتة لشركة BigBear.ai Holdings, Inc. للاستفادة منها.

ولا تغفل أيضًا توسعاتها الإستراتيجية في السوق. لقد قاموا بتحركات ملموسة خارج الولايات المتحدة، حيث وقعوا شراكة تحويلية مع الشركات الرائدة في العالم الإمارات العربية المتحدة تحت مظلة المدينة العالمية للخدمات الإنسانية، وهو ما يعد إشارة واضحة على نيتهم التوسع في الشرق الأوسط. بالإضافة إلى ذلك، على الجانب التجاري، تم الآن نشر نظام القياسات الحيوية الذي يعمل بالذكاء الاصطناعي في مطار شيكاغو أوهير الدولي، مما يدل على أنه يمكن تطبيق تقنيتهم على البنية التحتية الحيوية خارج نطاق الدفاع البحت. كما أنهم يعملون أيضًا على تعزيز منتجهم الأساسي، ConductorOS، من خلال شراكة مع T Second لدمج الحوسبة المتطورة لاتخاذ القرار في الوقت الفعلي في العمليات العسكرية.

الفكرة الرئيسية هي أن شركة BigBear.ai Holdings, Inc. تستخدم ميزانيتها العمومية للانتقال من بائع الذكاء الاصطناعي القائم على المشروع إلى مشغل قائم على النظام الأساسي، ويعتبر الاستحواذ على Ask Sage أوضح دليل على هذه الاستراتيجية. يمكنك معرفة المزيد حول من يراهن على هذا التحول في استكشاف مستثمر BigBear.ai Holdings, Inc. (BBAI). Profile: من يشتري ولماذا؟