تحليل شركة Chegg, Inc. (CHGG) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Chegg, Inc. (CHGG) وترى شركة في منتصف تحول زلزالي، وبصراحة، تحكي أرقام السنة المالية 2025 قصة مخاطر جسيمة ومحور واضح. التحدي الأساسي صارخ: في الربع الثالث من عام 2025 وحده، انخفض إجمالي صافي الإيرادات بشكل مؤلم 43% سنة بعد سنة إلى مجرد 77.7 مليون دولار، كنتيجة مباشرة لتعطيل الذكاء الاصطناعي وانخفاض حركة المرور مما يؤثر على أعمال خدمات الاشتراك القديمة. ولكن إليك الحساب السريع لهذه الفرصة: تعمل الإدارة على تبسيط الأمور بقوة، مستهدفة خفض إجمالي النفقات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا من 536 مليون دولار في عام 2024 إلى أقل من 250 مليون دولار بحلول عام 2026، بالإضافة إلى أنهم يراهنون بشكل كبير على شريحة Chegg Skilling الجديدة، والتي من المتوقع أن تجلب ما يقرب من 70 مليون دولار في الإيرادات لعام 2025 بأكمله. السؤال المطروح بالنسبة لك لا يتعلق بالانخفاض، ولكن ما إذا كان هذا الخفض الجذري للتكاليف ومحور المهارات يمكن أن يولد ما يكفي من صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (والذي كان ضئيلاً) 0.4 مليون دولار في الربع الثالث) لتحقيق الاستقرار في الميزانية العمومية وتقديم قيمة ذات معنى على المدى الطويل. هذه بالتأكيد قصة تحول عالية المخاطر.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من رقم الإيرادات الرئيسي لشركة Chegg, Inc. (CHGG) لأنه يروي قصة انخفاض كبير، ولكنه أيضًا تحول استراتيجي قسري وعنيف. والوجهة المباشرة هي أن إيرادات خدمات الاشتراك الأساسية لشركة Chegg تتقلص بسرعة، بانخفاض يزيد عن 40% مقارنة بالعام الماضي، ولكن قطاع Chegg Skilling الجديد يظهر نموًا مزدوج الرقم، وهي الفرصة الحقيقية الوحيدة هنا.

بلغ إجمالي صافي إيرادات الشركة للربع الثالث من عام 2025 77.7 مليون دولار، وهو ما تجاوز بالفعل توجيهاتهم الخاصة، ولكنه لا يزال يمثل انخفاضًا هائلاً بنسبة 43٪ عن نفس الربع من عام 2024. وهذا ليس تراجعًا دوريًا؛ إنه تحدٍ هيكلي مدفوع بظهور الذكاء الاصطناعي التوليدي وتأثيره على حركة مرور الويب العضوية، وتحديدًا Google AI Overviews، الذي غذى أعمالهم الأكاديمية تاريخيًا. إنها بيئة صعبة بالتأكيد.

انهيار تدفقات الإيرادات الأولية

هيكل إيرادات Chegg شديد التركيز، ولا يزال يعتمد بشكل كبير على أعماله القديمة، والتي يديرونها الآن من أجل التدفق النقدي. مصدر الإيرادات الأساسي هو خدمات الاشتراك، والتي تتضمن Chegg Study وChegg Math وBusuu (تعلم اللغة). أما القطاع الثانوي، ولكنه ذو أهمية متزايدة، فهو المهارات وغيرها، والذي يتضمن Chegg Skilling وصفقات ترخيص المحتوى الجديدة.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، ساهمت خدمات الاشتراك في الغالبية العظمى من الإيرادات، لكن أدائها كان العائق الرئيسي أمام إجمالي الإيرادات. إليك الرياضيات السريعة حول مساهمات الشريحة:

المحور الاستراتيجي للمهارة

التغيير الأكثر أهمية في نموذج إيرادات شركة Chegg, Inc. هو المحور القوي لـ Chegg Skilling، والانتقال من النموذج الأكاديمي المباشر إلى الطالب إلى التركيز على B2B (شركة إلى شركة) على تحسين المهارات والاستعداد المهني. هذا هو المكان الذي تضع فيه الشركة أموالها الاستثمارية، وهو القطاع الوحيد الذي يظهر نموًا حقيقيًا على المدى القريب.

تتوقع الإدارة أن تحقق أعمال Chegg Skilling ما يقرب من 70 مليون دولار من إيرادات عام 2025 بأكمله. بالنسبة للربع الرابع من عام 2025 (الربع الرابع من عام 2025)، من المتوقع أن تصل إيرادات Skilling إلى 18 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 14٪ على أساس سنوي لهذا القطاع. يعد هذا معدل نمو قوي، ولكن لكي نكون منصفين، لا يزال هذا القطاع يمثل جزءًا صغيرًا من إجمالي الأعمال، ويمثل حوالي 25٪ من إجمالي توجيه الإيرادات البالغ 70 مليون دولار إلى 72 مليون دولار للربع الرابع من عام 2025.

تعمل الشركة أيضًا على تنويع الإيرادات من خلال صفقات ترخيص المحتوى، والتي جلبت 7 ملايين دولار في الربع الثاني من عام 2025 وحده، مما أدى إلى تحقيق الدخل من مكتبة الأسئلة والأجوبة الواسعة الخاصة بها مع شركات الذكاء الاصطناعي. هذه خطوة ذكية لاستخراج القيمة من الأصول القديمة. لمعرفة المزيد حول من يراهن على هذا التحول، قد ترغب في القراءة استكشاف مستثمر شركة Chegg, Inc. (CHGG). Profile: من يشتري ولماذا؟

المؤشرات الرئيسية لهذا التحول في الإيرادات:

• انخفضت إيرادات خدمات الاشتراك بنسبة 43.1٪ في الربع الثالث من عام 2025.
• من المتوقع أن تنمو Chegg Skilling بنسبة 14٪ على أساس سنوي في الربع الرابع من عام 2025.
• من المستهدف أن تصل إيرادات Skilling لعام 2025 إلى 70 مليون دولار.
• يعد ترخيص المحتوى مصدرًا جديدًا ومربحًا للإيرادات.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن الأعمال الأكاديمية القديمة يجب أن تعمل على تثبيت تراجعها حتى يكون نمو المهارات مهمًا على المدى الطويل. تبلغ إيرادات الاثني عشر شهرًا الحالية (TTM) حوالي 447.73 مليون دولار، بانخفاض 32.37٪ على أساس سنوي، مما يوضح حجم التحدي. الشركة أصغر حجما، ولكن فجوة الإيرادات عميقة.

مقاييس الربحية

إن صورة ربحية شركة Chegg, Inc. (CHGG) في عام 2025 هي دراسة متناقضة: هوامش إجمالية عالية مقابل خسارة صافية كبيرة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، كل ذلك بينما تنفذ الإدارة تخفيضات قوية في التكاليف للحفاظ على التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي. والخلاصة الأساسية هي أن الشركة تتسم بالكفاءة من الناحية الهيكلية في تقديم خدماتها، ولكن انخفاض الإيرادات الإجمالية يفوق النتيجة النهائية.

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Chegg, Inc. عن إجمالي صافي إيرادات قدره 304.2 مليون دولار، ولكن خسارة صافية مبادئ المحاسبة المقبولة عموما 70.62 مليون دولار. وهذا يترجم إلى صافي هامش الخسارة المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والذي يبلغ تقريباً -23.21%. إنها خسارة فادحة، لذا فإن التركيز ينصب بوضوح على المقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموما (GAAP)، والتي تستبعد أشياء مثل تكاليف إعادة الهيكلة والتعويضات القائمة على الأسهم لإظهار صحة الأعمال الأساسية.

إليك الحساب السريع لربحية شركة Chegg, Inc. الربع سنوية لعام 2025 حتى الآن:

• هامش الربح الإجمالي (GAAP): لقد كان هذا المقياس، الذي يوضح كفاءة تقديم الخدمات الأساسية، قويًا، حيث تراوح بين 56% في الربع الأول من عام 2025 إلى أعلى مستوى 66% في الربع الثاني من عام 2025، واستقر عند 59% في الربع الثالث من عام 2025. وهذا هامش مرتفع لأي عمل رقمي.
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل: وهذا هو أفضل وكيل للربحية التشغيلية، ويظل إيجابيا، مما يدل على تأثير الضوابط على التكاليف. تراوحت الهوامش من 16% في الربع الأول من عام 2025 إلى 22% في الربع الثاني من عام 2025، وكانت 17% في الربع الثالث من عام 2025.
• هامش صافي الربح (GAAP): لقد نشرت الشركة باستمرار صافي خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، بما في ذلك 17.5 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

إن الاتجاه في الربحية متقلب، ولكن المحرك الرئيسي هو الانخفاض الحاد في الإيرادات - انخفضت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 43% عامًا بعد عام بسبب اضطراب الذكاء الاصطناعي وانخفاض حركة البحث. ومع ذلك، فإن الإدارة تدير الكفاءة التشغيلية بقوة، وهذا هو الخبر السار. إنهم يسيرون على الطريق الصحيح لتقليل النفقات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 165 مليون دولار إلى 175 مليون دولار في عام 2025. على سبيل المثال، تم تخفيض نفقات التشغيل غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بشكل كبير 46% سنة بعد سنة إلى 49 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وهذا هو ما يبقي الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إيجابية على الرغم من الرياح المعاكسة للإيرادات. من المؤكد أن إعادة اختراع Chegg Study إلى مساعد يعمل بالذكاء الاصطناعي يساعد في جعل إدارة الأعمال أقل تكلفة. يمكنك قراءة المزيد عن التحول الاستراتيجي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Chegg, Inc. (CHGG).

يشير اتجاه هامش الربح الإجمالي، الذي شهد انخفاضًا في الربع الأول وانتعاشًا في الربع الثاني قبل انخفاض طفيف في الربع الثالث، إلى أنه في حين أن خدمة الاشتراك الأساسية مربحة للغاية على أساس كل وحدة، فإن تحولات مزيج الإيرادات أو تكاليف ترخيص المحتوى يمكن أن تسبب تقلبات ربع سنوية. تتوقع إرشادات الربع الرابع من عام 2025 هامشًا إجماليًا بين 57% و 58%مما يشير إلى توقعات مستقرة، وإن كانت أقل قليلاً، لنهاية العام.

مقارنة الصناعة

عندما تقارن نسب ربحية شركة Chegg, Inc. بقطاع تكنولوجيا التعليم الأوسع، فإن الصورة معقدة. يبلغ متوسط هامش التشغيل (اثني عشر شهرًا) لمجموعة مكونة من 66 شركة تعليمية حوالي 2.36%. هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل لشركة Chegg, Inc. للربع الثالث من عام 2025 17% وهو أعلى بكثير من متوسط الصناعة، مما يشير إلى قوة تشغيلية متفوقة بمجرد أخذ التكاليف غير النقدية وتكاليف إعادة الهيكلة لمرة واحدة في الاعتبار.

ومع ذلك، فإن صافي هامش الخسارة المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يبلغ -23.21% للأشهر التسعة الأولى التكلفة الحقيقية للانتقال وإعادة الهيكلة الحالية للشركة. أنت بحاجة إلى الموازنة بين الكفاءة التشغيلية القوية (هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) مقابل التكلفة العالية لانتقال الأعمال (صافي خسارة كبيرة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا). يلخص الجدول أدناه المقاييس الفصلية الرئيسية لعام 2025:

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

قامت شركة Chegg, Inc. (CHGG) بتغيير هيكل رأس مالها بشكل كبير في عام 2025، حيث انتقلت نحو ديون أقل بكثير profile. وهذه نقطة حاسمة: تعمل الشركة الآن بمركز نقدي صافٍ، وهو ما يعد إشارة قوية للقوة المالية والمرونة، خاصة في فترة التحول الاستراتيجي.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي ديون شركة Chegg, Inc 80.2 مليون دولار، بانخفاض كبير عن المستويات السابقة. إليك الرياضيات السريعة حول عبء الديون هذا:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 62.5 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 17.7 مليون دولار

ويعني تخفيض الديون هذا أن الشركة لديها سيولة نقدية أكبر من إجمالي ديونها، مما يؤدي إلى صافي مركز نقدي قدره 25.8 مليون دولار اعتبارًا من مارس 2025. هذا بالتأكيد مكان جيد للتواجد فيه.

وتعكس نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الشركة - وهي مقياس رئيسي للرافعة المالية - هذا التحول. بالنسبة للربع المنتهي في يونيو 2025، كانت نسبة D/E لشركة Chegg, Inc. تقريبًا 0.51، ويتم حسابها بقسمة إجمالي الدين على إجمالي حقوق المساهمين 157.9 مليون دولار. تخبرك هذه النسبة أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة 51 سنتًا من الديون لتمويل أصولها.

لكي نكون منصفين، فإن نسبة 0.51 D / E تعتبر صحية في معظم القطاعات، لكنها لا تزال أعلى من بعض نظيراتها في مجال تكنولوجيا التعليم الأوسع (EdTech)، والتي تفضل عادةً انخفاض الرافعة المالية. على سبيل المثال، كانت نسبة D/E لمنافس رئيسي موجودة 0.22 في مايو 2025. يشير هذا إلى أن شركة Chegg, Inc. لا تزال تحمل نفوذًا هيكليًا أكبر قليلاً مقارنة ببعض نظيراتها في مجال التكنولوجيا الخالصة، ولكن الاتجاه يتجه بقوة نحو تقليص المديونية.

القصة الكبيرة هنا هي الإدارة الاستباقية لديون الشركة في عام 2025. وفي شهر مارس، قامت شركة Chegg, Inc. بإعادة شراء ما يقرب من 65.2 مليون دولار في إجمالي المبلغ الأصلي لسنداتها الممتازة القابلة للتحويل بنسبة 0٪ والمستحقة في عام 2026 بسعر نقدي يبلغ حوالي 57.4 مليون دولار. وكانت هذه خطوة ذكية: إعادة شراء الديون بسعر مخفض، الأمر الذي أدى على الفور إلى تعزيز الميزانية العمومية وتقليص الالتزامات المستقبلية. بعد هذا فقط حوالي 62.7 مليون دولار من تلك السندات لعام 2026 ظلت معلقة. هذا الإجراء، إلى جانب استحقاق سندات ممتازة قابلة للتحويل بقيمة 500.0 مليون دولار كانت مستحقة في مارس 2025، هو ما أدى إلى التخفيض الهائل في الديون.

فيما يتعلق بموازنة الديون وحقوق الملكية، تفضل شركة Chegg, Inc. حاليًا تمويل الأسهم والنقد المتوفر على إصدار الديون الجديدة. استخدمت الشركة احتياطياتها النقدية لتخفيض أصل ديونها بشكل كبير، وتحويل تركيزها إلى هيكل منخفض التكلفة وسوق المهارات عالية النمو. يعد هذا الإجراء الحاسم لتبسيط الهيكل وتعزيز الميزانية العمومية بمثابة إشارة واضحة للمستثمرين بأن الإدارة تعطي الأولوية للاستقرار المالي والكفاءة التشغيلية على حساب التوسع الكبير الذي يغذيه الديون، وهو ما يمكنك قراءة المزيد عنه في تحليل شركة Chegg, Inc. (CHGG) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس الرافعة المالية الأساسية اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025:

السيولة والملاءة المالية

إن شركة Chegg, Inc. (CHGG) في موقف حرج فيما يتعلق بالسيولة، لكنها ليست أزمة بعد. والخلاصة الرئيسية هنا هي أن أصولهم الحالية لا تغطي ديونهم القصيرة الأجل بشكل كامل، ولكن الاحتياطي النقدي القوي وتخفيضات التكاليف الاستراتيجية توفر وسادة ضرورية.

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من انخفاض إيرادات الإيرادات والتركيز على قدرة الميزانية العمومية على تجاوز التحول إلى شركة تركز على المهارات. وتظهر أحدث البيانات، التي تعكس المحور الاستراتيجي للشركة، بعض نقاط الضغط الواضحة على السيولة.

تقييم موقف السيولة لشركة Chegg, Inc

وتحكي نسب السيولة الأساسية قصة الضغط على المدى القصير. بلغت النسبة الحالية، التي تقيس القدرة على تغطية الالتزامات المتداولة بالأصول المتداولة، 0.90 اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وهذا أقل من المعيار المريح البالغ 1.0، مما يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، تمتلك شركة Chegg, Inc. 0.90 دولارًا فقط من الأصول المتاحة بسهولة لتغطيتها.

تعد النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض) أكثر دلالة، حيث تبلغ 0.46 على أساس اثني عشر شهرًا (TTM). تستبعد هذه النسبة الأصول الأقل سيولة مثل المخزون. إن نسبة السيولة السريعة التي تقل عن 1.0 هي بالتأكيد علامة حمراء، تظهر الاعتماد على الأصول غير المتداولة أو التمويل الجديد للوفاء بالالتزامات الفورية إذا تباطأت المبيعات.

• نسبة التداول (الربع الثاني 2025): 0.90 -تغطية قصيرة المدى ضيقة.
• النسبة السريعة (TTM): 0.46-تغطية الديون الفورية ضعيفة.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

ويؤكد اتجاه رأس المال العامل الضغط. أبلغت شركة Chegg, Inc. عن رأس مال عامل سلبي قدره -23.04 مليون دولار على أساس TTM. هذا الرقم السلبي هو نتيجة مباشرة لتجاوز الالتزامات المتداولة الأصول المتداولة، وهي علامة كلاسيكية على استخدام الشركة للديون قصيرة الأجل لتمويل العمليات أو وجود رصيد كبير من الإيرادات المؤجلة.

ومع ذلك، تظهر بيانات التدفق النقدي للشركة صورة مختلطة ولكنها استراتيجية. بلغ التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (CFOA) 77.35 مليون دولار على أساس TTM، مما يشير إلى أن الأعمال الأساسية لا تزال تولد النقد، حتى مع انخفاض الإيرادات. في الربع الثالث من عام 2025، كان التدفق النقدي الحر (FCF) سلبيًا بقيمة 0.9 مليون دولار، ولكن هذا تأثر بشدة ببنود لمرة واحدة: تسوية لجنة التجارة الفيدرالية بقيمة 7.5 مليون دولار و5.5 مليون دولار من مدفوعات نهاية الخدمة المتعلقة بإعادة الهيكلة. إليك الحساب السريع: لولا تلك الضربات لمرة واحدة، لكان FCF إيجابيًا.

تهيمن النفقات الرأسمالية (CapEx) على التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية، والتي من المتوقع أن تبلغ حوالي 27 مليون دولار أمريكي لعام 2025 بأكمله، بانخفاض كبير على أساس سنوي بسبب التحول إلى نموذج يعتمد على الذكاء الاصطناعي والذي يتطلب إنشاء محتوى أقل. شهد التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية تدفقًا خارجيًا كبيرًا في مارس 2025 مع سداد 358.9 مليون دولار أمريكي في شكل سندات قابلة للتحويل، وهي خطوة عززت الميزانية العمومية عن طريق خفض الديون.

نقاط قوة السيولة والمخاوف

وتتمثل قوة السيولة الأساسية في النقد والاستثمارات في الميزانية العمومية، والتي بلغت 112 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، إلى جانب صافي رصيد نقدي قدره 49 مليون دولار أمريكي. وهذا هو صندوق الحرب الذي يسمح للشركة بتنفيذ محورها رغم ضعف النسب. تسير الإدارة أيضًا على الطريق الصحيح لتقليل النفقات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بمقدار 165 مليون دولار أمريكي إلى 175 مليون دولار أمريكي في عام 2025، مما سيخفف من حرق الأموال النقدية في المستقبل.

يكمن القلق في أن النسب الحالية والسريعة المنخفضة تجعل شركة Chegg, Inc. عرضة لأي عوائق تشغيلية غير متوقعة أو مزيد من الانخفاض في الإيرادات. ويعني رأس المال العامل السلبي أنهم يعتمدون على هذا الرصيد النقدي والاستثماري لتغطية الفجوة قصيرة المدى. وتراهن الشركة على تركيزها الجديد على "Chegg Skilling" لدفع النمو والعودة إلى التدفق النقدي الحر الهادف في عام 2026.

وللتعمق أكثر في الآثار الاستراتيجية لهذه الأرقام، اقرأ تحليلنا الكامل: تحليل شركة Chegg, Inc. (CHGG) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Chegg, Inc. (CHGG) بعد عام قاسٍ، وتحاول معرفة ما إذا كان السهم عبارة عن مسرحية ذات قيمة عميقة أو فخ قيمة. الإجابة السريعة هي: بناءً على المقاييس التطلعية للسنة المالية 2025، يبدو السهم مقومة بأقل من قيمتها على أساس القيمة الدفترية، لكن توقعات الأرباح السلبية تشير إلى مخاطر تشغيلية كبيرة.

لقد قام السوق بالفعل بتسعير الكثير من الأخبار السيئة. أغلق السهم عند حوالي $1.05 في 18 نوفمبر 2025، وهو انخفاض تقريبًا 47.41% على مدى الـ 12 شهرا الماضية. يعكس هذا الانخفاض الحاد كفاح الشركة للتكيف مع صعود الذكاء الاصطناعي التوليدي، والذي أثر بشكل مباشر على أعمال الاشتراك الأساسية الخاصة بها. هذه قصة شعر ضخمة لأي شركة.

هل شركة Chegg, Inc. (CHGG) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

نحن نستخدم بعض المضاعفات الرئيسية لتجاوز الضجيج ومعرفة ما يدفعه السوق فعليًا مقابل أصول Chegg وقوة أرباحها. فيما يلي الحسابات السريعة باستخدام التوقعات المتفق عليها للسنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): في توقع 0.93x، يتداول السهم بأقل من قيمته الدفترية. يعد هذا عادةً مؤشرًا قويًا على أن قيمتها أقل من قيمتها الحقيقية، مما يشير إلى أنك تشتري صافي أصول الشركة بأقل من قيمتها الورقية.
• نسبة EV/EBITDA: تقدر قيمة المؤسسة الآجلة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) بـ 1.92x. وهذا المضاعف منخفض للغاية، خاصة بالمقارنة مع قطاع التكنولوجيا الأوسع، ويشير إلى وضع مقوم بأقل من قيمته الحقيقية. ويشير إلى انخفاض السعر مقارنة بالتدفق النقدي قبل الضريبة وقبل الاستهلاك.
• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): إن نسبة السعر إلى الربحية المتوقعة سلبية -1.1x. إن نسبة السعر إلى الربحية السلبية، والتي تحدث عندما يكون من المتوقع أن يكون لدى الشركة ربحية سلبية للسهم الواحد (EPS)، تجعل المقياس لا معنى له بالنسبة لمقارنات التقييم. إنه يؤكد ببساطة توقعات السوق بعدم الربحية في عام 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو عدم اليقين بشأن التدفقات النقدية المستقبلية؛ إن انخفاض مضاعفات السعر إلى القيمة الدفترية وقيمة الخسارة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يعد علامة على تشاؤم المستثمرين، وليس بالضرورة ضوءًا أخضر. أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة أعمق على عملية انتقال نموذج الأعمال. استكشاف مستثمر شركة Chegg, Inc. (CHGG). Profile: من يشتري ولماذا؟

اتجاه السهم وعرض المحلل

تقلبات الأسهم شديدة. على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، تأرجح السعر بين أدنى مستوى له $0.44 وارتفاع $2.73. السعر الحالي ل $1.05 يجلس بقوة في النصف السفلي من هذا النطاق. وهذا يخبرك أن السوق لا يزال يبحث عن أرضية، وهذا بالتأكيد ليس علامة على الاستقرار.

ومن ناحية الدخل، لا يقدم Chegg أرباحًا. عائد الأرباح هو 0.00% ونسبة الدفع هي 0.00 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وهو أمر شائع بالنسبة للشركات التي تعطي الأولوية لإعادة الاستثمار أو، في هذه الحالة، تحاول ببساطة العودة إلى الربحية.

يتماشى مجتمع المحللين مع نهج "الانتظار والترقب". التوصية المتفق عليها بشكل عام هي أ عقد. وقد حدد المحللون سعرًا مستهدفًا متفقًا عليه تقريبًا $1.00، وهو في الواقع أقل بقليل من سعر التداول الحالي. يشير هذا إلى أن السهم يتداول حاليًا بالقرب من متوسط ​​القيمة المتوقعة للمحلل لمدة 12 شهرًا، أو حتى أعلى قليلاً.

تصرفك هنا واضح: تشير المضاعفات المنخفضة إلى سهم رخيص، لكن نسبة السعر إلى الربحية السلبية وإجماع المحللين على "الثبات" يتطلبان الحذر. المالية: نموذج سيناريو حيث توقعات ربحية السهم لعام 2025 -$0.9256 يتحسن بنسبة 50٪ في عام 2026 لرؤية الاتجاه الصعودي المحتمل الحقيقي.

عوامل الخطر

إذا كنت تنظر إلى شركة Chegg, Inc. (CHGG) اليوم، فعليك أن تقود الفيل الموجود في الغرفة: الذكاء الاصطناعي التوليدي (AI) وانهيار حركة المرور الناتج عن ذلك. هذه ليست رياح معاكسة نظرية. إنها مخاطرة هيكلية على المدى القريب أعادت تشكيل نموذج الأعمال بأكمله. التحدي الأساسي هو أن أدوات الذكاء الاصطناعي المجانية والسريعة مثل ChatGPT ومنصة Gemini من Google تعمل بشكل مباشر على تفكيك الطلب على خدمات الاشتراك القديمة من Chegg.

التأثير المالي واضح: بلغ إجمالي صافي إيرادات Chegg للربع الثالث من عام 2025 77.7 مليون دولار، بانخفاض حاد بنسبة 43٪ على أساس سنوي. شهدت قاعدة المشتركين في قطاع خدمات الاشتراك الأساسية أيضًا انكماشًا كبيرًا، حيث انخفضت بنسبة 40٪ على أساس سنوي إلى 2.6 مليون مشترك في الربع الثاني من عام 2025. وهذا اختبار واقعي قاسٍ للأعمال القائمة على الاشتراك.

التهديدات الخارجية والتنافسية: اضطراب الذكاء الاصطناعي

الخطر الخارجي الأكثر إلحاحا هو التحول في كيفية عثور الطلاب على الإجابات. لقد منعت مراجعات البحث التي تم إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي من Google بشكل أساسي حركة المرور من الوصول إلى موقع Chegg، وهي ديناميكية تحاربها الشركة من خلال دعوى قضائية مرفوعة في فبراير 2025. وهذا شكل جديد من المنافسة حيث يستخدم النظام الأساسي المحتوى الخاص بك للقضاء على حركة المرور الخاصة بك.

كما أن التركيز على قطاع "Chegg Skilling" الجديد - والذي يركز على تعلم اللغة (Busuu) واستعداد القوى العاملة - يضع الشركة في منافسة مباشرة مع لاعبين أقوى ماليًا وأكثر رسوخًا. فكر في Duolingo وCoursera. يحاول Chegg الاستحواذ على جزء من سوق المهارات الذي تبلغ قيمته أكثر من 40 مليار دولار، لكنه يبدأ من الخلف.

• الذكاء الاصطناعي التوليدي: يحل محل المساعدة في الواجبات المنزلية الأساسية، مما يتسبب في خسارة هائلة لحركة المرور.
• دعوى جوجل: تعتبر نتيجة الدعوى المرفوعة ضد Google بمثابة حالة عدم يقين كبيرة.
• المنافسة: يواجه قطاع Skilling الجديد Duolingo وCoursera، اللذان يتمتعان بعلامة تجارية ونطاق مالي أكبر.

المخاطر التشغيلية والمالية

ولمعالجة الانخفاض الحاد في الإيرادات، أجرت شركة Chegg عملية إعادة هيكلة واسعة النطاق، بما في ذلك تسريح 22% من قوتها العاملة وإغلاق مكاتبها في الولايات المتحدة وكندا. هذه خطوة ضرورية، ولكنها محفوفة بالمخاطر. وتتوقع الشركة أن تتكبد ما بين 34 مليون دولار و38 مليون دولار في رسوم إعادة الهيكلة، لتصل في المقام الأول إلى الربعين الثاني والثالث من عام 2025.

في حين أن صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 تقلص بشكل كبير إلى 17.5 مليون دولار، فإن سعر السهم يحوم حول علامة 1 دولار، مما يخلق خطرًا حقيقيًا للشطب من بورصة نيويورك. ويشكك المستثمرون بالتأكيد في مدى استدامة هذا التحول على المدى الطويل.

التخفيف والتحرك إلى الأمام

تدير الإدارة أعمال الخدمات الأكاديمية القديمة بهدف توليد الأموال النقدية، بينما تستثمر بقوة في قطاع المهارات الجديد. ويتوقعون أن تُظهر Chegg Skilling زخمًا قويًا، مع إيرادات متوقعة لعام 2025 بأكمله تبلغ حوالي 70 مليون دولار. الهدف هو تحقيق الاستقرار في الأعمال ودفع النمو من خلال هذا التركيز الجديد، والذي يتماشى مع تحديثاتهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Chegg, Inc. (CHGG).

بالنسبة لك، أيها المستثمر، الإجراء بسيط: شاهد عن كثب نمو إيرادات Skilling وتوجيه إجمالي الإيرادات للربع الأخير من عام 2025 والذي يتراوح بين 70 مليون دولار و72 مليون دولار. إذا لم يتسارع قطاع المهارات بسرعة كافية لتعويض التدهور في الأعمال الأساسية، فإن المحور الاستراتيجي معرض للخطر.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Chegg, Inc. (CHGG) وترى شركة في منتصف محور استراتيجي رئيسي، وهي بالتأكيد الطريقة الصحيحة لرؤيتها. والخلاصة المباشرة هي أن إيرادات الاشتراكات التقليدية تتقلص بسرعة، لكن الشركة تتحول بقوة إلى سوق المهارات عالية النمو، وهي الخطوة التي تمثل المحرك الوحيد لقصة نموها المستقبلية.

يكمن جوهر مستقبل شركة Chegg, Inc. في جزأين: وحدة تعلم اللغة، Busuu، وChegg Skills، التي تركز على الاستعداد لمكان العمل وتحسين المهارات. هذه هي محركات النمو الأساسية الجديدة، التي تستهدف المقدر 40+ مليار دولار سوق المهارة. يعد هذا المحور استجابة مباشرة للتأثير المدمر للذكاء الاصطناعي التوليدي (AI) على أعمالهم القديمة في دراسة Chegg، والتي شهدت انخفاضًا في إجمالي الإيرادات 43% سنة بعد سنة إلى 77.7 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. إنها حالة كلاسيكية تتمثل في الاضطرار إلى تغيير الإطارات أثناء القيادة.

إليك الحسابات السريعة حول التركيز الجديد: تتوقع شركة Chegg, Inc. أن تولد أعمالها المتعلقة بالمهارات وحدها تقريبًا 70 مليون دولار في الإيرادات لعام 2025 بأكمله. بالنسبة للربع الرابع من عام 2025، يتوقعون إيرادات Skilling البالغة 18 مليون دولار، يمثل أ 14% زيادة على أساس سنوي، في حين يتم توجيه إجمالي الإيرادات إلى الانخفاض عند 70 مليون دولار إلى 72 مليون دولار. تضحي الشركة بنمو الإيرادات على المدى القريب من أجل هيكل أعمال أصغر حجمًا وأكثر تركيزًا، وهو ما يمثل مقايضة ضرورية.

إن محركات النمو ملموسة وترتبط بمبادرات محددة:

• المهارات وتعلم اللغة: من المتوقع أن يضرب Busuu 48 مليون دولار في الإيرادات في عام 2025، مدفوعة بنمو الأعمال بين الشركات والميزات المعززة بالذكاء الاصطناعي مثل "الكلمات الناطقة" للمستهلكين.
• التوسع المؤسسي: توسعت البرامج التجريبية بين الشركات (B2I) من خمسة إلى 15 في الربع الأول من عام 2025، بهدف 40 بحلول نهاية العام.
• ترخيص محتوى الذكاء الاصطناعي: تعمل شركة Chegg, Inc. على تحقيق الدخل من مكتبة المحتوى الواسعة الخاصة بها عن طريق ترخيص أزواج الأسئلة والأجوبة الخاصة بها لشركات الذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى إنشاء 4 ملايين دولار في إيرادات الربع الأول ونتوقع آخر 7 ملايين دولار في س2.

الميزة التنافسية لشركة Chegg, Inc. تتوقف الآن على شيئين: مكتبة المحتوى الضخمة والمنسقة وبنية التكلفة المنخفضة بشكل جذري. تقوم الشركة بنقل Chegg Study إلى نموذج يعمل بالذكاء الاصطناعي، وذلك باستخدام ما يقرب من 120 مليون إجابات الخبراء المؤرشفة لإنشاء مساعد تعليمي مخصص. بالإضافة إلى ذلك، فإن إعادة الهيكلة القوية التي تتضمن أ 45% من المتوقع أن يؤدي تخفيض القوى العاملة إلى تحقيق وفورات تراكمية في النفقات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تصل إلى 175 مليون دولار في عام 2025، مما يمنحهم الدعم النقدي الذي هم في أمس الحاجة إليه للاستثمار في Busuu وChegg Skills.

ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط الكبير على الأعمال القديمة، ولهذا السبب لا تزال التقديرات النهائية لعام 2025 تشير إلى خسارة، وإن كانت خسارة متعاقد عليها 11 سنتا للسهم الواحد. ومع ذلك، فإن التركيز الاستراتيجي واضح. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في ديناميكيات السوق واللاعبين الرئيسيين الذين يراهنون على هذا الاتجاه الجديد، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Chegg, Inc. (CHGG). Profile: من يشتري ولماذا؟

ويلخص الجدول أدناه التحول المالي نحو مجالات النمو الجديدة:

تراهن الشركة بمستقبلها على العودة إلى الإيرادات المستدامة ونمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) في عام 2026، مدفوعة بهذه القطاعات الجديدة. إن المدى القريب صعب، ولكن الطريق إلى عمل مختلف أصغر حجما قد تم تحديده.