تحليل شركة Desktop Metal, Inc. (DM) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

(DM) لسنوات عديدة، وتراقب تطور مجال التصنيع الإضافي (الطباعة ثلاثية الأبعاد)، لكن القصة تغيرت جذريًا في أبريل 2025 عندما اكتمل الاندماج مع شركة Nano Dimension Ltd.، مما أدى إلى تحويل الأسهم إلى دفعة نقدية نهائية. هذه ليست قصة أسهم النمو بعد الآن؛ إنه تقييم ما بعد الوفاة ودرس في المراجحة الاندماجية (شراء وبيع أحد الأصول في وقت واحد للاستفادة من اختلاف السعر). بصراحة، تحكي الأرقام التي سبقت عملية الاستحواذ قصة واضحة: كان المحللون يتوقعون إيرادات لعام 2025 بأكمله تبلغ حوالي 175.10 مليون دولار، ولكن لا يزال يتوقع خسارة كبيرة للسهم الواحد (EPS) من -$0.68، وهي علامة على أن الطريق إلى الربحية لا يزال صعباً. سعر السحب النهائي $5.295 كان صافي النقد للسهم الواحد للمساهمين هو نقطة القرار النهائية، لتسوية مصير السهم. إذًا، كيف تبدو الحالة المالية لكيان Desktop Metal السابق الآن، وماذا يعني هذا التحول لسوق الطباعة ثلاثية الأبعاد الأوسع؟ نحن بحاجة إلى تحليل المقاييس العامة الأخيرة لفهم الأساس المنطقي الاستراتيجي الذي أدى إلى ذلك $5.295 ثمن.

تحليل الإيرادات

عليك أن تفهم أن تحليل إيرادات شركة Desktop Metal, Inc.‎ (DM) في أواخر عام 2025 أمر معقد بسبب استحواذ شركة Nano Dimension Ltd. عليها في 2 أبريل 2025، وما تلا ذلك من تقديم طلب إفلاس وتفكيك الفصل 11 في 28 يوليو 2025. وهذا يعني أن إيرادات العام الكامل لعام 2025 للكيان المستقل هي صورة مجزأة، ولكن بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من نوفمبر يقدم لنا عام 2025 أحدث رؤية لحجمه: تقريبًا 0.16 مليار دولار أمريكي في إجمالي الإيرادات.

تأتي مصادر الإيرادات الأساسية لشركة Desktop Metal, Inc. (DM) من قطاعين رئيسيين: المنتجات و الخدمات. كان قطاع المنتجات، الذي يتضمن مبيعات حلول التصنيع المضافة (الطابعات ثلاثية الأبعاد) والمواد ذات الصلة، تاريخيًا مصدر الدخل الأكبر، ولكنه أكثر تقلبًا. توفر إيرادات الخدمات، والتي تشمل دعم العملاء وعقود الصيانة وتراخيص البرامج، قاعدة إيرادات أكثر تكرارًا وثباتًا، وهو أمر بالغ الأهمية لتحقيق الاستقرار في الصناعة الدورية.

فيما يلي الحسابات السريعة لمساهمة القطاع، باستخدام أحدث التفاصيل التفصيلية من الربع الثاني من عام 2024 كبديل موثوق لنموذج الأعمال الأساسي قبل حدث الشركة:

• المنتجات: تم إنشاؤها 31.4 مليون دولار في الإيرادات.
• الخدمات: تم إنشاؤها 7.5 مليون دولار في الإيرادات.

من المؤكد أن قطاع الخدمات هو النقطة المضيئة، حتى في ظل السوق الصعبة.

وبالنظر إلى معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي، فإن هذا الاتجاه كان صعبا. بلغ إجمالي إيرادات الشركة خلال الاثني عشر شهرًا التالية اعتبارًا من نوفمبر 2025 0.16 مليار دولار أمريكيوهو انخفاض عن إيرادات عام 2023 البالغة 0.18 مليار دولار أمريكي وإيرادات عام 2022 البالغة 0.20 مليار دولار أمريكي. يعكس هذا الاتجاه الهبوطي ضعف مبيعات الأجهزة عبر صناعة التصنيع الإضافي (الطباعة ثلاثية الأبعاد)، والتي كانت تتعامل مع ظروف الاقتصاد الكلي مثل ارتفاع أسعار الفائدة التي تؤثر على ميزانيات الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لعملاء الشركات.

لكي نكون منصفين، أظهر قطاع الخدمات مرونة، مع زيادة سنوية قدرها 27.7% في الربع الثاني من عام 2024، ليصل إلى 7.5 مليون دولاربينما انخفض قطاع المنتجات بنسبة 33.7% في نفس الفترة. يُظهر هذا الاختلاف أن القيمة الإستراتيجية للشركة تتحول نحو تدفقات إيراداتها المتكررة، وهي إشارة إيجابية لحجز العملاء على المدى الطويل، حتى مع تباطؤ مبيعات الأجهزة باهظة الثمن.

إن التغيير الأكثر أهمية في تدفقات الإيرادات لعام 2025 هو هيكل الشركة نفسها. تم توحيد النتائج المالية لشركة Desktop Metal, Inc.‎ فقط بواسطة شركة Nano Dimension Ltd. لفترة قصيرة - من 2 أبريل 2025 إلى 28 يوليو 2025 - قبل تصنيفها على أنها "عمليات متوقفة" بسبب طلب الإفلاس بموجب الفصل 11. يؤدي هذا الإجراء بشكل فعال إلى إزالة الإيرادات من عمليات DM من العمليات المستمرة لشركة Nano Dimension، مما يجعل التحليل المستقبلي لإيرادات DM ككيان مستقل أو متكامل متوقفًا بشكل كبير على نتائج إجراءات الإفلاس. يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل حول التوجه الاستراتيجي للشركة في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Desktop Metal, Inc. (DM).

مقاييس الربحية

إن الفكرة الأساسية واضحة: تحقق شركة Desktop Metal, Inc. (DM) تقدمًا حقيقيًا في إدارة تكلفة البضائع المباعة (COGS)، لكن النفقات العامة الهائلة من نفقات التشغيل (OpEx) لا تزال تسحق النتيجة النهائية. أنت ترى اتجاهًا صحيًا للهامش الإجمالي، لكن الهوامش التشغيلية والصافية تظل عميقة في المنطقة الحمراء اعتبارًا من أواخر عام 2025.

وبالنظر إلى بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من أكتوبر 2025، فإن الصورة صارخة. يُظهر الهامش الإجمالي لشركة DM، وهو الإيرادات المتبقية بعد دفع التكاليف المباشرة لصنع الطابعات والمواد ثلاثية الأبعاد، مسارًا إيجابيًا، حيث يتحسن من 27% غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في السنة المالية 2023 إلى 30% في السنة المالية الأولية 2024. يعد هذا التحسن الطفيف علامة إيجابية واضحة على الكفاءة التشغيلية وقوة تسعير أفضل لمنتجاتها.

ومع ذلك، في اللحظة التي تأخذ فيها نفقات تشغيل الشركة في الاعتبار - أشياء مثل البحث والتطوير (R&D)، والمبيعات، والتكاليف الإدارية العامة - تتحول الأرقام إلى سلبية بشكل حاد. وهذا هو أكبر خطر على المدى القريب بالنسبة للمستثمرين.

• هامش الربح الإجمالي: يتحسن، لكنه لا يزال متخلفًا عن أقرانه.
• هامش التشغيل: سلبي للغاية، مما يشير إلى ارتفاع OpEx.
• صافي الهامش: يعكس الخسائر الكبيرة وقلة الربحية.

إليك الحساب السريع للربحية خلال الفترة الأخيرة مقابل معايير الصناعة الرئيسية. تذكر أن هدف الشركة النامية هو أن ترى في النهاية أن هامش التشغيل يتحول إلى إيجابي، مما يُظهر أن الأعمال الأساسية يمكن أن تحافظ على نفسها.

وما يخفيه هذا التقدير هو الحجم الهائل للخسارة التشغيلية. يخبرك هامش التشغيل TTM البالغ -214.24% أنه مقابل كل دولار من الإيرادات التي تحققها الشركة، فإنها تنفق أكثر من ثلاثة دولارات على التكلفة المجمعة للسلع المباعة ونفقات التشغيل. هذه مشكلة كبيرة لحرق الأموال النقدية والتي تحاول الإدارة حلها؛ لقد خفضوا صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 219.5 مليون دولار في السنة المالية الأولية 2024 من 323.3 مليون دولار في عام 2023، وذلك إلى حد كبير من خلال مبادرات تحسين التكلفة والتكامل الاستراتيجي.

الاتجاه هو ما يهم أكثر بالنسبة لشركة ما قبل الربح. يُظهر التحسن في هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من 27% في عام 2023 إلى 30% في عام 2024 أن التصنيع الأساسي وجانب المنتج أصبح أكثر كفاءة. هذه إدارة جيدة للتكاليف. ولكن مع ذلك، فإن الهامش الإجمالي أقل بكثير من نظيراتها مثل Stratasys، التي تتوقع هامش إجمالي غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا يصل إلى 47% للعام بأكمله 2025، أو Nano Dimension، الذي يصل إلى 47.4% في الربع الثالث من عام 2025. يشير الهامش الإجمالي المنخفض لشركة DM إما إلى مزيج منتجات أقل ملاءمة، أو قوة تسعير أقل، أو تكاليف إنتاج أعلى في مكانة نفث المواد المعدنية المحددة.

تتمثل المعركة الحقيقية لـ DM في التحكم في تكاليف البيع والعمومية والإدارية (SG&A) وإنفاق البحث والتطوير - وهي المحركات الكبيرة لهامش التشغيل السلبي. وإلى أن يتمكنوا من تقريب هامش التشغيل من النطاق الإيجابي المنخفض المكون من رقم واحد، مثل 1.5٪ إلى 2٪ الذي توقعته شركة ستراتاسيس، ستظل الشركة تعتمد بشكل كبير على التمويل الخارجي. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يمول هذه العملية استكشاف مستثمر شركة Desktop Metal, Inc. (DM). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: تحقق من إرشادات الربع الرابع من عام 2025 لمعرفة أي أهداف إضافية لخفض OpEx من الإدارة لمعرفة ما إذا كانت تسير على الطريق الصحيح لتضييق خسارة التشغيل هذه.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

عندما أنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Desktop Metal, Inc. (DM)، أرى شركة اعتمدت بشكل كبير على الديون لتغذية نموها وعمليات الاستحواذ، وهي استراتيجية شائعة ولكنها محفوفة بالمخاطر في مجال التصنيع الإضافي ذي رأس المال المكثف (الطباعة ثلاثية الأبعاد). والنقطة الأساسية بالنسبة لك هي أن هيكل التمويل يتمتع بدرجة عالية من الاستدانة، مما يخلق مخاطر سيولة كبيرة على المدى القريب.

اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Desktop Metal, Inc. حوالي 2.09. ولوضع ذلك في الاعتبار، فإن المتوسط ​​​​لقطاع أجهزة الكمبيوتر - وهو بديل معقول لمصنعي الطابعات الصناعية ثلاثية الأبعاد - أقرب إلى 0.24. تخبرك هذه الفجوة الهائلة أن شركة Desktop Metal, Inc. تستخدم ما يزيد عن ثمانية أضعاف الديون مقارنة بالأسهم مقارنة بنظيراتها، وهو ما يمثل إشارة حمراء للاستقرار المالي.

إن إجمالي عبء الديون كبير، خاصة بالنظر إلى الاندماج الأخير للشركة ووضعها النقدي. والعنصر الأكثر إلحاحا والأكثر أهمية في هذا الدين هو ما يقرب من 150 مليون دولار في شكل سندات قابلة للتحويل. هذه ليست مشكلة طويلة الأمد؛ ومن المقرر أن يكون هذا السداد في 11 يونيو 2025، وهو قاب قوسين أو أدنى. بشكل منفصل، تحمل الشركة أيضًا مبلغًا أصغر، ولكن لا يزال ملحوظًا، من الديون الحالية والتزامات الإيجار الرأسمالي، والتي تم الإبلاغ عنها بمبلغ 8.12 مليون دولار اعتبارًا من سبتمبر 2024.

لقد تغيرت الطريقة التي تعمل بها شركة Desktop Metal, Inc. على موازنة تمويل الديون مقابل تمويل الأسهم بشكل كبير بسبب الاندماج مع Nano Dimension، والذي اكتمل في أبريل 2025. وكان من المفترض أن يكون هذا هو الحل، لكنه خلق مشكلة جديدة. وتؤدي اتفاقية الاندماج في حد ذاتها إلى مطالبة الشركة المندمجة بعرض إعادة شراء السندات الممتازة القابلة للتحويل بنسبة 6.0%. إليك الرياضيات السريعة حول المخاطر:

• الدين الأساسي هو 150 مليون دولار في الأوراق المالية القابلة للتحويل.
• وقد ألمحت الشركة الأم، Nano Dimension، إلى أنها قد لا توفر التمويل اللازم لتغطية التزام الديون الذي يلوح في الأفق.
• يثير هذا النقص في الالتزام شبح حدوث حدث سيولة صعب للغاية أو حتى التخلف عن السداد لشركة Desktop Metal, Inc. ككيان تشغيلي.

لقد كانت استراتيجية التمويل الخاصة بالشركة بمثابة عمل رفيع المستوى، حيث فضلت التوسع في الديون بسرعة، لكن الموسيقى توقفت مع نضج هذه النغمات. وتُظهر نسبة الدين إلى الربحية المرتفعة البالغة 2.09 اعتماداً على الدائنين الخارجيين وهو أمر خارج عن معايير الصناعة، ولم يحل الاندماج بعد هذه المشكلة الأساسية. إذا كنت تبحث عن نظرة أعمق حول من لا يزال يحمل الحقيبة، فيجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر شركة Desktop Metal, Inc. (DM). Profile: من يشتري ولماذا؟

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال إعادة التمويل في اللحظة الأخيرة أو الالتزام الكامل من شركة Nano Dimension، ولكن كشخص واقعي، فإنني أنظر إلى التصريحات العامة: إن خطر السماح لشركة Nano Dimension لشركة Desktop Metal, Inc. بالتخلف عن السداد هو احتمال حقيقي ومعلن. يتمثل الإجراء الذي يتعين عليك اتخاذه في تتبع تدفق الأخبار في سداد مذكرة السداد بتاريخ 11 يونيو 2025 يوميًا.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة Desktop Metal, Inc. (DM) لتعرف ما إذا كان لديهم الأموال اللازمة لإبقاء الأضواء مضاءة وتنفيذ إستراتيجيتهم. الإجابة المختصرة هي أنه في حين تظهر الميزانية العمومية بعض القوة المباشرة من الزيادات السابقة لرأس المال، فإن الحرق النقدي الحالي يشكل خطرا خطيرا على المدى القريب ولا يمكنك تجاهله، خاصة مع الاندماج المرتقب. وببساطة، فإن سيولتهم قصيرة الأجل محفوفة بالمخاطر في الوقت الحالي.

تُظهر أحدث البيانات، التي تعكس الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) حتى عام 2025، تحولًا مثيرًا للقلق في وضع السيولة لديهم. ال النسبة الحالية، والذي يقيس الأصول المتداولة مقابل الالتزامات المتداولة، يقع عند مستوى ضيق يبلغ 0.83. تعني النسبة الأقل من 1.0 أن الشركة من الناحية الفنية ليس لديها ما يكفي من الأصول السائلة لتغطية جميع ديونها قصيرة الأجل إذا استحقت على الفور. هذا هو العلم الأحمر. بل وأكثر صرامة نسبة سريعة، الذي يزيل المخزون، عند 0.77.

تعد النسبة السريعة التي تقل عن 1.0 أمرًا شائعًا بالنسبة لشركات التصنيع ذات المخزون المرتفع، ولكن عند دمجها مع نسبة جارية أقل من 1.0، فإنها تشير إلى أزمة سيولة كبيرة. وهذا بعيد كل البعد عن النسب الأكثر راحة التي شوهدت سابقًا، مثل 2.34 التي تم الإبلاغ عنها في وقت سابق من عام 2025.

• النسبة الحالية: 0.83 (آخر TTM/Q1 2025)
• النسبة السريعة: 0.77 (آخر TTM/الربع الأول من عام 2025)
• وتشير كلا النسبتين إلى مخاوف فورية تتعلق بالسيولة.

فيما يلي الحسابات السريعة لرأس المال العامل: في حين أظهر التغيير في رأس المال العامل تدفقًا إيجابيًا قدره 3.28 مليون دولار خلال فترة TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2024، فإن هذا الاتجاه الإيجابي الصغير يتضاءل أمام التدفقات النقدية الضخمة من العمليات. صرحت إدارة الشركة بالتركيز على "تحسين التدفق النقدي ورأس المال العامل لدينا في عام 2024"، لكن النتائج لا تزال متخلفة عن جهود خفض التكاليف. إن اتجاه رأس المال العامل هو بالتأكيد عمل رفيع المستوى.

قائمة التدفق النقدي overview يرسم صورة واضحة للتحدي. تعمل شركة Desktop Metal, Inc. (DM) على حرق الأموال النقدية في جميع المجالات، وهو السبب الجذري للقلق بشأن السيولة. بالنسبة لفترة TTM المنتهية في الربع الثالث من عام 2024، فإن الأرقام صارخة:

OCF هو الرقم الحرج هنا. استخدمت الشركة 53.4 مليون دولار من صافي النقد من الأنشطة التشغيلية فقط في الأشهر التسعة التي سبقت 30 سبتمبر 2024. ومع وصول النقد والنقد المعادل إلى 30.6 مليون دولار فقط اعتبارًا من ذلك التاريخ، فإن الحسابات بسيطة: معدل الحرق هذا غير مستدام دون تدخل. ولهذا السبب يركز السوق بشكل كبير على الاندماج المقترح مع شركة Nano Dimension Ltd. وقد أثارت إدارة الشركة "شكًا كبيرًا" حول قدرتها على الاستمرار كمنشأة مستمرة بعد الربع الأول من عام 2025 دون تمويل إضافي أو إكمال عملية الدمج. إن الاندماج ليس مجرد فرصة؛ إنه شريان الحياة. لإلقاء نظرة أعمق على رؤية الشركة على المدى الطويل، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Desktop Metal, Inc. (DM).

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Desktop Metal, Inc. (DM) مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها أو مسعرة إلى حد ما، والإجابة المختصرة هي أن تقييمها مشوه حاليًا بسبب عدم الربحية، مما يشير إلى سيناريو عالي المخاطر وعالي الإمكانات. المشكلة الأساسية هي أن المقاييس التقليدية تنكسر عندما لا تزال الشركة تتوسع في قطاع كثيف رأس المال مثل التصنيع الإضافي (الطباعة ثلاثية الأبعاد).

تعكس نسب تقييم شركة Desktop Metal, Inc. للسنة المالية 2025 أن الشركة لا تزال في مرحلة النمو، مع إعطاء الأولوية لحصة السوق على صافي الدخل الفوري. إليك الرياضيات السريعة للمقاييس الرئيسية التي ننظر إليها:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية سلبية تقريبًا -0.45 اعتبارًا من 1 أبريل 2025، أو ببساطة "لا ينطبق". هذه ليست مفاجأة. فهذا يعني أن الشركة غير مربحة حاليًا، وتبلغ عن خسارة صافية قدرها - 22.66 مليون دولار للعام المالي 2025. لا يمكنك تقييم الشركة الخاسرة على الأرباح.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقف عند 2.34. ويشير مؤشر السعر إلى القيمة الدفترية الذي يزيد عن 1.0 إلى أن السوق يقدر أصول الشركة وآفاقها المستقبلية أعلى من قيمتها الدفترية المحاسبية، وهو أمر شائع بالنسبة لمخزون نمو التكنولوجيا.
• نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): تعتبر نسبة TTM (اثني عشر شهرًا زائدة) EV/EBITDA سلبية -3.12 اعتبارًا من 14 نوفمبر 2025. وهذه علامة أخرى على عدم الربحية، ويتم حسابها من قيمة المؤسسة البالغة 248.57 مليون دولار و TTM EBITDA سلبية بقيمة - 79.71 مليون دولار. تعني الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) السلبية أن الشركة تخسر أموالها حتى قبل الأخذ في الاعتبار الاستهلاك والإطفاء والفائدة والضرائب.

نظرًا للأرباح السلبية والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، يتعين عليك الاعتماد على نماذج السعر إلى الدفتر ونماذج المحللين التطلعية، وهو بالتأكيد رهان أكثر خطورة.

أداء الأسهم ومعنويات المحللين

يُظهر اتجاه سعر السهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية تقلبًا كبيرًا وضغطًا هبوطيًا واضحًا. اعتبارًا من آخر سعر تداول له في 1 أبريل 2025، كان السهم موجودًا $4.96. على مدى الأسابيع الـ 52 السابقة، انخفض سعر السهم بأكثر من -41.76%. ومع ذلك، شهدت هذه الفترة أيضًا انخفاضًا قدره تقريبًا $1.92 في مارس 2025، مما يدل على تقلبات شديدة.

لا تقوم شركة Desktop Metal, Inc. بدفع أرباح، وهو أمر معتاد بالنسبة لشركة التكنولوجيا التي تركز على النمو والتي تعيد استثمار رأس المال بالكامل في الأعمال التجارية. الأرباح المتوقعة إلى الأمام هي $0.00، مما أدى إلى أ 0.0% عائد الأرباح.

يتوخى مجتمع المحللين الحذر لكنه يرى اتجاهًا صعوديًا محتملاً. تصنيف الإجماع الحالي هو أ عقد. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $5.50. يشير هذا الهدف إلى ارتفاع محتمل بحوالي 10.89% من سعر أبريل 2025 البالغ 4.96 دولارًا، مما يعكس وجهة نظر متفائلة بحذر بأن الشركة يمكنها تنفيذ استراتيجيتها والتحرك نحو الربحية.

فيما يلي لقطة لمقاييس التقييم الرئيسية:

ما يخفيه هذا التقدير هو الطبيعة عالية المخاطر لصناعة الطباعة ثلاثية الأبعاد؛ المنافسة شرسة، ويعتمد نجاح شركة Desktop Metal, Inc. على قدرتها على تحويل ريادتها التكنولوجية إلى تدفق نقدي حر مستدام وإيجابي. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول، فاطلع على ذلك استكشاف مستثمر شركة Desktop Metal, Inc. (DM). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: قم بمراجعة التقرير ربع السنوي الأخير للشركة (المتوقع في 28 نوفمبر 2025) بحثًا عن أي علامات على تحسن هامش الربح الإجمالي، حيث أن هذا هو أوضح طريق لقلب نسب السعر إلى الربحية السلبية وEV/EBITDA.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Desktop Metal, Inc. (DM) وترى شركة تتمتع بتكنولوجيا مبتكرة، لكن عليك أن تكون واقعيًا بشأن السقالات المالية الموجودة تحتها. وأكبر ما يمكن استنتاجه هنا هو أن سوق التنمية يمر بمرحلة انتقالية حرجة، وأن مخاطره الأساسية تنبع من الحرق النقدي الشديد وصناعة شديدة التنافسية وكثيفة رأس المال.

وتتعرض الصحة المالية للشركة لضغوط كبيرة. اعتبارًا من تقرير مارس 2025 الأخير، بلغ هامش الربح الإجمالي مستوى مثيرًا للقلق -28.5%وهي علامة واضحة على أن تكلفة البضائع المباعة تفوق الإيرادات بكثير. هذا ليس نموذجا مستداما. إليك الحساب السريع: لقد احترق العمل تقريبًا 84.07 مليون دولار من النقد خلال العام الماضي، مع متوسط هامش التدفق النقدي الحر (FCF) مذهل سلبي 103%. لا يمكنك استخدام الأرباح المحاسبية لدفع الفواتير، وهذا المستوى من استنزاف FCF يمثل خطرًا كبيرًا على السيولة.

الميزانية العمومية تضيف إلى الضغط. شركة Desktop Metal, Inc. (DM) تحمل حوالي 120.7 مليون دولار في الديون، والتي تفوق بشكل كبير تقريبا 46.03 مليون دولار النقدية في ميزانيتها العمومية. نسبة إجمالي الدين إلى حقوق الملكية مرتفعة 1.57مما يشير إلى الاعتماد الكبير على الاقتراض لتمويل العمليات والاستحواذات. هذه الرافعة المالية تجعل الشركة عرضة بشكل واضح لارتفاع أسعار الفائدة وأي تباطؤ إضافي في سوق الاستثمار الرأسمالي، والذي كان بمثابة رياح معاكسة للطلب.

• حرق النقدية: هامش FCF عند سلبي 103% هو التهديد رقم واحد.
• عبء الدين: 120.7 مليون دولار في الديون مقابل النقد المحدود.
• المنافسة: منافسة شرسة مع لاعبين معروفين مثل Stratasys و3D Systems.

على الصعيد الخارجي، يتميز سوق التصنيع الإضافي (AM 2.0) بقدرة تنافسية عالية. تواجه شركة Desktop Metal, Inc. (DM) منافسة مباشرة من منافسين كبار ذوي رأس مال جيد مثل Stratasys و3D Systems. بالإضافة إلى ذلك، فإن خطر التبني الجماعي حقيقي: إذا لم تنتقل الصناعات التحويلية من الأساليب التقليدية إلى الطباعة ثلاثية الأبعاد بالسرعة الكافية، أو إذا ظلت العملية مكلفة للغاية، فإن أطروحة النمو في بلدية دبي ستتوقف. بلغت إيرادات الشركة للربع الأول من عام 2024 40.6 مليون دولار، بانخفاض عن العام السابق، مما يدل على أن النمو العضوي لا يزال يشكل تحديا في هذه البيئة الصعبة.

إن المخاطر الاستراتيجية معقدة. كانت الشركة تخوض معركة قانونية واستراتيجية طويلة الأمد مع شركة Nano Dimension Ltd. فيما يتعلق بعملية الدمج التي أمرت بها المحكمة، والتي، على الرغم من صدور أمر بإكمالها، لا تزال تحمل مخاطر المعاملات وعدم اليقين بالنسبة للمساهمين. تم تحديد سعر الاندماج عند $5.50 للسهم الواحد، ولكن التعديلات يمكن أن تخفضه، وهو عامل رئيسي يجب على المستثمرين مراقبته. علاوة على ذلك، بدأت الشركة مراجعة استراتيجية في أبريل 2025 لمعالجة الالتزامات ومخاوف السيولة، وإشراك المستشارين الماليين لاستكشاف البدائل. وهذه إشارة إلى ضائقة مالية كبيرة وإعادة ضبط استراتيجي.

وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث تحول كامل إذا أتى التركيز الاستراتيجي بثماره. وللتخفيف من هذه المخاطر، كانت الإدارة صارمة في خفض التكاليف. لقد أدركوا 100 مليون دولار في تخفيضات التكلفة في عام 2023 وأعلنت عن تخفيضات إضافية 50 مليون دولار خطة خفض التكاليف في أوائل عام 2024، والتي تضمنت أ 20% تخفيض القوى العاملة. يعد هذا أسلوبًا منضبطًا ليصبح أصغر حجمًا وتسريع المسار نحو الربحية من خلال دمج المرافق وترشيد المنتجات، وتركيز الموارد على تقنيات نفث المواد الرابطة المعدنية والسيراميك الأساسية. يمكنك العثور على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا التحول في استكشاف مستثمر شركة Desktop Metal, Inc. (DM). Profile: من يشتري ولماذا؟

وفيما يلي ملخص لمؤشرات الصحة المالية على المدى القريب من منظور عام 2025:

الإجراء الواضح بالنسبة لك هو مراقبة نتائج المراجعة الإستراتيجية وتنفيذ خطة خفض التكاليف. إذا لم تتمكن الشركة من إظهار مسار واضح للتدفق النقدي الحر الإيجابي بحلول نهاية عام 2025، فإن خطر التخفيف الكبير للمساهمين أو المزيد من الضائقة يرتفع بشكل حاد.

فرص النمو

أنت بحاجة إلى تجاوز شركة Desktop Metal, Inc. (DM) القديمة والتركيز بشكل كامل على الكيان الجديد بعد الاستحواذ. لم تعد قصة النمو المستقبلي تتعلق بشركة DM كشركة مستقلة؛ يتعلق الأمر بالمحور الاستراتيجي الذي صممته شركة Nano Dimension، والتي أكملت استحواذها على DM في أبريل 2025 بقيمة نهائية قدرها 179.3 مليون دولار. تعيد هذه الخطوة تشكيل مسار الشركة بشكل أساسي، وتحول التركيز من التوسع العدواني الخاسر إلى الكفاءة التشغيلية والتطبيقات المستهدفة عالية القيمة.

إن المحرك الأساسي للنمو هو إعادة الهيكلة الفورية والجريئة. الإدارة الجديدة لا تعبث. وهي تعمل على تبسيط المحفظة، كما يتضح من تجريد الأصول الرئيسية مثل ExOne Germany وبعض تقنيات نفث المواد لصالح شركات مثل Anzu Partners وArc Impact Acquisition Corporation في أغسطس وسبتمبر 2025. وهذه خطوة واضحة لتقليص التضخم وتركيز الموارد على المجالات الأكثر ربحية في محفظة تصنيع المواد المضافة المعدنية والبوليمرية (الطباعة ثلاثية الأبعاد). إنه أمر مؤلم، لكنه بالتأكيد الطريق الصحيح لتحقيق الربحية.

توقعات الإيرادات المستقبلية والطريق إلى الربح

قبل الانتهاء من عملية الاستحواذ، كان لدى المحللين وجهة نظر مختلطة حول أداء DM المستقل لعام 2025، حيث تتراوح توقعات الإيرادات من 170 مليون دولار ل 270 مليون دولار. لا تزال تقديرات ربحية السهم (EPS) سلبية، ومن المتوقع أن تبلغ حوالي -0.02 دولار للسهم الواحد للعام المالي 2025. إليك العملية الحسابية السريعة: من المتوقع أن يحقق كيان Nano Dimension وDM المدمج قاعدة إيرادات لعام 2024 تبلغ أكثر من 200 مليون دولار، الذي يحدد الكلمة.

الفرصة الحقيقية تكمن في التآزر (فكرة أن واحد زائد واحد يساوي أكثر من اثنين). توقعت اتفاقية الاندماج الأولية توليد ما يزيد عن 30 مليون دولار في تآزر معدل التشغيل على مدى السنوات القليلة المقبلة. هذه هي الرافعة لسحب DM من اللون الأحمر. تدور المبادرات الإستراتيجية حول التقاط هذه القيمة:

• تقليل نفقات الأعمال الأساسية عبر المؤسسة المدمجة.
• تجميع الموارد الإدارية والمبيعات والتسويق والبحث والتطوير.
• التركيز بشكل مكثف على المنتجات ذات التكنولوجيا المبتكرة ونظرة النمو الواضحة.

الهدف هو نموذج أعمال مستدام، وليس فقط تحقيق النمو الأعلى بأي ثمن. هذا تغيير كبير في العقلية.

المزايا التنافسية والتوسع في السوق

تتمثل الميزة التنافسية للشركة المندمجة في مجموعة حلول التصنيع المضافة الشاملة والشاملة. لقد كانت شركة DM بالفعل رائدة في تقنيات الطباعة المعدنية ثلاثية الأبعاد مثل نفث المواد الرابطة، ويوسع الدمج مدى وصولها عبر المواد المعدنية والبوليمر والسيراميك. وهذا يجعل الكيان الجديد مركزًا شاملاً أكثر تنوعًا للعملاء الصناعيين.

ينصب التركيز الاستراتيجي للسوق على التطبيقات ذات القيمة العالية والأداء العالي، والتي تتمتع بطبيعة الحال بهوامش أعلى. يمكنك رؤية ذلك في قاعدة عملائهم، والتي تشمل شركات Fortune 500 وقادة الصناعة في القطاعات الرئيسية:

• الفضاء والدفاع
• السيارات
• إلكترونيات
• التكنولوجيا الطبية

ويتماشى هذا التركيز مع اتجاهات الاقتصاد الكلي مثل النقل إلى الداخل والطلب على تخصيص المنتجات، مما يمنح الشركة الجديدة موقعًا قويًا لتحقيق النمو في سوق مجزأة. للتعمق أكثر في الأرقام التي أدت إلى هذا الاستحواذ، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل على تحليل شركة Desktop Metal, Inc. (DM) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

يجب على الإدارة الجديدة دمج هذه الأصول المتباينة بنجاح وتحقيق التآزر في التكاليف. إذا نفذوا، المالية profile يتحسن بشكل كبير، مما يجعل محلل 2025 يقدر الأرضية وليس السقف. يلخص الجدول أدناه الأهداف المالية الرئيسية بناءً على إجماع المحللين وتوقعات الاندماج: