تحليل الصحة المالية لشركة فلور (FLR): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Fluor Corporation (FLR) وترى صورة مربكة: خسارة صافية هائلة في الربع الثالث من عام 2025 وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا 697 مليون دولار يقع بجوار توجيهات الأرباح المعدلة للسهم الواحد (EPS) المرتفعة للعام بأكمله $2.10 ل $2.25. هذا التقلب هو القصة الأساسية، مدفوعة لمرة واحدة 653 مليون دولار تهمة من حكم مشروع سانتوس و أ 401 مليون دولار تخفيض السوق على استثمار NuScale، لكن لا تدع هذه العناوين تحجب القوة التشغيلية. لا يزال إجمالي الأعمال المتراكمة للشركة قويًا عند حوالي 28.2 مليار دولارمع 82% من كونها قابلة للسداد، مما يوفر رؤية قوية للإيرادات للسنوات القادمة، وهم بالتأكيد يضعون الأموال في العمل، ويستهدفون مبلغًا إضافيًا 800 مليون دولار في عمليات إعادة شراء الأسهم حتى فبراير 2026. هذه حالة كلاسيكية لشركة عملاقة في مجال الهندسة والإنشاءات تتنقل في مخاطر المشاريع القديمة بينما تركز بشكل استراتيجي على العمل عالي النمو والقابل للسداد في Urban Solutions - فكر في علوم الحياة والتعدين - وتعيد رأس المال بقوة إلى المساهمين من خلال تسييل حصة NuScale، والتي أثمرت بالفعل 605 مليون دولار في صافي العائدات.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى النتيجة النهائية لشركة Fluor Corporation (FLR)، وبصراحة، تظهر أرقام 2025 قصة المرونة والمخاطر الحادة الخاصة بالمشروع. تُظهر الصورة العامة للأشهر الاثني عشر المنتهية في 30 سبتمبر 2025 انخفاضًا طفيفًا في الإيرادات 1.81%بإجمالي إيرادات بلغت 15.588 مليار دولار. وهذا ليس انخفاضًا كبيرًا، لكنه يخفي بعض التقلبات الخطيرة في النتائج الفصلية.

لقد كان معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي متقلبًا. شهد الربع الأول من عام 2025 زيادة بنسبة 7% في الإيرادات لتصل إلى 4.0 مليار دولار أمريكي، وهي بداية قوية. ولكن بعد ذلك، كانت إيرادات الربع الثاني ثابتة عند 4.0 مليار دولار ولكنها شهدت انخفاضًا بنسبة 6٪ على أساس سنوي، وانخفضت إيرادات الربع الثالث بشكل حاد إلى 3.4 مليار دولار، بانخفاض 18٪ عن نفس الربع من العام الماضي. يعد هذا النوع من التقلبات نموذجيًا بالنسبة لشركات الهندسة والمشتريات والبناء واسعة النطاق، ولكن عليك أن تعرف سبب حدوث ذلك.

تأتي مصادر الإيرادات الأساسية لشركة Fluor من قطاعاتها الأساسية الثلاثة: الحلول الحضرية، وحلول الطاقة، وحلول المهام. ومن المؤكد أن نموذج الأعمال المتنوع هذا يمثل قوة هيكلية، حيث يساعد في الحماية من فترات الركود الخاصة بقطاعات معينة. على سبيل المثال، أثبت قطاع الحلول الحضرية، الذي يركز على البنية التحتية والتعدين وعلوم الحياة، أنه محرك نمو مستقر.

فيما يلي حسابات سريعة حول كيفية مساهمة القطاعات في إيرادات الربع الثالث من عام 2025:

يرجع التحول الهائل في تدفقات الإيرادات بالكامل إلى حدث رئيسي واحد: عكس 653 مليون دولار المتعلق بحكم مشروع سانتوس في أستراليا. تم تسجيل هذه الرسوم على أنها انخفاض في الإيرادات في قطاع حلول الطاقة، مما أدى إلى انخفاض إيرادات الربع الثالث من 1.4 مليار دولار قبل عام إلى 262 مليون دولار فقط. هذه ضربة ضخمة وغير متكررة، ولهذا السبب يبدو الرقم الفصلي الإجمالي سيئًا للغاية.

لذا، فالخلاصة بسيطة: يُظهر العمل الأساسي نموًا عضويًا قويًا في قسمين من أصل ثلاثة قطاعات، لكن مشكلات المشروعات القديمة لا تزال تمثل عائقًا. يمكنك أن ترى أن الشركة تتحرك بشكل استراتيجي نحو مناطق أكثر استقرارًا وارتفاع الطلب. يعد خط الجوائز الجديد لعام 2025 قويًا، حيث من المتوقع أن تتراوح قيمة الأعمال الجديدة بين 13 و15 مليار دولار. وهذا التركيز على المشاريع الجديدة عالية الجودة هو ما يهم لاستقرار الإيرادات في المستقبل.

• تستفيد شركة Urban Solutions من علوم الحياة والتعدين.
• تستفيد Mission Solutions من العقود الحكومية المستقرة.
• تتجه حلول الطاقة نحو مشاريع الغاز الطبيعي المسال والمشاريع النووية.

إذا كنت ترغب في فهم الرؤية طويلة المدى التي تقود اختيارات هذه القطاعات، فيجب عليك إلقاء نظرة عليها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Fluor Corporation (FLR).

بند الإجراء: تتبع نتائج الربع الرابع من عام 2025 عن كثب. يجب أن يستقر قطاع حلول الطاقة، مما يوضح طريقًا واضحًا للتعافي الآن بعد أن تم حجز رسوم سانتوس.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Fluor Corporation (FLR) وتتساءل عما إذا كان العمل الأساسي يدر أموالاً حقيقية بشكل واضح، خاصة مع كل الضجيج الناتج عن الرسوم لمرة واحدة. والوجهة المباشرة هي أنه في حين أن الكفاءة التشغيلية الأساسية تظهر تحسنًا، كما هو موضح في التوجيهات المعدلة المرتفعة، فإن صافي أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا المبلغ عنها متقلبة للغاية وعميقة حاليًا في المنطقة الحمراء بسبب العناصر غير التشغيلية الهامة.

عندما نقوم بتفصيل الربحية لعام 2025، علينا أن نفصل الضجيج عن الإشارة. على سبيل المثال، شهد الربع الثالث من عام 2025 خسارة صافية مذهلة وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا 697 مليون دولار على الإيرادات 3.4 مليار دولار. هذه ليست علامة على فشل الأعمال الأساسية؛ إنها نتيجة ضخمة 653 مليون دولار التهمة المتعلقة بحكم سانتوس، بالإضافة إلى أ 401 مليون دولار انخفاض في قيمة استثمار NuScale. ويشكل هذا النوع من التقلبات خطرا كبيرا، لكنه يخفي الصورة التشغيلية.

إليك الحسابات السريعة حول هوامش الربحية الرئيسية، من خلال مقارنة أحدث الأرقام المعلنة لشركة Fluor Corporation (والتي غالبًا ما تكون متأخرة لمدة اثني عشر شهرًا أو TTM) مقابل معيار الصناعة للمقاولين العامين. تعتبر هذه المقارنة ضرورية لفهم الكفاءة التشغيلية قبل العناصر غير العادية.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

أول ما يتبادر إلى الذهن هو أن الهوامش الإجمالية والتشغيلية لشركة Fluor أقل بكثير من متوسطات الصناعة. هامش إجمالي يزيد قليلاً 3.0% يخبرك أن هذا عمل منخفض الهامش وكبير الحجم، ويعني أن إدارة التكلفة هي كل شيء. كل دولار من التكاليف الزائدة يكون هنا أكثر صعوبة مما قد يحدث لمقاول متخصص لديه 15-25% هامش.

ومع ذلك، فإن الاتجاه في الربحية المعدلة يتحرك في الاتجاه الصحيح. قامت الشركة برفع إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لعام 2025 بالكامل إلى مجموعة من 510 مليون دولار إلى 540 مليون دولارارتفاعًا من التوقعات السابقة البالغة 475 مليون دولار إلى 525 مليون دولار. هذه هي الإشارة: يتحسن فريق الإدارة في تسليم المشاريع بشكل منضبط والتحكم في التكاليف داخل المشاريع، خاصة مع تحولهم إلى نموذج عقد قابل للسداد في الغالب.

• تمت زيادة إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة، مما يشير إلى تحكم تشغيلي أفضل.
• الربع الثالث من عام 2025، كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة 161 مليون دولار، أعلى 29% سنة بعد سنة.
• لا يزال التراكم قويا في 28.2 مليار دولارمع 82% كونها قابلة للسداد.
• تساعد النسبة العالية من العقود القابلة للسداد على استقرار هامش الربح الإجمالي.

إن التحول إلى نموذج قابل للسداد هو الخطوة الذكية هنا. وهذا يعني أن شركة "فلور" أقل تعرضاً لهذا النوع من مخاطر المشاريع ذات الأسعار الثابتة التي تسببت في عمليات شطب ضخمة لأصولها في الماضي. لا ينبغي أن يكون تركيزك كمستثمر على صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا فحسب، بل على مسار مقاييس التشغيل المعدلة وجودة الأعمال المتراكمة. لإلقاء نظرة أعمق على الميزانية العمومية والتقييم، يمكنك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة فلور (FLR): رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Fluor Corporation (FLR) لترى كيف تمول مشاريعها العالمية الضخمة، والخلاصة السريعة هي أن الشركة تقوم حاليًا بتمويل عملياتها بمزيج محافظ للغاية، وتعتمد بشكل كبير على الأسهم. وهذه خطوة مهمة للتخلص من المخاطر والتي ينبغي أن تجتذب المستثمرين الذين يعطون الأولوية لقوة الميزانية العمومية على الرافعة المالية القوية (الرافعة المالية تستخدم الأموال المقترضة لزيادة العوائد المحتملة).

اعتبارًا من سبتمبر 2025، يُظهر الهيكل المالي لشركة Fluor Corporation تفضيلًا واضحًا لتمويل الأسهم. بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D / E) للشركة مستوى منخفضًا جدًا 0.21. وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تتحمل الشركة حوالي 21 سنتًا فقط من الديون. وهذا بالتأكيد موقف قوي، خاصة عند مقارنته بالصناعة الأوسع.

متوسط نسبة D/E في قطاع الهندسة والإنشاءات (E&C) موجود تقريبًا 0.71 اعتبارًا من نوفمبر 2025، ويعتبر النطاق الصحي لشركات البناء بشكل عام بين 0.5 و 1.5. تعمل شركة Fluor Corporation أقل بكثير من الحد الأدنى لهذا النطاق، مما يشير إلى وضع مالي محافظ ومستقر للغاية. إن هذه الرافعة المالية المنخفضة هي استراتيجية متعمدة لإدارة المخاطر الكامنة في العقود واسعة النطاق وطويلة الدورة.

وبالنظر إلى تفاصيل الميزانية العمومية للربع المنتهي في سبتمبر 2025، فإن الأرقام معبرة للغاية:

• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 1,070 مليون دولار
• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 0 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 5,186 مليون دولار

ويشكل غياب الديون قصيرة الأجل علامة خضراء رئيسية فيما يتعلق بالسيولة. بالإضافة إلى أن إجمالي ديون الشركة يبلغ حوالي 1.07 مليار دولار أمريكي يتم تعويضه أكثر من خلال وضعهم النقدي. اعتبارًا من مارس 2025، أعلنت شركة فلور عن صافي مركز نقدي يبلغ تقريبًا 1.42 مليار دولار، مما يعني أنه يمكنهم سداد جميع ديونهم ولا يزال لديهم قدر كبير من النقود المتبقية. يعد هذا بمثابة وسادة خطيرة ضد أي تجاوزات غير متوقعة لتكاليف المشروع أو انكماش السوق.

فيما يتعلق بإدارة الديون، تعمل شركة Fluor بشكل نشط على التخلص من المخاطر. انخفضت ديونهم طويلة الأجل بنسبة 5.81% على أساس سنوي اعتبارًا من 30 يونيو 2025. هذا الانخفاض في الديون، إلى جانب قاعدة الأسهم القوية، هو السبب وراء قيام وكالة S&P Global Ratings بتثبيت الشركة عند التصنيف الائتماني طويل الأجل BB+ مع نظرة مستقبلية مستقرة في مارس 2025. إنهم يديرون هيكل رأس مالهم لتقليل المخاطر، وليس تعظيم الهندسة المالية. يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل حول الصحة العامة للشركة في تحليل الصحة المالية لشركة فلور (FLR): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة Fluor Corporation (FLR) لتفهم ما إذا كان بإمكانهم تغطية فواتيرهم قصيرة الأجل بشكل مريح، والإجابة هي نعم واضحة. ويتميز وضع السيولة لديهم، اعتبارًا من أواخر عام 2025، بالقوة، مدفوعًا بنسبة حالية جيدة ورصيد نقدي كبير، مما يمنحهم المرونة للاستثمار وإعادة رأس المال إلى المساهمين.

هذه شركة بناء وهندسة، لذا فإن ميزانيتها العمومية هي بالتأكيد محور التركيز الأساسي. سيولة قوية profile يعني تقليل مخاطر تأخير المشروع بسبب قيود رأس المال ومساحة أكبر للتحركات الإستراتيجية مثل إعادة شراء الأسهم. إنها علامة على الإدارة المالية المنضبطة.

تقييم سيولة شركة فلور: النسب ورأس المال

عندما ننظر إلى الصحة المالية على المدى القصير، فإن النسب الحالية والسريعة هي المحطة الأولى. بالنسبة للسنة المالية 2025، تظهر الميزانية العمومية لشركة Fluor Corporation نسبة تيار قوية تبلغ 1.62. وهذا رقم كبير بالنسبة لشركة في هذا القطاع؛ هذا يعني أن لديهم 1.62 دولارًا من الأصول المتداولة (النقد والمستحقات وما إلى ذلك) مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة. النسبة التي تزيد عن 1.0 هي الحد الأدنى الذي تريد رؤيته.

في حين أن النسبة السريعة (التي تستبعد المخزون، وهو أصل أقل سيولة) لا يتم نشرها بشكل صريح للعام بأكمله، فإن النسبة الحالية بهذا الارتفاع تشير بقوة إلى وجود نسبة سريعة صحية أيضًا. والخلاصة الرئيسية هي أن شركة Fluor لا تعتمد على بيع المخزون للوفاء بالتزاماتها الفورية. ورأس مالها العامل ـ أي الفرق بين الأصول المتداولة والخصوم المتداولة ـ إيجابي وكبير، وهو ما يشكل علامة واضحة على كفاءة إدارة الموارد على المدى القصير.

• النسبة الحالية (2025): 1.62-قدرة قوية على تغطية الديون قصيرة الأجل.
• النقد والأوراق المالية القابلة للتسويق (الربع الثالث من عام 2025): 2.8 مليار دولار - احتياطي هائل.

بيانات التدفق النقدي Overview

يحكي بيان التدفق النقدي القصة الحقيقية عن مصدر الأموال وأين تذهب. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 وحده، أعلنت شركة "فلور" عن صافي نقد قوي مقدم من الأنشطة التشغيلية (CFO) بقيمة 286 مليون دولار أمريكي. هذا التدفق النقدي التشغيلي هو محرك العمل، ونتيجة هذا الربع بالفعل أعلى من النطاق التوجيهي السابق للشركة للعام بأكمله والذي يتراوح بين 200 مليون دولار إلى 250 مليون دولار، ولهذا السبب قاموا بزيادة توجيهاتهم.

ومن ناحية التمويل، تقوم الشركة بإعادة رأس المال بشكل نشط، وهو ما يعد علامة إيجابية على الثقة. لقد أعادوا شراء أسهم بقيمة 70 مليون دولار خلال الربع الثالث من عام 2025، ويستهدفون ما مجموعه 450 مليون دولار إلى 500 مليون دولار في عمليات إعادة الشراء للعام بأكمله. يعد هذا الاستخدام للنقد إشارة مباشرة إلى القوة المالية والالتزام بعوائد المساهمين.

فيما يلي نظرة سريعة على مقاييس السيولة الرئيسية:

نقاط قوة السيولة والمخاطر

القوة الأساسية هي المبلغ الهائل من النقد وتحسين توليد النقد. وبلغ النقد والأوراق المالية القابلة للتسويق في نهاية الربع الثالث من عام 2025 2.8 مليار دولار. يعد هذا بمثابة وسادة ضخمة ضد أي تكاليف غير متوقعة للمشروع أو تباطؤ السوق. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأعمال المتراكمة للشركة البالغة 28.2 مليار دولار قابلة للسداد بنسبة 82٪، مما يعني أن جزءًا كبيرًا من الإيرادات المستقبلية مضمون وأقل عرضة لتجاوز التكاليف، مما يدعم السيولة المستقبلية.

الخطر الرئيسي، كما هو الحال مع أي شركة هندسية كبيرة، هو دائمًا تقلبات رأس المال العامل. لقد شهدنا تدفقًا نقديًا تشغيليًا سلبيًا بقيمة -21 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، يُعزى ذلك إلى زيادة احتياجات رأس المال العامل وتمويل تجاوزات تكاليف مشاريع البنية التحتية. في حين أن مبلغ الربع الثالث البالغ 286 مليون دولار قد عكس ذلك بسرعة، إلا أنه يظهر أن المشكلات الخاصة بالمشروع لا تزال تسبب انخفاضات قصيرة المدى. أنت بحاجة إلى مراقبة اتساق التدفق النقدي التشغيلي. للتعرف بشكل أعمق على من يراهن على هذه القوة، قم بالتحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة فلور (FLR). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: مدراء المحافظ: قم بدمج النسبة الحالية البالغة 1.62 والمركز النقدي البالغ 2.8 مليار دولار في نموذج المخاطر الخاص بك بحلول نهاية الأسبوع المقبل.

تحليل التقييم

هل شركة فلور (FLR) مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها؟ الإجابة السريعة هي أن مقاييس التقييم التقليدية تقدم إشارة مربكة ومختلطة، مما يشير إلى أن السهم كذلك مقومة بأقل من قيمتها على أساس لاحق ولكن قيمتها إلى حد ما إلى مبالغ فيها قليلاً على أساس تطلعي.

أنت ترى تناقضًا صارخًا بين نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) ونسبة السعر إلى الربحية الآجلة. TTM P / E منخفض للغاية عند حوالي 1.74x، والتي عادةً ما تصرخ "مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية". ولكن رقم TTM هذا منحرف بشدة بسبب المكاسب الكبيرة لمرة واحدة في تقارير الأرباح الأخيرة. إن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة الأكثر موثوقية، استنادًا إلى توجيهات الشركة للعام المالي 2025، تقع بالقرب من 17.64x. وهذا رقم أكثر منطقية، وبصراحة، أكثر حذراً بالنسبة لقطاع البناء والهندسة.

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية لشركة Fluor Corporation (FLR) اعتبارًا من نوفمبر 2025:

اتجاهات أسعار الأسهم ومعنويات المحللين

تظهر اتجاهات أسعار الأسهم بعض الضعف على المدى القريب، ولكن نطاق 52 أسبوعا يحكي القصة الحقيقية للتقلبات. تم تداول أسهم شركة Fluor Corporation بين مستوى منخفض بلغ $29.20 وارتفاع $57.50 خلال العام الماضي. اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حوله $40.55، وهو ما يمثل انخفاضًا منذ بداية العام حتى الآن بحوالي 7.21%. لقد انخفض السهم بالتأكيد عن أعلى مستوياته، وهو المكان الذي قد تكون فيه الفرصة.

إجماع المحللين مختلط ولكنه إيجابي بشكل عام، وهو ما يعد علامة جيدة. يقوم عشرة محللين بتغطية السهم، مع إجماع يميل نحو "الاحتفاظ" (ستة عقد، أربعة شراء). ومع ذلك، تحافظ مجموعة منفصلة من المحللين على إجماع على "الشراء". متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $49.57، مع نطاق من أدنى مستوى $40.00 إلى ارتفاع $57.00. يشير هذا الهدف إلى احتمالية الارتفاع 22% من السعر الحالي، على افتراض أنهم حققوا أهدافهم.

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ، خاصة وأن الشركة قامت بتأجيل هدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل على المدى المتوسط ​​سابقًا. أنت بحاجة إلى مراقبة تنفيذ مشروعهم عن كثب.

سياسة توزيع الأرباح: لا يوجد دفع

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، هناك حقيقة بسيطة: شركة فلور لا تدفع حاليًا أرباحًا. العائد على توزيعات الأرباح لمدة اثني عشر شهرا هو 0.00%. هذا ليس سهمًا تشتريه من أجل التدفق النقدي؛ إنها لعبة خالصة لتقدير رأس المال. تعطي الشركة الأولوية لرأس المال للعمليات والنمو، وهي استراتيجية شائعة ومعقولة للأعمال الدورية التي تركز على مشاريع الهندسة والبناء واسعة النطاق.

لكي نكون منصفين، تحتاج شركة إنشاءات كهذه إلى الحفاظ على الأموال النقدية لرأس المال العامل والتغلب على الدورات الاقتصادية. يعد هذا التركيز على الاستثمار الداخلي جزءًا أساسيًا من استراتيجيتهم، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في موقعهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Fluor Corporation (FLR).

• عائد الأرباح: 0.00%.
• نسبة الدفع: 0.00%.
• آخر أرباح مدفوعة: أبريل 2020 (قبل التعليق).

الخطوة التالية: تحقق من نص مكالمات أرباح الربع الرابع من عام 2025 لمعرفة أي تحول في سياسة تخصيص رأس المال.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Fluor Corporation (FLR) وترى تراكمًا قويًا، ولكن بصراحة، المخاطر على المدى القريب profile يومض باللون الأصفر. التحدي الأكبر ليس السوق، بل هو التنفيذ والتداعيات القانونية والمالية المتبقية من المشاريع القديمة. لقد رأينا رسومًا كبيرة لمرة واحدة في عام 2025 والتي يحتاج المستثمرون بالتأكيد إلى رسمها.

وتتمثل المشكلة الأساسية في تجاوز تكاليف المشروع وتردد العملاء، مما أضر بالربحية في منتصف العام. على سبيل المثال، شهد الربع الثاني من عام 2025 تأثيرا صافيا قدره 54 مليون دولار من نمو التكاليف والتعافي المتوقع على ثلاثة مشاريع فقط للبنية التحتية، بما في ذلك جسر جوردي هاو الدولي. هذا جزء كبير من أرباح القطاع تم القضاء عليه بسبب أخطاء تصميم المقاولين من الباطن وتصاعد الأسعار، وهو خطر كلاسيكي في عالم الهندسة والمشتريات والبناء (EPC).

فيما يلي حسابات سريعة عن الضربات المالية الكبرى في عام 2025، والتي توضح سبب كون صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) دراماتيكيًا للغاية في الربع الثالث:

وما يخفيه هذا التقدير هو أن الرسوم التي بلغت 653 مليون دولار في حكم سانتوس في أستراليا، والتي تم تسجيلها كتخفيض في الإيرادات، كانت بمثابة ضربة لحدث واحد، وليست عيباً تشغيلياً متكرراً، رغم أنها تسلط الضوء على خطر الدعاوى القضائية الطويلة الأمد. بالإضافة إلى ذلك، فإن التخفيض البالغ 401 مليون دولار يمثل خسارة غير نقدية للسوق على استثماراتهم في NuScale، وليس استنزافًا نقديًا، لكنه لا يزال يسحق صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لهذا الربع. ومع ذلك، فإن خسارة صافية قدرها 697 مليون دولار في ربع واحد تعتبر بمثابة حبة دواء يصعب ابتلاعها.

عليك أيضًا أن تأخذ في الاعتبار المخاطر الخارجية والاستراتيجية التي يصعب تحديد رقم بالدولار في الوقت الحالي. إن الطبيعة الدورية لقطاع الصناعات تعني أن عدم اليقين الاقتصادي والسياسة التجارية يمكن أن يتسببا في تأجيل العملاء للإنفاق الرأسمالي، مما يؤدي إلى إبطاء الجوائز الجديدة. في الربع الثالث من عام 2025، انخفضت نسبة الدفتر إلى الفاتورة إلى أقل من 1، مما يعني أن شركة Fluor Corporation (FLR) لم تكن تحل محل العمل المكتمل بالسرعة الكافية. وهذا مؤشر رئيسي لتحديات الإيرادات المحتملة في المستقبل.

إن استراتيجيات التخفيف التي تتبعها الشركة واضحة ومركزة، وهو ما تريد رؤيته. تتخذ الإدارة خطوات ملموسة لدرء المخاطر:

• زيادة الرقابة على العمليات في المشاريع المعقدة.
• متابعة استرداد التكاليف من المقاولين من الباطن ذوي الأداء الضعيف.
• الحفاظ على 80٪ من الأعمال المتراكمة القابلة للسداد لحماية الهوامش.
• تحقيق الدخل من حصة NuScale لإرجاع القيمة (صافي العائدات بقيمة 605 مليون دولار أمريكي تم استلامه بحلول أوائل أكتوبر 2025 من 15 مليون سهم تم تحويله).

تعد المخاطر القانونية أيضًا عاملاً رئيسياً: تم رفع العديد من الدعاوى القضائية الجماعية المتعلقة بالاحتيال في الأوراق المالية في أواخر عام 2025، زاعمة أن الشركة قدمت بيانات مضللة حول التكاليف والمخاطر التشغيلية. تضيف هذه الدعاوى القضائية تكاليف غير متوقعة وتزيد من التدقيق في خطة التحول الخاصة بفريق الإدارة. يحتاج أي مستثمر إلى تتبع التقدم المحرز في هذه الدعوى القضائية عن كثب. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يحتفظ بهذا السهم خلال كل الاضطرابات، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة فلور (FLR). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي تتجه إليه شركة Fluor Corporation (FLR) من هنا، خاصة بعد الحقيبة المختلطة للربع الثالث من عام 2025. والوجبة المباشرة هي كما يلي: تقوم شركة Fluor بإعادة تموضع نفسها بشكل واضح كشركة هندسة وإنشاءات خفيفة الأصول ومنخفضة المخاطر، وتظهر الأرقام أن الإستراتيجية تترسخ في أعمالها المتراكمة، حتى مع بعض ضجيج المشروع القديم.

النمو المستقبلي للشركة لا يتعلق بمطاردة كل مشروع؛ يتعلق الأمر بالتركيز على العمل ذي الهامش المرتفع ومنخفض المخاطر في قطاعات محددة. هذا المحور هو السبب وراء قيام الإدارة برفع توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بالكامل إلى مجموعة من 510 مليون دولار إلى 540 مليون دولار، ارتفاعًا من التوقعات السابقة البالغة 475 مليون دولار إلى 525 مليون دولار. كما قاموا برفع توجيهات ربحية السهم المعدلة (EPS) إلى $2.10-$2.25، علامة واضحة على الثقة في التنفيذ التشغيلي. والمفتاح هو أنهم يديرون مخاطرهم بنشاط profile.

تحليل محركات النمو الرئيسية

الدافع الأكبر هو التحول إلى الأعمال المتراكمة القابلة للسداد للأغلبية، وهو ما يغير المخاطر بشكل أساسي profile. بصراحة، هذا هو المقياس المالي الأكثر أهمية لشركة الهندسة والمشتريات والبناء (EPC). في الربع الثالث من عام 2025 99% من الجوائز الجديدة، بإجمالي 3.3 مليار دولار، كانت قابلة للسداد. وهذا يعني أن العميل، وليس فلور، هو الذي يتحمل معظم مخاطر تجاوز التكاليف. بالإضافة إلى ذلك، فإن إجمالي الأعمال المتراكمة موجودة 28 مليار دولار، و 82% من ذلك الآن قابل للسداد. هذا أساس قوي.

الفرصة الرئيسية الأخرى هي التركيز الاستراتيجي على الأسواق ذات النمو المرتفع والمعقدة تقنيًا. إنهم يفوزون في المجالات التي تكون فيها خبرتهم بمثابة تمييز واضح. إليك الحساب السريع حول المكان الذي يأتي منه العمل الجديد:

• الحلول الحضرية: تضاعفت الجوائز الجديدة في الربع الثالث من عام 2025 1.8 مليار دولار، مدفوعة بعلوم الحياة والتعدين والمعادن.
• حلول المهمة: تأمين ضخمة 3.5 مليار دولار العقد المتكامل للحد من التهديدات التعاونية (CTRIC IV) وأ 1.1 مليار دولار عقد مدته ست سنوات لوزارة الطاقة.
• تحول الطاقة: ويشمل ذلك مشاريع في المعادن المهمة مثل النحاس والعناصر الأرضية النادرة، بالإضافة إلى الفولاذ الأخضر، الذي يتماشى مع الاتجاهات العالمية لإزالة الكربون.

المبادرات الاستراتيجية والمزايا التنافسية

تتمحور المبادرات الإستراتيجية لشركة Fluor Corporation حول الاستفادة من سمعتها الممتدة على مدار قرن من الزمان لتأمين عمل معقد وعالي القيمة. جملة واحدة واضحة: إنهم يقومون بتحقيق الدخل من الأصول غير الأساسية لتغذية الأعمال الأساسية. من المتوقع أن يؤدي التسييل المخطط لحصتهم في NuScale Power إلى إطلاق القيمة، والتي تخطط الشركة لإعادتها إلى المساهمين من خلال 800 مليون دولار برنامج إعادة شراء الأسهم حتى فبراير 2026. هذه خطوة ذكية لتخصيص رأس المال.

تعتمد ميزتهم التنافسية على عدد قليل من الركائز. أولاً، توفر المحفظة المتنوعة عبر الحلول الحضرية، وحلول المهام، وحلول الطاقة حاجزًا حاسمًا ضد الانكماش الدوري في أي سوق منفردة. ثانيًا، هم المقاول الوحيد في مجال الهندسة والمشتريات والبناء الذي يتمتع بخبرة مشروع حقيقية في مفاعلات NuScale الصغيرة المعيارية (SMRs)، وهي ميزة كبيرة حيث تكتسب الطاقة النووية قوة جذب على مستوى العالم. ثالثًا، يستخدمون تكنولوجيا مثل نمذجة معلومات البناء (BIM) والبناء المعياري لتحسين الكفاءة وتسليم المشروع، مما يساعدهم على الفوز بالعطاءات.

يمكنك رؤية اتجاههم طويل المدى في مبادئهم الأساسية: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Fluor Corporation (FLR).

وما يخفيه هذا التقدير، هو أن إجمالي تقديرات الإيرادات المتفق عليها للعام المالي 2025 بأكمله قد اقترب 16.37 مليار دولار، وهو ما يزيد قليلاً عن الإيرادات البالغة 16.3 مليار دولار التي تم الإبلاغ عنها في عام 2024. لذلك، في حين أن الربحية (EBITDA، EPS) آخذة في التحسن، فإن نمو الربح الإجمالي متواضع. هذه قصة توسيع الهامش وتقليل المخاطر، وليس نمو الإيرادات الهائل.

الشؤون المالية: تتبع نسبة الدفاتر إلى الفواتير في الربع التالي للتأكد من أن الجوائز الجديدة تحل محل العمل المكتمل باستمرار، وهو أمر بالغ الأهمية لتحقيق النمو المستدام.