تحليل شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE) وترى صورة مربكة: تحول مالي هائل في الربع الثالث من عام 2025، ولكن سعر السهم لا يزال يبدو مهتزًا. بصراحة، الأرقام الرئيسية مثيرة للإعجاب، فقد حولت الشركة خسارة العام الماضي إلى صافي دخل قدره 11.96 مليون دولار، يقودها أ 23.2% ارتفاع إجمالي الإيرادات إلى 15.22 مليون دولار. يعد هذا فوزًا تشغيليًا خطيرًا، خاصة وأن قطاع إيرادات الطاقة والقدرة لديهم قفز 83% ل 4.7 مليون دولار، مما يثبت أن تكاملها الرأسي يؤتي ثماره بشكل يتجاوز مجرد تعدين البيتكوين.

ولكن إليكم الحساب السريع لمخاوف السوق: على الرغم من هذه الربحية، لا يزال السهم ينخفض 28% من شهر حتى الآن لأن المستثمرين يركزون بشدة على الديون الكبرى غير المضمونة المتبقية، والتي تبلغ حوالي 38.0 مليون دولار بالنسبة لمذكرات 2026 لديك فرصة واضحة في التنفيذ التشغيلي، ولكن لديك أيضًا مخاطر على المدى القريب في هيكل رأس المال (الدين الذي تحتاج إلى إدارته أو إعادة هيكلته). نحن بحاجة إلى توضيح مدى استدامة هذا الربح البالغ 11.96 مليون دولار وما هي الإجراءات التي يجب عليك اتخاذها في ضوء عبء الديون المتراكم واتفاقية تصريح الطيران التاريخية الجديدة التي مدتها خمس سنوات والتي توفر الوضوح التنظيمي.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن القصة الحقيقية وراء النتيجة النهائية لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE)، وتعطينا نتائج الربع الثالث من عام 2025 صورة واضحة، وإن كانت لا تزال متقلبة. والنتيجة المباشرة هي أن إيرادات Greenidge تتنوع بعيدًا عن تعدين البيتكوين الخالص، حيث يصل إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 إلى 15.22 مليون دولار، صلبة 23.2% قفز على أساس سنوي من 12.35 مليون دولار المسجلة في الربع الثالث من عام 2024.

يعد هذا النمو فوزًا بالتأكيد، لكن التحول في مزيج الإيرادات هو الأكثر أهمية لتحقيق الاستقرار على المدى الطويل. Greenidge هي شركة متكاملة رأسيًا، مما يعني أنها تمتلك أصول توليد الطاقة الخاصة بها، وهذا هو بالضبط المكان الذي يحدث فيه التغيير الرئيسي. ويعتمد العمل الآن على ثلاثة قطاعات أساسية، ويكتسب جانب توليد الطاقة أهمية سريعة. للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات 47.32 مليون دولار، ارتفاعًا من 44.74 مليون دولار في الفترة المماثلة من عام 2024.

فيما يلي الحسابات السريعة حول توزيع إيرادات الربع الثالث من عام 2025، والتي توضح كيف تستفيد الشركة من البنية التحتية لمحطة الطاقة الخاصة بها في نيويورك والمرافق الأخرى لتوليد النقد خارج سوق العملات المشفرة المتقلب:

• استضافة مراكز البيانات: 6.30 مليون دولار (حوالي 41.4% من إجمالي الإيرادات)
• مبيعات الطاقة والسعة: 4.74 مليون دولار (حوالي 31.1% من إجمالي الإيرادات)
• تعدين العملات المشفرة: 4.18 مليون دولار (حوالي 27.5% من إجمالي الإيرادات)

التغيير الأكبر يحدث في قطاع مبيعات الطاقة والقدرة، والذي يتضمن بيع الكهرباء والقدرة إلى شبكة الطاقة في نيويورك ISO (مشغل النظام المستقل). شهد هذا القطاع طفرة هائلة على أساس ربع سنوي، حيث قفز 83% من الربع الثاني من عام 2025 إلى الربع الثالث من عام 2025. يعد هذا محورًا حاسمًا، لأنه يعني أن الشركة يمكنها تقليص عمليات التعدين كثيفة الاستهلاك للطاقة خلال فترات ارتفاع الطلب على الشبكة وبيع الطاقة بهامش أعلى بدلاً من ذلك. هذه طريقة ذكية للتخلص من مخاطر النموذج. كما أظهرت استضافة مراكز البيانات، حيث توفر شركة Greenidge البنية التحتية للقائمين بالتعدين الآخرين، نموًا مطردًا، حيث بلغت 6.3 مليون دولار.

لكي نكون منصفين، ظل قطاع تعدين العملات المشفرة، وهو عملية التعدين الذاتي للشركة، مستقرًا عند 4.18 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، لكن مساهمتها النسبية في مزيج الإيرادات الإجمالي تتقلص مع توسع القطاعين الآخرين. هذا التحول نحو خدمات الشبكة والاستضافة يجعل Greenidge أقل من مجرد شركة تعدين Bitcoin خالصة وأكثر من شركة طاقة وتكنولوجيا متنوعة. هذا التنويع هو الخطوة الإستراتيجية الأساسية التي تحتاج إلى تتبعها. لمعرفة المزيد حول من يشتري هذه الإستراتيجية، راجع ذلك استكشاف مستثمر شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE). Profile: من يشتري ولماذا؟

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تقلب إيرادات مبيعات الطاقة بشكل كبير بناءً على أسعار الطقس والشبكة، ولكن لا يزال مزيج القطاعات علامة واضحة على تركيز الإدارة على الإيرادات غير المشفرة. يوضح الجدول أدناه مساهمات القطاعات للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE) لأن الأرقام الرئيسية للربع الثالث من عام 2025 تبدو مذهلة، ولكن عليك معرفة ما إذا كانت هذه الربحية مستدامة. النتيجة المباشرة هي أن شركة Greenidge Generation Holdings Inc. حققت أرباحًا صافية هائلة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، لكن هوامش التشغيل الأساسية ضئيلة للغاية وتتخلف بشكل كبير عن متوسط ​​الصناعة بالنسبة لعمال تعدين البيتكوين.

أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات قدرها 15.22 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 23.2٪ على أساس سنوي. أدى هذا النمو، مدفوعًا باستضافة مراكز البيانات ومبيعات الطاقة/السعة، إلى عكس خسارة العام السابق، ولكن جودة هذا الربح هي الأكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين.

إجمالي الهوامش التشغيلية وصافي الربح

عندما نقوم بتفصيل بيان الدخل للربع الثالث من عام 2025، نرى فرقًا صارخًا بين هوامش الربح والربح. يعد هذا الاختلاف أمرًا بالغ الأهمية لفهم الكفاءة التشغيلية الحقيقية للشركة مقابل نجاحها في الهندسة المالية.

• هامش الربح الإجمالي: عند إجمالي ربح قدره 27.6% ($\mathbf{\$4.2 \text{ مليون}}$ من إجمالي الربح $\mathbf{\$15.22 \text{ مليون}}$)، تظل تكلفة إيرادات شركة Greenidge Generation Holdings Inc.‎ مرتفعة، مما يعكس نموذجها المتكامل رأسيًا، والذي يتضمن توليد الطاقة.
• هامش الربح التشغيلي: ينخفض الهامش بشكل حاد إلى 2.0\% فقط ($\mathbf{\$0.3 \text{ مليون}}$ الدخل التشغيلي)، مما يشير إلى أن تكاليف البيع والعمومية والإدارية (SG&A) تستهلك إجمالي الربح تقريبًا.
• هامش صافي الربح (GAAP): ارتفع هذا إلى نسبة هائلة بلغت 78.6% ($\mathbf{\$11.96 \text{ مليون}}$ صافي الدخل). ولكن إليك الحساب السريع: كان هذا يرجع بالكامل تقريبًا إلى مكاسب غير متكررة بقيمة 11.5 دولارًا أمريكيًا من عملية إعادة هيكلة الديون المتعثرة.

بصراحة، لولا هذا المكسب المالي لمرة واحدة، لكان هامش صافي الربح التشغيلي - وهو ما كسبته الشركة فعليًا من أنشطتها الأساسية - أقرب إلى 3.0% خلال هذا الربع. هذا هامش ضيق للغاية يمكن إدارته مقابل أسعار الطاقة والبيتكوين المتقلبة.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

يُظهر الاتجاه في عام 2025 تحركًا نحو التعادل التشغيلي، لكن الهوامش ليست قادرة على المنافسة مع أقرانهم الذين يركزون فقط على التعدين. بلغ متوسط ​​هامش الربح الإجمالي في الصناعة لعمال تعدين بيتكوين المتداولين علنًا في الربع الأول من عام 2025 حوالي 53%، حيث أبلغ بعض أقرانهم عن هامش تعدين إجمالي في الربع الثالث من عام 2025 يتراوح بين 35% إلى 56%. إن هامش الربح الإجمالي لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. $\mathbf{27.6\%}$ أقل بشكل كبير.

فيما يلي لمحة سريعة عن أداء الربع الثالث من عام 2025 مقابل متوسط تمثيلي للصناعة:

ما يخفيه هذا التقدير هو قيمة مصادر الإيرادات المتنوعة لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. في حين أن ربحية قطاع التعدين منخفضة مقارنة بنظيراتها، فقد ارتفعت إيرادات مبيعات الطاقة والسعة بنسبة 83% إلى $\mathbf{\$4.7 \text{ مليون}}$ في الربع الثالث من عام 2025، مما يمنح الشركة تحوطًا ضد مخاطر أسعار البيتكوين الخالصة.

تحليل الكفاءة التشغيلية

يكمن مفتاح الربحية المستقبلية لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. في إدارة التكاليف والاستفادة من هيكلها المتكامل رأسيًا. يشير الانتقال إلى الربحية، حتى مع المكاسب غير المتكررة، إلى استراتيجية ناجحة لإعادة هيكلة الديون أدت إلى خفض السندات الممتازة المستحقة في عام 2026 إلى $\mathbf{\$38.4 \text{ مليون}}$. إن تخفيض الديون هو إجراء واضح من شأنه أن يقلل من نفقات الفائدة المستقبلية، وهو أمر مهم.

كما تتحسن الكفاءة التشغيلية أيضًا، كما يتضح من انخفاض كفاءة أسطول التعدين النشط إلى 23.6 جول/ تيرا هاش في الربع الثاني من عام 2025، مما يعني استخدام طاقة أقل لكل وحدة من الطاقة الحاسوبية. ومع ذلك، فإن هامش التشغيل المنخفض بنسبة 2.0% يظهر أن النفقات غير المتعلقة بتكلفة البضائع المباعة - النفقات العامة - مرتفعة للغاية بالنسبة لقاعدة الإيرادات الحالية. يجب على الشركة إما زيادة الإيرادات بشكل كبير أو خفض SG&A بقوة لجعل هوامشها التشغيلية تنافسية. يمكنك التعمق أكثر في رد فعل السوق على هذه التحركات استكشاف مستثمر شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: تحتاج الإدارة إلى تقديم خريطة طريق واضحة لتقريب هامش الربح الإجمالي إلى علامة 40% من خلال زيادة مبيعات الطاقة أو خفض تكاليف طاقة التعدين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

عندما تنظر إلى هيكل رأس مال شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE)، فإن أول ما يتبادر إلى ذهنك هو حقوق المساهمين السلبية، مما يجعل قصة التمويل الخاصة بهم معقدة. ببساطة، ركزت الشركة على إدارة الديون بقوة من أجل النجاة من تقلبات أسواق العملات المشفرة والطاقة، لكن عبء الديون يظل كبيرًا مقارنة بقاعدة أسهمها.

بلغ إجمالي الدين في الميزانية العمومية اعتبارًا من يونيو 2025 تقريبًا 63.27 مليون دولار أمريكي. وهذا مزيج من الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، ولكن العنصر الأكثر إلحاحا هو سنداتها الرئيسية غير المضمونة.

• إجمالي الدين (يونيو 2025): 63.27 مليون دولار أمريكي.
• كبار الديون غير المضمونة: خفضت إلى 44.6 مليون دولار بحلول الربع الثاني من عام 2025.
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: -1.03 اعتبارًا من 30 يونيو 2025.

إشارة الأسهم السلبية

القضية الأساسية هي نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Greenidge Generation Holdings Inc.، والتي تم الإبلاغ عنها في -1.03 للربع المنتهي في 30 يونيو 2025. تعد نسبة الدين إلى الربح السلبية مؤشرًا حاسمًا، مما يعني أن الشركة لديها عجز في التزامات حقوق المساهمين تتجاوز الأصول. وهذا موقف أكثر خطورة بكثير من النسبة الإيجابية العالية.

إليك الحساب السريع: قد يكون لدى شركة توليد الطاقة السليمة (جزء من نموذج أعمال GREE) نسبة D/E حولها 0.12، وأبلغ أحد عمال تعدين البيتكوين النظير مؤخرًا عن D/E لـ 0.65. إن شركة Greenidge Generation Holdings Inc. لا تتمتع بالاستدانة العالية فحسب؛ لقد اختفت وسادة الأسهم الخاصة بها. وهذا بالتأكيد ينطوي على مخاطرة كبيرة profile, إجبار الإدارة على إعطاء الأولوية لتخفيض الديون على كل شيء آخر تقريبًا.

استراتيجية إعادة التمويل وحقوق الملكية

ولمعالجة هذا الجدار من الديون، كانت الشركة نشطة للغاية في إدارة الالتزامات. لقد أكملوا بنجاح مناقصة وعرض تبادل لهم سندات ممتازة بنسبة 8.50% تستحق في عام 2026، مع إعلان النتائج النهائية 6 نوفمبر 2025. وكانت هذه خطوة حاسمة لدفع جدول استحقاقهم.

سمحت البورصة لحامليها باستبدال أوراقهم القديمة بسلسلة جديدة من الأوراق النقدية 10.00% سندات ممتازة مستحقة في عام 2030، تمديد فترة الاستحقاق لمدة أربع سنوات. وقد وفرت لهم هذه الاستراتيجية الوقت، وأدى الجهد الإجمالي إلى خفض التزامات ديونهم بنسبة 100% 27.6 مليون دولار منذ أكتوبر 2024. وهذا إجراء واضح وإيجابي.

ومن ناحية الأسهم، كانت شركة Greenidge Generation Holdings Inc. حذرة بشأن التخفيف. أبلغوا لا مبيعات الأسهم بموجب حد ائتمان حقوق الملكية (ELOC) خلال الربع الأول من عام 2025، وذكروا أنه ليس لديهم خطط حالية لاستخدام ELOC لبيع الأسهم أدناه 2.73 دولار للسهم الواحد. ويشير هذا إلى الالتزام بتجنب رفع أسعار الأسهم بأسعار متعثرة، ولكنه يحد من قدرتهم على الوصول إلى رأس المال غير المدين. والتوازن واضح: فهم يستخدمون إعادة هيكلة الديون لإدارة المخاطر المباشرة في حين ينتظرون ارتفاع سعر السهم لجمع رأس المال من أجل النمو. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في التدوينة الكاملة: تحليل شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والأرقام الصعبة من السنة المالية للربع الثالث من عام 2025 تحكي قصة نقص السيولة، على الرغم من الجهود الاستراتيجية لخفض الديون. تعمل الشركة مع عجز في رأس المال العامل، وهو وضع مدفوع بهيكل رأس مالها واستحقاق كبير للديون يلوح في الأفق في عام 2026.

وتثير أحدث نسب السيولة، والتي تقيس قدرة الشركة على سداد الديون قصيرة الأجل، القلق. النسبة الحالية، التي تقارن الأصول المتداولة بالالتزامات المتداولة، هي 0.89 فقط. وهذا أقل من 1.0، مما يعني أن الالتزامات المتداولة تتجاوز الأصول المتداولة. أما النسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي)، والتي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، فهي أقل من ذلك عند 0.53. هذا هو العلم الأحمر، بصراحة. وهذا يعني أن شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE) لا يمكنها تغطية التزاماتها المباشرة بأصولها الأكثر سيولة، مثل النقد والحسابات المستحقة القبض.

إليك الحساب السريع لما تشير إليه النسبة الحالية البالغة 0.89 بالنسبة لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة): تدير الشركة وضعًا سلبيًا لرأس المال العامل. في حين أن هذا ليس أمرًا غير معتاد بالنسبة للشركات التي تتمتع بتدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها بشكل كبير، فإنه بالنسبة لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE)، فإنه يسلط الضوء على تحدي إدارة رأس المال، خاصة مع وجود عقبة كبيرة في الديون في المستقبل. يعد هذا الاتجاه السلبي هو الدافع الرئيسي وراء كشف الإدارة عن "الشك الكبير حول الاستمرار كمنشأة مستمرة".

قائمة التدفق النقدي overview للسنة المالية 2025 يظهر الضغط الأساسي. كان التدفق النقدي التشغيلي منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025 سالبًا (10.4) مليون دولار. وهذا يعني أن الأنشطة التجارية الأساسية - توليد الطاقة والاستضافة والتعدين - لا تولد أموالاً كافية لتمويل نفسها، مما يجبر الشركة على الاعتماد على أنشطة أخرى للبقاء على قدميها. ومع ذلك، فقد وفرت الأنشطة الاستثمارية تدفقات نقدية كبيرة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى مبيعات الأصول، مثل مبلغ 4.2 مليون دولار الذي تم الحصول عليه من بيع منشأة المسيسيبي.

تمويل التدفق النقدي هو المكان الذي تدير فيه الشركة بشكل فعال مخاطر الملاءة المالية. مصدر القلق الرئيسي هو أصل المبلغ المستحق البالغ 38.4 مليون دولار على سنداتها الممتازة بنسبة 8.50%، والتي تستحق في أكتوبر 2026. وقد كانت الشركة صارمة في خفض هذا الدين، حيث خفضت التزامات ديونها غير المضمونة لعام 2026 بنسبة 47% من خلال التبادلات والمناقصات. ويشكل هذا التخفيض للديون إجراءً واضحاً واستباقياً لتمديد المسار، ولكنه حل مؤقت، وليس حلاً دائماً. يمكنك قراءة المزيد عن إستراتيجيتهم طويلة المدى في موقعهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE).

لكي نكون منصفين، أنهت الشركة الربع الثالث من عام 2025 بمبلغ 7.6 مليون دولار نقدًا و6.1 مليون دولار من عملة البيتكوين، وهو ما يمثل زيادة قدرها 3 ملايين دولار في إجمالي ممتلكات النقد/البيتكوين عن الربع السابق. ومع ذلك، فإن الخطر الرئيسي يتمثل في استحقاق الديون الهائل مقارنة بهذا الرصيد النقدي. ويتعين عليهم أن ينفذوا بدقة استراتيجياتهم المخططة لتبادل الديون لتمديد موعد الاستحقاق في عام 2026، وإلا فإن أزمة السيولة سوف تتحول إلى أزمة قدرة على سداد الديون.

• النسبة الحالية: يشير 0.89 (الربع الثالث من عام 2025) إلى رأس المال العامل السلبي.
• نسبة سريعة: يُظهر الشكل 0.53 (الربع الثالث من عام 2025) محدودية النقد الفوري لتغطية الديون قصيرة الأجل.
• التدفق النقدي التشغيلي: سالب (10.4) مليون دولار أمريكي منذ بداية عام 2025، مما يشير إلى حرق الأموال النقدية في الأعمال الأساسية.
• الاهتمام الأساسي: استحقاق سندات ممتازة بقيمة 38.4 مليون دولار أمريكي في أكتوبر 2026.

الخطوة التالية: العلاقات المالية/المستثمرين: مراقبة التقدم المحرز في عروض تبادل الديون ووضع اللمسات النهائية على التصريح الجوي في نيويورك بموجب الباب الخامس، حيث أن كلاهما مهمان لتحقيق الاستقرار التشغيلي على المدى الطويل وثقة المستثمرين.

تحليل التقييم

هل شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟ الإجابة المختصرة هي أن المقاييس التقليدية عديمة الفائدة تقريبًا هنا لأن الشركة غير مربحة، لكن إجماع المحللين يشير إلى اتجاه صعودي هائل يعتمد على النمو المستقبلي، مما يشير إلى أنها مقومة بأقل من قيمتها حاليًا مقارنة بإمكانياتها. أغلق السهم عند حوالي $1.32 في 18 نوفمبر 2025، حدث انخفاض حاد بنسبة 51.15% خلال العام الماضي، لكن المحللين القلائل الذين يغطون الأمر يرون أن هناك طريقًا للانتهاء $4.00.

المشكلة مع المضاعفات التقليدية

عندما تخسر الشركة أموالها، وهو أمر شائع في مجال تعدين البيتكوين وتوليد الطاقة كثيف رأس المال، لا يمكنك الاعتماد على أدوات التقييم المعتادة. تعد شركة Greenidge Generation Holdings Inc. مثالًا رائعًا على ذلك. إن أرباح السهم الواحد (EPS) المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) سلبية تقريبًا -$0.0912، لذا فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) غير قابلة للتطبيق.

كما تشير نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA)، والتي تستثني هيكل رأس المال والضرائب، إلى ضائقة أيضًا. اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغت قيمة EV/EBITDA -135.16، مدفوعة بأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك TTM سلبية تبلغ حوالي -0.60 دولار أمريكي.

إليك الحساب السريع للقيمة الدفترية: تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) لشهر نوفمبر 2025 حوالي -0.3866. ويعني السعر إلى القيمة الدفترية السلبية أن التزامات الشركة تتجاوز أصولها، مما يؤدي إلى حقوق المساهمين السلبية (أو القيمة الدفترية)، وهو علامة حمراء خطيرة على الصحة المالية.

• نسبة السعر إلى الربحية (TTM): N/A (عائد السهم السلبي)
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (نوفمبر 2025): -0.3866 (القيمة الدفترية السلبية)
• قيمة الخسارة/الضرائب قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (سبتمبر 2025): -135.16 (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) سلبية)

تقلب أسعار الأسهم وحالة الأرباح

لقد كان السهم متقلبًا بشكل لا يصدق على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة مجاورة للعملات المشفرة. وقد تأرجح السعر من أدنى مستوى $0.58 إلى ارتفاع $2.55مما يعكس تغير معنويات السوق بشكل كبير بشأن Bitcoin والتنفيذ التشغيلي للشركة. هذا نطاق ضخم. لقد كان أداء السهم بمثابة صراع بالتأكيد، حيث انخفض بنسبة تزيد عن 50٪ في العام الماضي.

أما بالنسبة لمستثمري الدخل، فإن شركة Greenidge Generation Holdings Inc. ليست أسهمًا للأرباح. يبلغ عائد توزيعات أرباح TTM اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025 0.00%، حيث تركز الشركة على إعادة استثمار أي رأس مال مرة أخرى في العمليات أو ببساطة الحفاظ على النقد، نظرًا لوضعها المالي.

إجماع المحللين وأهداف السعر

على الرغم من النسب الأساسية السلبية، فإن القلائل من محللي وول ستريت الذين يغطون شركة Greenidge Generation Holdings Inc. متفائلون للغاية، ومن هنا تأتي حجة "المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية". التصنيف المتفق عليه هو "شراء قوي" أو "صاعد جدًا". وهذا رهان على تحول هائل وربحية مستقبلية، وليس على الأرقام الحالية.

متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 4.00 دولارات، مع تقدير مرتفع ومنخفض لكلاهما $4.00، مما يشير إلى ارتفاع محتمل تقريبًا +197.18% من السعر الحالي. وما يخفيه هذا التقدير هو الطبيعة العالية المخاطر للتوقعات؛ يشير التحليل الفني الآخر إلى "بيع قوي" مع انخفاض السعر إلى $0.573. والخطر هنا مزدوج: ارتفاع هائل إذا حققت أهداف النمو، أو انخفاض حاد إذا فشلت في إدارة الديون والتكاليف التشغيلية.

عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الخسائر الحالية وتقرر ما إذا كنت تعتقد أن استراتيجيتهم طويلة المدى ستؤتي ثمارها. للتعمق أكثر في الاهتمام المؤسسي، راجع ذلك استكشاف مستثمر شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE). Profile: من يشتري ولماذا؟

المالية: أعد تشغيل نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) باستخدام أ $4.00 القيمة النهائية و 15% معدل الخصم هو اختبار الضغط لتفاؤل المحللين بحلول يوم الجمعة المقبل.

عوامل الخطر

يتعين عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE) لأن المخاطر الأساسية تظل كبيرة، خاصة فيما يتعلق باستحقاق الديون وجودة الربحية الأخيرة. بينما سجلت الشركة صافي دخل قوي في الربع الثالث من عام 2025 قدره 11.96 مليون دولار، نظرة فاحصة على البيانات المالية تكشف عن ضغوط أساسية كبيرة.

بصراحة، أكبر المخاطر على المدى القريب هي المخاطر المالية: قدرة الشركة على الاستمرار كمنشأة مستمرة (مصطلح يشير إلى وجود ما يكفي من النقد للعمل في العام المقبل). وقد أعربت الإدارة نفسها عن شكوك كبيرة حول هذا الأمر، ويرجع ذلك في الغالب إلى جدار الديون الذي يلوح في الأفق.

جدار الديون في أكتوبر 2026

إن المخاطر المالية المباشرة والأكثر أهمية بالنسبة لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. هي موعد استحقاق سنداتها الرئيسية. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان المبلغ الأصلي المستحق على السندات بنسبة 8.50% المستحقة في 31 أكتوبر 2026 لا يزال 38.4 مليون دولار. يتفاعل السوق بشكل واضح مع هذا، وهو ما يفسر تقلب السهم حتى بعد ربع مربح.

• المخاطر المالية: 38.4 مليون دولار أمريكي من السندات الرئيسية تستحق في أكتوبر 2026.
• ضغوط السيولة: أنهت الشركة الربع الثالث من عام 2025 بمبلغ نقدي قدره 7.6 مليون دولار فقط.
• ضغط التدفق النقدي: كان التدفق النقدي التشغيلي منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025 سلبيًا (10.4 مليون دولار).

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة تعمل بنشاط للتخفيف من هذا الأمر. لقد خفضوا ديونهم ويتابعون عروض التبادل العامة والتبادلات التي تم التفاوض عليها بشكل خاص لتأجيل تاريخ الاستحقاق هذا، بالإضافة إلى أنهم أغلقوا بالفعل بيع منشأتهم في ميسيسيبي مقابل 4.2 مليون دولار. هذه هي خطة العمل الواضحة.

جودة الأرباح والمخاطر التشغيلية

كان صافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 البالغ 11.96 مليون دولار بمثابة تأرجح هائل، لكنه لم يكن مدفوعًا في المقام الأول بالعمليات الأساسية. وإليك الحساب السريع: ما يقرب من 11.5 مليون دولار من صافي الدخل جاء من مكاسب غير متكررة من إعادة هيكلة الديون المتعثرة. وهذا يعني أن الدخل التشغيلي الأساسي كان متواضعاً بمقدار 0.3 مليون دولار.

يعد هذا الاعتماد على المكاسب غير التشغيلية علامة حمراء للربحية المستدامة. أيضًا، على الرغم من أنهم توصلوا إلى اتفاقية تاريخية مع وزارة الحفاظ على البيئة في ولاية نيويورك (NYSDEC) للحصول على تصريح جوي لمدة خمس سنوات بموجب الباب الخامس، إلا أنهم لا يزالون يتحملون التزامات بيئية كبيرة يبلغ مجموعها 30.4 مليون دولار. وهذا عبء تشغيلي ومالي طويل الأجل يجب على المستثمرين تتبعه.

المخاطر الخارجية والمخاطر الخاصة بالصناعة

الشركة عبارة عن مولد طاقة متكامل رأسياً ومنجم للبيتكوين، مما يعرضها لعاملين خارجيين متقلبين: أسعار الطاقة وأسعار العملات المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال المشهد التنظيمي لتعدين العملات المشفرة كثيف الاستهلاك للطاقة يتطور، حتى مع تصريح نيويورك الذي يوفر بعض الوضوح المحلي.

يعد الفوز التنظيمي بالتصريح لمدة خمس سنوات بمثابة استراتيجية تخفيف رئيسية تعمل على استقرار عملية نيويورك. هذه صفقة ضخمة لخطط النمو طويلة المدى. ومع ذلك، شهدت حركة ما بعد الأرباح للسهم انخفاضًا بنسبة 16.96٪ في يوم واحد، مما يدل على أن معنويات السوق لا تزال متأثرة بشدة بمخاوف الديون، وليس فقط التحسينات التشغيلية مثل تحسين كفاءة عمال المناجم إلى 21.3 جول/تيرا.

للحصول على رؤية أكثر شمولاً للوضع المالي للشركة، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل على تحليل شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى ما هو أبعد من التقلبات الحالية في الأسهم وتطرح السؤال الصحيح: ما هي قصة النمو طويلة المدى لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE)؟ والخلاصة المباشرة هي أن مستقبلهم لا يعتمد على حجم تعدين بيتكوين النقي، بل يعتمد بشكل أكبر على محورهم الاستراتيجي نحو نموذج طاقة واستضافة متنوع ومتكامل رأسيًا، مدعومًا بتخفيض كبير في الديون.

تظهر نتائج الربع الثالث من العام المالي 2025 للشركة أن هذا التحول ناجح، مع تحول كبير إلى صافي دخل قدره 11.96 مليون دولار، أ 287.8% عكس خسارة الفترة السابقة. هذه بالتأكيد نقطة بيانات رئيسية. في حين أن الأرباح السنوية المتوقعة قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لعام 2025 بأكمله لا تزال سلبية، إلا أن حوالي - 11 مليون دولارالزخم واضح.

محركات النمو الرئيسية: الطاقة والاستضافة

لا يقتصر محرك النمو الأساسي على التعدين فحسب؛ إنها قطاعات توليد الطاقة واستضافة مراكز البيانات. شركة Greenidge Generation Holdings Inc. هي شركة متكاملة رأسيًا، مما يعني أنها تمتلك محطات الطاقة التي تدير مراكز البيانات الخاصة بها وتبيع الطاقة الزائدة إلى الشبكة. وهذا يمنحهم ميزة كبيرة من حيث التكلفة مقارنة بعمال المناجم الخالصين.

وفي الربع الثالث من عام 2025، شهد قطاع إيرادات الطاقة والسعة ارتفاعًا 83% القفز الى 4.7 مليون دولارمما يدل على زيادة الطلب على خدمات الشبكة الخاصة بهم. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت أيضًا إيرادات استضافة مراكز البيانات إلى 6.3 مليون دولار. يعد تدفق الإيرادات المتنوع هذا - المبيعات والاستضافة والتعدين الذاتي - ميزة تنافسية تعمل على استقرار الأرباح، خاصة عندما يكون سعر البيتكوين متقلبًا.

• بيع الطاقة الزائدة للشبكة أثناء ذروة الطلب.
• استضافة عمال المناجم الآخرين للحصول على إيرادات مركز البيانات المتوقعة.
• خفض الديون لتحرير رأس المال في المستقبل.

المبادرات الاستراتيجية وإزالة المخاطر المالية

تعمل الشركة بقوة على التخلص من المخاطر في ميزانيتها العمومية، وهو أمر بالغ الأهمية للنمو على المدى الطويل. لقد قاموا بتخفيض ديونهم الرئيسية غير المضمونة المستحقة في أكتوبر 2026 إلى 38.0 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أ 47.2% التخفيض من الأصل الأصلي. وإليك الحساب السريع: خفض الديون الذي يقلل بشكل كبير من نفقات الفائدة المستقبلية، مما يجعل الطريق إلى الربحية المستدامة أكثر وضوحًا.

من الناحية التشغيلية، فهي تركز على الكفاءة وتحسين الأصول. لقد قاموا بتحسين كفاءة أسطول التعدين النشط الخاص بهم من خلال 10% ل 21.3 جول / ث (جول لكل تيراهاش) في الربع الثالث من عام 2025. كما يقومون أيضًا بتحقيق الدخل من الأصول غير الأساسية، مثل 3.9 مليون دولار بيع منشأة التعدين في ميسيسيبي بقدرة 7.5 ميجاوات، واستكشاف بيع ممتلكاتهم في ولاية كارولينا الجنوبية بقدرة 60 ميجاوات لتمويل التوسعات المستقبلية الأكثر كفاءة.

التوقعات المستقبلية والتوسع

في حين أن التقديرات على المدى القريب يمكن أن تكون صعبة، فإن النظرة الطويلة تظهر نموًا كبيرًا متوقعًا في الإيرادات. يتوقع المحلل أن تصل الإيرادات السنوية لشركة Greenidge Generation Holdings Inc. إلى ما يقرب من 263 مليون دولار بحلول نهاية عام 2026. وهذه قفزة كبيرة، مدفوعة باستراتيجيتهم للحصول على مواقع جديدة ذات قدرة طاقة منخفضة التكلفة وتطويرها.

يعد الوضوح التنظيمي في منشأتهم الرائدة في دريسدن بنيويورك بمثابة فوز كبير. تعمل الاتفاقية التاريخية مع NYSDEC بشأن التصريح الجوي الجديد لمدة خمس سنوات بموجب الباب الخامس على حل مشكلة طويلة الأمد والتحقق من صحة المنشأة كمركز بيانات نموذجي وعملية توليد الطاقة، مما يجعلها قادرة على تحقيق الاستقرار على المدى الطويل. وهذه صفقة كبيرة لثقة المستثمرين.

للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا التحول، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Greenidge Generation Holdings Inc. (GREE). Profile: من يشتري ولماذا؟

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو تقلب عملة البيتكوين. تفترض توقعات الإيرادات لعام 2026 وجود سوق عملات مشفرة مستقر أو صاعد، لكن تدفقات الإيرادات المتنوعة توفر حاجزًا. إن استراتيجية الشركة الجديدة للاحتفاظ بالبيتكوين ذاتية التعدين، والتي سيتم تنفيذها في عام 2024، تعني أيضًا أن ميزانيتها العمومية ستعكس بشكل متزايد قيمة الأصل الأساسي، بيتكوين.