تحليل شركة HomeStreet, Inc. (HMST) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة HomeStreet, Inc. (HMST) الآن، والأرقام من عام 2025 تحكي قصة بنك يمر بمرحلة انتقالية دراماتيكية عالية المخاطر، وليس عملية مستقرة. بصراحة، تعد نتائج الربع الثالث من عام 2025 مثالًا ممتازًا على سبب عدم قدرتك على النظر إلى صافي الدخل الرئيسي. أدى الاستحواذ العكسي على Mechanics Bank، الذي تم إغلاقه في سبتمبر 2025، إلى تحقيق ربح أولي من شراء الصفقة بقيمة 90.4 مليون دولار على الفور، وهو ما يمثل زيادة هائلة في رأس المال، ووسع نطاق الامتياز المشترك إلى أكثر من 22 مليار دولار من الأصول. ولكن إليك الحساب السريع: إذا استثنينا هذا المكسب المحاسبي لمرة واحدة، فستكون الشركة قد سجلت خسارة تشغيلية قبل خصم الضرائب قدرها 45.3 مليون دولار لهذا الربع، بالإضافة إلى ارتفاع مخصص خسائر الائتمان (PCL) إلى 46.1 مليون دولار، مما يشير إلى ضغوط حقيقية على جودة الأصول. لذا، فإن السؤال لا يتعلق بارتفاع القيمة الدفترية الملموسة لرأس المال بنسبة 15٪ إلى 7.73 دولارًا أمريكيًا، بل يتعلق بما إذا كانت الإدارة قادرة على تنفيذ تضافر التكلفة بسرعة كافية لتحويل قوة رأس المال هذه إلى ربحية أساسية مستدامة، والتي يتوقعونها للربع الرابع من عام 2025.

تحليل الإيرادات

(HMST) أنت تبحث عن المحركات الحقيقية لخط إنتاج شركة HomeStreet, Inc. (HMST)، والقصة لعام 2025 عبارة عن مزيج معقد من إيرادات الإقراض الأساسي الثابتة وحدث اندماج مهم لمرة واحدة. لا تزال العملية المصرفية الأساسية تعتمد بشكل كبير على دخل الفوائد التقليدي، لكن الدخل من غير الفوائد يظهر بعض القوة المفاجئة.

بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، أعلنت شركة HomeStreet, Inc. عن إجمالي الإيرادات المعدلة 48.97 مليون دولار. ويمثل هذا نموًا متسلسلًا في الإيرادات بحوالي 5.06% من الربع الأول من عام 2025 إيرادات قدرها 46.61 مليون دولار.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

باعتبارها شركة قابضة مصرفية، تنقسم إيرادات شركة HomeStreet, Inc. إلى مصدرين رئيسيين: صافي دخل الفوائد (NII) والدخل من غير الفوائد. يظل صندوق التأمين الوطني، وهو الدخل من أنشطة الإقراض مطروحًا منه الفوائد المدفوعة على الودائع والقروض، هو المصدر المهيمن، لكن الدخل من غير الفوائد يوفر وسادة حاسمة، خاصة في بيئة أسعار الفائدة الصعبة.

فيما يلي الحساب السريع لتكوين إيرادات الربع الثاني من عام 2025، باستخدام الدخل غير المرتبط بالفائدة المُبلغ عنه 15.1 مليون دولار:

• صافي دخل الفوائد: 33.87 مليون دولار (حوالي 69.16% من إجمالي الإيرادات).
• الدخل من غير الفوائد: 15.1 مليون دولار (حوالي 30.84% من إجمالي الإيرادات).

تحسن صافي هامش الفائدة (NIM) نفسه إلى 1.90% في الربع الثاني من عام 2025، ارتفاعًا من 1.82% في الربع الأول من عام 2025، وهو اتجاه صغير ولكنه إيجابي بالتأكيد مدفوع بانخفاض تكاليف التمويل.

مساهمة قطاعات الأعمال

شهد قطاع الدخل من غير الفائدة زيادة متتالية قدرها 3.0 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، وهو تحول إيجابي كبير. وكانت هذه الزيادة مدفوعة إلى حد كبير بارتفاع القيمة العادلة في حقوق خدمة الرهن العقاري، مع ارتفاع دخل خدمة القروض إلى 7.55 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 من 4.86 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. وهذا يوضح أن أعمال خدمة الرهن العقاري هي مساهم رئيسي في دخل الرسوم، وهو أقل حساسية لحجم إنشاء القروض.

إن محفظة القروض الأساسية، التي تولد مؤسسة التأمين الوطني، مرجحة بشكل كبير نحو الإقراض العقاري، حيث تمثل القروض متعددة الأسر 49% للمحفظة اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وهذا التركيز هو ما يولد الجزء الأكبر من الإيرادات، ولكنه يعرض الشركة أيضًا لمخاطر الهجرة الائتمانية، مما أدى إلى ارتفاع حاد في مخصص خسائر الائتمان إلى 6.0 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025.

تحليل التغيرات الكبيرة في الإيرادات والتوقعات على المدى القريب

التغيير الأكثر أهمية في الإيرادات في عام 2025 هو الاستحواذ العكسي على Mechanics Bank، والذي تم إغلاقه في الربع الثالث. أدت هذه المعاملة على الفور إلى إنشاء كيان مشترك مع 6.2 مليار دولار في إجمالي الأصول، مما أدى إلى توسيع النطاق الإقليمي بشكل كبير. [استشهد: 8، من البحث الأول]

تضمن الأثر المالي للاندماج في الربع الثالث من عام 2025 مكاسب شراء أولية غير نقدية بقيمة 90.4 مليون دولار. [استشهد: 8، من البحث الأول] ومع ذلك، عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من تلك الزيادة المحاسبية؛ وباستثناء هذا المكسب، كانت الشركة قد سجلت خسارة تشغيلية قبل الضريبة قدرها 45.3 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 بسبب تكاليف التكامل والزيادة في مخصص خسائر الائتمان. [استشهد: 8، من البحث الأول] يتوقع فريق الإدارة العودة إلى الربحية الأساسية في الربع الأخير من عام 2025، معتمدًا على تحقيق التآزر وإعادة وضع الميزانية العمومية بشكل مستمر.

للحصول على صورة كاملة لمشهد ما بعد الاندماج، يجب عليك قراءة التحليل الكامل على الموقع تحليل شركة HomeStreet, Inc. (HMST) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة HomeStreet, Inc. (HMST) وترى الكثير من الضجيج، خاصة حول اندماجها الأخير مع Mechanics Bank. والخلاصة المباشرة هي: في حين أن الأعمال الأساسية تظهر اتجاهاً واضحاً وإيجابياً في الكفاءة التشغيلية ونمو الهامش، فإن صافي الربحية على المدى القريب لا يزال سلبياً، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تكاليف الاندماج لمرة واحدة ومخصصات الائتمان.

بالنسبة للبنك، نقوم بمبادلة "هامش الربح الإجمالي" التقليدي بصافي هامش الفائدة (NIM)، وهو الفارق الذي يكسبونه على القروض مقابل ما يدفعونه على الودائع. الاتجاه هنا يتحرك بالتأكيد في الاتجاه الصحيح. في الربع الأول من عام 2025، بلغ معدل هامش الفائدة لشركة HomeStreet, Inc. 1.82%، ولكن بحلول الربع الثاني، تحسن إلى 1.90%. [استشهد: 3، 6، 1 من الخطوة 1]

• صافي هامش الربح للربع الأول من عام 2025: 1.82%
• صافي هامش الربح للربع الثاني من عام 2025: 1.90%
• متوسط صافي هامش الربح للصناعة (الربع الثاني 2025): 3.26%

إليك الحساب السريع: لا يزال معدل هامش الفائدة لشركة HomeStreet, Inc. البالغ 1.90% في الربع الثاني من عام 2025 أقل بكثير من متوسط الصناعة الإجمالي البالغ 3.26% لنفس الفترة. [استشهد: 4، 1 من الخطوة 1] تظهر هذه الفجوة الضغط الذي يواجهونه فيما يتعلق بتكاليف التمويل، لكن التحسن المتسلسل بمقدار 8 نقاط أساس يعد إشارة واضحة إلى نجاح استراتيجيتهم المتمثلة في إعادة تسعير الودائع لأجل وخفض القروض ذات التكلفة الأعلى. هذا هو محرك الأرباح الأساسي الذي بدأ في العمل.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

تظهر الشركة انضباطًا حقيقيًا في إدارة نفقاتها غير المتعلقة بالفوائد، مما يؤثر بشكل مباشر على ربحيتها التشغيلية. نحن نتتبع ذلك من خلال نسبة الكفاءة (المصروفات غير المتعلقة بالفوائد كنسبة من صافي إيرادات التشغيل) - الأقل هو الأفضل. وفي الربع الأول من عام 2025، ارتفعت النسبة إلى 102.9%، مما يعني أنهم أنفقوا أكثر من دولار واحد لكسب دولار واحد. [استشهد: 6 من الخطوة 1] وبحلول الربع الثاني من عام 2025، انخفضت هذه النسبة بشكل حاد إلى 93.2%. [استشهد: 1، 3 من الخطوة 1] يعد هذا تحسنًا تسلسليًا هائلاً، مدفوعًا بانخفاض النفقات غير المرتبطة بالفائدة من 49.1 مليون دولار في الربع الأول إلى 47.8 مليون دولار في الربع الثاني. [استشهد: 3، 6 من الخطوة 1] هذه علامة قوية على التحكم التشغيلي.

ومع ذلك، بلغ متوسط ​​معدل كفاءة الصناعة للمؤسسات المؤمنة من قبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) حوالي 56.2% في الربع الأول من عام 2025، لذا حتى عند 93.2%، فإن شركة HomeStreet, Inc. أمامها طريق طويل لتقطعه للحاق بأقرانها. [استشهد: 6، 1 من الخطوة 1] والخبر السار هو أن الإدارة تستهدف نسبة كفاءة ما بعد الاندماج تبلغ 49٪، والتي ستكون قفزة هائلة نحو أداء عالي المستوى. [استشهد: 7 من الخطوة 1] يمكنك قراءة المزيد عن الاتجاه الاستراتيجي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة HomeStreet, Inc. (HMST).

صافي الربحية والمخاطر على المدى القريب

على الرغم من التحسينات التشغيلية، ظلت النتيجة النهائية لشركة HomeStreet, Inc. - هامش صافي الربح، أو العائد على متوسط الأصول (ROAA) - سلبية خلال النصف الأول من عام 2025. وبلغ صافي الخسارة المبلغ عنها 4.4 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، وهو تحسن طفيف فقط من خسارة 4.5 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. [استشهد: 3، 9 من الخطوة 1] وهذا يترجم إلى عائد على متوسط الأصول (0.23)٪ لكلا الربعين. [استشهد: 3 من الخطوة 1] كان متوسط ​​العائد على الأصول (ROAA) في الصناعة للربع الثاني من عام 2025 جيدًا بنسبة 1.13%، مما يسلط الضوء على التحدي الحالي للربحية.

يتمثل السحب الأساسي على صافي الدخل في مخصصات خسائر الائتمان، التي ارتفعت إلى 6.0 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، مدفوعة بالهجرة الائتمانية السلبية في بعض القروض متعددة الأسر. [استشهد: 1 من الخطوة 1] بالإضافة إلى ذلك، كانت نتائج الربع الثالث من عام 2025 منحرفة بشدة بسبب عملية الدمج: باستثناء مكاسب شراء صفقة غير نقدية بقيمة 90.4 مليون دولار، كانت الخسارة التشغيلية قبل الضريبة 45.3 مليون دولار، بسبب 63.9 مليون دولار في تكاليف الاستحواذ والتكامل. [استشهد: 8 من الخطوة 1] تتوقع الإدارة العودة إلى الربحية الأساسية في الربع الأخير من عام 2025، ولكن يجب عليك مراقبة مدى السرعة التي يمكنهم بها تحقيق تآزر التكلفة بعد الاندماج لتعويض ضغوط الائتمان والتكامل. هذه هي النقطة المحورية الحقيقية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة HomeStreet, Inc. (HMST) لقياس مخاطرها المالية، وأول شيء تحتاج إلى معرفته هو أن ديون الشركة profile كانت تشهد تحولًا هائلاً في عام 2025، وبلغت ذروتها في إجراء مؤسسي كبير. الفكرة الرئيسية هي أن شركة HomeStreet, Inc. دخلت في عملية اندماج استراتيجي لجميع الأسهم مع Mechanics Bank في سبتمبر 2025، ولكن قبل ذلك، كانت الرافعة المالية لديها أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة، مما فرض استراتيجية حاسمة لتقليص الرفع المالي.

بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة مستوى مرتفعًا عند 3.14 للربع المالي المنتهي في 30 يونيو 2025. ولوضع ذلك في الاعتبار، يبلغ متوسط ​​نسبة الدين إلى حقوق الملكية للبنوك الإقليمية الأمريكية اعتبارًا من نوفمبر 2025 حوالي 0.50. تعتبر نسبة D/E التي تزيد عن 2.5 بشكل عام علامة سلبية على عدم الاستقرار المالي، مما يشير إلى أن الشركة تم تمويلها بشكل كبير من مصادر خارجية. ويعكس هذا الرفع المالي المرتفع استراتيجية شركة HomeStreet, Inc. في تمويل النمو السريع للميزانية العمومية، وخاصة في القروض متعددة الأسر، من خلال القروض بالجملة مثل سلف بنك قروض الإسكان الفيدرالي (FHLB) والودائع الوسيطة، وهي في الأساس ديون عالية التكلفة. وهذه مشكلة عدم تطابق الأصول والخصوم الكلاسيكية.

إليك الرياضيات السريعة حول قانون موازنة التمويل الخاص بهم:

• نسبة D/E لشركة HomeStreet, Inc. (الربع الثاني من عام 2025): 3.14.
• متوسط نسبة الدين إلى الربح في صناعة البنوك الإقليمية (نوفمبر 2025): 0.50.
• الفجوة ضخمة.

ولمعالجة هذه المشكلة، نفذت شركة HomeStreet, Inc. خطوة حاسمة لتقليص المديونية: بيع 990 مليون دولار من القروض العقارية التجارية متعددة العائلات. تم استخدام عائدات هذا البيع خصيصًا لسداد قروض الجملة عالية التكلفة، مثل سلف FHLB، وهي شكل من أشكال الديون قصيرة الأجل. وكانت هذه خطوة ضرورية لتحقيق الاستقرار في المؤسسة وتحسين وضعها التمويلي والسيولة قبل الاندماج.

ائتمان الشركة profile يعكس عدم الاستقرار هذا والمحور الاستراتيجي اللاحق. في أبريل 2025، أكدت وكالة Kroll Bond Rating Agency (KBRA) تصنيف الديون غير المضمونة العليا لشركة HomeStreet, Inc. عند BBB- ولكنها وضعتها على "Watch Upgrade" بعد إعلان الاندماج. سلطت التوقعات السلبية السابقة من أواخر عام 2024 الضوء على مخاطر التنفيذ المرتبطة ببيع القروض والحاجة إلى تحسينات ذات معنى في الأرباح ورأس المال بحلول نهاية عام 2025. وكان الاندماج هو الحل النهائي لتعزيز رأس المال وحل تحديات الربحية التي أدت إلى ارتفاع الرافعة المالية في المقام الأول.

كان الاندماج مع Mechanics Bank، الذي تم إغلاقه في سبتمبر 2025، بمثابة صفقة شاملة للأسهم، حيث تم تقييم قيمة حقوق الملكية المقدرة لشركة HomeStreet قبل الصفقة بمبلغ 300 مليون دولار. يعد هيكل الأسهم هذا أمرًا أساسيًا: فقد تجنب تحمل ديون جديدة لإكمال الصفقة، وبدلاً من ذلك اعتمد على تمويل الأسهم (إصدار الأسهم) للجمع بين الكيانين. تعمل الشركة الجديدة، Mechanics Bancorp، الآن بميزانية عمومية مبدئية ذات "رسملة عالية"، مما يؤدي إلى تغيير جذري في معادلة الدين إلى حقوق الملكية لأصول HomeStreet القديمة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يملك الآن الكيان المدمج، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر HomeStreet, Inc. (HMST). Profile: من يشتري ولماذا؟

لم يعد مستقبل الميزانية العمومية قصة مستقلة لشركة HomeStreet, Inc.؛ إنها قصة ميكانيكا بانكورب. وكانت استراتيجية ما قبل الاندماج تتمثل في تخفيض الديون؛ إن هيكل ما بعد الاندماج هو بنك إقليمي أكبر بكثير، وأكثر استقرارا، وأفضل رسملة بشكل واضح. أصبحت نسبة D/E القديمة البالغة 3.14 الآن علامة تاريخية للضغوط المالية التي أدت إلى عملية البيع.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة HomeStreet, Inc. (HMST) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، خاصة بعد اندماج سبتمبر 2025 مع Mechanics Bank. والخلاصة المباشرة هي: في حين أن نسب السيولة التقليدية أقل إفادة بالنسبة للبنك، فإن السيولة في الميزانية العمومية للكيان المدمج تكون أقل. قويلكن التدفق النقدي التشغيلي الأساسي والزيادة الأخيرة في مخصصات خسائر الائتمان تستدعي الحذر.

تقييم وضع السيولة لشركة HomeStreet, Inc. (HMST).

بالنسبة لشركة قابضة تابعة للبنك، فإن النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) والنسبة السريعة (الأصول السريعة مقسومة على الالتزامات المتداولة) لا تحكي القصة بأكملها، لأن الأصول الأساسية للبنك هي القروض، التي لا يمكن تحويلها بسرعة إلى نقد مثل مخزون بائع التجزئة. ومع ذلك، بالنسبة للسياق، تشير بعض مصادر البيانات إلى أن نسبة التيار قبل الاندماج تبلغ حوالي 1.03 ونسبة سريعة من 1.02، وهو ما يعني ببساطة أن الأصول المتداولة بالكاد تغطي الالتزامات المتداولة، ولكن مرة أخرى، يعد هذا مقياسًا سيئًا بالنسبة للبنك. وما يهم أكثر هو القدرة التمويلية المتاحة للبنك.

أعلن كيان ما بعد الاندماج، Mechanics Bancorp (المعروف سابقًا باسم HomeStreet, Inc.)، عن وجود حاجز سيولة قوي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ولديه قدرة متاحة تبلغ 5.3 مليار دولار، والتي تغطي 27٪ من إجمالي الودائع. بالإضافة إلى ذلك، يبلغ إجمالي قدرة الاقتراض المتاحة 13.1 مليار دولار. وهذا دفاع ضخم ضد ضغوط التمويل المحتملة. ملاحظة واضحة: احتياطي السيولة قوي، لكن الأعمال الأساسية لا تزال تحت الضغط.

• السيولة داخل الميزانية العمومية (الربع الثالث 2025): 5.3 مليار دولار القدرة المتاحة.
• السيولة الطارئة: إجمالي قدرة الاقتراض المتاحة 13.1 مليار دولار.
• تغطية الودائع: يغطي القدرات المتاحة 27% من إجمالي الودائع.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

إدارة رأس المال العامل للبنك هي في الأساس إدارة مزيج من الودائع والقروض. في النصف الأول من عام 2025، كانت شركة HomeStreet, Inc. (HMST) تعمل بنشاط على إعادة وضع ميزانيتها العمومية. وفي الربع الأول من عام 2025، ارتفع إجمالي الودائع (باستثناء الوساطة) بنسبة 131 مليون دولاروانخفضت القروض المحتفظ بها للاستثمار (LHFI) بنسبة 169 مليون دولار، مما أدى إلى تحسين التمويل والسيولة بشكل واضح. ومع ذلك، في الربع الثاني من عام 2025، انخفض إجمالي الودائع (باستثناء الوساطة) بنسبة 146 مليون دولار، في حين انخفض LHFI بنسبة 136 مليون دولار. كانت استراتيجية الاندماج في حد ذاتها بمثابة إجراء رئيسي لرأس المال العامل، مصمم لسداد التمويل المكلف:

فيما يلي الحسابات السريعة للمدفوعات المخططة والتي من شأنها تحسين مزيج التمويل:

النظر في قائمة التدفق النقدي overview بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 يونيو 2025، كان التدفق النقدي التشغيلي سلبيًا عند -48.62 مليون دولار. ويشير هذا الاتجاه السلبي إلى أن العمليات الأساسية، قبل النظر في الفوائد المحاسبية للاندماج، لم تكن تولد ما يكفي من النقد لتغطية النفقات واحتياجات رأس المال العامل. وهذه نقطة حرجة: فبينما كانت سيولة الميزانية العمومية مرتفعة، كان محرك التشغيل يحرق النقد قبل الاندماج. الشركة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة HomeStreet, Inc. (HMST) تحدد استراتيجيتها طويلة المدى، لكن التدفق النقدي على المدى القريب يظل مجال التركيز.

المخاوف المتعلقة بالسيولة ونقاط القوة على المدى القريب

إن أكبر خطر على السيولة على المدى القريب هو جودة الائتمان. ارتفع مخصص خسائر الائتمان (PCL) بشكل كبير في الربع الثالث من عام 2025، حيث قفز إلى 46.1 مليون دولار من مجرد 357 ألف دولار في الربع السابق. يشير هذا الارتفاع الهائل إلى تدهور حاد في جودة الائتمان المتوقعة عبر محفظة القروض المكتسبة، والتي تتفاقم بسبب عوامل مخاطر الاستحقاق وإعادة تسعير أسعار الفائدة. وإذا تحققت خسائر القروض بشكل أسرع من المتوقع، فإنها ستؤدي إلى إجهاد قاعدة رأس المال، وبالتالي السيولة. ومع ذلك، تكمن القوة في التعزيز الفوري لرأس المال غير النقدي من عملية الدمج - مكسب شراء أولي بقيمة 90.4 مليون دولار، مما عزز بشكل كبير حقوق الملكية والقدرة على الأرباح المستقبلية، مما يمنحهم وسادة أكبر بكثير لاستيعاب هذه الخسائر المحتملة.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة HomeStreet, Inc. (HMST) وتطرح السؤال الصحيح: هل يقوم السوق بتسعير هذا البنك بشكل صحيح؟ الإجابة المختصرة هي أنه بناءً على المقياس الأكثر أهمية بالنسبة للمؤسسة المالية - السعر إلى القيمة الدفترية - يظهر السهم مقومة بأقل من قيمتها، ويتم تداولها بأقل بكثير من قيمتها المحاسبية، ولكن هذا الخصم يعكس مخاوف تشغيلية خطيرة مثل الأرباح السلبية.

كمحلل متمرس، أركز على النسب الأساسية. بالنسبة لبنك مثل HomeStreet، Inc.، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) هي الإشارة الأكثر دلالة، خاصة عندما تكون الأرباح متقلبة. تظهر أحدث البيانات أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تستقر عند مستوى منخفض يبلغ 0.65 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا يعني أن القيمة السوقية للشركة تبلغ 65 سنتًا فقط لكل دولار من صافي قيمة أصولها (القيمة الدفترية للسهم هي 21.18 دولارًا). تعد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية التي تقل عن 1.0 علامة كلاسيكية على وجود أسهم مخفضة للغاية أو مقومة بأقل من قيمتها، ولكنها تشير أيضًا إلى عدم ثقة المستثمرين في قدرة الشركة على تحقيق عائد لائق على تلك الأصول.

إليك الرياضيات السريعة لمقاييس التقييم الرئيسية:

• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 0.65 (إشارة مقومة بأقل من قيمتها)
• السعر إلى الأرباح (P / E): -1.88 (الأرباح السلبية) [استشهد: 12 من البحث الأول]
• قيمة المؤسسة (EV): 286.67 مليون دولار [استشهد: 12 من البحث الأول]

تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) حاليًا -1.88 [استشهد بـ 12 من البحث الأول]. يعد السعر / الربحية السلبي علامة حمراء بالتأكيد، لأنه يؤكد أن الشركة تعلن عن خسارة زائدة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM). هذا هو السبب الرئيسي لخصم السعر إلى القيمة الدفترية؛ يعاقب المستثمرون السهم بسبب افتقاره إلى الربحية. أيضًا، بالنسبة للبنك، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) غير ذات صلة إلى حد كبير، حيث أن نموذج الأعمال الأساسي للبنك هو إدارة دخل الفوائد والأصول، وليس توليد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بالمعنى الصناعي [استشهد: 10 من البحث الثاني].

وكان أداء السهم خلال العام الماضي متقلباً، مما يعكس حالة عدم اليقين هذه. انخفض سعر السهم، الذي يتم تداوله بحوالي 13.87 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 21 نوفمبر 2025 [الاستشهاد: 10 من البحث الأول]، بنسبة 1.56٪ خلال الأشهر الـ 12 الماضية [الاستشهاد: 2 من البحث الأول]. لقد تم تداوله في نطاق واسع مدته 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى عند 8.41 دولارًا أمريكيًا وأعلى مستوى عند 14.58 دولارًا أمريكيًا [استشهد: 10 من البحث الأول]. التقلبات مرتفعة، لكن السعر حاليًا بالقرب من قمة نطاقه، مما يشير إلى بعض التفاؤل الأخير.

عندما يتعلق الأمر بعوائد المستثمرين، علقت شركة HomeStreet, Inc. توزيعات أرباحها النقدية خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وهي استراتيجية واضحة للاحتفاظ برأس المال بعد اندماجها وتدهور التدفق النقدي التشغيلي [استشهد: 1 من البحث الأول]. وهذا يعني أن عائد الأرباح هو 0.00% ونسبة الدفع هي 0% [استشهد: 1 من البحث الأول، 6 من البحث الأول]. أنت لا تحصل على أي دخل من هذا السهم في الوقت الحالي. تعطي الشركة الأولوية لدعم ميزانيتها العمومية على إعادة رأس المال إلى المساهمين.

على الرغم من الأرباح السلبية وتوزيعات الأرباح المعلقة، يحافظ مجتمع المحللين على إجماع شراء معتدل على شركة HomeStreet, Inc. [استشهد: 11 من البحث الأول]. متوسط ​​السعر المستهدف هو 14.17 دولارًا أمريكيًا [استشهاد: 11 من البحث الأول]، مما يشير إلى ارتفاع متواضع من السعر الحالي البالغ 13.87 دولارًا [استشهاد: 10 من البحث الأول]. وهذا يعني أن المحللين يعتقدون أن المشكلات التشغيلية قريبة المدى وأن الخصم العميق على السعر إلى القيمة الدفترية يوفر هامشًا كبيرًا من الأمان. يمكنك التعمق أكثر في المخاطر والفرص التشغيلية في المنشور الكامل: تحليل شركة HomeStreet, Inc. (HMST) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة HomeStreet, Inc. (HMST) مباشرة بعد التحول الهيكلي الكبير - الاندماج العكسي في سبتمبر 2025 مع Mechanics Bank. تغير هذه الصفقة بشكل أساسي مشهد المخاطر، حيث تنقل التركيز من الخسائر المستقلة إلى التكامل وجودة الائتمان في الكيان المدمج. الوجبات الجاهزة المباشرة؟ إن التعزيز الفوري لرأس المال قوي، لكن الربحية الأساسية ومخاطر الائتمان في دفتر القروض المكتسبة حادة وتتطلب اهتمامك الآن.

إليكم الحساب السريع: في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة المندمجة عن تقرير أولي 90.4 مليون دولار مكاسب شراء المساومة، وهي وسادة رأس المال ضخمة. ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو مشكلة تشغيلية مهمة: خسارة تشغيلية قبل خصم الضرائب تبلغ 45.3 مليون دولار عند استبعاد هذا المكسب لمرة واحدة. وهذه إشارة واضحة إلى أن الربحية المصرفية الأساسية تتعرض بالتأكيد لضغوط من تكاليف الاندماج وعدم الاستقرار الأولي.

جودة الائتمان والتعرض للعقارات التجارية

وتتمثل المخاطر المالية الأكثر إلحاحا في جودة الائتمان لمحفظة القروض المكتسبة. ارتفع مخصص خسائر الائتمان (PCL) - وهو الأموال المخصصة للقروض المعدومة المتوقعة - إلى 46.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مرتفعًا بشكل كبير من مجرد 357 ألف دولار في الربع السابق. هذه القفزة هي ضوء أحمر وامض لمخاطر تدهور الائتمان على المدى القريب عبر المستحوذ عليها 2.4 مليار دولار محفظة العقارات التجارية (CRE)، والتي تتضمن القروض التي نشأت خلال فترة كوفيد-19.

قبل الاندماج، أظهرت نتائج الربع الثاني من عام 2025 المستقلة لشركة HomeStreet، Inc. ضغوطًا بالفعل، مع زيادة حالات التأخر في السداد بشكل طفيف إلى 1.11% وتتركز محفظة القروض بشكل كبير في العقارات متعددة الأسر في 49% اعتبارًا من 30 يونيو 2025. ويؤدي هذا التركيز، بالإضافة إلى مخاطر إعادة التسعير على قروض العقارات التجارية المكتسبة، إلى خلق مخاطر خارجية كبيرة من ظروف السوق، وتحديدًا التراجع المحتمل في قيم العقارات التجارية.

• زيادة PCL: بلغ مخصص خسائر الائتمان 46.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.
• تركيز القرض: وكانت القروض متعددة الأسر 49% من المحفظة.
• تكلفة التمويل: صافي هامش الفائدة (NIM) المتعاقد عليه 3.36% س/س.

الرياح المعاكسة التشغيلية والمالية

وبعيدًا عن الائتمان، تواجه الشركة مخاطر تشغيلية ومالية مرتبطة بالتكامل وبيئة أسعار الفائدة. وانكمش صافي هامش الفائدة (NIM) من 3.44% إلى 3.36% ربع على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2025. ويرجع ذلك إلى زيادة تكلفة التمويل الهيكلي مع انخفاض الودائع التي لا تحمل فائدة من 40% إلى 35% من إجمالي الودائع، مما يعني أن البنك يدفع المزيد مقابل تمويله. لا يمكنك تجاهل التعاقد على NIM في أحد البنوك.

من المقرر أن يتم تحويل الأنظمة الأساسية، وهو مشروع تشغيلي ضخم، في مارس 2026. وحتى ذلك الحين، لا يزال خطر أخطاء التكامل واستنزاف الموظفين ومشكلات خدمة العملاء المؤقتة مرتفعًا. هذا هو خطر الاندماج الكلاسيكي الذي يمكن أن يعرقل توفير التكاليف والاحتفاظ بالعملاء.

استراتيجيات التخفيف وقوة رأس المال

والخبر السار هو أن الكيان المدمج لديه رأس مال قوي وخطة واضحة. تم تنظيم عملية الدمج لخلق ميزة اقتصادية فورية: 90.4 مليون دولار مكاسب شراء الصفقة، والتي جاءت في المقام الأول من الاستفادة 81.4 مليون دولار من الأصول الضريبية المؤجلة لشركة HomeStreet, Inc.. أدى هذا على الفور إلى زيادة القيمة الدفترية الملموسة للسهم بنسبة 15٪ إلى $7.73، وتوفير مخزن مؤقت كبير.

يعالج فريق الإدارة مشكلة تكلفة التمويل من خلال سداد جميع تمويلات الجملة القديمة لشركة HomeStreet في سبتمبر 2025. بالإضافة إلى ذلك، يتمتع البنك المدمج برأس مال جيد مع نسبة أسهم عادية من المستوى 1 (CET1) تبلغ 13.4% وإجمالي الأصول 22.7 مليار دولار. كما أنهم يسيرون على الطريق الصحيح لتقديم تقديرات أولية لتوفير التكاليف، والتي من شأنها أن تساعد في تعويض خسارة التشغيل الأساسية بمرور الوقت. الإجراء الرئيسي للمستثمرين هو مراقبة الهجرة الائتمانية في ذلك 2.4 مليار دولار محفظة لجنة المساواة العرقية عن كثب. لمزيد من التعمق، راجع التحليل الكامل: تحليل شركة HomeStreet, Inc. (HMST) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

ترتبط آفاق النمو المستقبلي لشركة HomeStreet, Inc. الآن ارتباطًا وثيقًا باندماجها الاستراتيجي مع Mechanics Bank، والذي تم إغلاقه في سبتمبر 2025. وهذه الخطوة هي المحرك الأكبر المنفرد، حيث تعد بنطاق معزز وطريق إلى الربحية الأساسية بحلول نهاية العام، على الرغم من المخاوف المباشرة بشأن جودة الائتمان بعد الاندماج.

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الخسائر الفصلية الأخيرة والتركيز على التغييرات الهيكلية التي يحققها هذا الاندماج، وهو الاستحواذ العكسي. يتم وضع الكيان المدمج، الذي يعمل الآن باسم Mechanics Bancorp، باعتباره أحد البنوك المجتمعية الرائدة في الساحل الغربي للتداول العام، وهو ما يمثل ميزة تنافسية قوية.

اندماج بنك الميكانيكا: أساس جديد

يعد الاندماج الاستراتيجي لجميع الأسهم مع Mechanics Bank، والذي اكتمل في 2 سبتمبر 2025، هو المحفز الرئيسي للنمو لشركة HomeStreet, Inc. وقد أدت هذه الصفقة على الفور إلى إنشاء بنك إقليمي أكبر بكثير يضم ما يقرب من 168 فرعًا وأكثر من 23 مليار دولار من إجمالي الأصول عبر الساحل الغربي.

وكان التأثير المالي الفوري كبيرا. سمحت محاسبة الاستحواذ العكسي بتحقيق مكاسب شراء أولية بقيمة 90.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، إلى حد كبير من خلال استخدام 81.4 مليون دولار من أصول الضرائب المؤجلة (DTA) لشركة HomeStreet, Inc.. وإليك الحساب السريع: استخدام DTA هذا يعني أن الشركة المندمجة لا تتوقع الاعتراف بمصروفات ضريبة الدخل للسنوات القليلة المقبلة، وهو ما يمثل دفعة هائلة لصافي الدخل المستقبلي.

كما أدى الاندماج أيضًا إلى زيادة فورية في رأس المال، حيث ارتفعت القيمة الدفترية الملموسة للسهم بنسبة 15٪ إلى 7.73 دولارًا أمريكيًا من 6.70 دولارًا أمريكيًا في نهاية عام 2024.

تقديرات الربحية والأرباح على المدى القريب

تتوقع الإدارة العودة إلى الربحية الأساسية في الربع الرابع من عام 2025، مدفوعة بالكفاءات التشغيلية وإدارة الميزانية العمومية بعد الاندماج. وهذا يعد معلما حاسما على المدى القريب. في السياق، أعلنت الشركة عن خسارة صافية أساسية قدرها 3.1 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، لذا فإن تغيير ذلك بحلول نهاية العام يعد أمرًا كبيرًا بالتأكيد.

وبالنظر إلى أبعد من ذلك، يتوقع المحللون أن تنمو ربحية السهم (EPS) من 0.30 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد إلى 0.94 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في العام المقبل، وهو ما يمثل زيادة هائلة بنسبة 213.33٪. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الائتمانية المباشرة. ارتفع مخصص خسائر الائتمان (PCL) إلى 46.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى تدهور حاد في جودة الائتمان في محفظة القروض المكتسبة، لا سيما في العقارات التجارية.

تشمل العوامل الرئيسية لنمو الأرباح المتوقع ما يلي:

• إعادة التسعير المجدولة للقروض العقارية متعددة الأسر والتجارية.
• تخفيضات في القروض ذات التكلفة الأعلى وإعادة تسعير الودائع لأجل بمعدلات أقل.
• استمرار الإدارة الفعالة للمصروفات غير المرتبطة بالفائدة.

تحديد المواقع والمزايا التنافسية

تتمتع شركة HomeStreet, Inc. الجديدة (Mechanics Bancorp) بمكانة تنافسية أقوى، حيث تنتقل من بنك إقليمي محدود النطاق إلى مؤسسة أكبر وأكثر تنوعًا. الميزة الأساسية هي بصمة الساحل الغربي الموسعة بشكل كبير وحصة سوقية أكثر قوة للودائع في الأسواق الحضرية الرئيسية.

يعد مزيج أعمال الكيان المدمج أيضًا محركًا للنمو على المدى الطويل، مع التركيز على محفظة القروض المتنوعة والمكتتبة بشكل متحفظ، بالإضافة إلى إدارة الثروات المتنامية وأعمال الثقة. يعد ابتكار المنتج هذا - توسيع الخدمات القائمة على الرسوم - أمرًا بالغ الأهمية لعزل الإيرادات عن تقلبات أسعار الفائدة. يؤكد هذا الدمج على القيمة الجوهرية لقاعدة عملاء HomeStreet, Inc. المخلصين وحضورها القوي في الأسواق الديناميكية.

للتعمق أكثر في الصحة المالية قبل الاندماج، يمكنك قراءة تحليلنا الكامل: تحليل شركة HomeStreet, Inc. (HMST) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين