تحليل LoanDepot, Inc. (LDI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

(LDI) الآن، تحاول معرفة ما إذا كانت التحسينات التشغيلية الخاصة بهم تترجم بالتأكيد إلى تحول مالي مستدام في سوق الرهن العقاري الصعب، وبصراحة، تظهر أرقام الربع الثالث من عام 2025 صورة مختلطة ولكنها محسنة تحتاج إلى تعيينها لأطروحة الاستثمار الخاصة بك. العنوان الرئيسي هو أن صافي الخسارة يتقلص بشكل كبير، ليصل إلى أقل بقليل 9 ملايين دولار للربع الثالث من عام 2025، بتخفيض بنسبة 65% عن 25 مليون دولار الخسارة في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل خطوة كبيرة نحو الربحية. ومع ذلك، فإن أعمال الإقراض الأساسية تتنقل بمعدلات مرتفعة، مع حجم إنشاء يبلغ 6.5 مليار دولار في الربع الثالث، بانخفاض طفيف عن الربع الثاني 6.7 مليار دولار، حتى مع ارتفاع إجمالي الإيرادات إلى 323 مليون دولاربارتفاع ربع سنوي 14%. هذه الخسارة التضييقية، إلى جانب خسارة كبيرة 5.44 مليار دولار في إجمالي الدين ونسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة 20.97، يعني أن القصة لا تتعلق فقط بنمو الإيرادات؛ يتعلق الأمر بمخاطر الميزانية العمومية وما إذا كانت إرشادات إنشاء الربع الرابع الخاصة بهم تصل إلى 8.5 مليار دولار يمكن حقًا تقديم النطاق المطلوب للخروج المربح من هذه الدورة.

تحليل الإيرادات

(LDI) أنت تنظر إلى شركة LoanDepot, Inc. (LDI) وترى شركة رهن عقاري في بيئة أسعار متقلبة، لذا فإن السؤال الأول دائمًا هو: من أين تأتي الأموال فعليًا؟ والنتيجة الواضحة هي أن شركة LoanDepot تنجح في اجتياز سوق صعبة من خلال التركيز على الهامش ومحفظة الخدمات الخاصة بها، وليس فقط نمو الحجم الخام.

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حققت الشركة إجمالي إيرادات يقارب 879.48 مليون دولار، وهي زيادة قوية عن العام السابق، مما يدل على أن التحول الاستراتيجي بدأ يؤتي ثماره. في الربع الثالث من عام 2025 وحده، وصل إجمالي الإيرادات إلى 323.3 مليون دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 2.77% على أساس سنوي عن الربع نفسه من عام 2024. وهذا اتجاه متواضع ولكنه إيجابي بالتأكيد في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

مصادر الإيرادات الأساسية: الإنشاء مقابل الخدمة

تنقسم إيرادات LoanDepot بشكل أساسي بين نشاطين أساسيين، وهو أمر نموذجي بالنسبة لمقرض الرهن العقاري غير المصرفي: الربح من بيع القروض (المنشأ) ودخل رسوم حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR). الربح من بيع القروض هو الربح الذي تحققه عندما تقوم بإنشاء رهن عقاري ثم بيعه لمستثمر مثل فاني ماي أو فريدي ماك.

من ناحية أخرى، فإن دخل رسوم MSR هو الإيرادات المتكررة التي يكسبونها لإدارة مدفوعات تحصيل القروض، والتعامل مع الضمان، وما إلى ذلك. هذا الدفق المتكرر أمر بالغ الأهمية لتحقيق الاستقرار. على الرغم من عدم الانتهاء من التفاصيل الدقيقة للعام بأكمله، فإن الربع الأول من عام 2025 يعطينا صورة واضحة عن هذا المزيج:

• الربح من البيع (المنشأ): تقريبًا 61.9% من إيرادات الربع الأول من عام 2025، مدفوعة بارتفاع المكاسب المرجحة على هوامش البيع بمقدار 355 نقطة أساس.
• دخل رسوم الخدمة: تقريبًا 38.1% من إيرادات الربع الأول من عام 2025، بإجمالي 104.3 مليون دولار.

إليك الحساب السريع: في الربع الأول من عام 2025، بلغ دخل رسوم الخدمة 104.3 مليون دولار أمريكي مقابل إجمالي إيرادات قدره 273.6 مليون دولار أمريكي، مما يجعلها جزءًا كبيرًا من العمل.

مسار الإيرادات على أساس سنوي والتحولات الرئيسية

إن قصة نمو الإيرادات في عام 2025 هي قصة تعافي وإعادة تموضع استراتيجي. شهدت الشركة قفزة هائلة في الإيرادات في الربع الأول، مع زيادة إجمالي الإيرادات بنسبة 23٪ إلى 274 مليون دولار أمريكي مقارنة بالربع الأول من عام 2024. وكان هذا النمو القوي في إيرادات الرهن العقاري كافياً للتغلب على الرياح المعاكسة الكبيرة: خسارة 20 مليون دولار أمريكي في إيرادات الخدمات بسبب مبيعات MSR المجمعة التي أجريت في عام 2024، وهي خطوة استراتيجية لتحسين الميزانية العمومية.

يُظهر هذا النوع من التحول الاستراتيجي - بيع جزء كبير من الدخل المتكرر المستقبلي مقابل النقد الفوري وقوة الميزانية العمومية - تركيز الإدارة على الاستقرار طويل المدى على تعظيم صافي الإيرادات على المدى القصير. كما أن تكوين القروض نفسها يتغير أيضاً؛ بلغ مزيج حجم الشراء 60% من إجمالي عمليات الإنشاء في الربع الثالث من عام 2025، وهو مقياس رئيسي يُظهر تركيزًا صحيًا على شراء المنازل الجديدة بدلاً من عمليات إعادة التمويل المتقلبة.

يمكنك رؤية الزخم الفصلي بوضوح في هذا الجدول:

كانت القفزة من الربع الثاني إلى الربع الثالث عبارة عن زيادة قوية في الإيرادات بنسبة 14٪ على أساس ربع سنوي، وهي علامة رائعة على بدء التميز التشغيلي. الإستراتيجية بسيطة: قم بتنمية أعمال الإنشاء بشكل مربح مع الحفاظ على محفظة خدمات كبيرة وقيمة، والتي وصلت إلى رصيد أساسي غير مدفوع (UPB) قدره 118.2 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. لمزيد من المعلومات حول المخاطر والفرص التي يوفرها هيكل الإيرادات هذا، راجع المنشور الكامل: تحليل LoanDepot, Inc. (LDI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة LoanDepot, Inc. (LDI) وترى خسارة صافية، وهي علامة حمراء، ولكن القصة الحقيقية تكمن في الاتجاه والمقاييس التشغيلية الأساسية. الاستنتاج المباشر للربع الثالث من عام 2025 هو أن LDI لا تزال تعمل بخسارة، لكن خفض التكاليف الاستراتيجية والتركيز على الهامش أدى إلى تحسين مسار ربحيتها بشكل كبير، مما أدى إلى تضييق صافي الخسارة بنسبة 65٪ على أساس ربع سنوي.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، والذي يوفر أحدث بياناتنا، أبلغت شركة LoanDepot عن إجمالي إيرادات قدرها 323.3 مليون دولار أمريكي ولكنها لا تزال تسجل خسارة صافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 8.7 مليون دولار أمريكي. وهذا يترجم إلى هامش صافي ربح يبلغ حوالي -2.69%. ومع ذلك، زادت نفقات الشركة بنسبة 6٪ فقط لتصل إلى 333.6 مليون دولار، في حين قفزت الإيرادات بنسبة 14٪ عن الربع السابق، مما يدل على الرافعة التشغيلية الإيجابية - وهي علامة رئيسية على أن استراتيجية "رؤية 2025" الخاصة بهم بدأت تترسخ.

الربحية الإجمالية والتشغيلية

في صناعة الرهن العقاري، يعد هامش الربح المرجح للبيع (GOS) هو أفضل وكيل لإجمالي الربحية من جانب الإنشاء. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، تحسن هامش GOS الخاص بـ LoanDepot إلى 339 نقطة أساس (3.39٪)، ارتفاعًا من 330 نقطة أساس في الربع الثاني من عام 2025. ويعد هذا الهامش مؤشرًا حاسمًا لقوتها التسعيرية وكفاءة التنفيذ في الأعمال الأساسية لإنشاء القروض.

عندما ننظر إلى الصورة التشغيلية الأوسع، كان هامش الربح التشغيلي التقريبي للربع الثالث من عام 2025 حوالي -3.19% (على أساس إيرادات قدرها 323.3 مليون دولار و333.6 مليون دولار في إجمالي النفقات). في حين أن هذه خسارة تشغيلية، فإن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة تضاعفت تقريبًا إلى 48.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 من 25.6 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. يُظهر هذا المقياس المعدل أن القدرة الأساسية على توليد التدفق النقدي تتعزز، وهو بالتأكيد ما تريد رؤيته في قصة التحول.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

الاتجاه هو القصة الأكثر إقناعا هنا. يمثل صافي الخسارة البالغة 8.7 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025 انخفاضًا كبيرًا عن صافي الخسارة البالغة 25.3 مليون دولار أمريكي المسجلة في الربع الثاني من عام 2025. وهذا دليل على الإدارة الفعالة للتكاليف وارتفاع الإيرادات لكل قرض. وتركز الشركة بنشاط على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة LoanDepot, Inc. (LDI) لدفع الكفاءة والنمو المربح لحصة السوق.

للمقارنة، سجلت صناعة بنوك الرهن العقاري المستقلة (IMB) متوسط ​​ربح إنتاج قبل الضريبة قدره 25 نقطة أساس (0.25٪) على كل قرض في الربع الثاني من عام 2025، وفقًا لجمعية مصرفيي الرهن العقاري (MBA). يعد هامش GOS الخاص بـ LDI البالغ 339 نقطة أساس (3.39٪) أعلى بكثير من متوسط ​​​​إجمالي إيرادات الإنتاج في الصناعة البالغ 346 نقطة أساس (3.46٪) في الربع الثاني من عام 2025، مما يشير إلى أن LDI تحقق إيرادات إجمالية قوية لكل قرض، ولكن قاعدة نفقات التشغيل الأعلى هي ما يدفعها إلى منطقة الخسارة الصافية. ويخبرك هذا أن النضال من أجل LDI يعتمد فقط على إدارة التكلفة والحجم، وليس على التسعير الأولي للقرض.

فيما يلي الرياضيات السريعة لمقاييس الربحية الرئيسية للربع الأخير:

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

وتتحسن الكفاءة التشغيلية لشركة LDI من خلال خطة "رؤية 2025" التي تستهدف النمو الأمثل من حيث التكلفة. إنهم يستفيدون من التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي لخفض التكاليف في وظائف مركز الاتصال المتكررة، وهي خطوة ذكية. هذا التركيز هو سبب نمو الإيرادات بنسبة 14٪ بينما ارتفعت النفقات بنسبة 6٪ فقط على أساس ربع سنوي. ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط المستمر الناتج عن خدمة الرياح المعاكسة للقيمة العادلة، مما أدى إلى تأثير بقيمة 46.2 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، على الرغم من أن التحوط يساعد في تعويض بعض هذه التقلبات.

• خفض النفقات غير المتعلقة بالحجم: انخفضت النفقات غير المتعلقة بالحجم بنسبة 3% في الربع الأول من عام 2025، مما يظهر انضباطًا مبكرًا.
• تحسين هامش الدعم الحكومي: ارتفع إلى 339 نقطة أساس في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس تحسن أسعار القروض.
• زيادة الرافعة التشغيلية: يفوق نمو الإيرادات الآن نمو النفقات.

والخطوة التالية بسيطة: مراقبة إرشادات الربع الرابع من عام 2025، والتي تعني ضمناً هامش GOS أقل قليلاً من 300 إلى 325 نقطة أساس بسبب ارتفاع التكاليف المرتبطة بالحجم. يحتاج المستثمرون إلى رؤية LDI تحافظ على اتجاه الرافعة التشغيلية الإيجابية حتى مع ضغط الهامش المتوقع.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة LoanDepot, Inc. (LDI) لفهم كيفية تمويل عملياتها، والنتيجة المباشرة هي أن الشركة تعتمد بشكل كبير على تمويل الديون. باعتبارك منشئًا ومقدم خدمات الرهن العقاري، فإن هذه الرافعة المالية العالية ليست غير متوقعة تمامًا، ولكن حجمها يتطلب الاهتمام.

اعتبارًا من أحدث الإيداعات ربع السنوية (الربع الثالث من عام 2025)، تحمل شركة LoanDepot, Inc. عبء إجمالي كبير من الديون يبلغ حوالي 5.4 مليار دولار مقابل إجمالي حقوق المساهمين أصغر بكثير يبلغ فقط 433.3 مليون دولار. هذا نموذج أعمال يستخدم نفوذًا كبيرًا لتوليد عوائد على محفظة الخدمات وحجم الإنشاء، ولكنه يأتي مع مخاطر حقيقية.

وإليك الرياضيات السريعة على هيكل رأس المال الخاص بهم:

نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) تبلغ 12.468 هو ضوء أحمر وامض مقارنة بمعيار الصناعة. بالنسبة للسياق، فإن متوسط نسبة D/E لقطاع أسواق رأس المال الأوسع موجود 0.51 اعتبارًا من نوفمبر 2025. تعد نسبة شركة LoanDepot, Inc. أعلى من حيث الحجم، مما يشير إلى وضع رافعة مالية قوي للغاية. وهذا يعني أن الانخفاض الطفيف في قيمة الأصول أو الزيادة الطفيفة في أسعار الفائدة يمكن أن يكون له تأثير سلبي كبير على الأسهم.

ديون الشركة profile عبارة عن مزيج من الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، وهو أمر نموذجي بالنسبة لمقرض الرهن العقاري الذي يعتمد على خطوط ائتمان المستودعات (الديون قصيرة الأجل) لتمويل القروض قبل بيعها. تعتبر الالتزامات قصيرة الأجل كبيرة، حيث يبلغ إجمالي الديون قصيرة الأجل والجزء الحالي من الديون طويلة الأجل تقريبًا 3.012 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذا يمثل قدرًا كبيرًا من الديون المستحقة في العام المقبل. عليك أن تولي اهتماما وثيقا لسيولتها. هذا عمل رفيع المستوى.

• الديون قصيرة الأجل: 929 مليون دولار.
• الجزء الحالي من الديون طويلة الأجل: 2.083 مليار دولار.

لقد كانت شركة LoanDepot, Inc. استباقية في إدارة جدول استحقاق ديونها. وفي خطوة رئيسية لإزالة مخاطر الميزانية العمومية، نجحت الشركة في إعادة تمويل وتمديد فترة الاستحقاق 477.955 مليون دولار من سنداتها الممتازة بنسبة 6.500% المستحقة في عام 2025 إلى سندات مضمونة ممتازة جديدة بنسبة 8.750% مستحقة في عام 2027. وكان عرض التبادل هذا، الذي اكتمل في منتصف عام 2024، حاسماً في دفع جزء كبير من الديون إلى ما بعد أفق 2025 المباشر.

في الآونة الأخيرة، في نوفمبر 2025، أنشأت شركة LoanDepot, Inc. شركة جديدة 300 مليون دولار تسهيلات تمويل مضمونة من قبل شركة Fannie Mae لحقوق خدمة الرهن العقاري (MSRs). هذه الخطوة، التي تتضمن إصدار سندات تمويل متغيرة من السلسلة 2025-VF1، هي في الأساس لعبة أسواق رأس المال لتحقيق الدخل من أصول الإيرادات القيمة والمتكررة (MSRs) وتأمين سيولة جديدة ومرنة. إنه استخدام ذكي لمحفظة الخدمات الخاصة بهم لإدارة التدفق النقدي ويظهر أهمية هذه الخدمات بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة LoanDepot, Inc. (LDI). في الاستفادة من أصولها الأساسية. تعمل الشركة بشكل واضح على التنقل في بيئة المعدلات المرتفعة، لكن الرافعة المالية الأساسية تظل مرتفعة.

من الواضح أن ميزان الدين مقابل حقوق الملكية يميل نحو الدين، مما يعني أن الصحة المالية للشركة حساسة للغاية لأسعار الفائدة في السوق وقيمة MSRs، والتي تعد الضمان الأساسي لكثير من تمويلها. وتتمثل الاستراتيجية في استخدام الديون الرخيصة لتمويل الإنشاء وإنشاء محفظة خدمات عالية القيمة، ولكن هذا النموذج يكون هشا عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة ويتباطأ نشاط إعادة التمويل.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة LoanDepot, Inc. (LDI) لمعرفة ما إذا كان بإمكانهم تغطية فواتيرهم قصيرة المدى، وبصراحة، الصورة معقدة، كما هو معتاد بالنسبة لمنشئ الرهن العقاري. العنوان الرئيسي هو أنه في حين أن نسب السيولة التقليدية تبدو ضيقة، فقد تم تعزيز الوضع النقدي للشركة وقدرتها التمويلية مؤخرًا، وهي الإشارة الحقيقية لهذه الصناعة.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، تظهر نسب السيولة لدى LoanDepot اتجاهًا ثابتًا، لكنها لا تزال في منطقة من شأنها أن تشير إلى الحذر بالنسبة لشركة غير مالية. وكانت النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة إلى الالتزامات المتداولة، موجودة 1.19وكانت النسبة السريعة على وشك 1.18. بالنسبة لمعظم الشركات، تريد نسبة 2.0 أو أعلى، ولكن بالنسبة لمقرض الرهن العقاري، فإن النسبة القريبة من 1.0 شائعة لأن القروض المحتفظ بها للبيع هي أصول متداولة، وخطوط ائتمان المستودعات المستخدمة لتمويلها هي التزامات متداولة. إنها دورة رأس المال العامل الضيقة.

إليك الحساب السريع لرأس المال العامل: صافي قيمة الأصول الحالية (NCAV) لـ LoanDepot سلبي من الناحية الهيكلية لأن الالتزامات الحالية من خطوط المستودعات الخاصة بهم ضخمة، ولكن هذه هي الطريقة التي تعمل بها أعمال الرهن العقاري. الاتجاه الأكثر دلالة هو النقد الفعلي في متناول اليد. ارتفع الرصيد النقدي غير المقيد لـ LoanDepot إلى 459 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعا من 409 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. ذلك 50 مليون دولار تعتبر القفزة النقدية نقطة قوية بالتأكيد، حيث توفر احتياطيًا تشتد الحاجة إليه في بيئة أسعار متقلبة.

تحكي بيانات التدفق النقدي قصة التحسن التشغيلي. وبينما لا تزال الشركة تسجل خسارة صافية، فقد تقلصت بشكل ملحوظ إلى 8.7 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، تحسن كبير عن 25.3 مليون دولار الخسارة في الربع الثاني من عام 2025. والأهم من ذلك، أن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) تضاعفت تقريبًا، بزيادة قدرها 90% ل 48.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

تجدر الإشارة إلى الاتجاهات في فئات التدفق النقدي الرئيسية الثلاث:

• التدفق النقدي التشغيلي: وهذا أمر متقلب، ويرتبط مباشرة بحجم القروض وهوامشها. تشير الخسارة الصافية الضيقة والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى مسار أفضل هنا.
• التدفق النقدي الاستثماري: ويرجع ذلك في المقام الأول إلى التغيرات في حقوق خدمة الرهن العقاري، وهي أصول طويلة الأجل.
• التدفق النقدي التمويلي: وتهيمن على هذا الطبيعة المتجددة لخطوط المستودعات الخاصة بهم، ولكن قدرة الشركة على تأمين تمويل جديد تعد نقطة قوة رئيسية. على سبيل المثال، كان التدفق النقدي للربع الثاني من عام 2025 من أنشطة التمويل 51.63 مليون دولار.

أكبر قوة سيولة هي التمويل المتاح. لدى LoanDepot سعة مستودع تبلغ 4.2 مليار دولارمع 1.8 مليار دولار في القدرة على الاقتراض المتاحة لتمويل خط قروضها. بالإضافة إلى ذلك، في نوفمبر 2025، قاموا بتنفيذ ترتيب مالي جديد لإصدار سندات مضمونة بواسطة Fannie Mae MSRs الخاصة بهم لمدة تصل إلى 300 مليون دولاروهي خطوة ذكية لتعزيز المرونة المالية. الشاغل الرئيسي هو النفوذ: نسبة التزامات الديون إلى إجمالي حقوق الملكية مرتفعة، وترتفع إلى 4.8x في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يمثل قدرًا كبيرًا من الديون مقارنة بقاعدة أسهمهم. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا التحول، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر LoanDepot, Inc. (LDI). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة LoanDepot, Inc. (LDI) وتطرح السؤال الأساسي: هل سعر السهم معقول الآن؟ ونظراً للتقلبات في قطاع الرهن العقاري، يمكن أن تكون المقاييس التقليدية مضللة، لذلك عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من السطح. وجهة نظري هي أن شركة LoanDepot, Inc. تقدم تقييمًا كلاسيكيًا للعرض المنقسم، حيث تشير المقاييس النسبية إلى خصم كبير، لكن المخاوف بشأن الربحية تبقي السهم تحت إجماع البيع.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حول مستوى 2.59 دولار. تعد هذه حركة مهمة من أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا عند 1.01 دولار في أبريل 2025، مما يعكس زيادة بنسبة 13.60٪ خلال العام الماضي، بالإضافة إلى ارتفاع بنسبة 32.82٪ في عام 2025 وحده. ومع ذلك، فإن مجتمع المحللين حذر. متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 3.00 دولارات، مما يعني ارتفاعًا متواضعًا بنسبة 15.83% عن السعر الحالي. يعد هذا عائدًا جيدًا، لكنه بالتأكيد ليس إشارة شراء صارخة.

مضاعفات التقييم الرئيسية

نظرًا لأن شركة LoanDepot, Inc. غير مربحة حاليًا - مع خسارة متوقعة في ربحية السهم (EPS) تبلغ -0.16 دولار أمريكي للسنة المالية 2025 - فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) سلبية وغير مفيدة للمقارنة. وبدلاً من ذلك، ننتقل إلى المقاييس التي تركز على المبيعات وقيمة المؤسسة (EV)، وهي القيمة الإجمالية للشركة، بما في ذلك الديون، مطروحًا منها النقد.

إليك الرياضيات السريعة حول النسب الأكثر صلة بمنشئ الرهن العقاري:

• السعر إلى المبيعات (P/S): يتم تداول LoanDepot, Inc. بنسبة TTM P/S تبلغ حوالي 0.5x. يعد هذا خصمًا كبيرًا عند مقارنته بمتوسط ​​الصناعة المالية المتنوعة في الولايات المتحدة والذي يبلغ 2.3x. هذه الفجوة هي السبب الذي يجعل بعض المستثمرين يرون فرصة مخفية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): باستخدام TTM EBITDA البالغة 68 مليون دولار أمريكي (اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025) وقيمة المؤسسة التي تبلغ حوالي 549.87 مليون دولار أمريكي، تبلغ قيمة EV/EBITDA حوالي 8.09x. وهذه قراءة أكثر اعتدالا، مما يشير إلى أن السوق يقوم بتسعير تكلفة الديون والعودة الأخيرة، ولكن المتقلبة، إلى الأرباح الإيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء.

وما يخفيه هذا التقدير هو الاعتماد على محفظة حقوق خدمة الرهن العقاري، التي توفر تدفقًا مستقرًا للإيرادات ولكنها تخضع أيضًا لمخاطر أسعار الفائدة. من الواضح أن السوق يقوم بخصم السهم بسبب الطبيعة الدورية لأعمال إنشائه.

إجماع المحللين وحالة الأرباح

التصنيف المتفق عليه من محللي وول ستريت هو "تقليل" أو "بيع". وهذا ليس "بيعًا قويًا" موحدًا، ولكنه يُظهر شكوكًا كبيرة. من بين المحللين الذين يغطون السهم، تم تقسيم التقييمات: 50% يوصون بالتعليق و50% يوصون بالبيع القوي. يعكس هذا الانقسام التوتر بين مضاعف السعر إلى الربح الرخيص والمخاطر الأساسية لتقلبات أسعار الفائدة ونسبة الرافعة المالية المتوقعة بحوالي 4.8x بحلول نهاية العام.

عندما يتعلق الأمر بالدخل، فإن شركة LoanDepot, Inc. ليست أسهمًا للأرباح. لم تقم الشركة بدفع أرباح في العام الماضي، وكان عائد توزيعات أرباح TTM هو 0.00٪. ونظرًا للتركيز على التعامل مع بيئة أسعار الفائدة المليئة بالتحديات وإدارة ميزانيتها العمومية، يتم الاحتفاظ بالنقد للعمليات، وليس لمدفوعات المساهمين. لا يجب عليك شراء هذا السهم من أجل الدخل.

قصة التقييم هنا معقدة: فالسهم رخيص إحصائيا على أساس المبيعات، ولكنه محفوف بالمخاطر بشكل أساسي على أساس الأرباح والرافعة المالية. للتعمق أكثر في معرفة من يقوم بهذه الرهانات، يمكنك القراءة استكشاف مستثمر LoanDepot, Inc. (LDI). Profile: من يشتري ولماذا؟

يجب أن تكون خطوتك التالية هي إلقاء نظرة فاحصة على إرشادات الشركة للربع الرابع من عام 2025 بشأن هوامش الربح من البيع. إذا أظهر هذا الرقم استقرارًا، فقد يغلق السهم فجوة السعر إلى الربح.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة LoanDepot, Inc. (LDI) وترى شركة تكافح من أجل كل نقطة أساس من الهامش في سوق الرهن العقاري الوحشي. والخلاصة المباشرة هي: بينما تظهر الإدارة عزمًا من خلال تضييق صافي الخسارة إلى 8.7 مليون دولار وفي الربع الثالث من عام 2025، لا تزال المخاطر الهيكلية - أسعار الفائدة المرتفعة، وضغط الهامش، وزيادة الرفع المالي - هي القوى المهيمنة بالتأكيد.

باعتباري محللًا متمرسًا، أرى ثلاث مجموعات مخاطر رئيسية تتعلق بـ LDI: السوق الخارجية، والانضباط المالي الداخلي، والالتزامات القانونية العالقة. إن التعامل مع هذه البيئة يتطلب أكثر من مجرد خفض التكاليف؛ فهو يتطلب تنفيذًا لا تشوبه شائبة لمحورهم الاستراتيجي.

السوق الخارجية والرياح التنظيمية المعاكسة

الخطر الأكبر الذي يواجه أي منشئ رهن عقاري غير مصرفي هو بيئة أسعار الفائدة. لقد أدت دورة التشديد التي اتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة تشكيل السوق بشكل أساسي، مما أدى إلى ضغط هوامش الربح على مستوى الصناعة. بلغ هامش الربح المرجح للبيع (GOS) الخاص بشركة LoanDepot, Inc. 339 نقطة أساس في الربع الثالث من عام 2025، لكن توجيهاتها للربع الرابع تتوقع انخفاضًا إلى ما بين 300 و325 نقطة أساس. هذه إشارة واضحة لضغط التسعير في المستقبل.

كما أن المشهد التنافسي يؤدي إلى تآكل مكانتهم. على الرغم من التوسع الإجمالي في سوق الرهن العقاري، انخفضت الحصة السوقية لشركة LoanDepot, Inc. من 1.5% في الربع الثالث من عام 2023 إلى 1.2% فقط في الربع الثالث من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، يتعين عليك مراقبة المخاطر التنظيمية، مثل مفاهيم الإدارة المطروحة للقروض العقارية المحمولة لمدة 50 عامًا، والتي يمكن أن تخلق تحديات هائلة في مجال التوريق والجدوى لقطاع الإقراض بأكمله.

• أسعار الفائدة المرتفعة تضغط على الهوامش.
• اللوائح الجديدة تخلق حالة من عدم اليقين.
• حصة السوق تتقلص.

الضغوط المالية والتشغيلية الداخلية

وبينما يتقلص صافي الخسارة، فإن الهيكل المالي الأساسي يظهر ضغوطا. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، اتسع صافي خسارة الشركة إلى حوالي 40.2 مليون دولار. إليك العملية الحسابية السريعة: أنت بحاجة إلى تحقيق إيرادات أكبر من نفقاتك، ولم تصل شركة LoanDepot, Inc. إلى هذا الحد حتى الآن. ارتفع إجمالي النفقات فعليًا بنسبة 6٪ على أساس ربع سنوي إلى 333.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا بارتفاع التكاليف غير المتعلقة بالحجم وتكاليف الموظفين.

يعد التقلب في محفظة الخدمات الخاصة بهم مصدر قلق آخر، حيث تؤدي خدمة الرياح المعاكسة للقيمة العادلة إلى خسارة قدرها 46.2 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو الرافعة المالية للميزانية العمومية. ارتفعت نسبة حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR) إلى إجمالي حقوق الملكية من 2.6 مرة إلى 3.7 مرة منذ الربع الثالث من عام 2024، وزادت التزامات الدين إلى إجمالي حقوق الملكية من 3.3 مرة إلى 4.8 مرة. وتعني هذه الرافعة المالية العالية مخاطر مالية أكبر إذا تحول السوق إلى حالة من التدهور.

الرافعة المالية أصبحت ضيقة.

التخفيف والتقاضي التعرض

وتحاول الإدارة جاهدة التخفيف من هذه المخاطر. يركز محورهم الاستراتيجي على قناة المستهلك المباشر والاستفادة من الذكاء الاصطناعي لخفض التكاليف، وهو أمر ذكي. لقد قاموا أيضًا بتعزيز السيولة، وأنهوا الربع الثالث من عام 2025 بمبلغ 459 مليون دولار نقدًا، وحصلوا على تسهيل تمويل جديد من Fannie Mae MSR بما يصل إلى 300 مليون دولار في نوفمبر 2025.

ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل المخاطر القانونية. تتضمن تداعيات حادثة الأمن السيبراني التي وقعت في يناير 2024 دعاوى قضائية جماعية مستمرة. في حين تلقت شركة LoanDepot, Inc. 15 مليون دولار أمريكي كتعويض تأميني وتتوقع 20 مليون دولار أخرى، فإن التكلفة النهائية للتسويات والإصلاح هي مسؤولية غير معروفة قد تؤثر على الأرباح المستقبلية. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري السهم على الرغم من هذه المخاطر، فاقرأ استكشاف مستثمر LoanDepot, Inc. (LDI). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية بالنسبة لك واضحة: مدير المحفظة: قم بضبط ترجيح مخاطر LDI في النموذج الخاص بك بحلول يوم الجمعة، مع الأخذ في الاعتبار تخفيض بمقدار 50 نقطة أساس في هامش GOS للربع الرابع من عام 2025.

فرص النمو

أنت تتطلع إلى ما هو أبعد من ضجيج السوق الحالي لترى أين يمكن لـ LoanDepot, Inc. (LDI) جني الأموال بالفعل، وهذه هي الخطوة الصحيحة. والنتيجة المباشرة هي أن نموها المستقبلي يعتمد على محور استراتيجي بعيدًا عن عمليات إعادة التمويل المتقلبة والتركيز الشديد على الكفاءة المدعومة بالتكنولوجيا، وهو ما يظهر بالفعل في نتائجها لعام 2025.

وتتركز محركات النمو الأساسية للشركة الآن على القطاعات الأقل حساسية لسعر الفائدة في سوق الرهن العقاري. وعلى وجه التحديد، فإنهم يزيدون تركيزهم بقوة على سوق الشراء وعلى إعادة التمويل النقدي. وفي الربع الثاني من عام 2025، شكل حجم مشترياتهم بالفعل 63% من إجمالي القروض التي تم إنشاؤها، ارتفاعًا من 59% في الربع الأول. وهذا تحول واضح ومتعمد في مزيج الأعمال.

بالإضافة إلى ذلك، يقومون بتوسيع مجموعة منتجاتهم، مثل خطوط ائتمان حقوق ملكية المنازل (HELOCs)، والتي تحمل عمومًا هامشًا أعلى وتساعد على تنويع الإيرادات بعيدًا عن إنشاء الرهن العقاري التقليدي. لقد توسعوا أيضًا مؤخرًا في سوق مجتمعات كبار السن من خلال اتفاقية إدارة مع Sunshine Retirement Living.

2025 المسار المالي والتوقعات

تظهر الأرقام من عام 2025 أن الشركة تنفذ عملية تحول، وليس فقط البقاء على قيد الحياة. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة LoanDepot عن إيرادات إجمالية قدرها 323.3 مليون دولار، وهو ما تجاوز بالفعل تقديرات المحللين. والأهم من ذلك، أن صافي الخسارة تقلص بشكل ملحوظ إلى 8.7 مليون دولار، أو خسارة قدرها 0.02 دولار للسهم الواحد. يعد هذا تحسنًا كبيرًا من صافي الخسارة البالغة 25.3 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025.

وإليك الرياضيات السريعة للتوقعات على المدى القريب. تشير توجيهات الإدارة للربع الرابع من عام 2025 إلى أن حجم إنشاء المشاريع يتراوح بين 6.5 مليار دولار و8.5 مليار دولار، مع هامش ربح مرجح على البيع (GOS) يبلغ 3.00% إلى 3.25%. وهذا يعني استمرار نمو الحجم وانضباط الهامش، حتى في بيئة الأسعار الصعبة.

وبالنظر إلى أبعد من ذلك، يتوقع المحللون نموًا كبيرًا في الأرباح، حيث يتوقعون زيادة بنسبة 113.3٪ سنويًا، مع توقعات بنمو الإيرادات بنسبة 15.5٪ سنويًا. الصدق، تحقيق الربح هو الهدف، والإجماع هو أن ذلك سيحدث خلال السنوات الثلاث القادمة.

الحافة الاستراتيجية: التكنولوجيا والتكلفة والخدمة

الميزة التنافسية لـ LoanDepot لا تتعلق فقط بالحجم؛ يتعلق الأمر بأصولهم الاستراتيجية. كانت خطة "رؤية 2025"، التي تم إطلاقها في عام 2022، عبارة عن جهد كبير لإعادة الهيكلة يهدف إلى تقليص حجم الشركة، مما أدى إلى تحقيق وفورات سنوية متوقعة تتراوح بين 375 مليون دولار إلى 400 مليون دولار بحلول نهاية عام 2022. وهذا الانضباط في التكلفة هو ما يساعدهم على تضييق الخسائر الآن.

تشير عودة المؤسس أنتوني هسيه إلى منصب الرئيس التنفيذي الدائم في أغسطس 2025 إلى العودة إلى جذور الشركة: الابتكار التكنولوجي. لقد قاموا بتعيين رئيس رقمي جديد وكبير مسؤولي الابتكار لتسريع عملية التشغيل المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. يعد هذا التركيز على الأتمتة أمرًا أساسيًا للتوسع بكفاءة.

ميزتهم الرئيسية الأخرى هي محفظة الخدمات الخاصة بهم. هذا هو نموذج أعمالهم "دولاب الموازنة"، الذي يهدف إلى الاستفادة من القاعدة الحالية المكونة من 440.000 عميل لإنشاء أعمال متكررة بتكلفة أقل لاكتساب العملاء. توفر محفظة الخدمات عالية الجودة هذه، مع رصيد أساسي غير مدفوع (UPB) بقيمة 117.54 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، تدفقًا ثابتًا ومتكررًا للإيرادات يساعد على تعويض التقلبات في سوق الإنشاء.

• التركيز على سوق الشراء، وليس فقط إعادة التمويل.
• الاستفادة من محفظة الخدمات بقيمة 117.54 مليار دولار أمريكي للأعمال المتكررة.
• استثمر في الذكاء الاصطناعي لتعزيز كفاءة التشغيل وتوسيع نطاقه.

إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الثقة المؤسسية وراء هذه التحركات، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر LoanDepot, Inc. (LDI). Profile: من يشتري ولماذا؟