تحليل MYT Holland Parent B.V. (MYTE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى MYT Dutch Parent B.V. (MYTE) وتتساءل عن كيفية تقييم شركة في خضم عملية استحواذ ضخمة ستغير قواعد اللعبة - إنه سؤال عادل، والإجابة المختصرة هي أنه عليك أن تبدأ في التفكير مثل LuxExperience B.V. (LUXE)، اسمها الجديد اعتبارًا من مايو 2025. لا تزال أعمال Mytheresa الأساسية تقوم بالتوصيل والنشر 242.5 مليون يورو في صافي المبيعات للربع الثالث من العام المالي 25 وتوليد قوة قوية 18.7 مليون يورو في التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي، ولكن القصة الحقيقية هي تكامل YOOX Net-A-Porter (YNAP).

بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، من المتوقع أن تحقق شركة LuxExperience B.V المدمجة حديثًا إجمالي صافي مبيعات يبلغ حوالي 1.24 مليار يورو، قفزة كبيرة في الحجم، ولكن هذا النمو يأتي بتكلفة على المدى القريب: من المتوقع أن يؤدي التكامل إلى إضعاف الربحية الأساسية، مما يدفع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى نطاق تقديري 14.6 مليون يورو إلى 24.6 مليون يورو. إليك الحساب السريع: الأعمال القديمة التي تتوقع شركة Mytheresa تقديمها 44.6 مليون يورو في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة، ولكن من المتوقع أن تؤدي إضافة YNAP إلى خسارة قصيرة المدى قدرها - 20 مليون يورو إلى - 30 مليون يورو. لذا، فإن الفرصة واضحة - بصمة أكبر بكثير - ولكن الخطر يكمن في تنفيذ خطة التآزر وخفض التكاليف. هذه هي النقطة المحورية التي تحتاج إلى تحليلها الآن.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى MYT Holland Parent B.V. (MYTE) لأنك تحتاج إلى معرفة ما إذا كان نموهم مستدامًا، والإجابة المختصرة هي نعم، إنهم ينمون بشكل واضح، لكنه نمو مركّز ومتطور. تعمل الشركة على مضاعفة قوتها الأساسية: بيع الرفاهية الحقيقية بالسعر الكامل لأفضل عملائها.

يعد مصدر الإيرادات الأساسي لشركة MYT Dutch Parent B.V. واضحًا ومباشرًا: فهو بيع السلع الفاخرة الفاخرة من خلال منصتها الرقمية. هذا نموذج للتجارة الإلكترونية خالص، ويتم قياسه في صافي المبيعات وإجمالي قيمة البضائع (GMV). بالنسبة للنصف الأول من السنة المالية 2025 (النصف الأول من السنة المالية 2025)، ارتفع صافي مبيعاتها بنسبة قوية +10.6% سنة بعد سنة. يعد هذا رقمًا قويًا في سوق متقلب، وهو يتماشى تمامًا مع توجيهاتهم للعام بأكمله 7% إلى 13% نمو صافي المبيعات.

إليك الرياضيات السريعة حول أدائهم الأخير:

• صافي المبيعات للربع الأول من العام المالي 2025: 201.7 مليون يورو، أ +7.6% زيادة على أساس سنوي.
• الربع الثاني من السنة المالية 2025، نمو صافي المبيعات: تسارع إلى +13.4% سنة بعد سنة.
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للنصف الأول من العام المالي 2025: تحسن بشكل ملحوظ إلى 4.5%.

القصة الحقيقية لا تقتصر على العدد الإجمالي، بل على من يقوده. تتمحور استراتيجيتهم حول "بناء خزانة الملابس" لكبار العملاء، وهي ناجحة. ويعد متوسط قيمة الطلب (AOV) دليلاً على ذلك، حيث سجل رقمًا قياسيًا €736 (آخر اثني عشر شهرًا) في الربع الثاني من السنة المالية 2025. هذا أ 9.5% بالإضافة إلى زيادة إجمالي القيمة الإجمالية لكل عميل +13.6% في نفس الربع. يعد هذا التركيز على العملاء ذوي الإنفاق المرتفع بمثابة عامل تمييز رئيسي في مساحة التجارة الإلكترونية الفاخرة المزدحمة.

وبالنظر إلى مساهمة القطاع الإقليمي، فإن الولايات المتحدة تعتبر قوة بالنسبة لهم في الوقت الحالي. إنه محرك نمو واضح، وتقوم الشركة بتوجيه رأس المال نحو هذه الفرصة. وفي الربع الثاني من السنة المالية 2025، شهد سوق الولايات المتحدة نموًا في صافي المبيعات بنسبة +17.6% على أساس سنوي، وتوسعت حصتها في صافي المبيعات إلى 20.6% من إجمالي الأعمال. ولا تزال أوروبا، سوقهم الأساسية، قوية، حيث ينمو صافي المبيعات بنسبة +12.8% في الربع الثاني من السنة المالية 2025، حتى مع وجود رياح معاكسة كلية في آسيا.

ما يخفيه هذا التقدير هو التحول التحويلي الهائل الجاري: الاستحواذ المعلن على YOOX NET-A-PORTER (YNAP). وستعمل هذه الصفقة، التي من المتوقع أن يتم إغلاقها في النصف الأول من عام 2025، على إحداث تغيير جذري في الإيرادات profile, إنشاء كيان جديد أكبر يسمى LuxExperience B. V. سيكون للمجموعة المدمجة نطاق أوسع بكثير، ولكن في الوقت الحالي، تظل أعمال MYT Dutch Parent B.V المستقلة تركز على النمو المربح والمتطور. يمكنك الغوص بشكل أعمق في الصورة الكاملة تحليل MYT Holland Parent B.V. (MYTE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

يوضح التوزيع الإقليمي مصدر الأموال:

بند العمل هنا هو مراقبة تكامل YNAP عن كثب. يعتبر النمو الحالي رائعًا، ولكن هيكل الإيرادات المستقبلي سيتم تحديده من خلال مدى سلاسة تنفيذ التكامل وتحقيق التآزر الموعود.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت MYT Holland Parent B.V. (MYTE) هي قصة نمو مربحة أم مجرد قصة ذات إيرادات عالية. تُظهر بيانات السنة المالية 2025 اتجاهًا واضحًا نحو ربحية أقوى، ولكن يجب عليك التمييز بين الأعمال الأساسية والمجموعة الموسعة حديثًا، خاصة بعد الاستحواذ على YOOX NET-A-PORTER (YNAP).

تُظهر أعمال Mytheresa الأساسية توجهاً نحو الجودة، مع تعزيز نسب الربحية بشكل كبير خلال النصف الأول من العام. المفتاح هو أن الشركة تحقق الآن أرباحًا إيجابية معدلة باستمرار، وهي إشارة مهمة في مجال التجارة الإلكترونية الفاخرة.

فيما يلي الحسابات السريعة لهوامش الأعمال الأساسية للنصف الأول من السنة المالية 2025 (السنة المالية 25):

• هامش الربح الإجمالي: قفز من 43.9% في الربع الأول من السنة المالية 25 إلى 50.9% في الربع الثاني من السنة المالية 25.
• هامش الدخل التشغيلي المعدل: ضرب 5.5% في الربع الثاني من السنة المالية 25.
• هامش صافي الدخل المعدل: تم الوصول إليه 4.8% في الربع الثاني من السنة المالية 25.

هذه خطوة كبيرة للأعلى. ويدفع هامش الربح الإجمالي وحده نحو أعلى نطاق التجارة الإلكترونية الصحي الذي يتراوح بين 50% إلى 70%، وهو ما يعد بالتأكيد علامة جيدة لمنصة فاخرة.

الاتجاهات والكفاءة التشغيلية

القصة الأكثر دلالة بالنسبة لشركة MYT Dutch Parent B.V. هي الزيادة الحادة في هامش إجمالي الربح (GPM) من الربع الأول إلى الربع الثاني من السنة المالية 25. هذا 700 نقطة أساس (7.0%) التحسن من 43.9% ل 50.9% يُظهر نفوذًا تشغيليًا قويًا وقوة تسعير، وهو أمر بالغ الأهمية لمنصة فاخرة. تشير هذه القفزة إلى إدارة أفضل للتكاليف وانخفاض النشاط الترويجي، مما ينقل الأعمال الأساسية إلى شريحة هامش متميزة.

ومع ذلك، فإن الأرقام غير المعدلة للربع الأول من السنة المالية 25 تظهر التحدي الأساسي قبل تطبيق التعديلات (التدابير غير المتعلقة بالمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية). مع صافي مبيعات 201.7 مليون يورو في الربع الأول من السنة المالية 25، بلغت الخسارة التشغيلية غير المعدلة (30.036 مليون يورو) تترجم إلى هامش الخسارة التشغيلية (14.9%)وصافي الخسارة (23.522 مليون يورو) كان صافي هامش الخسارة غير المعدل قدره (11.7%). وهذا يسلط الضوء على تأثير التكاليف غير الأساسية مثل التعويضات على أساس الأسهم والنفقات المتعلقة بالمعاملات، والتي تم استبعادها في الأرقام المعدلة. ولهذا السبب يركز المحللون على الأرقام المعدلة.

للعام بأكمله، من المتوقع أن تعلن أعمال Mytheresa الأساسية للشركة عن هامش أرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 4.9% على صافي مبيعات بقيمة 916.1 مليون يورو، مما يدل على نمو مربح. وهذا رقم واقعي وإيجابي.

مقارنة الصناعة: مكانة مربحة

عند مقارنة ربحية شركة MYT Dutch Parent B.V. بمعايير الصناعة، فإن الصورة مواتية، خاصة في منطقة الهامش الإجمالي.

هامش الربح الإجمالي للربع الثاني من السنة المالية 25 للأعمال الأساسية 50.9% هي في المكان المثالي لأعمال التجارة الإلكترونية الناجحة والمستدامة، حيث يتراوح النطاق الصحي عادةً بين 50% و70%. بالنسبة للرفاهية الراقية، غالبًا ما يكون الهدف النهائي هو صافي هامش الربح 15% إلى 25%، وهو هدف هامش صافي الدخل المعدل للشركة في الربع الثاني 4.8% لم تصل بعد.

تتراوح إرشادات هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للعام بأكمله للأعمال الأساسية بين 3% و 5%، وهي نتيجة قوية لنموذج التجارة الإلكترونية عالي النمو الذي لا يزال يستثمر بكثافة في اكتساب العملاء ومنصته. في حين أن هذا يتبع هامش صافي 15٪ إلى 25٪ لمعظم العلامات التجارية الفاخرة ذات الأصول الخفيفة، إلا أنه يتفوق بشكل كبير على متوسط هامش صافي ربح التجارة الإلكترونية البالغ 4% إلى 15% عند النظر في الهامش الصافي المعدل للأعمال الأساسية في الربع الثاني.

سيؤدي الاستحواذ على YNAP إلى تغيير الربحية الإجمالية للمجموعة profile, ولا يزال السوق يستوعب توقعات الكيان المدمج. للحصول على نظرة أكثر تفصيلاً على الهيكل المؤسسي الجديد، راجع المنشور الكامل على تحليل MYT Holland Parent B.V. (MYTE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الانتقال من هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل للربع الأول إلى 1.4% إلى هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل للربع الثاني 7.3% هو الدليل الأكثر إقناعا على تحسين الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف. يشير هذا إلى رياح موسمية قوية وتنفيذ ناجح في الأعمال الأساسية. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة دعوة أرباح الربع الثالث من عام 2025 لشركة LuxExperience B.V. التي تم تشكيلها حديثًا للحصول على أول توقعات ربحية مجمعة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تحتفظ شركة MYT Dutch Parent B.V. (MYTE) بهيكل رأسمالي محافظ بشكل ملحوظ، حيث تختار تمويل نموها في المقام الأول من خلال الأسهم وتوليد النقد الداخلي بدلاً من الديون الثقيلة. يعد هذا النهج بمثابة تمييز واضح في قطاع التجزئة، وهو علامة على تركيز الإدارة على المرونة المالية على الرافعة المالية القوية (استخدام الأموال المقترضة لزيادة العائدات).

اعتبارًا من مارس 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة 75.79 مليون دولار أمريكي. وهذا الرقم منخفض، خاصة عندما تفكر في حجم عمليات التجارة الإلكترونية الفاخرة الخاصة بهم. ويتكون الدين في المقام الأول من قروض قصيرة الأجل بموجب التسهيل الائتماني المتجدد (RCF) والتزام كبير طويل الأجل على المدى القريب.

• إجمالي الدين (مارس 2025): 75.79 مليون دولار أمريكي
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.09
• الاستحقاق الرئيسي على المدى القريب: قروض المساهمين بقيمة 217.3 مليون دولار تستحق في أكتوبر 2025

نسبة الدين إلى حقوق الملكية التي تبرز

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) للشركة مؤشرا رئيسيا على صحتها المالية. عند نسبة 0.09 أو 9% فقط، تعد شركة MYT Holland Parent B.V. (MYTE) شركة مالية متطرفة في صناعتها. ولكي نكون منصفين، فإن هذه النسبة المنخفضة تعني أن الشركة تتمتع بمرونة مالية كبيرة، ولكنها تشير أيضًا إلى أنها تترك بعض النمو المحتمل الذي يتمتع بمزايا ضريبية على الطاولة. إليك الرياضيات السريعة حول كيفية مقارنة ذلك بأقرانه:

بصراحة، تعني نسبة 0.09 أن الأعمال يتم تمويلها بشكل كبير من خلال حقوق المساهمين والأرباح المحتجزة، وليس من الديون. إنها ميزانية عمومية آمنة للغاية، وهي بالتأكيد إضافة كبيرة للاستقرار.

نشاط الديون والأسهم الأخير: تحول استراتيجي

ويهيمن على استراتيجية التمويل للشركة حاليا عاملين: إدارة الديون الحالية وتمويل عملية استحواذ ضخمة. فيما يتعلق بالديون، تحتفظ الشركة بتسهيل ائتماني متجدد (RCF) لاحتياجات رأس المال العامل قصير الأجل، وكانت متوافقة مع جميع التعهدات اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024. والقلق الأكثر إلحاحًا للمستثمرين هو سندات المساهمين البالغة 217.3 مليون دولار بنسبة 6.00٪ والتي تستحق في أكتوبر 2025. وهذا جزء كبير من ديونهم طويلة الأجل التي ستحتاج إلى إعادة تمويلها أو سدادها على المدى القريب.

يتغير التوازن بين تمويل الديون والأسهم بشكل كبير بسبب الاستحواذ المعلن على YOOX NET-A-PORTER (YNAP) في الربع الأول من العام المالي 25. تعتبر هذه الصفقة أوضح إشارة لاستراتيجية النمو الغنية بالنقد والتي تعطي الأولوية للأسهم أولاً. من المتوقع أن تأتي أصول YNAP بوضع نقدي قدره 555 مليون يورو، والأهم من ذلك، عدم وجود ديون مالية. بالإضافة إلى ذلك، تتضمن الصفقة إصدار أسهم جديدة لشركة Richemont Italia Holding S.P.A.، والتي تمثل 33% من رأس مال شركة MYT Dutch Parent B.V. المخفف بالكامل. تعمل هذه الخطوة على إضعاف المساهمين الحاليين ولكنها تمول توسعًا ضخمًا دون إضافة ديون مادية جديدة، مما يعزز نموذج التمويل المحافظ المثقل بالأسهم. للتعمق أكثر في تغييرات الملكية، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر MYT Holland Parent B.V. (MYTE). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

تُظهِر شركة MYT Dutch Parent B.V. (MYTE) وضع سيولة صحيًا، على الرغم من ثقل المخزون، وهو أمر نموذجي بالنسبة لمتاجر التجزئة الفاخرة. الفكرة الرئيسية بالنسبة لك هي أنه على الرغم من أن النسبة الحالية قوية، إلا أن النسبة السريعة هي إشارة واضحة، تشير إلى الاعتماد الكبير على بيع المخزون للوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل. أنت بحاجة إلى مراقبة معدل دوران المخزون بشكل واضح.

تقييم سيولة شركة MYT Holland Parent B.V

وبالنظر إلى أحدث بيانات نهاية السنة المالية، ترسم نسب السيولة لشركة MYT Dutch Parent B.V. صورة مختلطة. وبلغت النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الالتزامات المتداولة، حوالي 2.03 للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2024. وهذا يعني أن الشركة لديها أكثر من دولارين من الأصول المتداولة مقابل كل دولار واحد من الالتزامات المتداولة، وهو وضع مريح للغاية. إليك الرياضيات السريعة للمكونات:

• إجمالي الأصول المتداولة (السنة المالية 2024): 474.4 مليون دولار
• إجمالي الالتزامات المتداولة (السنة المالية 2024): 233.1 مليون دولار

ومع ذلك، فإن النسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد المخزون - الأصول المتداولة الأقل سيولة - كانت أقل بكثير، حوالي 0.33 لنفس الفترة. هذا الرقم المنخفض هو النقطة الحرجة. ويخبرك أنه دون بيع مخزونها من 397.0 مليون دولار، تمتلك الشركة 33 سنتًا فقط نقدًا وأصولًا شبه نقدية لتغطية دولار واحد من الديون المباشرة. بالنسبة لأعمال السلع الفاخرة، قد يكون هذا مقبولاً نظرًا للمخزون عالي القيمة وبطيء الدوران، ولكنه يزيد من المخاطر profile إذا تباطأت المبيعات.

بلغ رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) لشركة MYT Dutch Parent B.V. مبلغًا قويًا قدره 241.3 مليون دولار أمريكي للسنة المالية 2024. ويعد هذا الاتجاه الإيجابي لرأس المال العامل أحد نقاط القوة، مما يوضح أن الشركة لديها احتياطي كبير من الأصول لتمويل عملياتها اليومية ومبادرات النمو. لا يكمن التحدي في المبلغ الإجمالي، بل في تكوينه، فهو مرتبط بشكل كبير بحقائب المصممين والملابس الراقية.

للمزيد عن الرؤية طويلة المدى التي تدعم هذه العمليات، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة MYT Dutch Parent B.V. (MYTE).

بيانات التدفق النقدي Overview والاتجاهات

تُظهر بيانات التدفق النقدي للنصف الأول من السنة المالية 2025 تأرجحًا موسميًا نموذجيًا، ولكنها أيضًا تحرك نحو التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي. يعد هذا اتجاهًا مهمًا يجب مراقبته، لأنه يوضح ما إذا كان العمل الأساسي يدر النقد.

في الربع الأول من العام المالي 2025 (الربع الأول من العام المالي 2025)، استُنفدت التدفقات النقدية التشغيلية 26.7 مليون يورو. يعد هذا نمطًا موسميًا عاديًا لتجار التجزئة، حيث يقومون ببناء المخزون قبل موسم العطلات. والخبر السار هو أنه بحلول الربع الثاني (الربع الثاني من السنة المالية 25)، عادت الشركة إلى صافي التدفق النقدي الإيجابي من الأنشطة التشغيلية بحوالي 18.5 مليون يورو.

فيما يلي لمحة سريعة عن الاتجاهات الربع سنوية في نشاط التدفق النقدي للربع الثاني من السنة المالية 25:

ولا يزال التدفق النقدي الاستثماري منخفضا، مع استخدام حوالي 1.3 مليون يورو في الربع الأول من السنة المالية 25، وهو ما يمثل قوة لنموذج أعمالهم الخفيف الأصول. استخدام التدفق النقدي التمويلي 18.1 مليون يورو يعد هذا أمرًا مهمًا في الربع الثاني من العام المالي 25، لأنه غالبًا ما يتعلق بأشياء مثل سداد الديون أو إعادة شراء الأسهم، والتي تحتاج إلى تتبعها لفهم أولويات تخصيص رأس المال.

نقاط قوة السيولة والمخاوف

وتتمثل القوة الأساسية في رأس المال العامل الإيجابي الإجمالي والقدرة على توليد تدفق نقدي تشغيلي إيجابي في الربع الثاني، بعد دورة المخزون الموسمية. مصدر القلق الرئيسي بشأن السيولة هو انخفاض النسبة السريعة 0.33. وهذا يعني أن أي حاجة مفاجئة وغير متوقعة للسيولة، أو اضطراب كبير في سلسلة التوريد الفاخرة يؤثر على المبيعات، من شأنه أن يضع ضغطًا كبيرًا على احتياطياتها النقدية، التي بلغت فقط 9 مليون يورو في نهاية الربع الأول من العام المالي 25. وتراهن الشركة على قدرتها على بيع مخزونها عالي القيمة بسرعة. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فستزيد مخاطر الإيقاف.

الخطوة التالية: يجب على قسم المالية صياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة لاختبار الضغط على النسبة السريعة مقابل انخفاض بنسبة 10٪ في مبيعات الربع الثالث.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت MYT Dutch Parent B.V. (MYTE) هي عملية شراء أو تعليق أو بيع في الوقت الحالي، والإجابة المختصرة هي أن مقاييس التقييم الخاصة بها تصرخ "مخزون النمو" مع الكثير من المخاطر المخبأة. يتم تداول الشركة، التي أعيدت تسميتها إلى LuxExperience B.V. (LUXE) في مايو 2025، بسعر يرى المحللون أنه يشهد ارتفاعًا كبيرًا، لكن نسب ربحيتها تظهر أنها لا تزال في مستوى مرحلة استثمارية ثقيلة.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يظل سعر السهم موجودًا $7.64، يمثل مادة صلبة 23.2% حقق مكاسب خلال العام الماضي، لكنه لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $12.50. يعد هذا النوع من التقلبات نموذجيًا بالنسبة لمنصة التجارة الإلكترونية الفاخرة التي لا تزال تجد موطئ قدم لها في بيئة كلية صعبة. أنت تشتري قصة الربحية المستقبلية، وليس الأرباح الحالية.

مضاعفات التقييم الأساسية: مناقشة النمو مقابل القيمة

عندما ننظر إلى نسب التقييم التقليدية، تقدم شركة MYT Holland Parent B.V. (MYTE) صورة مختلطة ولكنها معبرة. إن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) السلبية هي أول ما يظهر، مما يؤكد نقص صافي الدخل. هذا ليس مخزون القيمة.

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية TTM اعتبارًا من نوفمبر 2025 -16.6. يعني هذا الرقم السلبي أن الشركة تخسر أموالًا حاليًا، وبالتالي فإن النسبة ليست مفيدة للمقارنة، ولكنها تخبرك أن هذه لعبة نمو عالية المخاطر وعالية المكافأة.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 2.31 اعتبارًا من نوفمبر 2025. ويشير هذا إلى أن القيمة السوقية للشركة تزيد عن ضعف قيمتها الدفترية (الأصول مطروحًا منها الالتزامات)، وهي علاوة بالنسبة للأعمال غير المربحة، ولكنها ليست مفرطة بالنسبة لمتاجر التجزئة الفاخرة التي تعتمد على العلامة التجارية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): باستخدام قيمة المؤسسة الحديثة البالغة 635.17 مليون دولار أمريكي والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 3.44 مليون دولار أمريكي، تبلغ نسبة EV/EBITDA حوالي 184.6. إليك الحساب السريع: 635.17 مليون دولار / 3.44 مليون دولار. وهذا مضاعف مرتفع للغاية، مما يشير إلى أن السوق يتوقع نموًا هائلاً وفوريًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA)، أو أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الحالية للشركة منخفضة بشكل غير مستدام.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن الشركة أعلنت أيضًا عن أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) سلبية في فترات أخرى، مما يجعل أي رقم إيجابي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) هشًا. ومع ذلك، فإن نسبة EV إلى EBITDA المرتفعة تؤكد توقعات نمو السوق لكيان LuxExperience B.V. (LUXE) الجديد.

سياسة توزيع الأرباح وإجماع المحللين

لا تبحث هنا عن الدخل. تتبع شركة MYT Holland Parent B.V. (MYTE) سياسة ثابتة للاحتفاظ بالأرباح من أجل النمو، وليس توزيعها. يبلغ عائد أرباح TTM 0%، ونسبة توزيع الأرباح 0.00%.

لدى محللي وول ستريت وجهة نظر مختلطة ولكنها متفائلة بشكل عام. التصنيف المتفق عليه من قبل مجموعة من المحللين هو "محايد"، مع تقسيم بين تصنيفات "الشراء" و"الاحتفاظ". ومع ذلك، فإن متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 10.71 دولارًا أمريكيًا، مما يشير إلى ارتفاع محتمل يزيد عن 40٪ من السعر الحالي البالغ 7.64 دولارًا أمريكيًا.

والخلاصة الرئيسية هي أن السوق يمنح الشركة بالتأكيد الفضل في إمكاناتها المستقبلية في قطاع المنتجات الفاخرة، خاصة بعد تغيير العلامة التجارية والتركيز الاستراتيجي. يمكنك قراءة المزيد عن توجههم الاستراتيجي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة MYT Dutch Parent B.V. (MYTE).

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بوضع نموذج لتحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF) باستخدام معدل نمو نهائي بنسبة 15% لمعرفة ما إذا كان السعر المستهدف البالغ 10.71 دولار أمريكي مبررًا في ضوء الارتفاع الحالي في قيمة القيمة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى MYT Dutch Parent B.V. (MYTE) بعد عام تحول حقيقي، ولكن مع عملية الاستحواذ الكبرى تأتي مجموعة جديدة من المخاطر المعقدة. أنهت أعمال Mytheresa الأساسية العام المالي 2025 بقوة، مع نمو صافي المبيعات بنسبة +9% ونمو الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة +73% للأعمال المستقلة. ومع ذلك، فإن تكامل مجموعة YOOX NET-A-PORTER (YNAP) يعد الآن العامل الأكبر الذي يمكن أن يعرقل هذا الزخم.

التحدي الأكثر إلحاحا هو التكامل الناجح لـ YNAP، الذي أكملته شركة MYT Dutch Parent B.V 23 أبريل 2025. وهذا ليس مجرد اندماج تكنولوجي؛ إنها مهمة تشغيلية واستراتيجيّة ضخمة. إذا لم تعمل الشركة المندمجة بكفاءة كما هو مخطط لها، فإن تحقيق التآزر الموعود لخفض التكاليف يصبح خطرًا حقيقيًا.

إليك الحساب السريع: تعمل الشركة على دمج الهياكل التشغيلية والإدارية المختارة، والتي من المتوقع أن تؤدي إلى تخفيض جزئي في القوى العاملة بحوالي 700 موظف عبر العلامات التجارية YNAP. ورغم أن هذه الخطوة تهدف إلى إجراء تحسينات هيكلية، إلا أنها تحمل خطرًا حقيقيًا للغاية يتمثل في التأثير على الروح المعنوية، والتسبب في مغادرة الموظفين الرئيسيين، وتعطيل العلاقات مع شركاء العلامة التجارية والعملاء.

• احتفظ بموظفي YNAP الرئيسيين وعلاقاتهم بالعلامة التجارية.
• دمج منصات التكنولوجيا المنفصلة بنجاح.
• تحقيق التآزر المتوقع لخفض التكاليف في الوقت المحدد.

وعلى الصعيد المالي، اتخذت الشركة خطوات للتخفيف من مخاطر رأس المال الفورية. قدمت ريتشمونت أ 100 مليون يورو تسهيلات ائتمانية متجددة إلى YNAP لدعم متطلبات رأس المال العامل بعد الإغلاق. بالإضافة إلى القرار الاستراتيجي ببيع أصول THE OUTNET مقابل مبلغ نقدي 30 مليون دولار تساعد شركة O Group LLC على تبسيط المحفظة وضخ رأس المال. ومع ذلك، فإن الحجم الهائل لدمج الأعمال التي تم الحصول عليها بمركز نقدي صافي قدره 555 مليون يورو (ولا دين مالي) هو مشروع مالي وإداري ضخم.

وبالنظر إلى الخارج، لا يزال سوق المنتجات الفاخرة يمثل تحديًا. تعمل شركة MYT Holland Parent B.V. في صناعة ذات قدرة تنافسية عالية، وبينما كان تركيزها على العملاء ذوي الإنفاق المرتفع، وكبار العملاء الذين يصنعون خزانات الملابس، هو ما يميزهم، إلا أن البيئة الكلية التي لا تزال متقلبة تشكل تهديدًا مستمرًا. يمكن أن يؤثر الضعف الاقتصادي، وخاصة الناتج عن الظروف الجيوسياسية وظروف الاقتصاد الكلي مثل الحروب التجارية، بسرعة على الإنفاق الاستهلاكي التقديري، حتى بين الأفراد ذوي الثروات العالية.

إن التخفيف الذي اتخذته الشركة واضح: "خطة التحول" التي تتضمن استثمارًا كبيرًا في التركيز على العملاء، وزيادة الإنفاق التسويقي، وميزانيات شراء أكبر لدفع النمو المستقبلي. إنهم يراهنون على أن تركيزهم على أعلى مستويات الرفاهية سيستمر في حمايتهم من الكثافة الترويجية التي يشهدها المنافسون وانخفاض الطلب من العملاء الطموحين. سنحتاج بالتأكيد إلى مشاهدة تقارير الربع الرابع من العام المالي 25 والربع الأول من العام المالي 26 بحثًا عن علامات نجاح التكامل. للتعمق أكثر في التقييم، يجب عليك قراءة المنشور كاملاً: تحليل MYT Holland Parent B.V. (MYTE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى MYT Holland Parent B.V. (MYTE) وتتساءل من أين تأتي موجة النمو التالية، خاصة بعد حدث مهم للشركة. الفكرة المباشرة هي أن مستقبل الشركة يرتكز على استراتيجية مربحة ومركزة للغاية تستهدف مستهلكي المنتجات الفاخرة من الدرجة الأولى، بالإضافة إلى عملية استحواذ ضخمة ستغير قواعد اللعبة والتي تم إغلاقها في عام 2025.

يظل محرك النمو الأساسي هو العميل ذو الإنفاق المرتفع الذي يقوم ببناء خزانة الملابس. وهذا التركيز يؤتي ثماره بالتأكيد، كما يتضح من إجمالي قيمة البضائع (GMV) لكل عميل رئيسي، والتي نمت بنسبة قوية +13.6% في الربع الثاني من السنة المالية 2025 (الربع الثاني من السنة المالية 2025). تعتبر شريحة العملاء هذه أقل حساسية للسعر وتؤدي إلى ارتفاع متوسط قيمة الطلب (AOV)، والذي بلغ مستوى متميزًا €736 للأشهر الاثني عشر الماضية المنتهية في الربع الثاني من السنة المالية 25.

التوسع الاستراتيجي واكتساب YNAP

أكبر فرصة على المدى القريب هي الاستحواذ الناجح على YOOX NET-A-PORTER (YNAP) من Richemont، والذي تم إغلاقه في أبريل 2025. هذه الخطوة تعيد تشكيل الشركة بشكل أساسي، والتي تمت إعادة تسميتها لاحقًا إلى LuxExperience B.V. (LUXE) اعتبارًا من 1 مايو 2025. ومن المتوقع أن يؤدي هذا الدمج إلى تآزر كبير، في المقام الأول من خلال مشاركة البنية التحتية ومنصة التكنولوجيا، بالإضافة إلى تحسينات الكفاءة التشغيلية عبر الكيان المدمج.

فيما يلي الحسابات السريعة لمسار النمو المتوقع للسنة المالية الكاملة المنتهية في 30 يونيو 2025، بناءً على توجيهات الشركة:

• توقعات نمو صافي المبيعات: مجموعة من 7% إلى 13%.
• توقعات هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة: نطاق 3% إلى 5%.

محركات النمو الرئيسية والميزة التنافسية

ويشكل التوسع الجغرافي، وخاصة في الولايات المتحدة، دافعاً واضحاً. وشهد سوق الولايات المتحدة نمواً قوياً برقم مزدوج، مع زيادة صافي المبيعات بنسبة +17.6% في الربع الثاني من السنة المالية 25. يتم تعزيز هذا الزخم من خلال إطلاق المنتجات الحصرية والأحداث الفريدة عالية التأثير المصممة لإشراك العملاء من الدرجة الأولى.

تكمن الميزة التنافسية للشركة في نموذج البيع المنسق للغاية والسعر الكامل، والذي يتميز عن الأسواق عبر الإنترنت ذات التخفيضات الكبيرة (غالبًا ما تسمى الأسواق الرقمية الفاخرة "الأسواق"). يعزز هذا النموذج العلاقات القوية مع الشركاء التجاريين، مما يضمن الوصول الحصري إلى مجموعات مثل مجموعة أزياء خريف وشتاء 24 من غوتشي وكبسولة Chloe Evening Blue.

وتشير المبادرات الإستراتيجية أيضًا إلى أعمال مضمونة للمستقبل، بما في ذلك الشراكة مع DHL لمبادرة GoGreen Plus، وتمويل وقود الطيران المستدام لتقليل انبعاثات ثاني أكسيد الكربون بأكثر من 27.000 طن أكثر من خمس سنوات. ويكتسب هذا الالتزام بالاستدامة أهمية متزايدة بالنسبة لمستهلكي المنتجات الفاخرة.

للتعمق أكثر في الفلسفة التأسيسية، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة MYT Dutch Parent B.V. (MYTE).

وتغطي محفظة الكيان المدمج، بما في ذلك Mytheresa، وNET-A-PORTER، وMR PORTER، وYOOX، وTHE OUTNET، كلاً من قطاعات المنتجات الفاخرة والمنتجات بأسعار منخفضة، مما يخلق لاعبًا عالميًا أكثر مرونة. يتم فصل القسم خارج السعر للحصول على نموذج تشغيل أبسط وأكثر كفاءة.

الشؤون المالية: تتبع تكاليف التكامل وتحقيق التآزر من عملية الاستحواذ على YNAP عن كثب خلال الأرباع الأربعة القادمة. هذا هو المقياس الرئيسي الآن.