Pampa Energía S.A. (PAM): التاريخ، الملكية، المهمة، كيف تعمل & يجعل المال

تعد شركة Pampa Energía S.A. (PAM) لاعبًا أساسيًا ومتكاملًا تمامًا في مجال الطاقة في الأرجنتين، ولكن كيف يمكن لشركة ذات إيرادات متأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) تبلغ تقريبًا 2.02 مليار دولار هل تبحر في التيارات التنظيمية والاقتصادية العميقة لتعظيم العائدات؟ مع القيمة السوقية ما يقرب من 4.05 مليار دولار اعتبارًا من منتصف عام 2025، يرتبط تقييم الشركة بشكل مباشر بقطاعاتها المتنوعة، والتي أدت مؤخرًا إلى ارتفاع قياسي في إنتاج الغاز في يوليو 2025. ولكي نكون منصفين، فإن فهم الهيكل - بما في ذلك الأهمية الكبيرة 32.5% ملكية الإدارة هي الطريقة الوحيدة لوضع نموذج دقيق للتدفقات النقدية المستقبلية. أنت بحاجة إلى أن ترى بالضبط كيف يعمل عملاق الطاقة هذا وكيف يجني الأموال قبل أن تتخذ قرارًا استثماريًا مستنيرًا.

تاريخ شركة بامبا إنيرجيا إس إيه (PAM).

عليك أن تفهم أن تاريخ شركة Pampa Energía S.A. عبارة عن قصتين: شركة مستودعات خاملة من عام 1945 وشركة طاقة حديثة ولدت في عام 2005. كان مسدس البداية الحقيقي للشركة التي تحللها اليوم هو الاستحواذ الذي تم في عام 2005، والذي حول هيكل الشركة إلى أكبر لاعب مستقل في مجال الطاقة في الأرجنتين.

الجدول الزمني لتأسيس شركة Pampa Energía S.A

سنة التأسيس

تأسست الشركة في الأصل في 21 فبراير 1945، مثل شركة Frigorífico La Pampa S.A.، ركزت على عمليات المستودعات. بدأ الكيان الحالي الذي يركز على الطاقة حياته في 2005 بعد الاستحواذ الاستراتيجي.

الموقع الأصلي

يقع المقر الرئيسي للشركة في بوينس آيرس، الأرجنتين.

أعضاء الفريق المؤسس

المؤسسون الأصليون لكيان 1945 ليسوا مهندسي شركة الطاقة الحالية. تمت قيادة هذا التحول في عام 2005 من قبل مديري Grupo EMES، والتي تضم قادة رئيسيين مثل مارسيلو ميندلين (الرئيس)، جوستافو مارياني (الرئيس التنفيذي)، ريكاردو توريس، و داميان ميندلين (نواب الرئيس التنفيذي).

رأس المال/التمويل الأولي

رأس المال الأولي المحدد للتأسيس عام 1945 غير متوفر، ولكن حجم التمويل الحالي للشركة هائل. على سبيل المثال، في مايو 2025، أعادت الشركة فتح سنداتها الدولية لعام 2034 لـ 340 مليون دولار أمريكي لإدارة استحقاقات الديون. بالإضافة إلى ذلك، تلتزم شركة Pampa Energía S.A 1.5 مليار دولار أمريكي في الاستثمار بين عامي 2025 و2027 لتطوير كتلة النفط الصخري في منطقة رينكون دي أراندا.

معالم تطور شركة Pampa Energía S.A

اللحظات التحويلية لشركة Pampa Energía S.A

لم تكن أكبر لحظة تحول هي مشروع واحد، بل استحواذ Grupo EMES عام 2005، والذي أدى بشكل أساسي إلى إعادة تشغيل الحمض النووي للشركة. لقد أخذوا كيانًا مؤسسيًا خاملًا وحولوه إلى شركة رائدة متكاملة في مجال الطاقة، وهي بالتأكيد طريقة ذكية للبدء من الصفر بدون الأمتعة.

سمح هذا التحول الاستراتيجي لشركة Pampa Energía S.A. بأن تصبح لاعبًا متكاملاً بالكامل يغطي سلسلة قيمة الكهرباء والنفط والغاز. وهذا تمييز حاسم عن شركات الطاقة ذات القطاع الواحد.

• التنويع عن طريق الاستحواذ: كان شراء شركة Hidroeléctrica Piedra del Águila S.A. في عام 1996 هو الخطوة الأولى، لكن الاستحواذ على شركة Petrobras Argentina S.A. في عام 2016 أدى بالفعل إلى توسيع المحفظة، وإضافة أصول كبيرة من النفط والغاز.
• التخلص من المخاطر المالية في عام 2025: مايو 2025 إعادة فتح السندات الدولية لعام 2034 340 مليون دولار أمريكي ونوفمبر اللاحق 2025 إشعار لتخليص 9.500% سندات مستحقة في 2026 هي المناورات المالية الرئيسية. وهذا يظهر استراتيجية واضحة لتمديد آجال استحقاق الديون وخفض نفقات الفائدة، مما يعزز الميزانية العمومية.
• ارتفاع أسعار النفط الصخري: إن الاستثمار الضخم في منطقة رينكون دي أراندا للنفط الصخري، والذي يهدف إلى الوصول إلى مستوى إنتاج يبلغ 45 ألف برميل يوميًا بحلول نهاية عام 2027، هو محور التركيز التحويلي الحالي. يقود هذا الالتزام الأولي نمو الإنتاج الذي تراه في الربع الثالث 2025 النتائج، حيث بلغ إجمالي الإنتاج 99.5 كيلو برميل في اليوم.

ولكي نكون منصفين، فإن تركيز الشركة على نموذج متكامل، من توليد الطاقة إلى نقل الغاز من خلال حصتها في شركة Transportadora de Gas del Sur (TGS)، يمنحها مرونة فريدة في السوق الأرجنتينية المتقلبة. يمكنك التعمق أكثر في المبادئ التوجيهية التي تقود هذه القرارات هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Pampa Energía S.A. (PAM).

هيكل ملكية شركة Pampa Energía S.A. (PAM).

إن هيكل ملكية شركة Pampa Energía S.A. عبارة عن مزيج كلاسيكي من السيطرة الداخلية القوية والمشاركة الكبيرة في السوق العامة، وهي ديناميكية تركز الإدارة على القيمة طويلة الأجل ولكنها يمكن أن تحد من تأثير المساهمين الأقلية. هذا المزيج من السيطرة على المؤسسين والإدارة والتعويم الحر الكبير يعني أنه يجب على الشركة أن توازن بشكل واضح بين الرؤية الإستراتيجية وسيولة السوق.

الوضع الحالي لشركة Pampa Energía S.A

Pampa Energía S.A. هي شركة مساهمة عامة، مدرجة بشكل مزدوج في بورصة نيويورك (NYSE) تحت رمز PAM وفي Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) باسم PAMP. هذا الوضع العام، بما في ذلك برنامج أسهم الإيداع الأمريكية من المستوى الثاني (ADS)، يمنحها إمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية العميقة، حيث تصل القيمة السوقية إلى ما يقرب من 4.89 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من نوفمبر 2025. اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، كانت الشركة قد حصلت على 1,343,600,101 الأسهم العادية القائمة، والتي يحمل كل منها صوتًا واحدًا، وهو ما يمثل حماية أساسية لمساهمي الأقلية.

انهيار ملكية شركة Pampa Energía S.A

يكمن جوهر حوكمة شركة Pampa Energía S.A. في الحصة الكبيرة التي يمتلكها فريق الإدارة المؤسس، والتي تضمن اتجاهًا استراتيجيًا واضحًا ومتسقًا. الجزء الأكبر من الأسهم المتبقية مملوكة من قبل الجمهور، وهو ما يمثل "الأسهم الحرة". فيما يلي الحسابات السريعة حول توزيع المساهمين اعتبارًا من نهاية تقارير الربع الثالث من العام المالي 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو تأثير المساهمين المؤسسيين الرئيسيين ضمن هذا التعويم الحر. على سبيل المثال، امتلك الصندوق الذي تديره الدولة FGS-ANSES تاريخياً حصة كبيرة، حسبما ورد في 22.2% من حقوق الملكية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024، وهي عبارة عن كتلة مركزة وغير إدارية من الأسهم.

قيادة شركة Pampa Energía S.A

يتم توجيه استراتيجية الشركة من قبل فريق قيادة يتمتع بخبرة عالية وخبرة طويلة، والعديد منهم أيضًا مؤسسون ومالكون مهمون، مما يجعل ثرواتهم الشخصية تتماشى مباشرة مع أداء الشركة. ويبلغ متوسط ​​مدة عمل فريق الإدارة حوالي أربع سنوات.

• ماركوس مارسيلو ميندلين: رئيس مجلس الإدارة. المؤسس والشخصي الأساسي، وتمتد فترة ولايته حتى 31 ديسمبر 2026.
• غوستافو مارياني، CFA: الرئيس التنفيذي (CEO) ونائب الرئيس التنفيذي. لقد كان عضوًا في مجلس الإدارة منذ عام 2005 وهو محلل مالي معتمد.
• أدولفو زوبيربوهلر: المدير المالي (CFO) والمدير التنفيذي للشؤون المالية. يدير التقارير المالية وهيكل رأس المال.
• ريكاردو أليخاندرو توريس: نائب الرئيس التنفيذي والمدير. مؤسس رئيسي آخر ومدير تنفيذي طويل الأمد.
• داميان ميغيل ميندلين: نائب الرئيس التنفيذي والمدير. مؤسس يركز على المشتريات والتسويق.

وقد لعبت هذه المجموعة الأساسية، والتي يشار إليها غالبًا باسم المجموعة المسيطرة، دورًا فعالًا منذ الاستحواذ على الشركة عام 2005 والذي حولها إلى قطاع الطاقة المتكامل. يتم تفصيل تركيزهم على سلسلة قيمة الطاقة بأكملها - بدءًا من توليد الطاقة وحتى التنقيب عن النفط والغاز - في مزيد من التفاصيل بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Pampa Energía S.A. (PAM).

مهمة وقيم Pampa Energía S.A. (PAM).

يمتد الغرض الأساسي لشركة Pampa Energía S.A. إلى ما هو أبعد من توليد الطاقة والأرباح؛ بل هو التزام صريح بالتنمية الوطنية، مع التركيز على رأس المال البشري والنمو المستدام. هذا هو الحمض النووي الثقافي الذي يوجه توسعهم العدواني في لعبة الصخر الزيتي Vaca Muerta وإجمالي سعرهم بالدولار الأمريكي1.5 مليار خطة استثمارية حتى عام 2026

نظرا للغرض الأساسي للشركة

كمحلل متمرس، فإنني أنظر إلى المهمة والقيم كمخطط لتخصيص رأس المال. وتظهر تصريحات بامبا إنيرجيا تركيزًا واضحًا على كونها محركًا رئيسيًا لمستقبل الطاقة في الأرجنتين، وليس مجرد مشارك. إن هدف التميز التشغيلي الخاص بهم مدعوم بأرقام حقيقية، مثل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 والتي بلغت دولار أمريكي.322 مليون، أ 16% زيادة سنوية، مما يظهر أن التزامهم يترجم إلى أداء مالي.

بيان المهمة الرسمية

بيان المهمة دقيق: تطوير الأفراد وتعزيز الاستثمار الإنتاجي في البلاد وأعلى المعايير على القيم الأخلاقية، وتكامل وتحقيق الأداء المستدام. إنها مهمة مزدوجة - الأشخاص والاستثمار - مع الحفاظ على المعايير الأخلاقية. وهذا يعني كل مشروع جديد، مثل توسيع طاقة الرياح إلى قدرة مركبة تبلغ حوالي 5,472 ميجاوات اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، سيكون هناك طبقة اجتماعية وأخلاقية مدمجة في التخطيط.

• تنمية الإنسان وتعزيز الاستثمار الإنتاجي في البلاد.
• التمسك بأعلى المعايير على القيم الأخلاقية.
• دمج العمليات وتحقيق الأداء المستدام.

بيان الرؤية

وتدور الرؤية حول وضع السوق والجودة المستدامة. إنهم يريدون أن يكونوا "شركة رمزية" في قطاع الطاقة الأرجنتيني. ولكي نكون منصفين، فهم بالفعل لاعبون ضخمون، ويسيطرون على الأمور 13% من إجمالي قدرة التوليد المركبة في الأرجنتين. رؤيتهم هي ببساطة دفعة لتعزيز تلك القيادة من خلال التنفيذ المتسق، وهذا هو السبب في أن نسبة الرافعة المالية الصافية الخاصة بهم تبلغ 1.1x يعد ما بعد الربع الثالث من عام 2025 علامة صحية على قدرتهم على تمويل هذا الطموح.

• أن نكون شركة رمزية في قطاع الطاقة الأرجنتيني.
• تمييز الشركة بالتزامها وتميزها التشغيلي.
• تحقيق النمو المستمر في جميع القطاعات.

القيم الأساسية - المسؤولية والنزاهة والتميز وريادة الأعمال والعمل الجماعي - هي الدليل التشغيلي لتحقيق هذه الرؤية. المسؤولية، على سبيل المثال، هي ما يدفع استثماراتهم في الموارد غير التقليدية مثل Vaca Muerta، حيث يستهدفون إنتاجًا خارجيًا 20,000 برميل من المكافئ النفطي يومياً بحلول نهاية عام 2025 في رينكون دي أراندا. هذه بالتأكيد خطوة عالية المخاطر وعالية التأثير.

نظرا لشعار الشركة / الشعار

على الرغم من أنه لا يتم دائمًا نشرها رسميًا في التقارير المالية، إلا أن اتصالات الشركة غالبًا ما تركز على عبارة قوية وذات توجه عملي. المشاعر واضحة: بامبا قوة في السوق.

• بامبا: الطاقة التي لا يمكن وقفها.

يمكنك التعمق أكثر في فلسفة الشركة الكاملة هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Pampa Energía S.A. (PAM).

كيف تعمل شركة Pampa Energía S.A. (PAM).

تعمل شركة Pampa Energía S.A. باعتبارها شركة الطاقة المستقلة الأكثر تكاملاً في الأرجنتين، حيث تقوم بتوليد الكهرباء وإنتاج الهيدروكربونات والمشاركة في البنية التحتية للنقل والتوزيع للحصول على القيمة عبر سلسلة توريد الطاقة بأكملها.

تجني الشركة الأموال من خلال إنتاج وبيع الكهرباء في سوق الجملة، واستخراج وبيع النفط والغاز الطبيعي، وتصنيع البتروكيماويات عالية الطلب، وكسب الرسوم المنظمة من حصصها التي تسيطر عليها بشكل مشترك في شبكات نقل الطاقة الرئيسية في البلاد.

محفظة المنتجات/الخدمات لشركة Pampa Energía S.A

الإطار التشغيلي لشركة Pampa Energía S.A

ويعتمد الإطار التشغيلي على التكامل الرأسي، الذي يساعد على إدارة التكاليف واستقرار الهوامش في ظل الخلفية الاقتصادية المتقلبة للأرجنتين. يسمح هذا الهيكل لشركة Pampa Energía بنقل الغاز الطبيعي من آبار Vaca Muerta مباشرة إلى محطات الطاقة الحرارية الخاصة بها، مما يضمن إمدادات وقود موثوقة ومنخفضة التكلفة لتوليد الكهرباء.

إليك الحساب السريع: في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن أرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدرها 322 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 16٪ على أساس سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الأداء القوي لإنتاج النفط الصخري وصادرات الغاز. يعد هذا عائدًا قويًا، لكنه يخفي النفقات الرأسمالية المرتفعة (CapEx) اللازمة لتغذية هذا النمو، مع دفع الربع الثالث من عام 2025 للممتلكات والمنشآت والمعدات 307 مليون دولار أمريكي.

• الاستكشاف والإنتاج (E&P): التركيز على إنتاج النفط الصخري غير التقليدي من نوع Vaca Muerta، وذلك باستخدام أساطيل الحفر والتكسير الهيدروليكي لزيادة إنتاج النفط الخام بسرعة، وهو ما شهد زيادة كبيرة في إنتاج النفط الخام. 220% الارتفاع في الربع الثالث من عام 2025.
• تحسين الأصول: الحفاظ على التوفر التشغيلي العالي، مع متوسط توافر تاريخي قدره 96.8% لوحدات توليد الطاقة لديها، مما يؤدي إلى تعظيم الإنتاج والإيرادات.
• منتصف الطريق والنهائي: الاستفادة من أصول النقل التي يتم التحكم فيها بشكل مشترك (Transener وTGS) لضمان إخلاء المنتج والوصول إلى الأسواق، بالإضافة إلى تشغيل مصنعين للبتروكيماويات عاليي التعقيد.
• تنفيذ المشروع: وافق مجلس الإدارة على إطار عمل جديد في نوفمبر 2025 لتبسيط مشاريع البناء والهندسة المستقبلية، بهدف تعزيز الكفاءة التشغيلية بشكل واضح.

المزايا الإستراتيجية لشركة Pampa Energía S.A

يعود نجاح الشركة في السوق إلى حجمها وموقعها الاستراتيجي ضمن مصفوفة الطاقة الأرجنتينية. أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة على أصولها الأساسية، والتي يصعب على المنافسين تكرارها في سوق شديدة التنظيم.

• التكامل الرأسي والنطاق: كوننا لاعبًا متكاملاً تمامًا - من رأس البئر إلى شبكة الطاقة - يخفف من المخاطر التنظيمية ومخاطر سلسلة التوريد، وهي ميزة حاسمة في السوق الأرجنتينية. إنه مولد الكهرباء الأول، الذي يصمد 15% من السوق.
• منصب Vaca Muerta Shale: إن امتلاك كتلة Rincón de Aranda وتطويرها بقوة، وهو أصل مملوك بنسبة 100٪ لشركة Pampa يقع في قلب تكوين Vaca Muerta الصخري ذو المستوى العالمي، يضع الشركة في مكانة لتحقيق نمو كبير في إنتاج النفط والغاز.
• التحكم في البنية التحتية الحيوية: إن التحكم المشترك في شبكة نقل الكهرباء ذات الجهد العالي (Transener) وأكبر شركة لنقل الغاز (TGS) يمنح Pampa Energía رؤية وتأثيرًا لا مثيل لهما على تدفق الطاقة الوطني.
• الملاءة المالية: على الرغم من الاستثمارات الكبيرة، تحافظ الشركة على نسبة منخفضة من صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي كانت كذلك 1.1x بعد إغلاق الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى ملاءة مالية قوية مقارنة بالعديد من أقرانهم.

لفهم الاتجاه طويل المدى والبوصلة الأخلاقية التي توجه هذه العمليات، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Pampa Energía S.A. (PAM).

Pampa Energía S.A. (PAM) كيف تجني المال

تحقق شركة Pampa Energía S.A. إيراداتها في المقام الأول من خلال كونها لاعبًا متكاملًا في مجال الطاقة في الأرجنتين، مما يعني أنها تستخرج الطاقة وتنتجها وتنقلها وتبيعها عبر سلسلة القيمة بأكملها. يعتمد المحرك المالي للشركة على إنتاج وبيع النفط والغاز، والذي يعد حاليًا أكبر محرك للإيرادات، إلى جانب توليد الكهرباء وحصصها الإستراتيجية في شركات النقل والنقل الرئيسية.

العمل الأساسي هو التحوط ضد سوق الطاقة المتقلب في الأرجنتين، وتحقيق التوازن بين الدخل المنظم والقائم على التعريفات الجمركية من أصول النقل مع الدخل غير المنظم بأسعار السوق من النفط والغاز وتوليد الطاقة.

انهيار إيرادات بامبا إنيرجيا

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Pampa Energía S.A. عن إجمالي إيرادات يبلغ حوالي 1.93 مليار دولار أمريكي. وتعكس تدفقات الإيرادات المحور الاستراتيجي للشركة نحو قطاعات عالية النمو وغير منظمة مثل النفط والغاز، وخاصة من تكوين الصخر الزيتي فاكا مويرتا.

اقتصاديات الأعمال

إن اقتصاديات شركة Pampa Energía S.A. عبارة عن مزيج معقد من التعريفات المنظمة، والعقود الحكومية طويلة الأجل، وأسعار السلع الأساسية التي يحركها السوق، وكلها تعمل ضمن بيئة مرتفعة التضخم وانخفاض قيمة العملة في الأرجنتين. عليك أن تنظر إلى بنية الهامش، وليس فقط السطر العلوي.

• تسعير النفط والغاز: الإيرادات هنا مدفوعة بمزيج من أسعار السوق والبرامج الحكومية. تقوم الشركة ببيع الغاز الطبيعي على المدى الطويل خطة الغاز البرنامج، الذي يوفر سعرًا مستقرًا مقومًا بالدولار، ويبيع أيضًا الغاز للصناعات وللتصدير. وبلغ متوسط أسعار النفط الخام حوالي 61 دولارًا للبرميل في الربع الثالث من عام 2025، انخفض بنسبة 15٪ على أساس سنوي، لكن الشركة تستخدم التحوط للتخفيف من بعض هذه التقلبات.
• هوامش توليد الطاقة: ارتفع هامش الربح الإجمالي للقطاع بمقدار 17% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025 إلى 26.5 دولار/ميجاواط ساعة، مدفوعة بأسعار الطاقة الفورية المواتية ومساهمة أصول الطاقة المتجددة الجديدة مثل مزرعة الرياح Parque Eólico Pampa Energía 6 (PEPE 6). [استشهد: 6 في الخطوة الأولى، 14 في الخطوة الأولى] توفر مشاريع الطاقة الجديدة، المضمونة باتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل، مصادر إيرادات مستقرة مرتبطة بالدولار.
• الرياح التنظيمية التنظيمية: شهد القطاع القابضة، والذي يتضمن حصص أسهم في كيانات خاضعة للتنظيم مثل Transener (نقل الكهرباء) وTransportadora de Gas del Sur (TGS، نقل الغاز)، تأثيرًا إيجابيًا من تعديلات التعريفة التي تم تنفيذها في عام 2024 وأوائل عام 2025. ويعزز هذا التخفيف التنظيمي ربحية تلك الشركات المستقرة والمنظمة.
• الاستثمار الاستراتيجي: ويشكل الاستثمار الضخم في حقل فاكا مويرتا للنفط الصخري، وخاصة في منطقة رينكون دي أراندا، المحرك الرئيسي للنمو. تعمل الشركة بنشاط على تغيير مزيج إنتاجها، مع ارتفاع إنتاج النفط الخام 220% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. ويهدف هذا المحور إلى زيادة مبيعات التصدير ذات هامش الربح الأعلى، وتقليل الاعتماد على السوق المحلية.

لفهم الاتجاه الاستراتيجي وراء هذه التحركات المالية بشكل كامل، يجب عليك مراجعة أهداف الشركة طويلة المدى الموضحة في تقريرها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Pampa Energía S.A. (PAM).

الأداء المالي لشركة Pampa Energía

تُظهر الصحة المالية للشركة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 توليدًا نقديًا تشغيليًا قويًا ولكن مع التزام استراتيجي بالإنفاق الرأسمالي المرتفع (CapEx) لتحقيق النمو المستقبلي، مما يؤدي إلى فترة من التدفق النقدي الحر المقيد.

• الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: تم الوصول إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الثالث من عام 2025 322 مليون دولار، صلبة 16% الزيادة على أساس سنوي، مدفوعة بشكل رئيسي بالتوسع في قطاع النفط والغاز. هذه هي أوضح علامة على القوة التشغيلية.
• تقلب صافي الدخل: وكان صافي الدخل الموحد العائد للمساهمين 23 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، أ 84% انخفاض من العام السابق. ويعزى هذا الانخفاض الحاد في المقام الأول إلى ارتفاع رسوم الضرائب المؤجلة غير النقدية، وهو تأثير محاسبي شائع لانخفاض قيمة العملة في الأرجنتين، وليس انعكاسا للضعف التشغيلي الأساسي.
• استثمار رأس المال: الشركة في دورة CapEx العدوانية والإنفاق 751 مليون دولار على الممتلكات والمنشآت والمعدات خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مع التركيز إلى حد كبير على تطوير النفط الصخري في رينكون دي أراندا. يفسر هذا الاستثمار الضخم سبب وجود التدفق النقدي الحر (FCF) فقط 6 ملايين دولار في الربع الثالث من عام 2025، على الرغم من التدفق النقدي التشغيلي القوي البالغ 343 مليون دولار.
• الملاءة والرافعة المالية: تحتفظ شركة Pampa Energía S.A. بديون يمكن التحكم فيها profile. بعد الربع الثالث من عام 2025، انخفض صافي الدين إلى 790 مليون دولار، مما أدى إلى نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 1.1x. هذه نسبة رافعة مالية منخفضة لشركة طاقة لديها برنامج CapEx الكبير.

موقف السوق لشركة Pampa Energía S.A. (PAM) والتوقعات المستقبلية

تعد شركة Pampa Energía S.A. شركة طاقة متكاملة ومهيمنة في الأرجنتين، وتتمتع بموقع استراتيجي نحو صادرات النفط والغاز الصخري ذات هامش الربح المرتفع. تستفيد الشركة من تكاملها الرأسي للاستفادة من تحرير السوق والإمكانات الهائلة لشركة Vaca Muerta، وتتوقع أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) معدلة بواسطة S&P تبلغ حوالي 900 مليون دولار للعام المالي 2025.

المناظر الطبيعية التنافسية

عليك أن تفهم أن شركة Pampa Energía S.A. لا تتنافس في مجال واحد فقط؛ نموذجها المتكامل يضعها في مواجهة المتخصصين في توليد الطاقة واستخراج النفط والغاز (E&P). في مجال الكهرباء، يعد السباق متقاربًا، لكن في مجال إنتاج النفط الصخري سريع النمو في شركة Vaca Muerta، لا تزال شركة YPF SA العملاقة المملوكة للدولة هي الرائدة بوضوح. وإليك الرياضيات السريعة حول مكان تواجدهم في قطاعاتهم الأساسية.

الفرص والتحديات

من المؤكد أن قطاع الطاقة الأرجنتيني ينطوي على مخاطر عالية ومكافآت عالية، لكن شركة Pampa Energía S.A. قد رسمت إجراءات واضحة للاستفادة من الاتجاه الصعودي. أرباح الشركة المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الثالث من عام 2025 322 مليون دولار يُظهر أداءً تشغيليًا قويًا، لكن كثافة رأس المال لاستراتيجية النمو الخاصة بهم تمثل رياحًا معاكسة حقيقية.

موقف الصناعة

تتمتع شركة Pampa Energía S.A. بمكانة فريدة بسبب مشاركتها الكاملة في مصفوفة الطاقة في الأرجنتين. هم المولد الأول للكهرباء في البلاد، ويديرون 17 محطة للطاقة 5.5 جيجاوات من القدرة المثبتة.

• الهيمنة في قطاع النقل: تمتلك الشركة حصة قدرها 86% في شركة Transener، التي تدير شبكة نقل الكهرباء ذات الجهد العالي في الأرجنتين، وحصة قدرها 25.8% في شركة Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGS)، وهي شركة مهمة لنقل الغاز الطبيعي. ويشكل هذا الاحتكار شبه الكامل في نقل الحركة درعًا تنافسيًا ضخمًا.
• تحويل التركيز: على الرغم من كونها مولدًا للطاقة تاريخيًا، فمن الواضح أن محرك النمو المستقبلي للشركة هو المنبع. ارتفع إنتاج النفط الخام بنسبة 220% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا بالكامل بتكثيف رينكون دي أراندا، مما يجعل النفط 18% من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع.
• المرونة المالية: على الرغم من ارتفاع النفقات الرأسمالية، تحتفظ الشركة بميزانية عمومية قوية، وهو أمر بالغ الأهمية في السوق المتقلبة. تعد نسبة الرافعة المالية الصافية البالغة 1.1 مرة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 أقل بكثير من العديد من أقرانهم، مما يمنحهم المرونة لمواصلة الاستثمار.

لتقدير أساس هذه الاستراتيجية بشكل كامل، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Pampa Energía S.A. (PAM).