Arbor Realty Trust, Inc. (ABR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

(ABR) أنت تمتلك شركة Arbor Realty Trust, Inc. (ABR) أو تفكر في الأمر، وتحتاج إلى رؤية واضحة حول ما إذا كان عائد الأرباح المرتفع مستدامًا مقابل بيئة أسعار الفائدة الحالية. القصة الأساسية هي عمل رفيع المستوى: إن هيمنة ABR على الفضاء متعدد الأسر تشكل قوة قوية، وتعزلها عن أسوأ الضغوط التي تواجه المكاتب/التجزئة، ولكن اعتمادها العميق على الديون قصيرة الأجل ذات الفائدة المعومة - سوق الريبو - يخلق ضعفًا حادًا أمام أسعار الفائدة المرتفعة المستدامة. بصراحة، مع توقع اقتراب أرباح 2025 القابلة للتوزيع $2.50 للسهم الواحد، تبدو توزيعات الأرباح مدعومة، لكن الخطر الرئيسي يكمن بالتأكيد في رسم خريطة لموجة الاستحقاق لدفتر قروض الجسر الخاص بهم مقابل بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي لن يتزحزح. هذا هو اختبار الإجهاد الحقيقي.

Arbor Realty Trust, Inc. (ABR) – تحليل SWOT: نقاط القوة

يهيمن التركيز على الأسرة المتعددة، مما يعزلها عن ضغوط العمل/البيع بالتجزئة الأسوأ.

تكمن القوة الأساسية لشركة Arbor Realty Trust, Inc. في تركيزها العميق والحصري تقريبًا على قطاع العائلات المتعددة - وهو القطاع الذي أظهر مرونة أكبر بكثير من فئات العقارات التجارية الأخرى، مثل المكاتب أو البيع بالتجزئة. وهذا التركيز يحمي الشركة من أسوأ الضغوط الائتمانية التي تضرب حاليًا تلك المناطق الأخرى.

يتمثل العمل الأساسي للشركة في إنشاء القروض المهيكلة ومحفظة الاستثمار، والتي تتكون إلى حد كبير من القروض المرحلية للعقارات المؤجرة للعائلات المتعددة والأسرة الواحدة (SFR). اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي الرصيد الأساسي غير المدفوع (UPB) لقروض الأعمال المهيكلة ومحفظة الاستثمار حوالي 11.7 مليار دولار. يعد هذا التخصص ميزة استراتيجية واضحة في بيئة عالية المعدل.

عائد أرباح مرتفع ومستقر، وهو عامل جذب رئيسي للمستثمرين الذين يركزون على الدخل.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن الدخل، يعد عائد الأرباح المرتفع لشركة Arbor Realty Trust، Inc. بمثابة نقطة جذب كبيرة. على الرغم من بيئة أسعار الفائدة المليئة بالتحديات، حافظت الشركة على توزيعات كبيرة، حيث يتراوح عائد توزيعات الأرباح الحالية لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) حول 13.0٪ إلى 15.0٪ اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا العائد أعلى بشكل ملحوظ من متوسط ​​السوق الأوسع ويوفر عائدًا مقنعًا لأولئك الذين يمنحون الأولوية للتدفق النقدي.

أعلنت الشركة عن توزيع أرباح نقدية ربع سنوية بقيمة 0.30 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد طوال عام 2025، وهو ما يُترجم إلى أرباح سنوية قدرها 1.20 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. هذا دفع تعويضات قوية ومتسقة.

توفر محفظة خدمة القروض الكبيرة تدفقًا نقديًا موثوقًا به ومقاومًا للتقلبات الدورية.

تعتبر وكالة أعمال الشركة، التي تنشئ وتقدم القروض للمؤسسات التي ترعاها الحكومة (GSEs) مثل فاني ماي وفريدي ماك، محركًا قويًا لتحقيق إيرادات مستقرة ومتكررة. تعمل محفظة الخدمات القائمة على الرسوم بمثابة تحوط طبيعي، مما يوفر تدفقًا نقديًا معاكسًا للدورة الاقتصادية يكون أقل حساسية لتقلبات أسعار الفائدة وقضايا أداء القروض في قطاع الإقراض المؤقت.

إليك الحساب السريع لهذا القطاع: وصلت محفظة الخدمات القائمة على الرسوم إلى 35.2 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. تولد هذه المحفظة الضخمة ما يقدر بنحو 126 مليون دولار أمريكي من دخل الرسوم السنوية، وهو مصدر يمكن الاعتماد عليه للتدفق النقدي الذي يساعد على تغطية الأرباح حتى عندما يواجه قطاع القروض المهيكلة رياحًا معاكسة.

الأرباح المتوقعة لعام 2025 القابلة للتوزيع تقريبًا $2.50 لكل سهم دعم الأرباح.

بينما واجهت الشركة بعض ضغوط الأرباح في النصف الأول من عام 2025، تتوقع النماذج المتفائلة للغاية أن الأرباح القابلة للتوزيع (DE)، وهو المقياس الرئيسي لصناديق الاستثمار العقاري (REITs) لتغطية أرباحها، يمكن أن تصل إلى حوالي 2.50 دولار للسهم الواحد للسنة المالية 2025 بأكملها. إذا تحقق هذا التوقع، فإنه سيغطي بشكل كافٍ الأرباح السنوية البالغة 1.20 دولارًا للسهم الواحد.

لكي نكون منصفين، كانت ربحية السهم الفعلية القابلة للتوزيع ربع السنوية (DEPS) للأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025 أقل، لكن أرباح الربع الثالث من عام 2025 البالغة 0.35 دولار أمريكي للسهم الواحد أظهرت تحسنًا تسلسليًا من 0.25 دولار أمريكي للسهم الواحد في الربع الثاني. الهدف واضح: زيادة DEPS لتتجاوز توزيعات الأرباح بشكل مريح.

نقاط القوة المالية الرئيسية لعام 2025 (اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025):

• التعرض المهيمن للعائلات المتعددة يحد من مخاطر CRE.
• تعد محفظة الخدمات بمثابة مرساة موثوقة للتدفق النقدي.
• يجذب العائد المرتفع من الأرباح قاعدة قوية من المستثمرين.

Arbor Realty Trust, Inc. (ABR) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

يجب أن تكون واضحًا بشأن المخاطر الهيكلية في نموذج Arbor Realty Trust, Inc. (ABR)، خاصة مع استمرار بيئة المعدلات المرتفعة في الضغط على سوق العقارات. وتتركز نقاط الضعف الأساسية في الهيكل الذي يتسم بالاستدانة العالية بطبيعته، والتعرض الكبير لتكاليف التمويل قصيرة الأجل، والمخاطر الائتمانية المتزايدة في محفظة القروض الانتقالية. بصراحة، الخطر الأكبر هو التباطؤ المستمر في نمو إيجارات العائلات المتعددة مما يؤثر على الميزانية العمومية ذات الاستدانة العالية.

إن نسبة الرافعة المالية العالية، التي تتجاوز في كثير من الأحيان 4.5 أضعاف الدين إلى حقوق الملكية، تزيد من المخاطر.

تعمل شركة Arbor Realty Trust برافعة مالية profile وهذا مرتفع حتى بالنسبة لصندوق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (mREIT). وفي حين عملت الشركة على تخفيضها، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية لا تزال تمثل نقطة ضعف كبيرة. في السياق، بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية 3.405x اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وتم الإبلاغ عن أنها تبلغ حوالي 2.0x إلى 2.21x اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025). ويعني هذا المضاعف المرتفع أن أي انخفاض في قيمة الأصول أو زيادة مفاجئة في تكلفة الأموال يتضخم، مما يؤثر بشدة على حقوق المساهمين. إليك الحساب السريع: مع إجمالي ديون يبلغ حوالي 9.93 مليار دولار في 30 سبتمبر 2025، فإن نسبة الخسارة الصغيرة في محفظة القروض تترجم إلى نسبة خسارة أكبر بكثير في حقوق الملكية.

إن التعرض الكبير للتمويل قصير الأجل بسعر فائدة متغير (اتفاقيات إعادة الشراء) يخلق مخاطر أسعار الفائدة.

تعتمد الشركة بشكل كبير على الديون قصيرة الأجل ذات الفائدة المتغيرة، في المقام الأول من خلال اتفاقيات إعادة الشراء (خطوط الريبو) وخطوط المستودعات، لتمويل محفظة القروض المهيكلة الخاصة بها والتي تبلغ حوالي 11.71 مليار دولار. ويخلق هذا الهيكل مخاطر عدم تطابق كبيرة، مما يعني أن تكلفة تمويلها يمكن أن ترتفع بشكل أسرع من دخل الفائدة من قروضها، مما يؤدي إلى الضغط على هامش صافي الفائدة (NIM). بلغ متوسط ​​سعر الفائدة المرجح على تسهيلات ديونهم 6.72% في 30 سبتمبر 2025، وعلى الرغم من انخفاضه بشكل طفيف عن الربع السابق بسبب انخفاض سعر التمويل لليلة واحدة المضمونة (SOFR)، فإن التعرض لتقلبات SOFR ثابت. لقد أغلقوا تسهيلات إعادة شراء جديدة بقيمة 1.15 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، مما يساعد على توفير السيولة، لكنه يبقي هيكل التمويل قصير الأجل.

تواجه محفظة القروض الجسرية مخاطر الاستحقاق حيث تحتاج العديد من القروض إلى تمديد أو إعادة تمويل في 2025/2026.

القروض المؤقتة هي بطبيعتها قصيرة الأجل (عادة 2-3 سنوات) وهي مصممة بحيث يمكن إعادة تمويلها بمجرد استقرار الممتلكات الأساسية. ومع ارتفاع أسعار الفائدة وتشديد أسواق الائتمان، يكافح العديد من المقترضين لتأمين التمويل الدائم، مما يؤدي إلى مخاطر الاستحقاق. أقرت الإدارة بأن عام 2025 هو عام انتقالي للعمل خلال هذه الرياح المعاكسة. ويتجلى ذلك من خلال التدابير الاستباقية المتخذة:

• تم تعديل 21 قرضًا برصيد أصل غير مدفوع قدره 949.8 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025.
• حبس الرهن على قرضين بقيمة إجمالية 122.5 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بالإضافة إلى خمسة قروض إضافية بقيمة إجمالية 127.4 مليون دولار في أكتوبر 2025.
• تتوقع زيادة في العقارات المملوكة (REO) إلى ما بين 400 مليون دولار و 500 مليون دولار على مدى الـ 24 شهرًا القادمة.

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فستزيد مخاطر الإيقاف. جدار النضج هذا هو نقطة ضغط ثابتة.

وتتركز مخاطر الائتمان في العقارات الانتقالية متعددة الأسر، والتي تعتبر حساسة لتباطؤ نمو الإيجارات.

تتركز الغالبية العظمى - أكثر من 95% - من القروض المهيكلة المقدمة من Arbor Realty Trust في قطاعات الإيجارات متعددة الأسر والأسرة الواحدة (SFR)، وتحديدًا العقارات الانتقالية التي تعتمد على نمو الإيجارات وتحسينات الإشغال لتبرير قيمتها وإعادة تمويلها. ويشكل تدهور ظروف السوق متعددة الأسر، لا سيما في الحزام الشمسي حيث تتركز الكثير من أصولها، تهديدا واضحا. يؤثر هذا التركيز بشكل مباشر على جودة الائتمان:

فالقروض المتعثرة آخذة في الارتفاع، وهو اتجاه سلبي واضح.

تُظهر القروض المتعثرة البالغة 566.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة تقارب 100 مليون دولار في ربع واحد، أن جودة الائتمان تتدهور، مما دفع الشركة إلى زيادة إجمالي مخصصاتها لخسائر القروض إلى 246.3 مليون دولار.

Arbor Realty Trust, Inc. (ABR) – تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن المكان الذي يمكن لشركة Arbor Realty Trust, Inc. (ABR) فيه جني الأموال وبناء الاستقرار على المدى القريب، والإجابة بسيطة: إنه في أعمال الوكالة الأساسية وفي الاستفادة من الضائقة التي تضرب منافسيهم.

وتتمتع الشركة بوضع يمكنها من تحويل تقلبات السوق إلى ميزة استراتيجية، وتحديداً من خلال الاعتماد على منصة المؤسسات التي ترعاها الحكومة (GSE) واستخدام سيولتها لاقتناص الأصول الرخيصة.

توسيع أعمال إقراض الوكالة (فاني ماي/فريدي ماك) لتحقيق دخل مستقر قائم على الرسوم.

تعد منصة الوكالة هي المحرك الأكثر موثوقية بالنسبة لك، حيث توفر دخلاً ثابتًا قائمًا على الرسوم والذي يحمي الشركة من تقلبات سوق القروض المؤقتة. يُظهر أداء Arbor Realty Trust في عام 2025 أن هذا مجال نمو بالتأكيد. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، حققت أعمال الوكالة إيرادات بقيمة 81.1 مليون دولار، وهي قفزة قوية من 64.5 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025.

يُترجم هذا التوسع مباشرةً إلى تدفق إيرادات أكبر وأكثر قابلية للتنبؤ به. نمت محفظة الخدمات القائمة على الرسوم - أعمال الأقساط السنوية طويلة الأجل - إلى ما يقرب من 35.17 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. الإدارة واثقة جدًا من هذا القطاع لدرجة أنها مرتاحة لتجاوز توجيهات الإنشاء للعام بأكمله البالغة 3.5 مليار دولار أمريكي إلى 4 مليارات دولار أمريكي لعام 2025، بعد أن أنشأت بالفعل 4.2 مليار دولار أمريكي في الأشهر العشرة الأولى من العام.

إليك الرياضيات السريعة حول التسارع الأخير لقطاع الوكالة:

احتمال حدوث موجة من إعادة تمويل القروض إذا استقرت أسعار الفائدة أو انخفضت في أواخر عام 2025 / أوائل عام 2026.

أكبر فرصة أمام أربور هي فرصة الاقتصاد الكلي: التحول في بيئة أسعار الفائدة. جزء كبير من نموذج أعمال الشركة هو "Agency Takeout"، وهو ما يعني إعادة تمويل قروضها المؤقتة قصيرة الأجل ذات الفائدة المتغيرة إلى تمويل دائم مدعوم من الوكالة. وقد جعلت بيئة المعدلات المرتفعة الحالية هذا الأمر صعبا، مما أدى إلى ارتفاع حالات التأخر في السداد وتعديلات القروض.

إذا استقر بنك الاحتياطي الفيدرالي أو بدأ في خفض أسعار الفائدة في أواخر عام 2025 أو أوائل عام 2026، فسيطلق العنان لموجة هائلة من نشاط إعادة التمويل. وهذا من شأنه أن يسمح لشركة Arbor Realty Trust بما يلي:

• تحويل جزء كبير من محفظة القروض المنظمة الخاصة بها إلى قروض الوكالة المدرة للرسوم.
• خفض المستوى الحالي للأصول المتعثرة والعقارات المملوكة (REO)، والتي بلغت 470 مليون دولار أمريكي في 30 سبتمبر 2025.
• تحرير رأس المال المقيد حاليًا في الأصول المعدلة أو المتعثرة.

تعرب إدارة الشركة بالفعل عن تفاؤل متزايد بشأن بيئة الأسعار، حيث تضع عام 2025 على أنه "عام انتقالي" يمهد الطريق للأرباح المحتملة ونمو الأرباح في عام 2026. ويعد انخفاض معدل الفائدة أكبر محفز منفرد لمحفظة القروض الجسرية الخاصة بهم.

الحصول على ديون الأسر المتعددة المتعثرة بخصم من البنوك الإقليمية التي تواجه ضغوط السيولة.

إن ضائقة السوق تعتبر منجم ذهب بالنسبة للاعبين ذوي رأس المال الجيد. وفي ظل الضغوط التي تتعرض لها البنوك الإقليمية للتخلص من المخاطر في ميزانياتها العمومية، هناك عرض متزايد من الديون المتعثرة متعددة الأسر المتاحة للاستحواذ بسعر مخفض. تعمل شركة Arbor Realty Trust بقوة على تعزيز سيولتها، وتضع نفسها في موقع المشتري.

وفي الربع الثالث من عام 2025، أنتجت الشركة ما يقرب من 360 مليون دولار من السيولة الجديدة من خلال إجراءات الميزانية العمومية الإستراتيجية. وشمل ذلك إغلاق أداة توريق مضمونة جديدة بقيمة 1.05 مليار دولار وتفكيك التزامات القروض المضمونة القديمة بقيمة 482.1 مليون دولار من السندات المستحقة. وتمنحهم هذه السيولة الكبيرة، بالإضافة إلى خبرتهم العميقة في قطاع العائلات المتعددة، ميزة تنافسية للحصول على الأصول التي يضطر الآخرون إلى بيعها، مما يؤدي فعليًا إلى شراء الدخل المستقبلي بسعر مخفض.

استخدام رأس المال الزائد لإعادة شراء الأسهم إذا كان تداول السهم أقل بكثير من القيمة الدفترية البالغة حوالي 15.00 دولارًا.

عندما يتداول السهم بأقل من قيمته الدفترية (قيمة التصفية النظرية للسهم الواحد)، فهي فرصة فورية ذات عائد مرتفع. يتم تداول أسهم Arbor Realty Trust حاليًا بخصم كبير عن قيمتها الدفترية. بلغت القيمة الدفترية للسهم اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 12.08 دولارًا أمريكيًا. ومع تداول سعر السهم تحت هذه القيمة، تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) حوالي 0.77.

وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم التي تمتلكها الشركة، فإن السوق يقدرها بـ 77 سنتًا فقط. تعد إعادة شراء الأسهم بسعر مضاعف للسهم يبلغ 0.77 بمثابة استخدام تراكمي للغاية لرأس المال، مما يؤدي على الفور إلى زيادة القيمة الدفترية للسهم لبقية المساهمين. أكدت الإدارة أن لديها برنامجًا لإعادة شراء الأسهم وتقوم بتقييم توزيع رأس المال، ونفذت عملية إعادة شراء بقيمة -1.593 مليون سهم في الربع المنتهي في 30 يونيو 2025. تعد إعادة شراء الأسهم بهذا الخصم استثمارًا أفضل من أي قرض جديد تقريبًا.

Arbor Realty Trust, Inc. (ABR) – تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة Arbor Realty Trust, Inc. (ABR) والتهديد الأساسي واضح: بيئة المعدلات المرتفعة الحالية تختبر إجهاد نموذج الإقراض الانتقالي، مما يؤدي إلى تدهور يمكن قياسه في جودة الأصول. وهذا ليس مجرد خطر نظري؛ تظهر الأرقام من الربع الثالث من عام 2025 تأثيرًا مباشرًا على سجل القروض المؤقتة الخاصة بهم.

أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة، مما يفرض المزيد من تمديدات القروض المؤقتة وزيادة مخاطر التخلف عن السداد.

ويتمثل الخطر الأكبر في الأمد القريب في تكلفة بقاء رأس المال مرتفعاً بشكل عنيد، وهو ما يمنع المقترضين من إعادة تمويل قروضهم المؤقتة ذات الفائدة المعومة القصيرة الأجل إلى ديون دائمة ذات سعر فائدة ثابت. وهذا يجبر ABR على الوقوف في موقف صعب: إما تمديد القرض أو حبس الرهن. شهد الربع الثالث من عام 2025 قفزة كبيرة في الأصول المتعثرة، مما يشير إلى تصاعد هذا الضغط.

إليك الحسابات السريعة حول المخاطر المتزايدة:

• ارتفعت القروض المتعثرة (NPLs) إلى 25 قرضًا برصيد رئيسي غير مدفوع قدره 566.1 مليون دولار أمريكي في 30 سبتمبر 2025، ارتفاعًا من 19 قرضًا بإجمالي 471.8 مليون دولار أمريكي قبل ثلاثة أشهر فقط.
• أوقفت الشركة قرضين بقيمة UPB بقيمة 122.5 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بالإضافة إلى 5 قروض إضافية يبلغ مجموعها 127.4 مليون دولار في أكتوبر 2025.
• لإدارة ذلك، قامت ABR بتعديل 19 قرضًا للمقترضين المتعثرين ماليًا في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل مبلغًا ضخمًا قدره 808.6 مليون دولار أمريكي في UPB، وغالبًا ما يوفر تخفيفًا مؤقتًا لأسعار الفائدة.

ويبلغ مخصص خسائر القروض 246.3 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهي وسادة ضرورية، ولكنها تعكس توقعات المزيد من التدهور الائتماني.

تنخفض تقييمات العقارات متعددة الأسر، مما يؤدي إلى تآكل الضمانات وزيادة نسب القرض إلى القيمة (LTV).

ومع توسع معدلات الرسملة (معدلات الرسملة) في قطاع العائلات المتعددة، حيث انتقلت من متوسط ​​4.1% في عام 2021 إلى 5.2% بحلول عام 2024، فإن تقييمات العقارات آخذة في الانخفاض. ويعد هذا تهديدًا مباشرًا لأن قروض ABR مضمونة بهذا الضمان. عندما تنخفض قيمة العقار، ترتفع نسبة القرض إلى القيمة (LTV) على قروض ABR الحالية، مما يزيد من شدة الخسارة المحتملة في سيناريو التخلف عن السداد.

شهد السوق انخفاضًا في قيمة العقارات متعددة الأسر بنسبة تزيد عن 20٪ عن ذروتها في عام 2022. وهذا يعني أن القرض المكتتب بقيمة قيمة آمنة بنسبة 65% في عام 2022 يمكن أن يقترب الآن بشكل خطير من نسبة 80% من القيمة الدائمة، أو حتى أعلى، بناءً على أسعار السوق الحالية. وفي حين بلغ متوسط ​​القروض طويلة الأجل للوكالة 66.9% في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة 190 نقطة أساس على أساس سنوي، تواجه القروض المرحلية الانتقالية ضغوطًا أكبر. والخبر السار هو أن بناء الشقق الجديدة انخفض بنسبة 74% تقريبًا عن ذروتها في عام 2021 بحلول منتصف عام 2025، وهو ما من شأنه أن يساعد في النهاية على استقرار التقييمات عن طريق الحد من العرض الجديد.

التغييرات التنظيمية في سوق الريبو أو متطلبات رأس المال لصناديق الاستثمار العقاري (صناديق الاستثمار العقاري العقارية).

تعتمد ABR بشكل كبير على سوق اتفاقيات إعادة الشراء (الريبو) والتوريق لتمويل محفظة قروضها. وأي تحول تنظيمي يؤدي إلى زيادة تكلفة أو تعقيد مصادر التمويل هذه يصل إلى النتيجة النهائية على الفور.

تشمل التهديدات التنظيمية الرئيسية في الفترة 2025-2026 ما يلي:

• إن تفويض هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) للمقاصة المركزية للخزانة الأمريكية (UST) لمعاملات إعادة الشراء المؤهلة له تاريخ امتثال جديد هو 30 يونيو 2026. وسيتطلب ذلك تكنولوجيا جديدة وسير عمل ABR وأطرافها المقابلة، مما يضيف التكلفة والمخاطر التشغيلية.
• إن تدخل الاحتياطي الفيدرالي في سوق إعادة الشراء لليلة واحدة مع ما يزيد عن 11 مليار دولار من السيولة ليوم واحد في 30 يونيو 2025، يسلط الضوء على ضيق السيولة الأساسي الذي يمكن أن يتفاقم بسبب اللوائح الجديدة.
• تتضمن الأجندة التنظيمية لربيع 2025 للجنة الأوراق المالية والبورصة تغييرات محتملة لتسهيل العروض المسجلة للأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)، والتي يمكن أن تعمل إما على تبسيط أو تعقيد استراتيجية التوريق الحاسمة الخاصة بـ ABR.

زيادة المنافسة من صناديق الائتمان الخاصة التي تنتقل إلى مجال الإقراض الانتقالي.

لقد أدى تراجع البنوك التقليدية، المقيدة بقواعد تنظيمية أكثر صرامة، إلى خلق فراغ، لكن الـ ABR لم يملأه فحسب. تقوم صناديق الائتمان الخاصة، وهي جهات إقراض غير مصرفية مثل صناديق الديون وشركات الأسهم الخاصة، بصب رأس المال في تمويل العقارات التجارية. وهذا تهديد هائل ومتزايد.

ويعني هذا التحول في السوق المزيد من المنافسة على الأعمال الأساسية لشركة ABR:

• وتبلغ أصول الائتمان الخاصة العالمية الخاضعة للإدارة نحو 1.7 تريليون دولار بحلول عام 2025، ومن المتوقع أن تتضاعف بحلول عام 2030.
• ويشكل مقرضي الائتمان من القطاع الخاص ما يقرب من 40% من القروض الجديدة في السوق بحلول عام 2024.

ويؤدي هذا الارتفاع في رأس المال غير المصرفي إلى منافسة شرسة، مما يجبر المقرضين على خفض الأسعار ليظلوا قادرين على المنافسة، الأمر الذي يضغط على هوامش ربح ABR. غالبًا ما تتباهى الصناديق الخاصة بالتنفيذ المؤكد والاكتتاب الذي يركز على الأصول، وهو ما يمكن أن يكون جذابًا للغاية للمقترضين مقارنة بصناديق الاستثمار العقارية المتداولة علنًا.