(AMTX): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Aemetis, Inc. (AMTX) الآن، وما تراه هو شركة تصنع محورًا عالي المخاطر: فهي تتحول من لاعب قياسي في الإيثانول إلى قوة متنوعة للطاقة منخفضة الكربون. يتطلب هذا التحول كثافة رأس المال، حيث يرتبط مستقبلهم بالتشغيل المخطط له بنجاح 1.1 مليار دولار مصنع وقود الطيران المستدام (SAF) والديزل المتجدد (RD)، ولكن هذا أيضًا هو سبب اقتراب إجمالي ديونهم 350 مليون دولار اعتبارًا من أواخر عام 2025. والسؤال الأساسي الذي يطرحه المستثمرون هو ما إذا كانت الفرصة الهائلة في SAF واحتجاز الكربون وعزله (CCS) يمكن أن تتجاوز المخاطر على المدى القريب المتمثلة في الديون الثقيلة وتنفيذ المشاريع، لذلك دعونا نحلل نقاط القوة والضعف التي تحدد هذه اللحظة الحرجة.

Aemetis, Inc. (AMTX) - تحليل SWOT: نقاط القوة

من المؤكد أن Aemetis هي شركة ذات نمو مرتفع في الوقت الحالي، وقوتها الأساسية هي موقعها العميق والمتكامل داخل النظام البيئي للوقود منخفض الكربون المربح للغاية في كاليفورنيا. لقد انتقلت الشركة إلى ما هو أبعد من إنتاج الإيثانول البسيط لتتولى قيادة مجموعة متنوعة من المنتجات ذات الكثافة الكربونية المنخفضة والسلبية للغاية (CI)، وهي ميزة هائلة بموجب الإطار التنظيمي للولاية.

محفظة متنوعة منخفضة الكربون: الديزل المتجدد (RD)، ووقود الطيران المستدام (SAF)، ومنتجات الألبان والغاز الطبيعي المتجدد (RNG)

أنت لا تشتري مصدرًا واحدًا للوقود هنا فحسب؛ أنت تنظر إلى منصة متعددة المنتجات مصممة للحصول على القيمة عبر العديد من الأسواق منخفضة الكربون. وتغطي المحفظة ثلاثة قطاعات عالية القيمة: الديزل المتجدد (RD)، ووقود الطيران المستدام (SAF)، ومنتجات الألبان والغاز الطبيعي المتجدد (RNG). ويقلل هذا التنويع الاعتماد على أي دورة أسعار سلعة واحدة، بالإضافة إلى أنه يسمح بالتحسين ضمن برنامج معايير الوقود منخفض الكربون في كاليفورنيا (LCFS).

يتوسع قطاع منتجات الألبان RNG بسرعة. Aemetis في طريقه للانتهاء 500,000 مليون وحدة حرارية بريطانية من الطاقة الإنتاجية للغاز الطبيعي المضغوط بحلول نهاية عام 2025، مع هدف الوصول إلى 1.0 مليون مليون وحدة حرارية بريطانية بحلول نهاية عام 2026. وهذه قفزة كبيرة في الإنتاج، وبالنسبة للربع الثاني من عام 2025 وحده، تم إنتاج 11 هاضمًا عاملاً 106,400 مليون وحدة حرارية بريطانية من RNG، توليد 3.1 مليون دولار في الإيرادات. هذا تدفق إيرادات ثابت وعالي الهامش.

مكانة قوية في سوق الوقود منخفض الكربون في كاليفورنيا (LCFS) مع اعتمادات كبيرة

تتمثل أكبر قوة لدى Aemetis في قدرتها على توليد أرصدة LCFS عالية القيمة، والتي تعد في الأساس شكلاً من أشكال الإيرادات التنظيمية. وافق مجلس موارد الهواء في كاليفورنيا (CARB) على سبعة مسارات جديدة لـ LCFS لأجهزة هضم الألبان، اعتبارًا من 1 يناير 2025، بمتوسط درجة كثافة الكربون (CI) -384 gCO2e/ميجا جول. بالنسبة للسياق، فإن الديزل البترولي يبلغ حوالي +100 CI، لذا فهذه نتيجة سلبية للغاية تولد الحد الأقصى من الاعتمادات.

إليك الحساب السريع: من المتوقع أن تؤدي الموافقة على هذه المسارات السبعة وحدها إلى زيادة توليد ائتمان LCFS تقريبًا 100%، فتح حول 6 ملايين دولار سنويا - زيادة الإيرادات بالأسعار الجارية. كما أن مصنع كيز للإيثانول الذي ينتج 65 مليون جالون سنويًا يخضع لعملية إعادة تأهيل 30 مليون دولار ترقية نظام إعادة ضغط البخار الميكانيكي (MVR)، مما سيؤدي إلى خفض استخدام الغاز الطبيعي بنسبة 100% 80% ومن المتوقع أن يضيف ما يقدر 32 مليون دولار من التدفق النقدي السنوي المتزايد بدءًا من عام 2026 من توفير الطاقة وزيادة أرصدة LCFS.

مرحلة متقدمة في المشاريع الرئيسية، بما في ذلك التوسعة المخططة لمصنع SAF/RD

قامت الشركة بإزالة المخاطر من مشروع النمو الرئيسي الخاص بها، وهو مصنع وقود الطيران المستدام والديزل المتجدد "Carbon Zero 1" في مجمع Riverbank الصناعي. هذا 90 مليون جالون سنويا حصلت المنشأة على تصريح الاستخدام الحيوي وتصاريح البناء (ATC)، والتي تعد بمثابة معالم ضخمة تمهد الطريق للتمويل والبناء. ما يخفيه هذا التقدير هو التحقق الهائل من السوق الذي تم تأمينه بالفعل.

لقد تم تأمين المشروع بالفعل تقريبًا 7 مليارات دولار في عقود التوريد النهائية مع 10 شركات طيران وسلسلة توقف سفر رئيسية لـ SAF وRD على مدار فترة تتراوح من سبع إلى عشر سنوات. ويقدر إجمالي الاستثمار لهذا المرفق بحوالي 500 مليون دولار، تأمين ذلك 7 مليارات دولار إن اتفاقيات الاستحواذ طويلة الأجل قبل البناء تعد إشارة قوية للمستثمرين والمقرضين. ومن المتوقع أن يتم تشغيل المشروع بحلول عام 2027 ومن المتوقع أن يولد 672 مليون دولار من الإيرادات مع 195 مليون دولار من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في تلك السنة.

تكنولوجيا خاصة لتحويل زيوت النفايات إلى وقود متجدد عالي القيمة

تتمتع شركة Aemetis بأساس تكنولوجي قوي، حيث تستفيد من الأنظمة المرخصة والمسجلة الملكية لتحقيق الحد الأقصى من خفض الكربون. يستخدم مصنع Riverbank SAF/RD تقنية المعالجة المائية المتجددة Axens Vegan® لتحويل كثافة الكربون المنخفضة للغاية والزيوت النباتية غير الصالحة للأكل وغيرها من الزيوت غير الصالحة للأكل إلى وقود الطائرات والديزل عالي الإنتاجية. وقد أثبتت هذه التكنولوجيا.

تمتلك الشركة أيضًا تقنية حاصلة على براءة اختراع حصرية لشركة Aemetis فيما يتعلق بالنفايات الزراعية والمواد الخام الخشبية. تم تصميم هذا النظام لتحويل أكثر من 1.6 مليون طن سنويًا من نفايات بساتين كاليفورنيا المحلية وقشور الجوز إلى هيدروجين سليلوزي متجدد بكثافة أقل من الصفر، والذي يُستخدم بعد ذلك في عملية إنتاج SAF/RD. ويضمن هذا النهج المزدوج التكنولوجيا توفير مواد خام منخفضة التكلفة ومنخفضة الكربون، وهي بالتأكيد الخلطة السرية في هذه الصناعة.

Aemetis, Inc. (AMTX) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع كثافة رأس المال والاعتماد بشكل كبير على الديون لتمويل المشاريع الكبرى.

تعمل شركة Aemetis في قطاع كثيف رأس المال، مما يتطلب استثمارات ضخمة مقدمًا لبناء وتحديث منشآت الوقود المتجدد الخاصة بها. وقد خلقت هذه الضرورة اعتماداً هيكلياً على تمويل الديون، وهو ضعف واضح. على سبيل المثال، وقعت الشركة عقدًا بقيمة 30 مليون دولار للهندسة والمشتريات والبناء (EPC) لنظام إعادة ضغط البخار الميكانيكي (MVR) في مصنع كييز للإيثانول، ويبلغ إجمالي عقود المعدات والتركيب حتى تاريخه 57 مليون دولار.

ولتمويل نموها الطموح، بما في ذلك مشاريع الألبان والغاز الطبيعي المتجدد (RNG) ووقود الطيران المستدام (SAF)، تحملت شركة Aemetis التزامات كبيرة. هذه هي الطريقة الوحيدة لتمويل قصة نمو بهذا الحجم، لكن ذلك يأتي بتكلفة. تظهر الرافعة المالية العالية بشكل صارخ في نسبة الدين إلى حقوق الملكية للشركة في الربع الثاني من عام 2025 والتي بلغت -165٪، مما يعكس عجزًا كبيرًا لدى المساهمين.

إليك الرياضيات السريعة حول هيكل رأس المال:

• إجمالي المطلوبات (الربع الثالث من عام 2025): 545.971 مليون دولار أمريكي (الحالي: 343.365 مليون دولار أمريكي؛ طويل الأجل: 202.606 مليون دولار أمريكي)
• صافي الدين (توقعات السنة المالية 2025): 477 مليون دولار
• النقد في نهاية الربع (الربع الثالث من عام 2025): 5.6 مليون دولار

وبلغ إجمالي الديون نحو 350 مليون دولار في أواخر عام 2025، مما خلق عبئا ثقيلا على الفوائد.

يمثل عبء ديون الشركة عائقًا كبيرًا على الربحية، مما يخلق عبء فائدة ثقيلًا يأكل أي مكاسب تشغيلية. وفي حين حددت النقطة التفصيلية المطلوبة مبلغ 350 مليون دولار، فإن توقعات صافي الدين الأكثر شمولاً للسنة المالية 2025 الكاملة أعلى في الواقع عند 477 مليون دولار. ويترجم مستوى الدين هذا مباشرة إلى نفقات ربع سنوية كبيرة.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، ذكرت شركة Aemetis أن نفقات الفوائد ظلت ثابتة عند حوالي 13 مليون دولار. لكي نكون منصفين، فإن جزءًا من الدين، حوالي 118 مليون دولار مع شركة Third Eye Capital، لديه معدل فائدة فعال غير مكلف نسبيًا يبلغ حوالي 5.1٪. ومع ذلك، فإن العبء الإجمالي واضح عندما تنظر إلى صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 البالغة 23.7 مليون دولار، وخسارة تسعة أشهر صافية قدرها 71.7 مليون دولار. تعتبر مصاريف الفوائد وحدها عاملاً ماديًا في عدم قدرة الشركة على تحقيق ربحية ثابتة.

التقلبات التاريخية في أسعار الإيثانول والمواد الخام تؤثر على الهوامش الإجمالية.

تعمل شركة Aemetis في أسواق السلع الأساسية - الإيثانول ووقود الديزل الحيوي والمواد الأولية الخاصة بهما - والتي تعتبر متقلبة بطبيعتها. وهذا يخلق قدرًا كبيرًا من عدم اليقين بشأن الهوامش الإجمالية. إن تقلب أسهم الشركة نفسها، مع تقلب تاريخي بنسبة 106.44٪ في أواخر عام 2025، هو انعكاس في السوق لهذه المخاطر التشغيلية.

تكافح الشركة باستمرار ضد الفارق بين سعر منتجها النهائي (الإيثانول/الديزل الحيوي) وتكلفة المواد الخام (مثل الذرة أو الشحم). وهذا نموذج عمل صعب بالتأكيد. يُظهر فشل أرباح الربع الثالث من عام 2025، حيث انخفضت الإيرادات البالغة 59.2 مليون دولار عن المبلغ المتوقع البالغ 87.44 مليون دولار، مدى السرعة التي يمكن أن تؤدي بها ظروف السوق أو التنفيذ إلى إلغاء التوقعات في قطاع كثيف السلع الأساسية. تعمل الإدارة على التخفيف من هذا الأمر؛ على سبيل المثال، من المتوقع أن يضيف نظام MVR مبلغًا إضافيًا قدره 0.06 دولارًا إلى 0.08 دولارًا لهامش الإيثانول عن طريق تقليل تكاليف الطاقة.

ترتبط مخاطر التنفيذ بالتشغيل الناجح لمرافق معقدة وواسعة النطاق.

ويرتبط جزء كبير من القيمة المستقبلية لشركة Aemetis بالتشغيل الناجح في الوقت المحدد وفي حدود الميزانية للمشاريع الكبيرة والمعقدة. وهذا خطر تنفيذ هائل. وتقوم الشركة في الوقت نفسه ببناء شبكة للغاز الطبيعي المضغوط للألبان (تستهدف سعة 550 ألف مليون وحدة حرارية بريطانية بحلول نهاية عام 2025) وتطوير مصنع وقود الطيران المستدام (SAF)/الديزل المتجدد (RD) متعدد السنوات.

ليس من المقرر الانتهاء من نظام Keyes MVR، وهو مشروع بقيمة 30 مليون دولار، حتى الربع الثاني من عام 2026. وهذا يعني أن التدفق النقدي السنوي الإضافي المتوقع البالغ 32 مليون دولار من هذا المشروع لا يزال وعدًا مستقبليًا، وليس حقيقة حالية. إن أي تأخير في هذه المشاريع - بدءًا من الترخيص إلى البناء وحتى التشغيل النهائي - يؤدي بشكل مباشر إلى تأخير الإيرادات المتوقعة والتدفقات النقدية، في حين تستمر مصاريف الفائدة على الدين المستخدم لتمويلها في التراكم. تعد أرباح الربع الثالث من عام 2025، التي سجلت ربحية السهم -0.37 دولارًا أمريكيًا مقابل توقعات بقيمة -0.19 دولارًا أمريكيًا، مثالًا ملموسًا حديثًا لكيفية ترجمة مخاطر التنفيذ والتوقيت إلى ضعف الأداء المالي.

أيميتيس، شركة (AMTX) - تحليل القوة والضعف والفرص والتهديدات: الفرص

الطلب المتزايد على وقود الطائرات المستدام (SAF)، والذي من المتوقع أن يكون سوقًا بمليارات الدولارات.

أنت موجود مباشرة في مسار أكثر الاتجاهات عدوانية لإزالة الكربون في قطاع النقل: وقود الطائرات المستدام (SAF). بينما الإمكانات السوقية على المدى الطويل هائلة، فإن النمو على المدى القريب بالفعل متفجر. من المتوقع أن تصل قيمة السوق العالمية لـ SAF إلى حوالي 2.72 مليار دولار أمريكي في عام 2025، ومن المتوقع أن ترتفع إلى أكثر من 28.6 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2032، مما يظهر معدل نمو سنوي مركب (CAGR) يقارب 40%.

هذا ليس رهانًا على المستقبل؛ إنه تفويض حالي. على سبيل المثال، ينص تنظيم الاتحاد الأوروبي ReFuelEU Aviation على وجوب وجود مزيج SAF بنسبة لا تقل عن 2٪ بدءًا من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، يهدف التحدي الأمريكي للوقود المستدام للطيران إلى إنتاج 3 مليارات جالون سنويًا بحلول عام 2030. تعمل شركة Aemetis على تطوير مصفاة حيوية مصممة لإنتاج 78 مليون جالون سنويًا من وقود الطيران المستدام (SAF) والديزل المتجدد (RD)، مما يضعك عند نقطة اختناق العرض لهذا الطلب. هذه فرصة كبيرة.

تسويق ائتمانات ضريبة احتجاز الكربون وتخزينه (CCS) (45Q) ودرجات الكربون منخفضة الكثافة.

البيئة التنظيمية، وخصوصاً قانون خفض التضخم (IRA)، تشكل دافعاً مالياً كبيراً. الأمر لا يقتصر على بيع الوقود فحسب؛ بل يتعلق ببيع جزيء منخفض الكربون، وهذا هو المكان الذي يكمن فيه الربح الحقيقي. الائتمان الضريبي للإنتاج بموجب القسم 45Z الفيدرالي الجديد، والذي سيصبح ساري المفعول في 1 يناير 2025، يكافئ مباشرة إنتاج الوقود منخفض الانبعاثات، بما في ذلك الإيثانول الخاص بك والغاز الطبيعي المتجدد (RNG).

إليك حساب سريع للقيمة: حصلت الشركة على 19 مليون دولار نقداً في الربع الأول من عام 2025 فقط من بيع ائتمانات ضريبية للاستثمار (ITCs) المتعلقة بالطاقة الشمسية والبيوجاز وفقاً للقسم 48. مساراتك المعتمدة لمعايير الوقود منخفض الكربون (LCFS) لسبعة أجهزة هضم الألبان لديها متوسط مؤشر شدة الكربون (CI) يبلغ -384 جرام من ثاني أكسيد الكربون لكل ميغا جول، وهو فرق كبير. هذا المؤشر السلبي لشدة الكربون زاد إيرادات ائتمانات LCFS بنسبة 160% لتلك الألبان مقارنة بالقيمة الافتراضية المؤقتة. بصراحة، هذا يغير قواعد اللعبة بالنسبة للربحية.

تتيح لك منشأة ريفربانك، المصممة لإنتاج وقود متجدد منخفض الكربون أقل من الصفر باستخدام الهيدروجين الخلوي واحتجاز الكربون وتخزينه في الموقع (CCS)، الاستفادة القصوى من هذه الاعتمادات.

توسيع شبكة الغاز الطبيعي المتجدد من الألبان، بهدف الوصول إلى أكثر من 60 مزرعة ألبان وزيادة حجم إنتاج الغاز.

الانتقال من مشروع تطوير إلى مصدر رئيسي للإيرادات لشبكة الغاز الطبيعي المتجدد من الألبان. أنت على الطريق الصحيح لتحقيق قدرة إنتاجية لا تقل عن 550,000 وحدة حرارية بريطانية مليونية سنويًا بحلول نهاية عام 2025، مما يمثل زيادة بنسبة 80٪ عن القدرة السابقة.

بينما الهدف هو توسيع الشبكة لتشمل 75 مزرعة ألبان بحلول عام 2028، تكمن الفرصة الفورية في توسيع البنية التحتية الحالية. من المتوقع أن ينتج مشروع الألبان المركزي الذي يعمل بكامل طاقته أكثر من 1.6 مليون وحدة حرارية بريطانية مليونية سنويًا من الغاز الطبيعي المتجدد، مما يولد إيرادات سنوية تُقدّر بحوالي 250 مليون دولار. وقد وقّعت الشركة بالفعل اتفاقيات مع 50 مزرعة ألبان، لذا فإن خط إمداد المواد الخام قوي وعميق.

تأتي الإيرادات من مجموعة من تدفقات القيمة، وليس فقط من جزيء الغاز نفسه. مبيعات الغاز الطبيعي المتجدد الخاصة بك مؤهلة لـ:

• اعتمادات LCFS في كاليفورنيا (مع درجات CI سالبة عالية)
• RINs معيار الوقود المتجدد الفيدرالي D3 (تضيف حوالي 19 دولارًا لكل MMBtu من القيمة)
• ائتمانات ضريبية على الإنتاج بموجب القسم 45Z الفيدرالي

إمكانية تحقيق إيرادات كبيرة ومتكررة من اتفاقيات الشراء طويلة الأمد للوقود المتجدد ومشتقات الطيران المستدامة.

تأمين اتفاقيات شراء طويلة الأمد (عقود لشراء المنتج) يوفر اليقين المالي ويقلل المخاطر المرتبطة بالاستثمارات الرأسمالية الكبيرة في مرافق الإنتاج الخاصة بك. وقد قمت بالفعل بتأمين إمكانية تحقيق إيرادات كبيرة ومتكررة.

وقعت الشركة اتفاقية على مدى 10 سنوات مع شركة دلتا إير لاينز لتوريد 250 مليون جالون من خليط SAF، بقيمة إجمالية تقدر بأكثر من مليار دولار أمريكي (بما في ذلك اعتمادات LCFS وRFS والائتمانات الضريبية). بالإضافة إلى ذلك، هناك صفقة متعددة السنوات مع مجموعة الخطوط الجوية الدولية (IAG) لتوريد 78,400 طن من SAF بدءًا من عام 2025.

يُظهر هذا الجدول نطاق النمو المتوقع من قطاعات الوقود المتجدد الخاصة بك، بناءً على خطة الشركة السابقة، والتي تبرز فرصة الإيرادات مع بدء هذه المشاريع بالعمل:

ما يُخفيه هذا التقدير هو خطر التوقيت، لكنه مع ذلك، توفر العقود طويلة الأجل أساسًا قويًا لدعم إعادة تمويل ديونك الأغلى، وهو خطوة رئيسية لاحقة.

Aemetis, Inc. (AMTX) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة Aemetis, Inc. (AMTX) ومسارها نحو الربحية، وبصراحة، أكبر المخاطر ليست تشغيلية بل نظامية. الشركة تعتمد بشكل أساسي على الهياكل التنظيمية وتواجه الآن موجة هائلة من المنافسة من لاعبين لديهم موارد مالية أعمق بكثير. التهديد على المدى القصير هو ضغوط السيولة، ببساطة.

إليك الحساب السريع: مشاريع أيمتيس الرائدة تتطلب رأس مال كبير، وميزة كثافة الكربون المنخفضة (CI) الخاصة بها تكون ذات قيمة فقط إذا استمرت أسواق الاعتمادات التي تفرضها الحكومة قوية. لكن هذه الأسواق متقلبة، وحجم شركات النفط الكبرى المتكاملة التي تدخل هذا المجال يشكل تهديدًا ضخمًا يمكن قياسه لحصة السوق المستقبلية والتسعير.

المخاطر التنظيمية: تقلبات في LCFS وRFS والائتمانات الضريبية الفيدرالية

البيئة التنظيمية سيف ذو حدين. فهي تخلق السوق لمنتجات أيمتيس، لكن أي تغير في السياسة يمكن أن ينهار الهامش بسرعة. وقد رأيت هذا الخطر يتحقق عندما انخفضت أسعار ائتمانات معيار الوقود منخفض الكربون في كاليفورنيا (LCFS) بشكل حاد من ما يقرب من 200 دولار للطن إلى أقل بقليل من 50 دولارًا للطن اعتبارًا من مايو 2024. هذا الانخفاض يمكن أن يمحو أرباح منتج صغير في ربع واحد فقط.

إن الانتقال إلى الائتمان الفيدرالي لإنتاج الوقود النظيف 45Z (CFPC) في عام 2025 يثير قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. لقد شهدنا بالفعل عواقب غموض السياسة على منافس رئيسي، شركة دايموند جرين ديزل، التي انهارت أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لكل جالون بنسبة 100%. 91% في الربع الأول من عام 2025، حيث انخفض من 69 سنتًا إلى 6 سنتات. يعتمد قطاع الغاز الطبيعي المتجدد (RNG) التابع لشركة Aemetis على الحد الأدنى من الدعم الذي يبلغ حوالي 100% 7.20 دولار/مليون وحدة حرارية بريطانية من رصيد 45Z، ولكن هذا الحد الأدنى عرضة للتفسير التنظيمي النهائي.

التهديد الأساسي هو أن شركة Aemetis تعتمد بشكل كبير على هذه الاعتمادات القابلة للتداول لتعويض خسائر التشغيل. إذا امتلأ السوق بالاعتمادات، أو إذا تغيرت القواعد، فإن عرض القيمة لوقود CI المنخفض للغاية يتبخر.

التقلبات في تكاليف المواد الأولية تضغط بشكل مباشر على الهوامش

تستفيد شركة Aemetis من استخدام المواد الخام منخفضة الكربون مثل فضلات الألبان ومخلفات البساتين، لكن مشاريعها في إنتاج الديزل الحيوي والديزل المتجدد لا تزال تواجه منافسة شديدة على المواد الخام منخفضة الكربون الأخرى، مثل الشحم والزيت المستعمل للطهي. الولايات المتحدة أصبحت الآن مستورداً صافياً للمواد الخام المستعملة، حيث استوردت 7.5 مليار رطل في عام 2024، مما يؤدي إلى رفع الأسعار المحلية.

هذا الطلب المتزايد، المدفوع بازدهار الديزل المتجدد، يخلق ضغطاً مستمراً على الهوامش. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، كانت أسعار زيت الشحم في الولايات المتحدة متوقعة عند حوالي 1575 دولار أمريكي/طن متري. التقلبات حقيقية: ففي يوليو 2025، ارتفعت أسعار زيت الطهي المستعمل FOB الصين بمقدار 20 دولار أمريكي/طن لتصل إلى 1,065 دولار أمريكي/طن، مما يوضح الضغط التصاعدي على أسواق الزيوت المستعملة العالمية. هذا الارتفاع في التكاليف يشكل تهديداً مباشراً على الجوانب الاقتصادية لمصنع الديزل المتجدد المخطط له بطاقة 90 مليون غالون سنوياً في ريفربانك.

المنافسة من كبرى شركات النفط المتكاملة

أكبر تهديد طويل الأمد هو الحجم الكبير للشركات النفطية المتكاملة التي تدخل مجال الوقود المتجدد. لديهم رأس المال والبنية التحتية القائمة للسيطرة بسرعة على السوق وتحمل التكاليف العالية للمواد الخام التي قد تدمر المنتجين الأصغر والمستقلين. هذه ليست منافسة عادلة.

انظر إلى الأرقام لعام 2025. قدرة ماراثون للبترول على إنتاج الديزل المتجدد وحدها، بما في ذلك منشأة مارتيز للوقود المتجدد في كاليفورنيا، تقترب من 914 مليون جالون سنويًا. تسعى شركة شيفرون، بعد استحواذها على مجموعة الطاقة المتجددة، إلى زيادة قدرتها على إنتاج الوقود المتجدد إلى 100,000 برميل يوميًا بحلول عام 2030، وهو ما يعادل تقريبًا 1.53 مليار جالون سنويًا. المنشأة المخططة لشركة أيميتيس في ريفربانك هي مشروع بطاقة 90 مليون جالون سنويًا. الفرق في الحجم مذهل.

هذا التدفق الكبير للقدرة الإنتاجية من الشركات الكبرى سيؤدي حتمًا إلى ضغط هوامش الربح ويجعل من الصعب على شركة أيميتيس تأمين اتفاقيات الشراء والحفاظ على الأسعار الممتازة لمنتجاتها.

ارتفاع معدلات الفائدة يجعل تمويل المشاريع أكثر تكلفة

تعتبر Aemetis شركة نمو اعتمدت تاريخيًا على التمويل بالديون والأسهم لتمويل مشاريعها الكبيرة. وإن بيئة ارتفاع أسعار الفائدة في 2025 تعد عقبة كبيرة، خصوصًا بالنظر إلى الوضع المالي الهش للشركة.

إليك الواقع المالي حتى الربع الثاني من 2025:

• إجمالي الالتزامات: تقريبًا $529 مليون.
• إجمالي الديون: تقريبًا $300 مليون.
• الفوائد السنوية المتوقعة المدفوعة (السنة المالية 2025): $57.81 مليون
• النقد في نهاية الربع (الربع الثاني 2025): فقط $1.6 مليون.

تمثل مصاريف الفوائد السنوية المتوقعة البالغة 57.81 مليون دولار لعام 2025 عبئًا كبيرًا على شركة لم تحقق أرباحًا مستمرة بعد. ورغم حصولهم على بعض التمويل المواتي، مثل القروض المضمونة من وزارة الزراعة الأمريكية بقيمة 50 مليون دولار، فإن أي إعادة تمويل لديونهم الأخرى في هذه البيئة ذات المعدلات المرتفعة، أو أي تأخير في تسييل إعفاءاتهم الضريبية، من شأنه أن يزيد بشكل كبير من تكلفة رأس المال ويزيد من خطر المزيد من تخفيف المساهمين لمجرد إبقاء الأضواء مضاءة.