شركة A. O. Smith (AOS): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة رائدة ناضجة في السوق، وهي شركة A. O. Smith Corporation (AOS)، التي تحاول اجتياز عام 2025 الصعب. بصراحة، حتى توقع المبيعات بين 3.85 مليار دولار و3.93 مليار دولار، المشهد التنافسي ضيق. لدينا موردون يضغطون على تكاليف الصلب بينما يطالب أكبر عملاء الجملة لديك بتنازلات في الأسعار، خاصة وأن أمريكا الشمالية لا تزال تقود 77% من الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، فإن التهديد المتمثل في البدائل الجديدة عالية الكفاءة موجود دائمًا، حتى لو كان التغيير التشريعي الأخير يمنح مهلة قصيرة. لقد رسمت بالضبط كيف يمكن لهذه القوى الخمس - بدءًا من نفوذ الموردين وحتى التنافس الشديد حيث تمتلك AOS مكانة 48.3% تقوم الأسهم بتشكيل إستراتيجيتها على المدى القريب، لذا قم بالبحث في التفاصيل أدناه لمعرفة أين توجد نقاط الضغط الحقيقية.

شركة A. O. Smith (AOS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى تعرض شركة A. O. Smith Corporation لمورديها، وبصراحة، تشير البيانات من أواخر عام 2025 إلى أن هذه القوة قوية جدًا. وترتبط ربحية الشركة بشكل مباشر بالأسعار المتقلبة لمدخلاتها الأساسية، وخاصة الفولاذ.

التقلبات العالية في تكاليف الصلب والمواد الرئيسية الأخرى، والتي تعتبر مدخلات أساسية

لم تكن أسعار الصلب مستقرة على الإطلاق، مما يضع A. O. Smith في موقف رد الفعل. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2024، انخفض هامش التشغيل لقطاع أمريكا الشمالية إلى 25.1% من 27.6% في العام السابق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع تكاليف المواد، وخاصة الفولاذ. وبالتطلع إلى عام 2025، تعكس إدارة التوجيهات المقدمة هذا الضغط المستمر. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، تأخذ شركة A. O. Smith في الاعتبار الزيادة المتوقعة بنسبة 15% إلى 20% في تكاليف الصلب. هذا المستوى من تضخم تكلفة المدخلات يمنح الموردين نفوذًا كبيرًا.

ويؤدي التعرض لزيادة التعريفات الجمركية والتضخم العام إلى رفع تكاليف المدخلات

وتضيف السياسة التجارية طبقة أخرى من التعقيد والتكلفة. أثرت إعادة فرض تعريفات القسم 232 بنسبة 25% على واردات الصلب في الولايات المتحدة اعتبارًا من 12 مارس 2025، على الفور على السوق، مع ارتفاع أسعار لفائف الصلب المدرفلة على الساخن (HRC) في الولايات المتحدة بنسبة 15% في أوائل عام 2025. وتستعد شركة A. O. Smith لهذا الأمر، وتتوقع زيادة بنسبة 5% في تكلفة البضائع المباعة (COGS) على وجه التحديد من التعريفات لعام 2025 بأكمله. وتحاول الشركة للتخفيف من ذلك عن طريق تحويل الإنتاج، على سبيل المثال، إلى المكسيك، ولكن صدمة التكلفة الأولية حقيقية.

فيما يلي نظرة سريعة على التكلفة المتوقعة التي تخطط إدارة الرياح المعاكسة لها في عام 2025:

الاعتماد على عدد محدود من الموردين لبعض المكونات المتخصصة

بينما تستثمر شركة A. O. Smith بكثافة في البحث والتطوير، حيث أنفقت 101.7 مليون دولار في عام 2024 لتطوير منتجات وعمليات جديدة، إلا أن عملية التصنيع لا تزال تعتمد على الأجزاء المتخصصة. إذا كانت قاعدة الموردين لهذه المكونات الهامة والمملوكة ضيقة، فإن هؤلاء البائعين المحددين يكتسبون نفوذًا كبيرًا على A. O. Smith، بغض النظر عن اتجاهات سوق السلع الأساسية الأوسع. أنت بالتأكيد بحاجة إلى مراقبة أي إفصاحات عن تركيز الموردين في ملفات 10-K الخاصة بهم.

إن التأخر التاريخي في تمرير زيادات تكلفة المواد إلى العملاء يحد من قوة التسعير

لا تستوعب الشركة دائمًا زيادات التكلفة على الفور، ولكن هناك تأخرًا واضحًا. في عام 2024، عوضت فوائد التسعير جزئيًا فقط تآكل الهامش الناتج عن انخفاض الكميات وارتفاع تكاليف المواد. ومع ذلك، A. O. سميث يقاوم. وأعلنوا عن زيادة أسعار المنتجات السكنية والتجارية اعتبارًا من 12 مايو 2025، استجابة مباشرة لهذه الضغوط. يبدو أن هذا الإجراء ناجح، حيث تحسن هامش التشغيل لقطاع أمريكا الشمالية بشكل تسلسلي إلى 24.2٪ في الربع الثالث من عام 2025، مع ملاحظة الإدارة أن إجراءات التسعير أكثر من تعويض ارتفاع تكاليف المواد والمدخلات لتلك الفترة. ومع ذلك، أشار الرئيس التنفيذي في الربع الثاني من عام 2025 إلى أنهم "عملوا بنشاط مع عملائنا للحد من تأثير" بعض الزيادات في الأسعار، مما يشير إلى إجراء موازنة يحد من تمرير التكلفة الكاملة والفوري.

يجب عليك التحقق من نص مكالمات أرباح الربع الرابع من عام 2025 في يناير 2026 للحصول على تعليق الإدارة حول مقدار الزيادة المتوقعة في تكلفة الصلب بنسبة 15% إلى 20% والتي تم تحييدها بنجاح من خلال إجراءات التسعير في مايو 2025.

• هامش قطاع أمريكا الشمالية (الربع الثاني من عام 2024): 25.1%
• هامش قطاع أمريكا الشمالية (الربع الثالث 2025): 24.2%
• تاريخ نفاذ زيادة السعر: 12 مايو 2025
• افتراض تكلفة الصلب لعام كامل لعام 2025: 15% إلى 20% زيادة

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة A. O. Smith (AOS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أفضل وصف للقوة التفاوضية لعملاء شركة A. O. Smith Corporation هو أنها معتدلة، وتنبع من هيكل قنوات مبيعاتها والطبيعة الأساسية لمنتجاتها الأساسية. كما ترون، عندما يتعطل سخان الماء، فهذا ليس عملية شراء "من اللطيف"؛ إنها حاجة فورية، مما يحد عادةً من قدرة العميل على الصمود للحصول على خصومات كبيرة. ومع ذلك، فإن السلطة تتغير اعتمادًا على هوية العميل.

تدير شركة A. O. Smith Corporation نموذج التوزيع المقسم الذي يخلق مستويات مختلفة من نفوذ العملاء. بالنسبة لسخانات المياه السكنية، تبيع الشركة من خلال قناة البيع بالجملة، والتي تضم ما يقرب من 900 موزع مستقل للسباكة بالجملة، وكذلك من خلال قنوات البيع بالتجزئة والصيانة والإصلاح والعمليات (MRO). يؤدي هذا النهج متعدد القنوات إلى توزيع السلطة إلى حد ما، لكن اللاعبين الكبار داخل تلك القنوات ما زالوا يتمتعون بالنفوذ.

يعد قطاع أمريكا الشمالية هو الأساس المالي لشركة A. O. Smith Corporation، حيث يمثل حوالي 77 بالمائة من إجمالي المبيعات في عام 2024، حيث وصلت المبيعات إلى 3.0 مليار دولار في ذلك العام. ويعني هذا السوق الناضج وبطيء النمو أن كبار المشترين - كبار موزعي الجملة وتجار التجزئة الكبار - يمكنهم الاستفادة من حجمهم الكبير للمطالبة بتنازلات في الأسعار. إنها محركات أساسية للحجم، لذا يجب على شركة A. O. Smith Corporation تحقيق التوازن بين حماية الهامش والحفاظ على هذه العلاقات الرئيسية.

غالبًا ما تكون سخانات المياه السكنية عبارة عن عمليات شراء بديلة غير اختيارية، مما يحد بطبيعتها من قدرة العميل على تأخير الشراء بشكل كبير، وبالتالي الحد من قدرته على المساومة. ومع ذلك، فإن السوق يتطور. يبحث العملاء بشكل متزايد عن منتجات عالية الكفاءة بسبب الاتجاهات العلمانية نحو إزالة الكربون. يمنح هذا التحول العملاء القوة، بمعنى أنهم يستطيعون تحديد مواصفات المنتج ومكافأة شركة A. O. Smith Corporation على الابتكار، كما هو الحال مع سخان المياه بدون خزان الغاز Adapt® الذي يتميز بتقنية X3® Scale Prevention أو سخان المياه ذو المضخة الحرارية Voltex® MAX.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم سوق أمريكا الشمالية، حيث تلعب ديناميكية العملاء هذه دورًا كبيرًا:

يتجلى الضغط من كبار العملاء في ديناميكيات التسعير. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، زادت مبيعات سخانات المياه في أمريكا الشمالية بنسبة 6%، وهو ما عزته الإدارة إلى إجراءات التسعير المتخذة استجابة لارتفاع التعريفات وتكاليف المدخلات، مما يشير إلى أن زيادات الأسعار ضرورية ولكن من المحتمل أن تواجه مقاومة من قناة التوزيع.

ويمكن تلخيص قوة قاعدة العملاء من خلال القنوات التي تعمل من خلالها:

• تضم قناة البيع بالجملة حوالي 900 موزع مستقل.
• قناة البيع بالتجزئة تدفع الحجم السكني.
• تستخدم الغلايات التجارية شركات تمثيلية للمصنعين.
• يطلب العملاء قصة استرداد عالية الكفاءة.
• سوق أمريكا الشمالية ناضج، ومن المتوقع أن يكون حجم التداول ثابتًا في عام 2025.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة A. O. Smith (AOS) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا يزال التنافس التنافسي في صناعة تصنيع سخانات المياه، وخاصة في سوق أمريكا الشمالية، مرتفعًا. شركة A. O. سميث تحتل مكانة رائدة، وهو ما يمثل ما يقدر 48.3% من إجمالي إيرادات الصناعة في قطاع تصنيع سخانات المياه في الولايات المتحدة.

وتتركز المنافسة المباشرة بين اللاعبين المعروفين. تتنافس شركة A. O. Smith بشكل مباشر مع شركة Rheem Manufacturing Company وشركة Bradford White Corporation، اللتين يتم تصنيفهما باستمرار ضمن أفضل الشركات في سوق سخانات المياه السكنية بأمريكا الشمالية.

تعمل الربحية في قطاع أمريكا الشمالية الأساسي كنقطة جذب لهذه المنافسة الشرسة. إن هامش التشغيل المتوقع لقطاع أمريكا الشمالية لعام 2025 بأكمله قوي، ومن المتوقع أن يكون بين 24% ل 24.5%. على سبيل المثال، وصل الهامش في الربع الثالث من عام 2025 24.2%.

وعلى العكس من ذلك، يواجه قطاع بقية العالم رياحًا معاكسة كبيرة، خاصة من السوق الصينية. تمت مراجعة توقعات المبيعات في الصين لعام 2025 نزولاً لتوقع انخفاضًا تقريبًا 10% بالعملة المحلية. ويتناقض هذا بشكل حاد مع مجالات النمو، مثل الأعمال التجارية القديمة في الهند، والتي حققت نتائج جيدة 13% نمو العملات المحلية في الربع الثالث من عام 2025

تشتد المنافسة بشكل خاص ضمن فئات المنتجات عالية الكفاءة، والتي تدفع النمو المتميز لشركة A. O. Smith Corporation. وقد شهدت الشركة نموًا قويًا في الغلايات التجارية، ومن المتوقع أن تنمو مبيعات الغلايات في أمريكا الشمالية بنسبة 100% 4% ل 6% في عام 2025. وفي الربع الأول من عام 2025، زادت مبيعات الغلايات في أمريكا الشمالية بنسبة 10% سنة بعد سنة.

فيما يلي نظرة سريعة على مقاييس المشهد التنافسي:

أنت تقوم بتقييم التنافس، لذا لاحظ أن قوة هامش أمريكا الشمالية، على الرغم من السحب الصيني، تحافظ على البيئة التنافسية شرسة لتحقيق مكاسب في حصة السوق.

• يشمل المنافسون المباشرون شركة Rheem Manufacturing Company وشركة Bradford White Corporation.
• A. شهدت شركة O. Smith Corporation زيادة في مبيعات أمريكا الشمالية في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 6%.
• كان هامش قطاع بقية العالم موجودًا 8% لتوقعات العام 2025 بأكمله.
• كان هامش التشغيل في أمريكا الشمالية في الربع الثاني من عام 2025 25.4%.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة A. O. سميث (AOS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة A. O. Smith Corporation اعتبارًا من أواخر عام 2025، والتهديد من البدائل هو بالتأكيد عامل رئيسي تحتاج إلى تصميمه. تعد البدائل عالية الكفاءة، وتحديدًا سخانات المياه والمضخات الحرارية بدون خزان، بدائل قابلة للتطبيق إلى حد كبير لنماذج خزانات التخزين التقليدية التي تشتهر بها شركة A. O. Smith. يحدث كل هذا على خلفية حيث يؤدي الاتجاه العلماني نحو الكهرباء وكفاءة استخدام الطاقة إلى خلق دفعة قوية ومستمرة لهذه التقنيات الأحدث عبر قطاع البناء.

لإعطائك فكرة عن حجم السوق البديل عندما ننظر إلى أرقام 2025، إليك تفصيل سريع للقطاع بدون خزان، والذي يتنافس بشكل مباشر مع العروض السكنية الأساسية لشركة A. O. Smith Corporation:

تعمل شركة A. O. Smith على التخفيف من حدة هذا التهديد من خلال تعزيز محفظتها الخاصة من المنتجات والغلايات عالية الكفاءة، وهو ما يظهر في نتائجها الأخيرة. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، زادت مبيعات سخانات المياه في أمريكا الشمالية بنسبة 6%، مدفوعة بإجراءات التسعير وأحجام سخانات المياه والغلايات التجارية القوية. أيضًا، توسع هامش التشغيل في أمريكا الشمالية بمقدار 110 نقاط أساس على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مع إشارة الإدارة على وجه التحديد إلى فوائد المزيج ونمو سخانات المياه عالية الكفاءة كمحرك في الربع الثاني من عام 2025. وشهدت مبيعات الغلايات في أمريكا الشمالية على وجه التحديد زيادة بنسبة 10٪ في الربع الأول من عام 2025، مع أداء منتجاتها عالية الكفاءة بشكل جيد.

ومع ذلك، فقد أحدثت البيئة التنظيمية بعض التقلبات، مما يؤثر على الحاجة الملحة للاستبدال:

• صوت مجلس الشيوخ لصالح إلغاء التشريع الجديد الخاص بكفاءة استخدام الطاقة في الولايات المتحدة أبريل 2025.
• أدى هذا الانعكاس إلى القضاء على محفز النمو المتوقع أن يدفع نمو المبيعات في أمريكا الشمالية من أرقام فردية متوسطة إلى أرقام مزدوجة منخفضة.
• وبدون هذه الدفعة التشريعية، عادت الصناعة إلى إيقاع أكثر طبيعية، كما رأينا عندما انخفضت أحجام سخانات المياه في أمريكا الشمالية على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025.

للحصول على سياق الوضع العام لشركة A. O. Smith Corporation في الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي صافي مبيعاتها 1.01 مليار دولار، وبلغ هامش التشغيل في أمريكا الشمالية 25.4%. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة A. O. Smith (AOS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول شركة A. O. Smith Corporation، وبصراحة، لا يزال السطح مكدسًا بشكل كبير لصالح الشركات القائمة، على الرغم من أن التحول التنظيمي الأخير قد فتح صدعًا صغيرًا.

تظل العقبة الأساسية أمام أي لاعب جديد يحاول التنافس مباشرة في مجال تسخين المياه هي الحجم الهائل للاستثمار المطلوب. ويتطلب إنشاء القدرة التصنيعية، وربما الأهم من ذلك، إنشاء شبكة توزيع وطنية متطلبات رأس المال العالية. هذه ليست شركة ناشئة للبرمجيات؛ فأنت بحاجة إلى استثمارات أولية كبيرة في البنية التحتية، والآلات المتخصصة لإنتاج المكونات وخطوط التجميع، وتأمين سلاسل توريد المواد الخام، التي تخضع لتقلبات أسعار الصلب والنحاس كما هو مذكور في تحليلات الصناعة لعام 2025. للحصول على سياق حجم الاستثمار الحالي، بلغ إجمالي نفقات شركة A. O. Smith على البحث والتطوير في عام 2024 101.7 مليون دولار، مما يشير إلى مستوى الالتزام المستمر اللازم للبقاء على اطلاع دائم، ناهيك عن دخول السوق.

تعمل القاعدة المثبتة والتعرف على العلامة التجارية كخندق قوي. تستفيد شركة A. O. Smith من الولاء للعلامة التجارية الراسخة، مما يعني أن المستهلكين غالبًا ما يستخدمون الأسماء المعروفة والموثوقة عند استبدال البنية التحتية المنزلية المهمة. تُترجم هذه القاعدة الكبيرة المثبتة إلى دورات استبدال يمكن التنبؤ بها وتفضيل قوي للمقاولين، مما يخلق حاجزًا كبيرًا أمام الوافد غير المعروف للتغلب عليه من خلال التسويق وحده.

ومع ذلك، هناك تطور رئيسي في عام 2025 أدى إلى تغيير طفيف في المشهد التنظيمي. إلغاء تفويض كفاءة الطاقة في عهد بايدن لسخانات المياه التي تعمل بالغاز بدون خزان، والذي أقره الكونجرس ووقع عليه في أبريل 2025، خفضت حاجزًا تنظيميًا رئيسيًا أمام المنافسين الجدد. هذه القاعدة المحددة، والتي كان من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في عام 2029، كانت ستتطلب نماذج جديدة بدون خزان غاز لاستخدامها حوالي 13% طاقة أقل وتوفير المستهلكين يقدر $112 على مدى عمر المنتج. من المقدر أن التراجع، الذي جادل المعارضون بأنه سيكون له خيار محدود للمستهلك، سيكلف المستهلكين 3.1 مليار دولار في فواتير الخدمات على مدار 30 عامًا، لكنه يزيل عقبة امتثال محددة وعالية الكفاءة ربما كانت تفضل شركات قائمة مثل شركة A. O. Smith Corporation التي كانت تستثمر بالفعل في الامتثال.

وحتى مع التيسير التنظيمي، فإن الحاجة إلى استثمارات واسعة النطاق في البحث والتطوير لتلبية معايير الكفاءة المتطورة واستمرار التقنيات الجديدة. تركز شركة A. O. Smith Corporation نفسها على الابتكار، مثل سخان المياه التجاري Cyclone Flex، المخصص للتغيير التنظيمي للسوق التجارية في عام 2026. ويتعين على الداخلين الجدد أن يلتزموا على الفور برأس مال كبير للبحث والتطوير لتجنب أن يصبحوا عتيقين من الناحية التكنولوجية عند إطلاقهم.

لمواجهة أي تهديد جديد محتمل، توفر القوة المالية لشركة A. O. Smith Corporation موقفًا دفاعيًا واضحًا. أعلنت الشركة عن توليد نقدي قوي، مع تدفق نقدي حر بقيمة 381 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وتسمح هذه القوة المالية بمناورات دفاعية عدوانية، بما في ذلك نشر رأس المال الاستراتيجي. على سبيل المثال، قامت شركة A. O. Smith بإعادة الشراء تقريبًا 5 ملايين أسهم بإجمالي 335 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وأعلنت في الوقت نفسه عن الاستحواذ على شركة ليونارد فالف لشركة 470 مليون دولارمما يدل على استعدادها لاستخدام ميزانيتها العمومية لتعزيز السوق أو اكتساب القدرات بدلاً من التنازل عن الأرض. وقد ذكرت الإدارة صراحة أن لديهم مسحوق جاف كاف لعمليات الاستحواذ التي تلبي معاييرهم.

فيما يلي نظرة سريعة على القوة المالية المتاحة لشركة A. O. Smith Corporation لاتخاذ إجراءات استراتيجية اعتبارًا من أواخر عام 2025:

إن العوائق التي تحول دون الدخول كبيرة، وهي مبنية على كثافة رأس المال وقيمة العلامة التجارية، ولكن البيئة التنظيمية أصبحت الآن أقل تقييداً بعض الشيء. يجب عليك مراقبة اللاعبين الأصغر حجمًا والمتخصصين الذين يحاولون الدخول من خلال استهداف شرائح منتجات محددة وأقل تنظيمًا.

• ارتفاع رأس المال المطلوب للبنية التحتية للتصنيع.
• يؤدي الولاء الراسخ للعلامة التجارية إلى خلق جمود قوي لدى العملاء.
• تم تخفيض الحاجز التنظيمي بإلغاء التفويض في أبريل 2025.
• الحاجة إلى الاستثمار المستمر والثقيل في البحث والتطوير في مجال التكنولوجيا.
• FCF قوي من 381 مليون دولار (9 أشهر 2025) يمول عمليات الاندماج والاستحواذ الدفاعية.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.