Aqua Metals, Inc. (AQMS): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تشاهد شركة Aqua Metals, Inc. (AQMS)، وهي شركة تمتلك تقنية ثورية لإعادة التدوير منخفضة الكربون تسمى AquaRefining، ولكن إيراداتها التجارية صفر. التوتر الأساسي واضح: لقد قاموا بتنظيف الميزانية العمومية، والقضاء على جميع الديون طويلة الأجل وتأمينها 17.1 مليون دولار في تمويل الربع الثالث من عام 2025، لكنها لا تزال تحمل أ 12.3 مليون دولار صافي الخسارة منذ بداية العام حتى تاريخه لعام 2025. الفرصة هائلة - من المحتمل أن تتجاوز السوق السوداء الأمريكية 250,000 طن متري بحلول عام 2030 - ولكن خطر التخفيف والتأخير التجاري حقيقي. دعونا نرسم الطريق إلى الأمام.

شركة أكوا ميتالز (AQMS) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تتمتع شركة Aqua Metals بمكانة قوية لأن تقنيتها الأساسية تعمل على حل مشكلة كبيرة ومتنامية في سوق البطاريات: إعادة التدوير المستدامة والفعالة من حيث التكلفة. لديك عملية ملموسة ومعتمدة وميزانية عمومية محصنة بشكل كبير حتى عام 2026، مما يمنحك مسارًا تشغيليًا واضحًا.

تعتبر AquaRefining الخاصة عملية إعادة تدوير غير ملوثة ومنخفضة الكربون

تعد تقنية AquaRefining الحاصلة على براءة اختراع ميزة تنافسية كبيرة. إنها عملية كهروكيميائية ذات حلقة مغلقة تتجنب الحرارة العالية والانبعاثات السامة الناتجة عن الصهر التقليدي أو الاستخدام الكيميائي الخطير لبعض طرق معالجة المعادن بالمياه. وهذا يجعلها بطبيعتها أكثر استدامة وجاذبية لمصنعي المعدات الأصلية والحكومات التي تركز على سلاسل توريد الطاقة النظيفة.

وتستخدم هذه العملية الطلاء الكهربائي الذي يعمل بالكهرباء لاستعادة المعادن الثمينة، وهو ما يترجم مباشرة إلى بصمة منخفضة الكربون. لكي نكون منصفين، في سوق حيث تعمل المقاييس البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) على تحريك رأس المال بشكل واضح، فإن هذا النهج غير الملوث ليس مجرد نقطة تسويق - إنه تمييز تجاري أساسي يثبت العملية في المستقبل ضد اللوائح البيئية الأكثر صرامة.

تم بنجاح إنتاج كربونات الليثيوم عالية النقاء بدرجة البطارية من خردة LFP على نطاق تجريبي

وهذا فوز تقني حاسم. نجحت الشركة في معالجة طن متري واحد من خردة كاثود فوسفات حديد الليثيوم (LFP) على نطاق تجريبي في الربع الثالث من عام 2025. وقد نتج عن ذلك كربونات الليثيوم عالية النقاء والمخصصة للبطارية، والتي تم التحقق من صحتها من خلال اختبارات OEM واختبارات الجهات الخارجية. لماذا يهم هذا؟ أصبحت بطاريات LFP هي المهيمنة في السيارات الكهربائية وتخزين الشبكة بسبب انخفاض تكلفتها وسلامتها، ولكنها معروفة بصعوبة إعادة تدويرها وأقل ربحية من المواد الكيميائية التي تحتوي على النيكل والكوبالت.

وتظل شركة Aqua Metals هي الشركة الوحيدة التي أظهرت مسارًا مجديًا اقتصاديًا لإنتاج كربونات الليثيوم المستخدمة في البطاريات من خردة LFP على نطاق تجاري مناسب. وهذا يضع الشركة باعتبارها الشركة الأولى في قطاع سريع التوسع وغير مخدم في سلسلة توريد البطاريات المحلية. إليك الرياضيات السريعة حول نجاحهم التجريبي:

• الإدخال: 1 طن متري من خردة الكاثود LFP.
• الإخراج: كربونات الليثيوم من فئة البطارية (عالية النقاء).
• التحقق من الصحة: ​​تم تأكيده بواسطة OEM واختبار الطرف الثالث.

القضاء على جميع الديون طويلة الأجل في عام 2025، وتعزيز الميزانية العمومية للتمويل المستقبلي

الميزانية العمومية أصبحت أكثر نظافة الآن. ألغت الشركة جميع الديون طويلة الأجل في عام 2025 من خلال مزيج من مبيعات الأصول والإدارة المنضبطة للتكاليف. تعمل هذه الخطوة على تقليل مخاطر الأعمال بشكل كبير وتحسين مرونتها المالية. إن الميزانية العمومية الخالية من الديون تجعل الشركة شريكًا أكثر جاذبية للمستثمرين الاستراتيجيين ولتأمين تمويل المشروع لأول منشأة على نطاق تجاري، وهي منشأة AquaRefining Commercial (ARC).

هذا الانضباط المالي هو علامة على نضج الإدارة. ويخبرني أنهم يعطون الأولوية لصحة هيكل رأس المال على التوسع القوي الذي يغذيه الديون، وهو ما يمثل قوة رئيسية في سوق السلع المتقلبة.

حصلت على تمويل جديد بقيمة 17.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يوفر مدرجًا تشغيليًا مهمًا

توفر زيادة رأس المال الأخيرة حاجزًا ماليًا قويًا. حصلت شركة Aqua Metals على ما مجموعه 17.1 مليون دولار أمريكي من التمويل الجديد في الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا. وقد تم جمع رأس المال هذا بشكل استباقي، وليس بشكل تفاعلي، وهي إشارة قوية على الزخم الاستراتيجي. توزيع التمويل مهم:

• تم جمع 4.1 مليون دولار أمريكي خلال الربع الثالث من عام 2025 من خلال برنامج أجهزة الصراف الآلي وخط الأسهم.
• تم تأمين 13.0 مليون دولار أمريكي في أكتوبر 2025 (بعد الربع الثالث) من مستثمر مؤسسي رائد واحد.

يوفر هذا الضخ عدة أرباع من المدرج التشغيلي، مما يمنح الفريق الموارد اللازمة لإكمال الهندسة التفصيلية والتصاريح واختيار الموقع للمنشأة التجارية الأولى دون ضغط فوري لجمع المزيد من رأس المال. يعد هذا المدرج أمرًا بالغ الأهمية لتنفيذ خطة التسويق.

تحسن صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 إلى 2.8 مليون دولار أمريكي مقارنة بخسارة قدرها 4.7 مليون دولار أمريكي في العام السابق

تظهر النتائج المالية للربع الثالث من عام 2025 اتجاهًا واضحًا لتحسين التحكم في التكاليف والكفاءة. بلغت الخسارة الصافية لهذا الربع 2.8 مليون دولار (أو سالب 1.52 دولار للسهم). يعد هذا تحسنًا كبيرًا من صافي الخسارة البالغة 4.7 مليون دولار (أو سالب 6.87 دولار للسهم الواحد) التي تم الإبلاغ عنها في الربع الثالث من عام 2024. كما تحسن صافي الخسارة منذ بداية العام بأكثر من الثلث، حيث انخفض من 19.2 مليون دولار في العام السابق إلى 12.3 مليون دولار في عام 2025.

ويعكس هذا التخفيض انخفاض نفقات التشغيل والإدارة المنضبطة للنفقات العامة، مما يدل على أن الشركة تتحكم بشكل فعال في حرقها النقدي بينما تواصل تطوير تكنولوجيتها الأساسية وأهدافها التجارية. يمكنك رؤية التقدم المالي على أساس سنوي بوضوح في الجدول أدناه:

شركة أكوا ميتالز (AQMS) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

شركة Aqua Metals, Inc. هي في الأساس شركة تطوير تكنولوجي في صناعة كثيفة رأس المال، وتنبع نقاط ضعفها الأساسية من هذا الوضع ما قبل التجاري. ويتمثل التحدي الأساسي في الفجوة بين التحقق الناجح على نطاق تجريبي ورأس المال الهائل المطلوب لتحقيق الإنتاج على نطاق تجاري وربحية مستدامة.

لا توجد إيرادات على نطاق تجاري؛ لا تزال الشركة في مرحلة ما قبل الإيرادات وما قبل التسويق.

على الرغم من الإنجازات التقنية الهامة، تظل شركة Aqua Metals, Inc. شركة ما قبل الإيرادات تعمل على نطاق تجريبي. في حين نجحت الشركة في معالجة دفعة تبلغ طنًا واحدًا من خردة كاثود فوسفات الحديد الليثيوم (LFP)، لإنتاج كربونات الليثيوم من فئة البطاريات، إلا أن هذا يعد بمثابة تحقق تقني، وليس مصدرًا للإيرادات التجارية. لا يزال نموذج الأعمال غير مثبت في بيئة تجارية مستدامة، مما يعني أن جميع التقييمات تعتمد على الإمكانات المستقبلية، وليس التدفق النقدي الحالي.

استمرار صافي خسارة التشغيل؛ لا يزال صافي الخسارة السنوية حتى الآن لعام 2025 يبلغ 12.3 مليون دولار.

تواصل الشركة حرق الأموال النقدية لتمويل البحث والتطوير والعمليات العامة. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025، تحسن صافي الخسارة منذ بداية العام حتى الآن ولكنه ظل 12.3 مليون دولار. تسلط هذه الخسارة المستمرة الضوء على الضغوط المالية المستمرة والحاجة إلى زيادة رأس المال بشكل مستمر للحفاظ على العمليات حتى يتم تشغيل أول منشأة تجارية.

إليك الرياضيات السريعة حول الاستخدام النقدي الأخير:

• صافي الخسارة منذ بداية العام وحتى تاريخه 2025: 12.3 مليون دولار
• الربع الثالث 2025 صافي الخسارة: 2.8 مليون دولار
• منذ عام حتى تاريخه 2025 النقد التشغيلي المستخدم: تقريبًا 7.2 مليون دولار

تتمتع الشركة بمدرج واضح، ولكن لا يزال كل ربع سنة يعني المزيد من مخاطر التخفيف. هذه هي حقيقة توسيع نطاق التكنولوجيا الأولى من نوعها.

تعتمد خطوات التسويق النهائية على تأمين التمويل الرأسمالي المتبقي والتمويل العام والإداري.

في حين حصلت الشركة على تمويل جديد بقيمة 17.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وبعده، فقد تم تخصيص رأس المال هذا للهندسة والتصاريح واختيار الموقع، مما يوفر "أرباعًا متعددة من مدرج التشغيل". إنه ليس التمويل النهائي للمشروع (CAPEX) المطلوب للبناء الكامل للمنشأة التجارية الأولى. يعد تأمين هذا التمويل النهائي الأكبر للمشروع هو العامل الحاسم للإطلاق التجاري. تساعد زيادة رأس المال الأخيرة في تغطية التكاليف العامة والإدارية، التي انخفضت إلى 2.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، لكن رأس مال البناء الذي يبلغ عدة ملايين من الدولارات يظل اعتماداً رئيسياً.

تأخر بناء المنشأة التجارية، مشروطًا بتأمين المواد الأولية المتعاقد عليها بالكامل والشراء.

إن قرار البدء في بناء المرافق التجارية بالكامل، بما في ذلك اختيار الموقع، معلق حاليًا ويتوقف بشكل واضح على تأمين عقود نهائية وقابلة للتمويل. صرحت الإدارة بأنها لن تلتزم بالبناء حتى يتم "التأكد من المواد الخام والشراء القابل للتمويل". وهذا التأخير الاستراتيجي، رغم أنه من الحكمة تجنب التخفيف، يؤدي إلى تمديد الجدول الزمني لتوليد الإيرادات. مثال على اتفاقية غير ملزمة هو خطاب النوايا (LOI) مع Westwin Elements لتوريد محتمل يتراوح بين 500 إلى 1000 طن متري من كربونات النيكل المعاد تدويرها سنويًا، والتي من المقدر أن تمثل قيمة عقد سنوية محتملة تبلغ 12 مليون دولار. ومع ذلك، فإن خطاب النوايا ليس اتفاقية شراء متعاقد عليها بالكامل وقابلة للتمويل، وهو ما سيطلبه المقرضون.

تتطلب منصة التكنولوجيا رأس مال كثيف لتوسيع نطاقها، مما يتطلب استثمارًا أوليًا كبيرًا.

على الرغم من أن تقنية AquaRefining™ مبتكرة، إلا أنها تتطلب نفقات رأسمالية مقدمة كبيرة (CAPEX) للانتقال من المرحلة التجريبية إلى منشأة AquaRefining التجارية (ARC) ذات النطاق التجاري. هدف الشركة هو بناء منشأة قادرة على معالجة 10.000 إلى 60.000 طن متري سنويًا من الكتلة السوداء. يتطلب هذا الحجم استثمارات كبيرة، ولهذا السبب تسعى الشركة بنشاط إلى تمويل مشاريع واسعة النطاق. إن طبيعة عملية البناء كثيفة رأس المال تجعل الشركة معرضة بشكل كبير لتقلبات السوق وتغيرات أسعار الفائدة، مما قد يؤثر على تكلفة وتوافر ديون المشروع الحاسمة.

شركة أكوا ميتالز (AQMS) - تحليل SWOT: الفرص

التوسع في مواد أولية جديدة مثل المعادن الحيوية في أعماق البحار من خلال مذكرات التفاهم مع MOBY Robotics وImpossible Metals.

أنت تنظر إلى شركة لا تركز فقط على خردة البطاريات اليوم؛ تعمل شركة Aqua Metals بالفعل على رسم خريطة للعقد القادم من إمدادات المعادن المهمة. أكبر فرصة على المدى القريب هي التوسع المتعمد لتكنولوجيا AquaRefining الأساسية الخاصة بهم إلى مواد أولية جديدة غير تقليدية.

في نوفمبر 2025، وقعت الشركة مذكرتي تفاهم مع MOBY Robotics وImpossible Metals لاستكشاف التكرير النظيف للعقيدات المتعددة المعادن في أعماق البحار. وهذه العقيدات هي في الأساس مورد ضخم غير مستغل، وغني بالمواد الدقيقة التي يحتاجها العالم من أجل تحول الطاقة. تعد هذه الخطوة بالتأكيد مسرحية استراتيجية لتصبح محايدة للمواد الأولية، مما يعني أنها لن تقتصر على الكتلة السوداء لبطارية الليثيوم أيون فقط.

تحتوي العقيدات الموجودة في أعماق البحار على تركيز عالٍ من العناصر القيمة، بما في ذلك:

• النيكل
• الكوبالت
• المنغنيز
• العناصر الأرضية النادرة

وهذه طريقة ذكية لتنويع تدفق المدخلات وإمكانية تأمين مصدر محلي طويل الأجل للمعادن الحيوية، وتجاوز مخاطر سلسلة التوريد الجيوسياسية. إنه رهان ضخم وطويل الأمد على أمن الموارد.

عقد توريد سنوي محتمل لـ 500-1000 طن متري من كربونات النيكل المعاد تدويرها، بقيمة تقدر بحوالي 12 مليون دولار.

الفرصة الأكثر إلحاحًا والملموسة تجاريًا هي إمكانية التوصل إلى اتفاقية شراء كبيرة. وقعت شركة Aqua Metals خطاب نوايا (LOI) مع شركة Westwin Elements، وهي شركة تطوير لتكرير النيكل مقرها الولايات المتحدة، من أجل التوريد المحتمل لكربونات النيكل المعاد تدويرها.

هذه ليست مجرد مصافحة. إنه يمثل طريقًا واضحًا لتحقيق الإيرادات من أول منشأة تجارية لها. يحدد خطاب النوايا حجم العرض السنوي المحتمل من 500 إلى 1000 طن متري (MT) من كربونات النيكل المستخدمة في البطاريات. وإليك الحساب السريع: بأسعار السوق الحالية، تبلغ قيمة العقد الإرشادية حوالي 12 مليون دولار سنويًا.

في حين أن تاريخ التسليم المستهدف هو في وقت مبكر من عام 2027 ويتوقف على التمويل وجاهزية المنشأة، فإن خطاب النوايا هذا يؤكد على الجدوى التجارية ونقاء المنتج لعملية AquaRefining لشريك محلي رئيسي.

ومن المتوقع أن يتجاوز حجم السوق السوداء في الولايات المتحدة 250,000 طن متري سنويًا بحلول عام 2030، مما يخلق إمكانات هائلة للمواد الخام.

إن الحجم الهائل لفرص السوق المحلية هائل، وهو ينمو بشكل أسرع من قدرة إعادة التدوير الحالية. تقدر توقعات السوق أن الكتلة السوداء المنتجة في الولايات المتحدة بحلول عام 2030 ستتجاوز 250 ألف طن متري سنويًا. وهذا يعني ربع مليون طن متري من المواد الخام التي تحتاج إلى حل نظيف وفعال لإعادة التدوير.

تقدر قيمة المعادن المهمة الموجودة في حجم الكتلة السوداء لعام 2030 بنحو 1.2 مليار دولار بأسعار المعادن اليوم. السوق هناك. القدرة ليست كذلك. يخلق هذا الاختلال بين العرض والطلب فرصة كبيرة لشركات مثل Aqua Metals التي يمكنها إظهار عملية تم التحقق من صحتها من الناحية الفنية ومرنة ماليًا. السوق آخذ في الاندماج، لذا فإن عددًا أقل من اللاعبين الأقوى سيستحوذون على حصة كبيرة.

ويلخص الجدول أدناه حجم السوق المتوقع:

يسمح نموذج الأعمال المرن بالحصول على ترخيص بهوامش ربح عالية والمشاركة في الموقع لتقنية AquaRefining على مستوى العالم.

لا تقوم شركة Aqua Metals ببناء منشآتها الخاصة فحسب؛ إنهم يتجهون نحو نموذج أعمال خفيف رأس المال وعالي الهامش يركز على الترخيص والموقع المشترك. يعد هذا بمثابة تغيير في قواعد اللعبة فيما يتعلق بقابلية التوسع.

فبدلاً من تمويل كل مصنع على مستوى العالم، يمكنهم ترخيص تقنية AquaRefining الخاصة بهم - وهي عملية معالجة المعادن المائية (الكيمياء الرطبة) - للشركاء الذين لديهم بالفعل البنية التحتية أو المواد الخام. إنهم يستكشفون بنشاط فرص الموقع المشترك بالقرب من مصادر المواد الخام والشراء.

توفر هذه الإستراتيجية العديد من المزايا الرئيسية لهم ولشركائهم:

• انخفاض النفقات الرأسمالية (CAPEX) بشكل كبير لشركة Aqua Metals.
• خفض نفقات التشغيل (OPEX) عن طريق تقليل التكاليف اللوجستية.
• نشر عالمي أسرع مقارنة بالبناء من الصفر.
• تدفق إيرادات عالية الهامش من رسوم الترخيص والإتاوات.

هذه هي الطريقة التي يمكنك من خلالها تحقيق أقصى قدر من المرونة وتقليل التكلفة. ومن خلال إعطاء الأولوية لتأمين المواد الأولية القابلة للتمويل واتفاقيات الشراء قبل الالتزام بالبناء التجاري، فإنهم يزيلون مخاطر عملية التسويق بأكملها.

شركة أكوا ميتالز (AQMS) - تحليل SWOT: التهديدات

منافسة شديدة من القائمين على إعادة تدوير معالجة المعادن بالمياه والمعالجة الحرارية الراسخة والناشئة.

أنت تعمل في سوق إعادة تدوير البطاريات الذي ينمو بسرعة، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق العالمية إلى 6.51 مليار دولار في عام 2025، ولكنه أيضًا يشهد منافسة شديدة، وبصراحة، يتمتع بقدرات زائدة عن المواد الخام المتاحة. وهذا يخلق معركة شرسة من أجل الكتلة السوداء، المادة الخام الأساسية. التهديد الأكبر هو أن شركات معالجة المعادن الحرارية، التي تستخدم الصهر عالي الحرارة، اقتصادية ويمكنها معالجة مجموعة واسعة من كيمياء البطاريات، حتى لو كانت أقل صداقة للبيئة.

بالإضافة إلى ذلك، لديك منافسون مباشرون في مجال التعدين المائي مثل Redwood Materials وLi-Cycle، الذين هم بالفعل في المقدمة وحصلوا على تمويل وشراكات ضخمة. إنهم يستفيدون من أنظمة الاسترداد ذات الحلقة المغلقة الخاصة بهم لتحسين كفاءة إنتاج المعادن. المشكلة الأساسية لشركة Aqua Metals هي أن تقنية AquaRefining الخاصة بك، على الرغم من كونها واعدة، إلا أنها لا تزال في مرحلة ما قبل التسويق على نطاق واسع، وأنك تقوم بحملة من أجل نفس خردة التصنيع المحدودة والبطاريات منتهية العمر مثل أي شخص آخر.

• تؤدي الطاقة الزائدة في السوق إلى ارتفاع تكاليف شراء المواد الخام.
• يمتلك اللاعبون المؤسسون سلاسل توريد واسعة النطاق وقائمة.
• لقد حصل المنافسون في مجال معالجة المعادن المائية على قوة جذب تجارية كبيرة.

يمكن أن يؤثر التقلب في أسعار المعادن الحرجة (مثل الليثيوم والنيكل) على الجدوى الاقتصادية لهوامش إعادة التدوير.

ترتبط اقتصاديات إعادة التدوير بشكل واضح بسعر السلع الأساسية للمعادن المستردة، كما أن سوق المعادن المهمة مثل الليثيوم والنيكل متقلب للغاية في الوقت الحالي. ومن المتوقع أن تستمر ظروف العرض الزائد حتى أوائل عام 2026 على الأقل، مما يؤدي إلى اضطراب الأسعار. على سبيل المثال، من المتوقع أن يتم تداول كربونات الليثيوم المستخدمة في البطاريات بما يتراوح بين 9000 دولار أمريكي/طن متري و12000 دولار أمريكي/طن متري في نهاية عام 2025، وهو نطاق كبير يؤثر بشكل مباشر على توقعات إيراداتك. ويتوقع بنك جولدمان ساكس سعرًا يبلغ 11000 دولار للطن الواحد لعام 2025، لكن هذا لا يزال أقل بكثير من المستويات القياسية لعام 2022.

تعرضك واضح. تقدر قيمة خطاب النوايا (LOI) مع Westwind Elements لـ 500-1000 طن متري من كربونات النيكل المعاد تدويرها سنويًا بحوالي 12 مليون دولار بناءً على أسعار النيكل الحالية. أي انخفاض مستمر في أسعار النيكل أو الليثيوم من شأنه أن يؤدي إلى تقليص هوامش الربح الخاصة بك على المواد المستردة، مما يجعل من الصعب تبرير النفقات الرأسمالية المرتفعة للمنشأة الجديدة. تعمل التدخلات السياسية، مثل قواعد الكيانات الأجنبية المثيرة للقلق (FEOC) في الولايات المتحدة، على تقسيم السوق إلى شرائح، مما يؤدي إلى إنشاء شريحة غربية باهظة الثمن ونواة صينية منخفضة التكلفة، مما يضيف طبقة من التقلبات التي لا يمكن التنبؤ بها والتي تحركها السياسات إلى نماذج التسعير الخاصة بك.

خطر إجراء المزيد من تخفيف الأسهم لزيادة رأس المال المتبقي لبناء أول منشأة تجارية.

تمر الشركة بمرحلة كثيفة رأس المال، حيث تنتقل من النطاق التجريبي إلى النطاق التجاري. بينما قمت بشكل استباقي بجمع 17.1 مليون دولار أمريكي من التمويل الجديد في الربع الثالث من عام 2025، بما في ذلك استثمار بقيمة 13 مليون دولار أمريكي من مستثمر مؤسسي واحد، فإن رأس المال هذا يوفر مجالًا للهندسة واختيار الموقع، وليس البناء التجاري الكامل. ومن المخطط أن تقوم المرحلة الأولى من منشأة Sierra ARC بمعالجة 7000 طن من المواد الأولية ذات الكتلة السوداء سنويًا، وتتطلب التكلفة الإجمالية للمشروع تمويلًا إضافيًا كبيرًا.

إليك الحساب السريع: بلغ صافي خسارتك في الربع الثالث من عام 2025 2.8 مليون دولار أمريكي، وبلغ صافي الخسارة منذ بداية العام حتى تاريخه 12.3 مليون دولار أمريكي. ومع وجود 2.9 مليون دولار فقط نقدًا وما يعادله في نهاية الربع الثالث من عام 2025، كانت زيادة رأس المال الأخيرة ضرورية، ولكن تم تنفيذها من خلال طرح مباشر مسجل، مما يعني إصدار أسهم جديدة وتخفيف المساهمين الحاليين. نظرًا لأن الإدارة تتطلب تمويلًا كاملاً للمشروع قبل البدء، فإن أي تأخير كبير في تأمين ديون المشروع غير المخففة أو الأسهم الإستراتيجية سيفرض جولة أخرى من تمويل الأسهم، مما يزيد عدد الأسهم ويخفض ربحية السهم (EPS)، والتي كانت بالفعل سالبة 1.52 دولار للربع الثالث من عام 2025.

قد يؤدي التأخير في تأمين المواد الخام القابلة للتمويل واتفاقيات الشراء إلى تأجيل الإطلاق التجاري إلى ما بعد عام 2026.

إن الإستراتيجية المعلنة للشركة هي سيف ذو حدين: فلن تلتزم بالبناء التجاري دون الطلب المتعاقد عليه بالكامل واتفاقيات المواد الخام الآمنة والقابلة للتمويل. وهذا أمر مسؤول ماليا، لكنه يخلق تهديدا كبيرا بالتأخير. تواجه الصناعة بأكملها نقصًا حادًا في المواد الخام، حيث يتنافس القائمون على إعادة التدوير بشدة على المواد المحدودة.

ما يخفيه هذا التقدير هو الفرق بين خطاب النوايا (LOI) أو مذكرة التفاهم (MOU) والعقد النهائي القابل للتمويل. يعد خطاب النوايا الخاص بك مع Westwind Elements لتوريد كربونات النيكل خطوة واعدة، ولكنه ليس اتفاقية شراء ملزمة وطويلة الأجل. وبالمثل، فإن اتفاقية التوريد طويلة الأجل مع شركة 6K Energy لتوفير ما يصل إلى 30% من المحتوى المعاد تدويره تنتظر صراحة المزيد من التمويل لكلا الطرفين، مما يعني أنها لم يتم تأمينها بالكامل بعد. تم تصميم منشأتك التجارية الأولى لمعالجة 7000 طن من الكتلة السوداء سنويًا؛ وإلى أن يتم تأمين غالبية هذا الحجم بعقود ترضي مقرضي تمويل المشاريع، فإن الجدول الزمني للإطلاق التجاري سيستمر في التراجع بعد عام 2026.